Fitch Ratifica Calificaciones de Actinver Casa de Bolsa en AA-(mex) y Corporación Actinver en A+(mex) Fitch Ratings - Monterrey, N.L. - (Agosto 26, 2016): Fitch Ratings ratificó las calificaciones nacionales de riesgo contraparte de largo y corto plazo de Actinver Casa de Bolsa, S.A. de C.V., Grupo Financiero Actinver (Actinver CB) y de Banco Actinver, S.A. Institución de Banca Múltiple, Grupo Financiero Actinver (B Actinver) en AA-(mex) y F1+(mex), respectivamente. Asimismo, ratificó las calificaciones de largo plazo de Corporación Actinver, S.A.B. de C.V. (Corporación Actinver) y de Arrendadora Actinver, S.A. de C.V. (Arrendadora Actinver) en A+(mex) y F1(mex), respectivamente. Fitch también ratificó las calificaciones de las emisiones de deuda de Corporación Actinver en A+(mex), las de Banco Actinver en AA-(mex) y las de Arrendadora Actinver en A+(mex) y F1(mex). Asimismo, la agencia asignó la calificación a una emisión nueva de largo plazo de Corporación Actinver por un monto de MXN500 millones en A+(mex). La Perspectiva de las calificaciones de largo plazo es Estable. Una lista completa con las acciones de calificación se encuentra al final de este comunicado. FACTORES CLAVE DE LAS CALIFICACIONES Actinver CB y B Actinver: Actinver CB y B Actinver (subsidiarias a 99.9% de Grupo Financiero Actinver; GF Actinver), operan con una integración elevada en términos de mercado objetivo, clientes y procesos. Sus perfiles financieros y de negocio están correlacionados altamente y, por ende, cambios en el perfil de una entidad se reflejarían en el perfil de la otra. El crecimiento del tamaño del banco con respecto al de la casa de bolsa ha aumentado y así su relevancia dentro de las operaciones conjuntas del grupo financiero. En opinión de Fitch, las calificaciones de Actinver CB y B Actinver se mantendrán igualadas mientras se conserve dicha integración. Las calificaciones de Actinver CB reflejan su franquicia consolidada en el segmento bursátil en México y su grado de diversificación de sus líneas de negocio mayor que el de sus competidores más cercanos, que le permiten una base generadora de ingresos estable. Lo anterior deriva en un desempeño financiero consistente reflejado en indicadores de rentabilidad que comparan por encima de sus competidores más cercanos y métricas de capital adecuadas. Las calificaciones también incluyen las prácticas de monitoreo de riesgos operativos menos robustas que sus competidores que resultaron en un evento operativo relevante en 2015. No obstante, Actinver CB enfocó sus esfuerzos en fortalecer su estructura y prácticas de seguimiento al riesgo operativo, las cuales Fitch considera que deberán demostrar su eficacia en el futuro. Actinver CB ha logrado posicionarse como una de las casas de bolsa principales en México. Conforma una base importante de clientes, a los que potencialmente puede desarrollar con el resto de productos que ofrece el grupo al que pertenece. De acuerdo al reporte de junio de 2016 de la AMIB, de las casas de bolsa independientes, Actinver CB se posicionó como la primera en número de clientes y tercera en monto total operado en mercado de capitales y deuda. En monto de operaciones en custodia, Actinver CB ocupó la quinta posición (MXN356,257 millones) manteniendo un ritmo de crecimiento sostenido. El desempeño financiero de Actinver CB positivo se beneficia de una base estable de clientes que se traduce en una generación de ingresos recurrente. La diversificación de ingresos por líneas de negocio le permite estabilidad en ingresos, aún en condiciones de mercado adversas, sobre todo por la participación menor en ingresos de las operaciones por posición propia. Al primer semestre de 2016 (1S16), el ROE operativo fue de 20.7%, nivel superior al promedio de 2012 a 2015 de 17.2% y compara por encima de sus competidores cercanos. En 2015, los gastos operativos fueron mayores debido a la estrategia de robustecimiento de áreas diversas de control interno. Históricamente, mejorar la eficiencia operativa ha sido un reto para Actinver CB, aunque Fitch destaca que esta entidad es intensiva en capital humano para hacer frente a su actividad creciente de administración de activos y custodia de valores. Fitch opina que la posición patrimonial de Actinver CB es adecuada y está basada fundamentalmente en la retención de sus utilidades, lo cual es evidente en su razonable generación interna de capital. El
