Resultados al Tercer Trimestre de 1998 y de Octubre de 1997 a Septiembre de 1998.

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1 Página 1 de 14 english ESPAÑOL Reportes Trimestrales Resultados al Tercer Trimestre de 1998 y de Octubre de 1997 a Septiembre de de Poder Adquisitivo al 30 de Septiembre de RESUMEN DE RESULTADOS Tercer Trimestre: Incremento en unidades del 70.0% con respecto al tercer trimestre de Incremento en ventas del 40.3% con respecto al tercer trimestre del año pasado. Incremento de 39.0% en utilidad bruta, tercer trimestre de 1997 a tercer trimestre de 1998, reflejando un margen bruto de 28.4%. Incremento de 38.8% en utilidad de operación con respecto al tercer trimestre del año anterior con un margen de 21.9%. EBITDA creció 40.8% en relación al tercer trimestre de 1997, alcanzando un margen de 23.5 % con respecto a ventas. Utilidad neta durante el tercer trimestre creció 15.5% en comparación con el tercer trimestre de 1997, con un margen neto de 16.1%. Ultimos Doce Meses. Incremento en unidades vendidas del 50.6% durante el periodo de octubre de 1997 a septiembre de 1998 comparado con el mismo periodo del año anterior. Incremento en ventas del 44.2%. Incremento de 40.1% en utilidad bruta en los últimos doce meses con respecto al año anterior, reflejando un margen bruto de 29.3%. Incremento en utilidad de operación de 38.8% durante el periodo de octubre de 1997 a septiembre de 1998, con un margen operativo de 22.5%. La utilidad neta en los últimos doce meses creció 27.1% con un margen del 16.8%. Como consecuencia, la utilidad por acción incrementó un 27.3% colocándose en $2.13 por acción. Balance General al 30 de Septiembre 1998: El efectivo se mantuvo a niveles de 0.6 veces la deuda con costo. El apalancamiento se mantuvo bajo a niveles de 12.7%, total de pasivos a total de activos. Al cierre de Septiembre de 1998, Consorcio ARA es dueño al 100% de la mejor reserva territorial de cualquier desarrollador de vivienda en México, suficiente para construir y vender 54,469 casas a plan maestro equivalentes a 79,169 casas de interés social. Al cierre del Trimestre, el Backlog se mantuvo en 14,015 unidades, suficiente para aproximadamente 1.5 años de ventas futuras. REPORTE DEL DIRECTOR. TERCER TRIMESTRE DE 1998 VOLUMENES

2 Página 2 de 14 Durante el tercer trimestre de 1998, Consorcio ARA incrementó sus ventas de unidades en 70.0%. La venta total de vivienda creció de 1,326 unidades durante el tercer trimestre de 1997 a 2,254 unidades en el tercer trimestre de El desglose de estos datos se encuentra a continuación: 3 er Trimestre er Trimestre 1997 Variación Unidades Millones de Unidades Millones de Unidades % Millones de % Prosavi N/A N/A 234 N/A 20.6 N/A Infonavit 1, Fovi-Fovissste Interés Social 1, , Tipo Medio Residencial Total como Promotor 2, , Constructor Infonavit Fovi-Fovissste Interés Social Tipo Medio Total en A/ P TOTAL 2, , er Trimestre er Trimestre 1997 Variación Unidades Mezcla Unidades Mezcla Unidades % Total Prosavi % N/A N/A 234 N/A Total Infonavit 1, % % Total Fovi-Fovissste % % Total Interés Social 1, % 1, % Total Tipo Medio % % Total Residencial % % TOTAL 2, % 1, % La operación de Consorcio ARA en el sector de Prosavi generó ingresos por $20.6 millones derivados del reconocimiento de 234 unidades construidas y vendidas durante este trimestre. Esta línea de producto se encuentra en una etapa de creciente volumen y va madurando dentro de su ciclo de negocios. El más fuerte crecimiento en volumen e ingresos proviene de nuestras operaciones con el INFONAVIT. En términos de unidades vendidas, éstas aumentaron de 226 unidades durante el tercer trimestre de 1997 a 1,012 viviendas durante el tercer trimestre de 1998, lo cual representa un incremento del 347.8% en volumen y de 350.3% en ingresos. Nuestras relaciones con el INFONAVIT las calificamos de altamente eficientes y con muy buenos resultados. La actuación del nuevo equipo directivo ha sido altamente efectiva y confiamos en que continuarán con ese nuevo estilo.

