Perspectivas de Mercado Trigo

Perspectivas de Mercado Trigo Septiembre, 2014 Commodity & Ingredient Hedging, LLC www.cihedging.com 312-596-7755

Contexto Histórico

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Análisis Fundamental USDA Cuadro de Oferta y Demanda de Trigo en los EU Ciclo 2013/2014 2013/2014 Agosto Septiembre Cambio Agosto Septiembre Cambio Área (Millones de Acres) Sembrado 56.2 56.2 0 56.5 56.5 0 Cosechado 45.2 45.2 0 46.2 46.2 0 Rendimientos (Bushels/Acre) 47.2 47.2 0 43.9 43.9 0 Inventarios Iniciales 718 718 0 590 590 0 Producción 2,130 2,130 0 2,030 2,030 0 Importaciones 169 169 0 160 170 10 Oferta, Total 3,016 3,016 0 2,779 2,789 10 Alimentos 950 950 1 960 960 0 Semilla 77 77 0 76 76 0 Concentrados/Residual 223 223-1 155 155 0 Total Domestico 1,250 1,250 0 1,191 1,191 0 Exportaciones 1,176 1,176 0 925 900-25 Uso, Total 2,426 2,426 0 2,116 2,091-25 Inventarios Finales 590 590 0 663 698 35 Cociente Inventarios/Usos 24.32% 24.32% 0.00% 31.33% 31.33% 2.05%

Análisis Fundamental 2014/15 Ending Stocks Estimates September August 2013-14 USDA Average Range USDA USDA Corn (19) 2.002 2.004 1.811-2.256 1.808 1.181 Soybeans (19) 0.475 0.452 0.353-0.495 0.430 0.130 Wheat (17) 0.698 0.664 0.625-0.716 0.663 0.583

Análisis Fundamental El USDA aumentó su pronostico de inventarios finales del ciclo 2014/15 en 35 millones de bushels a 698 millones de bushels, superando las expectativas del pre-reporte. La producción se mantuvo sin cambios con respecto al reporte previo, mientras la mayor demanda de importaciones y la menor demanda de exportaciones impulsaron los cambios a la hoja de balance. Por el lado de la demanda, la cifra de alimentos balanceados y uso residual se mantuvo sin cambios. El cociente de inventarios/usos aumentó de 31.3% a 33.4%.

1,000 Metric Tons Análisis Fundamental U.S. Wheat Ending Stocks Updated September 11, 2014 60,000 Source: USDA Foreign Agricultural Service 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 1960 1963 1966 1969 1972 1975 1978 1981 1984 1987 1990 1993 1996 1999 2002 2005 2008 2011

1,000 Metric Tons Análisis Fundamental U.S. Domestic Wheat Consumption Updated September 11, 2014 45,000 Source: USDA Foreign Agricultural Service 40,000 35,000 Food, Seed, and Industrial Use 30,000 Feed Use 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0

1,000 Metric Tons Análisis Fundamental U.S. Wheat Exports Updated September 11, 2014 60,000 Source: USDA Foreign Agricultural Service 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 1960 1963 1966 1969 1972 1975 1978 1981 1984 1987 1990 1993 1996 1999 2002 2005 2008 2011

Análisis Fundamental Por clase, los inventarios finales del nuevo ciclo se estiman de la siguiente manera: Trigo Rojo Duro de Invierno se estimaron en 201 millones de bushels, un aumento de 186 millones de bushels Trigo Rojo Duro de Primavera se estimaron en 230 millones de bushels, un aumento de 210 millones de bushels Trigo Rojo Suave de Invierno se estimaron en 191 millones de bushels, una reducción de 196 millones de bushels A este nivel de 25.7%, el trigo rojo duro de invierno tiene el cociente de inventarios/usos mas apretado, en comparación al trigo rojo duro de primavera de 42.4% y el trigo rojo suave de invierno de 46.5%.

