UNIDAD 8. Los tipos de cambio. Objetivo. Al finalizar la unidad, el alumno:

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1 UNIDAD 8 Los tipos de cambio Objetivo Al finalizar la unidad, el alumno: Explicará el significado del tipo de cambio. Distinguirá los conceptos depreciación y apreciación de las monedas. Identificará los factores que provocan una apreciación o depreciación en las monedas de un país. Examinará el desarrollo y perfeccionamiento de los patrones monetarios. Identificará la diferencia entre tipo de cambio libre y controlado. Describirá las medidas que realiza el Banco Central para lograr un tipo de cambio fijo y flexible.

2 I Guía de aprendizaje 1. Qué es el tipo de cambio? 2. Qué es una revaluación? 3. Cuáles son los efectos de una revaluación? 4. Qué significa una devaluación? 5. Cuáles son los efectos de una devaluación? 6. Cuál es la relación entre Balanza de Pagos y devaluación o revaluación? 7. Qué factores influyen para que se deprecie o aprecie la moneda de un país? 8. En qué consisten los factores comerciales y financieros? 9. De qué manera influye el factor monetario en las fluctuaciones del tipo de cambio? 10. Cuál es la relación entre tipo de cambio e inflación? 11. En qué consistía el patrón oro? 12. Qué es un patrón monetario? 13. Qué modificaciones sufre el patrón oro después de los acuerdos de Bretton Woods? 14. Cómo se determina el tipo de cambio de mercado? 15. Qué es un tipo de cambio fijo? 16. Qué papel juega el Banco Central en un régimen de tipo de cambio fijo? 17. Qué relación existe entre el tipo de cambio libre y la reserva internacional? 18. En qué consiste un sistema de cambio flexible o flotante? 19. En qué consiste la flotación pura? 20. Cuáles son los factores que determinan la oferta y demanda de divisas? 21. Qué papel juegan la tasa de interés y las espectativas en las fluctuaciones de la oferta y la demanda de divisas? 22. Bajo qué modalidades se puede presentar el tipo de cambio flexible? 23. Cómo se determina la paridad del poder de compra? 288

3 8.1. El tipo de cambio Cualquier tipo de transacción entre países (comercial, financiera o de otra índole) implica el intercambio de moneda. En esta unidad estudiaremos los mecanismos que permiten a los países identificar o modificar el precio que sus monedas tendrán en el exterior. Sabemos ya que cada nación tiene una moneda o unidad de cuenta en la que se expresan los precios de los bienes y servicios que se generan al interior de su economía. Sin embargo, esta moneda también le brinda la posibilidad de comerciar con el exterior, mediante el tipo de cambio. Este no es más que el número de unidades de una moneda que son intercambiadas por otra. Es decir, es el precio de la moneda de un país en términos de otra moneda. Qué es el tipo de cambio? El tipo de cambio puede ser expresado de dos formas diferentes: Como el precio de la moneda extranjera en moneda nacional, por ejemplo, 7.50 pesos por dólar. O bien, como el precio de la moneda nacional en moneda extranjera. En este caso, una división simple nos dará la conversión: Precio de la moneda nacional en moneda extranjera 1 Precio de la moneda extranjera en moneda nacional 289

4 I Si consideramos el caso de México, y establecemos que el tipo de cambio es de $8.30 por dólar, un peso costaría en dólares: es decir, 12 centavos de dólar podrían ser intercambiados por un peso. El tipo de cambio tiene una función importante en las decisiones de los agentes económicos, porque permite expresar los precios de las mercancías y servicios de diferentes países en montos de diferentes monedas. Es decir, permite a los particulares y a las empresas convertir los precios de sus productos en términos de otra moneda y, de esa forma, realizar comparaciones de los precios internacionales con los internos. Vari ac i on e s del tipo de cambio Este tipo de cambio está sujeto a variaciones. Estas pueden ser una apreciación o revaluación o bien, una depreciación o devaluación. Una revaluación es una disminución del precio de las demás monedas expresado en términos de la moneda nacional. Es decir, supongamos que ahora el precio del dólar es de 2 pesos cuánto cuesta un peso en términos de dólares? Veamos: El precio del peso ahora es 50 centavos de dólar, se ha encarecido. En otra óptica podríamos decir que el dólar ha disminuido de precio, puesto que antes se requerían $8.30 para comprar un dólar y ahora solamente se requieren $2. 290

