El stock y los servicios del capital en España y su distribución territorial Base de datos Madrid, 21 de mayo de 2009 1
La base de datos actualiza las series de la Fundación BBVA y el Ivie sobre el stock de capital y los servicios productivos del capital. La actualización ofrece series nacionales desde 1964 hasta 2007 y datos territorializados por comunidades autónomas y provincias hasta 2006. Permite analizar los rasgos de la acumulación de capital realizada durante el fuerte crecimiento de la economía española del período 1994-2007. Permite conocer la composición del capital actual y su potencial para desarrollar un nuevo modelo de crecimiento. 2 La base de datos Fundación BBVA-Ivie se ha rediseñado para facilitar el acceso a toda la información y las actualizaciones a través de la web.
Las series del banco de datos corresponden a tres variables: Inversión Stock de capital Servicios del capital Los datos se ofrecen desagregados por: Activos(18) Sectores(43) Comunidades autónomas, ciudades autónomas y provincias 3
1964 1967 1969 1971 1973 1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 El stock y los servicios del capital en España y su distribución territorial El capital total de la economía española en 2007 tenía un valor de 4,7 billones de euros corrientes. En euros constantes, el stock de capital neto (medido como riqueza) se ha multiplicado por más de 7,5 en las últimas cuatro décadas. Durante la última etapa expansiva (1994-2007) el stock de capital neto ha aumentado un 67%. Stock de capital neto real 1964=100 800 700 600 500 400 300 200 100 0 4
Las viviendas suponen la mitad del stock de capital. Stock de capital neto acumulado en 2007 Capital total: 4.650 miles de millones de euros corrientes El capital privado no residencial representa el 39,1% del capital español y el capital público, el restante 10,9%. La mayor parte del capital privado no residencial se encuentra en el sector servicios destinados a la venta (58,7%). Capital público no residencial 10,9% Capital privado no residencial 39,1% Capital residencial 50,0% La industria representa el 30% del capital neto no residencial, el doble que su peso en el empleo y la producción. La agricultura y la construcción emplean, respectivamente, el 5% y el 6% del capital privado no residencial. Capital privado no residencial: 1.817 miles de millones de euros corrientes Servicios venta 58,7% Agricultura 5,1% Industria y energía 30,2% 5 Construcción 6,0%
La importancia de cada activo depende de la variable considerada. La composición de la inversión y el stock de capital riqueza difieren, debido a que la permanencia de cada activo en el stock depende de su vida media. La generación de servicios productivos del capital depende de la intensidad con la que un activo los proporciona. El capital residencial no se considera productivo Las inversiones en maquinaria y equipo generan más capital productivo que los activos de la construcción. 31,5% Importancia relativa de cada activo según la variable considerada (promedio 1994-2007) Inversión 35,1% 8,6% 24,8% Equipos de transporte Maquinaria, mat. equipo y otros prod. Capital neto sin viviendas 5,5% 18,0% 47,7% Otras construcciones Viviendas 40,3% Capital neto 2,9% 9,4% 40,0% Valor servicios del capital 14,6% 6 Los activos con elevadas vidas medias pesan más en el capital que en la inversión y en el valor de los servicios de capital. 76,6% 45,1%
