Administración de Precios de Materias Primas Estrategias Centrales

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2 Cual Es Su Riesgo? Protección Contra Precios Altos Físicos sin precio definido Con contrato para hacer entrega Protección Contra Precios Bajos Físicos con precios definidos Inventarios Producción sin precios definidos Copyright 2008 Commodity & Ingredient Hedging, LLC. All rights reserved. 2

3 Percepción Del Mercado & Estrategias Relacionadas Cuando El Mercado Es Protección Contra Precios Altos Protección Contra Precios Bajos Bajista Negativo Neutral Amigable Alcista Comprar Call Spread Comprar Call (OTM)* Vender Put Comprar Call Spread & Vender Put Comprar Call (ATM o ITM)* Comprar Call & Vender Put Comprar Futuros Vender Futuros Comprar Put & Vender Call Comprar Put (ATM o ITM)* Comprar Put Spread & Vender Call Vender Call Comprar Put (OTM)* Comprar Put Spread * OTM: Out of the Money * ITM: In the Money * ATM: At the Money Copyright 2008 Commodity & Ingredient Hedging, LLC. All rights reserved. 3

4 Protección Contra Precios Altos Futuros Largos Call Largo Call Spread Largo Put Corto Call Largo & Put Corto Call Spread Largo & Put Corto Copyright 2008 Commodity & Ingredient Hedging, LLC. All rights reserved. 4

5 Futuros Largos Precio Fijo Definido Comprar Futuros a Comprar Futuros Si, margen variable requerido a medida que el mercado baja Riesgo de precio de futuros es eliminado (protección ilimitada a precios altos) No hay gastos de prima, únicamente costos de transacciones Flexible, se puede cubrir en cualquier momento Precios bajos de futuros no mejora el precio de compra Gasto de capital por estar potencialmente expuesto a margen Si el nivel de precio se acomoda al presupuesto o a la margen operativa (no se necesita flexibilidad para aprovechar precios bajos) Si la proyección de precio es alcista Falta de liquidez en el mercado de opciones para ejecutar una estrategia de precio flexible En un mercado alcista, reemplazar posiciones largas de futuros con una call largo o con un call spread a medida que el mercado se sienta menos alcista. En un mercado bajista, proteger la posición larga de futuros al comprar una opción put o un put spread para ayudar a reducir el nivel de precio de compra. Copyright 2008 Commodity & Ingredient Hedging, LLC. All rights reserved. 5

6 Call Largo Zona de Oportunidad (De participar en Precios Bajos) Zona de Precio Máximo Comprar CALL de 5.50 a $ Comprar una Opción Call No, únicamente prima El máximo precio de futuros es establecido Precios de futuros bajos pueden mejorar el precio de compra Flexible, se puede cubrir a cualquier momento, se recibe el valor remanente Máxima flexibilidad para ajustes a precios altos o bajos Prima se paga por completo al momento de la compra. Puede ser substancial para opciones Call ATM o ITM Alternativa de estrategia de opciones mas cara Si el riesgo a la alza es indefinido o difícil de definir Si se requiere flexibilidad para aprovechar todos los precios bajos Si limitaciones en capital requiere pre-definición máxima de margen expuesta Si la volatilidad implicada esta históricamente o estacionalmente baja En un mercado alcista, rodar call a un precio de ejercicio mas alto, y/o vender call de ejercicio mas alto para ayudar a cubrir el costo pagado En un mercado bajista, rodar call a un precio de ejercicio mas bajo, y/o vender put de ejercicio mas bajo para capturar ahorros si el precio cae Copyright 2008 Commodity & Ingredient Hedging, LLC. All rights reserved. 6

7 Call Spread Largo Zona Expuesta (a precios altos) Zona de Oportunidad Zona de Precio máximo Comprar CALL de 5.50 a $0.45 Vender CALL de 6.50 a $ Comprar una Opción Call, Vender una Opción Call con un Precio de Ejercicio Mayor No, pagar la diferencia de primas Establece un Rango de protección a precios altos Costo se reduce al vender un call de precio de ejercicio mayor Precios bajos de futuros pueden mejorar el precio de compra Flexible, se puede cubrir a cualquier momento, se puede recibir el valor remanente Prima se paga en su totalidad al momento de la compra Protección limitada a call con mayor precio de ejercicio menos el costo Cubrir la estrategia antes de su expiración cambiara el costo y G/P (ventaja en mercado bajista, desventaja en mercado alcista) Si la proyección del mercado es bajista Si protección ilimitada a precios altos no es necesaria o si el riesgo a la alza puede ser definido o medido Si se necesita flexibilidad para aprovechar todos los precios bajos Si limitaciones en capital requiere de pre-definición máxima de margen expuesta Como ajuste a un futuro largo, un call largo o una posición collar largo después de una alza en precio Si se esta en un mercado de volatilidad implicada neutral En un mercado alcista, rodar call corto a un precio de ejercicio mayor para extender el rango de protección, roldar call largo para capturar ganancia de precios mayores, y/o vender opción put para ayudar a cubrir la prima pagada En un mercado bajista, Comprar call corta, rodar call larga para capturar oportunidad de precios bajos, y/o vender put para ayudar a cubrir prima Copyright 2008 Commodity & Ingredient Hedging, LLC. All rights reserved. 7

