Criterios Internacionales para la Calificación Crediticia en Finanzas Públicas.

Transcripción

1 Benemérita Universidad Autónoma de Puebla Facultad de Contaduría Pública Día de las Finanzas Criterios Internacionales para la Calificación Crediticia en Finanzas Públicas. Gerardo E. Carrillo Aguado Director Finanzas Públicas

2 Uso Práctico de una Calificación Crediticia Calificación % Cumplimiento % Reservas Ejemplo Tasa Rendimiento Esperado AAA(mex) AA(mex) A(mex) BBB(mex) BB(mex) B(mex) CCC(mex) CC(mex) C(mex)

3 Grupo de Estados Calificados por Fitch (GEF) AAA AA (5) A (15) BBB (7) BB Distrito Federal Guanajuato Aguascalientes Querétaro Puebla Tamaulipas Campeche Estado de México Sinaloa Hidalgo Tabasco Yucatán Chihuahua Colima Morelos Sonora Nuevo León Jalisco Nayarit Zacatecas Veracruz Michoacán Quintana Roo Coahuila Baja California Sur Durango Guerrero Oaxaca Chiapas 3

4 Grupo de Municipios Calificados por Fitch (GMF) AA (13) A (9) A- (8) BBB (29) BBB BB (16) S. Pedro G.G. Chihuahua Apodaca Cd Obregón Celaya Irapuato Cd Juárez Morelia Puebla Saltillo Tijuana Torreón Mérida Reynosa Hermosillo Monterrey Los Mochis Matamoros S.A. Cholula Durango Nuevo Laredo Tlajomulco Coatzacoalcos Los Cabos Mazatlán Navojoa P. Negras Xalapa Escobedo Solidaridad Gómez Pal. Guaymas Salamanca Tuxtla G. Uruapan Villahermosa P. Rosarito P. Vallarta Tlaquepaque Campeche Juárez L. Cárdenas S.J. del Río Tecámac La Paz Culiacán S.L. Río C. Guasave Agua Prieta Atizapán Autlán Cancún Cd Carmen Cozumel García Nogales Ocotlán Texcoco Tultitlán Tonalá Jocotepec Matehuala Mexicali Zamora Acapulco Guadalupe Mulegé S.L.P. S. Catarina Tecate Tuxpan Bahía de B. Chetumal Guadalupe Tepic 4

5 Metodología Global de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales Fuera de los Estados Unidos Factores de la Calificación I. Deuda, Otros Pasivos de Largo Plazo y Liquidez II. Desempeño Financiero III. Gestión y Administración IV. Economía 5

6 II.1. Análisis de Finanzas Públicas: Ingresos Ingresos Disponibles Ingresos con los que se puede pagar una deuda Fitch los define como los Ingresos Fiscales Ordinarios (IFOs) Fortaleza Recaudatoria Local Ingresos Propios / Totales; Ingresos Propios / IFOs (Impuestos + Derechos) / Ingresos Propios Ingresos Propios per cápita; Impuesto sobre Nóminas per cápita; Predial per cápita Posición de la entidad respecto las entidades calificadas por Fitch (GEF, GMF) y respecto a las entidades calificadas en la misma categoría 6

7 II.1. Análisis de Finanzas Públicas: Ingresos Comportamiento de los Diferentes Rubros Crecimiento en el último año, en el periodo (tmac) Ingresos captados respecto a los proyectados Acciones específicas que motivan cambios: depuración de padrones, modernización catastral, condonación de accesorios, etc. Partidas Extraordinarias Procedencia y existencia en el tiempo Importancia respecto al presupuesto anual Fondo de Estabilización de los Ingresos de las Entidades Federativas (FEIEF), se incorpora a los IFOs al compensar caídas en Participaciones 7

8 Estructura de Ingresos de los Estados Ingresos Estatales Participaciones (80 / 20) Aportaciones (R-33) Impuestos Derechos Productos Aprovechamientos Otros Fondo General F. Fomento Municipal (0%) F. de Fiscalización F. de Compensación I.E.P.S. I.S.A.N. I.S.T.U.V. (Derogado) F.E.I.E.F. Educación Básica Salud Infraestructura Social Fortalecimiento Municipal Infraestructura Educativa Seguridad Pública Educación Adultos Fortalecimiento Estatal Ingresos Fiscales Ordinarios (IFOs) = 38.3% de los Ingresos Totales I. Ingresos Estatales II. Participaciones Estatales (20% de la Recaudación Federal Participable) III. Fondo VIII del Ramo 33 8

9 Estructura de Ingresos de los Municipios Ingresos Propios Participaciones (20%) Aportaciones (R-33) Impuestos Derechos Productos Aprovechamientos Otros Fondo General F. Fomento Municipal (100%) F. de Fiscalización F. de Compensación I.E.P.S. I.S.A.N. I.S.T.U.V. F.E.I.E.F. Infraestructura Social Fortalecimiento Municipal IFOs (84.4% de los Ingresos Totales en promedio): I. Ingresos Propios II. Participaciones Municipales (4% de la RFP) III. Fondo IV del Ramo 33 9

10 Estados: Ingresos Subsidiados Fortalecen Indicadores de Recaudación Local Indicador GEF AAs As BBBs IP / IT (%) IP per cápita ISN per cápita IP / IFOs (%) Aumentó IP / IT, por la incorporación del ISTUV a la base gravable estatal ISTUV altamente subsidiado, por lo que no necesariamente mejoró la flexibilidad financiera de los Estados Reforma fiscal: mayores transferencias federales podrían fortalecer finanzas locales, pero aumentaría dependencia de ingresos federales 10

11 Municipios: Eficiencia Recaudatoria Estancada Indicador (mdp) GMF AAs As BBBs Ingresos Totales 991 1,519 1, Ingresos Propios Impuesto Predial Participaciones IP / IT (%) IP per cápita Predial per cápita Municipios A poseen mayor dinamismo económico y poblacional, les permite tener una base de contribuyentes más amplia Faltan incentivos para incrementar la recaudación local, que se mantiene relativamente estancada: IP / IT era 29.4% en

12 Evolución de la Recaudación Local Impuestos % IFOs GEF AA's A's BBB's Ingresos Propios % Ingresos Totales GMF A's AA's BBB's Estados Municipios 12

13 II.2. Análisis de Finanzas Públicas: Egresos Gasto Corriente Crecimiento y tamaño de los Servicios Personales Proporción respecto a los IFOs Tasa de crecimiento respecto al dinamismo de los IFOs Transferencias (Capítulo 4000) Identificar las Ayudas, Subsidios y Transferencias realizadas con recursos etiquetados y no etiquetados (TNE) Gasto Operacional = Gasto Corriente + Transferencias no Etiquetadas Identificar el destino de los ingresos etiquetados: Gasto Operacional o Inversión Proporción del Gasto Operacional respecto a los IFOs: indicador de eficiencia del gasto 13

14 II.2. Análisis de Finanzas Públicas: Egresos Inversión Distinguir la Inversión realizada con recursos disponibles (IFOs) o etiquetados Indicadores: Inversión / IFOs, Inversión / Gasto Total, Inversión per cápita, promedio de 3 años Planes de Inversión y fuente de financiamiento ( Deuda?) Pago de Intereses y ADEFAS Proporción respecto al gasto total e IFOs Comportamiento histórico 14

15 Estructura de Gastos Armonizada Gasto Primario Servicios Personales Materiales y Suministros Servicios Generales Gasto Corriente Transferencias Etiquetadas (Ramo 33 y Convenios) Transferencias No Etiquetadas Transferencias Inversión Etiquetada (Ramo 33 y Convenios) Inversión No Etiquetada Inversión ADEFAS 15

16 Declive en el Gasto de Capital de los Estados Indicador GEF AAs As BBBs GC / IFOs (%) GO / IFOs (%) Inversión / GT (3Y) Inversión per cápita 1,570 2,069 1,686 1,570 La participación de la inversión en el gasto total de los Estados ha disminuido paulatinamente, excepto en los que se ubican en AA Para revertir la tendencia, en muchos casos será necesario aplicar medidas de disciplina fiscal que limiten el crecimiento del gasto operacional 16

