Encuesta sobre las Expectativas de los Especialistas en Economía del Sector Privado: Febrero de 2018

Transcripción

1 1 de marzo de sobre las xpectativas de los specialistas en conomía del Sector Privado: ebrero de Resumen n esta nota se reportan los resultados de la encuesta de febrero de sobre las expectativas de los especialistas en economía del sector privado. Dicha encuesta fue recabada por el Banco de México entre 32 grupos de análisis y consultoría económica del sector privado nacional y extranjero. Las respuestas se recibieron entre los días 15 y 27 de febrero. l Cuadro 1 resume los principales resultados de la encuesta, comparándolos con los del mes previo. Cuadro 1. xpectativas de los especialistas sobre los principales indicadores de la economía na enero febrero enero febrero Inflación General (dic.-dic.) xpectativa para xpectativa para Inflación Subyacente (dic.-dic.) xpectativa para xpectativa para Crecimiento del PIB (Δ% anual) xpectativa para xpectativa para Tipo de Cambio Pesos/Dólar (cierre del año) xpectativa para xpectativa para Tasa de fondeo interbancario (cierre del IV trimestre) xpectativa para xpectativa para De la encuesta de febrero de destaca lo siguiente: Las expectativas de inflación general para los cierres de y 19 se mantuvieron en niveles similares a los de la encuesta de enero, si bien las medianas correspondientes aumentaron. Por su parte, las expectativas de inflación subyacente para los cierres de y 19 permanecieron en niveles cercanos a los del mes anterior. La probabilidad asignada por los analistas a que la inflación general se ubique dentro del intervalo de variabilidad de más o menos un punto porcentual en torno al objetivo de 3 por ciento disminuyó en relación a la encuesta precedente para los cierres de y 19. Por su parte, la probabilidad otorgada a que la inflación subyacente se encuentre en el intervalo entre 2 y 4 por ciento también se revisó a la baja con respecto al mes previo para el cierre de, al tiempo que se mantuvo en niveles similares para el cierre de 19. Las expectativas de crecimiento del PIB real para aumentaron en relación a la encuesta anterior, si bien la mediana correspondiente permaneció en niveles cercanos. Para 19, las previsiones sobre dicho indicador se mantuvieron en niveles similares a los del mes precedente, aunque la mediana correspondiente aumentó. Los pronósticos sobre el nivel del tipo de cambio del peso frente al dólar estadounidense disminuyeron en relación a la encuesta previa tanto para el cierre de como para el de 19, si bien la mediana de las previsiones para el cierre de 19 permaneció constante. A continuación se detallan los resultados correspondientes a las expectativas de los analistas respecto a la inflación, al crecimiento real del PIB, a las tasas de interés y al tipo de cambio. Asimismo, se reportan sus pronósticos en relación a indicadores del mercado laboral, de finanzas públicas, del sector externo, de la percepción sobre el entorno económico y, finalmente, sobre el crecimiento de la economía estadounidense. 1

