Y PERSPECTIVAS DE CRECIMIENTYO DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA

Transcripción

1 SITUACIÓN ACTUAL Y PERSPECTIVAS DE CRECIMIENTYO DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA ***** Encuentro Nacional del Sector de la Construcción, Superar las expectativas del mercado Madrid, 8 de julio de 9 Ángel Laborda Fundación de las Cajas de Ahorros (FUNCAS) 8/7/9 FUNCAS

2 SITUACIÓN ACTUAL Y PERSPECTIVAS DE CRECIMIENTO DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA Factores y condicionantes a tener en cuenta: - Tendencias recientes y variables determinantes. - Contexto internacional. - Contexto t monetario-financiero i y mercados de materias primas. - Política económica. - Otros (negociación colectiva ). 8/7/9 FUNCAS

3 CONSIDERACIONES GENERALES 1. La evolución de la economía es cíclica por naturaleza. Las fases expansivas se agotan por la generación de desequilibrios (déficit, endeudamiento, sobreinversión, burbujas mercados financieros ). i. Lo que caracteriza al final del ciclo actual es el estallido de la crisis financiera. Pero la crisis financiera se genera por la acumulación de desequilibrios (además de fallos en cadena en los sistemas de regulación y supervisión).. El final de la etapa expansiva de la economía española (Y norteamericana) se hubiera producido aunque no hubiera estallado la crisis financiera, pero su desarrollo hubiera sido otro: aterrizaje con paracaídas o sin paracaídas. 8/7/9 FUNCAS

4 CONSIDERACIONES GENERALES. España tenía todas las cartas en la mano para ser el país más vapuleado por la crisis: 1% de déficit c/c; sobreinversión y burbuja de precios en el sector de la vivienda; pérdida de competitividad. id d. La naturaleza y el desarrollo de la recesión española difieren del resto de la zona euro. En España es el ajuste del gasto interno el que provoca la caída del PIB, mientras que en otros países es el hundimiento del comercio internacional. Esto y otras características estructurales de la economía española se traduce en una mucha mayor pérdida de empleo y aumento del paro. 8/7/9 FUNCAS

5 CONSIDERACIONES GENERALES 6. El sistema bancario español ha soportado hasta ahora la crisis financiera mejor que USA u otros países europeos, pero a partir de ahora se enfrenta a una problemática propia, provocada por la crisis i inmobiliaria i y económica en general. En estas condiciones la normalización de los flujos de crédito se complica. 7. Por todo ello, cabe pensar que la duración de la crisis en España puede alargarse más que en USA o resto de países de la zona euro. 8/7/9 FUNCAS

6 I. TENDENCIAS RECIENTES - Rápida desaceleración del crecimiento, hasta caer en recesión en la segunda mitad de 8. - Ello es debido al fuerte ajuste a la baja del consumo e inversión privados. - Mejora de la aportación del saldo exterior, que permite el inicio de la corrección del desequilibrio exterior. - Pérdida de empleo y fuerte aumento del paro. - Rápida desinflación al caer los precios del petróleo y otras materias primas. - Aumenta el ahorro y disminuye el déficit del sector privado, pero a costa del sector público. - Posiblemente se ha llegado al fondo del pozo: brotes verdes?. 8/7/9 FUNCAS

7 I. TENDENCIAS G. 1: PIB Variación en porcentaje (1) -7-8 I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II PIB, tasa trimestral anualizada PIB, tasa interanual Fuente: INE (CNTR). (1) Previsión Funcas. 8/7/9 FUNCAS

8 I. TENDENCIAS COMSUMO PRIVADO G. 6 - Consumo de los hogares G. 7 - Indicadores de Consumo (I) Variación en porcentaje Variación interanual en % I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II -16 I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV E F M A M J Tasa trimestral anualizada Tasa interanual Índ. Comercio por Menor, deflactado Ventas G. Empresas, B. consumo Fuente: INE (CNTR). Fuentes: INE y AEAT. 1 G. 8 - Indicadores de Consumo (II) G. 9 - Confianza de los consumidores Variación interanual en % o saaldos de respuestas en % (ECI) Saldos de respuestas en % (CE) o Índice entre y (ICO) I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV E F M A M J I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV E F M A M J Matriculaciones de turismos (dcha.) ECI-Cartera Pedidos B. Consumo Disponibilidades B. de consumo ICC-Comisión Europea (izda.) ICC-ICO (dcha.) Fuentes: MEH, MITyC y DGT. Fuentes: Comisión Europea e ICO. 8/7/9 FUNCAS