1964 1967 1964 1967 1969 1971 1973 1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 1969 1971 1973 1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 El stock y los servicios del capital en España y su distribución territorial La evolución del capital en cada activo depende de sus diferentes ritmos de inversión y depreciación. El capital residencial casi se ha quintuplicado entre 1964 y 2007. Pero el crecimiento del capital no residencial ha sido mucho mayor, multiplicándose por 12. A pesar de ello, la vivienda mantiene su protagonismo en el valor del capital en términos nominales, como consecuencia de un crecimiento más rápido de sus precios en distintos períodos. Evolución del stock de capital neto real por tipo de activo 1964=100 1.400 1.200 1.000 800 600 400 200 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0 Otras construcciones Equipos de transporte Maqu., mat. equipo y otros prod. Viviendas Composición del stock de capital neto nominal por tipo de activo 0% 7 Otras construcciones Equipo transporte Maqu., mat. equipo y otros prod. Viviendas
1964 1967 1969 1971 1973 1975 1977 1979 1981 1983 1985 1987 1989 1991 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 1tr 2008 2tr 2008 3tr 2008 4tr 2008 1tr 2009 El stock y los servicios del capital en España y su distribución territorial Durante el último período de crecimiento (1994-2007) el esfuerzo inversor ha sido intenso, superando el 30% del PIB en los últimos años de expansión Las cifras más recientes de formación bruta de capital fijo acusan un fuerte descenso del esfuerzo inversor, por primera vez desde la crisis de principios de los noventa Esfuerzo inversor bruto nominal (Inversión/PIB) (1964-2008) 32% 31,1 30% 28% 26% 27,1 24% 24,1 22% 20% 18% e Instituto Nacional de Estadística (INE) 8
1964 1966 1968 1970 1972 1974 1976 1978 1980 1982 1984 1986 1988 1990 1992 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008 El stock y los servicios del capital en España y su distribución territorial El protagonismo de los activos de la construcción en el esfuerzo inversor es muy acusado durante el último ciclo expansivo. 35% Esfuerzo inversor bruto nominal (Inversión/PIB), por tipos de activo (1964-2008) 30% 25% 20% 15% 10% 5% Total Activos construcción Activos maquinaria y equipo 9 e INE
El esfuerzo inversor en activos residenciales se ha duplicado entre 1994 y 2007 debido al crecimiento de las viviendas construidas y al incremento del precio de las mismas. El esfuerzo inversor en maquinaria y equipo aumenta, aunque sus precios se han mantenido casi constantes. La caída del esfuerzo inversor en 2008 se debe a la inversión en viviendas. Esfuerzo inversor y sus componentes, en porcentaje (Inversión/PIB) 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008a 5,2 5,4 5,9 5,9 6,3 6,9 7,7 8,2 8,8 9,7 10,3 2,6 6,3 2,5 6,6 2,2 5,9 2,2 5,7 2,4 5,6 2,2 6,0 2,2 6,2 2,4 6,3 1,5 1,6 1,6 1,9 2,2 2,0 3,0 2,0 3,3 2,3 3,5 2,3 3,8 2,5 4,2 2,4 2,6 4,3 2,6 2,4 2,7 2,5 4,5 4,2 2,7 6,3 2,2 2,4 4,0 2,9 6,1 2,2 2,4 3,9 2,5 6,8 2,3 2,4 3,8 11,1 2,6 7,0 2,5 2,5 3,6 11,6 2,6 7,2 2,6 2,6 3,8 11,6 2,8 7,2 2,6 2,7 4,1 9,9 2,8 7,4 2,4 2,7 4,2 0 5 10 15 20 25 30 35 10 e INE Viviendas Infraestructuras públicas Otras construcciones Equipo de transporte TIC Maquinaria, mat. equipo y otros prod. sin TIC
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 El stock y los servicios del capital en España y su distribución territorial El crecimiento del capital ha sido muy superior al de la población y algo mayor que el del PIB, pero similar al del empleo. 170 160 150 140 130 Capital e indicadores económicos básicos. 1994=100 Durante el último lustro, el capital y el trabajo han crecido más que la producción, por lo que la productividad conjunta de los factores se ha reducido. 120 110 100 90 Capital neto total Población (a 1 de julio) Empleo PIB En términos reales, las dotaciones que más han crecido son las de equipos de transporte y maquinaria. 240 220 200 e INE Capital por tipo de activos. 1994=100 180 11 El capital residencial ha crecido menos que otros activos en términos reales, debido a su elevado nivel de partida y a que parte del esfuerzo inversor en vivienda lo absorbe el crecimiento de sus precios. 160 140 120 100 80 Capital neto total Viviendas Otras construcciones Equipos de transporte Maquinaria, mat. equipo y otros prod.
Durante el último ciclo expansivo, las dotaciones de capital en Tecnologías de la Información y la Comunicación (TIC) han crecido a un ritmo del 10,1% anual y los equipos de transporte a un 6,6% Tasa de crecimiento del capital neto real por activos (1994-2007) TOTAL Viviendas Otras construcciones, sin infraestr. públicas Infraestructuras públicas Maquinaria, mat. equipo y otros prod., sin TIC Equipo de transporte TIC 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 12
Influyen los precios de los activos en las diferencias de crecimiento nominal y real del capital? Mientras los precios del capital residencial presentan un crecimiento del 5,8%, los de la maquinaria y equipo solo crecen el 1,2%, y los de las TIC decrecen. Descomposición de la tasa media anual de crecimiento del capital riqueza nominal. 1994-2007 % 12 10 8-3,1 7,0 8,7 2,1 6,9 8,3 8,3 9,0 8,5 6 10,1 2,6 4,1 4,2 5,8 4,6 4 6,6 2 4,3 4,2 4,1 3,2 3,9 0 TIC Equipos de transporte Maquinaria y equipo, sin TIC Infraestructuras públicas Otras construcciones Viviendas TOTAL Crecimiento real Crecimiento de precios Crecimiento nominal 13
Evolución de la inversión en vivienda y en TIC. 1994 = 100 600 550 500 450 400 350 300 250 200 150 100 Vivienda 50 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008a Inversión nominal Inversión real Superficie destinada a vivienda (anual) TIC 600 550 500 450 400 350 300 250 200 150 100 1994 1996 1998 2000 2002 2004 2006 2008a Inversión nominal Inversión real 14
Se ha resentido la inversión en maquinaria por el ritmo de inversión residencial de la última expansión? En ocasiones se afirma que la intensa inversión en vivienda ha frenado el esfuerzo de inversión en maquinaria y equipos y desviado la atención de la reconversión de los sectores productivos Qué dice la evidencia empírica contenida en la base de datos de la Fundación BBVA y el Ivie sobre los ritmos de acumulación de capital en maquinaria? El crecimiento de la maquinaria y los equipos no es más débil durante estos años El ritmo de acumulación en estos activos ha sido muy intenso 15 El tipo de maquinaria y equipos en los que se ha invertido ha vuelto el stock de capital más productivo
1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 El stock y los servicios del capital en España y su distribución territorial El crecimiento del capital neto no residencial ha superado el del capital residencial. El capital productivo ha aumentado un 106%, mucho más que el capital neto (67%) y el doble que el residencial (51%). El capital productivo crece más cuando la inversión se orienta hacia activos más productivos. 8% Tasas de crecimiento del capital residencial y del productivo 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 16 Capital neto residencial Capital neto no residencial Capital productivo total
Total Capital no residencial Agricultura Construcción Industria y energía Servicios destinados a la venta Servicios públicos El stock y los servicios del capital en España y su distribución territorial El crecimiento del capital de los sectores productivos iguala (industria) o supera (servicios) el crecimiento del capital residencial. Tasa anual media de crecimiento del capital real, por sectores productivos. 1994-2007 Porcentaje 9 8 7 6 5 4 3 2 1 0 Capital residencial Capital neto Capital productivo 17
