CIFRAS RELEVANTES DEL MERCADO DE ENERGÍA MAYORISTA (MEM) EN MARZO DE 2011:

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1 INFORME MENSUAL DEL MERCADO ELECTRICO

2 CIFRAS RELEVANTES DEL MERCADO DE ENERGÍA MAYORISTA (MEM) EN MARZO DE 2011: Las reservas hídricas almacenadas en los embalses a marzo 31 de 2011 fueron de GWh con un nivel del 58.9%. Este nivel corresponde a un incremento de GWh respecto el mes anterior. La generación de energía en el mes de marzo de 2011 correspondió a GWh, equivalente a un incremento del 3.4% con relación a la cantidad generada en el mes de marzo del año anterior. Las transacciones en el mercado de energía durante marzo de 2011 ascendieron a $ millones. El total de estas transacciones corresponde a un incremento del 7.9% si se compara con el nivel del mes de febrero del La demanda total de energía eléctrica para el mes de marzo de 2011 en el SIN fue de GWh, repartida en un 67.41% para el mercado Regulado ( GWh) que tuvo un incremento del 9.86% respecto al mes anterior, y % para el mercado No Regulado ( GWh) con un aumento del 10.55% comparado con febrero de Las industrias que más demandaron energía en el mercado no regulado durante el mes de marzo de 2011 fueron: las manufactureras con GWh, seguidas por explotación de minas y canteras con GWh, y servicios sociales, comunales y personales con GWh. Cabe resaltar el decrecimiento en la demanda que tuvo el sector de explotación de minas y canteras en un -15.9%, respecto al mes de marzo del año pasado, el cual se debió principalmente al mantenimiento de Cerromatoso. En promedio el precio de la energía en Bolsa (TX1) en el mes de marzo fue de $/kwh. El precio máximo alcanzado fue de 99.23$/kWh, mientras que el precio más bajo correspondió a 50.72$/kWh. Estos niveles de precios, fueron muy inferiores a los presentados en febrero de

3 1. EL MERCADO DE DERIVADOS DE COMMODITIES ENERGÉTICOS (DERIVEX S.A) Los contratos sobre energía eléctrica disponibles en Derivex para negociación en el mes de marzo de 2011 fueron: ELMH11F, ELMJ11F, ELMK11F y ELMM11, los cuales corresponden a contratos con vencimientos en marzo, abril, mayo y junio de 2011 respectivamente. En la gráfica No.1 se exhiben los precios de valoración de estos contratos de futuros junto con los precios promedios diarios en la Bolsa de energía eléctrica (TX1) o precios spot para el mes de marzo de Durante todo este mes se presentó una condición de contango, caracterizada por una mayor cotización de los precios de los contratos de futuros disponibles en el mercado que la del precio spot de la energía eléctrica. Se evidencia además la convergencia de precios entre la cotización del contrato con menor vencimiento, es decir a marzo de 2011 (ELMH11F), y la cotización del precio en Bolsa. Lo anterior es una condición típica del mercado, ya que los futuros que tienen un vencimiento muy cercano comienzan a considerarse, por los agentes, de una manera muy similar a comprar o vender la energía eléctrica al contado, explicado por el poco tiempo que falta para su liquidación /03/ /03/ /03/ /03/2011 Spot ELMH 11F ELMJ 11F Gráfica No.1. Precios contratos de futuros de electricidad vs. Precio Spot (marzo 2011) Capacitaciones Derivex: Dentro de su estrategia de promoción y afianzamiento en el conocimiento del mercado energético, Derivex ha preparado una serie de capacitaciones en las ciudades de Bogotá, Cali y Medellín. En los meses de Abril y Mayo se estarán realizando capacitaciones en aspectos tributarios y contables de los futuros sobre energía eléctrica en Colombia y en el mercado eléctrico para no eléctricos. Para obtener mayor información de la programación de estas capacitaciones y el proceso de inscripción, visite el link: 3

