3 Evolución de las cargas financieras de las familias en Europa

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1 3 Evolución de las cargas financieras de las familias en Europa Las cargas financieras son una importante medida del sobreendeudamiento de las familias. Analizando la carga financiera de algunos países de Europa, se observa que en la mayoría de los casos han ido descendiendo desde el inicio de la crisis económica. Analizando la composición de las cargas financieras, se puede observar que existen países como España y Portugal que han tendido a desapalancarse más rápidamente debido fundamentalmente a la reducción de los tipos de interés, mientras que otros países como Italia y Francia han elevado su endeudamiento. Cargas financieras de las familias en Europa ( ) Desde el año 2003 hasta 2008 se produjo un aumento de la carga financiera en la zona del euro motivada por el incremento tanto de los tipos de interés como del stock de crédito; esto fue más evidente en países que tenían un mayor peso de hipotecas a tipo variable y una proporción de vivienda en propiedad más elevada. A partir del año 2008, la carga financiera de la mayoría de los países tiene una tendencia descendente, motivada principalmente por el descenso de los tipos de interés (variando el euribor 12 meses desde máximos del 5,4% al -0,1% actual) y por la reducción del crédito debida a la crisis económica. De este modo, la dispersión de las cargas financieras europeas se ha ido moderando, por la reducción de las cargas más elevadas. En la actualidad, los países en los que existe una mayor carga financiera son Dinamarca (15,9%), Holanda (12,), Irlanda (10,4%), Italia (10,2%) y España (10,1%). Gráfico 1 Carga financiera de las familias (cuota anual de deuda bancaria sobre renta disponible, %) 3 25% 2 15% 1 5% UEM Alemania Grecia Dinamarca Holanda España Irlanda Reino Unido Portugal Francia Italia Fuente: BBVA Research, BCE y bancos centrales nacionales 9 / 26

2 En detalle, cómo ha afectado la importante bajada de tipos de interés sobre las finanzas de los hogares europeos ( )? Teniendo esto en cuenta, se han cuantificado los determinantes del cambio en los gastos e ingresos financieros de las familias de Alemania, Francia, Italia, Portugal y España. Así, se ha evaluado el impacto que ha tenido la bajada del Euribor 12 meses y el proceso de desapalancamiento (que fue en parte favorecido por los bajos tipos de interés). En agregado, las familias portuguesas y españolas han ahorrado más del 3,5% de su renta bruta disponible (RBD) por la reducción de su carga financiera, mientras que los hogares alemanes muestran una situación equilibrada y los franceses e italianos elevan sus gastos financieros durante el período, en el entorno del 2% de su RBD. Descomponiendo los distintos factores se observa que la reducción de los ingresos por depósitos es generalizada en todos los países. Sin embargo, dicho ajuste se produce de manera más importante en España - el 3% de la RBD - que en el resto de países -por debajo del 2% de la RBD, ya que la remuneración cae más en España (véase gráfico 2). En cambio en los gastos existe heterogeneidad. En España, Portugal y Alemania estos se ajustan, elevando la renta de las familias, mientras que en Francia e Italia se mueven reduciendo la renta de las familias. Es común en todos los países que los gastos abonados por tipos de interés se ajusten (véase gráfico 3). Sin embargo, evoluciona de manera diferente el stock de crédito: las familias españolas y portuguesas se desapalancan fuertemente (parte de dicho desapalancamiento se ha visto favorecido por los bajos tipos de interés, en lo que la literatura ha llamado desapalancamiento voluntario), mientras que las alemanas, francesas e italianas elevan su endeudamiento. Gráfico 2 Gráfico 3 Descomposición del cambio en la carga financiera neta de los hogares (Sep 08 Sep 16): variación de los gastos e ingresos financieros 8% 6% 4% 2% Contribuciones a la variación de los gastos financieros de los hogares europeos (% RBD) 8% 6% 4% 2% -2% -4% Portugal España Alemania Francia Italia Menores ingresos (-)/Mayores ingresos (+) Menores gastos (+)/Mayores gastos (-) Liberación de renta neta -2% -4% Italia Francia Alemania Portugal España Descenso tipos de interés pagados (+)/Aumento tipos de interés pagados (-) Desapalancamiento (+)/Apalancamiento (-) Menores gastos (+)/Mayores gastos (-) Fuente: Banco de España, Bancos Centrales Europeos y Eurostat Fuente: Banco de España, Bancos Centrales Europeos y Eurostat 10 / 26

3 En resumen, las cargas financieras de las familias europeas han ido descendiendo desde el inicio de la crisis económica, mejorando la situación financiera de los hogares en los países con mayores ratios de endeudamiento. Además el efecto que ha producido la bajada de tipos de interés en las familias europeas ha sido muy heterogéneo, favoreciendo en buena medida a las familias españolas. 11 / 26

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