NMAS1 GESTION RENTA FIJA C/P F.I.

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1 NMAS1 GESTION RENTA FIJA C/P F.I. Nº Registro CNMV: 2806 Informe: Semestral del Segundo semestre 2013 Gestora: MARCH GESTION DE FONDOS S.G.I.I.C., S.A. Grupo Gestora: BANCA MARCH, S.A. Auditor: Depositario: DELOITTE, S.L. BANCA MARCH, S.A. Grupo Depositario: BANCA MARCH, S.A. Fondo por compartimentos: Rating Depositario: Baa3 (Moody's) El presente informe, junto con los últimos informes periódicos, se encuentran disponibles por medios telemáticos en La Entidad Gestora atenderá las consultas de los clientes, relacionadas con las IIC gestionadas en: Dirección Castello, MADRID Correo electrónico marchgestion@marchgestion.com Asimismo cuenta con un departamento o servicio de atención al cliente encargado de resolver las quejas y reclamaciones. La CNMV también pone a su disposición la Oficina de Atención al Inversor ( , inversores@cnmv.es). INFORMACIÓN FONDO Fecha de registro: Categoría Vocación inversora: Renta Fija Euro. Perfil de riesgo: 2, en una escala del 1 al 7. Descripción general Política de inversión: La gestión toma como referencia el comportamiento del índice Euribor a 3 meses. El Fondo invierte el 100% de la exposición total en activos de renta fija pública y/o privada (incluyendo depósitos e instrumentos del mercado monetario cotizados o no, que sean líquidos). La exposición máxima a riesgo divisa será del 5%. Los emisores de los activos, así como los mercados en los que cotizan, serán principalmente de la zona euro, sin descartar otros países de la OCDE. Como máximo, la duración media de la cartera será de 2 años. Las emisiones de renta fija tendrán un rating superior o igual al que en cada momento tenga el Reino de España. No obstante, se podrá invertir hasta un 25% de la exposición total en activos cuya calidad crediticia esté dos escalones por debajo del Reino de España. En el caso de emisiones no calificadas, se atenderá al rating del emisor. Se podrá invertir hasta un 10% en IIC financieras de renta fija, que sean activo apto, armonizadas y no armonizadas, pertenecientes o no al grupo de la Gestora. La exposición máxima al riesgo de mercado por uso de derivados es el importe del patrimonio neto. Se podrá invertir más del 35% del patrimonio en valores emitidos o avalados por un Estado miembro de la Unión Europea, una Comunidad Autónoma, una Entidad Local, los Organismos Internacionales de los que España sea miembro y Estados con calificación de solvencia no inferior a la del Reino de España. Operativa en instrumentos derivados La metodología aplicada para calcular la exposición total al riesgo de mercado es el método del compromiso. Esta Sociedad puede operar con instrumentos financieros derivados negociados en mercados organizados con la finalidad de cobertura y como inversión. Una información más detallada sobre la política de inversión del fondo se puede encontrar en su folleto informativo. NMAS1 GESTION RENTA FIJA C/P F.I. - 1 / 11

2 Divisa de denominación NMAS1 GESTION RENTA FIJA C/P F.I. - 2 / 11

3 Nº de participaciones Nº de partícipes Beneficios brutos distribuidos por participación () Inversión mínima () Periodo Actual , Periodo Anterior , Periodo del informe Fecha Patrimonio fin de periodo (miles de ) Valor liquidativo fin de periodo () 12, , , ,8451 Comisiones aplicadas en el periodo, sobre patrimonio medio Periodo Comisión de gestión % efectivamente cobrado Acumulada s/ patrimonio s/ resultados Total s/ patrimonio s/ resultados 0,25 0,25 0,50 0,50 patrimonio Total Sistema Base de cálculo de imputación Comisión de depositario % efectivamente cobrado Periodo Acumulada Base de cálculo patrimonio Periodo actual Periodo Año actual Año 2012 anterior Índice de rotación de la cartera Rentabilidad media de la liquidez (% anualizado) 0,15 0,12 0,14 0,21 NOTA: El periodo se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. En el caso de IIC cuyo valor liquidativo no se determine diariamente, los datos se refieren al último disponible. NMAS1 GESTION RENTA FIJA C/P F.I. - 3 / 11

