Es la renta variable la solución de largo plazo?

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1 INDUSTRIA SEGUROS DE VIDA : Es la renta variable la solución de largo plazo? Durante el tercer trimestre de 2006, el primaje de la industria de seguros de vida registró un 18% de incremento respecto de igual trimestre del año anterior. Las inversiones y las reservas técnicas aumentaron en poco más de un 5%, en tanto que el patrimonio creció en sólo un 2,1%. Ello se tradujo en un mayor endeudamiento de la industria. Con cerca de UF 3,2 millones, las utilidades fueron un 14% superior al retorno obtenido en igual periodo del año anterior. El buen desempeño estuvo sustentado en el alto rendimiento de la cartera de inversiones, cuyos ingresos crecieron en 24%. La baja actividad que las rentas vitalicias registraron durante el año favoreció también al rendimiento de la industria, al liberar ingresos que de otra manera se habrían destinado a financiar las nuevas reservas. Principales cifras trimestrales (Cifras en UF) T T T T T T T Prima directa Margen de contribución de seguros Costo de administración Resultado de operación Resultado de inversiones Resultado técnico de seguros Resultado del ejercicio El primaje total del trimestre alcanzó a UF 22,7 millones, creciendo en 3,4 millones respecto de la producción registrada en el mismo periodo del año anterior. Los mejores comportamientos estuvieron vinculados al seguro de AFP, cuyo desempeño estuvo asociado a dos fenómenos: según lo señalado por la Asociación de AFP, el aumento de las primas se vinculó al incremento en el número de cotizantes y, además, a ajustes de tarifas, las que fueron presionadas por alzas en los costos de siniestros, ante un proceso de envejecimiento de la población y mayor probabilidad de pago de los seguros de invalidez y sobrevivencia; adicionalmente, pero no menos importante, la persistencia de las bajas tasas de interés ha incidido en el cálculo de los costos técnicos. Variación porcentual de la prima directa (Respecto del mismo trimestre del año anterior) T T T T T T T Total 11,8% -0,9% -23,8% 0,2% -5,7% 9,0% 17,7% Seguros Tradicionales 16,2% 16,0% 4,1% 13,9% 12,9% 13,7% 20,8% AFP 16,0% -25,9% -10,6% -4,6% 25,6% 91,4% 67,8% Rentas Vitalicias 8,7% -8,8% -42,0% -10,9% -22,0% -6,0% 6,0% La industria de seguros tradicionales ha continuado expandiéndose, sustentada en el desempeño de un portafolio de negocios relativamente concentrado, donde el 86% del primaje se explica por la evolución de sólo 7 coberturas. De ellas, un 64% proviene de seguros colectivos y desgravamen. FELLER RATE Clasificadora de Riesgo Análisis 1

2 SEGUROS DE VIDA A lo largo del presente año, la tasa de incremento del primaje de seguros tradicionales se ha mantenido en dos dígitos por trimestre; en buena medida, ello se explica por la penetración de los seguros masivos y bancaseguros, siendo la cartera de desgravamen la de mejor desempeño. La caída en rentas vitalicias reflejó las mayores exigencias y presiones en los requisitos de jubilación. Y aunque durante el último trimestre las ventas de rentas de invalidez y sobrevivencia lograron un favorable repunte, a través del año la vejez normal y anticipada se mantuvo deprimida. El rendimiento patrimonial del segmento de seguros tradicionales ha mejorado con el paso del tiempo. El siguiente gráfico presenta la evolución del retorno medio de la industria de seguros tradicionales, determinado bajo algunos supuestos. El patrimonio se asigna en función de la proporción de las reservas técnicas de esos seguros, respecto del total de las reservas técnicas de cada trimestre; el retorno de inversiones se determina utilizando el mismo factor de peso relativo de las reservas; en tanto, el gasto de administración se calcula descontando del gasto operacional total un gasto para rentas vitalicias equivalente al 0,6% anual de la respectiva reserva técnica. Bajo este conjunto de supuestos es posible apreciar la recuperación paulatina del rendimiento operacional y técnico de la industria, aunque no ausente de algunos ajustes de cierta periodicidad. En alta proporción, estos ajustes dicen relación con las liquidaciones de utilidades financieras de los contratos del seguro de AFP. Por otra parte, en el último tiempo el retorno medio de inversiones ha presentado alta volatilidad. En efecto, después de un primer semestre marcado por fuerte inestabilidad, el retorno medio de las inversiones de renta variable logró un importante repunte, favoreciendo a algunas aseguradoras con mayor proporción de sus carteras en este tipo de instrumentos, permitiéndoles obtener retornos patrimoniales por sobre la media del mercado. Rentabilidad seguros vida tradicionales 15% 10% 5% 0% -5% Mar-01 May-01 Jul-01 Sep-01 Nov-01 Ene-02 Mar-02 May-02 Jul-02 Sep-02 Nov-02 Ene-03 Mar-03 May-03 Jul-03 Sep-03 Nov-03 Ene-04 Mar-04 May-04 Jul-04 Sep-04 Nov-04 Ene-05 Mar-05 May-05 Jul-05 Sep-05 Nov-05 Ene-06 Mar-06 May-06 Jul-06 Sep-06-10% -15% -20% -25% -30% -35% ROPER / PATRIMONIO RES TEC / PATRIMONIO RETORNO DE INVERSIONES FELLER RATE Clasificadora de Riesgo Análisis 2

