Evolución, situación actual y perspectivas de economía ecuatoriana. Nicolás Acosta

Transcripción

1 Evolución, situación actual y perspectivas de economía ecuatoriana Nicolás Acosta noviembre, 2016

2 Es un problema externo? Estamos en recesión?

3 Profecía autocumplida Xurxo Vásquez

4 Profecía autocumplida CRISIS Hogares e inversionistas forman sus expectativas ante la CRISIS Hogares demandan menos e inversionistas postergan inversiones Disminuye consumo, inversión, depósitos, crédito, exportaciones Las expectativas de hogares e inversionistas rehacen sus expectativas y prevén una crisis peor Anuncios de cambio en el marco regulatorio (más/nuevos impuestos)

5 SECTOR FISCAL SECTOR REAL SECTOR MONETARIO Y FINANCIERO SECTOR PETROLERO SECTOR EXTERNO

6 SECTOR FISCAL SECTOR PETROLERO

7 Precio del WTI EIA RCM

8 Precio del WTI ($1986) ,0 22,8 EIA RCM

9 ene-08 mar-08 may-08 jul-08 sep-08 nov-08 ene-09 mar-09 may-09 jul-09 sep-09 nov-09 ene-10 mar-10 may-10 jul-10 sep-10 nov-10 ene-11 mar-11 may-11 jul-11 sep-11 nov-11 ene-12 mar-12 may-12 jul-12 sep-12 nov-12 ene-13 mar-13 may-13 jul-13 sep-13 nov-13 ene-14 mar-14 may-14 jul-14 sep-14 nov-14 ene-15 mar-15 may-15 jul-15 sep-15 nov-15 ene-16 mar-16 may-16 jul-16 sep-16 Cuál es el peso de las exportaciones petroleras y tradicionales (no petroleras) en las exportaciones totales? Peso de las exportaciones petroleras y tradicionales no petroleras en las exportaciones totales* 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Exportaciones Petroleras/ Exp totales Exportaciones Tradicionales no Petroleras/Exp Totales * Datos anualizados BCE RCM 9

10 ene-08 mar-08 may-08 jul-08 sep-08 nov-08 ene-09 mar-09 may-09 jul-09 sep-09 nov-09 ene-10 mar-10 may-10 jul-10 sep-10 nov-10 ene-11 mar-11 may-11 jul-11 sep-11 nov-11 ene-12 mar-12 may-12 jul-12 sep-12 nov-12 ene-13 mar-13 may-13 jul-13 sep-13 nov-13 ene-14 mar-14 may-14 jul-14 sep-14 nov-14 ene-15 mar-15 may-15 jul-15 sep-15 nov-15 ene-16 mar-16 may-16 jul-16 sep-16 Exportaciones petroleras y no petroleras Exportaciones petroleras y no petroleras* (% del PIB) 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% Exportaciones Petroleras Exportaciones no Petroleras * Datos anualizados 2016 a BCE RCM 10

11 ene-08 mar-08 may-08 jul-08 sep-08 nov-08 ene-09 mar-09 may-09 jul-09 sep-09 nov-09 ene-10 mar-10 may-10 jul-10 sep-10 nov-10 ene-11 mar-11 may-11 jul-11 sep-11 nov-11 ene-12 mar-12 may-12 jul-12 sep-12 nov-12 ene-13 mar-13 may-13 jul-13 sep-13 nov-13 ene-14 mar-14 may-14 jul-14 sep-14 nov-14 ene-15 mar-15 may-15 jul-15 sep-15 nov-15 ene-16 mar-16 may-16 jul-16 sep-16 Balanza Comercial Balanza Comercial (BC), BC Petrolera y BC No Petrolera (% del PIB) 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% Balanza Comercial Total Balanza Comercial Petrolera Balanza Comercial No Petrolera Banco Central del Ecuador Reporte de Consistencia Macroeconómica BCE RCM