4 2. NOTICIAS DEL MERCADO DE ENERGÍA Colombia, líder en el proceso de integración regional del sector energético: En un encuentro sostenido por los ministros, viceministros y altos funcionarios del sector de energía de Bolivia, Chile, Ecuador, Perú y Colombia, se analizaron temas relacionados con la infraestructura eléctrica de cada país y los medios para desarrollar un proceso de integración eléctrica regional. Además de considerar aspectos relacionados con la planeación y construcción de la infraestructura para la transmisión regional, se hace necesario determinar los acuerdos regulatorios y operativos necesarios para facilitar esta integración. Es así como en la declaración de Galápagos, se ha decidido que Colombia ejerza la coordinación los grupos de trabajo de planificación y regulación del proyecto por un período inicial de 1 año. (Fuente: ). Para desarrollar las transacciones de electricidad entre los países de la región se han definido dos etapas: la primera etapa contempla la implementación y fortalecimiento de acuerdos bilaterales para que los países se puedan beneficiar en el corto plazo de las transacciones de electricidad con los países vecinos; mientras que la segunda etapa se enfoca en el mediano y largo plazo mediante el establecimiento de una regulación que permita la integración de estos mercados. Entre los objetivos de esta integración regional se plantea el incremento de la seguridad en el abastecimiento, estimulo a la competencia entre agentes y mercados; además de utilizar en forma eficiente los recursos energéticos disponibles en cada región y optimizar la expansión de los sistemas de transmisión de los países. (Fuente: ) Expansión y nuevos proyectos del sector energético en Colombia y en la región Empresas del sector energético en Colombia, continúan la expansión de sus operaciones en la región. A través de Isagén, Colombia comenzó a despachar 840 MW por día a Venezuela, por un período de 10 meses, para así abastecer la zona occidental de este país. (Fuente: venezuela#ixzz1jf95rvjv). Por otro lado, ISA proyecta aumentar en más de kilómetros su red de transmisión de electricidad, de aquí al año 2012, mediante el desarrollo de nuevos proyectos en Colombia por un valor de 50 millones de dólares, en Perú por 700 millones de dólares, y Brasil por millones de dólares. Como parte de esta estrategia, la compañía acaba de ganar en Perú una convocatoria para construir una línea eléctrica de 304 kilómetros de extensión.(fuente: tegracion_de_la_region/isa_le_pone_energia_a_la_integracion_de_la_region.asp?codseccion=186 ). Este proyecto consiste en construir y operar una línea de transmisión de energía a 500 KW en el norte del Perú, permitiendo que se asegure en el mediano plazo la cobertura de suministro eléctrico en forma oportuna y con altos niveles de calidad. Se espera que genere ingresos anuales de 15.8 millones de dólares con un contrato con vigencia de 30 años desde su entrada en operación. (Fuente: ) El desarrollo del sector energético colombiano no sólo se ha venido realizando hacia el exterior sino también hacia el interior del país. Un claro ejemplo de este desarrollo interno ha sido el nacimiento de la Hidroeléctrica EPM-Ituango. Esta hidroeléctrica tendrá una capacidad de generar MW de energía, lo que la convierte en un motor de desarrollo del norte de Antioquia. (Fuente: Otro caso de desarrollo del sector en el país corresponde a la intención, por parte de la firma española Gas Natural Fenosa, de aumentar sus inversiones para desarrollar negocios de energía eléctrica y gas natural en Colombia por un valor de 700 millones de dólares en los próximos 4 años. (Fuente: Adicionalmente, cabe mencionar el ingreso de la transportadora de gas Promigás al sector de energía eléctrica en el Cauca con la constitución de la Compañía Energética de Occidente, arrancando operaciones el 1 de julio para atender a cerca de 4