3 SEGUROS DE VIDA En buena medida, esos favorables retornos provinieron de ajustes al valor de mercado del portafolio más que a ganancias realizadas. Desde una perspectiva histórica, al eliminar el impacto de esas provisiones sobre el ingreso financiero se aprecia que el ROA promedio no se ve afectado (de 6,8% baja a 6,7%); sin embargo, la volatilidad se reduce de 1,4% a 0,9%. Retornos trimestrales de inversiones (Anualizado) De marzo 2000 a septiembre 2006 Promedio Desv. standard Retorno de inversiones 6,8% 1,4% Retorno de renta fija 6,6% 0,6% Retorno acciones 12,8% 30,3% Provisiones ajuste acciones a valor de mercado 2,4% 25,7% Retorno en venta acciones 4,2% 13,2% Retorno de inversiones neto de ajuste acciones 6,7% 0,9% Por otra parte, el retorno medio generado por la venta de acciones no ha superado el 4% anual, medido sobre inversión accionaria, de modo que no se percibe como un factor de mejoramiento en el retorno medio global. Cabe preguntarse entonces qué tan beneficioso ha sido, al menos desde la perspectiva histórica, la incorporación de renta variable accionaria al portafolio de las aseguradoras? y qué tan beneficioso podrá ser este tipo de instrumentos en el futuro desempeño patrimonial del sector? En la industria de seguros de vida existen diferentes apreciaciones respecto de las ventajas de invertir en portafolios de renta variable. Inversionistas globales, como grandes aseguradoras internacionales, canalizan sus portafolios a través de vehículos especializados de inversión, de modo de aislar los riesgos de activos y pasivos conforme a sus características. Desde una perspectiva local, esta segmentación es menos eficiente, lo que conmina a integrar los diversos portafolios en un mismo vehículo. En los años recientes, las estrategias de inversiones han dado mayor énfasis a la renta variable tanto local como internacional, destinando esos activos a respaldar seguros con ahorro y APV. No obstante, algunas aseguradoras que participan activamente en rentas vitalicias han incrementado sus posiciones en acciones, como una opción de diversificación de riesgos financieros y búsqueda de mejores retornos de largo plazo, que permitan compensar las caídas de las tasas de renta fija. Para la industria como un todo, las acciones han aportado mucha volatilidad al portafolio; sin embargo, para un selecto grupo de aseguradoras esa estrategia les ha reportado favorables retornos. La industria de seguros de vida está sujeta a diversos riesgos. Entre los más relevantes están el aumento en las expectativas de vida de la población y los cambios en las tasas de interés de las inversiones. Respecto del primero, a partir del año 2005 las reservas técnicas incorporaron ajustes que contemplan modificaciones dinámicas a la expectativa de vida de la población de causantes, encontrándose pendiente sólo las modificaciones a las reservas de los beneficiarios, lo que probablemente introducirá nuevos costos sobre el producto. Además, mientras las tasas de interés de la renta fija de largo plazo continúen deprimidas, las tasas de pensión ofrecidas se mantendrán muy acotadas, lo que dificultará la recuperación del primaje. Por otra parte, la industria enfrentará próximamente un importante desafío regulatorio. La aplicación del proyecto de Supervisión por Riesgo, liderado por la Superintendencia de Valores y Seguros, debiera contribuir a reducir los costos de supervisión y aumentar la eficiencia y solvencia de las instituciones partícipes. Ello fortalecerá la expansión de las coberturas de seguros sobre bases modernas de control de riesgos. La eficiencia del modelo diseñado dependerá, en buena medida, de la capacidad de los agentes involucrados en llevar a cabo mecanismos de autorregulación que cuenten con credibilidad y prestigio. FELLER RATE Clasificadora de Riesgo Análisis 3

4 ESTADOS FINANCIEROS DE LA INDUSTRIA ($mm. de Sep. de 2006) Sep.2006 var 04/05 var Sep./Sep. Balance INVERSIONES ,5% 6,3% DEUDORES POR PRIMAS : ,8% 15,6% DEUDORES POR REASEGURO ,2% -31,4% OTROS ACTIVOS ,8% 2,7% ACTIVOS ,8% 6,1% RESERVAS SEGUROS PREVISIONALES (D.L 3500) ,3% 5,7% RESERVAS SEGUROS NO PREVISIONALES ,1% 16,2% RESERVAS ADICIONALES ,8% -4,9% PRIMAS POR PAGAR ,7% -10,7% OBLIGACIONES CON INSTITUCIONES DEL SISTEM ,0% 16,5% OTROS PASIVOS ,2% 4,6% PATRIMONIO ,2% 3,7% PASIVOS ,8% 6,1% Estado de Resultados Prima Directa ,8% 7,1% Prima Retenida Neta ,9% 7,2% Ajuste de Reservas Técnicas ,5% -100,2% Costo de Rentas ,4% -0,8% Costo de Siniestros ,2% 24,9% Resultado de Intermediación ,0% 3,5% Otros (Gastos Medicos, Exceso de Pérdidas) ,3% -34,8% MARGEN DE CONTRIBUCION ,9% -0,4% Costo de Administración ,4% 15,4% RESULTADO DE OPERACIÓN ,9% 7,6% RESULTADO DE INVERSIONES ,0% 3,9% RESULTADO TECNICO DE SEGUROS ,9% -4,3% OTROS INGRESOS Y EGRESOS ,9% -112,9% DIFERENCIA DE CAMBIO ,2% -20,9% CORRECCION MONETARIA ,9% 20,7% RESULTADO DE EXPLOTACION ,2% -6,1% RESULTADO FUERA DE EXPLOTACION ,8% 81,1% RESULTADO ANTES DE IMPUESTO ,6% -6,9% IMPUESTOS DEL PERIODO ,9% 25,3% RESULTADO DEL EJERCICIO ,6% -9,2%

