4.1. ENTORNO MACROECONÓMICO

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1 4 EL ENTORNO 4

2 Memoria Anual 216 Refinería La Pampilla 4.1. ENTORNO MACROECONÓMICO El crecimiento mundial continuó en niveles básicamente moderados en 216, debido principalmente a la desaceleración de los países avanzados y a la estabilidad en los mercados emergentes y en desarrollo. De acuerdo con el último Informe de Perspectivas de la Economía Mundial del Fondo Monetario Internacional (FMI) 1, el crecimiento mundial se estima en 3.1% para el año 216, es decir,.1 puntos porcentuales menor que el registrado en % 3.4% 4.1% 4.1% 4.% 3.3% 3.2% 3.1% 2.4% 1.8% 2.1% 1.6% Producto mundial Economías avanzadas Mercados emergentes Perú El menor nivel de crecimiento de las economías avanzadas se debe a una moderación de las perspectivas, tras la decisión del Reino Unido de abandonar la Unión Europea ( Brexit ) y un crecimiento débil de Estados Unidos. Se estima que el recrudecimiento de la incertidumbre económica, política e institucional, y la probable disminución de los flujos comerciales y financieros entre el Reino Unido y el resto de la Unión Europea a mediano plazo tendrán consecuencias macroeconómicas negativas. Con respecto a las economías de mercados emergentes, se estima un crecimiento similar al del año 215, después de 5 años de disminución del producto bruto interno, y debido a las expectativas de disminución de las tasas de interés en las economías avanzadas, la menor incertidumbre en torno a las perspectivas de China a corto plazo gracias a la adopción de políticas que están apuntalando el crecimiento y la mejora de los precios de las materias primas. En Estados Unidos, tras la debilidad mostrada en el primer semestre debido a la atonía de la actividad industrial que limitó las inversiones, ha repuntado la actividad notablemente impulsado por la fortaleza del consumo privado, pero ello no ha permitido recuperar el crecimiento demostrado en 215. En este contexto y ante el mayor dinamismo de su economía, la Reserva Federal realizó el segundo incremento de las tasas de interés en diciembre de 216. En la zona Euro, continuó la senda de recuperación con un crecimiento modesto pero estable de 1.7%. La actividad se ha visto favorecida por los menores precios de las energías, condiciones financieras más laxas, la debilidad del euro que impulsa exportaciones y el cambio hacia una orientación fiscal neutra. 1. Perspectiva de la economía mundial, Fondo Monetario Internacional (FMI), enero

3 El crecimiento de las economías de mercados emergentes y en desarrollo se mantuvo estable en 216, año en que ascendió a un 4.1%. Aunque las condiciones de financiamiento externo han mejorado gracias a la baja prevista de las tasas de interés de las economías avanzadas, otros factores están afectando la actividad, como la desaceleración de China, la continua adaptación de los exportadores de materias primas a la caída de los ingresos, entre otros. En el Perú, se estima un crecimiento de 4.%, que muestra una recuperación paulatina desde el año 214 debido a la evolución de los sectores primarios, que crecieron 9.7%, en comparación con el 6.9% del año previo. Dentro del sector primario, destacó el crecimiento del subsector minería metálica (21.7%), impulsado principalmente por la producción de cobre de Las Bambas y Cerro Verde SECTOR PETROLERO Demanda y oferta de crudos y productos En 216, la demanda mundial de combustibles tuvo un crecimiento de 1.5% con respecto a la demanda del año 215. Según las estadísticas de la Agencia de Información Energética de Estados Unidos (EIA) 2, la demanda mundial en 216 se estima en 95.6 millones de barriles día, en comparación con 94.1 millones de barriles día de 215 y 92.6 millones de barriles día de 214. Asimismo, por segundo año consecutivo desde la era de la post-crisis, la demanda mundial crece en todos sus bloques. Variación anual % Demanda mundial de combustibles líquidos Millones de barriles diarios +1.5% EE.UU China Otros OCDE Resto del mundo Demanda mundial 6 Por otro lado, la producción mundial se estima en 96.4 millones de barriles día, prácticamente similar a la producción de 215 según el mismo informe de la Agencia de Información Energética de Estados Unidos (EIA). El crecimiento de la producción de Irán, Irak, Arabia Saudita y los países de la ex Unión Soviética por un total de un millón de barriles diarios compensaron la menor producción de los países no OPEP, principalmente, de Estados Unidos. 2. Short Tern Energy Outlook, U.S. Energy Information Administration (EIA), enero