2 Inflación Los resultados relativos a las expectativas de inflación general y subyacente anual para el cierre de, para los próximos 12 meses (febrero febrero), así como para los cierres de 19 y se presentan en el Cuadro 2 y en la Gráfica 1. 1 La inflación general mensual esperada para cada uno de los próximos doce meses y los pronósticos de inflación subyacente para el mes en que se levantó la encuesta se reportan en el Cuadro 3. Cuadro 2. xpectativas de inflación anual Inflación General Inflación Subyacente enero febrero enero febrero Para (dic.-dic.) na Para los próximos 12 meses (feb.-feb.) na Para 19 (dic.-dic.) na Para (dic.-dic.) na Cuadro 3. xpectativas de inflación mensual na enero febrero enero febrero Inflación General feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb Inflación Subyacente feb Como puede apreciarse en el Cuadro 2, las expectativas de inflación general para los cierres de y 19 se mantuvieron en niveles similares a los de la encuesta de enero, aunque las medianas correspondientes aumentaron. Para los próximos 12 meses (febrero febrero), las perspectivas de inflación general disminuyeron en relación al mes anterior. Por su parte, las expectativas de inflación subyacente para los cierres de y 19, así como para los próximos 12 meses (febrero febrero), permanecieron en niveles cercanos a los de la encuesta precedente, si bien la mediana de los pronósticos para los próximos 12 meses aumentó. La Gráfica 2 presenta la media de las probabilidades que los analistas asignan a que la inflación general y subyacente para el cierre de, para los próximos 12 meses (febrero febrero) y para los cierres de 19 y se ubique dentro de distintos intervalos. 2 Destaca que para la inflación general correspondiente al cierre de, los especialistas consultados disminuyeron con respecto a enero la probabilidad otorgada al intervalo de 3.6 a 4.0 por ciento, al tiempo que aumentaron la probabilidad asignada al intervalo de 4.6 a 5.0 por ciento, si bien en esta ocasión otorgaron la mayor probabilidad al intervalo de 4.1 a 4.5 por ciento. Para el cierre de 19, los analistas disminuyeron en relación a la encuesta anterior la probabilidad asignada al intervalo de 3.1 a 3.5 por ciento, en tanto que aumentaron la probabilidad otorgada al intervalo de 4.1 a 4.5 por ciento. No obstante, para la presente encuesta los especialistas consultados continuaron asignando la mayor probabilidad al intervalo de 3.6 a 4.0 por ciento. n cuanto a la inflación subyacente para el cierre de, los especialistas disminuyeron con respecto al mes previo la probabilidad otorgada al intervalo de 3.1 a 3.5 por ciento, al tiempo que aumentaron la probabilidad asignada al intervalo de 4.1 a 4.5 por ciento, si bien en esta ocasión otorgaron la mayor probabilidad al intervalo de 3.6 a 4.0 por ciento. Para el cierre de 19, los analistas aumentaron la probabilidad asignada al intervalo de 3.6 a 4.0 por ciento y disminuyeron la probabilidad otorgada al intervalo de 3.1 a 3.5 por ciento, aunque este último intervalo continuó siendo al que mayor probabilidad se asignó. 1 n específico, se muestra en las gráficas la media, la mediana y el intervalo intercuartil. La media representa el promedio de las respuestas de los analistas en cada encuesta mensual. La mediana es el valor que divide a la mitad a la distribución de las respuestas obtenidas cada mes, una vez que estas han sido ordenadas de menor a mayor; es decir, es el valor en el cual se acumula el 50 por ciento de la distribución de los datos. l intervalo intercuartil corresponde al rango de valores entre el primer y el tercer cuartil de la distribución de respuestas obtenidas de los analistas cada mes. 2 A cada especialista encuestado se le pregunta la probabilidad de que la variable de interés se encuentre en un rango específico de valores para el periodo de tiempo indicado. Así, cada especialista, en cada encuesta, le asigna a cada rango un número entre cero y cien, bajo la restricción de que la suma de las respuestas de todos los rangos de valores sea igual a cien. n las gráficas correspondientes de este reporte se muestra para cada rango el promedio de las respuestas de los analistas encuestados, de modo que se presenta una distribución de probabilidad promedio. sobre las xpectativas ebrero 2

3 Gráfica 1. xpectativas de inflación anual Inflación general Inflación subyacente a) Para el cierre de na e) Para el cierre de na M A M J J A S O N D M A M J J A S O N D 2.6 b) A 12 meses (febrero febrero) f) A 12 meses (febrero febrero) M M J S N M M J S N M M J S N M M J S N M M J S N M M J S N c) Para el cierre de g) Para el cierre de M A M J J A S O N D M A M J J A S O N D 2.6 d) Para el cierre de 5.0 h) Para el cierre de D D 2.6 sobre las xpectativas ebrero 3

4 Gráfica 2. xpectativas de inflación anual Probabilidad media de que la inflación se encuentre en el intervalo indicado Inflación general Inflación subyacente a) Para el cierre de e) Para el cierre de de enero de febrero de enero de febrero Menor a a a a a a a a a a a a a 6.0 Mayor a 6.0 Menor a a a a a a a a a a a a a 6.0 Mayor a b) A 12 meses (febrero febrero) f) A 12 meses (febrero febrero) Menor a a a a a a a a a a a a a 6.0 Mayor a 6.0 Menor a a a a a a a a a a a a a 6.0 Mayor a c) Para el cierre de 19 g) Para el cierre de Menor a a a a a a a a a a a a a 6.0 Mayor a 6.0 Menor a a a a a a a a a a a a a 6.0 Mayor a d) Para el cierre de h) Para el cierre de Menor a a a a a a a a a a a a a 6.0 Mayor a 6.0 Menor a a a a a a a a a a a a a 6.0 Mayor a sobre las xpectativas ebrero 4