5 INDICADORES FINANCIEROS DE LA INDUSTRIA Sep. 05 Sep. 06 Solvencia y rentabilidad Endeudamiento total 8,86 7,91 7,94 8,13 7,71 7,90 Rentabilidad Inversiones (A) 6,6% 8,0% 7,3% 5,9% 6,6% 6,3% Utilidad / Activos (A) 0,3% 1,7% 1,5% 1,1% 1,8% 1,5% Utilidad / Prima Directa 2,1% 12,1% 10,4% 8,2% 13,5% 11,4% Utilidad / Patrimonio (A) 2,7% 15,4% 12,8% 9,2% 14,8% 12,8% Operación Result. técnico / Prima Directa 2,7% 14,6% 12,4% 9,5% 15,1% 13,5% Result. Explotación / Prima Directa 2,1% 12,1% 10,4% 8,2% 18,0% 15,2% Costos Adm. / Inversión Promedio (A) 2,1% 2,2% 2,3% 2,5% 2,3% 2,5% Costos Adm. / Prima Directa 14,1% 14,7% 15,2% 18,1% 17,0% 18,3% Costos Intermediación / Prima Directa 6,8% 6,7% 6,7% 7,2% 7,3% 7,0% Gasto Neto 21,4% 21,9% 22,5% 26,0% 24,9% 26,0% (A): Anualizado Estructura de activos Sep. 05 Sep. 06 INVERSIONES 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% FINANCIERAS 91,0% 90,4% 89,7% 88,9% 89,3% 88,4% Renta Fija 83,0% 82,7% 81,1% 79,9% 80,1% 77,1% Títulos de Deuda Emitidos y Garantizados por el Estado y Banco Central 18,7% 17,1% 16,4% 14,4% 15,5% 12,4% Títulos de Deuda Emitidos por el Sistema Bancario y Financiero 29,9% 26,6% 22,8% 21,4% 21,3% 20,7% Títulos de Deuda Emitidos por Sociedades Inscritas en S.V.S. 23,8% 29,0% 32,8% 34,5% 34,2% 33,8% Mutuos Hipotecarios Endosables 10,5% 10,1% 9,1% 9,5% 9,1% 10,3% Acciones 2,8% 3,0% 3,4% 3,5% 3,9% 3,2% Cuotas de Fondos 1,5% 1,7% 1,7% 1,5% 1,7% 2,0% Inversiones en el extranjero 2,5% 1,8% 2,3% 3,1% 2,6% 4,7% Avance a Tenedores de Pólizas 0,5% 0,4% 0,4% 0,3% 0,4% 0,4% Caja Bancos 0,2% 0,2% 0,2% 0,2% 0,2% 0,2% INMOBILIARIAS Y SIMILARES 7,5% 7,5% 7,7% 8,1% 7,8% 8,4% Bienes Raíces Urbanos 4,0% 3,9% 3,7% 3,7% 3,7% 3,7% Bienes Raíces en Leasing 3,3% 3,4% 3,8% 4,2% 3,8% 4,4% Inversiones CUI 1,5% 2,1% 2,6% 3,0% 2,9% 3,3% Resultado de Inversiones (anualizado) Sep. 05 Sep. 06 Resultado global 6,6% 8,0% 7,3% 5,9% 6,6% 6,3% Cartera de Renta Fija 7,7% 7,0% 6,9% 6,1% 6,0% 6,0% Cartera de Renta Variable -6,4% 30,3% 17,3% 1,4% 14,5% 12,8% Bienes Raíces 5,8% 5,9% 6,1% 5,7% 5,5% 6,1% Resultado Inversiones en el Extranjero -6,5% 16,4% 9,7% 9,5% 10,7% 6,8%