4 Acumulado año actual Último trim (0) Trim - 1 Trimestral Trim - 2 Trim Anual Rentabilidad Rentabilidad 0,54 0,58 El valor liquidativo y, por tanto, su rentabilidad no recogen el efecto derivado del cargo individual al partícipe de la comisión de gestión sobre resultados. Rentabilidades Trimestre actual Último Año Últimos 3 años extremas (i) % Fecha % Fecha % Fecha Rentabilidad mínima (%) -0, Rentabilidad máxima (%) 0, (i) Sólo se informa para las clases con una antigüedad mínima del periodo solicitado y siempre que no se haya modificado su vocación inversora, en caso contrario se informa 'N.A.' Se refiere a las rentabilidades máximas y mínimas entre dos valores liquidativos consecutivos. La periodicidad de cálculo del valor liquidativo es diaria. Recuerde que rentabilidades pasadas no presuponen rentabilidades futuras. Sólo se informa si se ha mantenido una política de inversión homogénea en el periodo. Volatilidad (ii) de: Acumulado año actual Último trim (0) Trim - 1 Valor liquidativo 0,13 0,12 Ibex-35 14,67 17,29 Letra Tesoro 1 año 0,03 0,03 Bk. NMAS1 GESTION RF C/P 0,01 0,01 VaR histórico (iii) Trimestral Trim - 2 Trim Anual (ii) Volatilidad histórica: indica el riesgo de un valor en un periodo, a mayor volatilidad mayor riesgo. A modo comparativo se ofrece la volatilidad de distintas referencias. Sólo se informa de la volatilidad para los periodos con política de inversión homogénea. (iii) VaR histórico: Indica lo máximo que se puede perder, con un nivel de confianza de 99%, en el plazo de 1 mes, si se repitiese el comportamiento de la IIC de los últimos 5 años. El dato es a finales del periodo de referencia. (iii) VaR condicional: Indica la pérdida media esperada en el resto de los casos (sólo FIL). NMAS1 GESTION RENTA FIJA C/P F.I. - 4 / 11

5 Acumulado año actual Último trim (0) Trim - 1 Trimestral Trim - 2 Trim Anual ,51 0,13 0,13 0,13 0,13 0,52 Incluye los gastos directos soportados en el periodo de referencia: comisión de gestión sobre patrimonio, comisión de depositario, auditoría, servicios bancarios (salvo gastos de financiación), y resto de gastos de gestión corriente, en términos de porcentaje sobre patrimonio medio del periodo. En el caso de fondos/compartimentos que invierten más de un 10% de su patrimonio en otras IIC se incluyen también los gastos soportados indirectamente, derivados de esas inversiones, que incluyen las comisiones de suscripción y de reembolso. Este ratio no incluye la comisión de gestión sobre resultados ni los costes de transacción por la compraventa de valores. % Rentabilidad semestral de los últimos 5 años VL Bk. NMAS1 GESTION RF C/P (Base 100) Último cambio vocación: 26/04/2013. VL Bk. NMAS1 GESTION RF C/P Durante el periodo de referencia, la rentabilidad media en el periodo de referencia de los fondos gestionados por la Sociedad Gestora se presenta en el cuadro adjunto. Los fondos se agrupan según su vocación inversora. Monetario a corto plazo Monetario Vocación inversora Patrimonio gestionado * (miles de euros) Nº de partícipes * Rentabilidad semestral media ** Renta Fija Euro ,20 Renta Fija Internacional ,12 Renta Fija Mixto Euro ,31 Renta Fija Mixta Internacional Renta Variable Mixta Euro Renta Variable Mixta Internacional ,96 Renta Variable Euro ,10 Renta Variable Internacional ,66 IIC de Gestión Referenciada (1) Garantizado de Rendimiento Fijo ,27 Garantizado de Rendimiento Variable ,96 De Garantía Parcial Retorno Absoluto ,74 Global Total Fondos ,88 * Medias. (1): Incluye IIC que replican o reproducen un índice, fondos cotizados (ETF) e IIC con objetivo concreto de rentabilidad no garantizado. ** Rentabilidad media ponderada por patrimonio medio de cada FI en el periodo. NMAS1 GESTION RENTA FIJA C/P F.I. - 5 / 11

