Economía mexicana: Grandes desafíos. Manuel Sánchez González
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- María del Pilar Sosa González
- hace 7 años
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1 Manuel Sánchez González Grupo Directivo de Banorte Ciudad de México, diciembre 19, 216
2 Desde 214, la economía mexicana ha reducido su dinamismo a un ritmo inferior al de largo plazo 5 México: PIB Variación % anual, a.e T1 T a.e. / Ajuste estacional Fuente: INEGI T3 2
3 El principal motor de crecimiento continua siendo el consumo privado 8 México: Consumo privado Variación % anual, a.e T1 T T3 a.e. / Ajuste estacional Fuente: INEGI 3
4 apoyado por la mejora del mercado laboral 8 México: Masa salarial real y población ocupada remunerada Variación % anual, a.e T1 211 Población ocupada remunerada Masa salarial real 212 a.e. / Ajuste estacional Fuente: INEGI y Banco de México T2 T3 4
5 así como las remesas y el crédito al consumo 4 3 Mexico: Remesas familiares en pesos y crédito bancario al consumo Variación real % anual, a.e. Remesas en pesos Crédito bancario al consumo T1 T2 T3 T4* a.e. / Ajuste estacional. */ Sólo octubre para el crédito al consumo Fuente: Banco de México 5
6 En contraste, la producción petrolera ha seguido cayendo 2 México: Producción petrolera Variación % anual, a.e T a.e. / Ajuste estacional. */ Hasta el 11 de diciembre Fuente: Pemex y Haver Analytics T2 T3 T4* 6
7 al tiempo que las importaciones de gasolina han ido en aumento 3 México: Volumen de importación de gasolinas Variación % anual, millones de barriles por mes, a.e T a.e. / Ajuste estacional. */ Sólo octubre Fuente: Banco de México y Pemex T2 T3 T4* 7
8 Lo anterior ha resultado en un creciente deterioro de la balanza comercial petrolera México: Balanza comercial Miles de millones de dólares 4 Petrolera No petrolera Total T T2 T3 Fuente: Banco de México 8
9 Además, la contracción de las exportaciones manufactureras ha frenado la expansión económica 3 México: Exportaciones manufactureras Variación % anual, valor en dólares, a.e. Total A EEUU Al resto del mundo T1 T2 T3 T4* a.e. / Ajuste estacional. */ Sólo octubre Fuente: Banco de México 9
10 El bajo impulso de la producción manufacturera tiene su contrapartida en EEUU 6 México y EEUU: Producción manufacturera Variación % anual, a.e México Estados Unidos. -2 T1 T2 T3 T4* a.e. / Ajuste estacional. */ Sólo octubre para México y octubre-noviembre para EEUU Fuente: INEGI y la Reserva Federal 1
11 Finalmente, la inversión y la confianza del productor han seguido descendiendo 12 México: Inversión y confianza del productor Variación % anual, 211=1, a.e. Inversión 1 Confianza del productor T1 T2 T3 T4* a.e. / Ajuste estacional. 1/ Cuentas nacionales con excepción de T316 que es el promedio de julio-septiembre del indicador mensual. 2/ Manufacturas. */ Promedio octubre-noviembre de la confianza del productor Fuente: Banco de México y INEGI 11
12 El consenso de analistas espera que continúe la moderación en el dinamismo de la economía mexicana Pronósticos del PIB Variación % anual P 217 P Mundo Estados Unidos México P/ Pronóstico Fuente: Haver Analytics, Consensus Forecasts y Latin American Consensus Forecasts, diciembre
13 El balance de riesgos para el crecimiento de nuestro país es a la baja Efecto adverso de la incertidumbre relacionada con la nueva política económica estadounidense sobre las expectativas de productores e inversionistas Recuperación más lenta de la prevista en la producción manufacturera de EEUU Mayores caídas en la extracción de petróleo Detrimento adicional de la confianza del productor y del consumidor 13