3 Página 3 de 14 Nuestras operaciones dentro del sector de interés social se vieron marcadas por un positivo desempeño durante el tercer trimestre del año. En total dicha venta creció un 77.7% de 1,056 durante el tercer trimestre de 1997 a 1,876 unidades durante el tercer trimestre de Las unidades de tipo medio se contrajeron en un 54.4%. Estos resultados eran los esperados debido al cambio en la política de parte de Bancomer, quien incrementó el monto a pagar de enganche del 25% al 35% del precio de venta y su posterior retiro. Cabe mencionar que durante este trimestre, destacó la participación de Bital como un nuevo proveedor de crédito hipotecario para este sector del mercado. Asimismo vale la pena mencionar que durante el trimestre en cuestión se obtuvieron los primeros créditos hipotecarios de tipo B3 por parte de FOVI. Estos se reflejarán en ingresos derivados de la venta de vivienda de tipo medio con créditos otorgados por FOVI en próximos trimestres. La línea de negocio de vivienda residencial incrementó su volumen en un 40.9% con una expansión en ingresos del 37.9% de trimestre a trimestre. Las operaciones en este sector han tenido un muy buen desarrollo en el transcurso del año. Este sector del mercado ha visto su participación decrecer durante los últimos años debido a que el mercado así lo ha requerido. Hoy por hoy es una pequeña parte de la mezcla del volumen de ventas la que corresponde a tipo residencial (1.4%). Lo que se esta vendiendo ha sido colocado a través de créditos hipotecarios de la banca comercial así como financiamientos propios de la empresa. Dichos financiamientos consisten en un pago del 35% del precio de venta al iniciar la construcción, otro pago de 35% en el transcurso de la misma y el pago del 30% restante a 12 o 18 meses a tasas reales. En la medida que los nuevos desarrollos planeados para el año próximo comiencen a operar, las ventas en este segmento tendrán un repunte aun más importante. PRECIOS PROMEDIO Durante el tercer trimestre de 1998 los precios promedio de venta de los productos de Consorcio Ara experimentaron en general una contracción. Dentro de nuestra línea de producto para INFONAVIT se comenzaron a vender casas de menor tamaño y por ende de menor precio también. La disminución observada trimestre contra trimestre es de un 3.5%. El precio de venta de vivienda a través de FOVI-FOVISSSTE se comportó estable en términos reales el experimentar una incremento del 1.9%. A nivel global el precio de nuestra vivienda de interés social se contrajo un 2.3% debido al cambio en la mezcla de ventas. Por la misma razón, el precio promedio de la vivienda de tipo medio y residencial también se vieron disminuidos por cambios en la mezcla. El desglose de esta información se detalla a continuación: Tercer Trimestre Tercer Trimestre Variación % (Miles de ) (Miles de ) Prosavi 87.9 N/A N/A Infonavit Fovi-Fovissste Interés Social Tipo Medio Residencial 1, , ESTADO DE RESULTADOS, 3 er Trimestre de 1998 VS 3 er Trimestre de er Trimestre er Trimestre 1997 Variación Millones de % Millones de % % Ingresos % % 40.3% Costo de Ventas % % 40.8% Utilidad Bruta % % 39.0%