8 Put Corto Zona Expuesta Zona de precio mínimo Vender PUT de 4.50 a $ Vender Opción Put Si, debe tener margen variable similar a futuros en un mercado bajista Baja el precio de compra en un mercado estable Alguna protección a la alza Flexible, se puede cubrir a cualquier momento No se puede beneficiar de precios de futuros bajos Protección a la alza limitada a la prima vendida Cubrir posición antes de su expiración cambiara el costo y G/P (incremento potencial para comprar de nuevo en un mercado bajista) Gasto capital de margen potencial expuesta En un mercado estable o cuando el riesgo a precios bajos y altos se perciben a ser limitados Si el precio de ejercicio del put corto representa un precio cómodo que este dentro del presupuesto En un mercado con volatilidad implicada alta histórica o estacionalmente. En un mercado alcista, comprar put para capturar caída en prima, y/o rodar put corto para general un crédito adicional En un mercado bajista, rodar put a un precio de ejercicio menor para extender el rango de oportunidad para beneficiarse de precios menores Copyright 2008 Commodity & Ingredient Hedging, LLC. All rights reserved. 8

9 Put Corto & Call Largo (Collar) Zona de Precio Mínimo Zona de Oportunidad Zona de Precio Máximo Comprar CALL de 5.50 a $0.45 Vender PUT de 4.50 a $ Vender Opción Put, Comprar Opción Call (Collar Alcista) Si, pagar la diferencia en primas y tenga margen variable disponible sobre el put similar a futuros en un mercado bajo Establece un precio máximo de futuros Costo del Call es reducido al vender el Put Flexible, se puede cubrir en cualquier momento Beneficio limitado a precios bajos Gasto capital de margen potencial expuesta Cubrir posición antes de expiración cambiara el costo y G/P (ventaja en un mercado alcista, desventaja en un mercado bajista) Si el mercado para alcista, pero se necesita flexibilidad para beneficiarse de una baja parcial en precios Si el riesgo a la alza es indefinido o difícil de definir En un mercado con volatilidad implicada neutral Para ajustar un call largo o un call spread después de un bajón de precios En un mercado alcista, comprar put corto para capturar caída en primas, rodar call larga para capturar ganancia en subida de precios, y/o vender call de mayor precio de ejercicio para generar un crédito adicional En un mercado bajista, rodar call larga para capturar ahorros en una caída de precios y/o rodar put corto para extender el rango de oportunidad para beneficiarse de precios bajos Copyright 2008 Commodity & Ingredient Hedging, LLC. All rights reserved. 9

10 Call Spread Largo & Put Corto Zona Expuesta Zona de Precio Mínimo Zona de Oportunidad Zona de Precio Máximo Comprar CALL de 5.50 a $0.45 Vender CALL de 6.50 a $0.16 Vender PUT de 4.50 a $ Comprar Opción Call Spread y Vender Opción Put Si, pagar la diferencia en primas y tener margen variable sobre el put similar a futuros en un mercado en bajada Establece un Rango de Protección a precios altos Algún beneficio a precios bajos Costo es reducido al vender el Put y el Call Flexible, se puede cubrir a cualquier momento Alternativa de estrategia de opciones mas económica Beneficio limitado a precios bajos (al precio de ejercicio del Put) Protección limitada al precio de ejercicio mayor del Call menos el costo neto Cubrir posición antes de su expiración cambiara el costo y G/P (desventaja en un mercado en baja y en alza) Si la proyección del mercado es neutral o el riesgo percibido a precios altos y bajos es balanceado Si un costo bajo en la selección de estrategia es una prioridad Si protección ilimitada a precios altos es innecesario y una posición potencial larga de futuros por debajo del mercado es aceptable En un mercado de alta volatilidad histórica o estacional En un mercado alcista, comprar put corto para capturar caída en prima, rodar call corto para extender el rango de protección, y/o rodar call largo para capturar ganancia de subida de precios En un mercado bajista, comprar call corto, rodar put corto para extender oportunidad de participar en precios bajos, y/o rodar call largo para capturar ahorros en precios bajistas Copyright 2008 Commodity & Ingredient Hedging, LLC. All rights reserved. 10

