MONITOR SECTORIAL MAYO DE 27 Preparado por: Adriana Bustamante S. (571) 3538787 Ext 6118 adriana.bustamante@corficolombiana.com Grupo de Investigaciones Económicas al final de este documento investigaciones@corficolombiana.com SECTOR COMERCIO I. Cifras Recientes El 26 fue un buen año para el sector comercio, el cual presentó un incremento anual en la producción del 1.69%, que lo ubicó como la tercera rama con mayor crecimiento después de los sectores de la construcción y la industria. Para el 26, el sector comercio contribuyó a la variación acumulada del PIB total en 1.23 puntos, lo que lo convierte en el segundo sector con mayor participación para este período. Panel A. Evolución del PIB del Comercio (Trimestral) Panel B. Variación Anual (Trimestral) PIB Millones de Pesos (94) 3,, 2,5, 2,, 1,5, 1,, 1995 Variación Anual 1996 1997 1998 1999 2 21 22 PIB - Comercio 23 24 25 26 15 1 5-5 % -1-15 -2-25 % 15 1 5-5 -1-15 -2 Variación Anual Comercio 1995 1996 1997 1998 1999 Min.-18.6 2 21 22 23 24 Máx 12.2 Prom edio 25 26* Fuente: DANE -* Datos preliminares Al descomponer el crecimiento del sector comercio, reparaciones, restaurantes y hoteles en el 26 a nivel de subsectores, se encuentra que el comercio tuvo un crecimiento anual del 12.1%, los servicios de hoteles y restaurantes 7.57% y los servicios de reparaciones 6.53%. La participación dentro del total del sector fue de 72%, 9% y 19% respectivamente. 1
El 26 se constituyó como el año de mayor crecimiento en los últimos 1 años debido al buen momento por el que pasa la economía colombiana, lo que ha generado un incremento importante en el consumo de los hogares (6.64% anual en 26). Un segundo aspecto que ha impactado de manera positiva el comercio ha sido la reducción en el valor de los precios de los bienes importados derivada del fenómeno de apreciación de la moneda. Así mismo, es importante resaltar el papel que ha jugado la amplia disponibilidad de créditos de consumo en el crecimiento del sector. II. Indicadores Adelantados (Marzo 27) 1 Encuesta Mensual Comercio al por menor De acuerdo a la Encuesta Mensual de Comercio al por menor del DANE, las ventas del sector comercio al por menor han continuado con la tendencia positiva que traen desde el 24. En lo corrido del año (con datos a marzo) las ventas de comercio al por menor han presentado un crecimiento de 16.39% con respecto al mismo periodo del año anterior. Como parte de esta tendencia se destaca el comportamiento positivo por parte de los 16 grupos de mercancías, lo que refleja el buen momento del sector. Dentro de estos grupos se destacan diez, los cuales tuvieron un crecimiento por encima del sector (19.31 anual): muebles y equipos para oficina (15%), vehículos y motocicletas (35%), calzado y artículos de cuero (34%), aseo personal y cosméticos (29%), textiles y prendas de vestir (28%), muebles y electrodomésticos (26%),otras mercancías (26%), ferretería (22%), libros y papelería (2%) y licores y cigarrillos (2%). Panel A. Variación Anual Comercio al por menor Panel B. Variación Anual por grupos de mercancías marzo 27 Variación Anual (%) 25 2 15 1 5 Mar 7 19.31 Otras mercancías Lubricantes para vehículos aut omot ores Vehículos automotores y motocicletas Repuestos y accesorios para vehículos A rt í culos de f erret ería, vidrios y pinturas Libros, papelería, periódicos y revistas Muebles y equipo para oficina Aseo del hogar Uso doméstico Electrodomésticos y muebles para el hogar Aseo personal, cosmét icos y perf umería Productos farmacéuticos Calzado, artículos de cuero Textiles y prendas de vestir Licores, cigarros y cigarrillos Aliment os y bebidas no alcohólicas 15.3-5 Ene-3 Jul-3 Ene-4 Jul-4 Ene-5 Jul-5 Ene-6 Jul-6 Ene-7 TOTAL COM ERCIO SIN VEHÍCULOS TOTAL COM ERCIO M INORISTA 2 4 6 8 1 12 Variación Anual (%) Fuente: DANE Encuesta Mensual Comercio al por menor 1 Datos: DANE 2
