Introducción al Mercado Derivados (mercado a plazos) Jornada Mercado Eléctrico y Compra de energía

Transcripción

1 Introducción al Mercado Derivados (mercado a plazos) Jornada Mercado Eléctrico y Compra de energía Bilbao 26 Junio 2014

2 AGENDA: AGENDA: Introducción: Por qué un mercado a plazo. Formación de precios. Transferencia de riesgo entre agentes. Características del mercado y productos. Ejemplos. Conclusiones. 2

3 AGENDA: Introducción: Por qué un mercado a plazo. Formación de precios. Transferencia de riesgo entre agentes. Características del mercado y productos. Ejemplos. Conclusiones. 3

4 Mercado Operador Producto Hasta D - 1 Contratos bilaterales OMIP OTC Contratos a plazo Físicos y financieros Mercado a plazo D - 1 Mercado día anterior OMIE Energía horaria Mercado diario Restricciones REE Subir / Bajar D Servicios complementarios Reserva secundaria Reserva terciaria Intradiarios REE OMIE SSCC obligatorios Reserva secundaria Reserva terciaria Energía horaria Mercados corto plazo Gestión de desvíos REE Subir / bajar Gestión de restricciones REE Subir / bajar D= día de despacho 4

5 Cómo y por qué se desarrolla un mercado a plazo? La electricidad es un producto cuyo precio subyacente depende de: Otras commodities: petróleo, gas natural, carbón, emisiones. Factores meteorológicos: temperatura, hidraulicidad, viento, sol Factores técnicos: indisponibilidad de centrales, redes transporte/distribución, interrumpibilidad Ante el grado de incertidumbre sobre el precio de la electricidad, surge el mercado a plazo: Productores / Generadores y comercialización integrada para cubrir bajadas de precios. Consumidores / comercializadores independientes con riesgos ante subidas de precios. Por lo tanto, las dos principales funciones de un mercado a plazo líquido son: Enviar señales de precio. Permitir la transferencia de riesgos entre agentes. 5

6 Factores claves de desarrollo de un mercado a plazos. Diversidad agentes Liquidez Dimensión mercado Mercado plazos Transparencia Solidez Mercado spot Convergencia Mercado físico 6

7 AGENDA: Introducción: Por qué un mercado a plazo. Formación de precios. Transferencia de riesgo entre agentes. Características del mercado y productos. Ejemplos. Conclusiones. 7

8 Principales drivers del mercado eléctrico: 8

9 Futuros precios combustibles, inciden precio a largo plazo ICE Brent Crude Jan Coal API2 Jan15 25 EUA Jan15 32 ICE TTF Jan

10 Principales factores de formación del precio a plazo: Precio Gas Precio eléctrico plazo Alemania Precio electricidad 10

11 Esto es así hoy en día? Nos falta incorporar: LA REGULACION. Filtraciones y noticias Anteproyecto medidas F fiscales German Cal15 Spain Cal15 Spread La otra prima: la prima eléctrica. 11

12 Y el problema del gas natural: 1.- Su precio en el mercado ibérico: una fórmula secreta? 2.- La re-exportación y la gran divergencia de precios interna que origina respecto a los hubs europeos: la prima de gas Sagunto 400 Reganosa 300 Huelva 200 Cartagena /01/ /03/ /05/ /07/ /09/ /11/ /01/ /03/ /05/ /07/ /09/ /11/ /01/ /03/ /05/

13 AGENDA: Introducción: Por qué un mercado a plazo. Formación de precios. Transferencia de riesgo entre agentes. Características del mercado y productos. Ejemplos. Conclusiones. 13

14 Riesgo de los contratos: Inverso para comercializadores y consumidor final 14

15 Los mercados de derivados nos van a poder permitir el gestionar el Riesgo ( Risk Management ) mediante: El riesgo que estemos dispuestos a asumir. La prima de riesgo que estemos dispuesto a pagar. Diferencial (prima de riesgo ex-post) futuros Omip vs Precio medio spot trimestre Omie: Q1 Q2 Q3 Q

16 AGENDA: Introducción: Por qué un mercado a plazo. Formación de precios. Transferencia de riesgo entre agentes. Características del mercado y productos. Ejemplos. Conclusiones. 16