5 La probabilidad que los analistas asignaron en promedio a que la inflación general se ubique dentro del intervalo de variabilidad de más o menos un punto porcentual en torno al objetivo de 3 por ciento disminuyeron con respecto a enero para los cierres de y 19 (Gráfica 3a). Por su parte, la probabilidad que los analistas otorgaron a que la inflación subyacente se encuentre en el intervalo entre 2 y 4 por ciento también se revisó a la baja en relación a la encuesta anterior para el cierre de, al tiempo que se mantuvo en niveles similares para el cierre de 19 (Gráfica 3b). Gráfica 3. Probabilidad media de que la inflación se ubique entre 2 y 4 por ciento a) Inflación general Para el cierre de A 12 meses (feb.-feb.) Para el cierre de 19 Para el cierre de O N D inalmente, las expectativas de inflación general y subyacente para los horizontes de uno a cuatro años y de cinco a ocho años permanecieron en niveles cercanos a los del mes previo (Cuadro 4 y Gráficas 4 y 5). Cuadro 4. xpectativas de largo plazo para la inflación Inflación general Inflación subyacente enero febrero enero febrero Promedio anual De uno a cuatro años na De cinco a ocho años na / Corresponde al promedio anual de 19 a 22. 2/ Corresponde al promedio anual de 23 a 26. b) Inflación subyacente Para el cierre de A 12 meses (feb.-feb.) Para el cierre de 19 Para el cierre de O N D sobre las xpectativas ebrero 5

6 Gráfica 4. xpectativas de largo plazo para la inflación general a) Promedio anual en los próximos uno a cuatro años* 4.0 na M M J S N M M J S N 16 *De enero a diciembre de 16 corresponden al periodo -, de enero a diciembre de comprenden el periodo -21, y a partir de enero de corresponde al periodo b) Promedio anual en los próximos cinco a ocho años* 4.0 na M M J S N M M J S N 16 * De enero a diciembre de 16 corresponden al periodo 21-24, de enero a diciembre de comprenden el periodo 22-25, y a partir de enero de corresponde al periodo Gráfica 5. xpectativas de largo plazo para la inflación subyacente a) Promedio anual en los próximos uno a cuatro años* 4.0 na M M J S N M M J S N 16 * De enero a diciembre de 16 corresponden al periodo -, de enero a diciembre de comprenden el periodo -21, y a partir de enero de corresponde al periodo b) Promedio anual en los próximos cinco a ocho años* 4.0 na M M J S N M M J S N 16 * De enero a diciembre de 16 corresponden al periodo 21-24, de enero a diciembre de comprenden el periodo 22-25, y a partir de enero de corresponde al periodo sobre las xpectativas ebrero 6

7 Crecimiento real del PIB A continuación se presentan los resultados de los pronósticos de los analistas para el crecimiento real del PIB de México en, 19 y, así como para el promedio de los próximos diez años (Cuadro 5 y Gráficas 6 a 9). También se reportan las expectativas sobre las tasas de variación anual del PIB para cada uno de los trimestres de y 19 (Gráfica 10). Destaca que las expectativas de crecimiento económico para aumentaron con respecto a enero, aunque la mediana correspondiente permaneció en niveles cercanos. Para 19, las perspectivas sobre dicho indicador se mantuvieron en niveles similares a los de la encuesta anterior, si bien la mediana correspondiente se revisó al alza. Cuadro 5. Pronósticos de la variación del PIB Tasa anual en por ciento na enero febrero enero febrero Para Para Para Promedio próximos 10 años / Corresponde al periodo -27. Gráfica 6. Pronósticos de la variación del PIB para Tasa anual en por ciento na M A M J J A S O N D Gráfica 7. Pronósticos de la variación del PIB para 19 Tasa anual en por ciento na M A M J J A S O N D Gráfica 8. Pronósticos de la variación del PIB para Tasa anual en por ciento na D Gráfica 9. Pronósticos de la variación del PIB promedio para los próximos diez años* Tasa anual en por ciento 2.2 na M M J S N M M J S N M M J S N *De enero a diciembre de 15 corresponden al periodo 16-25, de enero a diciembre de 16 comprenden el periodo -26, de enero a diciembre de corresponde al periodo -27, y a partir de enero de corresponden al periodo Gráfica 10. Pronósticos de la variación del PIB trimestral Tasa anual en por ciento de enero de febrero I II III IV I II III IV sobre las xpectativas ebrero 7