El ritmo de crecimiento del capital productivo acumulado en la industria durante la última expansión ha sido el mayor desde la implantación de la democracia. Lo mismo sucede con el capital productivo acumulado en los servicios privados, que además siempre ha crecido a un ritmo que duplica el de la industria. Tasa anual media de crecimiento del capital productivo, por sectores y períodos. 1975-2007. Porcentaje 8 7 6 5 4 3 2 1 0 Total Industria y energía Servicios destinados a la venta 1975-1985 1985-1994 1994-2007 18
19 Cataluña, Madrid, Andalucía y Comunitat Valenciana concentran el 60% de la inversión y el capital. Las dotaciones de capital de los territorios han de ser comparadas con la ayuda de alguna variable de tamaño, como la población. Las diferencias de capital neto por habitante siguen siendo importantes Son menores en el sur (Andalucía, Murcia, Extremadura, Castilla-La Mancha) y el oeste de la península (Galicia) y Canarias. Son mayores en el norte y nordeste peninsular. Dotaciones de capital neto por habitante. Miles de euros. 2006 Madrid (Comunidad de) Navarra (Comunidad Foral de) Cataluña Balears (Illes) País Vasco Aragón Rioja (La) Castilla y León Cantabria ESPAÑA Comunitat Valenciana Asturias (Principado de) Canarias Castilla-La Mancha Galicia Murcia (Región de) Extremadura Andalucía Melilla Ceuta Santa Cruz de Tenerife 0 20 40 60 80 100 120 140 Pontevedra Las Palmas Coruña, ALugo Ourense Asturias Vizcaya Guipúzcoa Cantabria León Álava Navarra Burgos Palencia La Rioja Huesca Lleida Girona Zamora Valladolid Soria Zaragoza Barcelona Segovia Salamanca Guadalajara Teruel Tarragona Ávila Madrid Castellón/ Castelló Illes Balears Cáceres Toledo Cuenca Valencia/ València Ciudad Real Badajoz Albacete Alacant/ Córdoba Jaén Alicante Murcia Huelva Sevilla Granada Almería Málaga Cádiz Ceuta 50,5 50,3 Melilla 123,2 115,6 114,5 109,7 109,5 105,6 103,9 100,7 100,4 96,9 94,6 90,6 89,9 83,3 80,5 78,7 78,0 71,3 Valor índice España=100 Menor de 90 Entre 90 y 110 Superior a 110
20 La tasa media anual de crecimiento del capital neto español ha sido del 3,9% durante el período 1994-2006. La capacidad de atracción de inversiones de los territorios cambia a lo largo del tiempo. Melilla, Málaga, Almería y Navarra han crecido a tasas anuales superiores al 5%. Cáceres, Vizcaya, Cuenca, León, Soria, Ourense y Asturias no llegan el 3%. Santa Cruz de Tenerife Tasa media anual de crecimiento del capital neto total (1994-2006) Pontevedra Las Palmas Coruña, ALugo Ourense Vizcaya Asturias Guipúzcoa Cantabria Álava León Navarra Burgos Palencia La Rioja Ciudad Real Albacete Huesca Valencia/ València Lleida Girona Zamora Valladolid Soria Zaragoza Barcelona Segovia Salamanca Guadalajara Teruel Tarragona Ávila Madrid Castellón/ Castelló Illes Balears Cáceres Toledo Cuenca Badajoz Alacant/ Córdoba Jaén Alicante Murcia Huelva Sevilla Granada Almería Málaga Cádiz Ceuta Melilla Inferior al 3,5% Entre 3,5% y 4,5% Superior al 4,5%
Las cuatro comunidades más pobladas (Cataluña, Comunidad de Madrid, Andalucía y Comunitat Valenciana) concentran casi el 60% de la inversión del periodo Cambios en la distribución territorial del stock de capital total (porcentaje 2006 / porcentaje 1994) Entre los territorios que han destacado por su mayor capacidad relativa de atracción de capitales se encuentran Toledo, Navarra, Huelva, Sta. Cruz de Tenerife, Melilla y siete provincias de la costa mediterránea. Las provincias que han perdido peso se sitúan principalmente en el oeste y en el centro más despoblado. Santa Cruz de Tenerife Pontevedra Las Palmas Coruña, ALugo Ourense Huelva Vizcaya Asturias Guipúzcoa Cantabria Álava León Navarra Burgos Palencia La Rioja Zamora Valladolid Soria Zaragoza Segovia Salamanca Guadalajara Ávila Madrid Teruel Cáceres Badajoz Sevilla Cádiz Toledo Córdoba Ciudad Real Málaga Ceuta Jaén Granada Melilla Cuenca Albacete Almería Murcia Huesca Valencia/ València Lleida Castellón/ Castelló Alacant/ Alicante Tarragona Girona Barcelona Illes Balears Valor índice España=100 Menor de 95 Entre 95 y 105 Superior a 105 21
