CHILENA CONSOLIDADA SEGUROS DE VIDA S.A.

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1 S.A. Contenido: Resumen de Clasificación 2 La Compañía 4 Ac vidades 5 Estados Financieros 6 Resultados 8 Analistas Responsables: Gustavo Lemus Sánchez glemus@icrchile.cl Francisco Loyola García-Huidobro floyola@icrchile.cl Reseña Anual de Clasificación Noviembre 2014

2 Clasificación Instrumento Clasificación Tendencia Obligaciones de Compañías de Seguros de Vida AA+ Estable Historia Clasificación Actual Anterior Obligaciones de Compañías de Seguros de Vida AA+ AA+ RESUMEN DE CLASIFICACIÓN Estados Financieros: 30 de junio de 2014 ICR ratifica en Categoría AA+ con Tendencia Estable, las obligaciones de Chilena Consolidada Seguros de Vida S.A. Inversiones Suizo-Chilena S.A. es el principal accionista de Chilena Consolidada Seguros de Vida S.A. (Chilena Vida) con un 98,99% de la compañía, mientras que el 1,01% restante se encuentra en manos de accionistas minoritarios. La compañía forma parte de Zurich Insurance Group. Zurich Insurance Group es un proveedor líder de seguros multicanal con una red global de filiales y oficinas en Europa, Norteamérica, Latinoamérica, Asia-Pacífico y Medio Oriente, así como otros mercados. Ofrece una amplia gama de productos y servicios del área de los seguros generales y de vida a particulares, pequeñas empresas, compañías medianas y grandes, así como también a multinacionales. Zurich cuenta con más de empleados en más de 170 países y durante el año 2013 administraba una cartera de activos por más de US$ millones. En relación a la prima directa Chilena Vida muestra una evolución positiva, la que durante el año 2013 reportó una prima de $ millones, equivalente a un aumento del 50,2% respecto al año Este incremento es impulsado principalmente por las adjudicaciones de fracciones de seguros de invalidez y sobrevivencia (SIS) en las que se ha participado. Del mismo modo, la compañía participa en el mercado de las rentas vitalicias, seguros flexibles con ahorro y seguros con APV y seguros colectivos. Cabe señalar que en relación a los niveles de retención, la compañía muestra una prima retenida por sobre el mercado, la que a diciembre de 2013 alcanzó los $ millones, lo que implicó un nivel equivalente al 98,7% de retención. Dentro de las compañías reaseguradoras con las que Chilena Vida trabaja, se encuentran Swiss Re, Scor Re, Hannover, Münchener, Zurich y General Reinsurance AG. Respecto al nuevo SIS, Chilena Vida no logró ninguna de las fracciones licitadas para el periodo La compañía presenta una cartera de inversiones conservadora, donde la mayor parte está invertida en instrumentos de renta fija, superior al promedio del mercado. Esto ha implicado en una menor volatilidad en el resultado de inversiones al comparar con la industria. Renta fija representa el 81% del total de inversiones -el 45% de la inversión está en títulos de deuda emitidos por sociedades inscritas en la SVS, seguido de un 16% en instrumentos emitidos por el sistema bancario y un 8% en instrumentos del Estado y renta variable tanto nacional como internacional es equivalente al 2% - compuesta en un 68% por acciones en sociedades anónimas abiertas-. Respecto a la cartera en inversiones inmobiliarias, ésta alcanzó un 8%, la que corresponde en un 73% a cuentas por cobrar de leasing y un 27% a propiedades de inversión. Chilena Vida mantiene a la fecha un nivel de cobertura de un 100% de sus pasivos para los tramos del 1 al 9 y el tramo 10 está calzado en un 54% y tiene una tasa de reinversión equivalente a un 1,22%. A junio de 2014 el nivel de endeudamiento normativo de Chilena Vida alcanzó un valor de 11,3 veces y la razón patrimonio neto sobre patrimonio exigido las 1,64 veces. 2

3 Respecto del patrimonio de la compañía, este alcanzó los $ millones y se compone principalmente por capital pagado ($ millones) y resultados acumulados ($ millones). Su política de dividendos consiste en la distribución del 50% de las utilidades líquidas. En relación a los resultados obtenidos por la compañía, se observan resultados positivos a diciembre de 2013, alcanzando ganancias por $ millones - este aumento se explica por un crecimiento en el margen de contribución producto de la incorporación de los seguros de invalidez y sobrevivencia -, mientras que a junio de 2014 presentó ganancias por $ millones. DEFINICIÓN DE CATEGORÍAS: CATEGORÍA AA Corresponde a las obligaciones de compañías de seguros que presentan una muy alta capacidad de cumplimiento de sus obligaciones en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en la compañía emisora, en la industria a que pertenece o en la economía. La Subcategoría +, denota una mayor protección dentro de la Categoría AA. METODOLOGÍA: Metodología de Clasificación Compañías de Seguros de Vida. La opinión de ICR Chile Clasificadora de Riesgo, no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoria practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma. 3