8 Se consultó a los analistas sobre la probabilidad de que en alguno de los próximos trimestres se observe una reducción respecto al trimestre previo en el nivel del PIB real ajustado por estacionalidad; es decir, la expectativa de que se registre una tasa negativa de variación trimestral desestacionalizada del PIB real. Como puede apreciarse en el Cuadro 6, la probabilidad media de que se observe una caída del PIB disminuyó en relación al mes precedente para todos los trimestres sobre los que se consultó, excepto para el cuatro trimestre de. Cuadro 6. Probabilidad media de que se observe una reducción en el nivel del PIB real ajustado por estacionalidad respecto al trimestre previo noviembre diciembre enero febrero -I respecto al -IV II respecto al -I III respecto al -II IV respecto al -III I respecto al -IV inalmente, en la Gráfica 11 se muestra la probabilidad que los analistas asignaron a que la tasa de crecimiento anual del PIB para y 19 se ubique dentro de distintos intervalos. Como puede observarse, para los analistas disminuyeron la probabilidad otorgada al intervalo de 1.5 a 1.9 por ciento, al tiempo que aumentaron la probabilidad asignada al intervalo de 2.5 a 2.9 por ciento, si bien continuaron otorgando la mayor probabilidad al intervalo de 2.0 a 2.4 por ciento. Para 19, los especialistas disminuyeron con respecto a la encuesta previa la probabilidad asignada al intervalo de 1.5 a 1.9 por ciento, en tanto que aumentaron la probabilidad otorgada al intervalo de 2.0 a 2.4 por ciento, siendo este último intervalo al que mayor probabilidad se asignó en esta ocasión. Gráfica 11. Tasa de crecimiento anual del PIB Probabilidad media de que la tasa se encuentre en el rango indicado a) Para 90 de enero 80 de febrero Menor a a a a a a a a a a a a a a a 5.9 Mayor a 6.0 b) Para de enero 80 de febrero Menor a a a a a a a a a a a a a a a 5.9 Mayor a 6.0 sobre las xpectativas ebrero 8

9 Tasas de Interés A. Tasa de ondeo Interbancario La Gráfica 12 muestra el porcentaje de analistas que considera que la tasa de fondeo interbancario se encontrará estrictamente por encima, en el mismo nivel o por debajo de la tasa objetivo vigente al momento del levantamiento de la encuesta para cada uno de los trimestres sobre los que se consultó. Se aprecia que para el primer trimestre de, la mayoría de los especialistas consultados anticipa una tasa de fondeo interbancario igual a la tasa objetivo actual, al tiempo que para los trimestres restantes de ese mismo año la fracción preponderante corresponde a los analistas que opinan que la tasa de fondeo se ubicará por encima de dicho objetivo. Asimismo, destaca que para el primero y segundo trimestres de ningún especialista espera que la tasa de fondeo se ubique por debajo del objetivo vigente al momento del levantamiento de la encuesta. A partir del primer trimestre de 19, la fracción preponderante corresponde a los analistas que opinan que la tasa de fondeo se situará por debajo del objetivo vigente al momento del levantamiento de la encuesta. De manera relacionada, la Gráfica 13 muestra que el promedio de las expectativas de la encuesta de febrero sobre el nivel de la tasa de fondeo se incrementa en el segundo trimestre respecto al primero y exhibe una tendencia decreciente a partir del tercer trimestre de. s importante recordar que estos resultados corresponden a las expectativas de los consultores entrevistados y no condicionan de modo alguno las decisiones de la Junta de Gobierno del Banco de México. Gráfica 12. Porcentaje de analistas que consideran que la Tasa de ondeo Interbancario se encontrará por encima, en el mismo nivel o por debajo de la tasa objetivo actual en cada trimestre Distribución porcentual de respuestas para la encuesta de febrero 100 I II III IV I 19 Por encima de la tasa objetivo actual Igual a la tasa objetivo actual Por debajo de la tasa objetivo actual II III IV Gráfica 13. volución de las expectativas promedio para la Tasa de ondeo Interbancario al final de cada trimestre de enero de febrero Tasa objetivo 1/ I II III IV I 19 II III IV 1/ Vigente al momento del levantamiento de la encuesta de febrero sobre las xpectativas ebrero 9

10 B. Tasa de interés del Cete a 28 días n cuanto al nivel de la tasa de interés del Cete a 28 días, las expectativas para los cierres de y 19 aumentaron en relación a la encuesta de enero, si bien la mediana de los pronósticos para el cierre de 19 se mantuvo en niveles similares (Cuadro 7 y Gráficas 14 a 16). Cuadro 7. xpectativas de tasas de interés del Cete a 28 días na enero febrero enero febrero Al cierre de Al cierre de Al cierre de Gráfica 14. xpectativas de tasa de interés del Cete a 28 días para el cierre de 8.5 na M A M J J A S O N D Gráfica 15. xpectativas de tasa de interés del Cete a 28 días para el cierre de 19 na M A M J J A S O N D Gráfica 16. xpectativas de tasa de interés del Cete a 28 días para el cierre de D na sobre las xpectativas ebrero 10