6 2.3. Distribución del patrimonio al cierre del periodo (Importes en miles de ) (+) INVERSIONES FINANCIERAS Cartera Interior Cartera Exterior Intereses de la Cartera de Inversión Distribución del patrimonio Inversiones dudosas, morosas o en litigio (+) LIQUIDEZ (TESORERÍA) (+/-) RESTO TOTAL PATRIMONIO Notas: El periodo se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. Las inversiones financieras se informan a valor estimado de realización. Fin periodo actual Importe % sobre patrimonio 99,78 97,78 1,99 0,59-0,36 100,00% Fin periodo anterior Importe % sobre patrimonio , , , , , ,00% PATRIMONIO FIN PERIODO ANTERIOR (miles de ) (+/-) Suscripciones/Reembolsos (neto) (-) Beneficios Brutos Distribuidos (+/-) Rendimientos Netos (+) Rendimientos de Gestión (+) Intereses (+) Dividendos (+/-) Resultados en renta fija (realizadas o no) (+/-) Resultados en renta variable (realizadas o no) (+/-) Resultados en depósitos (realizadas o no) (+/-) Resultados en derivados (realizadas o no) (+/-) Resultados en IIC (realizadas o no) (+/-) Otros Resultados (+/-) Otros Rendimientos (-) Gastos Repercutidos (-) Comisión de gestión (-) Comisión de depositario (-) Gastos por servicios exteriores (-) Otros gastos de gestión corriente (-) Otros gastos repercutidos (+) Ingresos (+) Comisiones de descuento a favor de la IIC (+) Comisiones retrocedidas (+) Otros Ingresos PATRIMONIO FIN PERIODO ACTUAL (miles de ) Nota: El periodo se refiere al trimestre o semestre, según sea el caso. Variación del periodo actual % sobre patrimonio medio ,81 1,13 1,40 1,31 0,07-0,02 0,03-0,27-0, Variación del periodo anterior ,12 1,20 1,47 1,47 0,01-0,27-0, Variación acumulada anual ,55 2,32 2,86 2,75 0,10-0,03 0,03-0,54-0,50-0, % variación respecto fin periodo anterior -116,77 29,89 31,77 23,33 679,13 121, ,48 40,18 41,29 19,05 32,79 29,89 NMAS1 GESTION RENTA FIJA C/P F.I. - 6 / 11

7 3.1. Inversiones financieras a valor estimado de realización (en miles de ) y en porcentaje sobre el patrimonio, al cierre del periodo. Descripción de la inversión y emisor BONO ESTADO ESPAÑOL 4, Divisa Periodo actual Valor de % mercado ,88 Periodo anterior Valor de % mercado Total Deuda Pública Cotizada más de 1 año ,88 BONO BPE FINANCIACIONES 3, Total Renta Fija Privada Cotizada menos de 1 año TOTAL RENTA FIJA COTIZADA ,88 PAGARE SANTANDER CONSUMER F 1, , ,64 PAGARE SANTANDER CONSUMER F 1, , ,02 PAGARE SANTANDER CONSUMER F 1, ,29 TOTAL RENTA FIJA NO COTIZADA , ,66 REPO B. MARCH 0, ,44 REPO B. MARCH 0, ,68 TOTAL ADQUISICIÓN TEMPORAL DE ACTIVOS , ,68 TOTAL RENTA FIJA , ,96 DEPOSITOS SANT.CENTHISP 3, ,46 DEPOSITOS BBVA 3, DEPOSITOS BANESTO 3, ,03 DEPOSITOS BBVA 3, ,26 DEPOSITOS SANT.CENTHISP 100, DEPOSITOS BBVA 3, ,15 DEPOSITOS SANT.CENTHISP 3, DEPOSITOS B. MARCH 3, , ,18 DEPOSITOS BBVA 2, , ,69 DEPOSITOS BANCO SABADELL ATLAN 3, , ,24 DEPOSITOS BANCO POPULAR 3, , ,85 DEPOSITOS SANT.CENTHISP 3, , ,46 DEPOSITOS SANT.CENTHISP 3, , ,64 DEPOSITOS B. MARCH 3, , ,44 DEPOSITOS SANT.CENTHISP 3, , ,23 DEPOSITOS KUTABANK SA 2, , ,67 DEPOSITOS B. MARCH 3, , ,85 DEPOSITOS KUTABANK SA 2, , ,08 DEPOSITOS KUTABANK SA 2, , ,54 DEPOSITOS BANCO POPULAR 2, , ,95 DEPOSITOS BANCO POPULAR 2, , ,56 DEPOSITOS KUTABANK SA 2, , ,64 DEPOSITOS B. MARCH 2, , ,05 DEPOSITOS B. MARCH 2, ,16 DEPOSITOS B. MARCH 1, ,30 DEPOSITOS SANT.CENTHISP 1, ,21 DEPOSITOS BBVA 1, ,06 TOTAL DEPÓSITOS , ,83 TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS INTERIOR , ,79 TOTAL INVERSIONES FINANCIERAS , ,79 Notas: El periodo se refiere al final del trimestre o semestre, según sea el caso Distribución de las inversiones financieras, al cierre del periodo: Porcentaje respecto al patrimonio total NMAS1 GESTION RENTA FIJA C/P F.I. - 7 / 11

8 3.3. Operativa en derivados. Resumen de las posiciones abiertas al cierre del periodo (importes en miles de ) Al cierre del periodo no existen posiciones abiertas en derivados o el importe comprometido de cada una de estas posiciones ha sido inferior a 1000 euros. Sí No a. Suspensión temporal de suscripciones/reembolsos b. Reanudación de suscripciones/reembolsos c. Reembolso de patrimonio significativo d. Endeudamiento superior al 5% del patrimonio e. Sustitución de la sociedad gestora f. Sustitución de la entidad depositaria g. Cambio de control de la sociedad gestora h. Cambio en elementos esenciales del folleto informativo i. Autorización del proceso de fusión j. Otros hechos relevantes Con fecha 24 de diciembre de 2013, se inscribe el Adelanto en la hora de corte para suscripciones y reembolsos los días 24 y 31 de diciembre Sí No a. Partícipes significativos en el patrimonio del fondo (porcentaje superior al 20%) b. Modificaciones de escasa relevancia en el Reglamento c. Gestora y el depositario son del mismo grupo (según artículo 4 de la LMV) d. Se han realizado operaciones de adquisición y venta de valores en los que el depositario ha actuado como vendedor o comprador, respectivamente NMAS1 GESTION RENTA FIJA C/P F.I. - 8 / 11

9 Sí No e. Adquiridos valores/ins. financieros emitidos/avalados por alguna entidad del grupo gestora/depositario, o alguno de éstos ha sido colocador/asegurador/director/asesor, o prestados valores a entidades vinculadas f. Se han adquirido valores o instrumentos financieros cuya contrapartida ha sido una entidad del grupo de la gestora o depositaria, u otra IIC gestionada por la misma gestora u otra gestora del grupo g. Se han percibido ingresos por entidades del grupo de la gestora que tienen como origen comisiones o gastos satisfechos por la IIC h. Otras informaciones u operaciones vinculadas En este periodo se han realizado las siguientes operaciones vinculadas compra/venta de: Repos: ,34 euros Eurorepos: ,00 euros Eurorepos + IPF: ,00 euros No aplicable. La segunda mitad del año ha seguido estando marcada por las decididas actuaciones de las autoridades monetarias a nivel mundial. La tendencia de los indicadores macroeconómicos parece haber cambiado su tendencia, especialmente en la zona Euro, algo que se ha notado especialmente en alguno de los países más golpeados por la crisis, con España e Irlanda como mejor ejemplo. En comentarios anteriores ya adelantábamos nuestra sensación de que lo peor de la crisis financiera podía estar remitiendo, especialmente en una de las zonas que peor había resistido a dichas crisis, y por qué no decirlo, que peor había respondido a ella: la Eurozona. En este segundo semestre del año en curso, podemos decir que efectivamente estamos asistiendo a un ritmo de deterioro muy inferior al que vivimos en los trimestres previos, y de hecho, en algunas zonas se puede hablar ya de recuperación económica. A pesar de todo, no conviene lanzar las campanas al vuelo y dar por concluida la crisis, ya que el riesgo mayor a día de hoy es un crecimiento anémico para los próximos años que no permita la solución al mayor problema económico actual que no es otro que el desempleo Como decimos la situación económica en la zona Euro está mejorando ligeramente, ya se puede hablar de salida de la recesión, y quizás la mejor noticia de cara a los próximos trimestres es que a ese crecimiento aportan algo los países periféricos. Países que en algunos casos han soportado duros procesos de ajuste (Irlanda, Portugal y España) y otros como Italia, que estaban mostrando un crecimiento renqueante en los últimos años. Los países que no han sufrido tan gravemente los efectos de la crisis, también están asistiendo a esa mejora de la zona Euro, motivada fundamentalmente