5 usuarios. (Fuente: ) 3. INICIACIÓN AL MERCADO DE ENERGÍA Con el fin de promover el conocimiento del Mercado de energía en Colombia, esta sección pretende exponer algunos de los aspectos más importantes de este mercado. En esta ocasión se da una explicación introductoria a los tipos de contratos que se transan en el Mercado Contratos de largo plazo. Dentro de las operaciones en el MEM, los contratos de Energía a largo plazo tienen una participación importante, la cual a marzo de 2011 correspondió al 65.6% del total de transacciones del mercado. En estos los generadores y comercializadores pactan libremente las condiciones, cantidades y precios para la compra y venta de energía eléctrica a largo plazo. En el MEM es posible identificar dos tipos de contratos: contratos pague lo contratado y contratos pague lo demandado. A continuación se realiza una explicación de cada uno de ellos: Contratos Pague lo Contratado (Take or Pay): El comprador se compromete a pagar toda la energía contratada, a una determinada tarifa, independiente de que ésta se consuma efectivamente. Si el comprador contrató una cantidad mayor que su la energía consumida, la diferencia la vende en bolsa, siendo éste el único caso en que un comercializador venda energía en Bolsa. Compra en un Contratos Pague lo Contratado 130 kwh 100 kwh Comercializador 0 kwh Demanda Comercial Ventas en Contratos Gráfica No.2. Contratos Pague lo contratado. Venta en Bolsa En la gráfica No.2, cada barra corresponde al total de energía eléctrica que fue comprada, mediante este tipo de contratos, para cada hora. La parte de cada barra que se encuentra en amarillo, corresponde a la cantidad de energía que fue consumida y que fue cubierta con las compras que el comercializador hizo en el contrato. La parte violeta equivale a la cantidad de energía que se compró mediante contratos, pero que no fue consumida en la demanda, y por tanto, esta energía debe ser vendida por el comercializador en la Bolsa de Energía. Por último, el área azul es la energía faltante que, debido a la alta demanda, el comercializador no había comprado en los contratos y por tanto deberá ir a la Bolsa de energía para conseguirla. Un ejemplo numérico de la forma como operan los contratos de tipo pague lo contratado, se presenta también en la gráfica No.2. En este caso si un comercializador ha comprado, mediante un contrato tipo pague lo contratado, una cantidad de 130 kwh y si el consumo real correspondiente al período fue de sólo 100 kwh, se producirá un exceso de 30 kwh. Este exceso de energía deberá ser vendido a través de la Bolsa. Pague lo Demandado (Pay as Demand): Contratos suscritos para cubrir la energía consumida por el agente comercializador. Las cantidades sólo se conocen al momento de calcular la demanda total del agente comprador. El Vendedor asume el riesgo de cambio en la demanda. 30 kwh Slack Compra en un Contratos Pague lo Demandado 100 kwh 100 kwh Comercializador 0 kwh Demanda Comercial Ventas en Bolsa 5