11 Protección Contra Precios Bajos Futuros Cortos Put Largo Put Spread Largo Call Corto Put Largo & Call Corto Put Spread Largo & Call Corto Copyright 2008 Commodity & Ingredient Hedging, LLC. All rights reserved. 11

12 Futuros Cortos Precio Fijo Definido Vender Futuros a Vender Futuros Si, margen variable es requerida a medida que el mercado sube Riesgo de precio de futuros es eliminado (ilimitada protección a niveles bajos de precio) No gastos de prima, solo costo de transacciones Flexible, se puede cubrir en cualquier momento Precios altos de futuros no mejora precio de venta Gasto capital de potencial margen expuesta Si el nivel de precio de futuros encaja en el presupuesto o margen operativa (no se requiere flexibilidad para aprovechar precios altos) Si la proyección de precios es bajista Falta de liquidez en mercado de opciones para ejecutar una estrategia de precio flexible En un mercado alcista, proteger posición de futuros cortos al comprar opción call o call spread para incrementar el nivel de precio de venta En un mercado bajista, reemplazar posición de futuros cortos con un put o put spread a medida que el mercado se siente menos bajista Copyright 2008 Commodity & Ingredient Hedging, LLC. All rights reserved. 12

13 Put Largo Zona de Oportunidad (A Participar en Precios Altos) Zona de Precio Mínimo Comprar PUT de 5.50 a $ Comprar Opción Put No, únicamente prima Precio mínimo de futuros es establecido Precios altos de futuros pueden mejorar el precio de venta Flexible, se puede cubrir a cualquier momento y recibir el valor remanente Máxima flexibilidad para ajustes a precios altos o bajos Prima se paga en su totalidad al momento de la compra. Puede ser substancial para opciones ATM o ITM Alternativa de estrategia de opciones mas cara Si el riesgo a la baja es indefinido o difícil de definir Si se requiere flexibilidad para aprovechar todos los precios altos Si limitaciones de capital requiere máxima pre-definición de margen expuesto Si volatilidad implicada es baja histórica o estacionalmente En un mercado alcista, rodar put a un precio de ejercicio mayor, y/o vender call con ejercicio mas alto contra la posición para capturar beneficio a precios en alza En un mercado bajista, rodar put a un precio de ejercicio menor, y/o vender put con ejercicio mas bajo contra la posición para ayudar a cubrir la prima pagada Copyright 2008 Commodity & Ingredient Hedging, LLC. All rights reserved. 13

14 Put Spread Largo Zona de Oportunidad Zona Expuesta (A precios bajos) Zona de Precio Mínimo Comprar PUT de 5.50 a $0.35 Vender PUT de 4.50 a $ Comprar Opción Put, Vender Opción Put con Precio de Ejercicio Menor No, pagar la diferencia en primas Establece un Rango de Protección a precios bajos Costo es reducido al vender put con precio de ejercicio menor Futuros con precios altos pueden mejorar el precio de venta Flexible, se puede cubrir a cualquier momento y recibir valor remanente Prima se paga en su totalidad al momento de la compra Protección es limitada al put con ejercicio menor mas el costo Cubrir posición antes de expirar cambiara el costo y G/P (ventaja en un mercado alcista, desventaja en un mercado bajista) Si la proyección de mercado es alcista Si protección ilimitada a precios bajos no es necesario o si el riesgo a la baja puede ser definido o medido Si se requiere flexibilidad para aprovechar todos los precios altos Si limitaciones de capital requiere máxima pre-definición de margen expuesto Como un ajuste a un futuro corto, put largo o collar corto después de una caída de precio Si la volatilidad implicada es neutral En un mercado alcista, comprar put corto para capturar caída en prima, rodar put largo para captar incremento en precio, y/o vender call para ayudar a cubrir el costo inicial En un mercado bajista, rodar put corto a un ejercicio menor para extender el rango de protección, rodar put largo para capturar ganancia en caída de precio, y/o vender call para crear crédito Copyright 2008 Commodity & Ingredient Hedging, LLC. All rights reserved. 14

