Fitch Afirma la Calificación Nacional de Alianza Fiduciaria en Más Altos Estándares (col) ; Perspectiva se Revisa a Negativa desde Estable Fitch Ratings - San José - (Junio 8, 2016): Fitch Ratings afirmó la calificación nacional Más Altos Estándares(col) a Alianza Fiduciaria S.A. (Alianza Fiduciaria) como Administrador de Activos de Inversión. La Perspectiva de la calificación se revisa a Negativa desde Estable. FACTORES CLAVE DE LA CALIFICACIÓN La Perspectiva Negativa refleja desafíos diferentes que enfrenta Alianza Fiduciaria que se relacionan con la falta de estabilidad en la alta gerencia de áreas clave, particularmente las Vicepresidencias de Riesgos y de Inversiones. Esto también rezaga, en comparación con la evolución mostrada por sus competidores, la implementación y robustecimiento de diferentes buenas prácticas a través de la fiduciaria y a la luz del crecimiento proyectado del negocio. Fitch monitoreará la estabilidad de estos funcionarios que puede generar falta de atención oportuna a desafíos identificados por Fitch, así como la de los miembros restantes de la alta gerencia, varios de ellos con un amplio historial en sus respectivas posiciones en la compañía. Todo esto también en comparación con sus pares de mercado. La calificación refleja el historial extenso de operaciones aunado a una oferta diversa de productos, el posicionamiento importante de la compañía en el sector, una estructura de gobierno corporativo fortalecida por la independencia de terceros y el aprovechamiento de la experiencia de los accionistas principales, así como el apoyo por parte de un equipo reconocido de estrategia de inversión e investigación económica. Asimismo, Fitch considera el soporte operativo fuerte y tecnológico que cuenta con una segregación apropiada de funciones en las áreas y comités especializados para supervisar los proyectos de tecnología. Fitch identifica como retos principales la consolidación de los cambios en la estructura organizacional, la alineación de intereses de los inversionistas con la gestión de activos, la implementación de controles automáticos y en línea sobre las políticas de inversión, y el robustecimiento de herramientas internas para medición del desempeño de los portafolios de inversión a través de portafolios de referencia y medidas de atribución de desempeño (performance attribution). Adicionalmente, desafíos tales como la automatización de los procesos de registro y complementación de operaciones, la implementación de arqueos de valores periódicos e independientes a los realizados por el área de operaciones, la verificación a la valoración correcta de los portafolios que complemente la gestión del back office y que no sea función de los gestores de portafolio, así como la finalización de la renovación tecnológica, también derivarían en fortalecimiento de la estructura operativa de la entidad. La calificación Más Altos Estándares(col) de Alianza Fiduciaria se basa en la siguiente puntuación en cada categoría: Compañía: Más Altos(col) Controles: Altos(col) Inversiones: Altos(col) Operaciones: Más Altos(col) Tecnología: Más Altos(col) Compañía: El pilar de Compañía se encuentra bajo presión debido a los retos derivados de la falta de continuidad en la alta gerencia en dos Vicepresidencias, la de Riesgos y la de Inversiones. Este pilar también esta siendo influenciado por el rezago en la alineación necesaria de intereses entre los inversionistas y la gestión de inversiones, buena práctica observada en algunos de sus competidores. En este sentido la remuneración variable de los gestores de portafolio es medida objetivamente, por ejemplo, de acuerdo con el desempeño de los fondos gestionados. Fitch monitoreará el desarrollo de estos factores en el corto plazo con el fin de determinar la acción más apropiada sobre este pilar.