6 INDICADORES TECNICOS DE LA INDUSTRIA Prima Directa Margen de Contribución mill de $ de Sep-05 Sep Sep-05 Sep-06 Individuales Desgravamen Colectivos Total Seguros Tradic AFP Rentas Vitalicias Total Siniestralidad Margen técnico Individuales 40,8% 41,8% 46,7% 48,2% 50,1% 21,2% 18,7% 21,9% 19,9% 16,1% Desgravamen 25,3% 24,4% 21,8% 21,6% 19,2% 58,0% 57,6% 62,4% 62,7% 64,7% Colectivos 65,3% 60,2% 58,1% 59,6% 57,5% 23,9% 28,9% 30,3% 27,3% 32,5% Total Seguros Tradic. 45,8% 43,9% 43,3% 44,1% 42,6% 30,1% 31,7% 36,4% 34,9% 36,9% AFP 108,8% 109,2% 103,8% 105,3% 104,4% -9,1% -9,6% -3,9% -5,4% -4,5% Total 23,4% 23,4% 26,1% 25,2% 29,7% -26,8% -22,6% -16,8% -17,9% -16,8% Costo de Intermediación / Prima Directa Variación Prima Directa Individuales 18,8% 17,3% 17,3% 16,8% 15,9% 14,1% 16,6% 6,3% 6,0% 10,9% Desgravamen 13,1% 14,2% 13,0% 12,9% 13,4% 22,8% 38,8% 39,0% 40,0% 28,5% Colectivos 8,8% 8,9% 9,8% 11,1% 8,5% 17,4% 22,7% 15,7% 11,3% 15,4% Total Seguros Tradic. 14,6% 14,0% 13,8% 14,0% 13,0% 16,7% 22,9% 16,6% 15,2% 17,0% AFP 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 30,2% 5,1% -3,3% -4,9% 59,5% Rentas Vitalicias 3,0% 2,7% 2,4% 2,7% 2,4% 8,7% 8,3% -11,4% -13,1% -8,6% Total 6,7% 6,7% 7,2% 7,3% 7,0% 13,0% 13,0% -0,3% -2,3% 7,1%

7 INDICADORES FINANCIEROS POR COMPAÑIA Operación (a Sep.2006) Siniestralidad Margen Técnico Costos Intermediación / Prima Directa Gasto Neto Costos Adm. / Prima Directa Costos Adm. / Inversión Promedio (A) seguros tradicionales MERCADO 42,6% 36,9% 7,0% 26,0% 18,3% 2,5% ABN AMRO VIDA 440,5% -311,3% -10,0% 223,4% 99,9% 13,9% ACE VIDA 21,8% 667,1% -48,8% 24,0% 50,8% 88,2% BANCHILE 13,6% 69,2% 14,2% 70,6% 51,6% 78,4% BBVA SEGUROS DE VIDA 13,0% 67,7% 2,2% 8,5% 6,3% 4,5% BCI SEGUROS VIDA 23,6% 56,1% 14,5% 43,5% 27,0% 14,7% BICE VIDA 53,1% 25,0% 5,2% 18,9% 13,6% 1,0% CARDIF 11,0% 71,5% 15,9% 73,9% 58,0% 132,1% CHILENA CONS. 57,9% 23,4% 10,1% 25,1% 14,5% 2,1% CIGNA 48,0% 38,9% 14,1% 42,3% 31,2% 2,7% CLC N/A N/A N/A N/A N/A N/A CN LIFE 26,1% 47,7% 3,6% 124,6% 101,8% 0,2% CONSORCIO VIDA 62,1% 7,5% 7,5% 24,3% 16,6% 1,4% CRUZ DEL SUR 49,6% 42,5% 3,4% 32,8% 24,0% 4,0% EUROAMERICA 77,1% 7,4% 6,9% 15,5% 8,3% 1,6% HUELEN 57,9% 41,9% 0,9% 129,0% 128,2% 8,1% ING 62,1% 22,0% 3,9% 15,0% 10,7% 2,0% INTERAMERICANA VIDA 45,6% 37,0% 12,3% 55,1% 40,8% 17,0% MAPFRE SEGUROS DE VIDA 49,1% 26,4% 3,6% 19,7% 15,1% 4,8% METLIFE 55,7% 20,0% 8,1% 22,4% 14,2% 1,9% MUTUAL CARABINEROS 96,5% 3,5% 0,0% 40,1% 40,1% 2,4% MUTUAL DE SEGUROS 30,6% 57,9% 9,0% 38,9% 29,8% 4,6% MUTUAL EJ Y AV 76,4% 22,9% 0,6% 23,9% 23,1% 4,3% OHIO NATIONAL 35,5% 44,7% 3,7% 19,1% 15,3% 1,5% PENTA VIDA 9,0% 32,2% 5,3% 13,0% 7,5% 0,9% PRINCIPAL 9,0% -1,3% 3,3% 9,9% 6,6% 0,7% RENTA NACIONAL 270,8% -171,0% -2,0% 677,8% 487,2% 0,4% SANTANDER 13,0% 71,9% 12,3% 53,6% 36,7% 38,4% SECURITY PREVISION VIDA 47,0% 29,8% 16,2% 44,5% 24,3% 14,6% SECURITY RENTAS 0,0% -1490,0% 3,1% 539,1% 536,0% 0,4% VIDACORP 43,9% 11,4% 5,7% 17,4% 11,5% 1,0% (A): Anualizado NA: No Aplica