9 I. TENDENCIAS FBCF EQUIPO G. 1 - FBCF en equipo G Indicadores de FBCF en equipo Variación en porcentaje Variación interanual en % o saldos de respuestas en % (ECI) I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV E F M A M J Disponibilidades B. equipo Ventas G. Empresas, B. equipo Tasa trimestral anualizada Tasa interanual Matricul. vehículos carga (dcha.) ECI-Cartera Pedidos B. Inversión Fuentes: INE (CNTR). Fuentes: MEH, MITyC, AEAT y DGT. 8/7/9 FUNCAS

10 I. TENDENCIAS CONSTRUCCIÓN (I) G. 1 - FBCF en construcción (I) G. 1 - FBCF construcción (II) Variación en porcentaje Variación interanual en porcentaje I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II Tasa trimestral anualizada Tasa interanual FBCF construcción FBCF construcción no vivienda FBCF construc. viviendas Fuentes: INE (CNTR). Fuentes: INE (CNTR). G. 1 - FBCF en construcción de viviendas G. 1 - FBCF en construcción no-vivienda Variación en porcentaje Variación en porcentaje I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II -1 I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II Tasa trimestral anualizada Tasa interanual Tasa trimestral anualizada Tasa interanual Fuentes: INE (CNTR). Fuentes: INE (CNTR). 8/7/9 FUNCAS

11 I. TENDENCIAS CONSTRUCCIÓN (II) G Indicadores de Construcción (I) G Indicadores de Construcción (II) Variación interanual en % Variación interanual en % o saldo de respuestas en % (ECI) I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV E F M A M J I II II III III IV IV I I II IIIII III IV IVI II I III IVIII IIV II I III IIIV IIIE IVF EM AF M Consumo # REF! de Cemento, cvec. # REF! Afiliados S. # REF! Social, construcción Ind. Produc. Construcción Visados, superficie a construir Viviendas iniciadas Total Bienes de consumo ECI-Cartera Pedidos Construcción Bienes de equipo Fuentes: Eurostat, MTAS y OFICEMEN. Fuentes: Mº Fomento, Mº Vivienda y MITyC. 8/7/9 FUNCAS

12 I. TENDENCIAS OFERTA: VAB G Valor añadido bruto por sectores Variación interanual en porcentaje I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II Industria manufacturera Construcción Servicios de mercado Fuente: INE (CNTR). 8/7/9 FUNCAS

13 I. TENDENCIAS INDICADORES DEL SECTOR INDUSTRIAL G Índice de producción industrial (I) G. 19.b - Índice de producción industrial (II) Variación interanual en % Variación en % I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV E F M A M J Total Bienes de consumo Bienes de equipo Bienes intermedios Tasa mensual anualizada CVE y MM Tasa interanual, MM Fuentes: INE. Fuentes: INE. G. - Otros indicadores del sector industrial (I) G..b - Otros indicadores del sector industrial (II) Variación interanual en % Variación interanual en % I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV E F M A M J I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV E F M A M J Cifra de Negocios Ventas Grandes Empresas Industria Entrada de Pedidos Import B. intermedios no energéticos Afiliados Seguridad Social Indicador de Confianza Industrial Fuentes: MEH, MTIN e INE. Fuentes: CE, MEH e INE. 8/7/9 FUNCAS