11 C. Tasa de interés del Bono M a 10 años n cuanto al nivel de la tasa del Bono M a 10 años, los pronósticos para los cierres de y 19 también se revisaron al alza con respecto al mes anterior (Cuadro 8 y Gráficas 17 a 19). Cuadro 8. xpectativas de tasas de interés del Bono M a 10 años na enero febrero enero febrero Al cierre de Al cierre de Al cierre de Gráfica 18. xpectativas de tasa de interés del Bono M a 10 años para el cierre de 19 na M A M J J A S O N D Gráfica 17. xpectativas de tasa de interés del Bono M a 10 años para el cierre de na M M J S N M M J S N Gráfica 19. xpectativas de tasa de interés del Bono M a 10 años para el cierre de D na sobre las xpectativas ebrero 11

12 Tipo de Cambio n esta sección se presentan las expectativas sobre el nivel del tipo de cambio del peso frente al dólar estadounidense para los cierres de, 19 y (Cuadro 9 y Gráficas a 22), así como los pronósticos acerca de esta variable para cada uno de los próximos doce meses (Cuadro 10). Como puede apreciarse, las perspectivas sobre los niveles esperados del tipo de cambio para los cierres de y 19 disminuyeron en relación a la encuesta precedente, aunque la mediana de los pronósticos para el cierre de 19 permaneció constante. Cuadro 9. xpectativas del tipo de cambio para el cierre del año Pesos por dólar na enero febrero enero febrero Para Para Para Gráfica. xpectativas del tipo de cambio para el cierre de Pesos por dólar na M A M J J A S O N D Gráfica 22. xpectativas del tipo de cambio para el cierre de Pesos por dólar D na Cuadro 10. xpectativas del tipo de cambio para los próximos meses Pesos por dólar promedio del mes 1 na enero febrero enero febrero ene feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb / Para diciembre se refiere a la expectativa al cierre del año. Gráfica 21. xpectativas del tipo de cambio para el cierre de 19 Pesos por dólar na M A M J J A S O N D sobre las xpectativas ebrero 12

13 Mercado Laboral Las variaciones previstas por los analistas en cuanto al número de trabajadores asegurados en el IMSS (permanentes y eventuales urbanos) para los cierres de y 19 se mantuvieron en niveles similares a los del mes previo (Cuadro 11 y Gráficas 23 y 24). l Cuadro 12 presenta las expectativas de la tasa de desocupación nacional para y 19. Las perspectivas sobre la tasa de desocupación nacional para los cierres de y 19 disminuyeron con respecto a la encuesta de enero (Gráficas 25 y 26). Cuadro 11. xpectativa de variación anual en el número de trabajadores asegurados en el IMSS Miles de personas na enero febrero enero febrero Al cierre de Al cierre de Cuadro 12. xpectativas de la tasa de desocupación nacional Cierre del año Promedio del año enero febrero enero febrero Para na Para na Gráfica 25. xpectativas de la tasa de desocupación nacional para 4.50 Promedio del año na Cierre del año Gráfica 23. xpectativas de variación en el número de trabajadores asegurados en el IMSS para Miles de personas M A M J J A S O N D na M A M J J A S O N D Gráfica 24. xpectativas de variación en el número de trabajadores asegurados en el IMSS para 19 Miles de personas Gráfica 26. xpectativas de la tasa de desocupación nacional para 19 Promedio del año D Cierre del año na na D sobre las xpectativas ebrero 13