17 La deuda de los Municipios va en aumento. El Gasto de Capital, no. Promedios 3Y GMF AAs As BBBs GC / IFOs (%) GO / IFOs (%) INE / IFOs (%) INE per cápita Municipios AA tienen una capacidad de inversión estable y robusta; BBB presentan mayor volatilidad Incremento en los niveles de deuda no se ha traducido en mayores niveles de inversión, debido a que en muchos casos se han destinado a reestructurar pasivos de corto plazo 17

18 Evolución del Gasto de Capital Inversión Total % Gasto Total GEF AA's A's BBB's Inversión Municipal % IFOs GMF A's AA's BBB's Estados Municipios 18

19 II.3. Análisis de Finanzas Públicas: Ahorro Interno Concepto Flujo disponible para servir deuda y/o realizar inversión Indicador Clave para evaluar la capacidad potencial de pago y Flexibilidad Financiera de un gobierno subnacional Indicadores Tasa de Ahorro = Ahorro Interno / IFOs Comportamiento histórico Tamaño en millones de pesos 19

20 II.3. Análisis de Finanzas Públicas: Ahorro Interno Ingresos Disponibles (IFOs) - Gasto Operacional Ingresos locales o propios Participaciones federales Fondo IV / VIII Ramo 33 Gasto Corriente Transferencias no etiquetadas Ahorro Interno 20

21 Deterioro en la Generación de Ahorro Interno en los Estados Indicador GEF AAs As BBBs Ahorro Interno 1,585 3,334 1, AI / IFOs (3Y) El GO se mantiene presionado por las transferencias a educación, salud, seguridad pública, procesos electorales, desastres naturales El crecimiento del GO ha sido superior al de los IFOs, por lo que la generación de ahorro interno se ha deteriorado gradualmente. Solamente los estados AA han revertido esta tendencia Los estados BBB destinan más del 100% de sus IFOs a cubrir GO. Para realizar inversión, necesitan endeudarse. 21

22 Y también en los Municipios Indicador GMF AAs As BBBs Ahorro Interno AI / IFOs (3Y) Caja / IT El GO se mantiene presionado por las transferencias a seguridad pública, mayor demanda de servicios públicos y los procesos electorales El crecimiento del GO ha sido superior al de los IFOs, por lo que la generación de ahorro interno se ha deteriorado gradualmente. Durante el último año, en general, se detuvo la tendencia negativa. No obstante, la generación de ahorro interno es muy limitada 22

23 Evolución del Ahorro Interno Ahorro Interno % IFOs GEF AA's A's BBB's Ahorro Interno % IFOs GMF A's AA's BBB's Estados Municipios 23

24 II.4. Análisis de Finanzas Públicas: Balances Definiciones Balance Primario = Ingresos Totales Gasto Primario Balance Financiero = Balance Primario Pago de Intereses Balance Fiscal = Balance Financiero + (Disposiciones Amortizaciones) Indicadores Medición respecto a los Ingresos Totales Comportamiento histórico Explicación de desequilibrios: inversión, gasto corriente Forma de financiar desbalances: deuda bancaria de largo plazo, de corto plazo, pasivo no bancario 24

25 II.5. Análisis de Finanzas Públicas: Liquidez Análisis Evolución de las disponibilidades de efectivo líquido al cierre de los ejercicios fiscales Conciliación del saldo de efectivo al final de cada periodo, con el saldo inicial, el Balance Fiscal y los movimientos de acreedores y deudores del Balance General Desglose del efectivo líquido en disponible y etiquetado Indicadores Efectivo líquido como porcentaje de los Ingresos Totales Efectivo líquido como porcentaje del Pasivo Circulante Servicio de Deuda / Efectivo Líquido 25

26 Presiones en la Posición de Liquidez por el Incremento del Pasivo Circulante Indicador (mdp) GEF AAs As BBBs Pasivo Circulante 3,106 1,581 3,399 4,893 Rotación PC (días) PC / IFOs (%) Caja / IT (%) El mayor crecimiento del GO respecto a los IFOs también ha sido financiado a través de un aumento en los pasivos de corto plazo Excepto los estados AA, el resto del GEF registró un deterioro en los indicadores de pasivo circulante Fitch ha degradado la calificación de 8 municipios por incumplimientos selectivos en deudas de corto plazo, sin fideicomiso fuente de pago 26