4 Página 4 de 14 Gastos de Administración % % 39.7% Utilidad de Operación % % 38.8% CIF % % 136.1% Otros Ingresos % % % Asociaciones en Participación.8 0.2% % -34.9% Utilidad Antes de Impuestos % % 16.5% Impuestos % % 40.2% Utilidad Neta % % 15.5% Depreciación % % 75.2% EBITDA % % 40.8% INGRESOS El efecto combinado de las ventas causó que los ingresos de Consorcio Ara crecieran 40.3% en términos reales de $279.3 millones durante el tercer trimestre de 1997 a $391.9 millones durante el tercer trimestre de Este desempeño es superior al 35% en términos reales esperado para el año. Cabe destacar que las metas de ingresos y rentabilidad están siendo alcanzadas y en algunos casos inclusive rebasadas. Esto ocurre a pesar de que el desempeño de tipo medio ha sido inferior a las expectativas del mercado. Consorcio Ara ha tenido la flexibilidad para sustituir ingreso de tipo medio con ventas adicionales de vivienda de interés social. COSTO DE VENTAS El costo de ventas creció un 40.8% de $199.1 millones al cierre del tercer trimestre de 1997 a $280.5 millones al cierre del tercer trimestre de Este incremento es un poco mayor que el experimentado por los ingresos debido básicamente a la mezcla de ventas. UTILIDAD BRUTA La utilidad bruta para el tercer trimestre de 1998 fue superior a la del tercer trimestre del año anterior en un 39.0% al alcanzar los $111.4 millones. Este incremento fue menor que el del rubro de ingresos, lo cual generó un margen bruto global de 28.4% sobre ventas. Los márgenes brutos por segmento son desglosados a continuación: Margen Bruto Margen Bruto Incremento 3 er Trimestre er Trimestre 1997 % Prosavi 22.7% N/A N/A Interés Social 28.6% 28.5% 0.1 Tipo Medio 29.6% 29.5% 0.1 Residencial 30.6% 30.6% 0.0 Constructor 27.5% 26.8% 0.7 TOTAL sin Prosavi 28.8% 28.7% 0.1 La vivienda de interés social comercializada por Consorcio Ara es de las de mayor precio y mejor valor del mercado, lo que ha permitido mantener los mejores márgenes de la industria. Mayores eficiencias, mejoras en los procesos, superiores economías de escala y buena planeación han causado que la utilidad bruta crezca en cada línea de negocio. Inclusive Prosavi, que no cuenta con un tercer trimestre de 1997 para usar como punto de comparación, arrojo resultados superiores al 22.5% de margen bruto presupuestado para el año completo. El margen se mantiene en niveles saludables y en línea con nuestras expectativas para el año, vigentes desde 1997.

5 Página 5 de 14 GASTOS GENERALES Y DE ADMINISTRACION Los gastos generales y de administración como porcentaje de ventas se mantuvieron en 6.6% porcentaje similar al de Durante el tercer trimestre estos alcanzaron los $25.7 millones. UTILIDAD DE OPERACION La utilidad de operación de Consorcio Ara durante el tercer trimestre de 1998 alcanzó los $85.8 millones. Esto representa un incremento real del 38.8% con respecto al tercer trimestre del año anterior. El margen correspondiente se mantiene en niveles de 21.9%. Este es mas que suficiente para alcanzar la meta del 22% esperado para EBITDA Durante el tercer trimestre de 1998, Consorcio Ara generó $92.0 millones de pesos de EBITDA, de los cuales $6.3 son producto de la depreciación. El margen resultante creció de 23.4% durante el tercer trimestre de 1997 a 23.5% durante el tercer trimestre de COSTO INTEGRAL DE FINANCIAMIENTO El costo integral de financiamiento creció un 136.1% de $8.0 millones durante el tercer trimestre de 1997 a $19.0 millones durante el tercer trimestre de Su desglose se muestra a continuación: 3er º Trimestre 98 3er º Trimestre 97 Millones $ Millones $ Variación Interés Pagado % Interés Ganado % Fluctuaciones Cambiarias % REPOMO % Costo Integral de Financiamiento % Durante el tercer trimestre de 1998, Consorcio Ara colocó $75 millones de pesos de deuda en el mercado a través de un papel comercial. Esta emisión se pagó al cabo de su primera renovación, ya que las tasas de mercado se consideraron excesivas y se contaba con la liquidez para finiquitarla. El interés devengado de créditos puentes que no había durante el tercer trimestre de 1997 causo que el interés pagado se viera incrementado en un 172.8% Algo de la tierra que se compró en la frontera noroeste del país se pacto en dólares y