22 La tasa media anual de crecimiento del capital residencial ha sido del 3,1% durante el período 1994-2006, pero con importantes diferencias entre territorios Las diferencias no responden a un patrón simple (por ejemplo, costa vs interior), hay mucha diversidad de casos. Melilla, Tenerife y Guadalajara alcanzan tasas de crecimiento superiores al 5%. Cuenca y León no llegan al 2%. Santa Cruz de Tenerife Tasa media anual de crecimiento del capital residencial (1994-2006) Pontevedra Las Palmas Coruña, ALugo Ourense Vizcaya Asturias Guipúzcoa Cantabria Álava León Navarra Burgos Palencia La Rioja Ciudad Real Albacete Huesca Valencia/ València Lleida Girona Zamora Valladolid Soria Zaragoza Barcelona Segovia Salamanca Guadalajara Teruel Tarragona Ávila Madrid Castellón/ Castelló Illes Balears Cáceres Toledo Cuenca Badajoz Alacant/ Córdoba Jaén Alicante Murcia Huelva Sevilla Granada Almería Málaga Cádiz Ceuta Melilla Inferior al 3% Entre el 3% y el 4% Superior al 4%
23 En maquinaria y equipo la tasa media anual de crecimiento del capital ha sido del 5,7% durante el período 1994-2006, pero con una importante diversidad territorial. La intensidad ha sido más elevada en el sureste y más débil en el oeste. Illes Balears, Alicante, Almería y Albacete han alcanzado tasas anuales superiores al 9%. Cáceres presenta una tasa media anual negativa y Guadalajara cercana al 0%. Santa Cruz de Tenerife Tasa media anual de crecimiento del capital en Maquinaria, material de equipo y otros productos (1994-2006) Pontevedra Las Palmas Coruña, ALugo Ourense Huelva Vizcaya Asturias Guipúzcoa Cantabria Álava León Navarra Burgos Palencia La Rioja Zamora Valladolid Soria Zaragoza Segovia Salamanca Guadalajara Ávila Madrid Teruel Cáceres Badajoz Sevilla Cádiz Toledo Córdoba Ciudad Real Málaga Ceuta Jaén Granada Melilla Cuenca Albacete Almería Murcia Huesca Valencia/ València Lleida Castellón/ Castelló Alacant/ Alicante Tarragona Girona Barcelona Illes Balears Inferior al 4% Entre el 4% y el 7% Superior al 7%
Los patrones territoriales de acumulación de capital en la vivienda y la maquinaria difieren entre sí, pero no presentan una relación inversa Tasa media anual de crecimiento del capital residencial (1994-2006) Galicia Comunidades Autónomas Principado de Asturias Extremadura Cantabria Castilla y León Comunidad de Madrid País Vasco La Rioja Castilla la Mancha Comunidad Foral de Navarra Aragón Cataluña Comunitat Valenciana Illes Balears Tasa media anual de crecimiento del capital en Maquinaria, material de equipo y otros productos (1994-2006) Galicia Principado de Asturias Extremadura Cantabria Castilla y León Comunidad de Madrid País Vasco La Rioja Castilla la Mancha Comunidad Foral de Navarra Aragón Cataluña Comunitat Valenciana Illes Balears Andalucía Región de Murcia Andalucía Región de Murcia Canarias Ceuta Melilla Inferior al 3% Entre el 3% y el 4% Superior al 4% Canarias Ceuta Melilla Inferior al 4% Entre el 4% y el 7% Superior al 7% Provincias Santa Cruz de Tenerife Vizcaya Asturias Guipúzcoa Coruña, ALugo Cantabria Álava León Navarra Burgos Pontevedra Ourense Palencia La Rioja Huesca Girona Lleida Zamora Valladolid Soria Zaragoza Barcelona Segovia Salamanca Guadalajara Teruel Tarragona Ávila Madrid Castellón/ Castelló Illes Balears Cáceres Toledo Cuenca Valencia/ València Ciudad Real Badajoz Albacete