27 Balances (Estados) y Liquidez (Municipios) Balance Primario % Ingresos Totales GEF AA's A's BBB's Caja % Ingresos Totales GMF A's AA's BBB's Estados Municipios 27

28 I. Análisis de la Deuda Pública Características Comportamiento histórico Acreedores, tasas de interés y perfil de vencimientos Garantías / Fuentes de pago Plazo de la cobertura de tasa Destino de los recursos Planes de endeudamiento Indicadores Apalancamiento: Deuda / IFOs; Deuda / Ahorro Interno Sostenibilidad: Servicio de la Deuda (k + i) / IFOs; SD / AI > 33% 28

29 I. Análisis de la Deuda Pública Deuda Indirecta Evaluación del grado de riesgo; fuente de pago afectada Deuda Directa + Deuda Indirecta / Ahorro Interno Características, evolución, planes de endeudamiento indirecto Deuda de Corto Plazo Evolución de la deuda bancaria (incluyendo Cadenas Productivas) Pasivos no bancarios con respecto al Gasto Primario (rotación del pasivo) Pasivo circulante con respecto a los Ingresos Disponibles Evolución de los Adeudos de Ejercicios Fiscales Anteriores (ADEFAS) 29

30 Moderado Nivel de Apalancamiento en los Estados GEF AAs As BBBs (DD + ODF) / IFOs (DD+ODF) / AI (3Y) La deuda de largo plazo con respecto a los IFOs continuó aumentando, pero se mantiene en niveles moderados para los estados A y AA La mayoría de los estados todavía pueden acceder a financiamiento de manera prudente y mantener indicadores de apalancamiento saludables No obstante, el indicador de apalancamiento de los estados BBB es muy superior. No generan ahorro, acuden a deuda para financiar inversión. 30

31 Sostenibilidad de la Deuda: Realidades Diferentes Según la Calificación Crediticia GEF AAs As BBBs SD / IFOs (%) SD / AI (%) Intereses / AI (%) La deuda es sostenible en los estados A y AA La flexibilidad financiera de los estados BBB se ve muy presionada, ya que destinan más del 100% de su ahorro interno a servir sus deudas Para poder enfrentar sus compromisos financieros, han tenido que asumir obligaciones relacionadas con ajustes fiscales y límites al endeudamiento Propuesta de Ley: Normas Prudenciales 31

32 GEF: Indicadores de Apalancamiento y Sostenibilidad Deuda Largo Plazo / IFOs (Veces) Servicio de la Deuda / Ahorro Interno 3Y (%) GEF GEF AA's AA's A's A's BBB's BBB's Apalancamiento Sostenibilidad 32

33 El Apalancamiento en los Municipios es Menor GMF AAs As BBBs DD / IFOs DD / AI (3Y) SD / IFOs (%) SD / AI (%) Intereses / AI (%) Entre 2008 y 2011 el indicador de apalancamiento se duplicó, pero se mantiene en niveles manejables Municipios A y BBB concentran el 60% de la deuda del GMF ($23.6 mmdp) El ahorro interno vuelve a ser clave en la sostenibilidad de la deuda 33

34 GMF: Indicadores de Apalancamiento y Sostenibilidad Deuda Largo Plazo / IFOs (Años) Servicio de la Deuda / AI (%) GMF GMF AA's AA's A's A's BBB's BBB's Apalancamiento Sostenibilidad 34

35 II.6.a. Análisis de Finanzas Públicas: Contingencias por Pensiones Análisis Disponibilidad de Estudios Actuariales Comportamiento histórico de las pensiones como parte del gasto corriente Evolución de las aportaciones ordinarias y extraordinarias Planes de reformas al sistema de pensiones Indicadores Pago de Pensiones / IFOs Período de Suficiencia, Reserva Actuarial Planta Laboral: Número de empleados activos y pensionados 35

36 Panorama de las Pensiones en Estados y Municipios Mecanismo No. Estados No. Municipios Gasto Corriente 3 34 Instituto Municipal - 4 Instituto Estatal Perenne 2 > 10 años 5 Entre 5 y 10 años 2 < 5 años 7 Sin reservas 2 Instituto Federal 3 6 Mixto

