Balanza de Pagos y Posición de Inversión Internacional Caracas, Venezuela, Junio 2012 Aspectos analíticos de la balanza de pagos
Índice I. Introducción II. Marco ahorro-inversión de la economía III. Análisis a nivel de productos o servicios IV. Análisis a nivel de industria o sector V. Análisis a nivel de la economía Es grande el déficit i de cuenta corriente de la economía? Es grande el nivel de los errores y omisiones? Factores a considerar en la evaluación del nivel de las reservas internacionales VI. Información complementaria 2
I. Introducción La balanza de pagos es un reporte estadístico basado en principios contables en el cual se registra, para un periodo determinado, d las transacciones de una economía conel resto del mundo. La estructura y el detalle con los que se presenta la información es muy útil para el análisis y la toma de decisiones de las autoridades y los demás agentes económicos, así como para la negociación de acuerdos internacionales (tratados comerciales). En función de la información disponible en cada país, el análisis se puede hacer a nivel de : Producto o servicio Industria o sector País 3
II. Marco ahorro-inversión de la economía El vínculo existente entre las cuentas nacionales y los flujos de la balanza de pagos se puede describir en el marco ahorro-inversión de la economía. PIB = C + I + X - M Donde: C = Consumo I = Inversión X = Exportaciones de bienes y servicios M = Importaciones de bienes y servicios Considerando los siguientes conceptos: IP = Balanza de Ingreso Primario IS = Balanza del Ingreso Secundario INDB = Ingreso nacional disponible bruto = PIB + IP + IS CC = Cuenta Corriente de la balanza de pagos = X - M + IP + IS Tenemos la siguiente secuencia algebraica: PIB + IP + IS = C + I + (X - M + IP + IS) INDB = C + I + CC (INDB - C )- I = CC Donde: INDB - C = Ahorro = S Resultando en: S - I = CC 4
III. Análisis a nivel de productos o servicios El análisis a nivel producto o servicio (pudiendo incluirse a nivel de socio comercial), es muy útil como apoyo en las negociaciones comerciales y en la evaluación de posibles riesgos derivados de la concentración de los flujos comerciales. Otro de los beneficios de estos análisis es que proporciona información de utilidad para evaluar la calidad de la información. Comparando la información equivalente divulgada por los socios comerciales. Identificando comportamientos raros que no son explicados por las variables que determinan el renglón dela balanza de pagos que este bajo consideración. 5
III. Análisis a nivel de productos o servicios Se analiza el comportamiento de los productos que tengan mayor importancia en el comercio exterior del país. Por ejemplo, en el caso de México: Exportaciones de bienes Datos desestacionalizados, millones de dólares 6
III. Análisis a nivel de productos o servicios En el caso de los servicios y otras variables, siguiendo con el ejemplo de México: Viajeros Internacionales Datos desestacionalizados, millones de dólares 7
IV. Análisis a nivel de industria o sector De manera similar, se identifican las industrias o sectores con mayor relevancia para el país. Siguiendo con el caso de México: Comercio exterior de productos automotrices: Datos desestacionalizados Millones de dólares Variación porcentual anual 8
IV. Análisis a nivel de industria o sector Comercio exterior de productos petroleros Datos desestacionalizados, millones de dólares 9
V. Análisis a nivel de la economía Otra parte del análisis consiste en la evaluación integrada de los componentes de la balanza de pagos. Que nos dice el tamaño del saldo de cuenta corriente? En 2011 Venezuela registró un superávit en la cuenta corriente de 27,205 millones de dólares (md). Esgrande este saldo? Como referencia, en ese año, Bolivia registró un superávit de 969 md, en tanto que México presentó un déficit de 9,030 md. Quiénestá mejor? Es el déficit de la cuenta corriente sostenible? Es importante ver la evolución registrada por la cuenta corriente a través del tiempo, y las características de las fuentes de financiamiento (en el caso de saldos deficitarios), o del uso dado a los recursos captados (en el caso de saldos superavitarios). 10