5 Est e fenómeno tiene dos result ados: el encarecimiento de los bienes y servicios que vende el país que revaluó y el abaratamiento de los bienes que importa. Por qué ocurre esto? Si el precio del dólar desciende, indudablemente la población (consumidores, empresarios y gobiernos) demandará mayor cantidad de bienes y servicios del exterior, puesto que son más baratos que antes. De otro lado, los bienes que se exportan ahora son más caros pues el peso ha subido de precio. Una devaluación, significa un incremento del precio de las demás monedas expresado en moneda nacional. En este caso, vamos a suponer que el precio del dólar aumenta a $11 cada uno cuál es el precio del peso en dólares? Ahora pueden intercambiarse únicamente 9 centavos de dólar por un peso. Cuáles son las consecuencias de esto? Primera, ante el aumento del dólar las importaciones se han encarecido, de forma que menos personas podrán adquirir bienes del exterior. Segunda, el peso ahora es muy barato entonces más personas del exterior podrán adquirir nuestros productos; como resultado, nuestras exportaciones aumentarán. Efectos de una devaluación Estos procesos (devaluación - revaluación) tienen una relación muy estrecha con la Balanza de Pagos (tema 291

6 I Déficit o superávit en la B alanza de Pagos de la unidad 9). Una manera de equilibrar la Balanza de Pagos de un país, es decir, una manera de hacer que los ingresos sean igual a los egresos, es el empleo del tipo de cambio. Si existe déficit (egresos > ingresos), puede devaluar su moneda. Con ello, hemos dicho, las importaciones se reducirán y las exportaciones aumentarán, esto puede ayudar a eliminar el exceso de importaciones y ayudará a aliviar el déficit. Por otra parte, si el caso es de superávit (ingresos > egresos), entonces la alternativa es revaluar. Con la revaluación las importaciones aumentan y las exportaciones se reducen y ello contribuye a la reducción del superávit. Ahora bien, por qué se deprecia o aprecia la moneda de un país? Principalmente, debido a diversos factores comerciales, financieros y monetarios que inciden en el mercado de divisas. Puntualicemos cada uno: Factores comerciales. Se relacionan con el monto de exportaciones e importaciones que realiza un país y el saldo que arroja su diferencia. Las exportaciones conllevan una demanda de moneda nacional y las importaciones una oferta, esta correlación de fuerzas participa en la determinación del tipo de cambio. Factores financieros. Se constituyen, principalmente por las inversiones extranjeras y las inversiones nacionales en el extranjero, que generan demanda y oferta de moneda nacional, respectivamente. También se incluyen los beneficios de las empresas transnacionales dentro de nuestro territorio y los de los nacionales en el exterior, y los gastos de los turistas extranjeros y de los mexicanos en otros países. 292

7 Factores monetarios. Principalmente, los incrementos de la cantidad de dinero en circulación que ocasionan un incremento en la oferta internacional de la moneda en cuestión, con el consiguiente descenso en su tipo de cambio. Ahora bien, el problema de una devaluación no es la modificación de las importaciones o exportaciones, es más grave aún: una devaluación genera inflación. Cómo ocurre esto? La causa es el componente de importaciones del producto nacional. Consecuencias de una devaluación Qué sucede si el dólar estadunidense eleva su precio y se ubica en $200 por dólar? Desde luego, según anotamos, las exportaciones de México disminuirán de precio pero, por otro lado, las importaciones se encarecerán. Al introducirse al país artículos más caros su precio incidirá en los precios generales de la economía, elevando el nivel de inflación. Este es el mecanismo que relaciona el tipo de cambio con la inflación. Pero dijimos que las importaciones se reducen cuando se presenta una devaluación, entonces esto puede contrarrestar el efecto devaluatorio sobre la inflación, pues, al dejar de comprar artículos del exterior, la presión de las importaciones sobre los precios se reduce. Sin embargo, recuerda que las importaciones tienen un componente que es imprescindible para la planta productiva, en éste es en el que recae el efecto devaluatorio de manera más directa y el que provoca, principalmente, el efecto inflacionario. Entonces, cualquier devaluación es, en sí misma, inflacionaria. Como podrás advertir, parece que nos encontramos ante un círculo vicioso de inflación-devaluación. Cómo romperlo? En general, estos efectos son el resultado de una política monetaria expansionista (emisión de dinero) por parte del Banco Central. Luego entonces, el remedio será claro una política 293