8 INDICADORES FINANCIEROS POR COMPAÑIA Rentabilidad (a Sep.2006) Rentabilidad Inversiones (A) Utilidad / Activos (A) Utilidad / Prima Directa Utilidad / Patrimonio (A) Result. técnico / Prima Directa MERCADO 6,3% 1,5% 11,4% 12,8% 13,5% ABN AMRO VIDA 1,9% -7,7% -82,5% -13,7% -174,4% ACE VIDA 1,0% 5,5% 3,7% 8,2% 4,6% BANCHILE 4,0% 9,3% 6,9% 32,0% 8,5% BBVA SEGUROS DE VIDA 2,8% 2,3% 3,9% 16,6% 3,6% BCI SEGUROS VIDA 4,7% 7,3% 13,7% 45,4% 17,2% BICE VIDA 6,5% 1,7% 23,0% 17,7% 25,6% CARDIF 3,4% 10,9% 6,4% 39,3% 8,8% CHILENA CONS. 5,9% 1,2% 8,7% 11,2% 12,4% CIGNA 6,2% 2,9% 34,1% 17,5% 38,7% CLC 3,3% 0,1% N/A 0,1% N/A CN LIFE 7,6% 2,9% 1829,1% 19,8% 2078,0% CONSORCIO VIDA 8,0% 2,6% 31,5% 20,0% 33,0% CRUZ DEL SUR 7,2% 1,6% 10,0% 13,9% 11,7% EUROAMERICA 6,1% 0,6% 3,1% 7,8% 4,2% HUELEN 5,1% 3,8% 61,3% 7,4% 119,7% ING 5,8% 0,3% 1,8% 3,4% 1,4% INTERAMERICANA VIDA 6,4% 0,7% 1,9% 3,8% 2,1% MAPFRE SEGUROS DE VIDA 4,9% -2,9% -9,5% -21,1% -10,7% METLIFE 5,7% 0,2% 1,8% 2,6% 3,8% MUTUAL CARABINEROS 4,8% 2,5% 42,1% 5,2% 43,0% MUTUAL DE SEGUROS 6,5% 9,5% 61,2% 24,4% 62,5% MUTUAL EJ Y AV 7,6% 7,1% 38,5% 10,3% 39,4% OHIO NATIONAL 5,7% 0,0% 0,0% 0,0% -0,5% PENTA VIDA 7,6% 1,8% 14,9% 18,9% 27,1% PRINCIPAL 5,4% 0,1% 1,0% 1,4% 2,0% RENTA NACIONAL 6,5% 1,5% 1967,8% 14,2% 2834,0% SANTANDER 4,5% 19,3% 23,4% 36,7% 28,9% SECURITY PREVISION VIDA 6,2% 1,5% 2,7% 13,0% 2,8% SECURITY RENTAS 5,5% 1,7% 2467,6% 20,0% 2355,2% VIDACORP 5,7% 0,5% 6,0% 5,0% 6,7% (A): Anualizado NA: No Aplica

9 INDICADORES FINANCIEROS POR COMPAÑIA Solvencia (a Sep.2006) Índice de Cobertura Endeudamiento Neto Endeudamiento Financiero Endeudamiento Técnico MERCADO 1,09 7,90 0,32 7,61 ABN AMRO VIDA 2,95 0,36 0,29 0,22 ACE VIDA 3,09 0,47 0,47 0,21 BANCHILE 1,41 2,36 0,60 1,89 BBVA SEGUROS DE VIDA 1,17 5,78 0,16 5,73 BCI SEGUROS VIDA 1,20 4,52 0,30 4,37 BICE VIDA 1,05 9,50 0,56 8,96 CARDIF 1,38 2,36 0,72 1,75 CHILENA CONS. 1,08 8,71 0,41 8,30 CIGNA 1,20 4,80 0,09 4,73 CLC 9,65 0,12 0,12 0,00 CN LIFE 1,12 6,07 0,21 5,85 CONSORCIO VIDA 1,08 7,37 0,46 6,91 CRUZ DEL SUR 1,13 7,14 0,13 7,04 EUROAMERICA 1,04 14,02 0,43 13,64 HUELEN 2,23 0,81 0,06 0,77 ING 1,07 10,30 0,35 9,97 INTERAMERICANA VIDA 1,19 4,23 0,45 3,86 MAPFRE SEGUROS DE VIDA 1,11 7,83 0,22 7,75 METLIFE 1,06 10,26 0,21 10,05 MUTUAL CARABINEROS 1,93 1,08 0,00 1,08 MUTUAL DE SEGUROS 1,69 1,45 0,01 1,44 MUTUAL EJ Y AV 3,25 0,44 0,01 0,43 OHIO NATIONAL 1,07 12,21 0,09 12,13 PENTA VIDA 1,08 9,41 0,22 9,19 PRINCIPAL 1,03 14,72 0,44 14,28 RENTA NACIONAL 1,11 8,30 0,22 8,17 SANTANDER 1,98 0,78 0,29 0,63 SECURITY PREVISION VIDA 1,09 8,28 0,69 7,84 SECURITY RENTAS 1,09 10,14 0,18 9,96 VIDACORP 1,07 9,09 0,26 8,83