14 inanzas Públicas Las expectativas referentes al déficit económico del sector público y a los requerimientos financieros del sector público para los cierres de y 19 se presentan en los Cuadros 13 y 14 y en las Gráficas de la 27 a la 30. Las perspectivas de déficit económico para los cierres de y 19 disminuyeron en relación al mes anterior, si bien las medianas correspondientes permanecieron constantes (Cuadro 13 y Gráficas 27 y 28). Cuadro 13. xpectativas sobre el Déficit conómico Porcentaje del PIB na enero febrero enero febrero Para Para n cuanto a los requerimientos financieros del sector público, las expectativas para el cierre de se mantuvieron en niveles similares a los de la encuesta precedente (Cuadro 14 y Gráfica 29). Para el cierre de 19, las previsiones sobre dicho indicador se revisaron a la baja con respecto al mes previo, aunque la mediana correspondiente permaneció sin cambio (Cuadro 14 y Gráfica 30). Cuadro 14. xpectativas sobre los Requerimientos inancieros del Sector Público Porcentaje del PIB na enero febrero enero febrero Para Para Gráfica 27. xpectativas sobre el Déficit conómico para Porcentaje del PIB na M A M J J A S O N D Gráfica 28. xpectativas sobre el Déficit conómico para 19 Porcentaje del PIB D na Gráfica 29. xpectativas sobre los Requerimientos inancieros del Sector Público para Porcentaje del PIB na M A M J J A S O N D Gráfica 30. xpectativas sobre los Requerimientos inancieros del Sector Público para 19 Porcentaje del PIB D na sobre las xpectativas ebrero 14

15 Sector xterno n el Cuadro 15 se reportan las expectativas para y 19 del déficit de la balanza comercial, del déficit de la cuenta corriente y de los flujos de entrada de recursos por concepto de inversión extranjera directa (ID). Como se puede apreciar, para y 19 las expectativas del déficit comercial se mantuvieron en niveles similares a los de enero, si bien las medianas correspondientes aumentaron. Por su parte, los pronósticos del déficit de la cuenta corriente para y 19 disminuyeron con respecto a la encuesta anterior. n lo que se refiere a las expectativas sobre los flujos de entrada de recursos por concepto de ID para y 19, estas aumentaron con respecto al mes precedente. Las Gráficas 31 a 36 ilustran la tendencia reciente de las expectativas sobre las variables anteriores para y 19. Cuadro 15. xpectativas sobre el sector externo Millones de dólares na enero febrero enero febrero Balanza Comercial 1 Para -11,031-11,361-11,300-11,813 Para 19-11,953-12,006-12,000-12,1 Cuenta Corriente 1 Para -23,125-22,374-24,000-23,000 Para 19-23,979-22,991-24,300-22,780 Inversión xtranjera Directa Para 25,667 26,923 25,000 26,000 Para 19 26,178 28,161 26,7 28,100 1/ Signo negativo significa déficit y signo positivo, superávit. A. Balanza comercial Gráfica 31. xpectativas del Déficit Comercial para Miles de millones de dólares na M A M J J A S O N D Gráfica 32. xpectativas del Déficit Comercial para 19 Miles de millones de dólares D na sobre las xpectativas ebrero 15

16 B. Cuenta corriente Gráfica 33. xpectativas del Déficit de la Cuenta Corriente para Miles de millones de dólares C. Inversión xtranjera Directa Gráfica 35. xpectativas de Inversión xtranjera Directa para Miles de millones de dólares 35 na na M A M J J A S O N D M A M J J A S O N D Gráfica 34. xpectativas del Déficit de la Cuenta Corriente para 19 Miles de millones de dólares Gráfica 36. xpectativas de Inversión xtranjera Directa para 19 Miles de millones de dólares na na D 15 D 16 sobre las xpectativas ebrero 16