reparto de dividendos no ha sido una práctica recurrente. A junio de 2016, el indicador de capital base según Fitch (Fitch Core Capital o FCC) a activos ponderados por riesgo fue de 12.2%, nivel por encima del mínimo regulatorio de capitalización. Por otro lado, el indicador de apalancamiento medido como activos tangibles ajustados (menos reportos) a FCC se ubicó en 3.5 veces (x) (promedio 2012 a 2015: 2.7x). Fitch opina que el apetito por riesgo de Actinver CB es adecuado y consistente a través de los años. La agencia considera que la casa de bolsa realiza un monitoreo razonable de su riesgo operativo; los procesos y herramientas utilizadas para su seguimiento se han fortalecido en el último año, a raíz de un evento relevante en su oficina de Puebla. El emisor realiza mediciones de nivel de exposición, pérdida esperada y cálculo del requerimiento por riesgo operativo. De acuerdo a cálculos de la compañía, al 1S16 la exposición a riesgo operativo ascendió a MXN66.3 millones con una pérdida esperada de MXN32.7 millones. Las calificaciones de B Actinver reflejan su base de capital y fondeo adecuado. Si bien el tamaño del banco aún es modesto, muestra crecimiento consistentemente por encima del promedio del sector. La rentabilidad del banco está afectada de manera negativa debido a cargos operativos provenientes de otras entidades del grupo. Si bien su indicador de mora es bajo, la calidad de activos se presiona por una concentración por acreditados alta; al 1S16, los principales 20 deudores representaron 3.4x el capital básico del banco. Las calificaciones de B Actinver también incorporan el beneficio de pertenecer al GF Actinver, cuyo perfil creditico está asociado ampliamente al de su subsidiaria operativa principal, Actinver CB. En opinión de Fitch, las actividades de B Actinver son fundamentales para las estrategias del grupo y existe un grado alto de integración con Actinver CB y GF Actinver. Además hay una obligación legal por parte de GF Actinver de brindar soporte a sus subsidiarias, en caso de ser requerido. Las calificaciones de Corporación Actinver consideran su franquicia sólida y creciente en el negocio de administración de activos, a través de sus dos actividades principales: la operación de fondos de inversión (Operadora Actinver que ocupó la quinta posición en este sector a junio de 2016) y la de intermediación bursátil (a través de Actinver CB). Aunado a lo anterior, las calificaciones de Corporación Actinver reflejan la generación adecuada y creciente de utilidades de su subsidiaria principal (GF Actinver) que a su vez consolida a la casa de bolsa y el banco. Además incluyen las perspectivas buenas de utilidades de las subsidiarias con relativamente menor historial de operación que gradualmente han ido mejorando su desempeño y actividades crediticias. Al 1S16, la corporación exhibe niveles de rentabilidad buenos como una utilidad operativa sobre activos ponderados por riesgos por encima de 1%, un perfil de riesgo adecuado de sus subsidiarias principales, así como una base de clientes amplia y estable generada a través de ventas cruzadas entre sus subsidiarias. Fitch mantiene las calificaciones de la controladora un grado por debajo de las de la casa de bolsa y el banco. Lo anterior, dada la baja capacidad de la controladora para generar ingresos de manera individual creando una dependencia natural a los ingresos generados por sus subsidiarias operativas principales a través de dividendos para hacer frente a sus compromisos financieros. La calificación también considera el nivel de doble apalancamiento alto (inversión en acciones de las subsidiarias operativas más crédito mercantil como proporción del capital de la tenedora en forma no consolidada), que se ubicó al 1S16 en 141% (promedio 2012 a 2015: 150%), así como su posición de liquidez moderada para el servicio de la deuda. Las calificaciones de Arrendadora Actinver están en el mismo nivel que su holding (Corporación Actinver), en virtud del soporte que recibiría de la misma y tomando en cuenta que Fitch la considera una entidad fundamental para la operación de la corporación. La ratificación obedece a que sus actividades se consideran fundamentales para los prospectos de crecimiento de Corporación Actinver y el incremento gradual de sus operaciones en el negocio general de la corporación.
