PANEL DE PREVISIONES DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA MARZO 2013

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1 PANEL DE PREVISIONES DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA MARZO 2013 La previsión para 2013 se mantiene en el -1,5% La previsión para 2014 se sitúa en el 0,7% No se han producido cambios en las previsiones relativas a Conforme a la media de consenso, se sigue esperando una variación del PIB del -1,5%, que resultará de una aportación de la demanda nacional algo más negativa que en 2012, y de una aportación del sector exterior semejante a la de dicho año. Todos los componentes de la demanda nacional van a seguir sufriendo importantes caídas. En este Panel se solicitan por primera vez las previsiones para La previsión de consenso es del 0,7%. El consumo privado dejará de caer y la inversión en maquinaria y bienes de equipo volverá a crecer. Pese a ello, la aportación de la demanda nacional al crecimiento seguirá siendo negativa (-0,7 puntos porcentuales), aunque en menor medida que en los años anteriores, y será contrarrestada por la aportación positiva del sector exterior, pese a que esta será inferior a la de los últimos años. El perfil trimestral que surge de las cifras de consenso (cuadro 2) es de caídas del PIB en los tres primeros trimestres de 2013, y una estabilización en el cuarto, para comenzar a presentar modestas tasas de crecimiento a partir del primer trimestre de La actividad en la industria vuelve a la senda descendente La actividad industrial sufrió una caída muy acusada en el cuarto trimestre de Los indicadores disponibles relativos al primer trimestre de 2013 índice de producción industrial de enero, y PMI de enero y febrero- apuntan a una continuación de las tasas negativas, aunque a un ritmo más moderado. La previsión de consenso para el índice de producción industrial es de un -3,6% en 2013 sin cambios con respecto al Panel anterior- y un crecimiento del 0,2% para Inflación a la baja En enero y febrero de 2013 la tasa de inflación se ha mantenido en el 2,7%, por debajo del máximo del 3,5% alcanzado el mes de octubre de Salvo que en 2013 se produzcan modificaciones normativas o impositivas que afecten a los precios finales al consumo, se espera que la tendencia a la baja se mantenga durante todo el ejercicio, debido al final de los efectos escalón sobre el índice general introducidos por las diversas medidas adoptadas en La tasa media esperada para el conjunto del año es del 2%, y del 1,6% para 2014, mientras que la tasa interanual de diciembre se espera que se sitúe en el 1

2 1,7% este año y en el 1,6% el próximo (cuadro 3). Perspectivas negativas para el empleo La caída del empleo medido en puestos de trabajo equivalentes a tiempo completo fue del 4,4% en 2012, siendo el último trimestre del año el que sufrió una caída más intensa. Las cifras de afiliación a la Seguridad Social de enero y febrero indican que en el primer trimestre de 2013 se sigue destruyendo empleo aunque a un ritmo más moderado que en el trimestre anterior. La previsión para la evolución de esta variable en este año ha empeorado una décima porcentual hasta el -3,2%, mientras que para 2014 se espera un descenso del 0,2%. La tasa de paro media anual se prevé que se sitúe en el 26,8% y en el 26,5% en 2013 y 