Análisis Fundamental Insert U.S. HRW Ending Stocks Chart

Análisis Fundamental Insert U.S. HRW Stocks/Use Chart

Análisis Fundamental Insert U.S. SRW Ending Stocks Chart

Análisis Fundamental Insert U.S. SRW Stocks/Use Chart

Análisis Fundamental Insert U.S. HRS Ending Stocks Chart

Análisis Fundamental Insert U.S. HRS Stocks/Use Chart

Análisis Fundamental Oferta y Demanda Global Cociente inventarios/usos mundial Producción fuera de los EU Uso interno mundial

Análisis Fundamental El USDA aumentó los inventarios finales mundiales del ciclo 2014/15 en 3.30 MTM a 196.4 MTM. La producción mundial se revisó a la alza en 3.86 MTM la cual seria un nivel record de 719.95 MTM. Compensando parcialmente los aumentos fue el mayor uso de alimentos balanceados en China y en el Medio Oriente. El cociente de inventarios/usos aumentó de 27.3% a 27.7%.

Análisis Fundamental Algunos de los cambios sobresalientes realizados a la hoja de balance global para el ciclo 2014/2015: Oferta: Los inventarios iniciales de China aumentaron 2.00 MTM; Los inventarios iniciales de Canadá aumentaron 0.81 MTM; La producción de Australia se redujo 0.50 MTM; La producción de África del Norte se redujo 0.60 MTM; La producción de la UE aumentó 3.10 MTM; La producción de la Antiguo Unión Soviética aumentó 2.06 MTM. Importaciones: Las importaciones de África del Norte aumentaron 1.15 MTM; Las importaciones de Pakistán aumentaron 1.0 MTM. Alimentos Balanceados: El uso para alimentos balanceados de China aumentó 2.0 MTM; El uso para alimentos balanceados del Medio Oriente aumentó 0.48 MTM. Exportaciones: Las exportaciones de Canadá aumentaron 1.00 MTM; Las exportaciones de la UE aumentaron 1.00 MTM; Las exportaciones de la Antigua Unión Soviética aumentaron 1.48 MTM.

Análisis Fundamental World Wheat Balance Sheet in Million Metric Tons Crop Year 2014/2015 September, 2014 Supply Use Region Beginning Stocks Production Imports Feed Exports Ending Stocks Stocks/Use World 2.79 3.86 3.08 3.14 3.03 3.42 0.36% United States 0 0 0.28 0-0.68 0.96 Major Exporters 0.87 2.4 0 0 1.8 1.46 Argentina 0-0.2 0 0-0.2 0 Australia 0-0.5 0 0 0-0.5 Canada 0.81 0 0 0 1-0.19 EU-25 0.07 3.1 0 0 1 2.17 Major Importers 2.09-0.7 2.97 2.48 0.5 0.91 Brazil 0 0 0 0 0.5-0.5 China 2 0 0 2 0 0 Selected Middle East 0.05-0.1 0.52 0.48 0-0.02 North Africa 0.51-0.6 1.15 0 0 0.91 Pakistan -0.11 0 1 0 0 0.59 SE Asia -0.04 0 0 0 0-0.04 Selected Other India 0 0 0 0 0 0 FSU-12-0.1 2.06-0.16 0.66 1.48 0.03 Russia 0 0 0 0 0 0 Kazakstan 0.29 0 0 0 0.5-0.2 Ukraine -0.14 2-0.05 0 1 0.81

1,000 Metric Tons Análisis Fundamental World Wheat Ending Stocks Updated September 11, 2014 250,000 Source: USDA Foreign Agricultural Service 200,000 150,000 100,000 50,000 0 1960 1963 1966 1969 1972 1975 1978 1981 1984 1987 1990 1993 1996 1999 2002 2005 2008 2011

Análisis Fundamental 45% World Wheat Stocks/Use Ratio Updated September 11, 2014 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% Source: USDA Foreign Agricultural Service 0% 1960 1963 1966 1969 1972 1975 1978 1981 1984 1987 1990 1993 1996 1999 2002 2005 2008 2011