12 ene-08 mar-08 may-08 jul-08 sep-08 nov-08 ene-09 mar-09 may-09 jul-09 sep-09 nov-09 ene-10 mar-10 may-10 jul-10 sep-10 nov-10 ene-11 mar-11 may-11 jul-11 sep-11 nov-11 ene-12 mar-12 may-12 jul-12 sep-12 nov-12 ene-13 mar-13 may-13 jul-13 sep-13 nov-13 ene-14 mar-14 may-14 jul-14 sep-14 nov-14 ene-15 mar-15 may-15 jul-15 sep-15 nov-15 ene-16 mar-16 may-16 jul-16 sep-16 Exportaciones e Importaciones Tasas de variación anual de exportaciones e importaciones 90% 70% 50% 30% 10% -10% -30% -50% -70% Tasa de variación de Exportaciones Tasa de variación de Importaciones * datos anualizados BCE RCM 12

13 SECTOR FISCAL SECTOR PETROLERO SECTOR EXTERNO

14 2005Q1 2006Q1 2007Q1 2008Q1 2009Q1 2010Q1 2011Q1 2012Q1 2013Q1 2014Q1 2015Q1 2016Q1 Precio de Consistencia Fiscal 140 Precio Crudo Ecuatoriano y Precio Crudo de Consistencia Fiscal (USD por barriles) Precio consistencia Precio Observado Banco Central del Ecuador Reporte de Consistencia Macroeconómica BCE, RCM RCM 14

15 * * Deuda Gobierno Central Deuda del Gobierno Central (USD millones) 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% Deuda del Gobierno Central (% PIB) 0 0% Stock deuda GCinterna Stock deuda GC externa Deuda Interna GC Deuda externa GC Banco Central del Ecuador Reporte de Consistencia Macroeconómica *II Trimestre BCE RCM 15

16 2007Q2 2007Q4 2008Q2 2008Q4 2009Q2 2009Q4 2010Q2 2010Q4 2011Q2 2011Q4 2012Q Q4 2013Q2 2013Q4 2014Q2 2014Q4 2015Q2 2015Q4 2016Q2 Balance Estructural Gobierno Central 2% Balance Estructural Vs. Balance Observado del Gobierno Central (% del PIB) * 0% -2% -4% -6% -8% -10% Balance Estructural Balance Observado Banco Central del Ecuador Reporte de Consistencia Macroeconómica *Datos Anualizados -El balance estructural del Gobierno Central es una perspectiva de mediano plazo que descarta fluctuaciones coyunturales que provienen de los ingresos y los gastos transitorios BCE RCM 16

17 2007Q2 2007Q4 2008Q2 2008Q4 2009Q2 2009Q4 2010Q2 2010Q4 2011Q2 2011Q4 2012Q2 2012Q4 2013Q2 2013Q4 2014Q2 2014Q4 2015Q2 2015Q4 2016Q2 Sostenibilidad Fiscal Indicador de Blanchard * Gobierno Central 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% + - Insostenible Sostenible -4% Banco Central del Ecuador Reporte de Consistencia Macroeconómica *El indicador de Blanchard mide el ajuste en el balance fiscal primario necesario para garantizar la sostenibilidad de la política fiscal. Si éste es positivo, la política fiscal se vuelve insostenible. *datos Anualizados BCE RCM

18 2007Q3 2008Q1 2008Q3 2009Q1 2009Q3 2010Q1 2010Q3 2011Q1 2011Q Q Q3 2013Q1 2013Q3 2014Q1 2014Q3 2015Q1 2015Q3 2016Q1 2016Q3 Los gastos permanentes se cubren con ingresos permanentes? 130% Relación ingresos permanentes / gastos permanentes* 120% 110% 100% 90% 80% 70% 60% 50% Banco Central del Ecuador Reporte de Consistencia Macroeconómica *Datos Anualizados La Ley establece que los ingresos permanentes cubran los gastos permanentes para brindar mayor estabilidad fiscal. BCE RCM 18

19 2007Q3 2008Q1 2008Q3 2009Q1 2009Q3 2010Q1 2010Q3 2011Q1 2011Q3 2012Q Q3 2013Q1 2013Q3 2014Q1 2014Q3 2015Q1 2015Q3 2016Q1 2016Q3 Los gastos no permanentes están cubiertos con ingresos no permanentes? 120% Ingreso no permanente / gasto no permanente* 100% 80% 60% 40% 20% 0% Banco Central del Ecuador Reporte de Consistencia Macroeconómica *Dato Anualizado BCE RCM 19

20 2007Q3 2008Q1 2008Q3 2009Q1 2009Q3 2010Q1 2010Q3 2011Q1 2011Q3 2012Q1 2012Q3 2013Q1 2013Q3 2014Q1 2014Q3 2015Q1 2015Q3 2016Q1 2016Q3 Qué porcentaje de inversión pública se financia con ingresos no permanentes y endeudamiento? (Ingresos no permanentes* + desembolsos de deuda*) / gasto no permanente* 250% 200% 150% 100% 50% 0% Banco Central del Ecuador Reporte de Consistencia Macroeconómica *Datos Anualizados Código Orgánico de Planificación y Finanzas Públicas: Los desembolsos de deuda y los ingresos no permanentes deberían respaldar el gasto no permanente. BCE RCM 20

21 2007Q3 2008Q1 2008Q3 2009Q1 2009Q3 2010Q1 2010Q3 2011Q1 2011Q3 2012Q1 2012Q3 2013Q1 2013Q3 2014Q1 2014Q3 2015Q1 2015Q3 2016Q1 2016Q3 Tasas de interés Nro. veces pagadas ti Cuál es la tasa de interés internacional y la implícita de deuda pública en el Ecuador? 8% 7% 6% Tasa de interés implícita de la Deuda Pública* % 4% 3% 2% 1% % 00 Tasa de interés promedio libor (12 meses) Tasa de interés implicita Nro veces pagada ti Banco Central del Ecuador Reporte de Consistencia Macroeconómica *Dato anualizado SECTOR FISCAL 21

22 2007Q2 2007Q4 2008Q2 2008Q4 2009Q2 2009Q4 2010Q2 2010Q4 2011Q2 2011Q4 2012Q2 2012Q4 2013Q2 2013Q4 2014Q2 2014Q4 2015Q2 2015Q4 2016Q2 Tasa de variación ing. petroleros REsultado golbal GC (%PIB) Cuál es la relación del Resultado Global del Gobierno Central con el precio de petróleo ecuatoriano? 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% Resultado Global del GC* (% PIB) y tasa de variación de ingresos petroleros* 2% 1% 0% -1% -2% -3% -4% -5% -6% -100% -7% Tasa de variación Ingresos Petroleros (t/t-4) Resultado Global GC (%PIB) Banco Central del Ecuador Reporte de Consistencia Macroeconómica * Datos Anualizados. SECTOR FISCAL 22

23 SECTOR FISCAL SECTOR REAL SECTOR MONETARIO Y FINANCIERO SECTOR EXTERNO SECTOR PETROLERO

24 feb-14 mar-14 abr-14 may-14 jun-14 jul-14 ago-14 sept-14 oct-14 nov-14 dic-14 ene-15 feb-15 mar-15 abr-15 may-15 jun-15 jul-15 ago-15 sept-15 oct-15 nov-15 dic-15 ene-16 feb-16 mar-16 abr-16 may-16 jun-16 jul-16 ago-16 sept-16 oct-16 nov-16 Tipo de Cambio Bilateral Real Estados Unidos de América Colombia Perú BCE RCM

25 INDICE DE COMPETITIVIDAD GLOBAL Índice de Competitividad Global (ICG) Chile Panamá Costa Rica Brasil México Perú Colombia Guatemala Uruguay El Salvador Jamaica Trinidad y Tobago Honduras Nicaragua Rep.Dominicana Argentina Bolivia Guyana Ecuador Paraguay Venezuela Haiti 3,32 3,14 4,6 4,43 4,42 4,34 4,27 4,24 4,23 4,1 4,04 4,01 3,98 3,95 3,82 3,82 3,82 3,79 3,77 3,65 3,64 3,59 0 0,5 1 1,5 2 2,5 3 3,5 4 4,5 5 WEF RCM

26 Qué es un recesión? Caída de dos/tres trimestres consecutivos (t/t-4)? Banco Central del Ecuador (2016) debe cumplir 4 criterios: i. PIB: dos trimestres de contracción ii. Inflación: mayor al 30% o deflación iii. Depósitos y créditos de SF: reducción del 20% anual iv. Mercado laboral: crecimiento anual de desempleo mayor a 2 puntos porcentuales Disminución significativa en la actividad económica en unos pocos meses. Visible en el PIB readesempleo, inflación, depósitos y préstamos Según NBER en Estados Unidos entre 1854 y 2015

27 PIB (t/t-4) Recesión en Estados Unidos (dic jun 2009) meses q4 2008q1 2008q2 2008q3 2008q4 2009q1 2009q2 2009q OCDE RCM

28 PIB (t/t-4) PIB (t/t-1) Se debe utilizar t/t-4 o t/t-1? t/t-4 t/t , q4 2008q2 2008q4 2009q2-0,5-1 -1,5 2007q4 2008q2 2008q4 2009q ,5-5 OCDE RCM

29 PIB Ecuador (t/t-4) 10,0 8,0 6,0 4,0 2,0 0,0-2,0-4,0-6,0-0,8-2,3-0,8-2,2-2,0-4,0 BCE RCM

30 ene-08 abr-08 jul-08 oct-08 ene-09 abr-09 jul-09 oct-09 ene-10 abr-10 jul-10 oct-10 ene-11 abr-11 jul-11 oct-11 ene-12 abr-12 jul-12 oct-12 ene-13 abr-13 jul-13 oct-13 ene-14 abr-14 jul-14 oct-14 ene-15 abr-15 jul-15 oct-15 ene-16 abr-16 jul-16 oct-16 Indicador de Expectativas 60 Índice de Confianza del Consumidor Indicador de situación presente Indicador de expectativas ICC-BCE BCE RCM

31 Demanda Interna (t/t-4) 30,0 25,0 20,0 15,0 10,0 5,0 0,0-5,0-10,0-15,0-20,0 Gasto de Consumo final Hogares (*) Gasto de Consumo final Gobierno General FBKF BCE RCM

32 * Tasa de Crecimiento PIB PIB vs Precio del petróleo Crecimiento PIB Real Vs. Crecimiento Precio Petróleo (Tasas de Crecimiento) 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% -60% 10% 8% 6% 4% 2% 0% -2% -4% Tasa de Crecimiento Precio Petróleo Variación Anual Precio de Petróleo (Eje Derecho) Crecimiento Anual PIB Real (Eje Izquierdo) Banco Central del Ecuador Reporte de Consistencia Macroeconómica *Datos anualizados al segundo trimestre 2016 SECTOR REAL 32

33 2008Q2 2008Q4 2009Q2 2009Q4 2010Q2 2010Q4 2011Q2 2011Q4 2012Q2 2012Q4 2013Q2 2013Q4 2014Q2 2014Q4 2015Q2 2015Q4 2016Q2 Qué tan afectado por los ciclos económicos se ha visto el PIB de Ecuador? 600 PIB Real Trimestral Vs. PIB Tendencial Trimestral* (USD Millones) Banco Central del Ecuador Reporte de Consistencia Macroeconómica PIB Real Trimestral - PIB *Los resultados mostrados corresponden a la diferencia entre el PIB real y PIB tendencial. Un valor positivo indica que el PIB real se ubicó por sobre la tendencia esperada y uno negativo, indica que los resultados se ubicaron bajo la tendencia esperada. SECTOR REAL 33

34 2008Q2 2008Q4 2009Q2 2009Q4 2010Q2 2010Q4 2011Q2 2011Q4 2012Q2 2012Q4 2013Q2 2013Q4 2014Q2 2014Q4 2015Q2 2015Q4 2016Q2 2008Q2 2008Q4 2009Q2 2009Q4 2010Q2 2010Q4 2011Q2 2011Q4 2012Q2 2012Q4 2013Q2 2013Q4 2014Q2 2014Q4 2015Q2 2015Q4 2016Q2 Qué industrias se han visto mayoritariamente afectadas por los ciclos económicos recientes, las industrias petroleras o las no petroleras? PIB Real Trimestral Petrolero Vs. PIB Tendencial (USD Millones) PIB Real Trimestral No Petrolero Vs. PIB Tendencial (USD Millones) PIB Real Trimestral Petrolero - PIB Tendencial Trimestral Petrolero* PIB Real Trimestral No Petrolero - PIB Tendencial Trimestral No Petrolero* Banco Central del Ecuador Reporte de Consistencia Macroeconómica *Los resultados mostrados corresponden a la diferencia entre el PIB real y PIB tendencial. Un valor positivo indica que el PIB real se ubicó por sobre la tendencia esperada y uno negativo, indica que los resultados se ubicaron bajo la tendencia esperada. Para la estimación de variables tendenciales revisar la nota metodológica correspondiente al filtro Hodrick-Prescott. SECTOR REAL 34

