Recuperación económica y desafíos
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- Sandra Asunción Valdéz Campos
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1 Recuperación económica y desafíos Junio 29, 2010
2 Índice 1. Recuperación económica 2. Desafíos de mediano plazo 3. Inflación y política monetaria 4. Conclusión 2
3 Las perspectivas económicas mundiales revelan una recuperación generalizada, aunque distinta entre regiones Pronósticos PIB (Variación real anual %) * 2011* Mundial Estados Unidos Japón Eurozona Reino Unido Asia China India América Latina Brasil México * Consensus Forecasts, Consensus Forecasts Asia y Consensus Forecasts Latinoamérica, junio Estimaciones basadas en una muestra de más de 700 analistas para 86 países. 3
4 May-07 Ago-07 Nov-07 Feb-08 May-08 Ago-08 Nov-08 Feb-09 May-09 Ago-09 Nov-09 Feb-10 May-10 May-07 Ago-07 Nov-07 Feb-08 May-08 Ago-08 Nov-08 Feb-09 May-09 Ago-09 Nov-09 Feb-10 May-10 Los pronósticos toman en cuenta la reactivación en marcha que ha estado liderada por las economías emergentes Economías Emergentes: Producción Industrial (Índice enero de 2007=100, a. e.) G3: Producción Industrial (Índice enero de 2007=100, a. e.) Total emergentes Brasil México China India EUA Japón Eurozona a. e. Cifras con ajuste estacional Fuente: Oficinas de Estadística Nacionales a. e./ Cifras con ajuste estacional Fuente: Reserva Federal, METI (Ministry of Economy, Trade and Industry) y Eurostat
5 En EUA el fortalecimiento ha incluido al consumo y en menor medida a la inversión 6 EUA: Contribuciones al crecimiento trimestral anualizado del PIB (%, precios constantes, a.e. ) I 2008 II III IV I 2009 Exportaciones netas Gobierno Inventarios Inversión Consumo PIB II III IV I Fuente: BEA a.e. ajuste estacional
6 Además, aunque rezagado, el empleo ha empezado a mostrar signos de mejoría en ese país Abr-07 Ago-07 Dic-07 Abr-08 Ago-08 Dic-08 Abr-09 Ago-09 Dic-09 Abr-10 May-07 Sep-07 Ene-08 May-08 Sep-08 Ene-09 May-09 Sep-09 Ene-10 May-10 EUA: Nómina No Agrícola y Proxy Ingreso Laboral 1 (Cambio mensual de empleados en miles y variación anualizada sobre tres meses en %, a. e.) EUA: ISM Componente de Empleo (Índice de difusión, a. e. ) Manufacturero No manufacturero Nómina Privada No Agrícola (der) Ingreso (izq) a. e. / Cifras con ajuste estacional 1/ Producto de horas trabajadas semanalmente por el promedio de los ingresos por hora de todos los trabajadores Fuente: BLS a. e./ Cifras ajustadas por estacionalidad Fuente: Institute for Supply Management
7 May-08 Jul-08 Sep-08 Nov-08 Ene-09 Mar-09 May-09 Jul-09 Sep-09 Nov-09 Ene-10 Mar-10 May-10 La recuperación económica de México ha estado vinculada a la reanimación industrial de EUA 4 2 Producto Interno Bruto (Variación anual, %) Variación anual Variación trimestral Producción Manufacturera: México y EUA (Variación anual, % promedio móvil tres meses) México EUA I II III IV I II III IV I * 2011* * Informe sobre la Inflación Enero-Marzo 2010 Banco de México * Manufacturas sin incluir computadoras, equipos de comunicación y semiconductores
8 May-08 Ago-08 Nov-08 Feb-09 May-09 Ago-09 Nov-09 Feb-10 May-10 Abr-08 Jul-08 Oct-08 Ene-09 Abr-09 Jul-09 Oct-09 Ene-10 Abr-10 Las exportaciones manufactureras ya superaron las observadas antes de la crisis; la producción todavía no Exportaciones No petroleras (Miles de millones de dólares, promedio móvil 3 meses) Producción Manufacturera (2003=100, promedio móvil 3 meses) No petrolera Automotriz Total Equipo de Transporte Fuente: INEGI
9 En 2010 el gasto interno privado ha contribuido a la expansión anual de la economía México: Contribuciones al crecimiento anual del PIB (%, pesos constantes) 9 Fuente: INEGI
10 Abr-07 Jul-07 Oct-07 Ene-08 Abr-08 Jul-08 Oct-08 Ene-09 Abr-09 Jul-09 Oct-09 Ene-10 Abr-10 May-07 Ago-07 Nov-07 Feb-08 May-08 Ago-08 Nov-08 Feb-09 May-09 Ago-09 Nov-09 Feb-10 May-10 Sin embargo, la confianza del consumidor aún no ha recuperado sus niveles previos a la crisis Ventas en Establecimientos Comerciales (2003 = 100; a.e.) Índice de Confianza del Consumidor (Enero 2003=100; a.e.) Mayoreo Menudeo General Compra de bienes duraderos Fuente: INEGI Fuente: Encuesta Nacional sobre la Confianza del Consumidor; INEGI a.e.: ajuste estacional
11 Ene-08 Mar-08 May-08 Jul-08 Sep-08 Nov-08 Ene-09 Mar-09 May-09 Jul-09 Sep-09 Nov-09 Ene-10 Mar-10 May-10 quizá como reflejo de la relativa debilidad del mercado laboral Ene-08 Mar-08 May-08 Jul-08 Sep-08 Nov-08 Ene-09 Mar-09 May-09 Jul-09 Sep-09 Nov-09 Ene-10 Mar-10 May Trabajadores Asegurados en el IMSS (variación anual en miles de personas) Salario Base de Cotización en el IMSS (Variación real anual %) Observado Tendencia Fuente: IMSS
12 Además, la inversión privada incluyendo la construcción ha permanecido estancada, en parte por factores estructurales Factores que en los Próximos Meses Podrían Limitar el Ritmo de la Actividad Económica (Distribución porcentual de las respuestas) La ausencia de cambios estructurales 23 Debilidad del mercado externo y la eco. Mundial 15 Incertidumbre sobre la situación finan. internacional 14 Inseguridad pública 14 Debilidad del mercado interno 13 La política fiscal que se está instrumentado 6 Incertidumbre sobre la situación eco. interna 4 Disponibilidad de financiamiento interno 2 Otros 9 Suma: Fuente: Banco de México, Encuesta sobre las expectativas de los especialistas en economía del sector privado: mayo 2010
13 Índice 1. Recuperación económica 2. Desafíos de mediano plazo 3. Inflación y política monetaria 4. Conclusión 13
14 Jun-08 Sep-08 Dic-08 Mar-09 Jun-09 Sep-09 Dic-09 Mar-10 Jun-10 Un primer desafío es la severidad de las medidas correctivas en Europa Deuda del Gobierno 1/ (% del PIB) Diferencial de Bonos Soberanos a 10 Años de Países Seleccionados respecto a Alemania (Puntos Base) Portugal Italia España Irlanda Grecia / Con excepción de Portugal, incluye los programas de estabilidad de diciembre 2009 y enero y febrero de Fuente: European Commission Fuente: Bloomberg
15 Noruega Nueva Zelanda Islandia Suecia Alemania Italia Dinamarca Finlandia Canada Austria Belgica Australia Holanda Portugal Francia Reino Unido Grecia España Irlanda EUA Japón Un segundo desafío es la necesidad de hacer sostenibles las finanzas públicas en otras economías avanzadas Ajuste Fiscal Requerido en Economías Avanzadas* (% del PIB) */ Corrección acumulada en el balance primario para estabilizar la deuda en 60% (200% para Japón) durante , excepto en el caso de los países con niveles iniciales de deuda inferiores al promedio europeo cuya estabilización se alcanzaría en 2015 Fuente: FMI mayo 2010
16 Un tercer desafío es evitar posibles medidas proteccionistas basadas en los desbalances globales Cuenta Corriente en Países Seleccionados (miles de millones de dólares) EUA Japón China Eurozona Otros de Asia Resto del Mundo Fuente: FMI
17 Un desafío para México es aumentar su crecimiento económico potencial Garantizar un marco financiero estable Liberalizar restricciones a la inversión Proteger los derechos de propiedad Facilitar la operación de los negocios Velar por la competencia y flexibilidad de los mercados Establecer regulaciones adecuadas 17
18 Índice 1. Recuperación económica 2. Desafíos de mediano plazo 3. Inflación y política monetaria 4. Conclusión 18
19 May-07 Jul-07 Sep-07 Nov-07 Ene-08 Mar-08 May-08 Jul-08 Sep-08 Nov-08 Ene-09 Mar-09 May-09 Jul-09 Sep-09 Nov-09 Ene-10 Mar-10 May-10 La política monetaria de México ha tomado en cuenta la fase del ciclo de la economía Tasa de interés de referencia (%) Factores Brecha del producto 2. Ajustes salariales moderados 3. Estabilidad de las expectativas de inflación de mediano plazo 4. Apreciación del peso 5. Disminución de las tasas de interés de largo plazo 19 Fuente: Banco de México
20 May-08 Jul-08 Sep-08 Nov-08 Ene-09 Mar-09 May-09 Jul-09 Sep-09 Nov-09 Ene-10 Mar-10 May-10 1 día 1 mes 3 meses 6 meses 1 año 2 años 3 años 5 años 10 años 20 años 30 años Las expectativas de inflación se han mantenido relativamente estables, aunque por encima del objetivo del Banco de México Expectativas de Inflación de mediano y largo plazos (% anual) Curva de Rendimientos: Valores Gubernamentales (% anual) Próximos 4 años Próximos 5 a 8 años /Ago/ /Mar/ /Jun/ Fuente: Banco de México. Encuesta sobre las Expectativas de los Especialistas en Economía del Sector Privado, mayo 2010 Fuente: Banco de México
21 Jun-07 Ago-07 Oct-07 Dic-07 Feb-08 Abr-08 Jun-08 Ago-08 Oct-08 Dic-08 Feb-09 Abr-09 Jun-09 Ago-09 Oct-09 Dic-09 Feb-10 Abr-10 Jun-10 La inflación ha retomado la trayectoria descendente que inició en 2009 INPC y sus Componentes (Variación anual en %) INPC Subyacente * Primera quincena. Fuente: Banco de México *
22 I 2007 II 2007 III 2007 IV 2007 I 2008 II 2008 III 2008 IV 2008 I 2009 II 2009 III 2009 IV 2009 I 2010 II 2010 III 2010 IV 2010 I 2011 II 2011 III 2011 IV 2011 I 2012 El Banco de México ratifica su compromiso de alcanzar su objetivo de inflación de 3% hacia finales de 2011 Inflación anual: Observada y Proyección (Promedio trimestral, %) Inflación observada Proyección ITI I Fuente: Banco de México, Informe Trimestral sobre la Inflación: Enero-Marzo 2010
23 Índice 1. Recuperación económica 2. Desafíos de mediano plazo 3. Inflación y política monetaria 4. Conclusión 23
24 Conclusión Las perspectivas económicas mundiales revelan una recuperación generalizada pero distinta entre regiones La mejoría económica de México ha estado vinculada a la reanimación industrial de EUA Sin embargo la demanda interna ha mostrado un bajo crecimiento, en particular del consumo y de la inversión Tres desafíos mundiales se refieren a las medidas correctivas en Europa, la sostenibilidad de las finanzas públicas en otras economías y la necesidad de evitar medidas proteccionistas México mantiene una agenda de reformas para elevar su crecimiento económico potencial Banxico ratifica su compromiso por alcanzar el objetivo de 3% de inflación anual a finales de
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