6 Gráfica No.3. Contratos Pague lo demandado. En la gráfica No.3, se observa que el comercializador sólo compra la cantidad de energía que ha sido demandada en cada hora. En esta situación no tendrá la necesidad de ir a comprar o vender energía en Bolsa y trasladará este riesgo de mercado al generador. 4. SEGUIMIENTO DE VARIABLES EN EL MERCADO DE ENERGÍA MAYORISTA (MEM) En esta sección se realiza un seguimiento a las variables más representativas que permiten explicar el comportamiento del Mercado de energía Mayorista (MEM) para el mes de Marzo de Reservas hídricas del SIN Las reservas hídricas almacenadas en los embalses a marzo 31 de 2011 se incrementaron en un 1.5% (135.8 GWh) frente a las de febrero 28 de Frente al mismo mes del año anterior, las reservas en marzo de 2011 fueron superiores en 3,075.1 GWh, producto de los altos aportes que se han venido presentando por el fenómeno climático de La Niña y por el ingreso del embalse Porce III el 11 de enero de 2011 con una capacidad útil de GWh. El porcentaje de utilización de las reservas hídricas en el mes de marzo fue de 58.9%, el cual fue levemente superior al del mes inmediatamente anterior correspondiente a 58.1%. (Ver Tabla 1) Generación de energía Tabla 1. Reservas hídricas a Marzo de 2011 Volumen útil diario (último día mes) Mes GWh % Mar , Feb , La energía generada en marzo de 2011 fue de GWh, equivalente a un incremento del 3.4% respecto a la generación del mes de marzo del año anterior. Esta mayor generación tuvo origen en fuentes hidráulicas con un 79.1% equivalente a GWh, fuentes térmicas con un 14.6% correspondiente a GWh, la generación de plantas menores fue del 5.8% con GWh y de cogeneradores con un 0.5% por 24 GWh. Cabe destacar el alto crecimiento de la generación hidráulica con un 51.9% respecto al mismo mes del año 2010, y el decrecimiento de la generación por energía térmica en un -64.1%. Esta diferencia es explicada por la presencia del fenómeno de El Niño a principios del 2010, lo que llevó al uso de una mayor generación térmica para conservar las fuentes hídricas, y la presencia del fenómeno de La Niña en el 2011que ha llevado a que existan mayores reservas hídricas y por tanto un mayor uso de generación hidráulica. (Ver Gráfica No.4) 6

7 Menor 5.8% Térmica 14.7% Menor 3.7% Mar-11 Hidráulica 79.1% Cogenerador 0.5% Total 4, , % Gráfica No.4. Generación de energía SIN para marzo de 2011 Mar-10 Cogenerador 0.4% Transacciones en el Mercado de energía Generación mensual energía SIN (GWh) Tipo % Mar-10 Mar-11 Generación Crecimiento Hidráulica 2, , % Térmica 2, % Menor % Cogenerador % Las transacciones Térmica en el mercado de energía durante marzo de 2011 fueron de $ millones, 42.2% Hidráulica las cuales estuvieron compuestas 53.8% en un 65.60% por transacciones en contratos bilaterales por un valor de $ millones, las compras en Bolsa correspondieron el 12.73% con un total de $ millones, mientras que el valor a distribuir en Cargo por Confiabilidad (CxC) fue de $ millones con una participación del 15.38%. Otras transacciones propias de la operación en el mes de marzo de 2011 fueron de $56319 millones equivalentes al 6.29% del total. Respecto al mes de Febrero de 2011 las transacciones tuvieron un incremento del 7.9%, mientras que comparado con el total de transacciones efectuado en marzo de 2010, se produjo una caída del %. (Ver Tabla 2) Tabla 2. Transacciones en el Mercado de Energía en marzo de 2011 Transacciones en el MEM Millones $ Concepto Mar-10 Mar-11 Part. Mar-11 Incremento/ Decrecimiento Contratos $ $ % -5.22% Compra en Bolsa $ $ % % Valor a distribuir CxC $ $ % 10.65% Otras Transacciones $ $ % -7.79% Total $ $ % % En marzo de 2011, las compras en Bolsa estuvieron caracterizadas por tener 8 comercializadores cuya exposición fue superior al 75%, los cuales representaron compras por 8GWh-diarios. En la gráfica No.5 se presenta el número de agentes comercializadores expuestos en Bolsa, clasificados según sus niveles de exposición. 7