a un plazo corto. Como consecuencia de esto y de las fluctuaciones cambiarias del trimestre el efecto cambiario dentro del costo fue de una pérdida de $2.3 millones. El efecto combinado de estos aspectos dan un total de $19.0 millones como costo integral de financiamiento. Cabe hacer notar que nuestro EBITDA es 4.8 veces mayor que esta cantidad y que puede cubrir el total de interés pagado 8.8 veces. ASOCIACIONES EN PARTICIPACION A la fecha subsiste nuestra asociación en participación con una empresa del grupo ICA en el desarrollo denominado Valle de las Pirámides. Por esta razón, el ingreso derivado de estas operaciones se ha contraído en un 34.9% ubicándose a la fecha en $0.8 millones. Cabe recordar que esta cantidad corresponde al 50% de la utilidad generada. IMPUESTOS Como parte del apoyo de las autoridades mexicanas a las empresas desarrolladoras de vivienda en México, Consorcio ARA puede deducir el monto invertido en inventario de reserva territorial para vivienda. La empresa pagó impuestos durante el tercer trimestre por la cantidad de $3.2 millones, lo que representa el 0.8% de los

6 Página 6 de 14 ingresos. Consideramos que este nivel se mantendrá en el futuro UTILIDAD NETA La utilidad neta del tercer trimestre del año alcanzó los $63.2 millones, una cantidad superior a la del tercer trimestre del año anterior en un 15.5%. El margen neto alcanzado fue del 16.1%. OCTUBRE 1997 A SEPTIEMBRE 1998 VOLUMENES: Durante el periodo comprendido entre Octubre de 1997 y Septiembre de 1998, Consorcio Ara reconoció ingresos por un volumen 50.6% mayor que en el periodo comparable anterior. Las ventas totales de unidades crecieron de 5,350 unidades a 8,059 en los periodos de octubre 1996 a septiembre 1997 y octubre 1997 a septiembre 1998 respectivamente. El desglose se da a continuación: Octubre 97 a Septiembre 98 Octubre 96 a Septiembre 97 Variación Unidades Millones de Unidades Millones de Unidades Incr % Millones de % Prosavi N/A N/A 792 N/A 69.5 N/A Infonavit 2, , % Fovi-Fovissste 3, , , % Interés Social 6, , , % Tipo Medio % Residencial % Total como Promotor 7,368 1, , , % Constructor % Infonavit % Fovi-Fovissste % Interés Social % Tipo Medio % Total en A/P % TOTAL 8,059 1, , , % RESUMEN Octubre 97 a Septiembre 98 Octubre 96 a Septiembre 97 Variación Unidades Mezcla Unidades Mezcla Unidades % Total Prosavi % N/A N/A 792 N/A Total Infonavit 2, % 1, % 1, Total Fovi-Fovissste 4, % 3, % 1,

7 Página 7 de 14 Total Interés Social 6, % 4, % 2, Total Tipo Medio % 1, % Total Residencial % % TOTAL 8, % 5, % 2, Las operaciones de Prosavi de Consorcio ARA generaron ingresos por $69.5 millones, el equivalente a 792 unidades vendidas y construidas durante el periodo en cuestión El incremento más importante en volumen lo experimentaron las ventas con financiamiento de INFONAVIT. Estas crecieron de 1,067 a 2,243 unidades, lo cual representa un incremento del 110.2%. El crecimiento más importante en ingresos lo experimento de igual forma nuestra línea de producto con financiamiento del INFONAVIT. Los ingresos derivados de este tipo de operación crecieron un 194.5% alcanzando los $343.3 millones durante el periodo comprendido entre los meses de octubre de 1997 y septiembre de 1998, mientras que las ventas con financiamiento FOVI-FOVISSSTE crecieron el 34.4% en unidades y 54.7% en ingresos en el mismo periodo de tiempo. A nivel sector de interés social, el crecimiento en volumen durante los últimos doce meses fue de un 53.6% al pasar de 4,212 unidades a 6,469. Los ingresos derivados de la venta de vivienda de tipo medio experimentaron un decrecimiento del 26.0% mientras que el volumen se contrajo un 35.1% durante el periodo en cuestión. Como ya