15 Call Corto Zona Expuesta (A precios bajos) Zona de Precio Máximo Vender CALL de 6.50 a $ Vender Opción Call Si, debe tener margen variable similar a futuros en un mercado en alza Levanta el precio de venta en un mercado estable Alguna protección a la baja Flexible, se puede cubrir a cualquier momento No se puede beneficial de precios de futuros altos Protección a la baja es limitada a la prima vendida Cubrir posición antes de expirar cambiara el costo y G/P (incremento en costo potencial para comprar en un mercado en alza) Gasto capital de margen potencial expuesta En un mercado estable o cuando el riesgo a precios altos y bajos es percibido a ser limitado Si el precio de ejercicio de un call corto representa un precio de venta cómodo dentro del presupuesto En un mercado de volatilidad implícita alta histórica y/o estacionalmente En un mercado alcista, rodar call a ejercicio mas alto para extender rango de oportunidad para beneficiarse de precios en alza En un mercado bajista, comprar call para capturar caída en prima, y/o rodar call corto para generar crédito adicional Copyright 2008 Commodity & Ingredient Hedging, LLC. All rights reserved. 15

16 Put Largo & Call Corto Zona de Oportunidad Zona de Precio Mínimo Zona de Precio Máximo Comprar PUT de 5.50 a $0.35 Vender CALL de 6.50 a $ Vender Opción Call, Comprar Opción Put (Collar Bajista) Si, pagar diferencia en rimas y tener margen variable en el call corto similar a futuros en un mercado en alza Establece precio mínimo de futuros Costo de Put es reducido al vender Call Flexible, se puede cubrir a cualquier momento Beneficio limitado de precios altos de futuros Gasto capital de margen potencial expuesta Cubrir posición antes de expiración cambiara el costo y G/P (ventaja en un mercado en baja, desventaja en un mercado en alza) Si la proyección del mercado es bajista, pero se necesita flexibilidad para beneficiarse de incrementos parciales de precio Si el riesgo a la baja es indefinido o difícil de definir En un mercado con volatilidad implicada neutral Para ajustar put largos o put spread después de un aumento de precios En un mercado alcista, rodar put largo para capturar beneficio de alza en precios y /o rodar call short para extender el rango de oportunidad para beneficiarse de precios en alza En un mercado bajista, comprar call corto para capturar caída en prima, rodar put largo para capturar caída en precio, y/o vender put de ejercicio menor para generar crédito adicional Copyright 2008 Commodity & Ingredient Hedging, LLC. All rights reserved. 16

17 Put Spread Largo & Call Corto Zona de Oportunidad Zona Expuesta Zona de Precio Mínimo Zona de Precio Máximo Comprar PUT de 5.50 a $0.35 Vender PUT de 4.50 a $0.10 Vender CALL de 6.50 a $ Comprar Opción Put Spread y Vender Opción Call Si, pagar diferencia en prima y tener margen variable sobre el call similar a futuros en un mercado en alza Establece un Rango de Protección a precios bajos Algún beneficio a precios altos Costo es reducido al vender Call y Put Flexible, se puede cubrir en cualquier momento Alternativa de estrategia de opciones mas económica Beneficio limitado a precios de futuros altos (a precio de ejercicio de call) Protección limitada a precio de ejercicio menor de put mas el costo neto Cubrir posición antes de expiración cambiara el costo y G/P (desventaja en un mercado en alza y baja) Si la proyección de mercado es neutral o el riesgo percibido a precios altos y bajos es balanceado Si un costo bajo en la decisión de estrategia es una prioridad Si protección ilimitada a precios bajos es innecesario Y posición potencial corta de futuros por encima del mercado es aceptable En un mercado de alta volatilidad histórica o estacionalmente En un mercado alcista, compre put corto para capturar caída en prima, rodar call corto para extender oportunidad de aprovechar precios altos, y/o rodar put largo para capturar beneficio de incrementos en precio En un mercado bajista, compre call corto para capturar caída en prima, rodar put corto para extender el rango de protección a precios bajos y/o rodar put largo para capturar ganancia de caída en precio Copyright 2008 Commodity & Ingredient Hedging, LLC. All rights reserved. 17

18 Diseño y Administración de Coberturas Póliza de Coberturas & Procedimientos de Presentación de Informes Guías de Modelos Para Tomar Decisiones de Precios Evaluación de Riesgo There is a risk of loss in futures trading. The information contained in this publication is taken from sources believed to be reliable, but is not guaranteed by Commodity & Ingredient Hedging, LLC as to accuracy or completeness, and is intended for purposes of information and education only. Nothing therein should be considered as a trading recommendation by Commodity & Ingredient Hedging, LLC. The rules and regulations of the individual exchanges should be consulted as the authoritative source on all contract specifications and regulations. There is a risk of loss in all futures and options trading W. Jackson Blvd. Suite 1760 Chicago, IL USA Copyright 2008 Commodity & Ingredient Hedging, LLC. All rights reserved. 18