8 Gráfica No.5. Número de agentes comercializadores expuestos en Bolsa (por niveles de exposición) Demanda de energía Eléctrica La demanda total de energía eléctrica para el mes de marzo de 2011 en el SIN fue de GWh 1, compuesta en un 67.41% en demanda del mercado Regulado ( GWh) y un 32.59% en demanda del mercado No Regulado ( GWh). Respecto al mes de febrero de 2011 se produjo un crecimiento de la demanda del 9.86% en el mercado Regulado y un aumento del 10.55% en la demanda del mercado No Regulado. Sin embargo, si se comparan estas cifras con las obtenidas en el mes de marzo de 2010, se observa un decrecimiento en la demanda tanto del mercado Regulado como No Regulado del -2.5% y -1.2% respectivamente. Las industrias que más energía demandaron el mes de Marzo de 2011 fueron las industrias manufactureras con GWh, seguidas por explotación de minas y canteras con GWh y servicios sociales, comunales y personales con GWh. Dentro de estas actividades cabe resaltar el decrecimiento en la demanda que tuvo el sector de explotación de minas y canteras en un -15.9% respecto al mes de marzo del año anterior, el cual se debió al mantenimiento de Cerromatoso. (Ver Tabla No.3) Respecto a la demanda del mes de marzo de 2011 por regiones, se observa una mayor demanda en el centro del país con GWh lo que equivale a un crecimiento del 3.2% comparado con marzo del Las demás regiones con un mayor consumo de energía eléctrica como: Costa Atlántica (949.9 GWh), Antioquia (711.0 GWh), Valle (520.5 GWh) y Oriente (478.6 GWh) presentaron decrecimientos en la demanda respecto a la de marzo del año anterior. Estas caídas en la demanda fueron de -1.3%, -3.9%, -7.1% y -0.7% respectivamente. (Ver Tabla No.3) 1 1 GWh = kwh. 8

9 Precio de Bolsa ($/kwh) 1997/Dic 1998/Dic 1999/Dic 2000/Dic 2001/Dic 2002/Dic 2003/Dic 2004/Dic 2005/Dic 2006/Dic 2007/Dic 2008/Dic 2009/Dic 2010/Dic 2011/Mar Número de Fronteras Informe Mensual del Mercado Eléctrico Tabla No.3. Comportamiento de la demanda de energía regulada, no regulada y por actividades económicas y por regiones del país (Marzo de 2011) - (GWh) Mar-10 Mar-11 Crec. Acumulado a Marzo de 2010 Acumulado a Marzo de 2011 Crec. Participación Regulado 3, , % 9, , % 67% No Regulado 1, , % 4,412 4, % 33% Industrias manufactureras % % 45% Explotación de minas y canteras % % 17% Servicios sociales, comunales y personales % % 14% Comercio, reparación, restaurantes y hoteles % % 8% Electricidad, gas de ciudad y agua % % 8% Transporte, almacenamiento y comunicación % % 3% Agropecuario, silvicultura, caza y pesca % % 2% Establecimientos financieros, seguros, inmuebles y servicios % % 2% Construcción % % 0.2% Región Mar-10 Mar-11 Crec Centro % Antioquia % Costa Atlántica % Valle % Oriente % CQR % THC % Sur % Chocó % Guaviare % No Regulado Regulado Alumbrado Publico * Cargas ST N % Precios de energía Eléctrica en Bolsa El precio de la energía eléctrica en Bolsa (TX1) presentó un comportamiento cíclico, alrededor del precio promedio del mes (80.58 $/kwh), durante los primeros 21 días del mes de marzo. A partir del día 22 de marzo el precio comienza a tener una mayor variabilidad. Esa variabilidad se observa al pasar el precio de $/kwh a $/kwh en un solo día. Este último precio correspondió al máximo del mes. Posteriormente se presentó una tendencia decreciente del precio llegando a un nivel mínimo de $/kwh el día 27 de marzo. En los últimos días del mes, el precio de Bolsa comenzó a recuperarse hasta llegar a un valor cercano al promedio alcanzado para el mes. Este comportamiento del precio de Bolsa (TX1) puede ser observado en la gráfica No Prec io de Bols a /03/201108/03/201115/03/201122/03/201129/03/2011 Gráfica No.6. Precios diarios de la energía en Bolsa (TX1) para el mes de marzo de

