II JORNADA DE PUERTAS ABIERTAS MESA 3. Module: Course: 5 de Mayo de 2016 REFLEXIONES SOBRE LA EVOLUCIÓN Y ESTRATEGIAS DE PRECIOS

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1 II JORNADA DE PUERTAS ABIERTAS Caída del precio del petróleo: causas y consecuencias. El caso español. Module: 5 de Mayo de 2016 Course: MESA 3 REFLEXIONES SOBRE LA EVOLUCIÓN Y ESTRATEGIAS DE Lecturer: PRECIOS Coordinador General: Miguel Ángel Remón Coordinador: Ramón Rodríguez Pons

2 II JORNADA DE PUERTAS ABIERTAS Ponentes: José Luis Parra (Director Escuela de Minas y Energía, UPM) Miguel Ángel Remón (Coordinador General de la Jornada) Ramón Rodríguez Pons (Director del Máster, mip) Caída del precio del petróleo: causas y consecuencias. El caso español. 5 de Mayo de 2016 INAUGURACIÓN

3 Ponentes: Mariano Marzo (UB) (IVC Orkestra) Pedro Linares (UPComillas) Coordinador Mesa 3: Ramón Rodríguez Pons (UPM) II JORNADA DE PUERTAS ABIERTAS Caída del precio del petróleo: causas y consecuencias. El caso español. 5 de Mayo de 2016 MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios

4 II JORNADA Caída del precio del petróleo: causas y consecuencias. El caso español. 5 de Mayo de 2016 MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios Ponente: Mariano Marzo

5 "Forecasting is the art of saying what will happen, and then explaining why it didn't! " "It is often said there are two types of forecasts... lucky or wrong"

6 IEA MTOMR,

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8 Precio promedio del crudo de importación de la AIE

9 El barril se mantiene sin superar los US $ hasta entrada la próxima década. Qué factores podrían hacer realidad esta suposición? 1. La OPEP continua con su actual estrategia, reafirmándola a medio largo plazo, en torno a dos ejes estratégicos prioritarios: a) preservar la cuota del petróleo en el mix energético global b) incrementar el porcentaje de participación del cartel en el mercado mundial 2. El segundo es que el futuro nos depara un panorama geopolítico relativamente tranquilo, sin apenas interrupciones importantes del suministro. a) evolución favorable de algunos conflictos actuales (Libia, Yemen, Siria, Irak ) b) capacidad de los países productores de capear el impacto negativo que para sus economías supone unos beneficios menguantes por la venta de crudo. 3. Los productores no integrados en la OPEP, muy especialmente Estados Unidos, Rusia, Brasil y Canadá, muestran una resiliencia frente a los bajos precios mayor de la esperada. 4. Bajo ritmo de crecimiento de la economía global a corto plazo 5. Decidido impulso en muchos países a la reforma de la política de subsidios al consumo de los derivados del petróleo.

10 Initial production rates in tight oil formations continue to rise, EIA

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13 Shale wells are getting more profitable every year: Rystad, WO

14 Cambios estructurales en marcha? La COP21 de Paris ha intensificado los desafíos sobre los hidrocarburos 1 litro de gasolina = 2,5 kg de CO 2 ( unburnable fuels desinversión) Recortar la producción? Imposible! Y más cuando el G7 insiste en que solo quedan 85 años hasta el fin de la era de los hidrocarburos

15 The world economy. Who is afraid of cheap oil? The Economist

16 Los precios actuales son insostenibles (1) Precios bajos = mas inestabilidad y riesgo geopolítico Los precios actuales del petróleo están muy por debajo de los umbrales de equilibrio fiscal de la practica totalidad de los grandes países productores, creando un grave estrés económico, social y político. Cabe esperar serias repercusiones a escala global 2015 International Monetary Fund: Regional economic outlook: Middle East and Central Asia

17 Los precios actuales son insostenibles (2) Precios bajos comprometen las inversiones futuras en exploración y producción Desde junio de 2014, las acciones de las compañías petroleras han caído en un 51 % y las de las compañías de servicios en un 65% Al sector de downstream le ha ido mejor al incrementarse los márgenes, pero hasta cuando? Oil majors business model under increasing pressure FT Recortes de CAPEX y OPEX Perdida de capital humano...

18 Los precios actuales son insostenibles (3) La deuda amenaza a las grandes compañías estatales de Latinoamérica. Demasiado grandes para caer? PE

19 Los precios actuales son insostenibles (4) Los precios actuales convierten en no viables económicamente una parte significativa de la producción de petróleo convencional en muchos países, así como de buena parte de la de no convencional The Economist

20 Los precios actuales son insostenibles (5) Reservas de petróleo económicamente viables según el precio del Brent, en miles de millones de barriles

21 Los precios actuales son insostenibles (5b) Reservas de petróleo económicamente viables según el precio del Brent, en miles de millones de barriles

22 Proyectos aplazados/cancelados por país y reservas comerciales (millones boe) Por debajo de 30 $ sólo podrá cubrirse el 12 % de la nueva producción prevista para Las inversiones necesarias requieren de un precio del barril entre $ Si la economía global no se debilita haciendo caer la demanda, las bases para el inicio de un futuro ciclo de precios altos están servidas E&P

23 II JORNADA Caída del precio del petróleo: causas y consecuencias. El caso español. 5 de Mayo de 2016 MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios Ponente: Pedro Linares

24 La evolución futura de los precios del petróleo Una subida gradual Pedro Linares II Jornada de puertas abiertas del Máster en Ingeniería de Petróleo y Gas Escuela de Minas y Energía (U.P.M.), Madrid, 5 de Mayo de 2016

25 Los principios clásicos de la economía del petróleo El petróleo es escaso, y lo va siendo más La demanda es inelástica La OPEP tiene interés en estabilizar los precios Y el mercado también actúa en esta dirección 1 / 6

26 Un análisis estilizado del mercado La economía se recupera, sobre todo en países en desarrollo Los bajos precios llevan a un abandono de proyectos de exploración Acentuado por problemas en la tasa de reposición de las reservas Y también a una mayor demanda de petróleo En EEUU vuelven a subir las ventas de coches no eficientes 2 / 6

27 El efecto de las tasas de reposición 3 / 6

28 Previsiones de producción: Peak oil? 4 / 6

29 Futuros del Brent 5 / 6

30 Previsiones de la IEA Figure 1.5 Average IEA crude oil import price by scenario Dollars per barrel (2014) Current Policies Scenario New Policies Scenario 450 Scenario Low Oil Price Scenario IEA WEO / 6

31 Gracias por su atención

32 Otra hipótesis: bajada o estabilización Grandes reservas disponibles Mayor elasticidad en la oferta (shale) Los saudíes seguirán produciendo, para no quedarse con petróleo de valor nulo Y el resto de productores necesita los ingresos La economía no remonta El vehículo eléctrico/híbrido empieza a ganar cuota de mercado Preocupación por el cambio climático 8 / 6

33 II JORNADA Caída del precio del petróleo: causas y consecuencias. El caso español. 5 de Mayo de 2016 MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios Director de la Cátedra de Energía de Orkestra Académico de la Real Academia de Ingeniería

34 MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios INDICE SOBRE LOS FUNDAMENTOS ECONÓMICOS. VARIAS REFLEXIONES QUÉ NOS ENSEÑA LA EVOLUCIÓN DEL PASADO? QUÉ PODEMOS DECIR PARA EL FUTURO? OFERTA Y DEMANDA PRECIOS - 1 -

35 MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios SOBRE LOS FUNDAMENTOS ECONÓMICOS. VARIAS REFLEXIONES OFERTA - 2-

36 MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios SOBRE LOS FUNDAMENTOS ECONÓMICOS. VARIAS REFLEXIONES OFERTA Dos tipos básicos de oferta Precio ($/bl) Precio ($/bl) Elaboración propia Mbl/día Mbl/día

37 MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios SOBRE LOS FUNDAMENTOS ECONÓMICOS. VARIAS REFLEXIONES OFERTA Precio ($/bl) La oferta se desplaza por varias razones, tales como Incremento de Reservas Mejoras Tecnológicas Con diferentes respuestas a corto y largo plazo Mbl/día - 4 -

38 MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios SOBRE LOS FUNDAMENTOS ECONÓMICOS. VARIAS REFLEXIONES OFERTA Influencia de la tecnología y de la disponibilidad de recursos & Claudia Suárez Diez. Gas No Convencional: shale gas. Aspectos estratégicos, técnicos, medioambientales y regularios. Macial Pons (2016) - 5 -

39 MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios SOBRE LOS FUNDAMENTOS ECONÓMICOS. VARIAS REFLEXIONES OFERTA Sobre la oferta influyen varios factores OPEP Precio para cubrir presupuestos fiscales Shale Oil y geopolítica EE.UU compensa la disminución de producción de Libia, Irán, Siria y otros Oil Magazine. Nº

40 MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios SOBRE LOS FUNDAMENTOS ECONÓMICOS. VARIAS REFLEXIONES DEMANDA - 7 -

41 MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios SOBRE LOS FUNDAMENTOS ECONÓMICOS. VARIAS REFLEXIONES DEMANDA Dos tipos básicos de demanda Precio ($/bl) Precio ($/bl) Mbl/día Mbl/día Elaboración propia (A) - 8- (B)

42 MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios SOBRE LOS FUNDAMENTOS ECONÓMICOS. VARIAS REFLEXIONES DEMANDA Hay movimientos a lo largo de la curva de la demanda Con elevada pendiente ( inelástico) Disminución del 10% del precio, incremento del 1% de la demanda Con diferentes respuestas a corto y largo plazo 100 Elaboración propia - 9-

43 MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios SOBRE LOS FUNDAMENTOS ECONÓMICOS. VARIAS REFLEXIONES DEMANDA La demanda se puede desplazar Variaciones del crecimiento económico (i.e con desacoplamiento en OCDE ) Con elasticidades bajas Antonio Merino. IESE 13th Energy Industry Meeting. ( 2016)

44 MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios SOBRE LOS FUNDAMENTOS ECONÓMICOS. VARIAS REFLEXIONES DEMANDA La demanda es una demanda derivada Demanda derivada del Transporte 65%= 1,1/1,7 Petroquímica 18%= 0,3/1,7 Otros (Industria, Agricultura, Residencial, Terciario 17%= 0,3/1,7 ) Antono Merino.IESE 13th Energy Industry Meeting. Antonio Merino. (2016)

45 MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios SOBRE LOS FUNDAMENTOS ECONÓMICOS. VARIAS REFLEXIONES DEMANDA La demanda es una demanda derivada Con cambios estructurales/ regionales a medio/ largo plazo World Energy Outlook IEA

46 MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios SOBRE LOS FUNDAMENTOS ECONÓMICOS. VARIAS REFLEXIONES DEMANDA La demanda es una demanda derivada En España de la demanda de petróleo dependiente de los productos petrolíferos Antonio Merino. Transformaciones en los mercados energéticos. (2010) ICE - 13-

47 MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios SOBRE LOS FUNDAMENTOS ECONÓMICOS. VARIAS REFLEXIONES DEMANDA La demanda es una demanda derivada Con fuertes cambios en los últimos años Antonio Merino. Transformaciones en los mercados energéticos. (2010) ICE - 14-

48 MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios SOBRE LOS FUNDAMENTOS ECONÓMICOS. VARIAS REFLEXIONES DEMANDA Sobre la demanda actúan los mercados de futuros (las expectativas de futuro afectan al presente) A la demanda le afectan los stocks A la demanda le afecta la geopolítica