por el menor tensionamiento de los mercados financieros a lo largo de todo este año En Estados Unidos también hemos asistido a una recuperación económica, que ha provocado que las autoridades monetarias se hayan planteado la paulatina retirada de algunas de las medidas de estímulo que se están implementando desde el inicio de la crisis. La simple mención de dicho endurecimiento de la Política Monetaria ha hecho que los mercados financieros reaccionaran de forma negativa, por lo que el señor Bernanke, presidente de la Reserva Federal tuvo que rebajar el tono de dichas declaraciones. En otros países de los conocidos como desarrollados, Japón y Reino Unido, las autoridades monetarias continúan manteniendo medidas monetarias ultra expansivas al estilo de las mencionadas de la Reserva Federal, lo que ha tenido de momento un efecto positivo en sus respectivas economías. Y por primera vez en bastantes comentarios la noticia menos positiva en cuanto a la situación económica a nivel global, viene de los países llamados emergentes. Si bien es cierto que siguen siendo los países con un crecimiento económico más elevado, no podemos olvidarnos que dicho crecimiento se ha venido desacelerando paulatinamente desde hace ya varios trimestres. El caso de China es quizás el más habitualmente comentado, porque es el más preocupante: pasa en apenas tres años de crecer a ritmos del 10% hasta niveles del 7% o menos que está previsto que crezca en el año Pero quizás más preocupante es que el perfil de crecimiento de la economía china, sigue muy centrada en la inversión y poco todavía en un crecimiento del consumo, algo que NMAS1 GESTION RENTA FIJA C/P F.I. - 9 / 11

10 debería haber sido consecuencia de un crecimiento de la clase media en aquel país. En otros países emergentes, la situación es similar: India ha sido el país que más ha visto rebajar sus previsiones de crecimiento para el año actual, y Brasil también está viviendo un proceso de desaceleración económica importante, a pesar de los eventos deportivos que se celebrarán en aquel país en los próximos años, y que han supuesto una inyección de inversiones muy notables. Rusia, tampoco ha soportado mucho mejor la crisis actual, a pesar de sus recursos naturales y especialmente energéticos, que han sufrido los rigores de la crisis. A pesar de este menor crecimiento de los países emergentes, conviene recordar que continúan siendo el motor del crecimiento a nivel mundial. Según estimaciones del FMI, de cara a 2014 el crecimiento de los países desarrollados estará en torno a un 2%, mientras que el de los países emergentes o en vías de desarrollo no bajará del 5%, reflejando un año más una situación más equilibrada en términos de intercambio comercial, y endeudamiento, fundamentalmente. Los mercados de renta fija han estado influenciados por una de las decisiones adoptadas por la Reserva Federal que citamos unas líneas más arriba: la posibilidad de iniciar la retirada parcial de parte de las medidas de estimulo monetario. El sólo anuncio de dicha posibilidad supuso un terremoto en los mercados de bonos a nivel mundial durante el mes de agosto, en el que las rentabilidades de los activos sufrieron subidas muy sensibles. De hecho, esa reacción de los mercados provocó cierta marcha atrás por parte de las autoridades monetarias. En nuestra opinión la sobrerreacción de los mercados tiene dos explicaciones: por un lado, los niveles alcanzados por algunos activos (especialmente el de los bonos que han actuado como activo refugio en los últimos años) estaban claramente sobrevalorados, y por otro lado, los mercados han confiado en exceso en el apoyo de los bancos centrales a la solución de la crisis. Sin embargo, en otros activos que no se encontraban tan sobrevalorados como los indicados en el párrafo anterior (de hecho se encontraba muy infravalorados en nuestra opinión), como son los bonos de los países periféricos, España e Italia fundamentalmente, han mantenido un comportamiento sensiblemente superior en este periodo tan convulso. A lo largo del año, se ha visto cómo los diferenciales entre los activos de los países refugio y los periféricos de la zona Euro se han reducido de forma drástica. Pongamos el caso español, en el que en cuestión de una año, hemos visto reducirse dicho diferencial desde niveles de 600 puntos básicos, hasta en nivel actual, inferior a 200. Otro efecto importante que se vivió durante el pasado mes de agosto, ha sido la corrección en los activos de algunos países emergentes, en los que sus bonos, pero especialmente sus divisas sufrieron caídas en precio considerables. La razón en este caso es nuevamente la salida masiva de flujos de dinero provocado por las declaraciones de las autoridades monetarias estadounidenses. En cuanto a la curva de corto plazo, los bajos niveles de los tipos oficiales y las bajas expectativas de inflación, tienen anclados los niveles de éstos en nieles históricamente bajos. De hecho, las últimas declaraciones de los banqueros centrales a nivel global se han centrado en recalcar que los bajos tipos de interés actuales se mantendrán por un periodo prolongado de tiempo. Y en el caso del BCE, incluso se ha garantizado que en caso de producirse nuevos episodios de crisis de liquidez, se actuará con la misma contundencia y la misma determinación. La volatilidad ha sido una de las características de las bolsas a lo largo de este segundo semestre del año, aunque el saldo final del año ha sido netamente positivo, y especialmente positivo el cuarto trimestre. Las buenas perspectivas a medio plazo apoyadas en la ligera mejora económica indicada en este informe, han tenido su reflejo positivo en los índices bursátiles, y se han impuesto finalmente a las cautelas que han mostrado los mercados financieros por las anunciadas retiradas de los estímulos monetarios de lo Reserva Federal estadounidense. Durante el semestre, la totalidad de los índices a nivel global han tenido, como decimos, un comportamiento sumamente positivo, y en contra de lo ocurrido en los últimos años, el comportamiento ha sido mejor en el caso de las bolsas de los países desarrollados que de los emergentes. A lo largo del verano esa tendencia se agudizó con la caída ya comentada de las divisas de los países emergentes, pero se revirtió en las últimas semanas del tercer trimestre. En el acumulado del año, podemos decir que las bolsas claramente han descontado un mejor tono económico, ya que a pesar de esa diferencia comentada entre países desarrollados y emergentes, los comportamientos de los índices es sumamente positivo, con incluso algunos índices en niveles máximos históricos. Recomendaciones y estrategia de inversión Como solemos recordar en estas líneas, no conviene dejarse llevar por los movimientos de corto plazo de los mercados financieros, especialmente aquellos que no tienen un claro justificante económico, o que no tengan un efecto claro sobre los fundamentales de los activos. Eventos como los vividos en este verano, en el que el mercado se tensionó ante eventos exógenos como la crisis siria, las elecciones en Alemania o la tensión política en Italia, NMAS1 GESTION RENTA FIJA C/P F.I / 11