10 Los cambios en los precios presentaron una volatilidad diaria 2 de 7.2%. La mayor variación del precio durante el mes de marzo correspondió al día 28 con un cambio del 33% respecto al día anterior. (Ver gráfica No.7). Si se realiza el cálculo de la volatilidad diaria móvil, con rezago de 1 mes, se observa un crecimiento de ésta pasando de tener niveles del 5.35% hacia el 1 de Marzo a estar en niveles de 10.44% hacia el 31de marzo (Ver gráfica No.8). Gráfica No.7. Variaciones diarias del precio de Bolsa (TX1) en marzo de 2011 Gráfica No.8. Volatilidad móvil (30 días) del precio de la energía en Bolsa en marzo de 2011 En la Gráfica No.9 se presentan los precios promedio de la energía eléctrica en los contratos a largo plazo para el mercado regulado a marzo de El mes de marzo estuvo caracterizado por un incremento en el promedio de los precios en los contratos registrados en 2009 y 2010 llegando a niveles de $/kwh y $/kwh respectivamente. Por el contario el promedio del precio en los contratos registrados en 2011 estuvo marcado por un decrecimiento en el mes de marzo, al llegar a un nivel de $/kwh.. Gráfica No.9. Precios de contratos del mercado regulado por año de registro a marzo de 2011 El mercado de contratos de largo plazo de tipo no regulado se caracteriza por una estabilidad en los precios de los contratos registrados antes del 2009 y en el 2010, si estos se comparan con los 2 La estimación de la volatilidad es calculada como la desviación estándar de los cambios porcentuales [ ln (P t / P t-1) ] del precio de Bolsa diario con horizonte temporal de 30 días. 10

11 precios del mes pasado. Los contratos registrados en el 2009 presentaron un leve aumento en el promedio de los precios. Sin embargo, los contratos registrados en el 2011 presentaron una baja importante en el precio promedio, al pasar de $/kwh en febrero a $/kwh a finales de marzo, este decrecimiento es equivalente a un % en sólo un mes (Ver Gráfica No.10). Gráfica No.10. Precios de contratos del mercado No Regulado por año de registro a marzo de MERCADOS INTERNACIONALES: NASDAQ OMX Commodities (parte II) En el informe del mes anterior se realizó una introducción al mercado de derivados de NASDAQ OMX Commodities, describiendo de forma general sus principales características. En la presente edición se realizará una descripción más profunda de los productos que se ofrecen en este mercado. Los productos negociados en el Mercado NASDAQ OMX Commodities son los siguientes: derivados sobre energía eléctrica (países nórdicos, Alemania, Holanda y Reino Unido), derechos de emisión en la Unión Europea (EUA: European Union Allowances) y certificados de reducción de emisiones (CER: Certified Emission Reductions). A continuación se presentan las características de los productos derivados sobre energía eléctrica. Derivados sobre energía eléctrica: Estos contratos son usados tanto para especulación como administración del riesgo, y tienen un máximo tiempo de horizonte de 6 años. Los precios de referencia de la energía eléctrica son el precio en el sistema Nórdico, EEX Phelix, APX ENDEX y N2EX los cuales corresponden a los países nórdicos, Alemania, Holanda y Reino Unido, respectivamente. No existe entrega física de los contratos financieros del mercado de electricidad, y se realiza una liquidación en efectivo durante el tiempo de negociación y/o el período de entrega. El tamaño de estos contratos es de 1 MW y los vencimientos van desde periodicidad diaria hasta anual, dependiendo si el contrato es de base o de pico, y del país donde se negocia. (Ver Tabla No. 4). 11