Deuda Senior: Las calificaciones de la deuda emitida por Corporación Actinver, B Actinver y Arrendadora Actinver están alineadas a las de sus respectivas calificaciones de riesgo contraparte por tratarse de una deuda senior no garantizada y obligaciones opcionalmente convertibles en acciones ordinarias, en el caso de la corporación. La calificación del programa de corto plazo de certificados bursátiles de Arrendadora Actinver está en línea con la de riesgo contraparte de corto plazo por tratarse de deuda senior no garantizada. SENSIBILIDAD DE LAS CALIFICACIONES Actinver CB y B Actinver: Dada la interrelación entre ambas entidades sus calificaciones normalmente se moverían en la misma magnitud y sentido, siendo tanto factores propios de la operatividad de la casa de bolsa como del banco los que pueden resultar en cambios en las calificaciones. Así, las calificaciones de Actinver CB podrían incrementarse si la entidad muestra mejoras significativas y sostenidas de sus niveles de eficiencia y, por lo tanto, de su rentabilidad. Lo anterior sin afectar su perfil de riesgo, posición patrimonial sólida y la diversificación de sus ingresos buena. De lo contrario, un apetito por riesgo mayor; afectaciones a su desempeño financiero, principalmente a través de una rentabilidad operativa sobre capital promedio que fuera significativamente inferior a 10%; o una flexibilidad financiera o patrimonial menor, que presione las métricas de capital consistentemente podrían derivar en una baja de sus calificaciones. Por su parte, las calificaciones de B Actinver podrían mejorar en el mediano plazo una vez que la operatividad de la entidad llegue a un punto de madurez razonable y que esto le permita operar con un ROAA operativo sobre activos ponderados por riesgo por encima de 1.5% de manera sostenida. Fitch esperaría también que el banco preserve su posición de capitalización actual y una calidad de activos similar a la de bancos de tamaño mediano dedicados a nichos de negocios similares. Por su parte, un deterioro de su calidad de activos significativo, que presione su rentabilidad y capitalización, podrían resultar en una reducción de sus calificaciones. Un cambio de las calificaciones de Corporación Actinver provendría de cambios en las calificaciones de sus subsidiarias operativas indirectas principales: Actinver CB y B Actinver. Las calificaciones de Corporación Actinver podrían modificarse al alza por cambios positivos en el perfil financiero o de riesgo de sus subsidiarias más sobresalientes, una mejora en el manejo de su posición de liquidez y una reducción significativa por debajo de 120% o extinción del doble apalancamiento. Una baja en sus calificaciones derivaría de niveles de doble apalancamiento consistentemente por encima de 150% así como acciones negativas en las calificaciones de Actinver CB y B Actinver. Las calificaciones de Arrendadora Actinver podrían reducirse ante un cambio en la percepción de Fitch sobre la importancia de esta entidad para su compañía tenedora o una disminución de la disponibilidad o propensión de soporte por parte Corporación Actinver; situación que Fitch considera poco probable. Asimismo, movimientos en las calificaciones de Actinver CB podrían provocar movimientos paralelos en las de Arrendadora Actinver. Deuda Senior: La calificación de la deuda senior de Corporación Actinver, B Actinver y Arrendadora Actinver, así como de las obligaciones opcionalmente convertibles, reflejaría cualquier cambio en las calificaciones de riesgo contraparte de largo o corto plazo de cada entidad, según sea el caso. Fitch ratificó las siguientes calificaciones: Actinver Casa de Bolsa: - Calificación en escala nacional de largo plazo en AA-(mex) ; - Calificación en escala nacional de corto plazo en F1+(mex). Banco Actinver: - Calificación en escala nacional de largo plazo en AA-(mex) ; - Calificación en escala nacional de corto plazo en F1+(mex) ;