V. Análisis a nivel de la economía Implicaciones de un superávit de la cuenta corriente: Dicho superávit se puede reflejar en una reducción de los pasivos externos netos frente a no residentes, en un aumento de las reservas internacionales, o en una combinación de ambos. Si la reducción en los pasivos externos netos es por una disminución de los pasivos brutos, tal situación favorecería el logro de una balanza en cuenta corriente sostenible. La persistencia de superávit en la cuenta corriente puede ser reflejo de políticas gubernamentales que distorsionan las decisiones de ahorro-inversión de la economía. Promoción de exportaciones restricción ti ió de importaciones. i Restricciones a los pagos al exterior. Establecimiento de preferencias a la producción interna. 11
V. Análisis a nivel de la economía Saldo de la Cuenta Corriente Millones de dólares Cuenta corriente Millones de Como % dólares del PIB Venezuela 27,205 8.61 Bolivia 969 4.05 Chile -3,220-1.29 España -52,570-3.52 Guatemala -1,456 1456-3.10 310 México -9,030-0.78 República Dominicana -4,499-8.27 12
V. Análisis a nivel de la economía Venezuela: Saldo de la cuenta corriente como porcentaje del PIB 13
V. Análisis a nivel de la economía La balanza de pagos es un registro de operaciones basado en principios contables cuya suma neta total es teóricamente igual a cero. Tal situación no se da en la práctica, debido a la existencia de errores y omisiones en la compilación de las estadísticas. Es el tamaño del renglón de errores y omisiones un indicador de la calidad de la estadística de la balanza de pagos?. Que nos dice el renglón de errores y omisiones? 14
V. Análisis a nivel de la economía SaldodelaCuentaCorrienteyErroresyOmisiones de la Corriente y Millones de dólares Cuenta corriente Millones de Como % Errores y dólares del PIB Omisiones Venezuela 27,205 8.61-3,618 Bolivia 969 4.05-963 Chile -3,220-1.29-721 España -52,570570-3.52-1,567 Guatemala -1,456-3.10-343 México -9,030-0.78-7,163 República Dominicana -4,499-8.27 264 15
V. Análisis a nivel de la economía Venezuela: Errores y omisiones de la balanza de pagos Millones de dólares 16
V. Análisis a nivel de la economía Con respecto a las reservas internacionales, es su nivel necesariamente un indicador del tamaño del desequilibrio de balanza de pagos a financiar por parte de las autoridades? No. Su nivel podría estar en función de otros fines que busquen las autoridades y no sólo el de financiar los desequilibrios de balanza de pagos. Que nos dicen las reglas de dedo referentes al nivel apropiado de reservas internacionales? Como proporción de las importaciones. Como proporción de la base monetaria. También se deben tomar en cuenta las características de los flujos y posiciones de los diferentes conceptos que conforman la cuenta de capital y financiera de la balanza de pagos. 17
VI. Información complementaria Como parte del análisis coyuntural o prospectivo es de mucha utilidad dar seguimiento a las variables que de alguna forma influyen en el comportamiento de, al menos, los renglones más importantes de la balanza de pagos. Entre tales variables se encuentran las referentes a la actividad económica y las políticas comerciales de los principales socios comerciales, los precios internacionales de los bienes primarios, las tasas internacionales de interés, la situación de los mercados financieros internacionales, entre otras. Para algunas variables el análisis de su evolución requiere de información con cierto nivel de desagregación. Por ejemplo, en el caso de los ingresos por remesas, éstos pueden verse afectados porque hay un problema de desaceleración del sector productivo en el que están concentrados los emigrantes, lo cual podría darse aún si el global de la economía en donde están trabajando está evolucionando bien. 18
VI. Información complementaria Ejemplos en el caso de México. Exportación manufacturera y producción industrial 2008 = 100, datos desestacionalizados Remesas familiares en México y empleo en la construcción en EUA Variación porcentual anual, datos desestacionalizados 19