2014, respectivamente. A partir de las estimaciones de consenso de crecimiento del PIB, del empleo y de las remuneraciones salariales, obtenemos la previsión implícita de crecimiento de la productividad y de los costes laborales unitarios: para la primera se espera un 1,8% en 2013 y un 0,8% en 2014, mientras que para los CLU, que experimentaron un descenso del 3,4% el año pasado, la previsión es del -1,7% para el año actual y del -0,3% para el próximo. Ya se ha corregido el desequilibrio exterior Dificultad para cumplir los objetivos de déficit público El saldo de la Balanza de pagos por cuenta corriente en 2012 fue del -0,8% del PIB, si bien el déficit se concentró en la primera mitad del año, mientras que en la segunda mitad cambió de signo y se registró un superávit. La previsión de consenso para 2013 y 2014 es de un saldo del 0,3% y del 1,2% del PIB, respectivamente. El ejercicio pasado se cerró con un déficit del conjunto de las Administraciones Públicas del 6,7% del PIB sin incluir las ayudas a las entidades financieras-, por debajo de la previsión de consenso, que apuntaba a un resultado del 7,3%, si bien la mayor parte de la diferencia obedece al impacto de una gestión tributaria que ha supuesto un retraso en las devoluciones de impuestos hacia 2013 y un adelanto en la recaudación del Impuesto sobre Sociedades hacia 2012, lo que significa un traslado de déficit desde 2012 hacia La previsión de consenso para 2013 se sitúa en el -5,7% del PIB, una décima más de déficit que en el Panel anterior, mientras que para 2014 se espera un saldo del -4,4%. Mejoran las expectativas con respecto al contexto exterior Las economías desarrolladas experimentaron, en general, un empeoramiento de sus resultados económicos en el último trimestre del año. En la zona euro se agravó la caída del PIB hasta un -0,6%, con todas las principales economías del área en números negativos. No obstante, las economías emergentes registraron un repunte importante en el crecimiento del PIB y del comercio exterior en el mismo periodo. La opinión con respecto a la situación actual del contexto en la UE sigue siendo 2

3 No se espera que los tipos de la deuda pública vuelvan a aumentar mayoritariamente negativa, mientras que la opinión con respecto a la situación fuera de la UE se mantiene neutra. Pero crece la mayoría que espera una evolución favorable en los próximos meses, tanto en la UE como fuera de ella. Tras la tendencia alcista observada en el mes de enero, los tipos de interés a corto plazo han vuelto a moverse a la baja en febrero. En cuanto a la rentabilidad de la deuda pública a 10 años, tras un breve repunte a finales de febrero como consecuencia de los resultados de las elecciones italianas, ha recuperado la trayectoria descendente que presentaba desde el pasado mes de agosto, llegando a situarse por debajo del 5% en los primeros días de marzo. Se sigue considerando que los tipos a corto plazo son los adecuados para la situación de la economía española, y la mayoría de los panelistas sigue esperando que se mantengan estables en los próximos meses. En cuanto a los tipos a largo plazo, se mantiene sin apenas cambios la opinión de que su nivel actual es demasiado elevado para facilitar la recuperación de nuestra economía, y son mayoría quienes prevén que se mantengan estables en los próximos meses. El euro está apreciado La política monetaria debe ser expansiva No hay cambios en cuanto a la valoración del euro, que mantiene su fortaleza. La gran mayoría de panelistas opinan que la divisa comunitaria está apreciada, y esperan que en los próximos meses pierda valor. Tampoco hay modificaciones en la opinión relativa a la política fiscal, que se sigue valorando de forma unánime como restrictiva, y se considera mayoritariamente que esa orientación es la necesaria. También la gran mayoría de opiniones apuntan a que la política monetaria es expansiva, y se sigue considerando de forma casi unánime que esa orientación debe mantenerse. 3

4 Panel de previsiones de la economía española CUADRO 1 PREVISIONES ECONÓMICAS PARA ESPAÑA - MARZO 2013 Variación media anual en porcentaje, salvo indicación en contrario Consumo Consumo Formac. bruta FBCF maquinaria FBCF Demanda PIB hogares público de capital fijo y bienes equipo Construcción nacional Analistas Financieros Internacionales (AFI)... -1,8 0,5-3,0-0,1-6,3-4,0-6,4 0,9-4,4 3,3-7,7-0,4-4,3-0,7 Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (BBVA)... -1,1 1,1-2,8-0,3-7,2-1,8-6,8 2,6-1,7 6,4-10,2 0,3-4,6 0,0 Bankia... -1,5 0,7-3,1-0,1-5,0-3,1-7,5-0,8-7,4 0,5-8,4-1,8-4,4-0,9 CatalunyaCaixa ,5 0,8-3,3-0,1-6,3-2,0-8,3-3,8-7,8-3,4-8,7-4,1-4,9-1,2 Cemex. -1,6 0,4-3,1 0,1-3,6-1,7-7,9-0,3-6,0 1,7-10,0-2,6-4,1-0,3 Centro de Estudios Economía de Madrid (CEEM-URJC) -1,4 1,1-2,4 0,1-7,0-1,4-5,5-0,8-3,6 0,8-7,2-1,9-3,9-0,4 Centro de Predicción Económica (CEPREDE-UAM)... -1,5 0,9-2,5 0,1-3,8-0,6-7,9-1,3-6,7-1,0-9,5-2,0-4,3-0,6 CEOE -1,5 0,8-3,1-0,2-4,0-2,4-7,3-2,2-2,8 3,3-10,5-5,5-4,2-0,9 ESADE -1, , , , ,7 -- Fundación Cajas de Ahorros (FUNCAS)... -1,6 0,5-3,2-0,3-3,1-2,4-7,7-2,7-6,5 0,3-9,1-5,1-4,0-1,2 Instituto Complutense de Análisis Económico (ICAE-UCM)... -1, , , , , , ,5 -- Instituto de Estudios Económicos (IEE)... -1, , , , , , ,9 -- Instituto de Macroeconomía y Finanzas (Universidad CJC)... -1,4 0,9-2,1 0,6-3,6-2,5-5,4 1,6-1,8 6,8-7,7-0,5-3,1 0,2 Instituto Flores de Lemus (IFL-UC3M) -1,6 0,0-2,6 0,2-6,3-3,7-7,5-3,4-6,9-2,5-9,4-5, Intermoney... -2, , , , , , ,4 -- La Caixa ,3 0,8-3,0 0,1-4,0-2,2-7,6-1,1-4,6 1,8-9,1-2,6-4,0-0,6 Repsol -1,4 0,8-2,7-0,4-4,0-1,6-5,7 0,8-3,1 6,3-6,5-1,6-3,5-1,5 Santander. -1,4 0,9-2,9 0,5-5,0-3,0-6,8-0,9-4,2 2,5-7,9-2,9-4,0-0,5 Solchaga Recio & asociados -1,8 0,2-3,1-0,5-4,5-3,5-8,1-3,6-5,1-0,5-10,6-5,5-4,4-1,7 CONSENSO (MEDIA) ,5 0,7-2,8 0,0-5,1-2,4-7,2-1,0-5,3 1,8-9,3-2,7-4,0-0,7 Máximo... -1,0 1,1-1,0 0,6-3,1-0,6-0,9 2,6-1,7 6,8-6,5 0,3-1,7 0,2 Mínimo... -2,0 0,0-3,8-0,5-7,8-4,0-11,9-3,8-13,5-3,4-15,3-5,5-5,4-1,7 Diferencia 2 meses antes (1) , ,5 -- 1, , , , , Suben (2) Bajan (2) Diferencia 6 meses antes (1) , ,6 -- 1, , , , ,2 -- Pro memoria: Gobierno (septiembre 2012)... -0,5 1,2-1,4 1,0-8,2-6,4-2,0 1, ,8-0,3 Banco de España (enero 2012) 0, , , , ,9 (3) -- -3, CE (febrero 2013)... -1,4 0,8-2,7-0,2-5,4-1,1-6,6-1, ,0-0,5 FMI (enero 2013)... -1,5 0, OCDE (noviembre 2012)... -1,4 0,5-2,3-0,5-4,0-0,8-9,0-2, ,0-0,9 (1) Diferencia en puntos porcentuales entre la media del mes actual y la de dos meses antes (o seis meses antes). (2) Número de panelistas que modifican al alza (o a la baja) su previsión respecto a dos meses antes. (3) Inversión en bienes de equipo.

5 Panel de previsiones de la economía española CUADRO 1 (Continuación) PREVISIONES ECONÓMICAS PARA ESPAÑA - MARZO 2013 Variación media anual en porcentaje, salvo indicación en contrario Exportaciones Importaciones Producción IPC Costes Paro (EPA) Saldo B. Pagos c/c Saldo AA.PP. Empleo (4) bienes y serv. bienes y serv. industrial (IPI) (media anual) laborales (3) (% pob. activa) (% del PIB) (5) (% del PIB) Analistas Financieros Internacionales (AFI)... 3,2 6,2-4,8 3, ,2 1, ,9 0,4 27,3 26,6 0,8 1,4-5,8-4,5 Banco Bilbao Vizcaya Argentaria (BBVA)... 6,3 8,2-4,4 5, ,0 1, ,4-0,4 26,8 26,1 0,3 0,9-5,9-4,6 Bankia... 3,6 4,2-5,7-0,8-2,8 -- 1,9 1,9-0,3 0,3-3,4-0,4 26,7 26,6 0,6 2, CatalunyaCaixa ,0 5,4-4,6 2, ,1 2, ,5 1,1 26,8 26, Cemex 4,1 5,0-3,1 3, ,8 1, ,0 0,1 26,5 26,5 0,6 1,0-5,3-4,0 Centro de Estudios Economía de Madrid (CEEM-URJC) 5,5 5,8-2,3 1, ,8 1, ,2 0,2 26,0 25,5-0,1 1,5-5,7-4,1 Centro de Predicción Económica (CEPREDE-UAM)... 3,2 4,9-4,2 1,7-3,7-1,6 2,1 1,7-0,7 0,8-3,0-0,4 26,6 26,9 1,3 2,5-5,1-4,7 CEOE 5,1 5,7-3,1 0,8-3,6 2,0 2,0 1,2 0,9 0,1-3,2-0,5 27,0 26,9-0,1-0,4-5,5-4,8 Esade 3, , , , , , Fundación Cajas de Ahorros (FUNCAS)... 3,0 6,1-4,4 1,5-4,5 0,9 2,0 1,4 0,7 0,5-3,5-0,9 26,6 26,0 1,3 2,2-5,8-4,6 Instituto Complutense de Análisis Económico (ICAE-UCM).. 4, , ,0 -- 2,8 -- 0, , , , ,0 -- Instituto de Estudios Económicos (IEE)... 4, , ,2 -- 1, , ,5 -- 0, ,5 -- Instituto de Macroeconomía y Finanzas (Universidad CJC)... 3,2 4,1-3,1 1,3-4,0-1,0 2,3 1, ,6-0,9 27,1 27,4 0,5-0,5-6,0-4,5 Instituto Flores de Lemus (IFL-UC3M) 3,2 4,3-4,8 0,3-5,1-3,5 2,1 1, ,2 27, Intermoney... 0, , , , , ,9 -- 1, ,1 -- la Caixa ,4 4,2-4,2 0,4-1,1 4,0 2,1 1,6-0,7 1,0-3,2 0,3 26,4 25,7 1,0 2,0-6,2-4,4 Repsol 5,3 6,0-3,3 2,1-3,4 0,5 2,1 1,7 0,3 0,1-3,1-1,0 26,9 26,0 0,5 0,8-5,2-4,0 Santander... 5,0 5,7-4,6 1, ,9 2,0 0,2 0,4-2,7 0,4 26,7 26,0 0,2 0, Solchaga Recio & asociados 3,5 5,7-4,9 0, ,8 1, ,5-0,8 27,5 27,3 0,3 2,0-5,5-4,2 CONSENSO (MEDIA) ,0 5,4-4,1 1,7-3,6 0,2 2,0 1,6 0,1 0,5-3,2-0,2 26,8 26,5 0,3 1,2-5,7-4,4 Máximo... 6,3 8,2-1,0 5,8-1,1 4,0 2,8 2,0 1,0 1,0-2,2 1,1 27,9 27,4 1,3 2,5-5,1-4,0 Mínimo... 0,8 4,1-10,4-0,8-5,1-3,5 1,1 1,1-1,0 0,1-4,2-1,0 24,5 25,5-2,5-0,5-6,2-4,8 Diferencia 2 meses antes (1) , ,7 -- 0, , , ,1 -- 0,1 -- 0, , Suben (2) Bajan (2) Diferencia 6 meses antes (1) , , , , , ,6 -- 0,7 -- 0, ,6 -- Pro memoria: Gobierno (septiembre 2012)... 6,0 7,1-1,5 3, ,5 0,5-0,2 (7) 1,1 24,3 23,3 0,0 1,0-4,5-2,8 Banco de España (enero 2012) 5,9 -- 1, ,2 (6) -- 0, , ,3 -- 0,0 (8) -- -3,0 -- CE (febrero 2013)... 4,2 5,7-3,8 2, ,7 1, ,1 0,0 26,9 26,6 1,0 2,5-6,7-7,2 FMI (enero 2013) OCDE (noviembre 2012)... 6,4 6,2-1,3 2, ,2 0, ,9 26,8 0,5 1,8-6,3-5,9 (1) Diferencia en puntos porcentuales entre la media del mes actual y la de dos meses antes (o seis meses antes). (2) Número de panelistas que modifican al alza (o a la baja) su previsión respecto a dos meses antes. (3) Remuneración media por puesto de trabajo equivalente a tiempo completo. (4) En términos de Cont. Nacional: puestos de trabajo equivalentes a tiempo completo. (5) Saldo de la balanza por cuenta corriente, según Banco de España. (6) Deflactor del consumo privado. (7) Empleo EPA. (8) Necesidad de financiación frente al resto del mundo.

6 Panel de previsiones de la economía española CUADRO 2 PREVISIONES TRIMESTRALES - MARZO 2013 (1) Variación intertrimestral en porcentaje 13-I T 13-II T 13-III T 13-IV T 14-I T 14-II T 14-III T 14-IV T PIB (2)... -0,5-0,3-0,1 0,0 0,1 0,2 0,3 0,3 Consumo hogares (2)... -0,4-0,5-0,3-0,3 0,2 0,0 0,2 0,1 (1) Medias de las previsiones de las entidades privadas del cuadro núm. 1. (2) Según la serie corregida de estacionalidad y calendario laboral. CUADRO 3 PREVISIONES IPC - MARZO 2013 (1) Variación mensual en % Variación interanual en % mar-13 abr-13 may-13 jun-13 dic-13 dic-14 0,5 1,1 0,1 0,0 1,7 1,6 (1) Medias de las previsiones de las entidades privadas del cuadro núm. 1. CUADRO 4 OPINIONES - MARZO 2013 Número de respuestas Actualmente Tendencia 6 próximos meses Favorable Neutro Desfavorable A mejor Igual A peor Contexto internacional: UE Contexto internacional: No-UE Bajo (1) Normal (1) Alto (1) A aumentar Estable A disminuir Tipo interés a corto plazo (2) Tipo interés a largo plazo (3) Apreciado (4) Normal (4) Depreciado (4)Apreciación Estable Depreciación Tipo cambio euro/dólar Está siendo Debería ser Restrictiva Neutra Expansiva Restrictiva Neutra Expansiva Valoración política fiscal (1) Valoración política monetaria (1) (1) En relación a la situación coyuntural de la economía española. (2) Euríbor a tres meses. (3) Rendimiento deuda pública española a 10 años. (4) En relación al tipo teórico de equilibrio.

7 Panel de previsiones de la economía española Gráfico 1 EVOLUCIÓN DE LAS PREVISIONES (Valores de consenso) Variación anual en porcentaje 1,0 0,8 0,6 0,4 0,2 0,0-0,2-0,4-0,6-0,8-1,0-1,2-1,4-1,6 1.1 PIB para ,0-0,4-0,8-1,2-1,6-2,0-2,4-2,8-3,2-3,6-4,0 1.2 Demanda nacional para ,3 2,2 2,1 2,0 1,9 1,8 1,7 1,6 1,5 1.3 IPC para ,8-4,4 1,4 Fecha de la previsión Fecha de la previsión Fecha de la previsión Fuente : Panel de previsiones FUNCAS. PANEL DE PREVISIONES - DATOS DE LOS GRÁFICOS PIB DEMANDA NACIONAL IPC Fecha de Previsiones Previsiones Fecha de Previsiones Previsiones Fecha de Previsiones Previsiones la previsión para 2013 para 2014 la previsión para 2013 para 2014 la previsión para 2013 para 2014 Feb 12 0,2 Feb 12-1,3 Feb 12 1,5 Abr 12-0,2 Abr 12-2,0 Abr 12 1,6 Jun 12-0,6 Jun 12-2,4 Jun 12 1,5 Jul 12-1,1 Jul 12-3,1 Jul 12 1,7 Sep 12-1,5 Sep 12-3,8 Sep 12 2,2 Dic 12-1,5 Dic 12-3,9 Dic 12 2,2 Feb 13-1,5 Feb 13-3,9 Feb 13 2,1 Mar 13-1,5 0,7 Mar 13-4,0-0,7 Mar 13 2,0 1,6