8 I Circulo vicioso, i n f l a c i ó n - devaluación monetaria contractiva (reducción de la oferta monetaria), pero esta medida no puede aplicarse indiscriminadamente, pues una reducción de la oferta monetaria trae aparejado un ascenso en la tasa de interés y esto debilita a la inversión. Este es el panorama de interrelación y dependencias que enriquecen el análisis de la política económica y sus efectos. Tendremos más de estas situaciones en las siguientes unidades. 294

9 8.2. Los sistemas cambiarios y el patrón oro Sabemos que las monedas de todos los países deben estar respaldadas por los Bancos Centrales que las emiten. Este respaldo puede estar conformado de diversas maneras, puede consistir en oro, plata, en divisas o en otros componentes. Qué significa un respaldo? Hoy en día todas las monedas que circulan son de papel o de metales no preciosos, no tienen un valor intrínseco, entonces por qué los aceptamos en nuestras transacciones cotidianas nacionales o internacionales? La respuesta es que sabemos que tienen un respaldo, es decir, sabemos que en la reserva internacional del Banco Central existe un monto de valores que los respalda. Este respaldo es lo que llamamos patrón monetario. Patrón monetario es el tipo de respaldo con que cuenta la moneda de un país particular. A lo largo de la historia han existido diversas modalidades de patrón monetario. Hasta la década de 1930, parte del mundo se regía esencialmente por el llamado patrón oro. En este esquema, las monedas de muchos países estaban respaldadas con ciertas cantidades de este metal. Los países que operaban en este sistema, convinieron en fijar el precio de su divisa en una cantidad fija de oro. El oro no era necesariamente el medio de intercambio en el comercio mundial, pero si era la unidad de cuenta con la que se regían todas las monedas que adoptaron este patrón. En esta situación, si todas las divisas en el sistema se vinculaban con el oro, los tipos de cambio de tales monedas eran fijos. Por ejemplo, si México fijara el tipo de cambio en un peso por 295

10 I 0.02 onzas de oro y Francia estableciera su tipo de cambio también en un franco por 0.02 onzas de oro, el tipo de cambio entre estas dos monedas es de un peso por cada franco, pues ambas se respaldan con la misma cantidad de oro. Bajo este sistema, el Banco Central mantenía reservas de oro que eran iguales en valor al monto del papel moneda que emitía. De igual forma, la cantidad de papel moneda sólo cambiaba cuando el Banco Central compraba o vendía reservas de oro, es decir, cuando aumentaban o disminuían sus reservas de este metal. Por ello, la cantidad de dinero en circulación en un país era igual a la cantidad de oro monetario que ese mismo país conservaba. Agotamiento del Patrón oro Con la Primera Guerra Mundial este patrón monetario quedo en suspenso. Los intentos por volver a él después del conflicto fueron fallidos. Esto se agravó con el advenimiento de la crisis de Finalmente, el Patrón Oro desapareció y la integración económica internacional se debilitó. En las complicadas condiciones económicas resultantes, los países hicieron del equilibrio interno su principal preocupación e intentaron evitar el problema del equilibrio externo, aislando parcialmente sus economías del resto del mundo Al finalizar la Segunda Guerra Mundial, los representantes de 44 naciones se reunieron en Bretton Woods, New Hampshire, en Estados Unidos, para redactar y firmar un acuerdo que crearía el Fondo Monetario Internacional (FMI), cuyo propósito fue el diseño de un sistema monetario internacional que promoviera el pleno empleo y la estabilidad de los precios, a la vez que permitiera a cada país conseguir el equilibrio externo sin imponer restricciones al comercio internacional, como las que ya estudiamos. 296

11 Bajo este acuerdo, estos países debían fijar el valor de su moneda en términos del dólar norteamericano y éste, a su vez, debía ser convertible en oro al precio fijo de 35 dólares por onza. Así, los países miembros mantenían sus reservas principalmente en forma de oro o dólares, y tenían el derecho de vender sus dólares a la Reserva Federal norteamericana a cambio de oro al precio oficial. En este sentido, el dólar era la moneda fuerte en términos de la cual se definían los tipos de cambio de las restantes monedas. Patrón dólar A partir de 1973, las monedas de los países económicamente fuertes, entre las que destacan el dólar estadunidense, el marco alemán y el yen japonés, han estado operando bajo un sistema de cambio flexible. En Europa, desde 1979, las monedas han estado ligadas entre sí por un sistema de tasas estables pero ajustables, que se conoce como el Sistema Monetario Europeo (SME). La mayor parte de los países subdesarrollados, se rigen bajo el sistema de tipo de cambio fijo, en cualquiera de las variantes que veremos. Ahora bien, por qué la gente desea divisas? Si no coleccionas monedas, para qué desearías tener en tu poder 300 sucres? Si quieres comprar algunos bienes del Ecuador, este monto de dinero te será útil, pero, si nunca has deseado estar en ese país, ese dinero te resultará un estorbo. Cuando la población desea comprar bienes o servicios en el exterior realiza un par de transacciones, va a una casa de cambio y compra dólares, posteriormente, al llegar al país de destino, cambia esos dólares por la moneda del país en cuestión. En estos movimientos se ha realizado una oferta y una demanda de monedas. Cuando cambia en la casa de cambio pesos, por ejemplo, por dólares, está generando una oferta de pesos y una demanda de dólares, sucede igual cuando llega al país de destino, demanda moneda nacional y ofrece divisas. 297

12 I Por qué la demanda de divisas es una d e m a n d a derivada? Tenemos esbozada la primera parte del problema: la demanda de divisas es una demanda derivada. Derivada de la demanda de bienes y servicios que deseen comprar en el extranjero los habitantes de un país. Desde luego, si los individuos quieren adquirir gran cantidad de bienes de un país específico, la moneda de ese país tendrá una gran demanda internacional, y viceversa, si ninguna persona desea adquirir bienes de un país, su moneda no tendrá demanda alguna. El tipo de cambio libre En tal panorama, el tipo de cambio funciona como un precio cualquiera, una moneda que es muy demandada, será cara y viceversa. Esto ocurre cuando el tipo de cambio no tiene intervención alguna, cuando es fijado por el libre juego de oferta y demanda. Podemos representar gráficamente esta interacción tomando como ejemplo el mercado de pesos mexicanos: La línea O P representa la oferta internacional de pesos y la línea D P la demanda. Desde luego, la demanda está formada por la cantidad de pesos que desean comprar los extranjeros para po der adquirir bienes en nuestro país y la oferta se forma por los pesos que ofrecen los individuos que desean adquirir divisas para comprar pro duct o s en el extranjero. 298

13 En este caso, el tipo de cambio de equilibrio (dólares por peso) es TC E = 25 centavos de dólar por peso con una cantidad de pesos intercambiada Q E. Este es el tipo de cambio libre fijado por la oferta y demanda. Sin embargo, para su desenvolvimiento equilibrado, puede resultar que a una economía no le resulte adecuado el tipo de cambio que ha fijado el mercado. Por ejemplo, si por alguna barrera comercial u otra causa, los extranjeros ya no deseen adquirir productos de México, y la demanda de pesos se reduce, esto hará descender el valor del peso. Gráficamente: La demanda de pesos ha descendido de D P a D P ', con lo que el tipo de cambio es ahora de 11 centavos de dólar por peso. Esto no representa otra co sa más que una devaluación. En tal caso el Banco Central de un país puede intervenir en el mercado de cambios, mediante ciertos instrumentos que revisaremos en los apartados 8.3. y 8.4., y establecer un tipo de cambio que le resulte adecuado. Existen dos sistemas cambiarios básicos, el de tipo de cambio libre y el controlado. Cuando un tipo de cambio es libre, eso significa que el valor de la moneda del país en cuestión es determinado estrictamente por las fuerzas del mercado, oferta y S i s t e m a s c a m b i a r i o s básicos 299

14 I demanda como en nuestro ejemplo. En caso de que el tipo de cambio sea fijo, eso quiere decir que el valor de la moneda es fijado de antemano por las autoridades monetarias, sin que se permita ninguna fluctuación. En nuestro país, tuvimos durante mucho tiempo un tipo de cambio fijo que, sin duda, conoces: pesos por dólar, esta paridad permaneció por un periodo prolongado, alrededor de 20 años. Hoy en día, el tipo de cambio en México es libre, es decir el mercado establece el tipo de cambio del peso, con la salvedad de que, el Banco de México se reserva el derecho de intervenir si este se eleva drásticamente. Entre estas dos modalidades, la fija y la libre, encontramos varios matices que nos permiten esbozar algunos tipos de cambio. En los siguientes apartados te presentamos algunos de esos casos. 300

15 8.3. Tipo de cambio fijo En un régimen de tipo de cambio fijo, el Banco Central interviene para asegurar que la oferta y la demanda de la moneda de su país se equilibren en un tipo de cambio deseado. Lo anterior se logra mediante la disposición del Banco Central de comprar, es decir, de demandar cualquier exceso de oferta de su moneda y de ofrecer cualquier cantidad de divisas, para eliminar todo exceso de demanda que eleve el precio de una moneda en particular y haga descender el precio de la propia. Cómo se logra un tipo de cambio fijo? Gráficamente tenemos: En la parte A observamos que el tipo de cambio ha descendido (como ya sabíamos), de 25 centavos de dólar a 11. Este fue el efecto de la reducción de demanda. 301

16 I La parte B muestra el caso de que, por alguna razón, nuestros habitantes deseen comprar demasiados bienes del exterior y demanden gran cantidad de divisas, esto eleva la oferta de pesos de O P a O P ', con el consiguiente descenso en el tipo de cambio. Ambos casos significan devaluación de la moneda, sin embargo en el primero la cantidad intercambiada es menor y en el segundo es mayor. Si el Banco Central no considera conveniente este descenso en el tipo de cambio, intervendrá el mercado de divisas. Comprará pesos por la diferencia entre D P y D P ' a fin de crear demanda y, con ello, el exceso de oferta representado por la diferencia entre O P y O P ', desaparecerá. En otras palabras, comprará su propia moneda, creando una demanda adicional y reduciendo, con esa compra, la oferta de la misma. Si el Banco Central ha fijado la paridad cambiaria en 25 centavos de dólar, no permitirá que los movimientos de oferta y demanda hagan variar ese valor. Tipo de cambio fijo y reserva internacional R e s e rv a primaria Sin embargo, esta intervención, presupone un egreso de divisas, si compra pesos necesita divisas para comprarlos, si vende dólares, necesita contar con una cierta cantidad de ellos. En qué lugar se encuentran las divisas con que cuenta la nación? Desde luego, en la reserva internacional del Banco Central. Así, cualquier intervención gubernamental en el tipo de cambio lleva aparejada una reducción de la reserva internacional. Lo anterior implica que, para mantener fija la paridad declarada oficialmente, es necesario que el Banco Central permanezca atento a subsanar cualquier desequilibrio entre la oferta y demanda de su moneda. Para lograr este objetivo, el Banco Central debe mantener en su reserva internacional un monto destinado a ello; este monto se denomina reserva primaria. 302

17 Cuando un Banco Central agota su reserva primaria y no cuenta con otros recursos para mantener el tipo de cambio, se ve obligado a retirarse del mercado de cambios. Esta acción implica que el Banco Central deja que sea la oferta y la demanda de las divisas quienes determinen la paridad cambiaria, lo que usualmente lleva a una devaluación. Si el Banco de México (BANXICO) decide fijar el peso a un tipo de cambio de 3.50 pesos por dólar. Esto significa que el BANXICO se compromete a vender cada dólar por 3.50 pesos. Este compromiso no significa que el Banco intervenga cada vez que quiera convertir pesos por dólares o viceversa, sino sólo que está preparado para intervenir si el precio del mercado se aparta de los 3.50 pesos por dólar. 303

18 I 8.4. Tipo de cambio flexible El tipo de cambio flexible consiste en aquella paridad que se fija por la acción conjunta del mercado y las autoridades monetarias. En contraposición al tipo de cambio fijo, el flexible si tiene variaciones, que van desde las drásticas hast a las más moderadas, según sea el comportamiento del mercado o según decida el Banco Central intervenir fuerte o conservadoramente. La flota pura Si el Banco Central no interviene en absoluto en los mercados de divisas mediante compra y venta de moneda extranjera, se dice que la moneda se encuent ra en flotación pura. No obst ant e, difícilmente las autoridades monetarias dejan de intervenir de manera absoluta, regularmente, tratan de influir en el valor de su moneda realizando operaciones cambiarias en situaciones francamente adversas. Sabemos que las fluctuaciones en las curvas de oferta y demanda de divisas provocan que el tipo de cambio de equilibrio aumente o disminuya. Pero qué provoca esas fluctuaciones? Existen diversos factores que enumeramos a continuación: Factores que determinan la oferta de divisas Las exportaciones de bienes y servicios La repatriación o entrada de nuevos capitales El monto de inversiones de extranjeras 304

19 Factores que determinan la demanda de divisas Las importaciones de bienes y servicios Los flujos de capital hacia el exterior La especulación Otros factores que también determinan la oferta y la demanda de divisas son las expectativas económicas y las tasas de interés. Por ejemplo, supongamos que las tasas de interés reales internacionales aumentan de manera significativa; esto hace que ahorrar en el exterior sea una buena idea, así, el efecto esperado de este hecho es que habrá mayor demanda de divisas para satisfacer los requerimientos de los ahorradores, con la consecuente fuga de capitales, lo que, a su vez, provoca que la inversión (que debe ser igual al ahorro) sea menor disminuyendo el PIB y el empleo. Todo ello porque las tasas de interés más altas en el extranjero hacen más rentables las inversiones fuera del país. Para contrarrestar estos efectos negativos para la economía nacional, las autoridades monetarias tendrían que elevar las tasas de interés internas hasta un nivel tal que haga que los inversionistas y ahorradores prefieran dejar sus capitales en el país. Sin embargo, si esto sucede la inversión interna descenderá, pues un interés alto la descincentiva. Por otro lado, si un país atraviesa por un valle económico, la espectativa es que su PIB se estancará o disminuirá y que habrá inflación lo que dañará el poder adquisitivo de la moneda nacional. Ante este panorama, los inversionistas demandarán más divisas con el propósito de proteger su poder adquisitivo en el futuro, provocando con eso que la moneda del país en cuestión se devalúe. El tipo de cambio flexible tiene varias modalidades que estudiaremos a continuación. 305

20 I Flotación manejada Este régimen cambiario es una combinación entre el régimen de tipo de cambio flexible en cuanto a que el Banco Central permite que las fuerzas del mercado participen en la determinación del tipo de cambio, y el régimen de tipo de cambio fijo, en la medida en que el Banco Central interviene para evitar niveles cambiarios no deseados. Deslizamiento controlado Qué es la banda de flotación? El objetivo primordial de este sistema no es intervenir solo en caso necesario. Este tipo de cambio consiste en establecer una "banda de flotación", que consiste en fijar los límites máximo y mínimo de variación del tipo de cambio que serán aceptados. Por ejemplo, 6 pesos por dólar 10 por ciento. Esto significa que el Banco Central permitirá variaciones del tipo de cambio desde 6 + (0.1) (6) = 6.6 pesos por dólar, hasta 6 - (0.1) (6) = 5.4 pesos por dólar. Cuando la paridad cambiaria sobrepase algunos de estos límites, el Banco Central intervendrá. En México antes de diciembre de 1994, tuvimos esta modalidad de tipo de cambio. En este caso, como en todos, las autoridades están obligadas a devaluar la moneda nacional si las reservas internacionales descienden drásticamente. Esta situación fue lo que provocó la devaluación de diciembre de Tipo de cambio dual o múltiple Este régimen se conforma de una convivencia entre el tipo de cambio fijo y de mercado. 306

21 Es decir, existe por un lado un tipo de cambio que fija la Banca Central, sin embargo, ésta no puede garantizar ese tipo de cambio para todas las transacciones de la economía, puesto que su reserva primaria internacional no es lo suficientemente cuantiosa. Por tal motivo, establece un tipo de cambio que sea empleado en transacciones seleccionadas, regularmente, en importaciones de maquinaria o insumos que sean importantes para la planta productiva. Con ello, controla parte del efecto inflacionario de una devaluación y promueve la constante actividad del aparato productivo. Para las actividades que no tienen relación con las que acabamos de describir, usualmente importación bienes de consumo suntuario e insumos no básicos, el Banco Central deja que sea el mercado el que regule el tipo de cambio. Así, tenemos dos tipos de cambio: el controlado y el libre. P u e d e n combinarse el tipo de cambio controlado y el libre? En México también tuvimos un periodo de paridad cambiaria bajo esta modalidad, cuando, en el periodo de Miguel de la Madrid, el peso se cotizaba con un tipo de cambio controlado y en el libre mercado. Como hemos tenido oportunidad de apreciar, existen muy variados sistemas por medio de los cuales un país determinado fija la paridad de su moneda con respecto a las demás. Es destacable, sin embargo, que el común denominador de todos ellos es el papel que el estado, mediante su autoridad monetaria central, desempeña al otorgar mayor o menor libertad a los mercados para que determinen su tipo de cambio. 307

22 I 8.5. Paridad del poder de compra C uando conocemos el tipo de cambio entre las monedas de dos países, podemos expresar el precio de las exportaciones de un país en términos de la moneda del otro este cálculo nos permite comparar el poder de compra de un país respecto de otro u otros. Cuánto cuesta en divisas un producto nacional? La respuesta se obtiene dividiendo el precio del producto expresado en pesos, entre el precio de un peso con respecto al dólar. Veamos: Precio en divisas de un producto nacional = Precio nacional Tipo de cambio Hagamos un ejercicio. Una camisa mexicana tiene un valor de 75 pesos, el tipo de cambio es de 8.30 pesos por cada dólar. Cuál es el precio de la camisa en dólares? Datos: Precio nacional = 75 Tipo de cambio = 8.30 Sustitución y resultado: 75 Precio de la camisa en dólares = La camisa tendrá un precio de 9 dólares. Una variación en el tipo de cambio del dólar respecto del peso modificaría el precio de la camisa en dólares. Por ejemplo, con un tipo de cambio de 9.00 pesos por dólar, la camisa solamente costaría: 308

23 Datos: Precio nacional = 75 Tipo de cambio = 9.00 Sustitución y resultado: 75 Precio de la camisa en dólares = La camisa se ha abaratado en dólares, aunque en pesos tiene el mismo precio. Esto presupone que, con la devaluación del peso, los productos mexicanos son más baratos cuando se expresan en dólares, es decir, en los mercados internacionales las mercancías nacionales están en posibilidades de adquirirse simplemente porque son más baratas, lo que ya hemos explicado. Ahora supongamos que el peso se revalúa y el nuevo tipo de cambio es de 7.00 pesos por dólar, el precio de la camisa expresado en dólares sería: Datos: Precio nacional = 75 Tipo de cambio = 7.00 Sustitución y resultado: Precio de la camisa en dólares = Ahora el precio internacional de la camisa es más elevado, aunque el interno es el mismo. Supongamos, por otro lado, que un par de botas costaban originalmente 100 dólares. Con el tipo de cambio en 8.30 pesos por dólar, este precio expresado en pesos sería: 100 dólares x 8.30 pesos = 830 pesos 309

24 I Si el peso se devaluará y el tipo de cambio fuera ahora 9.50 por dólar, el nuevo precio sería: 100 dólares x 9.50 pesos = 950 pesos Esto ilustra lo que ya sabes, que la depreciación de la moneda genera un efecto de encarecimiento de las importaciones. Efectos de una devaluación Como puedes apreciar, las variaciones en el tipo de cambio generan efectos para el país que modifica su paridad cambiaria. Así, si un país devalúa su moneda tendrá un efecto de abaratamiento de sus productos expresado en otras monedas y un encarecimiento de los productos extranjeros referidos en su moneda. Por el contrario, una apreciación en la moneda provoca un encarecimiento de los productos nacionales expresados en otras monedas y un abaratamiento de los productos extranjeros referidos en moneda nacional. Ante esta situación, es indudable que las demandas de importación y exportación, como cualquier otra demanda de bienes y servicios, están condicionadas por los precios relativos, como en el ejemplo de la camisa de algodón. Este hecho permite a los particulares comparar los precios nacionales con los precios del exterior, expresando ambos en una misma moneda y así poder medir su poder de compra en el extranjero. 310