Como parte del buen desempeño de las ventas del sector minorista, se debe resaltar que las ventas de bienes durables continúan mostrando el mayor dinamismo dentro del sector. Así mismo, las ventas de bienes no durables presentan una tendencia positiva, sin embargo no cuentan con el mismo dinamismo que las ventas de bienes durables. Vehículos Dentro del análisis del sector se destaca el buen desempeño en las ventas de vehículos. En el último año, se presentan excelentes resultados en la venta de vehículos tanto nacionales como importados. De acuerdo a Econometría S.A en abril se vendieron 19,119 unidades, con un crecimiento del 42% (acumulado año) con respecto al mismo periodo del año anterior. Se espera que este subsector mantenga un muy buen ritmo de ventas para el 27. En general, las condiciones favorables de la demanda del sector se han fortalecido y se espera continúen con esta tendencia. Dentro de los aspectos más favorables se destaca la apreciación del peso, que ha permitido importaciones tanto de partes como de vehículos a menores precios, así como las facilidades de crédito que se presentan para la adquisición de todo tipo de bienes. Panel A. Evolución Venta Mensual de Vehículos en Unidades Panel B. IV Trimestre Ventas Hipermercados y Grandes Almacenes 25 2 15 1 Abril 7 19,119 Miles de Pesos (97) 9, 8, 7, 6, 5, 4, 3, 2, 1, 25 26 5 Unidades Vendidas Ene-94 Ene-96 Ene-98 Ene- Ene-2 Ene-4 Ene-6 Alimentos Licores Textiles Calzado Farmacéuticos Aseo personal Muebles Artículos uso Aseo hogar Muebles Libros Ferretería Repuestos Otros Fuente: Econometría S.A Fuente: DANE 3
Grandes Almacenes e Hipermercados Las ventas de los grandes almacenes e hipermercados no han sido ajenas a esta tendencia positiva presentada por el sector en general. De acuerdo al boletín trimestral de Grandes Almacenes e Hipermercados realizado por el DANE, el 26 fue un excelente año, con un crecimiento anual en ventas reales del orden de 14.93%. Por otro lado, los inventarios registrados por este tipo de comercio han presentado variaciones positivas terminando el año con un valor aproximado de $2.59 billones, es decir 15.22% de crecimiento real anual. Para el primer trimestre de 27 esperamos un comportamiento similar al presentado en el 26, reflejo de la creciente demanda y las condiciones favorables presentadas a lo largo de este periodo. Encuestas de Opinión Panel A. Fedesarrollo - ICC Panel B. Fedesarrollo- IEC 5 4 3 2 1-1 -2-3 Nov-1 Indice confianza del consumidor Mar 7 3.1 Nov-2 Nov-3 Nov-4 Nov-5 Nov-6 5 4 3 2 1-1 -2 Nov-1 Indice expectativas de los consumidores Nov-2 Nov-3 Nov-4 Nov-5 Mar 7 29.7 Nov-6 Fuente: Fedesarrollo Los resultados presentados por la Encuesta de consumo de Fedesarrollo para marzo 27, presentan una pequeña desaceleración en el Índice de Confianza del Consumidor ICC- (3.1) frente al mes inmediatamente anterior y en especial frente al máximo (37.1) de los últimos años registrado en diciembre 26. Pese a esta reducción este índice se encuentra por encima de los niveles observados en 24 y 25. Algo similar sucede con el Índice de Expectativas del Consumidor IEC-, cuyo valor para marzo se ubicó en 29.7 versus 31 en febrero. De acuerdo a estos últimos datos, pese a las pequeñas reducciones, se puede establecer que los consumidores aún perciben una situación económica favorable, mantienen una disposición para la adquisición de bienes durables y continúan con expectativas favorables para el consumo. Lo anterior, indica que aun continúa la confianza por parte de los consumidores. 4