10 DIVERSIFICACION DE CARTERA (a Sep.2006) Individuales Colectivos Desgravamen AFP Rentas Vitalicias Total MERCADO 18,9% 13,3% 13,8% 10,8% 43,1% 100,0% ABN AMRO VIDA 45,2% 54,8% 0,0% 0,0% 0,0% 100,0% ACE VIDA 1,9% 98,1% 0,0% 0,0% 0,0% 100,0% BANCHILE 9,0% 26,4% 64,5% 0,0% 0,0% 100,0% BBVA SEGUROS DE VIDA 0,0% 0,4% 13,2% 86,1% 0,2% 100,0% BCI SEGUROS VIDA 17,8% 9,8% 58,5% 0,0% 13,9% 100,0% BICE VIDA 9,9% 18,4% 5,1% 17,7% 48,9% 100,0% CARDIF 4,1% 28,4% 67,5% 0,0% 0,0% 100,0% CHILENA CONS. 34,8% 18,5% 5,9% 0,0% 40,8% 100,0% CIGNA 16,9% 83,1% 0,0% 0,0% 0,0% 100,0% CN LIFE 67,5% 0,0% 30,0% 0,0% 2,5% 100,0% CONSORCIO VIDA 27,2% 4,2% 0,7% 0,0% 67,9% 100,0% CRUZ DEL SUR 21,7% 18,3% 20,7% 0,0% 39,4% 100,0% EUROAMERICA 30,5% 24,4% 0,2% 0,0% 45,0% 100,0% HUELEN 7,1% 0,0% 92,9% 0,0% 0,0% 100,0% ING 15,9% 5,9% 4,9% 28,2% 45,0% 100,0% INTERAMERICANA VIDA 44,2% 27,7% 28,1% 0,0% 0,0% 100,0% MAPFRE SEGUROS DE VIDA 4,8% 8,1% 1,4% 0,0% 85,6% 100,0% METLIFE 10,3% 17,5% 16,4% 0,0% 55,8% 100,0% MUTUAL CARABINEROS 24,6% 66,5% 8,9% 0,0% 0,0% 100,0% MUTUAL DE SEGUROS 81,0% 1,4% 0,0% 0,0% 0,0% 100,0% MUTUAL EJ Y AV 43,6% 53,2% 3,2% 0,0% 0,0% 100,0% OHIO NATIONAL 3,2% 2,3% 6,9% 0,0% 87,6% 100,0% PENTA VIDA 15,3% 0,1% 0,2% 33,5% 51,0% 100,0% PRINCIPAL 10,2% 0,0% 0,0% 0,0% 89,8% 100,0% RENTA NACIONAL 27,7% 21,9% 38,9% 9,6% 1,8% 100,0% SANTANDER 17,3% 16,5% 66,2% 0,0% 0,0% 100,0% SECURITY PREVISION VIDA 48,0% 36,8% 15,2% 0,0% 0,0% 100,0% SECURITY RENTAS 29,8% 0,0% 0,0% 0,0% 70,2% 100,0% VIDACORP 14,8% 6,8% 0,2% 2,1% 76,0% 100,0%

11 VARIACION EN PRIMA DIRECTA (a Sep.2006) Individuales Colectivos Desgravamen AFP Rentas Vitalicias Total MERCADO 10,9% 15,4% 28,5% 59,5% -8,6% 7,1% ABN AMRO VIDA -81,3% -97,2% 0,0% 0,0% 0,0% -95,5% SANTANDER 9,5% 36,7% 22,9% 0,0% 0,0% 22,3% BANCHILE 35,0% 22,5% 21,4% 0,0% 0,0% 22,8% BBVA SEGUROS DE VIDA 0,0% 26,9% 24,4% 10,9% 23,5% 12,6% BCI SEGUROS VIDA -1,5% -43,2% 35,6% 0,0% -23,9% 3,3% BICE VIDA 29,1% 21,5% 92,9% -43,5% 4,0% -3,6% CARDIF -13,2% 13,7% 77,2% 0,0% 0,0% 47,5% CHILENA CONS. 4,7% 7,7% 21,1% -100,0% -8,3% 0,2% CIGNA -14,3% -3,3% 0,0% 0,0% 0,0% -5,3% CN LIFE -10,4% 0,0% 0,0% 0,0% 84,0% 30,4% CONSORCIO VIDA -3,2% -10,3% -24,2% *-100% 2,1% 8,4% CRUZ DEL SUR 7,3% 8,1% -35,9% 0,0% 226,0% 22,8% EUROAMERICA 21,9% 15,1% -24,0% 0,0% 62,6% 34,9% HUELEN -50,4% 0,0% -51,6% 0,0% 0,0% -51,5% ING 2,5% 7,3% 27,5% 166,4% -13,6% 14,1% INTERAMERICANA VIDA 2,7% 21,2% 25,9% 0,0% 0,0% 13,4% MAPFRE SEGUROS DE VIDA 11,0% -68,3% 88,6% 0,0% 4,7% -11,2% METLIFE 17,7% 31,6% 38,6% -138,4% -18,1% -2,0% MUTUAL CARABINEROS -2,8% 3,6% 0,1% 0,0% 0,0% 1,7% MUTUAL DE SEGUROS 6,9% 7,5% 0,0% 0,0% 0,0% 5,3% MUTUAL EJ Y AV 5,3% 3,7% 94,5% 0,0% 0,0% 6,0% OHIO NATIONAL 36,5% 134,3% 44,7% 0,0% -17,8% -12,8% PENTA VIDA 16,2% 149,9% 128,7% 22,6% -19,0% -3,3% PRINCIPAL 156,8% -100,0% -100,0% 0,0% -11,7% -5,6% RENTA NACIONAL -19,9% -24,0% 54,7% -99,1% 0,0% -91,0% SECURITY PREVISION VIDA 25,5% 35,1% 25,4% -100,0% 0,0% 28,8% SECURITY RENTAS -97,5% 0,0% 0,0% 0,0% -99,5% -99,3% VIDACORP 37,2% 16,2% 2872,4% -86,9% -5,2% -11,6%