14 I. TENDENCIAS INDICADORES DEL SECTOR SERVICIOS G. 1 - Indicadores de Servicios (I) G. - Indicadores de Servicios (II) Variación interanual en % Variación interanual en % II II II III III IV IV I III III IV III IIV II I III IIIV IIII IVII III I IVII EIII F IVM EA FM MJ I II II III III IV IV I I II IIIII III IV IVI II I III IVIII IIV II I III II IV IIIE IVF EM FA M IASS-Cifra de negocios Ventas Grandes Empresas IASS-Cifra de negocios Ventas Grandes Empresas Afiliados S. social Afiliados S. social CifradeNegocios Pernoctaciones en hoteles Afiliados Transporte Seguridad pasajeros Social RENFE Ventas Tráfico Grandes aéreo Empresas Industria Fuentes: MTAS, INE y AEAT. Fuentes: INE, AENA y RENFE. 8/7/9 FUNCAS

15 I. TENDENCIAS EMPLEO Y PRODUCTIVIDAD G. - PIB, Empleo y productividad. Total economía G. - VAB, Empleo y productividad. Industria manuf. Variación interanual en % Variación interanual en % I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II -1 I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II Productividad PIB Puestos trabajo E.T.C. Productividad VAB Puestos trabajo E.T.C. Fuentes: INE (CNTR). Fuentes: INE (CNTR). G. - VAB, Empleo y productividad. Construcción G. 6 - VAB, Empleo y productividad. Servicios mercado Variación interanual en % Variación interanual en % I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II Productividad VAB Puestos trabajo E.T.C. Productividad VAB Puestos trabajo E.T.C. Fuentes: INE (CNTR). Fuentes: INE (CNTR). 8/7/9 FUNCAS

16 I. TENDENCIAS EMPLEOY PARO (EPA) G. 7 - Oferta de trabajo G. 8 - Empleo y paro Variac. interanual en porcentaje y porcentaje de la poblac. 16 Variac. interanual en porcentaje y porcentaje de la poblac. activa I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II 6-7 I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II Tasa de actividad CVE (dcha.) Población 166 años Activos Tasa paro C.V.E. (dcha.) Activos Ocupados Fuentes: INE (EPA). Fuentes: INE (EPA). 8/7/9 FUNCAS

17 I. TENDENCIAS AFILIADOS S LA S. SOCIAL Y PARO REGISTRADO.1 - Afiliados a la Seguridad Social (1). - Paro registrado Variación interanual en % Miles de personas, datos CVE Total Industria Construcción Servicios Variación mensual (izda.) Miles de parados (dcha.) 8/7/9 FUNCAS

18 I. TENDENCIAS AFILIADOS S LA S. SOCIAL (II) G Total G Industria Variación mensual en miles (izda.) Variación mensual anualizada en %, MM (dcha) Variación mensual en miles (izda.) Variación mensual anualizada en %, MM (dcha) G Construcción G Servicios Variación mensual en miles (izda.) Variación mensual anualizada en %, MM (dcha) Variación mensual en miles (izda.) Variación mensual anualizada en %, MM (dcha) Fuente: MTIN. 8/7/9 FUNCAS

19 I. TENDENCIAS PRECIOS G. - Deflactor del PIB y componentes G. - Índice de Precios de Consumo Variación interanual en porcentaje Variación interanual en porcentaje I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II -1. I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV E F M A M J Deflactor del PIB CLU Exc. Explot. Bruto Unitario IPC total IPC sin Alimentos y Energía Fuentes: INE (CNTR). Fuentes: INE (IPC). G. - Precio del petróleo Brent G. - Precios materias primas en euros Dólares o euros por barril Índices = E A J O E A J O E A J O E A Jl O E A E A J O E A J O E A J O E A Jl O E A Dólares Euros Total Alimentos Mat. primas industriales Fuente: Financial Times. Fuente: The Economist. 8/7/9 FUNCAS

20 I. TENDENCIAS DÉFICIT (I) G. 6 - Balanza de Pagos por c/c Porcentaje del PIB, medias móviles de términos I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II Saldo comercial Saldo servicios, rentas y transferencias ctes. Saldo por c/c Fuentes: INE (CNTR). 8/7/9 FUNCAS

21 I. TENDENCIAS DÉFICIT (II) G. 7 - Tasas de ahorro e inversión y saldo por c/c G. 8 - Ahorro y capacidad de financiación de los hogares Porcentaje del PIB, medias móviles de términos Porcentaje del PIB, medias móviles de términos Saldo por c/c I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II Tasa de inversión nacional Tasa de ahorro nacional Ahorro (izda.) Capac. (+) o necec. (-) de financiación (dcha.) Fuentes: INE (CNTR). G. 9 - Ahorro y capacidad de financiación de las sociedades no financieras Porcentaje del PIB, medias móviles de términos Fuentes: INE (CTNFSI). G. - Ahorro y capacidad de financiación de las AAPP Porcentaje del PIB, medias móviles de términos I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II -1-1 I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II Ahorro (izda.) Capac. (+) o necec. (-) de financiación (dcha.) Ahorro (izda.) Capac. (+) o necec. (-) de financiación (dcha.) Fuentes: INE (CTNFSI). Fuentes: INE (CTNFSI). 8/7/9 FUNCAS

22 I. TENDENCIAS CRÉDITO NUEVO A EMPRESAS Y FAMILIAS G. 1 - Crédito nuevo a empresas no financieras G. - Crédito nuevo a familias Variación interanual en %, MM Variación interanual en %, MM E A Jl O E A Jl O E A Jl O E A E A Jl O E A Jl O E A Jl O E A Total Hasta 1 millón euros Más de 1 millón euros Total Viviendai Consumo y otros fines Fuentes : Banco de España. Fuentes : Banco de España. 8/7/9 FUNCAS

23 1 I. TENDENCIAS TIPOS DE INTERÉS Y TIPO DE CAMBIO DEL EURO G. - Tipos de interés G. - Tipo de cambio del euro Porcentaje Dólares por euro o Índice I T 99 = E A Jl O E A Jl O E A Jl O E A Jl O E A E A Jl O E A Jl O E A Jl O E A Jl O E A Tipo BCE (izda.) Euribor 1 año (izda.) Préstamos Hogares no vivienda Préstamos empresas hasta 1 millón Dólares por euro (izda.) Tipo efectivo I T 99 = 1 (dcha.) Fuentes : BCE y BdE. Fuentes : BCE, BdE y FUNCAS (Previsiones).. 8/7/9 FUNCAS

24 I. TENDENCIAS MERCADOS DE VALORES G. - Cotización de acciones EFMAMJ J ASONDEFMAMJ J ASONDEFMAMJ IBEX (izda.) EURO STOXX (dcha.) Fuentes : BdE. 8/7/9 FUNCAS

25 I. TENDENCIAS INDICADORES DE CONFIANZA Y EXPECTATIVAS 6 - Indicadores de Confianza Consumidores 7 - Indicadores de Confianza Sectores Saldos de respuestas en % (CE) o Índice entre y (ICO) Saldos de respuestas en % I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV E F M A M J ICC-Comisión Europea (izda.) ICC-ICO (dcha.) I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV E F M A M J Índice de Clima Industrial Índice Construcción Confianza Índice Confianza Servicios Comercio minorista Fuentes: Comisión Europea e ICO. Fuentes: Comisión Europea. 8 - Indicador de Clima Económico (CE) e Ind. Compuesto Avanzado (OCDE) 9 - Indicadores de actividad PMI Índices Índice de a I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV E F M A M J ICE-Comisión Europea (izda.) I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV E F M A M J Industria Servicios Indicador Compuesto avanzado-ocde Fuentes: Comisión Europea. Fuentes: NTC Research Ltd. 8/7/9 FUNCAS

26 II. PREVISIONES 9-1 8/7/9 FUNCAS

27 II. PREVISIONES G. 1: PIB EE.UU., UEM y España Variación interanual en % Previsiones i FUNCAS I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV EE.UU. UEM España Fuentes : BEA, Eurostat, INE y FUNCAS (Previsiones). 8/7/9 FUNCAS

