Diciembre 2011 CUM TANTUM HEDGE FUND INFORME MENSUAL IIDEAS FROM
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- Miguel Cárdenas Domínguez
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1 Diciembre 2011 HEDGE FUND CUM TANTUM INFORME MENSUAL DICIEMBRE 2011 IIDEAS FROM
2 INFORME MENSUAL DICIEMBRE 2011 SECCIONES PÁGINAS Cum Tantum Rentabilidad Diciembre Carta mensual del gestor Incubadora de gestores Diciembre 2011
3 Perfil y filosofía de inversión Portafolio: Cum Tantum Gestor: José Antonio Hidalgo Tipo: Hedge Fund Estrategia: Managed Futures / Automatic Systems 1 José Antonio Hidalgo es miembro de Unience con el En la actualidad es profesor titular en la Universidad de Málaga. El trading ha sido siempre una de sus pasiones incorporando los conocimientos de su vida laboral a esta actividad. 2 Cum Tantum busca rendimientos absolutos no referenciados a ningún índice bursátil. El fondo invierte en productos derivados: futuros en su mayor parte y muy raras veces en opciones.todas las operaciones realizadas sobre futuros y opciones son llevadas a cabo de forma automatizada a través de los programas diseñados por el gestor. 3 Dada la operativa realizada y la estrategia utilizada Cum Tantum pertenece a la categoría de Managed Futures y subcampo Automatic Systems. Instrumentos utilizados y operativa 1 En su totalidad, las operaciones realizadas sobre futuros por el Hedge Fund son operaciones intradía (se abren y cierran el mismo día) que intentan explotar patrones en los movimientos de los futuros a lo largo de su sesión regular, detectados de forma automática por los programas del gestor.por su parte, las operaciones realizadas sobre opciones toman varios días para su cierre. Son también operaciones in dicadas por el gestor automático pero ejecutadas manualmente. 2 Los futuros y opciones sobre los que opera este Hedge Fund son: - Los que utilizan como subyacentes a los principales índices europeos. Actualmente se opera sobre futuros sobre CAC francés, DAX alemán, AEX holandés, MIB italiano y, por supuesto, IBEX 35 2 Incubadora de gestores Diciembre 2011
4 - Los que utilizan como subyacentes índices americanos. Actualmente se opera sobre EMD (Emini S&P Midcap 400), sobre MiniRusell 2000 y Nasdaq. - Commodities: Petróleo, Trigo, Maíz, Soja, Plata y Oro. 3 4 Las condiciones cambiantes del mercado hace que no todos los productos estén simultáneamente en la cartera sino que sólo un subconjunto de los anteriores forme parte del posible conjunto diario de inversión. Aunque se utilizan productos apalancados el riesgo de Cum Tantum es bastante limitado al restringirse las operaciones abiertas a las sesiones regulares y en los productos más indicados. 5 La duración promedio de las operaciones (sobre futuros) es aproximadamente 2 horas. José Antonio Hidalgo es miembro de. Puedes seguirlo con el 3 Incubadora de gestores Diciembre 2011
5 RENTABILIDAD DICIEMBRE 2011 Datos verificados con extractos de broker ENE FEB MAR ABR MAY JUN JUL AGO SEP OCT NOV DIC ANUAL ,88% +5,29% +15,60% +1,51% -2,95% + 4,94% +14,65 * La publicación de la rentabilidad comienza en Junio que es la fecha de inscripción de Cum Tantum Gráfica de rentabilidad 15,60% 14,65% 6,88% 5,29% 4,94% 1,51% 2,95% 4 Incubadora de gestores Diciembre 2011
6 CARTA DEL GESTOR Antes que nada, desear a todos un muy feliz año 2012, lleno de salud y de amor de los seres queridos. Como siempre, en primer lugar comentar los resultados obtenidos: Durante Diciembre el resultado de Cum Tantum ha sido del %. En este resultado la operativa con futuros ha sido la responsable de un +62% del beneficio, mientras que la operativa con opciones ha sido la responsable del 38% restante. Muy buen mes para la operativa en opciones, ya que siendo una operativa muy marginal ha supuesto más de 1/3 de los beneficios. Es difícil para un gestor presentar los resultados que obtiene como hacemos en "Incubadora de Gestores". Es un ejercicio de desnudo en el que es muy fácil ruborizarse e incluso avergonzarse, dependiendo de los resultados que se vayan obteniendo. Todos coincidiremos en que unos malos resultados consiguen ambas cosas. En este caso, la solución consiste en hacer una parada, repasar las bases sobre las que operamos y estudiar los cambios necesarios en nuestro planteamiento para conseguir otros números. Un segundo caso de rubor público ocurriría cuando, aunque nuestros resultados son buenos, la volatilidad de los mismos es demasiado alta. Por ejemplo, nos sentiríamos ruborizados si conseguimos una serie de beneficios como esta: +5%, +10%, +2%, -15%, 7%, -6%. Efectivamente, algo no va bien aquí: un inversor probablemente no estaría muy tentado en invertir con nosotros evaluando la relación Beneficio/Riesgo. Menos obvio es el caso en el que los resultados son demasiado buenos!!! Todos los que trabajamos en esto,sabemos que esos resultados espectaculares, guardan algo detrás, normalmente un exceso de riesgo, o un periodo de suerte excepcionamente buena. Mala cosa, sea cualquiera de las dos posibilidades la que ocurra (o ambas). En los dos casos nos deja con un futuro incierto. Todavía, si ha sido simple cuestión de suerte, puede que sigamos obteniendo resultados aceptables en el futuro. Pero si es por un exceso de riesgo, la condena al fracaso es firme y no hay tribunal que la anule. Es por esto que en Cun Tantum hemos trabajado en el análisis de nuestra operativa muy duramente durante el mes de Diciembre analizando argumentos, razonamientos, procedimientos y herramientas. Hemos encontrado cosas mejorables (que esperemos nos ayuden en el futuro), pero ninguna pista sobre la cuestión clave: 5 Incubadora de gestores Diciembre 2011
7 CARTA DEL GESTOR Estamos haciendo algo mal? Evidentemente, la cuestión analizada es el riesgo que asume Cum Tantum. Por mucho que nos hemos "quebrado la cabeza", entendemos que en un 99'5% de las simulaciones que hemos realizado, nuestra estrategia no asume excesivos riesgos. Incluso en esos casos, los resultados podrían ser aceptables para un inversor con poca adversión al riesgo. Podemos intentar mejorar este aspecto, pero ciertamente nuestra materia gris tiene un límite y la bibliografía al respecto también, aunque siempre trabajemos en ello. La segunda cuestión que queda en el aire es: Entonces, los resultados son cuestión de suerte? Claro, la respuesta aquí, por definición, no puede ser muy científica. Se mire por donde se mire es más un acto de fé que una solución obtenida mediante unas complejas matemáticas. Aunque el factor tiempo tiene mucho tiene que decir. Y ante esto no podemos hacer nada.!!! Pero es obvio, por definición, que la suerte se acaba, y las cosas tienden a la normalidad. Así que, sólo porque es Navidad, dejadnos creer al equipo de Cum Tantum que la suerte, si la es, nos va a acompañar un tiempo largo más y que después seguiremos obteniendo unos aceptables resultados. Saludos cttsc 6 Incubadora de gestores Diciembre 2011
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