- Calificación en escala nacional de largo plazo de los certificados bursátiles BACTIN 16 en AA-(mex). - Calificación en escala nacional de largo plazo en A+(mex) ; - Calificación en escala nacional de corto plazo en F1(mex) ; - Calificaciones en escala nacional de largo plazo de los certificados bursátiles ACTINVR 13 y ACTINVR 14 en A+(mex) ; - Calificación en escala nacional de largo plazo de las obligaciones opcionalmente convertibles ACTINVR 12 en A+(mex). - Calificación en escala nacional de largo plazo en A+(mex) ; - Calificación en escala nacional de corto plazo en F1(mex) ; - Calificación en escala nacional de largo plazo de los certificados bursátiles ARREACT 16 en A+(mex). - Calificación a la porción de corto plazo del Programa Dual de certificados bursátiles por MXN2,000 millones en F1(mex) ; - Calificación de Programa de certificados bursátiles de corto plazo por MXN1,500 millones en F1(mex). Fitch asignó la siguiente calificación: - Calificación en escala nacional de largo plazo de los certificados bursátiles ACTINVR 16 de A+(mex). La Perspectiva de las calificaciones de largo plazo es Estable. Contactos Fitch Ratings: Ricardo Aguilar (Analista Líder Actinver CB, B Actinver, Corporación Actinver) Director Asociado Fitch México S.A. de C.V. Prol. Alfonso Reyes 2612, Monterrey, N.L. México Tania Coello (Analista Líder Arrendadora Actinver) Analista Alba Zavala (Analista Secundario Actinver CB, B Actinver, Corporación Actinver) Directora Asociada Claudio Gallina (Presidente del Comité de Calificación) Director Senior Relación con medios: Sofía Garza, Monterrey, N.L. Tel: +52 (81) 8399 9100. E-mail: sofia.garza@fitchratings.com. Las calificaciones señaladas fueron solicitadas por el emisor o en su nombre y, por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. La información financiera de las compañías considerada para la calificación incluye hasta junio 30, 2016. La última revisión de las calificaciones de Corporación Actinver y sus subsidiarias fue en agosto 27, 2015. La información utilizada en el análisis de esta calificación fue proporcionada por las compañías u obtenida de fuentes de información pública, incluyendo los estados financieros auditados, presentaciones del emisor, objetivos estratégicos, entre otros. El proceso de calificación también puede incorporar información de otras fuentes externas, tales como análisis sectoriales y regulatorios para el emisor o la industria. Para mayor información sobre las compañías, así como para conocer el significado de la calificación asignada, los procedimientos para dar seguimiento a la calificación, la periodicidad de
las revisiones, y los criterios para el retiro de la calificación puede visitar nuestras páginas www.fitchratings.mx y www.fitchratings.com. Ajuste a Estados Financieros: Actinver CB: Los gastos pagados por anticipado y otros activos diferidos se reclasificaron como intangibles y se dedujeron del capital base según Fitch debido a que la agencia considera que tienen una capacidad baja para absorber pérdidas. B Actinver: Los pagos por licencias, pagos anticipados, depósitos en garantía y costos de referencia por adquisición de portafolio fueron clasificados como activos intangibles y se dedujeron del capital fundamental según Fitch debido a que la agencia considera que tienen una capacidad baja para absorber pérdidas. Los pagos por licencias, pagos anticipados, depósitos en garantía, costos de referencia por adquisición de portafolio y otros activos fueron clasificados como activos intangibles y se dedujeron del capital fundamental según Fitch debido a que la agencia considera que tienen una capacidad baja para absorber pérdidas. El saldo por arrendamiento operativo fue clasificado como cartera, ya que la agencia considera que es un activo productivo. La estructura y proceso de votación de los comités, y de calificación se encuentran en el documento denominado Proceso de Calificación, el cual puede ser consultado en nuestra página web www.fitchratings.mx en el apartado Regulación. En caso de que el valor o la solvencia de las compañías se modifiquen en el transcurso del tiempo, la calificación puede modificarse al alza o a la baja, sin que esto implique responsabilidad alguna a cargo de Fitch México. La calificación mencionada constituye una opinión relativa sobre la calidad crediticia de las compañías, con base en el análisis de su trayectoria, sin que esta opinión sea una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier instrumento colocado en el mercado de valores. La información y las cifras utilizadas, para determinar esta calificación, de ninguna manera son auditadas por Fitch México, S.A. de C.V. por lo que su veracidad y autenticidad son responsabilidad del emisor o de la fuente que las emite. Metodologías aplicadas: - Metodología de Calificación Global de Bancos (Mayo 29, 2015); - Metodología de Calificación de Instituciones Financieras No Bancarias (Mayo 29, 2015); - Metodología de Calificaciones Nacionales (Diciembre 13, 2013). TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTAN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: WWW.FITCHRATINGS.COM/SITE/DEFINITIONS. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.MX. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH.