Consideraciones sobre la Crisis Financiera y sus Efectos sobre la Economía Mexicana

Transcripción

1 Consideraciones sobre la Crisis Financiera y sus Efectos sobre la Economía Mexicana Enero 9, 29

2 Índice 1. Condiciones Externas 2. Canales de Transmisión a Economías Emergentes 3. Actividad Económica e Inflación 4. Respuestas de Política Económica. Consideraciones Finales

3 1. Condiciones Externas La economía mundial enfrenta un importante proceso de desapalancamiento. Derivado de esto, el entorno económico internacional se ha caracterizado por: Ambiente recesivo en Estados Unidos y otras economías avanzadas, y desaceleración en economías emergentes. Disminución en los precios de los bienes primarios. Deterioro generalizado de la confianza, un aumento en la aversión al riesgo y un fuerte incremento en la volatilidad de los mercados financieros. 3

4 1. Condiciones Externas Factores que contribuyeron a la crisis: Desequilibrios globales. Una política monetaria a nivel mundial excesivamente laxa por un periodo prolongado. Fallas en los esquemas de regulación y supervisión financiera. Distorsiones en la determinación de los precios del riesgo. Creencia de que los precios de la vivienda en Estados Unidos continuarían mostrando una tendencia al alza. Opacidad respecto a la exposición de las instituciones financieras a productos considerados de alto riesgo. 4

5 1. Condiciones Externas EEUU: Cambio en la Nómina No Agrícola y Tasa de Desempleo (Miles de Empleos; %; a.e.) Nómina No Agrícola Tasa de Desempleo (eje der.) Ene- Mar-1 May-2 Jul-3 Sep-4 Nov- Ene-7 Mar EEUU: Consumo Privado Real y Expectativas del Consumidor sobre su Ingreso en los siguientes 6 meses (Variación % Anual; Balance de Respuestas 1/ ) Ene-3 Ene-4 Consumo Privado Real Expectativas sobre Ingresos (eje der.) Ene- Ene-6 Ene-7 Ene EEUU: Crecimiento del PIB y de la Producción Industrial (Variación % Trimestral Anualizada) I 26 III 26 PIB Producción Industrial I 27 III 27 I 28 III 28 I 29 III 29 a.e.: Cifras ajustadas por estacionalidad. Fuente: BLS. 1/ Se refiere al balance neto de respuestas entre los consumidores que esperan que su ingreso aumentará en los próximos 6 meses contra aquéllos que esperan que su ingreso disminuirá. Fuente: BEA y Conference Board. Fuente: BEA, Reserva Federal y Blue Chip, diciembre 28.

6 1. Condiciones Externas 6 6 PMI Manufacturero (Índices) Expansión Brecha del Producto (% del PIB Potencial) Total OCDE EEUU Eurozona Japón Actividad Industrial en América Latina, China e India (Variación % Anual) Japón EEUU Eurozona Contracción Argentina Brasil Chile Colombia México India China Jun-1 Mar-2 Dic-2 Sep-3 Jun-4 Mar- Dic- Sep-6 Jun-7 Mar-8 Dic p 29p Ene- Jun- Nov- Abr-6 Sep-6 Feb-7 Jul-7 Dic-7 May-8 Oct-8 Fuente: Institute for Supply and Management y Bloomberg. p: Pronóstico. Fuente: OECD, Economic Outlook, diciembre 28. Fuente: Bloomberg. 6

7 1. Condiciones Externas Precio del Petróleo WTI Spot 1/ y Futuros (Dólares por barril) Observado 3-Jul-8 8-Ene-9 Futuros Ene-7 May-7 Sep-7 Ene-8 May-8 Sep-8 Ene-9 May Índice de Materias Primas (2=1) Ene- Jun- Nov- Abr-6 Sep-6 Feb-7 Jul-7 Dic-7 May-8 Oct-8 Términos de Intercambio y PIB en América Latina 2/ (Variación % Anual) Términos de Intercambio Crecimiento del PIB (eje der.) p / Datos diarios. Fuente: Bloomberg. Fuente: FMI. 2/ Incluye El Caribe. p/ Pronóstico. Fuente: FMI, WEO octubre 28. 7

8 Índice 1. Condiciones Externas 2. Canales de Transmisión a Economías Emergentes 3. Actividad Económica e Inflación 4. Respuestas de Política Económica. Consideraciones Finales

9 2. Posibles Canales de Transmisión a Economías Emergentes Real Exportaciones Remesas Manufacturas Materias Primas Confianza Canales de Transmisión Directo Activos de Baja Calidad Financiamiento del Exterior Bancos Empresas Financiero Sistema Bancario Filiales Bancos Extranjeros Endurecimiento de las Condiciones Financieras Indirecto Mercados Internos de Deuda Fin. Interbancario Valores Precios de los Activos Mercado Cambiario Mercado de Capitales 9

10 2. Canales de Transmisión a Economías Emergentes 42 Exportaciones No Petroleras 1/ (Variación % Anual; a.e.) Total EEUU Resto del Mundo 1 8 Exportaciones Manufactureras Automotriz 2/ (Variación % Anual; a.e.) Total EEUU Resto del Mundo 42 Exportaciones Manufactureras Sin Automotriz 3/ (Variación % Anual; a.e.) Total EEUU Resto del Mundo Ene- Jun- Nov- Abr-6 Sep-6 Feb-7 Jul-7 Dic-7 May-8 Oct-8 Ene- Jun- Nov- Abr-6 Sep-6 Feb-7 Jul-7 Dic-7 May-8 Oct-8 Ene- Jun- Nov- Abr-6 Sep-6 Feb-7 Jul-7 Dic-7 May-8 Oct-8 a.e.: Cifras ajustadas por estacionalidad. a.e.: Cifras ajustadas por estacionalidad. a.e.: Cifras ajustadas por estacionalidad. 1/ Promedio móvil 3 meses excepto en 2/ Promedio móvil 3 meses excepto en 3/ Promedio móvil 3 meses excepto en 28. Fuente: Banco de México. 28. Fuente: Banco de México. 28. Fuente: Banco de México. 1

11 2. Canales de Transmisión a Economías Emergentes Precio del Petróleo WTI y Mezcla Mexicana (Dólares por Barril) WTI Mezcla Mexicana Remesas Familiares (Variaciones % Anual; a.e.) Dólares Pesos Constantes Índices de Confianza en México (24=1; a.e.) Empresas Manufactureras Consumidores Confianza Productores EMOE ANTAD Especialistas Sector Privado (eje der.) Ene-6 Jul-6 Ene-7 Jul-7 Ene-8 Jul-8 Ene-9 Ene-6 May-6 Sep-6 Ene-7 May-7 Sep-7 Ene-8 May-8 Sep-8 Ene-4 Sep-4 May- Ene-6 Sep-6 May-7 Ene-8 Sep-8 Fuente: Bloomberg. a.e.: Cifras ajustadas por estacionalidad. Fuente: Banco de México. a.e.: Cifras ajustadas por estacionalidad. Fuente: Banco de México. 11

12 2. Canales de Transmisión a Economías Emergentes Global México EMBI (Puntos Base) Diferencial de Tasas de los Valores Corporativos en el Exterior de Empresas Residentes (CEMBI México) (Puntos Base) 1 Ene-6 Jul-6 Ene-7 Jul-7 Ene-8 Jul-8 Ene-9 Ene-6 Abr-6 Jul-6 Oct-6 Ene-7 Abr-7 Jul-7 Oct-7 Ene-8 Abr-8 Jul-8 Oct-8 Fuente: JP Morgan. Fuente: JP Morgan. 12

13 2. Canales de Transmisión a Economías Emergentes Crédito a los Hogares y a las Empresas (Variación Real % Anual) Consumo Vivienda Empresas (eje der.) Tasa de Interés de Tarjetas de Crédito (%) Rango max,min Promedio Simple Diferencial Tasa Promedio y TIIE (eje der.) Tasas de Interés de Crédito a las Empresas (%) Intervalo Truncado 1 por ciento Promedio Simple Diferencial Tasa Promedio y TIIE (eje der.) Ene-2 Oct-2 Jul-3 Abr-4 Ene- Oct- Jul-6 Abr-7 Ene-8 Oct-8 Ene-7 Abr-7 Jul-7 Oct-7 Ene-8 Abr-8 Jul-8 Oct-8 Ene- Jun- Nov- Abr-6 Sep-6 Feb-7 Jul-7 Dic-7 May-8 Oct-8 Fuente: Banco de México. Fuente: Banco de México. Fuente: Banco de México. 13

14 2. Canales de Transmisión a Economías Emergentes Emisión Deuda Empresas Privadas 1/ (Variación Real % Anual) Tasa de Interés de Valores Privados y TIIE a 28 Días (%) TIIE 28 días Corto Plazo Mediano Plazo -1-2 Total Corto Plazo Mediano Plazo 6 Dic-4 May- Oct- Mar-6 Ago-6 Ene-7 Jun-7 Nov-7 Abr-8 Sep-8 Dic-4 May- Oct- Mar-6 Ago-6 Ene-7 Jun-7 Nov-7 Abr-8 Sep-8 1/ Empresas privadas no bancarias. Fuente: Banco de México. Fuente: Banco de México. 14

15 2. Canales de Transmisión a Economías Emergentes Bolsas de Valores (Índice 1-Ene-8 =1) Tipo de Cambio Nominal 1/ (Índice 1-Ene-8 =1) Bancarrota de Lehman Brasil Chile Colombia México Perú Bancarrota de Lehman Brasil Chile Colombia México Perú Ene-8 Feb-8 Mar-8 Abr-8 May-8 Jun-8 Jul-8 Ago-8 Sep-8 Oct-8 Nov-8 Dic-8 Ene-9 Ene-8 Feb-8 Mar-8 Abr-8 May-8 Jun-8 Jul-8 Ago-8 Sep-8 Oct-8 Nov-8 Dic-8 Ene-9 Fuente: Bloomberg. 1/ Un incremento corresponde a una depreciación. Fuente: UBS. 1

16 Índice 1. Condiciones Externas 2. Canales de Transmisión a Economías Emergentes 3. Actividad Económica e Inflación 4. Respuestas de Política Económica. Consideraciones Finales

17 3. Actividad Económica e Inflación Ventas de Bienes de Consumo 1/ (Variación % Anual; a.e.) Totales ANTAD Autoservicios Departamentales Especializadas Inversión Fija Bruta por Componentes 2/ (Índice 2=1; a.e.) Total Maquinaria y Eq. Nacional Maquinaria y Eq. Importado Construcción Importaciones de Bienes de Capital 3/ (Variación % Anual) Total 7 Empresas Resto Ene- Jun- Nov- Abr-6 Sep-6 Feb-7 Jul-7 Dic-7 May-8 Oct-8 Ene- Ago- Mar-6 Oct-6 May-7 Dic-7 Jul-8 Mar- Ago- Ene-6 Jun-6 Nov-6 Abr-7 Sep-7 Feb-8 Jul-8 a.e.: Cifras ajustadas por estacionalidad. 1/ Promedio móvil de 3 meses, excepto a partir de 28. Fuente: ANTAD. a.e.: Cifras ajustadas por estacionalidad. 2/ Promedio móvil de 3 meses excepto desde 27. Fuente: INEGI. 3/ Promedio móvil de 3 meses excepto en 28. Fuente: INEGI. 17

18 3. Actividad Económica e Inflación Producto Interno Bruto 1/ (Variación % Anual) IGAE por Sectores 2/ (Variación % Anual; a.e.) Actividad Industrial (Variación % Anual; a.e.) 7 6 Original Desestacionalizada Total Industria Servicios Manufacturas Elect., agua y gas Construcción Minería I 24 III 24 I 2 III 2 I 26 III 26 I 27 III 27 I 28 III 28 Ene- Jun- Nov- Abr-6 Sep-6 Feb-7 Jul-7 Dic-7 May-8 Ene- Ago- Mar-6 Oct-6 May-7 Dic-7 Jul-8 1/ Medición basada en las Cuentas Nacionales con base 23. Fuente: INEGI. a.e.: Cifras ajustadas por estacionalidad. 2/ Promedio móvil de 2 meses excepto en 28. Fuente: INEGI. a.e.: Cifras ajustadas por estacionalidad. Fuente: INEGI. 18

19 3. Actividad Económica e Inflación INPC y Componentes (Variación % Anual) INPC Subyacente No Subyacente Expectativas de Inflación General Anual para Cierre 28, 29 y Mediano Plazo (%) Cierre 28 Cierre 29 Próximos 4 Años Infosel: Próximos -1 años Inflación Anual, Expectativas de Inflación y Variación Anual en los Salarios Contractuales (% Anual) 6. Inflación Anual meses Expectativas Próximos Salarios Contractuales Ene-4 Sep-4 May- Ene-6 Sep-6 May-7 Ene-8 Sep-8 Ene-6 May-6 Sep-6 Ene-7 May-7 Sep-7 Ene-8 May-8 Sep-8 Ene- Jun- Nov- Abr-6 Sep-6 Feb-7 Jul-7 Dic-7 May-8 Oct-8 Fuente: Banco de México. Fuente: Encuesta sobre las Expectativas de los Especialistas en Economía del Sector Privado del Banco de México e Infosel. Fuente: Encuesta sobre las Expectativas de los Especialistas en Economía del Sector Privado, Banco de México y STPS. 19

20 Índice 1. Condiciones Externas 2. Canales de Transmisión a Economías Emergentes 3. Actividad Económica e Inflación 4. Respuestas de Política Económica. Consideraciones Finales

21 4. Respuestas de Política Económica En una primera instancia, diversos bancos centrales y otras autoridades financieras han venido implementando una serie de medidas para restablecer condiciones de liquidez y confianza en los mercados: Medidas destinadas a proveer liquidez en los mercados financieros. Acuerdos de intercambio de monedas (swap lines) para reducir los problemas de fondeo en dólares. Programas de apoyo para capitalizar instituciones financieras. Reducciones en tasas de política. 21

22 4. Respuestas de Política Económica Subsecuentemente, algunos países han implementado o están por implementar diversas medidas de política fiscal con el fin de ayudar a contener los efectos del ambiente recesivo mundial: Reducción de impuestos. Incremento del gasto público, en particular del gasto en infraestructura y el gasto en asistencia social. Incremento en la cobertura de desempleo. En los Estados Unidos se está planeando un importante paquete de estímulo; sin embargo, aún no se tienen los detalles. 22

23 4. Respuestas de Política Económica En México se han tomado diversas acciones para enfrentar la crisis financiera internacional: Mercado cambiario. La Comisión de Cambios ha llevado a cabo subastas para aminorar la volatilidad. Provisión de liquidez. Medidas tomadas por el Banco de México y la SHCP para favorecer el funcionamiento ordenado de los mercados. Ventanilla de liquidez adicional en Banco de México para los bancos comerciales. Apoyos para el refinanciamiento de papel comercial. Menor emisión de instrumentos de largo plazo por el Gobierno Federal. 23

24 4. Respuestas de Política Económica Provisión de liquidez.(cont.) Recompra por parte del Banco de México de instrumentos emitidos por el IPAB. Mecanismo de intercambio (swaps) de tasas de interés a través del Banco de México. Aumento en el financiamiento previsto del Gobierno Federal con Organismos Financieros Multilaterales. Facilidad temporal para proveer liquidez a las Sociedades de Inversión. Programa de recompra de bonos de largo plazo por parte del Gobierno Federal. Acuerdo de intercambio de moneda con la Reserva Federal en EEUU (swap line) para poder ofrecer liquidez en dólares. 24

25 4. Respuestas de Política Económica Programa del Gobierno Federal para apoyar el crecimiento y el empleo. Congelamiento de los precios de la gasolina durante 29. Disminución del precio de gas LP. Reducción de tarifas eléctricas. Ampliación de la capacidad de retiro de cuentas de ahorro de los trabajadores en caso de desempleo. Mayor inversión en infraestructura. Apoyos para el refinanciamiento de papel comercial del sector empresarial y del sector financiero no bancario. Apoyos al empleo. Apoyos a las pequeñas y medianas empresas. 2

26 Índice 1. Condiciones Externas 2. Canales de Transmisión a Economías Emergentes 3. Actividad Económica e Inflación 4. Respuestas de Política Económica. Consideraciones Finales

27 . Consideraciones Finales En fechas recientes la inflación se ha visto afectada por diversos factores que operan en sentido opuesto: Al alza A la baja Depreciación cambiaria. Disminución en los precios internacionales de las materias primas. Debilitamiento de la actividad económica. 27

28 Previsiones para la Inflación General (%) 28 I 26 II 26 III 26 IV 26 I 27 II 27 III 27 IV 27 I 28 II 28 III 28 IV 28 I 29 II 29 III 29 IV 29 I 21 II 21 III 21. Consideraciones Finales INPC Pronóstico 1/ Objetivo Intervalo de Variabilidad IV-27 IV-28 IV-29 1/ Informe Trimestral sobre la Inflación Julio Septiembre 28. Fuente: Banco de México.

29 . Consideraciones Finales 29 se perfila como un año de recesión global. Prácticamente todas las regiones del mundo están siendo afectadas. Debido a su grado de integración financiera y comercial con la economía de Estados Unidos, se anticipa un fuerte debilitamiento de la economía de México. Ello nuevamente resalta lo urgente de las reformas estructurales pendientes. 29