se mencionó durante el comentario del trimestre, estos resultados eran los esperados debido al cambio en política de parte de Bancomer, quien incrementó el monto a pagar de enganche del 25% al 35% del precio de venta así como del nuevo entorno macroeconomico. Cabe mencionar que durante este trimestre destacó la participación de Bital como un nuevo proveedor de crédito hipotecario para este sector del mercado. Asimismo, vale la pena comentar que durante el ultimo trimestre se obtuvieron los primeros créditos hipotecarios de tipo B3 por parte de FOVI. Estos se reflejarán en ingresos derivados de la venta de vivienda de tipo medio con créditos otorgados por FOVI en próximos trimestres Nuestra venta de vivienda residencial durante el periodo octubre 1997-septiembre 1998 tuvo un incremento en volumen del 44.6% y simultáneamente un crecimiento en ingresos del 44.7%. Esta línea de negocio ha tenido un buen desempeño durante el transcurso del año y se espera que mejore durante 1999 cuando los nuevos proyectos en Guerrero, la Ciudad de México, Baja California Norte y Quintana Roo entren en operación y comiencen a contribuir con ventas, ingresos y utilidades PRECIOS PROMEDIO Para el periodo de octubre 1997 a septiembre 1998 los precios promedio de venta decrecieron en términos reales en el sector de Interés Social. Esto es debido a que durante el periodo en cuestión, la mezcla de ventas migró ligeramente hacia unidades de menor precio. El precio de venta de nuestra vivienda de tipo medio creció durante este periodo ya que se logró incrementar el tamaño y precio de la vivienda vendida. El precio de la vivienda residencial se mantuvo ya que lo mismo ocurrió con la mezcla de ventas. A continuación el desglose de dichos precios: UDM Septiembre UDM Septiembre Variación (Miles de ) (Miles de ) Prosavi 87.8 N/A N/A Infonavit % Fovi-Fovissste % Interés Social % Tipo Medio % Residencial 1, , %

8 Página 8 de 14 ESTADO DE RESULTADOS, UDM a Septiembre 1997 VS. UDM a Septiembre 1998 Octubre 97 a Septiembre 98 Octubre 96 a Septiembre 97 Millones de % Millones de % Variación Ingresos $ 1, % $ % 44.2% Costo de Ventas $ % $ % 46.0% Utilidad Bruta $ % $ % 40.1% Gastos de Operación $ % $ % 44.6% Utilidad de Operación $ % $ % 38.8% CIF $ % $ % 34.8% Otros Ingresos $ % $ % -47.0% Asoc. en Participación $ % $ % -70.2% Util. Antes de Impuestos $ % $ % 26.8% Impuestos $ % $ % 19.0% Utilidad Neta $ % $ % 27.1% Depreciación $ % $ % 48.1% EBITDA $ % $ % 39.2% INGRESOS Los ingresos de Consorcio ARA crecieron un 44.2% en términos reales de $963.9 millones a $1,390.0 millones, durante el periodo de octubre de 1997 a septiembre de Este desempeño supera nuestro objetivo del 35% real para Es importante destacar que los ingresos y la utilidades obtenidas están siendo alcanzados y rebasados en algunos casos. Esto está ocurriendo a pesar de que el desempeño de tipo medio ha sido menor al esperado por el mercado. Consorcio ARA ha tenido la flexibilidad de sustituir ingresos provenientes de la venta de vivienda de tipo medio con ventas adicionales de interés social. El margen bruto de interés social se ha incrementado al grado de poder cumplir con los márgenes prometidos a nivel bruto, operativo y neto a pesar de la situación de tipo medio COSTO DE VENTAS. El costo de ventas creció el 46.0% de $673.4 millones a $983.0 millones durante el lapso comprendido entre octubre 1997 a septiembre 1998 UTILIDAD BRUTA La utilidad bruta de los últimos doce meses que culminaron en Septiembre de 1998 fue mayor en un 40.1% a la del periodo anterior comparable al registrar $407.0 millones. Este incremento fue mayor al esperado lo cual refuerza nuestra confianza de que cumpliremos nuestras expectativas para el año. Los márgenes brutos por segmento para el periodo en cuestión son los siguientes: Margen Bruto Margen Bruto Incremento UDM Septiembre 1998 UDM Septiembre 1997 % Prosavi 22.7% N/A N/A Interés Social 29.0% 29.2% -0.2