17 ntorno económico y factores que podrían obstaculizar el crecimiento económico de México l Cuadro 16 presenta la distribución de las respuestas de los analistas consultados por el Banco de México en relación a los factores que podrían obstaculizar el crecimiento económico de México en los próximos seis meses. Como se aprecia, los especialistas consideran que los principales factores son, en orden de importancia: política sobre comercio exterior (25 por ciento de las respuestas); la incertidumbre política interna (22 por ciento de las respuestas); los problemas de inseguridad pública (13 por ciento de las respuestas); la plataforma de producción petrolera (5 por ciento de las respuestas); y la política monetaria en stados Unidos (5 por ciento de las respuestas). Cuadro 16. Porcentaje de respuestas de los analistas en relación a los principales factores que podrían obstaculizar el crecimiento de la actividad económica en México Distribución porcentual de respuestas feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb actores coyunturales: política sobre comercio exterior 3 25 Incertidumbre política interna Problemas de inseguridad pública Plataforma de producción petrolera actores coyunturales: política monetaria en stados Unidos 3 5 Debilidad en el mercado interno Incertidumbre sobre la situación económica interna Política de gasto público actores coyunturales: política fiscal en stados Unidos 3 3 l precio de exportación del petróleo levado costo de financiamiento interno Incertidumbre cambiaria 2 Presiones inflacionarias en el país Ausencia de cambio estructural en México Contracción de la oferta de recursos del exterior l nivel del tipo de cambio real Inestabilidad financiera internacional Inestabilidad política internacional La política monetaria que se está aplicando Los niveles de las tasas de interés externas alta de competencia de mercado l nivel de endeudamiento del sector público Aumento en los costos salariales Aumento en precios de insumos y materias primas Debilidad del mercado externo y la economía mundial Disponibilidad de financiamiento interno en nuestro país l nivel de endeudamiento de las empresas l nivel de endeudamiento de las familias Política tributaria La política fiscal que se está instrumentando Otros Nota: Distribución con respecto al total de respuestas de los analistas, quienes pueden mencionar hasta tres factores que podrían obstaculizar el crecimiento económico de México. l guión indica que el porcentaje de respuestas se ubica estrictamente por debajo de 2 por ciento. Los factores se ordenan de acuerdo con la frecuencia con que aparecen las respuestas en la última encuesta. Pregunta de la : en su opinión, durante los próximos seis meses, cuáles serían los tres principales factores limitantes al crecimiento de la actividad económica? 1/ stos factores se incorporaron por primera vez en la encuesta de mayo de. 2/ A partir de mayo de, sesustituyó el factor dela política fiscal quese está instrumentando por los siguientes factores: la política tributaria, la política de gasto público y el nivel de endeudamiento del sector público. 3/ stos factores se incorporaron por primera vez en la encuesta de febrero de. l factor coyuntural de política sobre comercio exterior comprende TLCAN, CPTPP, entre otros. sobre las xpectativas ebrero 17

18 Además de consultar a los especialistas sobre qué factores consideran que son los que más podrían obstaculizar el crecimiento económico de México como se mostró en el Cuadro 16, también se les solicita evaluar para cada uno de ellos, en una escala del 1 al 7, qué tanto consideran que podrían limitar el crecimiento, donde 1 significa que sería poco limitante y 7 que sería muy limitante. Los factores a los que, en promedio, se les asignó un nivel de preocupación mayor o igual a 5 en la encuesta actual son los siguientes (Cuadro 17): política sobre comercio exterior; los problemas de inseguridad pública; la incertidumbre política interna; y la plataforma de producción petrolera. Cuadro 17. Nivel de preocupación de los analistas en relación a los factores que podrían obstaculizar el crecimiento de la actividad económica en México Nivel promedio de respuestas feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb actores coyunturales: política sobre comercio exterior Problemas de inseguridad pública Incertidumbre política interna Plataforma de producción petrolera actores coyunturales: política monetaria en stados Unidos Política de gasto público Incertidumbre cambiaria Incertidumbre sobre la situación económica interna Debilidad en el mercado interno La política monetaria que se está aplicando Presiones inflacionarias en el país levado costo de financiamiento interno l nivel de endeudamiento del sector público alta de competencia de mercado actores coyunturales: política fiscal en stados Unidos Ausencia de cambio estructural en México Aumento en precios de insumos y materias primas Los niveles de las tasas de interés externas Aumento en los costos salariales Inestabilidad política internacional Disponibilidad de financiamiento interno en nuestro país Política tributaria Inestabilidad financiera internacional l precio de exportación del petróleo Contracción de la oferta de recursos del exterior l nivel de endeudamiento de las familias l nivel del tipo de cambio real l nivel de endeudamiento de las empresas Otros Debilidad del mercado externo y la economía mundial La política fiscal que se está instrumentando Nota: l nivel de preocupación de los analistas respecto a un factor que podría limitar el crecimiento de la actividad económica en México se mide en una escala del 1 al 7, donde 1 significa que el factor es poco limitante para el crecimiento económico y 7 significa que es muy limitante. Se reporta el promedio de los valores asignados por los analistas. 1/ stos factores se incorporaron por primera vez en la encuesta de mayo de. 2/ A partir de mayo de, se sustituyó el factor de la política fiscal que se está instrumentando por los siguientes factores: la política tributaria, la política de gasto público y el nivel de endeudamiento del sector público. 3/ stos factores se incorporaron por primera vez en la encuesta de febrero de. l factor coyuntural de política sobre comercio exterior comprende TLCAN, CPTPP, entre otros. sobre las xpectativas ebrero 18