4 LA COMPAÑÍA El principal accionista de Chilena Consolidada Seguros de Vida S.A. (Chilena Vida) es Inversiones Suizo-Chilena S.A. con un 98,99% de la compañía, mientras que el 1,01% restante se encuentra en manos de accionistas minoritarios. La compañía forma parte de Zurich Insurance Group. Zurich Insurance Group es un proveedor líder de seguros multicanal con una red global de filiales y oficinas en Europa, Norteamérica, Latinoamérica, Asia-Pacífico y Medio Oriente, así como otros mercados. Ofrece una amplia gama de productos y servicios del área de los seguros generales y de vida a particulares, pequeñas empresas, compañías medianas y grandes, así como también a multinacionales. Zurich cuenta con más de empleados en más de 170 países y durante el año 2013 administraba una cartera de activos por más de US$ millones. Chilena Consolidada Seguros de Vida S.A. se formó como Compañía de Seguros Generales La Unión S.A., la que cambió posteriormente su razón social a Compañía de Seguros Lautaro S.A., operando también en seguros generales. En el año 1979 se modificaron los estatutos de la Sociedad: cambió su razón social a Compañía de Seguros de Vida La Chilena Consolidada S.A. y comenzó a operar en seguros de vida. En 1991, Zurich Insurance Co., a través de su filial en Chile Inversiones Suizo Chilena S.A., adquirió el control de la sociedad, cambiando su razón social a Chilena Consolidada Seguros de Vida S.A. en mayo de En febrero de 2011, el grupo asegurador Zurich, accionista mayoritario de Chilena Consolidada Seguros de Vida, a través de una de sus entidades legales, Zurich Life Insurance Company Ltda. informó el término de la negociación con el grupo financiero Santander, que incluyó la adquisición de un 51% de las operaciones de seguros del Banco Santander en Brasil, Chile, México, Argentina y Uruguay. La compañía participa en el segmento de seguros previsionales, tanto en el segmento de rentas vitalicias como en el seguro de invalidez y sobrevivencia. Además, mantiene participaciones relevantes en seguros flexibles con ahorro y APV, sumado a seguros de protección familiar. Esta diversificación le permite acceder a todos los segmentos socioeconómicos a través de distintos canales de distribución. Adicionalmente, participa en el mercado de créditos de consumo e hipotecarios, así como también en el negocio inmobiliario. Nombre Hernán Felipe Errázuriz Lucía Santa Cruz Rigoberto Torres Jorge Delpiano Jorge Molina José Manuel Camposano Tabla 1: Directorio Chilena Consolidada Seguros de Vida, noviembre 2014 La compañía cuenta con directores y ejecutivos de gran experiencia en el mercado asegurador y financiero. Este hecho permite que la compañía opere con un alto grado de estabilidad. En términos de su gobierno corporativo y ambiente de control de riesgos, Chilena Vida está sujeta a los lineamientos impuestos por su casa matriz, de elevados estándares internacionales. Durante los años 2012 y 2013, la compañía se ha adaptado a las nuevas exigencias normativas impuestas por la Superintendencia, referentes a principios de gobierno corporativo, principios de contabilidad financiera y supervisión basada en riesgo. Chilena Vida y Chilena Generales poseen una estructura organizacional altamente integrada, adecuada a los productos que comercializan. Sin embargo, aspectos normativos obligan a mantener operaciones separadas. Cargo Presidente Vicepresidente Director Director Director Gerente General 4