9 Página 9 de 14 Tipo Medio 31.3% 31.1% 0.2 Residencial 32.8% 35.5% -2.7 Constructor 29.2% 29.4% -0.2 TOTAL sin Prosavi 29.6% 30.1% -0.5 La vivienda de interés social comercializada por Consorcio Ara es de las de mayor precio y mejor valor del mercado y gracias a este hecho se ha logrado mantener los márgenes como los mejores de la industria. GASTOS GENERALES Y DE ADMINISTRACIÓN: Los gastos generales y de administración crecieron un 44.6% alcanzando los $94.7 millones, manteniéndose como porcentaje de los ingresos en 6.8%. Este hecho refleja la capacidad de Consorcio ARA de mantener los costos bajo control. Esta capacidad será de gran utilidad en un futuro para seguir creciendo en forma controlada y con un mínimo de requerimientos adicionales de recursos. UTILIDAD DE OPERACIÓN: La utilidad de operación del periodo comprendido del 01 de octubre 1997 al 30 de septiembre de 1998 alcanzó los $312.3 millones, esta cantidad representa un incremento real del 38.8% con respecto al periodo anterior. Este ritmo de expansión es mayor que el 35% esperado. El margen operativo al cierre de septiembre alcanzó el 22.5% de ventas manteniéndose en niveles de liderazgo. EBITDA Durante los últimos doce meses que terminaron en septiembre de 1998, Consorcio ARA alcanzó los $327.7 millones de EBITDA de los cuales $15.4 millones son producto de la depreciación. El margen resultante es de 23.6% de las ventas. COSTO INTEGRAL DE FINANCIAMIENTO: El costo integral de financiamiento creció un 34.7%, pasando de $58.1 millones a $78.3 millones en el lapso en cuestión. Su desglose se muestra a continuación: UDM Septiembre 1998 UDM Septiembre 1997 Variación (Millones de ) (Millones de ) Intereses Pagados % Intereses Ganados % Fluctuación Cambiaria % Resultado Monetario % Costo Integral de Financiamiento % Los intervalos en comparación incluyen el momento posterior inmediato a la reestructuración de capital derivada de la colocación en bolsa. Al mismo tiempo coinciden con la emisión del papel comercial discutida en el comentario del tercer trimestre. Por esta razón, el rubro de intereses pagados experimenta un ligero incremento del 3.5%. Menor liquidez y montos de deuda, así como mayores volatilidades en el tipo de cambio en el periodo anterior, trajeron como consecuencia decrementos reales en los rubros de intereses ganados y efecto cambiario. El efecto combinado de todos estos factores es de un costo integral de financiamiento de $78.3 millones de pesos, sólo 34.7% mayor que el del periodo de octubre de 1996 a septiembre de 1997, lo cual es menor al crecimiento en ingresos del mismo periodo. ASOCIACIONES EN PARTICIPACIÓN: Las asociaciones en participación se han ido terminando. Aun se mantiene es la que se tiene con una empresa

10 Página 10 de 14 del grupo ICA en el desarrollo de tipo medio denominado Valle de las Pirámides. La utilidad derivada de dichas operaciones se contrajo en términos de doce meses un 70.2% siendo de $5.0 millones debido a la disminución del volumen de venta de tipo medio. IMPUESTOS: Como ya se explicó en la discusión del tercer trimestre, existen beneficios fiscales en la operación. La empresa pagó $10.0 millones de pesos en los últimos doce meses, es decir el 0.7% de los ingresos. Como porcentaje de la utilidad antes de impuestos esta cifra equivale a un 4.1%. Confiamos que dicho tratamiento fiscal y, por lo tanto, sus consecuencias continúen en el futuro. UTILIDAD NETA La utilidad neta de los