Alianza Fiduciaria cuenta con un historial amplio de operación en el mercado fiduciario colombiano como administrador de activos financieros (tradicionales y no tradicionales) y no financieros. Se considera relevante el compromiso de los accionistas principales, Advent International (Advent) y Organización Delima, a través de diferentes acciones tales como el apoyo al desarrollo del modelo de negocios y plan estratégico de la fiduciaria, la participación en diferentes comités ejecutivos, así como la replicación reciente del esquema de propiedad de Alianza Fiduciaria en la empresa hermana, Alianza Valores Comisionista de Bolsa S.A. (Alianza Valores). En lo que va de 2016, la estructura organizacional de Alianza Fiduciaria presentó cambios en cuanto a la incorporación de ejecutivos nuevos en la alta gerencia de áreas clave, particularmente los Vicepresidentes de Riesgo y de Inversión. Fitch considera que estos dos funcionarios cuentan con experiencia relevante en sus respectivos campos en el sector financiero local, así como reconoce la estabilidad del Presidente y varios de los otros Vicepresidentes en sus respectivas posiciones. Durante 2015 y el primer trimestre de 2016, Alianza Fiduciaria se caracterizó por un crecimiento importante de colaboradores derivado del aumento de negocios y reforzamiento en la atención al cliente, así como por una rotación importante de personal, particularmente en las áreas de Riesgo e Inversiones (característico del sector fiduciario local). Controles: Las estructuras internas de controles se consideran robustas e involucran a miembros independientes y a los accionistas principales en los diferentes comités de control. La Vicepresidencia de Riesgos reporta a la Junta Directiva de la fiduciaria. La Vicepresidencia de Riesgos está iniciando la implementación de una estructura nueva para gestionar de manera segregada los diferentes riesgos, conformada en cinco áreas: Modelos, Riesgo de Mercado y Liquidez, Riesgo de Crédito, Riesgo Operativo y Cumplimiento. La consolidación de esta separación debería brindar la especialización necesaria para administrar todos los riesgos de manera más tecnificada, continua y amplia, así como la implementación de prácticas de control sobre las políticas de inversión más robustas. Fitch observará la evolución de esta iniciativa en el corto plazo en función de la estabilidad de los ejecutivos responsables en la fiduciaria. El control de la política de inversión y los límites por emisor son realizados post trading. A la luz del crecimiento proyectado del negocio, contar con controles automáticos y en línea sobre las políticas de inversión se considera como un reto. El proceso de asignación justa de órdenes se basa en el prorrateo subjetivo del activo respectivo, mientras que no hay evidencia de una preasignación o un proceso formal de asignación justa. Lo anterior se considera como una oportunidad de mejora. Las valoraciones del portafolio son realizadas diariamente bajo la metodología del proveedor de precios externo contratado (Infovalmer). Si bien las prevaloraciones pueden ser impugnadas por la mesa de dinero, no hay una verificación por parte de un área especializada, independiente y diferente a esta última, lo cual es considerado como desafío. Inversiones: Alianza Fiduciaria cuenta con comités de inversión para los diferentes tipos de activos que gestiona en los que se valora la participación independiente, así como de los accionistas principales. Esta área no evidencia separación funcional entre la gestión de portafolios y la negociación, práctica adoptada por algunos de sus pares de mercado y un más alto estándar de Fitch. Esta separación clara en el equipo de inversiones es necesaria, particularmente bajo el escenario del crecimiento de las operaciones. Actualmente la fiduciaria no utiliza de manera formal y sistemática herramientas para definir portafolios de referencia, construcción de portafolio óptimo, y segregación del desempeño para todos los portafolios gestionados. Ante una ampliación en el tipo de activos gestionados, la consecución de estas guías robustecería el proceso de toma de decisiones de inversión. La fiduciaria cuenta con un departamento de Investigación y Estudios Económicos reconocido que contribuye en la toma de decisiones de inversión, capacitación del área comercial y divulgación oportuna hacia el mercado. Operaciones: El área de operaciones está encabezada por un director con experiencia amplia. Fitch destaca que todos los procesos de operaciones cuentan con controles duales. Se valora la separación de funciones del back office entre los diferentes productos, particularmente para los activos financieros tradicionales y no tradicionales (fondo cuyo activo subyacente son derechos por pagar), y entre los diferentes procesos ejecutados (valoración, arqueos, complementación y cumplimiento de las
operaciones, tesorería y manejo de clientes). De manera similar que sus pares de mercado el cumplimiento de las operaciones está a cargo de una entidad financiera independiente (BNP Paribas). Sin embargo, el registro interno y la complementación de las negociaciones se hacen de manera manual. Estos se considera como un desafío. Los arqueos de títulos valores (TV) son realizados diariamente por el back office para todos los portafolios. Auditoría Interna realiza arqueo aleatorio de TV con acceso directo a custodios. La fiduciaria cuenta con infraestructuras física y virtual apropiadas para atender de manera continua, oportuna y amplia las necesidades de información de sus clientes a nivel público y privado. Actualmente los clientes también cuentan con un portal transaccional. Tecnología: La agencia considera que el equipo humano de esta área es apto dada su preparación académica y experiencia amplia en el área relacionada en compañías del sector financiero. Este equipo es respaldado por órganos decisorios a nivel corporativo con miembros directivos