En cuanto a la Encuesta de Opinión Empresarial Total Comercio de Fedesarrollo, para marzo 27 se encuentra que la mayoría de los empresarios del sector registraron incrementos en las ventas con respecto al mes anterior. Por otro lado, los comerciantes muestran una percepción favorable de la situación actual de la demanda; más de la mitad opinan que ésta es buena. Los sectores más optimistas frente a la demanda fueron: vehículos (82), alimentos (67) y electrodomésticos (6). Es importante resaltar la percepción favorable por parte de los sectores de bienes durables como vehículos y electrodomésticos ya que ésta refleja los buenos indicadores que han obtenido en el 26 y comienzos del 27, lo que permite estimar que para este primer semestre el sector continúe con un muy bien ritmo de crecimiento. III. Financiamiento En los últimos años la financiación ha sido parte importante del impulso que ha presentado el sector. En general, los niveles de crédito han aumentado de manera considerable, y en especial el crédito destinado a consumo. Panel A. Tasa y desembolsos semanales - créditos de consumo (4 semanas) Tasa (%) 26 24 22 2 18 16-ene-6 18.51% 16-feb-6 16-mar-6 16-abr-6 16-may-6 16-jun-6 16-jul-6 16-ago-6 16-sep-6 16-oct-6 16-nov-6 16-dic-6 16-ene-7 16-feb-7 16-mar-7 1,7, 1,4, 1,1, 8, 5, Millones de pesos Millones de pesos (6) 3,, 25,, 2,, 15,, 1,, 5,, Panel B. Evolución de la Cartera Consumo Variación Anual Cartera Consumo Jul-6 Ene-6 Jul-5 Ene-5 Jul-4 Ene-4 Jul-3 Ene-3 Jul-2 Ene-2 Jul-1 Ene-1 Jul- Ene- Jul-99 Ene-99.5.4.3.2.1 %. -.1 -.2 -.3 -.4 Fuente: Banco de la República Cálculos Corficolombiana Fuente: Superintendecia Financiera, Asobancaria Cálculos Corficolombiana El saldo de la cartera de consumo se encuentra por encima de 28 billones de pesos. Así mismo, a marzo de 27 esta cartera ha presentado un crecimiento anual superior al 4%. Uno de los factores con mayor incidencia en el crecimiento del crédito de consumo ha sido la disminución en la tasa de interés. Mientras que para principios del 26 ésta estaba alrededor del 22%, para la primera semana de abril se encontró en 18.6%. Sin embargo, pese al buen momento en el que se encuentra el sector comercio, en Corficolombiana percibimos como riesgo para este sector en el 27 el incremento de las tasas de interés, ya que como se mencionó en el documento 5
Política monetaria en 27: condiciones y expectativas esperamos que en lo próximos meses la tasa de consumo comience a responder a los incrementos que ha presentado la DTF derivados de los aumentos en la tasa de intervención del Banco de la República. Un segundo aspecto importante en la financiación del consumo ha sido la incursión de nuevos mecanismos de crédito por parte de los Hipermercados y los grandes almacenes, así como financiación por parte de otros agentes en la consecución de bienes durables como es el caso de Codensa. Dentro de estos mecanismos se destacan el nacimiento de nuevas tarjetas de crédito de los almacenes, las tarjetas de financiación y el crédito a través de la factura de la energía, entre otros. El crecimiento de los nuevos mecanismos de crédito de consumo ha permitido incentivar la demanda de todo tipo de bienes pero en especial de bienes durables. Sin embargo, es importante tener en cuenta los posibles riesgos derivados de un detrimento en la calidad de la cartera en el mediando plazo. V. Conclusiones y Proyecciones Oportunidades Las expectativas y condiciones de la demanda continúan favorables tanto para la economía como para el consumo. Continúa la expansión del financiamiento para el consumo. Crecimiento en el valor nominal de la cartera. Sigue la tendencia positiva en los indicadores adelantados, en las ventas