últimos doce meses alcanzó los $233.3 millones, es decir un 27.1% de incremento en términos reales al compararse con el periodo anterior. El margen neto obtenido durante ese periodo fue del 16.8%. Cabe mencionar que tanto el incremento en utilidad neta como el margen neto están en línea con los objetivos a cierre de Como consecuencia la utilidad por acción fue de $2.13 pesos, teniendo un incremento del 27.3% con respecto al mismo periodo del año anterior. UDM a Septiembre 1998 (Miles) UDM a Septiembre 1997 (Miles) Utilidad Neta $ 232,427 $ 183,098 Acciones 109, ,381.0 UPA BALANCE GENERAL AL 30 DE SEPTIEMBRE Septiembre 1998 Septiembre 1997 Variación Millones de % Millones de % Activo Total 2, % 2, % 10.3% Activo Circulante 2, % 1, % 9.6% Efectivo e Inv. Temporales % % -67.1% Cuentas por Cobrar % % 50.6% Otras Cuentas por Cobrar % % 32.9% Inventarios 1, % 1, % 9.8% Otros Activos Circulantes % % 42.0% Activos Fijos % % 20.8% Inversiones en A. en P % % -51.0% Edificios y Equipo % % 54.5% Pasivo Total % % 95.0% Pasivo Circulante % % 182.4% Cuentas por Pagar % % 207.5%

11 Página 11 de 14 Instituciones de Crédito % % % Impuestos % % -61.9% Otros Pasivos Circulante % % 52.7% Pasivo a Largo Plazo % % 8.3% Prestamos Bancarios % % 8.3% Otros Pasivos % % 44.8% Capital Contable 1, % 1, % 3.7% ACTIVO: El activo total creció un 10.3% de septiembre de 1997 a septiembre de Los inventarios, los cuales incluyen la reserva territorial y obra en proceso son el activo más importante y tuvieron un crecimiento del 9.8%. CUENTAS POR COBRAR Las cuentas por cobrar crecieron básicamente debido al incremento en ingresos. Al cierre de septiembre de 1998 estas eran equivalentes a 5.1 meses, 0.6 meses por abajo del trimestre inmediato anterior. PASIVO: Como ya se comentó, se coloco deuda bursátil durante el transcurso del tercer trimestre de 1998 la cual fue liquidada durante el transcurso de ese mismo trimestre. El apalancamiento, calculado como total de pasivo a total de activo se encuentra en niveles extremadamente manejables de tan solo un 12.7%. Este nivel se encuentra en nuestro rango de comodidad. Sentimos que un apalancamiento inferior al 30% es el apropiado para el negocio y economía en los cuales operamos especialmente en estos momentos de incertidumbre en los mercados mundiales. CAPITAL CONTABLE: El capital contable de Consorcio ARA creció de octubre de 1997 a septiembre de 1998 un 3.7% sin el efecto de ninguna colocación pública o privada. El número de acciones en circulación al cierre de septiembre de 1998 era de 109,040,958. RESERVA TERRITORIAL Consorcio ARA continúa teniendo la mejor reserva territorial de cualquier desarrollador de la República Mexicana, a continuación se desglosa por tipo de vivienda Septiembre 98 Equivalente en Unidades de Equivalente en Ingresos Unidades Interés Social Millones $ Prosavi 2,008 1,129 $ Interés Social 43,406 43,406 $ 6,767.0 Tipo Medio 6,439 14,922 $ 2,326.4 Residencial 2,616 19,711 $ 3,073.0 TOTAL 54,469 79,169 $12,342.4 Esta reserva territorial se encuentra repartida a lo largo de la República de la siguiente manera: Unidades %

12 Página 12 de 14 Valle de México 33, Estado de México 2, Puebla 2, Querétaro 1, Guerrero Quintana Roo 2, Veracruz Chihuahua 2, Sonora 2, Sinaloa Baja California 4, Tabasco TOTAL 54, BACKLOG DE HIPOTECAS Hacia el final de Septiembre de 1998, la reserva de hipotecas estaba conformada de la siguiente manera: Septiembre 1998 Mezcla Septiembre 1997 Mezcla Incremento Unidades Unidades Prosavi 2, % 2, % -28.3% Interés Social 10, % 7, % 31.7% Infonavit 3, % 1, % 82.1% Fovi-Fovissste 6, % 5, % 15.9% Tipo Medio 1, % 1, % 21.8% Residencial % % -15.5% TOTAL 14, % 12, % 15.9% Cabe mencionar que