Alacant/ Córdoba Jaén Alicante Murcia Huelva Sevilla Granada Almería Málaga Cádiz Inferior al 3% Ceuta Las Palmas Entre el 3% y el 4% Melilla Superior al 4% Santa Cruz de Tenerife Vizcaya Asturias Guipúzcoa Coruña, ALugo Cantabria Álava León Navarra Burgos Pontevedra Ourense Palencia La Rioja Huesca Girona Lleida Zamora Valladolid Soria Zaragoza Barcelona Segovia Salamanca Guadalajara Teruel Tarragona Ávila Madrid Castellón/ Castelló Illes Balears Cáceres Toledo Cuenca Valencia/ València Ciudad Real Badajoz Albacete Alacant/ Córdoba Jaén Alicante Murcia Huelva Sevilla Granada Almería Málaga Cádiz Inferior al 4% Ceuta Las Palmas Entre el 4% y el 7% Melilla Superior al 7% 24
La evolución de las infraestructuras públicas presenta particularidades ligadas a las políticas de inversiones públicas durante estos años. Durante el período 1994-2006 han ganado peso las provincias de los ejes que van de Madrid al noroeste peninsular y hacia Barcelona El mapa de la intensidad inversora pública refleja la relevancia del desarrollo de la red ferroviaria del AVE. Santa Cruz de Tenerife Las Palmas Cambios en la distribución territorial del peso de las infraestructuras públicas (porcentaje 2006 / porcentaje 1994) Pontevedra Coruña, ALugo Ourense Vizcaya Asturias Guipúzcoa Cantabria Álava León Navarra Burgos Palencia La Rioja Ciudad Real Albacete Huesca Valencia/ València Lleida Girona Zamora Valladolid Soria Zaragoza Barcelona Segovia Salamanca Guadalajara Teruel Tarragona Ávila Madrid Castellón/ Castelló Illes Balears Cáceres Toledo Cuenca Badajoz Alacant/ Córdoba Jaén Alicante Murcia Huelva Sevilla Granada Almería Málaga Cádiz Ceuta Melilla Valor índice España=100 Menor de 95 Entre 95 y 105 Superior a 105 25
El capital neto (riqueza) ha aumentado un 67% entre 1994 y 2007, situándose en 4,7 billones de euros corrientes en 2007 La mitad del valor del capital neto en 2007 se concentra en activos residenciales: han atraído mucha inversión y se han revalorizado con fuerza en la última década. El esfuerzo inversor, que se situó por encima del 30% del PIB en los últimos años del ciclo, ha caído 5 puntos porcentuales en 2008 debido al recorte de la inversión residencial. La tasa de crecimiento real del capital no residencial supera claramente la del capital residencial y no se ha resentido por la intensidad de la inversión en viviendas. La acumulación de capital en TIC, equipo de transporte y maquinaria durante el último ciclo expansivo ha sido intensa, mejorando la composición del capital desde el punto de vista productivo. El capital productivo ha aumentado un 106% entre 1994 y 2007, duplicando la capacidad presente y futura de producir servicios de capital de la economía española. 26
Las cuatro comunidades autónomas más pobladas concentran el 60% de la inversión y el stock de capital La intensidad de la acumulación ha sido elevada en todos los territorios, pero: -Es más débil en las provincias situadas en el oeste peninsular, en la vertical de la frontera con Portugal. - El este, y en particular el Mediterráneo, gana peso. La intensidad de la acumulación en capital residencial no ha seguido una pauta geográfica simple: existe una gran diversidad de casos. El crecimiento del capital de maquinaria y equipos ha sido más intenso en el sur y el este de España. La mayor intensidad de la inversión en infraestructuras se localiza en este periodo en los territorios que participan del desarrollo de la red del AVE. 27
El stock y los servicios del capital en España y su distribución territorial Base de datos Madrid, 21 de mayo de 2009 28