37 II.6.b. Análisis de Finanzas Públicas: Contingencias por Organismos Descentralizados (Agua) Análisis Situación Financiera y Operativa del Organismo Transferencias de Recursos al Organismo, destino de los mismos: gasto de operación o inversión en infraestructura hidráulica Relación e independencia respecto del gobierno central Deuda avalada, recursos en garantía (ver Deuda Indirecta) Pasivo no bancario, obligaciones con Comisión Estatal / Nacional Evaluación general de la contingencia que pudiera representar el organismo para las finanzas municipales 37

38 III. Gestión y Administración Institucionalización de políticas de Gestión Gubernamental Modernización de Sistemas Administrativos y Recaudatorios Políticas Financieras y Control Presupuestal Presentación de la Información Contable y Financiera: Calidad, Oportunidad, Auditoria Externa (Prestigio del Auditor) Entorno Político, Tributario y Laboral Limitaciones en los Ingresos y Gastos 38

39 IV. Entorno Económico Principales Actividades / Motores Económicos: Inversión e infraestructura, vinculación con el exterior, importancia en el contexto nacional / estatal / regional Empleo Formal: Nivel, Evolución Perfil Socioeconómico: Renta, Riqueza Otros Factores Demográficos: Población, Grado de Marginación Carga Impositiva 39

40 El Marco Regulatorio Actual no ha Evitado Situaciones de Endeudamiento Poco Sostenible Aumento sustancial del endeudamiento de largo plazo para mantener o incrementar los niveles de inversión pública Crecimiento del gasto operacional superior al registrado en los ingresos corrientes Mayores niveles de pasivo circulante en los últimos 3 años; presiones de liquidez El principal problema de los gobiernos locales es la estructura de gasto, no tanto el nivel de deuda El nivel de endeudamiento subnacional no representa un riesgo sistémico El marco regulatorio actual no provee los incentivos suficientes para que los gobiernos locales mantengan disciplina presupuestal y niveles de endeudamiento sostenibles Los gobiernos locales representan un sector muy atractivo para los bancos, que a su vez buscan maximizar sus ganancias 40

41 Se Requiere la Aplicación de Normas Prudenciales para Garantizar Viabilidad de Largo Plazo Para que los gobiernos locales puedan continuar invirtiendo en infraestructura en forma sostenida y apoyar la inversión a nivel federal, es importante establecer normas prudenciales. Algunas alternativas posibles son: GO / IFOs Balances deficitarios en ejercicios consecutivos Intereses / IFOs Intereses / AI Servicio Deuda / IFOs Servicio Deuda / AI Deuda / IFOs PC / IFOs PC / GO PC / Disponibilidades de efectivo Plazo y % máximo de afectación de los IFOs Plazo de la deuda contratada en función de la vida útil de los proyectos financiados Fecha límite para contratar deuda hacia el final de los periodos constitucionales Deuda / AI 41

42 Importancia de su Aplicación Oportuna: Evitar Consecuencias del Sobreendeudamiento Periodos prolongados de austeridad: ajustes contundentes del gasto operacional Alto servicio de la deuda: muy bajos niveles de inversión con recursos disponibles Necesidad de soporte del Gobierno Federal Brasil: sustitución del financiamiento bancario y bursátil a cargo del Gobierno Nacional Encarecimiento del crédito disponible para estados y municipios por parte de la banca y el mercado bursátil 42

43 Metodologías y Reportes Relacionados Estudio sobre Transición e Incumplimiento de Calificaciones Nacionales de Fitch Ratings (Abril 10, 2013) Metodología Global de Calificación de Gobiernos Locales y Regionales fuera de los EE.UU. (Abril 26, 2013) Grupo de Estados Calificados por Fitch: Medianas de los Principales Indicadores (Marzo 14, 2013) Grupo de Municipios Calificados por Fitch: Medianas de los Principales Indicadores (Julio 10, 2013) Municipios en México: Contingencias relacionadas con Pensiones y Jubilaciones (Octubre 26, 2012) Marco Institucional de los Gobiernos Subnacionales en México (Septiembre 14, 2011) Normas Prudenciales en Estados y Municipios; Importancia de su Aplicación Oportuna (Septiembre 27, 2011) Documentos disponibles en: 43

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