12 PARTICIPACION DE MERCADO (a Sep.2006) Individuales Colectivos Desgravamen AFP Rentas Vitalicias Total ING 14,2% 7,4% 6,0% 43,9% 17,6% 16,8% CONSORCIO VIDA 14,0% 3,1% 0,5% 0,0% 15,3% 9,7% METLIFE SEG Y REASEG 5,2% 12,7% 11,4% 0,0% 12,5% 9,6% PRINCIPAL 4,0% 0,0% 0,0% 0,0% 15,5% 7,4% BICE VIDA 3,3% 8,6% 2,3% 10,2% 7,1% 6,2% CHILENA CONS. 10,9% 8,2% 2,5% 0,0% 5,6% 5,9% EUROAMERICA 7,6% 8,6% 0,1% 0,0% 4,9% 4,7% PENTA VIDA 3,6% 0,0% 0,1% 13,9% 5,3% 4,5% ALTAVIDA 4,1% 5,6% 21,4% 0,0% 0,0% 4,5% VIDACORP 3,5% 2,3% 0,1% 0,9% 7,8% 4,4% INTERAMERICANA VIDA 9,6% 8,5% 8,3% 0,0% 0,0% 4,1% BBVA SEGUROS DE VIDA 0,0% 0,1% 3,7% 31,1% 0,0% 3,9% CARDIF 0,8% 7,9% 18,0% 0,0% 0,0% 3,7% CRUZ DEL SUR 3,7% 4,4% 4,8% 0,0% 2,9% 3,2% SECURITY PREVISION VIDA 6,1% 6,7% 2,7% 0,0% 0,0% 2,4% BANCHILE 0,9% 3,9% 9,1% 0,0% 0,0% 2,0% OHIO NATIONAL 0,3% 0,3% 1,0% 0,0% 3,9% 1,9% BCI SEGUROS VIDA 1,6% 1,3% 7,4% 0,0% 0,6% 1,7% MUTUAL DE SEGUROS 3,7% 0,1% 0,0% 0,0% 0,0% 0,9% MUTUAL EJ Y AV 1,4% 2,4% 0,1% 0,0% 0,0% 0,6% CIGNA 0,5% 3,4% 0,0% 0,0% 0,0% 0,6% MAPFRE SEGUROS DE VIDA 0,1% 0,3% 0,0% 0,0% 0,9% 0,5% MUTUAL CARABINEROS 0,5% 2,1% 0,3% 0,0% 0,0% 0,4% ACE VIDA 0,0% 1,9% 0,0% 0,0% 0,0% 0,3% CN LIFE 0,1% 0,0% 0,1% 0,0% 0,0% 0,0% ABN AMRO VIDA 0,1% 0,1% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% SECURITY RENTAS 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% HUELEN 0,0% 0,0% 0,1% 0,0% 0,0% 0,0% RENTA NACIONAL 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0%

13 INDICADORES TECNICOS POR COMPAÑIA Y PRODUCTO (a Sep.2006) MERCADO ABN AMRO ACE VIDA BANCHILE BBVA BCI BICE VIDA Individuales Siniestralidad 50,1% -393,1% 0,0% 17,8% 0,0% 46,0% 51,5% Margen técnico 16,1% IFR 0,0% 74,4% 0,0% 39,0% -16,3% Costo de Interm. / Pr. Directa 15,9% 37,7% -47,4% 6,9% 0,0% 9,3% 22,7% Colectivos Siniestralidad 57,5% 270,4% 21,8% 7,7% 12,2% 56,7% 57,9% Margen técnico 32,5% -103,5% IFR 70,9% 69,6% 29,9% 33,2% Costo de Interm. / Pr. Directa 8,5% -49,5% -48,8% 19,4% 14,8% 10,1% 8,0% Desgravamen Siniestralidad 19,2% 9,9% 0,0% 15,7% 13,0% 13,7% 40,1% Margen técnico 64,7% 90,1% 0,0% 67,6% 67,7% 63,8% 51,2% Costo de Interm. / Pr. Directa 13,4% 0,0% 0,0% 13,1% 16,0% 19,7% 8,5% Total Seguros Trad. Siniestralidad 42,6% 440,5% 21,8% 13,6% 13,0% 23,6% 53,1% Margen técnico 36,9% -311,3% IFR 69,2% 67,7% 56,1% 25,0% Costo de Interm. / Pr. Directa 13,0% -10,0% -48,8% 14,2% 16,0% 16,4% 12,5%

14 INDICADORES TECNICOS POR COMPAÑIA Y PRODUCTO (a Sep.2006) MERCADO CARDIF CHILENA CIGNA CN LIFE CONSORCIO CRUZ DEL SUR Individuales Siniestralidad 50,1% Margen técnico 16,1% Costo de Interm. / Pr. Directa 15,9% Colectivos Siniestralidad 57,5% Margen técnico 32,5% Costo de Interm. / Pr. Directa 8,5% Desgravamen Siniestralidad 19,2% Margen técnico 64,7% Costo de Interm. / Pr. Directa 13,4% Total Seguros Trad. Siniestralidad 42,6% Margen técnico 36,9% Costo de Interm. / Pr. Directa 13,0% 4,6% 45,6% 34,1% 23,1% 68,2% 71,5% 70,7% 22,7% 42,4% 42,4% 2,0% -0,7% 24,2% 23,2% 28,7% 5,3% 15,4% 15,1% 18,1% 84,1% 51,3% 0,0% 37,4% 66,8% 59,2% 11,5% 38,1% 0,0% 25,3% 41,5% 20,1% 4,1% 11,2% 0,0% 37,5% -3,7% 8,5% 32,0% 0,0% 35,6% 53,6% 24,2% 76,6% 64,1% 0,0% 64,4% 42,6% 76,5% 13,6% 3,6% 0,0% 0,0% 3,0% -0,5% 11,0% 57,9% 48,0% 26,1% 62,1% 49,6% 71,5% 23,4% 38,9% 47,7% 7,5% 42,5% 15,9% 15,3% 14,1% 3,7% 18,0% 4,1%