y ejecutivos. La plataforma tecnológica se considera escalable y competente para una automatización mayor de procesos. A la luz del crecimiento proyectado de las operaciones Alianza Fiduciaria continúa bajo un proceso de renovación tecnológica con el fin de robustecer y buscar mayor integración entre las diferentes plataformas operativas, apalancar dicha expansión, así como automatizar procesos. La compañía cuenta con políticas fuertes de respaldo y en evaluación constante, políticas de seguridad de la información, así como planes de contingencia probados que soportan el plan de continuidad del negocio. Perfil del Administrador: Alianza Fiduciaria es una sociedad fiduciaria independiente (no bancarizada) constituida en 1986, con dos oficinas en Bogotá y siete oficinas regionales (Medellín, Cali, Barranquilla, Cartagena, Manizales, Pereira y Bucaramanga). La oficina abierta en Panamá está en proceso de liquidación. La compañía es propiedad en 50% del fondo de capital privado Advent (con presencia física en Colombia), mientras que el accionista fundador, Organización Delima (grupo empresarial colombiano con inversiones en el sector real y financiero de Colombia y otros países), posee de manera directa 30%. Recientemente Advent concretó la compra de 41% de Alianza Valores y alcanzó 50% de propiedad. Este proceso está bajo trámites administrativos y, de acuerdo a la fiduciaria, no se perfilan contratiempos relevantes por lo que se reafirma la consolidación del vínculo entre las dos compañías, Alianza Valores y Alianza Fiduciaria, cuyo alcance abarca varias áreas buscando estandarización, mejores prácticas y sinergias. La oferta de productos de inversión ofrecidos al público comprende: cuatro fondos de inversión colectiva (FICs, tres de activos tradicionales y uno de activos no tradicionales) y un Fondo de Pensiones Voluntarias. Además, gestiona más de 4.000 negocios fiduciarios, y destaca en fondos de capital privado en su calidad de administrador (no gestor). Durante 2015, los activos bajo administración (AuM) de la fiduciaria aumentaron en alrededor de 37.5% y alcanzaron COP37,5 billones (aproximadamente USD11,700 millones, considerando el efecto de la devaluación del peso colombiano) a marzo de 2016. En comparación con sus pares de mercado Alianza Fiduciaria destaca en los FICs, particularmente aquel de activos financieros no tradicionales (participación de mercado por AuM a marzo de 2016 fue de 47.5%). SENSIBILIDAD DE LA CALIFICACIÓN La calificación podría verse afectada por cambios materiales adversos en la combinación de los factores de calificación mencionados anteriormente. Un cambio material con relación a los lineamientos de Fitch por algún factor clave de la calificación podría generar que Fitch baje las calificaciones. Particularmente la persistencia en la falta de estabilidad de la alta gerencia, así como la no consecución de buenas prácticas de mercado tales como la separación entre la gestión y ejecución
de inversiones o la alineación de intereses entre inversionistas y esta gestión, podrían presionar la calificación a la baja. Para acceder a información adicional sobre principios de calificación de Fitch de Administradores de Activos, por favor, consultar los criterios a los que se hace referencia debajo, que además están publicados en el sitio web de la calificadora, www.fitchratings.com Contactos Fitch Ratings: Rodrigo Contreras, (Analista Líder) Director +506 22969182 Fitch Costa Rica, Calificadora de Riesgo, S.A. Edificio Fomento Urbano 3er. Nivel Sabana San José, Costa Rica Felipe Baquero (Analista Secundario) Director Asociado +57 1 4846770 Davie Rodríguez (Presidente del Comité de Calificación) Director Senior +1 212 908 0386 Relación con los medios: Mónica Saavedra, Bogotá, Tel. + 57 1 484 6700 Ext. 1931, Email: monica.saavedra@fitchratings.com Las calificaciones señaladas fueron solicitadas por el emisor o en su nombre y, por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. Información adicional disponible en www.fitchratings.com y www.fitchratings.com.co. Fecha del Comité Técnico de Calificación: junio 7, 2016 Acta Número: 4386 Objeto del Comité: Revisión Periódica Definición de la calificación: Una calificación de Más Altos Estándares(col) es asignada al administrador de activos de inversión que tiene una plataforma de inversión y un modelo operacional que Fitch considera superiores en relación con los estándares de los inversionistas institucionales locales. Dentro del análisis de calificación Fitch tiene en cuenta los criterios a los que alude el artículo 4 del Decreto 610 de 2002, cuando se trata de entidades descentralizadas del orden territorial. Metodología aplicada: Metodología de Calificación de Administradores de Activos (Enero13, 2015) La calificación otorgada no implica una calificación de riesgo crediticio, ni es comparable con las calificaciones de riesgo crediticio otorgadas por la Sociedad Calificadora de Valores. La información ha sido obtenida de fuentes que se presumen confiables y precisas; por consiguiente la firma no se hace responsable por errores, omisiones o por los resultados obtenidos del uso de esta información. Este tipo de calificación, en el caso de las Sociedades Fiduciarias, aplica únicamente para la administración de carteras colectivas, pasivos pensionales y otros portafolios de inversión de terceros. Miembros del Comité Técnico de Calificación que participaron en la reunión en la cual se asignó la(s) presente(s) calificación(es) *: Sandra Páez, Bertha Cantú, Davie Rodríguez, Gonzalo Alliende y Arturo Rueda. *Las hojas de vida de los Miembros del Comité Técnico podrán consultarse en la página web de la Sociedad Calificadora www.fitchratings.com.co. TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB
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La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. 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