5 ACTIVIDADES Chilena Vida muestra una evolución positiva de su prima directa -la que es impulsada principalmente por las adjudicaciones de fracciones de seguros de invalidez y sobrevivencia (SIS) en las que se ha participado-, siendo interrumpida solamente durante el año 2011, baja que se explica por la no comercialización del SIS, ya que la compañía no se adjudicó ningún segmento en la licitación de ese año. Durante el año 2013 la compañía presentó un aumento en prima directa del 50,2%. Este incremento se explica principalmente por el aumento del SIS, que reportó una prima de $ millones, aumentando un 123% respecto al año 2012, -consecuencia de reconocer en este ejercicio la prima de 12 meses, comparado con una prima de sólo 6 meses en el ejercicio anterior, y de haberse adjudicado 6 fracciones (4 de hombres y 2 de mujeres) equivalentes al 55% del mercado total en la licitación Cabe señalar que también se evidenció un aumento de los productos de vida, CUI y rentas vitalicias, pero en menor escala. A junio de 2014 la compañía reportó una prima directa de $ millones, lo que implicó un aumento de un 1,1% respecto al mismo periodo de A pesar de una disminución de ventas de rentas vitalicias y seguro de vida, se evidenció un aumento de los seguros de salud y del SIS, los que impulsaron el total de prima directa Evolución Prima (MM$) dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 jun-13 jun-14 Prima Directa SIS Gráfico 1: Evolución Prima Directa y del SIS, período diciembre junio 2014 A junio de 2014, la compañía cuenta con una participación de mercado del 11% respecto a prima directa, y se ubica en el segundo lugar de la industria de compañías de seguros de vida, siendo superada solo MetLife. BNP Paribas Cardif 3% BCI Seguros Vida 3% BanChile Zurich Santander 3% EuroAmérica 4% Security Previsión 6% CN Life 3% Principal 5% Penta Vida 6% CorpVida 7% Prima Directa 2,7% Otros 8% MetLife 15% Chilena Consolidada 11% Sura 7% BICE Vida 7% Consorcio Nacional 10% Gráfico 2: Participación de Mercado por Prima Directa, periodo junio

6 El aumento en la prima directa de los últimos años y en especial las presentadas a diciembre 2012 y 2013 son producto de la adjudicación del seguro de invalidez y sobrevivencia, las que representan al término del primer semestre de este año el 50% de las ventas de la empresa. Del mismo modo, la compañía participa en el mercado de las rentas vitalicias, seguros flexibles con ahorro y seguros con APV y seguros colectivos. 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Composición Prima Directa dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 jun-13 jun-14 Rentas Vitalicias APV Rentas Privadas Mixto o Dotal CUI Desgravamen Acc. Personales Salud Vida Composicion Prima Directa SIS. 57,9% Vida 8,4% Salud 4,0% Accidentes Personales 0,5% Desgravamen 0,4% CUI 7,7% Mixto o Dotal 0,1% Rentas Vitalicias 18,1% APV 2,6% Dotal puro o Capital Diferido 0,2% Gráfico 4: Composición Prima Directa, período diciembre junio 2014 Gráfico 3: Composición de la prima directa, periodo junio 2014 Chilena Vida, presenta a junio de 2014 una prima directa que se compone principalmente por seguro de invalidez y sobrevivencia (SIS) con un 57,9%, seguido de rentas vitalicias con un 18,1% - cabe señalar que la compañía tiene el 4,8% de participación de mercado de rentas vitalicias- y Vida con un 8,4% -destaca el producto de protección familiar en este ítem, con una prima de $ millones-. Respecto al nuevo SIS, Chilena Vida no logró ninguna de las fracciones licitadas para el periodo Cabe señalar que en relación a los niveles de retención, la compañía muestra una prima retenida por sobre el mercado, la que a diciembre de 2013 alcanzó los $ millones, lo que implicó un nivel equivalente al 98,7% de retención. Dentro de las compañías reaseguradoras con las que Chilena Vida trabaja, se encuentran Swiss Re, Scor Re, Hannover, Münchener, Zurich y General Reinsurance AG. ESTADOS FINANCIEROS Evolución de Activos (MM$) dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-11 dic-12 dic-13 mar-14 jun-14 FECU IFRS Gráfico 5: Evolución de Activos, período diciembre 2007 junio

7 Respecto a la evolución de los activos de la compañía, el Gráfico N 5 muestra que estos han mantenido un crecimiento constante, producto del aumento de las operaciones de la empresa. Chilena Vida administra a junio de 2014 activos por $ millones. La composición de los activos de la compañía está dada principalmente por inversiones financieras con un 86,1% en particular a inversiones nacionales asociadas a instrumentos de deuda o crédito e instrumentos emitidos por el sistema financiero, seguido de inversiones inmobiliarias con un 8% -principalmente propiedades de inversión- y total cuentas de seguros con el 4,6%. Composición Cartera de Inversiones SVS; 45% MH; 10% Sistema Bancario; 16% CUI; 9% Inmobiliarias; 8% Estado; 8% Extranjero; 18% Préstamos; 1% Acciones; 2% Cuotas de Fondos; 0,2% Efectivo; 0,4% Gráfico 6: Composición Cartera de Inversiones junio 2014 El Gráfico N 6 muestra la composición de la cartera de inversiones a junio de Al igual que la gran mayoría de las compañías de seguros de vida, se constituye por un alto porcentaje en renta fija (nacional e internacional), 81% sobre el total de inversiones y un bajo porcentaje en renta variable equivalente al 2%. Respecto a la renta fija, el 45% de la inversión está en títulos de deuda emitidos por sociedades inscritas en la SVS, seguido un 16% en instrumentos emitidos por el sistema bancario y un 8% en instrumentos del Estado. La renta variable tanto nacional como internacional es equivalente al 2% del total de las inversiones de Chilena Vida -está compuesta en un 68% por acciones en sociedades anónimas abiertas-.respecto a la cartera en inversiones inmobiliarias, ésta alcanzó un 8%, la que corresponde en un 73% a cuentas por cobrar de leasing y un 27% a propiedades de inversión. La compañía presenta una cartera de inversiones conservadora, donde la mayor parte está invertida en instrumentos de renta fija, superior al promedio del mercado. Esto ha implicado en una menor volatilidad en el resultado de inversiones al comparar con la industria. 7