14 La mayor aversión al riesgo se ha reflejado en una limitación de flujos de capital a las economías emergentes 12 Flujos de capital de cartera hacia economías emergentes 1 Miles de millones de dólares T T2 T3 T4* 1/ Compras netas de acciones y deuda en 25 economías emergentes por parte de no residentes */ Estimados para octubre y noviembre. Fuente: IIF 14
15 En México se han mantenido relativamente estables las tenencias de no residentes en valores gubernamentales ene.-12 abr.-12 jul.-12 oct.-12 ene.-13 abr.-13 jul.-13 oct.-13 ene.-14 abr.-14 jul.-14 oct.-14 ene.-15 abr.-15 jul.-15 oct.-15 ene.-16 abr.-16 jul.-16 oct México: Valores gubernamentales en pesos en poder de no residentes 1 Miles de millones de pesos y % del total en circulación Diciembre* Absoluto Relativo / Incluye bonos a tasa fija, cetes y udibonos. */ Hasta el 6 de diciembre Fuente: Banco de México 15
16 Durante 216 ha continuado la volatilidad de los precios de los activos en las economías emergentes ene.-11 abr.-11 jul.-11 oct.-11 ene.-12 abr.-12 jul.-12 oct.-12 ene.-13 abr.-13 jul.-13 oct.-13 ene.-14 abr.-14 jul.-14 oct.-14 ene.-15 abr.-15 jul.-15 oct.-15 ene.-16 abr.-16 jul.-16 oct Economías emergentes: Moneda local por dólar y tasa de interés a 1 años June 214 = 1 y % Tipo de cambio Tasa de interés a 1 años 1 2 Diciembre* / / Promedio no ponderado de los tipos de cambio del peso mexicano, yuan chino, rublo ruso, lira turca, won coreano, rand sudafricano, real brasileño, rupia india, zloty polaco, florín húngaro, ringgit malayo, baht tailandés, peso chileno, rupia indonesia, peso filipino, peso colombiano, y nuevo sol peruano. 2/ Promedio no ponderado de las tasas en Brasil, Bulgaria, Chile, China, Colombia, Hungría, India, Indonesia, Corea del Sur, Malasia, México, Nigeria, Perú, Filipinas, Polonia, Rumania, Turquía y Venezuela. */ Hasta el 15 de diciembre. Fuente: Bloomberg y Banco de México 16
17 ene.-11 abr.-11 jul.-11 oct.-11 ene.-12 abr.-12 jul.-12 oct.-12 ene.-13 abr.-13 jul.-13 oct.-13 ene.-14 abr.-14 jul.-14 oct.-14 ene.-15 abr.-15 jul.-15 oct.-15 ene.-16 abr.-16 jul.-16 oct.-16 Recientemente, las tasas de interés y los diferenciales en México se han incrementado 8 México: Tasa de interés a 1 años y su diferencial respecto a los bonos de EEUU % y puntos base Tasa de interés Diciembre* 6 7 Diferencial */ Hasta el 15 de diciembre Fuente: Banco de México y Bloomberg 17
18 La presión ha sido aún más significativa sobre la cotización del peso ene.-11 abr.-11 jul.-11 oct.-11 ene.-12 abr.-12 jul.-12 oct.-12 ene.-13 abr.-13 jul.-13 oct.-13 ene.-14 abr.-14 jul.-14 oct.-14 ene.-15 abr.-15 jul.-15 oct.-15 ene.-16 abr.-16 jul.-16 oct México: Tipo de cambio y volatilidad implícita Pesos por dólar y % Tipo de cambio Volatilidad implícita 1 Diciembre* */ Hasta el 15 de diciembre. 1/ La volatilidad implícita es la desviación estándar de la opción de una divisa de hoy a un mes. Fuente: Banco de México y Bloomberg 18
19 Permanece la presión al alza de la percepción de riesgo crediticio soberano de México ene.-14 mar.-14 may.-14 jul.-14 sep.-14 nov.-14 ene.-15 mar.-15 may.-15 jul.-15 sep.-15 nov.-15 ene.-16 mar.-16 may.-16 jul.-16 sep.-16 nov.-16 Economías emergentes: Riesgo de crédito soberano (CDS) por grado de calificación 1 Puntos base 3 Diciembre* Diferencia entre promedios de riesgos soberanos con calificaciones BBB- y BBB+ México / Países con riesgo soberano de BBB- son India, Italia, Indonesia, Hungría y Sudáfrica. Las economías con calificación BBB + son Polonia, España, Tailandia y Perú*/ Hasta el 15 de diciembre. Fuente: Bloomberg 19
20 No pueden descartarse nuevos episodios de significativa volatilidad financiera México debe enfocarse a fortalecer sus fundamentales económicos Solidez fiscal Estabilidad de precios Sistema financiero sano Adecuada implementación de las reformas estructurales Estas bases apoyarían a enfrentar mejor los efectos que podrían provenir del entorno internacional 2