49 MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios SOBRE LOS FUNDAMENTOS ECONÓMICOS. VARIAS REFLEXIONES DEMANDA Sobre la demanda influye la consideración de petróleo como activo de inversión Con un desacoplamiento según la época con los precios de los metales y de los alimentos Antonio Merino. Transformaciones en los mercados energéticos. (2010) ICE

50 MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios SOBRE LOS FUNDAMENTOS ECONÓMICOS. VARIAS REFLEXIONES DEMANDA Precio ($/bl) Varios factores desplazan la curva de demanda Pero el efecto sobre los precios depende de la ubicación en la oferta Mbl/día Elaboración propia

51 MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios SOBRE LOS FUNDAMENTOS ECONÓMICOS. VARIAS REFLEXIONES DEMANDA Precio ($/bl) La influencia sobre los precios depende de la situación sobre la curva de oferta y la forma de esta Mbl/día Elaboración propia

52 MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios QUÉ NOS ENSEÑA LA EVOLUCIÓN DEL PASADO? - 19-

53 MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios QUÉ NOS ENSEÑA LA EVOLUCIÓN DEL PASADO? Cuatro Crisis: Etapa Alcista: (80 meses). Teoría de ciclos - 20-

54 MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios QUÉ PODEMOS DECIR PARA EL FUTURO? Crecimiento de demanda pero desigual por regiones Oil Medium Term Market Report (2016)

55 MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios QUÉ PODEMOS DECIR PARA EL FUTURO? Con tendencia al desacoplamiento. Crecimiento económico. Demanda de petróleo Andrew Slaughter. IESE 13TH Energy Industry Meeting. (2016)

56 MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios QUÉ PODEMOS DECIR PARA EL FUTURO? Precio ($/bl) A B C Pero con efectos inductores por el bajo precio i.e EE.UU, mejora la eficiencia 9,5 l/100 km en 1995 a 7,7 l/100 km en 2015 pero incremento en kms recorridos (precio de 3,8 $/galón mediados de 2014 a 2,1 $/galón a finales de 2015 Desplazamiento sobre la curva de demanda y desplazamiento de la misma Mbl/día Elaboración propia - 23-

57 MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios OFERTA Y DEMANDA - 24-

58 MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios OFERTA Y DEMANDA Influencias en las regiones y la OPEP-NO-OPEP Oil Magazine. Nº

59 MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios OFERTA Y DEMANDA Con previsible exceso de oferta a corto plazo Short-Term Energy Outlook (April 2016) - 26-

60 MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios OFERTA Y DEMANDA Con ajustes a medio/largo plazo Oil Medium Term Market Report (2016) - 27-

61 MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios PRECIOS - 28-

62 MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios PRECIOS La tendencia es a precios crecientes Deustsche Bank Markets Research (11 January 2016) The Boston Counsulting Group y Rystad Energy. Economic analysis of E&P investments done by oil and gas companies and perspectives. (2016)

63 MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios PRECIOS Pero con rangos de precios amplios en el mercado de futuros que reflejan incertidumbre Short-Term Energy Outlook (April 2016)

64 MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios PRECIOS Con la solución de precios según escenarios, y un amplio rango de posibilidades World Energy Outlook IEA - 31-

65 MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios REFERENCIAS Antonio Merino. IESE 13th Energy Industry Meeting. (2016) World Energy Outlook IEA Oil Magazine. Nº 29 Antonio Merino. Transformaciones en los mercados energéticos. (2010) ICE Oil Medium Term Market Report (2016) Andrew Slaughter. IESE 13TH Energy Industry Meeting. (2016) Petroleum Economist. (April 2016) Short-Term Energy Outlook (April 2016) Deustsche Bank Markets Research (11 January 2016) The Boston Consulting Group y Rystad Energy. Economic analysis of E&P investments done by oil and gas companies and perspectives. (2016) & Claudia Suarez Diez. Gas No Convencional: shale gas. Aspectos estratégicos, técnicos, medioambientales y regularios. Macial Pons (2016) - 32-

66 MESA 3: Reflexiones sobre la evolución y estrategias de precios GRACIAS - 33-