8 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0% Rentabilidad de Inversiones dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 mar-14 jun-14 Chilena Mercado Gráfico 7: Evolución Rentabilidad de Inversiones El Gráfico N 7, muestra la rentabilidad de inversiones de la compañía para el periodo en estudio, donde se observa un comportamiento análogo a la industria pero con una menor rentabilidad promedio, esta situación se explica por una política de inversiones conservadora enfocada en instrumentos de renta fija. A junio de 2014 la rentabilidad de Chilena Vida alcanza el 5,5% y el mercado un 5,1%. 3,50% 2,50% 1,50% 0,50% -0,50% -1,50% -2,50% Tasa de Reinversión Gráfico 8: Tasa de Reinversión, periodo junio 2014 Tramo Activos (UF) Pasivos (UF) Calce % % % % % % % % % % Tabla 2: Calce, periodo junio 2014 Como se evidencia en la tabla N 2 Chilena Vida mantiene a la fecha un nivel de cobertura de un 100% de sus pasivos para los tramos del 1 al 9 y el tramo 10 está calzado en un 54%. Esto se explica principalmente por la conservadora estrategia de inversiones seguida por la compañía, orientada a calce. En cuanto al test de suficiencia de activos, como se observa en el Grafico N 8 la compañía muestra a junio de 2014 una tasa de reinversión equivalente a un 1,22%, encontrándose dentro del límite establecido por la SVS (3%). RESULTADOS El nivel de endeudamiento normativo de Chilena Vida alcanzó a junio de 2014 un valor de 11,3 veces (siendo el máximo permitido de 20 veces), situándose dentro de las empresas con mayor endeudamiento respecto a sus compañías comparables (compañías clasificadas en AA+ que vendan rentas vitalicias). 8

9 Por otro lado, la razón patrimonio neto sobre patrimonio exigido a junio de 2014 alcanzó las 1,64 veces, la que aumentó respecto al término del año 2013 (1,55 veces) Endeudamiento (veces) dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 mar-14 jun-14 2,60 2,40 2,20 2,00 1,80 1,60 1,40 1,20 1,00 P. Neto/Exigido (veces) dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 mar-14 jun-14 CHILENA METLIFE CONSORCIO BICE CHILENA METLIFE CONSORCIO BICE Gráfico 9: Evolución Endeudamiento Normativo Gráfico 10: Evolución Patrimonio Neto / Patrimonio Exigido A junio de 2014, los pasivos de la compañía alcanzaron los $ millones y la mayor parte corresponde a reservas por rentas vitalicias, con un 77% del total de los pasivos, y reservas del seguro de invalidez y sobrevivencia con un 8,7%. Respecto del patrimonio, este alcanzó los $ millones y se compone principalmente por capital pagado ($ millones) y resultados acumulados ($ millones). Su política de dividendos consiste en la distribución del 50% de las utilidades líquidas Resultado Neto (MM$) dic-07 dic-08 dic-09 dic-10 dic-11 dic-12 dic-13 jun-13 jun-14 Gráfico 11: Evolución Resultado Neto, periodo diciembre junio 2014 En relación a los resultados obtenidos por la compañía, se observan resultados positivos a diciembre de 2013, alcanzando ganancias por $ millones - este aumento se explica por un crecimiento en el margen de contribución producto de la incorporación de los seguros de invalidez y sobrevivencia -, mientras que a junio de 2014 presentó ganancias por $ millones. Cabe señalar que durante el año 2011, Chilena Vida alcanzó una pérdida de $1.171 millones. El resultado de inversiones obtenido por la compañía mostró una baja del 28%, explicado por el mal desempeño de los mercados financieros y por la crisis económica a nivel mundial, alcanzando un monto total de $ millones. La rentabilidad producto de inversiones fue de un 3,3%, igual a la obtenida por el mercado, pero muy por debajo de la obtenida durante el año