17 Instrumentos de cobertura para el mercado eléctrico: INSTRUMENTO CARACTERISTICAS PARTICIPANTES LIQUIDACION VOLUMEN CONTRATOS BILATERALES FISICOS - No organizado - No estándar - Comercializador - Generador - Entrega física? MERCADO OTC (SWAPS) - No organizado - No estándar - Brokers - Productos CB y CP - Traders - Comercializador - Generador - Liquidación financiera > 100 % demanda FUTUROS OMIP - Organizado - Productos CB y CP - Traders - Comercializador - Generador - Entrega física - Liquidación financiera Aprox. 15 % demanda CB: Carga base y CP: Carga pico Agentes del mercado: Utilities, Comercializadoras, Banca de Inversión, Brokers, Cleares 17

18 Productos negociados y curva a plazo diaria. DIAS: D+1, D+2, D+3, D+4 FIN SEMANA: WE+1, +2, +3 WEEK W+1, W+2, W+3 MESES M+1, M+2, M+3 TRIMESTRES Q+1,Q+2, Q+3,Q+4 AÑOS: CAL+1, CAL+2, CAL+3 70,00 60,00 50,00 40,00 30,00 18

19 Productos negociados en el año Base Load / Carga Base Peak Load / Carga Pico Opciones MWh Trades MWh Trades MWh Trades Día Día de mañana Resto semana Fin de semana Semana Corto plazo ,46% 35,83% Resto mes Mes Resto trimestre Trimestre Año (calendar) Largo plazo ,54% 64,17% Total La importancia de la liquidez, para tener: Horquillas Bid / Ask con spread ajustado. Profundidad de mercado. 19

20 Evolución volúmenes contratados en el mercado a plazo TWh

21 Regulación del mercado a plazo: Real Decreto 1282/2010 de 15 de octubre, que regula los mercados secundarios de Futuros y Opciones y otros instrumentos financieros derivados. Resolución de 21 de diciembre de 2010, de la Comisión Nacional del Mercado de Valores, por la que se publica el Reglamento del Mercado Secundario Oficial de Futuros y Opciones (MEFF). Orden ECC/1556/2013, de 19 de julio, por la que se autoriza a "MEFF Sociedad Rectora de Productos Derivados, SAU" para separar las funciones de negociación, contrapartida, compensación y liquidación que actualmente lleva a cabo. Diciembre 2011: REMIT (Regulation Energy Market Integrity and Transparency) EMIR : El Reglamento 648/2012 del Parlamento Europeo y del Consejo relativo a los derivados extrabursátiles, las entidades de contraparte central (ECCs) y los registros de operaciones (EMIR), entró en vigor el 16 de agosto de 2012 MiFID II : Directiva de Mercados en Instrumentos Financieros MAD II : Market Abuse Directive. Regulacion No 596/2014 y directiva 2014/57/EU Ley DODD FRANK. 21

22 AGENDA: Introducción: Por qué un mercado a plazo. Formación de precios. Transferencia de riesgo entre agentes. Características del mercado y productos. Ejemplos. Conclusiones. 22

23 Instrumentos de coberturas en el mercado a plazo: Swaps: Garantiza un precio fijo para una cantidad determinada. Liquida por diferencia frente a un índice de referencia del producto. No requiere intercambio físico. Posibilidad de negociarlo bilateral o en mercado El comprador del Swap recibe la diferencia Precio Mercado Precio swap El vendedor del Swap recibe la diferencia 0 23

24 Instrumentos de coberturas en el mercado a plazo: Futuros: Intercambio determinado con una cantidad y una fecha de entrega previamente fijada. Entrega física o financiera, con contratos estándares. Se negocia en mercado organizado y de forma anónima. Se liquidan diariamente las ganancias y pérdidas. Opciones: Contrato por el cual se negocia el derecho a comprar o vender un producto a un precio determinado (strike) mediante el pago de una prima (quién adquiere el derecho). Opciones de compra (call) y opciones de venta (put) Poca liquidez y volúmenes negociados a partir de MW. 24

25 AGENDA: Introducción: Por qué un mercado a plazo. Formación de precios. Transferencia de riesgo entre agentes. Características del mercado y productos. Ejemplos. Conclusiones. 25

26 Los mercados a plazo ayudan: A definir el precio al que se puede contratar o vender energía: CUANDO contratar la energía. A la transferencia de riesgo entre agentes: COMO contratar la energía. La falta de liquidez en CP y ciertos productos, junto con la integración vertical de las eléctricas convencionales origina altas primas de riesgo. Los cambios normativos son el principal driver del mercado en los últimos tiempos. El spread con Alemania ( la prima eléctrica ) no deja de crecer. 26

27 Contacto: Jaime Roldán Director Consultor Conecta Energía mobil: