Compañía de Seguros y Reaseguros Fortaleza S.A.

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1 Seguros Generales / Bolivia Compañía de Seguros y Reaseguros Fortaleza S.A. Fortaleza Informe de Actualización Calificaciones Nacional AESA Ratings ASFI Obligaciones A+ A1 Perspectiva Estable Resumen Financiero 30/06/15 (1) Activos (USD mill.) 32,1 Patrimonio (USD mill.) 4,5 Primas Suscritas (USD mill.) 13,3 Primas Devengadas (USD mill.) 4,9 Utilidad Neta (USD mill.) 0,04 ROAE % 1,7 ROAA % 0,3 1) Información no auditada, Fuente APS Factores relevantes de la calificación Comportamiento volátil de los resultados operacional y neto: En los últimos ejercicios, los resultados operacionales y netos de Fortaleza han registrado un comportamiento volátil, aspecto que influyó sobre los principales indicadores técnicos y de desempeño de la compañía. A jun-15, la compañía registraba una reducida utilidad neta de USD 40 mil, la que sin embargo, se compara favorablemente con la pérdida presentaba a jun-14 que alcanzaba a USD 228 mil, comportamiento que obedeció principalmente a un mayor nivel de primaje, incremento de primas devengadas y menores costos de operación netos, frente a un resultado financiero neto negativo. Indicadores de desempeño afectados por volatilidad de resultados: A jun-15, Fortaleza registraba un indicador de rentabilidad sobre activos de 0,3% y un indicador de rentabilidad sobre patrimonio de 1,7%, los que si bien se comparan favorablemente con los registrados a jun-14 (ROAA -2,1% y ROAE -10,3%), se ubican bastante por debajo de los de la industria (ROAA 5,4% y ROAE 18,7% a jun-15). El índice combinado de la compañía, que alcanzaba a 85,4% a jun-15, es inferior al registrado a jun-14 (96,5%) y al correspondiente a la industria de seguros generales (87,3%). Endeudamiento con tendencia creciente: La compañía ha mostrado en los últimos ejercicios una tendencia creciente de su nivel de apalancamiento, el que a jun-15 era igual a 6,11 veces, muy por encima del registrado a jun-14 (4,07 veces). El mismo se compara desfavorablemente con el nivel de apalancamiento de la industria de seguros generales, que alcanzaba a 2,60 veces a jun-15. Este comportamiento se explica fundamentalmente por el importante incremento de las obligaciones con reaseguradores y cuentas por pagar. Dados estos elevados crecimientos del pasivo, AESA Ratings prestará atención a la evolución del apalancamiento, puesto que la calificación vigente se vería presionada en un escenario de no consolidación de utilidades y debilitamiento de la base patrimonial. Acotado riesgo de crédito y liquidez de su cartera de inversiones: El portafolio de Fortaleza incorpora mayoritariamente valores de renta fija de buen perfil crediticio, aunque expuestos a un riesgo político importante, reflejado en la calificación de riesgo de crédito de la deuda soberana de Bolivia ( BB /Estable por Fitch Ratings). La cartera también incluye bienes inmuebles e instrumentos de renta variable, estos últimos correspondientes en su mayoría a títulos accionarios de entidades relacionadas al grupo controlador. Estructura de reaseguros con un buen perfil crediticio: AESA Ratings considera que la estructura del programa de reaseguro de la compañía, el cual opera ya sea por medio de contratos proporcionales como no proporcionales de protección de retención, limita su exposición patrimonial frente a severidades, contado con un pool de reaseguradores con buen perfil crediticio internacional. Analistas Enrique Calderón Elías [email protected] Cecilia Pérez [email protected] Sensibilidades de calificación La perspectiva es estable. Una consolidación de sus operaciones junto a favorables resultados técnicos y mayor diversificación de sus fuentes de ingresos, favorecerían la calificación de la compañía. AESA Ratings hará seguimiento a los niveles de endeudamiento puesto que las altas tasas de incremento del mismo ejercerían presión sobre la calificación asignada. Por otro lado, un mayor debilitamiento de sus indicadores técnicos y de desempeño podrían afectar negativamente a ésta.

2 Resumen Financiero - Compañía de Seguros y Reaseguros Fortaleza S.A. (Miles de dólares) 6 meses 6 meses 12 meses 12 meses 12 meses 12 meses 12 meses BALANCE GENERAL Jun-15 Jun-14 Dec-14 Dec-13 Dec-12 Dec-11 Dec-10 Activos Liquidos 13,434 9, % 12,392 8,446 8,138 5,887 4,363 Depósitos 8,410 7, % 9,118 6,585 5,865 4,418 3,723 Valores Negociables 5,025 2, % 3,274 1,861 2,273 1, Privados % Publicos 5,025 2, % 3,274 1,861 2,273 1, Otros % Préstamos % Sobre Pólizas % Otros % Primas por Cobrar 6,670 4, % 9,360 6,347 6,354 5,220 4,524 Cuentas con Reaseguradores 8,498 3, % 4,296 2, Inmuebles y Activo Fijo 1,082 1, % 1,089 1,151 1,142 1,244 1,221 Inversiones en subsidiarias y relacionadas % Otros Activos 2,063 2, % 1,625 2,133 1,916 1,814 1,848 Exigible Administrativo y otros % Transitorio % ,036 Diferido 1,166 1, % 1,232 1,579 1,545 1, ACTIVO TOTAL 32,129 21, % 29,113 21,350 18,014 14,452 12,239 Obligaciones con Asegurados 2,148 1,726 1,903 1,996 2, Por Siniestros 2,148 1,726 1,903 1,996 2, IBNR Reservas Técnicas 2,620 1,650 2,493 1,951 1,358 1,358 1,152 Matemáticas De Riesgo en Curso 2,620 1,650 2,493 1,951 1,358 1,358 1,152 Otras Obligaciones con Entidades Financieras Obligaciones con Reaseguradores 15,436 8,487 13,217 8,031 4,358 3,998 2,724 Cuentas por Pagar 2,991 2,498 3,520 2,203 1,961 1,876 1,536 Otros Pasivos 4,414 3,075 3,451 2,605 2,931 2,098 1,611 Transitorio Diferido 4,414 3,075 3,451 2,605 2,931 2,098 1,611 PASIVO TOTAL 27,611 17,436 24,585 16,786 12,786 10,070 7,604 Intereses Minoritarios Capital Pagado 3,360 3, % 3,360 3,360 2,769 2,089 2,064 Reservas % ,432 1, Superavit no realizado % Revaluacion de Activos Fijos % Utilidades no Distribuidas % ,027 1,114 2,146 PATRIMONIO TOTAL 4,518 4, ,529 4,564 5,228 4,383 4,635 Compañía de Seguros y Reaseguros Fortaleza S.A. 2

3 Resumen Financiero - Compañía de Seguros y Reaseguros Fortaleza S.A. (Miles de dólares) 6 meses 6 meses 12 meses 12 meses 12 meses 12 meses 12 meses ESTADO DE RESULTADOS Jun-15 Jun-14 Dec-14 Dec-13 Dec-12 Dec-11 Dec-10 Primas Suscritas 13,271 10,592 28,582 24,499 20,315 17,387 14,348 Prima Cedida -8,226-6,894-18,851-16,229-13,190-11,332-8,902 Prima Retenida 5,045 3,698 9,731 8,270 7,125 6,055 5,446 Primas Devengadas 4,917 3,990 9,179 7,678 7,124 5,849 5,329 Siniestros Pagados -4,788-7,234-11,361-6,716-11,265-3,902-3,057 Rescates de polizas de vida o pensiones Siniestros a Cargo de Reaseguradores 2,308 5,567 8,058 3,198 7,781 2,366 1,636 Recuperacion o Salvamento de Siniestros 1, ,551 1,973 1, Reservas de Siniestros Netas , Siniestros Incurridos Netos -1, ,643-1,372-2,272-2,536-1,191 Gastos de Adquisición -1, ,995-1,895-1,684-1,568-1,130 Gastos de Administración -3,650-3,387-6,840-6,145-4,975-4,573-4,051 Gastos a Cargo de Reaseguradores 1, ,035 2,823 2,513 4,112 2,832 Costos de Operación Netos -3,000-3,251-6,801-5,217-4,145-2,029-2,349 (+) o (-) Otros Ingresos o (gastos) no operacionales netos Resultado de Operación o Resultado Tecnico , ,285 1,789 Ingresos Financieros Gastos Financieros Otros Partidas Extraordinarias Participacion en Afiliadas o Subsidiarias Utilidad Antes de Impuestos ,067 1, ,326 1,838 Impuestos , Participación de minoritarios Utilidad Neta ,400 PRINCIPALES INDICADORES Jun-15 Jun-14 Dec-14 Dec-13 Dec-12 Dec-11 Dec-10 Resultados Operativos Participación de mercado (Primas suscritas) 7.3% 6.3% 8.2% 7.9% 7.4% 7.5% 7.3% % de Retención 38.0% 34.9% 34.0% 33.8% 35.1% 34.8% 38.0% Siniestralidad Incurrida Bruta 37.9% 65.7% 39.4% 26.7% 57.1% 29.6% 22.1% Siniestralidad Incurrida Neta 24.3% 15.0% 17.9% 17.9% 31.9% 43.4% 22.3% Gastos de Adquisición/Prima Suscrita 8.1% 8.0% 7.0% 7.7% 8.3% 9.0% 7.9% Gastos de Administración/Prima Suscrita 27.5% 32.0% 23.9% 25.1% 24.5% 26.3% 28.2% Costos de Operación Netos/Prima Devengada Retenida 61.0% 81.5% 74.1% 68.0% 58.2% 34.7% 44.1% Resultado de Operacion o Resultado Tecnico/ Prima Devengada14.6% 3.5% 8.0% 14.2% 9.9% 22.0% 33.6% Combined Ratio 85.4% 96.5% 92.0% 85.8% 90.1% 78.0% 66.4% Operating Ratio 86.6% 93.9% 88.4% 83.6% 89.2% 77.3% 65.5% Ingreso Financiero Neto/Prima Devengada -0.2% 0.3% 0.1% 0.0% 0.4% 0.2% 0.4% ROAA 0.3% -2.1% 0.1% 1.7% 0.0% 4.9% 14.2% ROAE 1.7% -10.3% 0.3% 6.7% -0.1% 14.4% 33.5% Capitalización y Apalancamiento Pasivo/Patrimonio Reservas/Pasivo 17.3% 19.4% 17.9% 23.5% 27.7% 20.8% 22.8% Deuda Financiera/Pasivo 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% Reservas/Prima Devengada Retenida Primas/Patrimonio Indicador de Capitalización Regulatorio (Superavit no Realizado + Revalorizacion de Activos)/Patrimonio 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% Patrimonio/Activo 14.1% 19.7% 15.6% 21.4% 29.0% 30.3% 37.9% Inversiones y Liquidez Activos Liquidos/(Reservas + Oblig) Activos Liq./(Resv. + Deuda Finan. + Oblig. Con Aseg.) Activos Liquidos/Pasivos Inmuebles/Activo Total 3.4% 5.4% 3.7% 5.4% 6.3% 8.6% 10.0% Rotación Cuentas por Cobrar Compañía de Seguros y Reaseguros Fortaleza S.A. 3

4 ANEXO: INFORMACIÓN PARA LA CALIFICACIÓN La calificación y su perspectiva se fundamentan en los factores clave de la calificación, descritos en el presente informe. La calificación de riesgo se realiza en escala nacional boliviana. 1. INFORMACION DE LA CALIFICACIÓN DE RIESGO El proceso de calificación utilizó la siguiente información: a) Estados financieros auditados al 31 de diciembre de 2014 y anteriores b) Estados Financieros al 30 de junio de 2014 y 2015 c) Reunión con el emisor en noviembre de 2014 d) Cuestionario enviado en julio de 2015 e) Información proporcionada por el regulador f) Contactos con la gerencia del emisor 2. DESCRIPCIÓN GENERAL DE LOS ANÁLISIS La calificación de riesgo nacional de empresas de seguros contempla los siguientes aspectos principales: A. Calificación de la capacidad de pago básica Para determinar la calificación de la capacidad de pago básica se considerarán, entre otros, los siguientes aspectos fundamentales: Evaluación de la cartera de productos. Evaluación de la cartera de inversiones. Evaluación del programa y procedimientos de reaseguro. Otros indicadores complementarios - Relación con intermediarios - Endeudamiento - Cobranza y Pago - Continuidad - Flujos de caja - Situación de calce de monedas - Contingencias y compromisos Posición relativa del emisor en la industria. Características de la administración y propiedad del emisor B. Análisis de sensibilidad El análisis de sensibilidad tendrá por objeto someter los factores básicos identificados previamente a diversos sucesos desfavorables para la empresa Compañía de Seguros y Reaseguros Fortaleza S.A. 4

5 3. CALIFICACIÓN DE RIESGO EMPRESA Calificación Nacional Perspectiva (*) ASFI AESA Ratings SEGUROS Y REASEGUROS FORTALEZA S.A A1 A+ Estable Fecha de Calificación de Riesgo por el Comité de Calificación: 30 de septiembre de 2015 Descripción de la Calificación ASFI: A1 AESA Ratings: A+ Corresponde a las obligaciones de seguros que presentan una buena capacidad de cumplimiento de pago de sus siniestros en los términos y plazos pactados, pero ésta es susceptible de deteriorarse levemente ante posibles cambios en la compañía, la industria a la que pertenece o en la economía. Nota: Estas categorías y nomenclaturas de Calificaciones Nacionales corresponden a las definiciones incluidas en el Artículo 47 de la Resolución ASFI/No.033/2010 del 15 de enero de Para su asignación, AESA Ratings ha considerado que el Estado Boliviano tiene la máxima calificación, AAA, a partir de la cual se otorgan las restantes calificaciones, las que reflejan un grado de riesgo relativo dentro del país. Los numerales 1, 2 y 3 (categorías ASFI) y los signos +, sin signo y (categorías AESA Ratings) indican que la calificación se encuentra en el nivel más alto, en el nivel medio o en el nivel más bajo, respectivamente, de la categoría de calificación asignada. Estos numerales y signos no se agregan a la Categoría AAA ni a las categorías bajo CCC ni a las de corto plazo, excepto F1. (*) Perspectiva. La Perspectiva indica la dirección que probablemente tomará la calificación en el corto plazo, la que puede ser positiva, negativa o estable. La Perspectiva positiva o negativa se utilizará en aquellos casos en que se presenten cambios en la institución y/o el sector y/o la economía que podrían afectar la calificación en el corto plazo. En el caso que existan los cambios antes señalados y no se pueda identificar una Perspectiva, ésta se definirá como en desarrollo. Una Perspectiva positiva, negativa o en desarrollo no implica que un cambio de calificación es inevitable. De igual manera, una calificación con Perspectiva estable puede subir o bajar antes que la Perspectiva cambie a positiva o negativa, si las circunstancias así lo justifican. Compañía de Seguros y Reaseguros Fortaleza S.A. 5

6 TODAS LAS CALIFICACIONES DE AESA RATINGS ESTAN DISPONIBLES EN LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN EL MISMO SITIO WEB AL IGUAL QUE LAS METODOLOGÍAS. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE AESA RATINGS Y LAS POLÍTICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN, CUMPLIMIENTO Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN ESTE SITIO BAJO CÓDIGO DE CONDUCTA. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, AESA RATINGS se basa en información factual que recibe de los emisores y de otras fuentes que AESA RATINGS considera creíbles. 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