11 han de ser obviados por los inversores de cara a mantener una cartera apropiada a su nivel de riesgo y un horizonte de inversión de largo plazo. En este escenario de tímida recuperación económica, desde March Gestión seguimos apostando por la inversión en activos de renta fija de aquellos países más penalizados hasta la fecha (especialmente España). La mejora de la economía de nuestro país, indiscutible aunque escasa aún, ya empieza a ser reconocida por los inversores internacionales, por lo que a pesar de que el comportamiento ha sido extraordinario en los últimos doce meses, pensamos que sigue siendo quizás la mejor opción en los mercados de renta fija. En renta variable, seguimos opinando que estamos ante una oportunidad de inversión a medio plazo, ya que la rentabilidad por dividendo (en sectores con buena perspectiva de mantenerlo) es atractiva, y que la valoración de cara a una recuperación a medio plazo del cíclico económico también lo es. Por zonas geográficas seguimos apostando por Europa y Estados Unidos dentro de los países desarrollados, y por mantener una exposición elevada frente a épocas anteriores, en países emergentes, ya que siguen presentando un perfil de mayor crecimiento y con una situación fiscal más saneada, y especialmente después del mal comportamiento de estos mercados en los últimos trimestres. Tras haber mantenido una visión negativa los últimos años acerca de la bolsa española, la citada mejoría, tanto económica como de percepción internacional, nos hace adoptar una visión más positiva. Informe de Gestión En los primeros meses de la segunda mitad del año se continúa aumentando la inversión en depósitos, principalmente a través de la contratación de nuevas imposiciones en Banca March, manteniendo con esto la política del periodo anterior. De este modo, la concentración total de esta clase de activos aumenta hasta alcanzar el 76,12% del patrimonio. El resto de contrapartidas aún en cartera son Santander, BBVA, Banesto, Sabadell, Popular y Kutxa Bank. Sin embargo, a mitad del periodo se agotan las ofertas de depósitos con extratipos por lo que se buscan otras alternativas para gestionar la liquidez resultante de vencimientos y nuevas suscripciones. Así, se ha aprovechado para entrar en pagarés del Banco Santander que observan un binomio rentabilidad/riesgo óptimo, con una posición que aumenta hasta el del 11,35%. El resto, se invierte en bonos del Estado a corto plazo, sumando estas posiciones un total del 7,88% del patrimonio. Con todo esto, la duración disminuyó en este periodo hasta 0,35 años. Durante el período, el patrimonio de la IIC ha disminuido en euros, el número de partícipes ha aumentado en 8 y la rentabilidad neta de la IIC ha sido de 1,14% frente a la rentabilidad media de las instituciones gestionadas por la Entidad Gestora que se ha situado en el 2,88% durante el mismo periodo. El impacto total de gastos soportados por la IIC en el período sobre la rentabilidad obtenida ha sido de un 0,27%. La evolución del índice de referencia de la IIC durante el período ha sido de 0,12% lo que supone una diferencia respecto a la rentabilidad de la IIC de 1,02%, debido fundamentalmente al mejor comportamiento de la cartera. Pueden consultarse los resultados del período en los distintos activos en la tabla 2.4 del presente informe. A fecha del informe, la IIC no tenía inversiones integradas dentro del artículo 48.1.j del RIIC: A fecha del informe, la IIC tenía inversiones en litigio de dudosa recuperación: PART. FAIRFIELD SIGMA LTD De conformidad con el procedimiento para el ejercicio de los derechos políticos inherentes a los valores en cartea de las IIC, la Gestora ejerce dichos derechos, cuando el emisor es una sociedad española y la participación en dichas sociedades representa al menos el 1% del capital de la sociedad participada con una antigüedad superior a 12 meses. Adicionalmente, la gestora ejerce el derecho de asistencia y voto en aquellos casos en que no dándose las circunstancias anteriores, existan derechos económicos a favor de los partícipes o accionistas, tales como primas de asistencia a las juntas. En este sentido, para ninguna de las acciones españolas en cartera, la Gestora alcanzaba el mínimo legal de participación. NMAS1 GESTION RENTA FIJA C/P F.I / 11