4 Memoria Anual 216 Refinería La Pampilla Variación anual Oferta mundial de crudo y condensados Millones de barriles diarios % % EE.UU. Otros non OPEP OPEP Oferta mundial 65 En el caso del Perú, la demanda de combustibles líquidos promedio a noviembre 216 ha sido mayor con respecto al mismo período del año anterior en 6.8% de acuerdo con la información publicada por el Ministerio de Energía y Minas 3 (MEM). La demanda de combustibles líquidos al mes de noviembre es de 19.6 miles de barriles día, volumen superior a la demanda de miles de barriles día de 215. En ese marco, destaca el crecimiento en todos los combustibles, gasolinas en 1.9%, turbo 1.4%, residuales y combustibles marinos en 6.3% y diésel en 4.6%, con una mayor participación del diésel de bajo azufre en el consumo nacional, que representó el 66.8% de la demanda total de diésel. 3. Estadísticas de Ventas de Combustibles a noviembre 216, Ministerio de Energía de Minas, enero

5 Demanda nacional de combustibles líquidos Miles de barriles día % % a noviembre 216 Residuales Diésel B5 Diésel S5 Turbo Gasolinas Evolución de los precios de crudos marcadores La disminución de precios del crudo que inició en el segundo semestre de 214 se mantuvo hasta inicios de 216. Para el crudo Brent 4, el valor mínimo se registró el 2 de enero, cuando alcanzó a USD/ bbl. Desde esa momento, el crudo Brent comenzó una tendencia al alza, principalmente, por la iniciativa de Arabia Saudita de consensuar el nivel de producción con algunos retrocesos en el precio ante la incertidumbre de lograr el éxito en su gestión. Finalmente, se logró el acuerdo de los países de la OPEP con el apoyo de otros países no OPEP como Rusia. De este modo, cerró el crudo Brent en USD/bbl en 216, precio máximo alcanzado en el año. Evolución del precio del crudo ICE Brent Dólares por barril Retorno de Irán ante levantamiento de sanciones Declaraciones de Arabia Saudita que impulsan posibilidad de reducción en la oferta. Acuerdos de Doha Apoyo al Brexit en referéndum de Gran Bretaña Buenas perspectivas de Rusia y Arabia Saudita sobre el acuerdo OPEP Acuerdo de la OPEP para reducción de la producción ene Según cotizaciones de marcador Ice Brent. Propuestas entre Rusia y Arabia Saudita para la reducción de la producción feb-16 mar-16 abr-16 may-16 jun-16 Acercamiento entre miembros de la OPEP y otros productores para estabilizar precios jul-16 ago-16 sep-16 Altos inventarios en EE.UU. Incertidumbre de concretar acuerdo de reducción de producción oct-16 nov-16 dic

6 Memoria Anual 216 Refinería La Pampilla A pesar de la recuperación del precio del crudo, se mantiene el entorno bajista por la producción potencial de los países miembros de la OPEP, el levantamiento de las sanciones a Irak e Irán, la normalización de la producción de Libia y la potencialidad de Estados Unidos de incrementar su producción. En conclusión, se mantiene el ciclo bajista iniciado en 214 y que se muestra como uno de los más largos de los últimos eventos similares. Evolución del precio del crudo WTI en los últimos ciclos bajistas 1 Índice=1 en el máx. de cada ciclo n de días desde el inicio del ciclo bajista (días hábiles)