1,000 Metric Tons Análisis Fundamental 450,000 Major Foreign Wheat Producers Updated September 11, 2014 Source: USDA Foreign Agricultural Service 400,000 350,000 Russia FSU-12 Australia Argentina Canada E.U. 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 0 1960 1963 1966 1969 1972 1975 1978 1981 1984 1987 1990 1993 1996 1999 2002 2005 2008 2011

1,000 Metric Tons Análisis Fundamental Major Foreign Wheat Exporters Updated September 11, 2014 160,000 Source: USDA Foreign Agricultural Service 140,000 120,000 Russia FSU-12 Australia 100,000 Argentina Canada E.U. 80,000 60,000 40,000 20,000 0 1960 1963 1966 1969 1972 1975 1978 1981 1984 1987 1990 1993 1996 1999 2002 2005 2008 2011

1,000 Metric Tons Análisis Fundamental 80,000 Major Foreign Wheat Importers Updated September 11, 2014 Source: USDA Foreign Agricultural Service 70,000 60,000 50,000 Middle East Southeast Asia North Africa 40,000 30,000 20,000 10,000 0 1960 1963 1966 1969 1972 1975 1978 1981 1984 1987 1990 1993 1996 1999 2002 2005 2008 2011

Análisis Técnico 36

Análisis Técnico CME Group Trigo de Chicago Gráfica Semanal de Precios con RSI: The Chicago wheat market has continued lower over the last month. The market is putting in new lows for the correction off the 2012 highs. Support comes in near the downtrend channel line from $4.25 to $4.00 basis the nearby contract. Resistance above the market comes in from $5.50 to $6.00.

Análisis Técnico Kansas City Board of Trade Trigo Gráfica Semanal de Precios con RSI: Like the Chicago market, the KC market has moved lower over the past month and has also moved below the previous lows. Support comes in below the market from $5.50 to $5.25 while resistance above comes in from $6.00 to $6.50 basis the nearby contract.

Análisis Técnico Minneapolis Grain Exchange Trigo Gráfica Semanal de Precios con RSI: The spring wheat market, like the other grades, has moved lower over the last month, taking out the prior lows. The market is now testing the downtrend channel line that has confined this market since June 2011. Support comes in from $5.50 to $5.00. Resistance comes in above the market from $6.00 to $6.50.

Análisis Estacional 40

Análisis Estacional Los mercados de Chicago, Kansas, y Minneapolis se han movido a la baja, superando los mínimos establecidos durante el mes de enero 2014. Existe una tendencia histórica a que los mercados se muevan a la baja de octubre a diciembre.

Análisis Estacional

Resumen El USDA aumentó su estimación de inventarios finales del ciclo 2014/15 a 698 millones de bushels, una revisión de 35 millones de bushels a la alza con respecto al reporte previo de agosto. Las estimaciones de producción se mantuvieron sin cambio, mientras que las importaciones aumentaron en 10 millones de bushels. Por el lado de la demanda, el uso para alimentos balanceados también se mantuvo sin cambios mientas que las exportaciones se redujeron en 25 millones de bushels debido a las mayores estimaciones de producción mundial. El cociente de inventarios/usos aumentó de 31.3% a 33.4%. El trigo rojo suave y trigo rojo duro de primavera tienen un cociente de inventarios/usos históricamente altos, mientas que el cociente de trigo rojo duro de primavera es el mas apretado. Esto sugiere que los futuros de Kansas deben seguir siendo fuertes en relación a los futuros de Chicago y Minneapolis. Los inventarios finales mundiales del ciclo 2014/15 aumentaron en 3.30 MTM a 196.40 MTM. La producción mundial se revisó a la alza en 3.86 MTM en comparación a agosto a un total de 719.95 MTM. La mayor parte del aumentó se debió a las mayores estimaciones de EE.UU. y la Antiguo Unión Sovietice. El aumento de inventarios iniciales de China se compensó por el mayor uso de alimentos balanceados. El cociente de inventarios a usos aumentó en 0.4% a 27.7% en comparación al reporte de agosto.. Técnicamente, los mercados continúan moviéndose a la baja y han establecidos nuevos mínimos del año. Existe una tendencia histórica a que los tres mercados se muevan a la baja de octubre a diciembre.

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