de los 16 grupos y en especial de bienes durables como los vehículos. Riesgos El incremento en la tasa de interés de consumo en los próximos meses, lo que generaría en a finales del año una reducción en el consumo. El detrimento paulatino en la calidad de la cartera, lo que en el mediano plazo generaría reducciones en el ritmo de los desembolsos por parte de las entidades financieras. Continúa en buen nivel la confianza y el optimismo por parte de los empresarios del sector. Así como, la disposición por parte de los consumidores hacia la compra de bienes durables. Siguen los esfuerzos por parte de las grandes cadenas en el desarrollo de mecanismos de crédito para el consumo. Continúa la tendencia de apreciación del peso, lo que permite menores costos de las importaciones. Carlos Patiño, Corficolombiana Abril 27 6
En Corficolombiana creemos que el 27 para el sector del comercio continuará presentando la tendencia alcista que ha registrado en los últimos años. Las condiciones de la demanda continúan favorables tanto para la economía como para el sector comercio. En cuanto al comercio minorista, el crecimiento en ventas de todos los grupos y en especial de los bienes durables permiten inferir la continuación de la tendencia positiva para este año. Así mismo, se espera un crecimiento del sector debido al dinamismo encontrado en los mecanismos de financiación para el consumo, derivado del crecimiento en la cartera de créditos de consumo y la generación de nuevos productos para la financiación. Sin embargo, consideramos que a finales del año se puede dar un enfriamiento del consumo debido al impacto que pueden generar los incrementos en la tasas de intervención del Banco de la República, los cuales se trasmitirán de manera paulatina a la tasa de interés de los créditos de consumo. Para el 27 en Corficolombiana esperamos que el sector comercio continúe con una tendencia positiva, presentado un crecimiento del 1.9% anual. *observado PROYECCIONES CORFICOLOMBIANA 26 27:I 27:II 27:III 27:VI 27 Variación Anual 1.6%* 12.5% 13.9% 1.2% 7.3% 1.9% 7
INVESTIGACIONES ECONÓMICAS CORFICOLOMBIANA Andrés Restrepo Gerente de Investigaciones Económicas (571) 3538787 Ext 6112 andres.restrepo@corficolombiana.com Adriana Bustamante S. Analista Sector Real (571) 3538787 Ext 6118 adriana.bustamante@corficolombiana.com Jorge Andrés Cortés Analista de Renta Variable (571) 3538787 Ext 612 jorge.cortes@corficolombiana.com Carlos Ignacio Patiño Analista Macroeconómico (571) 3538787 Ext 6163 carlos.patino@corficolombiana.com Carolina Tovar A. Analista de Renta Fija (571) 3538787 Ext 6119 carolina.tovar@corficolombiana.com -Advertencia- La información contenida en el presente documento del área de Investigaciones Económicas de Corficolombiana se envía solamente a sus clientes bajo la advertencia de que su contenido es informativo e ilustrativo. La presente información no pretende ser una recomendación u opinión acerca de la compra o venta de instrumentos financieros o la confirmación para cualquier transacción. Cualquier comentario o posición utilizada en este mensaje de correo electrónico no refleja la posición de Corficolombiana y sus filiales. -Disclaimer- The information in this e-mail elaborated by the Economic Research Department of Corficolombiana is sent only to its clients under the warning that its contents are provided for informational and illustrative purposes only. This information is not intended as an offer, solicitation, or opinion for the purchase or sale of any financial instrument or as an official confirmation of any transaction. Any comments or statements made here in this e-mail do not reflect those of Corficolombiana and its subsidiaries. 8