12 Tabla No.4. Especificaciones de los productos derivados sobre energía eléctrica en el Nasdaq OMX Commodities (Fuente: PAÍSES NÓRDICOS HOLANDA/ALEMANIA REINO UNIDO CARGA BASE PRODUCTO Futuros: Semanal Forwards: Mensual, Trimestral, Anual, Opciones, Contratos por Diferencia TAMAÑO DEL CONTRATO TAMAÑO MÍNIMO DEL TICKER CARGA PICO Futuros: Semanal Forwards: Mensual, Trimestral, Anual 1 MW 1 MW MONEDA EUR EUR PRECIO DE Precio oficial Precio oficial REFERENCIA del día anterior publicado por Nord Pool Spot, Lunes a Domingo, cubriendo el período de tiempo del día anterior publicado por Nord Pool Spot, Lunes a Viernes, cubriendo el período de tiempo PRODUCTO CARGA BASE Futuros: Diario, Semanal Forwards: Mensual, Trimestral, Anual CARGA PICO Futuros: Semanal Forwards: Mensual, Trimestral, TAMAÑO 1 MW 1 MW DEL CONTRATO TAMAÑO MÍNIMO DEL TICKER MONEDA EUR EUR PRECIO DE Precio oficial Precio oficial REFERENCIA del día anterior del día anterior publicado por EEX/APX publicado por EEX/APX ENDEX, Lunes ENDEX, Lunes Domingo, cubriendo el período de a Viernes, cubriendo el período de tiempo tiempo PRODUCTO CARGA BASE Futuros: Semanal, Mensual, Trimestral, Estación CARGA PICO Futuros: Semanal, Mensual, Trimestral TAMAÑO DEL 1 MW 1 MW CONTRATO TAMAÑO MÍNIMO DEL TICKER MONEDA GBP (LIBRA) GBP (LIBRA) PRECIO DE Precio oficial Precio oficial REFERENCIA del día anterior publicado por del día anterior N2EX, Lunes a publicado por Domingo cubriendo el período de tiempo N2EX, Lunes a Viernes cubriendo el período de tiempo GLOSARIO DE TÉRMINOS ENERGÉTICOS Contratos de Largo Plazo: Contrato de compra/venta de energía celebrado entre agentes comercializadores y generadores, para lo cual debe tener como contenido mínimo: la identidad de las partes contratantes; reglas o procedimientos claros para determinar hora a hora, durante la duración del contrato, las cantidades de energía a asignar y el respectivo precio, en forma consistente con los procedimientos de la liquidación. Curva típica de demanda: Curva de carga horaria registrada en un día en el que la operación del sistema ocurre en condiciones normales. Largo Plazo: Modalidad de contrato de energía en que generadores y comercializadores pactan libremente cantidades y precios para la compra y venta de energía eléctrica a plazos superiores a 1 día. Pague lo Contratado: Tipo de contrato del mercado de energía mayorista en el que el comercializador se compromete a pagar toda la energía contratada al generador, independiente de que ésta sea consumida o no. Si el consumo es mayor que la energía contratada, la diferencia se negocia en la Bolsa de Energía. Si el consumo es menor que la energía contratada, este excedente se negocia en la Bolsa. Pague lo Contratado-Condicional: Tipo de contrato que en caso de ser despachado tiene el tratamiento que se le da a un contrato tipo pague lo contratado. Este contrato solo se despacha si se requiere total o parcialmente para atender la demanda del comercializador en caso tal que su precio permita este despacho. Pague lo Demandado: Tipo de contrato del mercado de energía mayorista en el que el agente comprador solamente paga (a precio de contrato) su consumo, siempre y cuando éste sea inferior o igual a la cantidad de energía contratada (tope máximo). Si el consumo es superior, la diferencia se negocia en la Bolsa de Energía. También denominado pague lo consumido. 12

13 Volumen Máximo Físico: Volumen de reservas hídricas en el embalse cuando la superficie del agua alcanza el nivel máximo físico. Volumen Mínimo Físico: Volumen de reservas hídricas almacenados en el embalse cuando la superficie del agua alcanza un nivel mínimo físico. Volumen Útil: Volumen definido entre el Nivel máximo físico y el Nivel mínimo físico. Corresponde al volumen de agua que puede ser utilizada para la generar energía. 13