7 Por otro lado, el precio del crudo WTI (West Texas Intermediate) ha tenido un comportamiento muy similar a la evolución del precio del crudo Brent. Las diferencias entre ambos se han estrechado en los últimos años: en 216, varió entre una diferencia de +3 a -2 USD/bbl, con un promedio anual de.39 USD/bbl a favor del crudo Brent. Diferencial de precios de los crudos Brent y WTI Dólares por barril ene-16 feb-16 mar-16 abr-16 may-16 jun-16 jul-16 ago-16 sep-16 oct-16 nov-16 dic-16-1 Brent DTD - WTI NYMEX En el año, el crudo Brent inició con una cotización de USD/bbl y disminuyó hasta USD/bbl el 2 de enero para, luego, iniciar una tendencia alcista hasta alcanzar un máximo de USD/bbl al 31 de diciembre de 216. De forma similar, el precio del crudo WTI inició el año con un precio de USD/bbl y, después, disminuyó hasta USD/bbl el 11 de febrero. Posteriormente, continuó al alza hasta alcanzar un máximo de 54.6 USD/bbl el 28 de diciembre y cerró finalmente el año en USD/bbl. 46

8 Memoria Anual 216 Refinería La Pampilla Evolución de los precios de combustibles del Golfo de Estados Unidos (USGC) y los márgenes de refino Los precios de los combustibles en la zona del Golfo de Estados Unidos, que es el mercado referencial para el país, han sido menores en el año 216 en comparación con los años 215 y 214. La gráfica nos muestra la evolución de precios de los productos marcadores y la disminución en el 216 respecto a los años anteriores. 14 Precios de los productos marcadores en el Golfo de USA Dólares por barril Gasolinas (UNL 87) Diésel S5 (ULS N 2) Residuales (N 6,3%S) Los diferenciales de los precios de los combustibles de 216, respecto del Brent y en comparación con los diferenciales de 215, fueron inferiores en gasolinas (UNL 87) y diésel S5 (ULS N 2), y similar en residuales (N 6,3%S). Para el marcador de la gasolina, el diferencial promedio fue de USD/bbl versus USD/bbl de 215; el diésel S5 (ULS) tuvo un diferencial promedio de USD/bbl versus USD/bbl de 215; y, en el residual, el diferencial promedio fue de USD/bbl versus USD/bbl de 215. Diferencial de los productos marcadores y del crudo Brent Dólares por barril Gasolinas (UNL 87) Diésel S5 (ULS N 2) Residuales (N 6,3%S) 47

9 Los menores diferenciales de precios de los combustibles en 216 afectaron negativamente los márgenes de refino. Según el informe de la Agencia de Información Energética de Estados Unidos (EIA) 5, considerando un esquema de procesamiento del crudo Brent a nivel cracking en el mercado europeo, el margen se estima en 4.3 USD/bbl en el año 216, equivalente al 41% del margen de 215 de 7.28 USD/bbl y superior en 34% al promedio del 214, que correspondía a 3.2 USD/bbl Promedio enero-noviembre 214: 3.2 USD/bbl 215: 7.28 USD/bbl 216: 4.3 USD/bbl Evolución del margen de refino cracking Dólares por barril Ene-14 Feb-14 Mar-14 Abr-14 May-14 Jun-14 Jul-14 Ago-14 Sep-14 Oct-14 Nov-14 Dic-14 Ene-15 Feb-15 Mar-15 Abr-15 May-15 Jun Jul-15 Ago-15 Sep-15 Oct-15 Nov-15 Dec-15 Ene-16 Feb-16 Mar-16 Abr-16 May-16 Jun-16 Jul-16 Ago-16 Sep-16 Oct-16 Nov-16 Dic IEA/KBC, Monthly Global Indicator Refining Margins, noviembre

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