28 6. II. PREVISIONES G. : Tipos de interés y tipo de cambio G..1 - Tipos de interés en EE.UU. y la UEM G.. - Tipo de cambio del euro Porcentaje Dólares por euro o Índice I T 99 = Previsiones FUNCAS Previsiones FUNCAS E A Jl O E A Jl O E A Jl O E A Jl O E A Jl O E A Jl O E A Jl O E A Jl O E A Jl O E A Jl O Tipo BCE Tipo FED 1 años UEM 1 años EEUU Dólares por euro (izda.) Tipo efectivo I T 99 = 1 (dcha.) Fuentes : BCE, BdE y FUNCAS (Previsiones).. Fuentes : BCE, BdE y FUNCAS (Previsiones).. 8/7/9 FUNCAS

29 II G. : Previsiones i 9-1: 1 Contexto t económico internacional i Fecha: (p) 1 (p) PIB: Países avanzados UEM USA Comercio mundial, volumen Mercados españoles, volumen Inflación (IPC): UEM USA Tasa de paro (% pob. act.): UEM USA Déficit público (% PIB): UEM USA Precio petróleo (dólares por barril) Precios materias primas en $ (% variac.) Tipo de cambio, dólares por 1 euro Euribor 1 año (%) Tipos deuda pública 1 años UEM (%) Fuentes: Comisión Europea, MEH y previsiones FUNCAS para /7/9 FUNCAS

30 II. G. : Previsiones i España 9-1: 1 PIB Variación en % Previsiones FUNCAS Crecimiento medio anual: 8: 1,% 9:,8% 1: -1,% I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV PIB, tasa trimestral anualizada PIB, tasa interanual Fuentes : INE (CNTR) y FUNCAS. 8/7/9 FUNCAS

31 II. G. : Previsiones i España 9-1: 1 PIB Variación en % 6 Previsiones i FUNCAS I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV PIB Saldo exterior (a) Demanda nacional (a) (a) Aportación al crec. del PIB en pp. Fuente : INE (CNTR) y FUNCAS. 8/7/9 FUNCAS

32 II G. 6: Previsiones i España 9-1: 1 Consumo de los Hogares Variación en % Previsiones FUNCAS Crecimiento medio anual: 8:,1% 9:,% 1: -,% I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV Consumo, tasa trimestral anualizada Consumo, tasa interanual Fuentes : INE (CNTR) y FUNCAS. 8/7/9 FUNCAS

33 II G. 7: Previsiones 9-1: 1 FBCF equipo y construcción cción Variación interanual en % Previsiones FUNCAS I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV FBCF equipo y otros ptos. Construcción no-vivienda Construcción vivienda Fuente : INE (CNTR) y FUNCAS. 8/7/9 FUNCAS

34 II G. 8: Viviendas iendas iniciadas y en construcción. cción Previsiones Miles Previsiones FUNCAS I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV Viviendas Iniciadas Izda.) Viviendas en Construcción = Suma móvil de meses (dcha.) Fuentes : Mº Vivienda y FUNCAS. 8/7/9 FUNCAS

35 II G. 9: Previsiones 9-1: Sector exterior Variación interanual en % Previsiones FUNCAS I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV Export B. y S.. Import B. y S.. Fuente e : INE (CNTR) y FUNCAS. 8/7/9 FUNCAS

36 II G. 1: Previsiones 9-1: VAB por sectores Variación interanual en % 6 Previsiones FUNCAS I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV Industria manufacturera Construcción Servicios de mercado Fuente : INE (CNTR) y FUNCAS. 8/7/9 FUNCAS

37 II G. 11: Previsiones 9-1: Inflación Variación interanual en %... Previsiones FUNCAS I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV Deflactor del PIB IPC IPC sin Alimentos y Energía Fuente e : INE (CNTR e IPC) y FUNCAS. 8/7/9 FUNCAS

38 II G. 1: Previsiones 9-1: Empleo y paro Variación interanual en % y porcentaje de la población activa Previsiones FUNCAS I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV Tasa paro C.V.E. (dcha.) Activos Ocupados Fuente e : INE (EPA) y FUNCAS. 8/7/9 FUNCAS

39 II G. 1: Previsiones 9-1: Ahorro, Inversión y saldo por c/c Porcentaje del PIB, MM 1 Previsiones FUNCAS Saldo por c/c I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV I II III IV Tasa de inversión nacional Tasa de ahorro nacional Fuentes es : INE (CNTR) y FUNCAS. 8/7/9 FUNCAS