21 La inflación general anual ha ido en ascenso, rebasando recientemente el objetivo de 3 por ciento ene.-15 feb.-15 mar.-15 abr.-15 may.-15 jun.-15 jul.-15 ago.-15 sep.-15 oct.-15 nov.-15 dic.-15 ene.-16 feb.-16 mar.-16 abr.-16 may.-16 jun.-16 jul.-16 ago.-16 sep.-16 oct.-16 nov México: Inflación anual % General No subyacente Subyacente Objetivo de 3% Fuente: INEGI 21
22 ene.-15 feb.-15 mar.-15 abr.-15 may.-15 jun.-15 jul.-15 ago.-15 sep.-15 oct.-15 nov.-15 dic.-15 ene.-16 feb.-16 mar.-16 abr.-16 may.-16 jun.-16 jul.-16 ago.-16 sep.-16 oct.-16 nov.-16 En gran medida, la mayor inflación subyacente refleja el impacto del tipo de cambio 6 5 Mercancías Servicios México: Inflación anual subyacente % Objetivo de 3% Fuente: INEGI 22
23 ene.-15 feb.-15 mar.-15 abr.-15 may.-15 jun.-15 jul.-15 ago.-15 sep.-15 oct.-15 nov.-15 dic.-15 ene.-16 feb.-16 mar.-16 abr.-16 may.-16 jun.-16 jul.-16 ago.-16 sep.-16 oct.-16 nov.-16 El incremento de la inflación no subyacente responde a las presiones de los precios agropecuarios y energéticos 1 8 México: Inflación anual no subyacente % Agropecuarios Energéticos y Tarifas Autorizadas por el Gobierno Objetivo de 3% Fuente: INEGI 23
24 ene.-15 feb.-15 mar.-15 abr.-15 may.-15 jun.-15 jul.-15 ago.-15 sep.-15 oct.-15 nov.-15 dic.-15 ene.-16 feb.-16 mar.-16 abr.-16 may.-16 jun.-16 jul.-16 ago.-16 sep.-16 oct.-16 La variación ascendente del INPP es una señal de alerta 7 INPP México: INPP 1 Variación % anual INPP de mercancías finales para consumo interno / Índice Nacional de Precios al Productor, excluye petróleo Fuente: INEGI 24
25 Además, la compensación por inflación y riesgo inflacionario ha repuntado considerablemente ene.-15 feb.-15 mar.-15 abr.-15 may.-15 jun.-15 jul.-15 ago.-15 sep.-15 oct.-15 nov.-15 dic.-15 ene.-16 feb.-16 mar.-16 abr.-16 may.-16 jun.-16 jul.-16 ago.-16 sep.-16 oct.-16 nov.-16 dic.-16 México: Compensación por inflación y riesgo inflacionario implícita en bonos años 1 años 4. 3 años % */ Hasta el 15 de diciembre Fuente: Cálculos propios con información del PiP * 25
26 Finalmente, las expectativas de inflación basadas en encuestas de analistas han ido a la alza ene.-15 feb.-15 mar.-15 abr.-15 may.-15 jun.-15 jul.-15 ago.-15 sep.-15 oct.-15 nov.-15 dic.-15 ene.-16 feb.-16 mar.-16 abr.-16 may.-16 jun.-16 jul.-16 ago.-16 sep.-16 oct.-16 nov.-16 dic.-16 México: Expectativas de inflación anual Mediana, % Próximos uno a cuatro años Fuente: Banco de México, Encuesta sobre las Expectativas de los Especialistas en Economía del Sector Privado 26
27 ene.-11 abr.-11 jul.-11 oct.-11 ene.-12 abr.-12 jul.-12 oct.-12 ene.-13 abr.-13 jul.-13 oct.-13 ene.-14 abr.-14 jul.-14 oct.-14 ene.-15 abr.-15 jul.-15 oct.-15 ene.-16 abr.-16 jul.-16 oct.-16 Desde diciembre de 215, la política monetaria se ha ajustado de forma preventiva Tasa de interés interbancaria a un día % Diciembre* */ Hasta el 16 de diciembre Fuente: Banco de México 27
28 1-mes 3-meses 6-meses 1-año 2-años 3-años 5-años 7-años 1-años 2-años 3-años Recientemente, la curva de rendimientos se ha desplazado hacia arriba en todos los vencimientos de diciembre de de septiembre de de diciembre de 216 México: Curva de rendimientos % Fuente: Banco de México 28
29 Conclusiones La economía mexicana ha reducido su dinamismo, reflejo en gran medida del deterioro de la inversión y la confianza del productor El mayor riesgo para el crecimiento es la incertidumbre relacionada con la política del nuevo gobierno de EEUU La volatilidad financiera internacional ha dado lugar a incrementos de tasas y presiones sobre el tipo de cambio México debe enfocarse en fortalecer sus fundamentales económicos La estabilidad de precios ha sido un gran logro que deberá mantenerse 29
30 Mejoran las perspectivas económicas mundiales 3
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