los niveles de Backlog mencionados son suficientes para aproximadamente 1.5 años de ventas. Este nivel es el óptimo siendo que es un Backlog de compromisos de hipoteca mas no de obra. ARAHORRO Durante el primer semestre del año Consorcio Ara inició su programa "ARAHORRO" mediante el cual promueve el ahorro de clientes potenciales para que puedan integrar su enganche. El monto ahorrado es administrado por el Patronato del Ahorro Nacional (PAHNAL) mientras que Consorcio Ara mantiene un seguimiento de las cuentas. Se han abierto puntos de atención en todas las sucursales del Patronato del Ahorro Nacional y en puntos adicionales para que exista atención durante los fines de semana. Igualmente se ha instalado la oficina principal de "ARAHORRO" en las oficinas centrales del Patronato del Ahorro Nacional para potenciar la relación y beneficiarnos al máximo del flujo de personas a las oficinas de PAHNAL con el consecuente incremento en la apertura de cuentas. Al cierre de Septiembre de 1998 el avance del programa era el siguiente: Llamadas y visitas 8,444

13 Página 13 de 14 Tarjetas de apertura de cuentas procesadas 1,926 Cuentas abiertas (saldo promedio $ 2,300.00) 1,206 Cuentas en proceso de apertura 720 Las primeras operaciones derivadas de participantes de "ARAHORRO" se han escriturado antes del tiempo previsto. NUEVOS PROYECTOS Durante el mes de Septiembre de 98 se abrieron las secciones de vivienda que se presentan a continuación y que ofrecen el nuevo producto de FOVI Tipo B3: Desarrollo No. viviendas Jardines de San Miguel, Cuautitlan Izcalli Edo. Mexico 115 San Jorge, Toluca Edo. Mex. 30 El Olimpo, Toluca Edo. Mex. 60 Lomas Virreyes, Tijuana Baja California 132 Villas de Atlixco, Puebla 107 Paseos del Alba, Cd. Juárez 95 Total 539 En casi todos los casos se ofrece un prototipo de aproximadamente 90 m² de construcción y de 99 m² de terreno. Los acabados son buenos y el proyecto en dos plantas, incluye 3 ó 4 recamaras y 2 baños. El precio de FOVI para el mes de Octubre de 98 es de $235.9 miles de pesos. Hasta ahora se han tenido excelentes ventas, por lo que se esperan muy buenos resultados, mismos que ya se reflejarán en el último trimestre del año. PUEBLA, PUEBLA El Sábado 24 de Octubre de 1998 se inaugurará el desarrollo denominado "Paseos del Angel", mediante un evento dirigido a la familias poblanas. El plan maestro contempla la construcción de 887 viviendas, de los tipos equivalentes a las viviendas tipo A y B1. Cabe señalar que el proyecto estará financiado por FOVI, INFONAVIT y FOVISSSTE. Los tres paquetes de viviendas ya han sido aprobados por los distintos organismos financieros y se espera que su periodo de venta sea en un tiempo muy reducido. MEXICO DF Y AREA METROPOLITANA El desarrollo residencial "Herrerías" será lanzado al mercado en el mes de diciembre de este año. TIJUANA BC Consorcio ARA incrementara su presencia en el área de Tijuana al iniciar el nuevo proyecto llamado "Lomas de Chapultepec". Este desarrollo constará de vivienda de tipo medio. De acuerdo a los planes de la empresa este proyecto podrá iniciarse a finales del primer trimestre del 99. ACAPULCO GRO. Localizado óptimamente junto a los mejores hoteles de Acapulco (Pacific Princess y Pierre Marques), el nuevo desarrollo residencial turístico de Consorcio ARA consistirá de una torre de departamentos en una primera etapa y de villas residenciales posteriormente. Este proyecto será lanzado al mercado en 1999.

14 Página 14 de 14 Para información adicional, favor de contactar: Ing. Donald Forseck Orive, Director de Finanzas ( 525) donald@mail.consorcioara.com.mx AARON ANGEL HERNANDEZ MORENO, Gerente de Relaciones con Inversionistas aaron@ara.com.mxx