40 II G. 1: Previsiones 9-1: PIB y agregados Variación real en % Fecha: (p) 1 (p) PIB, pm Gasto en consumo final Consumo Hogares e ISFLSH Consumo Administraciones públicas Formación bruta de capital fijo Construcción viviendas Otras construcciones Bienes de equipo y otros productos Exportación bienes y servicios Importación bienes y servicios Demanda nacional (a) Saldo exterior (a) (a) Aportación al crec. del PIB en pp. Fuentes: 6-8: INE (CNE); 9-1: previsiones Funcas. 8/7/9 FUNCAS

41 II G. 1: Previsiones 9-1: Precios, rentas, empleo y paro Variación en % Fecha: (p) 1 (p) Deflactor del PIB Índice de precios de consumo (media anual) Empleo total (puestos ETC, cont. nac.) Productividad por puesto de trabajo ETC Remuneración asalariados Excedente bruto/rentas mixtas Remuneración por puesto asalariado e.t.c Coste laboral l unitario i Tasa de paro (% población activa, EPA) Fuentes: 6-8: 8: INE (CNE); 9-1: previsiones Funcas. 8/7/9 FUNCAS

42 II G. 16: Previsiones 9-1: Ahorro, Inversión y Déficit Porcentaje del PIB Fecha: (p) 1 (p) Tasa de ahorro nacional Sector privado Tasa de inversión nacional Sector privado Saldo operac. ctes. con resto del mundo Cap.(+) o nec.(-) de financiac. de la nación Sector privado Sector público Deuda pública bruta Deuda Hogares Deuda Sociedades no financieras Deuda externa total economía Fuentes: 6-8: INE (CNE) y BdE; 9-1: previsiones Funcas. 8/7/9 FUNCAS

43 II G. 17: Previsiones 9-1: Entorno financiero Porcentajes Fecha: (p) Financiación sector privado, % variac. (saldos, fin periodo) / -. - Empresas /. - Familias / -1. Tipo interés mínimo financ. BCE (media anual) Euribor 1 año Tipo deuda pública años Tipo deuda pública 1 años Pagarés de empresa 1 año Obligaciones empresas más de años Tipo de cambio euro/dólar (dólares por 1 euro) Fuentes: 6-8: INE (CNE); 9: previsiones Funcas. 8/7/9 FUNCAS

44 II G. 18: Comparación de las previsiones i FUNCAS 9-1 con la crisis : PIB y consumo privado (I) Variación interanual en % PIB Consumo privado T 1 T T T T T 6 T 7 T 8 T 9 T T T T T T T T 1 T T T T T 6 T 7 T 8 T 9 T T T T T T T I T IV T 7 I T - 1 IV T 1991 I T IV T 7 I T - 1 IV T 8/7/9 FUNCAS

45 II G. 18: Comparación de las previsiones i FUNCAS 9-1 con la crisis : PIB y consumo privado (II) Variación interanual en % FBCF Construcción FBCF Equipo y otros ptos T 1 T T T T T 6 T 7 T 8 T 9 T 1 T 11 T 1 T 1 T 1 T 1 T 16 T 1 T T T T T 6 T 7 T 8 T 9 T 1 T 11 T 1 T 1 T 1 T 1 T I T IV T 7 I T - 1 IV T 1991 I T IV T 7 I T - 1 IV T 8/7/9 FUNCAS

46 II G. 18: Comparación de las previsiones i FUNCAS 9-1 con la crisis : PIB y consumo privado (III) Variación interanual en % Demanda nacional Aportación demanda externa neta en pp T 1 T T T T T 6 T 7 T 8 T 9 T T T T T T T T 1 T T T T T 6 T 7 T 8 T 9 T T T T T T T I T IV T 7 I T - 1 IV T 1991 I T IV T 7 I T - 1 IV T Fuentes : INE (CNTR) hasta 8-IV T; Previsiones FUNCAS posteriormente. 8/7/9 FUNCAS