35 Inflación anual promedio 12,6 8,0 8,4 2,8 2,2 3,3 2,3 5,2 3,6 4,5 5,1 2,7 3,6 4,0 1, * INEC RCM *hasta octubre 2016

36 Proyecciones de crecimiento 2016 CEPAL FMI RCM Banco Mundial -2,0% -2,3% -2,4% -4,0%,CEPAL, FMI, BM, RCM RCM

37 Proyecciones: Modelo de Consistencia Macroeconómica RCM

38 2007Q3 2008Q1 2008Q3 2009Q1 2009Q3 2010Q1 2010Q3 2011Q1 2011Q3 2012Q1 2012Q3 2013Q1 2013Q3 2014Q1 2014Q3 2015Q1 2015Q3 2016Q1 2016Q3 2008Q3 2009Q1 2009Q3 2010Q1 2010Q3 2011Q1 2011Q3 2012Q1 2012Q3 2013Q1 2013Q3 2014Q1 2014Q3 2015Q1 2015Q3 2016Q1 2016Q3 Tasa de desempleo Mercado laboral 100% 90% 80% 70% 60% Evolución % de la PEA Ocupada por segmentos del Mercado Laboral 10% Evolución principales indicadores laborales, total nacional 9% 8% 7% 60% 50% 40% 50% 6% 30% 40% 30% 20% 10% 0% 5% 4% 3% 2% 20% 10% 0% Sector Formal Sector Doméstico Sector Informal No Clasificados Tasa de Desempleo (eje izquierdo) Tasa de Empleo inadecuado (eje derecho) Tasa de Empleo adecuado (eje derecho) INEC RCM

39 Cómo se compone la estructura productiva del Ecuador? 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Estructura Productiva del Ecuador (Estructura Porcentual) Primarias Secundarias Terciarias BCE RCM

40 oct-09 may-10 dic-10 jul-11 feb-12 sep-12 abr-13 nov-13 jun-14 ene-15 ago-15 mar-16 oct-16 oct-09 may-10 dic-10 jul-11 feb-12 sep-12 abr-13 nov-13 jun-14 ene-15 ago-15 mar-16 oct-16 Tasa de crecimiento (t/(t-1)) Tasa de crecimiento (t/(t-1)) Ingresos tributarios 60% Tasa de crecimiento recaudación impositiva (Renta)* 30% Tasa de crecimiento recaudación impositiva (IVA)* 40% 20% 0% -20% -40% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -60% -40% Retenciones Anticipos a la renta Declaraciones IVA de Operaciones Internas IVA de Importaciones *Datos anualizados SRI RCM

41 2007Q3 2008Q1 2008Q3 2009Q1 2009Q3 2010Q1 2010Q3 2011Q1 2011Q Q1 2012Q3 2013Q1 2013Q3 2014Q1 2014Q3 2015Q1 2015Q3 2016Q1 2016Q3 Qué impuesto tiene mayor importancia para el Gobierno Central? Recaudación de Impuestos Servicio de Rentas Internas (USD millones)* 0 IVA de Importaciones ISD ICE IVA de Operaciones Internas Renta *Datos Anualizados IVA: Impuesto al Valor Agregado ICE: Impuesto a los Consumos Especiales ISD: Impuesto a la salida de divisas SRI RCM

42 Crecimiento económico exógeno Gasto público = f (precio del petróleo) Crecimiento económico= f (gasto público) Crecimiento económico = f( precio del petróleo) Es un crecimiento económico principalmente exógeno, sobre variables que no controlamos (precio del petróleo). Sector construcción (obras públicas) fuertemente afectado. Mecanismo de transmisión vía i) gasto público ii) consumo (hogares) iii) inversión (FBKF e IED) iv) balanza comercial v) créditos y depósitos vi) recaudación tributaria

43 Es malo el gasto público? Es malo un estado obeso? Crea incentivos al sobre-endeduamiento? Tiene el gasto público un efecto multiplicador? Lo importante es la calidad del gasto Falla el mercado? Falla el estado? Qué se debería esperar en épocas de recesión? Qué nos dicen los datos en Ecuador? Hubiera sido mejor idea no gastar/invertir? La política pública debe evaluarse por sus resultados y no por sus intenciones