15 INDICADORES TECNICOS POR COMPAÑIA Y PRODUCTO (a Sep.2006) MERCADO EUROAMERICA HUELEN ING INTERAMERICANA MAPFRE METLIFE Individuales Siniestralidad 50,1% Margen técnico 16,1% Costo de Interm. / Pr. Directa 15,9% Colectivos Siniestralidad 57,5% Margen técnico 32,5% Costo de Interm. / Pr. Directa 8,5% Desgravamen Siniestralidad 19,2% Margen técnico 64,7% Costo de Interm. / Pr. Directa 13,4% Total Seguros Trad. Siniestralidad 42,6% Margen técnico 36,9% Costo de Interm. / Pr. Directa 13,0% 86,5% 101,4% 75,5% 44,2% 18,1% 39,2% -11,5% -1,9% 0,5% 35,9% 46,8% 27,7% 13,0% 12,4% 14,2% 10,7% 15,8% 8,5% 70,3% 0,0% 78,3% 61,1% 49,8% 82,5% 21,2% 0,0% 15,2% 30,9% 31,8% 7,6% 8,0% 0,0% 5,1% 7,5% 9,8% 8,3% 39,3% 25,1% 9,7% 29,4% 198,7% 35,1% 45,8% 74,9% 83,2% 45,8% -111,2% 29,5% 13,5% 0,0% 5,5% 19,6% 7,0% 27,7% 77,1% 57,9% 62,1% 45,6% 49,1% 55,7% 7,4% 41,9% 22,0% 37,0% 26,4% 20,0% 10,8% 0,9% 10,6% 12,3% 11,5% 15,5%

16 INDICADORES TECNICOS POR COMPAÑIA Y PRODUCTO (a Sep.2006) MERCADO MUT. CARABINEROS MUTUAL DE SEGUROS MUTUAL EJ Y AV OHIO PENTA PRINCIPAL Individuales Siniestralidad 50,1% Margen técnico 16,1% Costo de Interm. / Pr. Directa 15,9% Colectivos Siniestralidad 57,5% Margen técnico 32,5% Costo de Interm. / Pr. Directa 8,5% Desgravamen Siniestralidad 19,2% Margen técnico 64,7% Costo de Interm. / Pr. Directa 13,4% Total Seguros Trad. Siniestralidad 42,6% Margen técnico 36,9% Costo de Interm. / Pr. Directa 13,0% 105,0% 20,8% 87,8% 33,7% 8,7% 8,4% -5,0% 64,4% 10,4% 9,5% 31,9% -0,7% 0,0% 11,1% 1,4% 16,3% 27,0% 10,4% IFR 43,8% 70,9% 37,0% 99,3% IFR IFR 55,8% 29,1% 55,3% 0,7% IFR 0,0% 0,3% 0,0% 6,6% 0,0% 0,0% 30,6% 0,0% 13,7% 35,5% 5,0% 0,0% 69,4% 0,0% 86,3% 49,5% 62,2% 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% 14,5% 11,2% 0,0% 96,5% 30,6% 76,4% 35,5% 9,0% 9,0% 3,5% 57,9% 22,9% 44,7% 32,2% -1,3% 0,0% 9,0% 0,6% 13,5% 26,6% 10,4%

17 INDICADORES TECNICOS POR COMPAÑIA Y PRODUCTO (a Sep.2006) MERCADO RENTA NACIONAL SANTANDER SECURITY PREVISION SECURITY RENTAS VIDACORP Individuales Siniestralidad 50,1% Margen técnico 16,1% Costo de Interm. / Pr. Directa 15,9% Colectivos Siniestralidad 57,5% Margen técnico 32,5% Costo de Interm. / Pr. Directa 8,5% Desgravamen Siniestralidad 19,2% Margen técnico 64,7% Costo de Interm. / Pr. Directa 13,4% Total Seguros Trad. Siniestralidad 42,6% Margen técnico 36,9% Costo de Interm. / Pr. Directa 13,0% 32,5% 10,7% 44,5% 0,0% 41,4% 62,3% 64,5% 8,8% IFR -4,0% 2,6% 16,7% 28,3% 4,6% 16,7% 891,5% 3,4% 59,1% 0,0% 43,3% -789,1% 79,2% 32,6% 0,0% 39,2% -2,4% 17,2% 6,4% 0,0% 15,4% 37,0% 16,3% 11,7% 0,0% 155,9% 69,6% 71,5% 85,6% 0,0% -64,1% -5,5% 10,0% 1,6% 0,0% 9,5% 270,8% 13,0% 47,0% 0,0% 43,9% -171,0% 71,9% 29,8% IFR 11,4% -2,2% 12,3% 16,2% 4,6% 16,3%