19 Asimismo, a continuación se reportan los resultados sobre la percepción que tienen los analistas respecto al entorno económico actual (Cuadro 18 y Gráficas 37 a 39). Se aprecia que: La fracción de especialistas que consideran que el clima de negocios empeorará en los próximos 6 meses disminuyó en relación a enero, al tiempo que el porcentaje de analistas que opinan que este permanecerá igual aumentó y continúa siendo el preponderante. La proporción de especialistas que piensan que la economía no está mejor que hace un año aumentó con respecto a la encuesta precedente y es la predominante, de igual forma que el mes previo. l porcentaje de analistas que no están seguros sobre la coyuntura actual para invertir aumentó en relación al mes previo, al tiempo que la fracción de especialistas que piensan que es un mal momento para invertir disminuyó, si bien continúa siendo la preponderante. Cuadro 18. Percepción del entorno económico Distribución porcentual de respuestas enero febrero Clima de los negocios en los próximos 6 meses 1 Mejorará Permanecerá igual mpeorará Actualmente la economía está mejor que hace un año 2 Sí 28 No Coyuntura actual para realizar inversiones 3 Buen momento 9 10 Mal momento No está seguro \ Pregunta en la : Cómo considera que evolucione el clima de negocios para las actividades productivas del sector privado en los próximos seis meses en comparación con los pasados seis meses? 2\ Tomando en cuenta el entorno económico-financiero actual: Considera usted que actualmente la economía del país está mejor que hace un año? 3\ Cómo considera que sea la coyuntura actual de las empresas para efectuar inversiones? Gráfica 37. Percepción del entorno económico: clima de los negocios en los próximos 6 meses 1 Porcentaje de Respuestas Mejorará Permanecerá igual mpeorará MAM J J A S O N D MAM J J A S O N D MAM J J A S O N D \ Pregunta en la : Cómo considera que evolucione el clima de negocios para las actividades productivas del sector privado en los próximos seis meses en comparación con los pasados seis meses? Gráfica 38. Percepción del entorno económico: actualmente la economía está mejor que hace un año 1 Porcentaje de Respuestas M A M J J A S O N D M A M J J A S O N D 16 1\ Tomando en cuenta el entorno económico-financiero actual: Considera usted que actualmente la economía del país está mejor que hace un año? Gráfica 39. Percepción del entorno económico: coyuntura actual para realizar inversiones 1 Porcentaje de Respuestas 100 No Sí Mal Momento Buen Momento 0 M A M J J A S O N D M A M J J A S O N D 16 1\ Cómo considera que sea la coyuntura actual de las empresas para efectuar inversiones? sobre las xpectativas ebrero 19

20 volución de la actividad económica de stados Unidos inalmente, las expectativas de crecimiento del PIB de stados Unidos para y 19 aumentaron con respecto a la encuesta de enero (Cuadro 19 y Gráficas y 41). Gráfica 41. Pronóstico de la variación del PIB de stados Unidos para 19 Variación porcentual anual Cuadro 19. Pronóstico de la variación del PIB de stados Unidos na enero febrero enero febrero Para Para na Gráfica. Pronóstico de la variación del PIB de stados Unidos para Variación porcentual anual D 1.3 na M A M J J A S O N D 1.3 sobre las xpectativas ebrero

21 Anexo: estadísticas básicas de los pronósticos recabados en las s sobre las xpectativas de los specialistas en conomía del Sector Privado stadísticas básicas de los pronósticos recabados en las encuestas de febrero de a febrero de Cifras en por ciento feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb Inflación general para (dic.-dic.) na Primer cuartil Tercer cuartil Mínimo Máximo Desviación estándar Inflación general para los próximos 12 meses (feb.-feb.) na Primer cuartil Tercer cuartil Mínimo Máximo Desviación estándar Inflación general para 19 (dic.-dic.) na Primer cuartil Tercer cuartil Mínimo Máximo Desviación estándar Inflación general para (dic.-dic.) na Primer cuartil Tercer cuartil Mínimo Máximo Desviación estándar Inflación subyacente para (dic.-dic.) na Primer cuartil Tercer cuartil Mínimo Máximo Desviación estándar Inflación subyacente para los próximos 12 meses (feb.-feb.) na Primer cuartil Tercer cuartil Mínimo Máximo Desviación estándar Inflación subyacente para 19 (dic.-dic.) na Primer cuartil Tercer cuartil Mínimo Máximo Desviación estándar Inflación subyacente para (dic.-dic.) na Primer cuartil Tercer cuartil Mínimo Máximo Desviación estándar sobre las xpectativas ebrero 21

22 stadísticas básicas de los pronósticos recabados en las encuestas de febrero de a febrero de Cifras en por ciento feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb Inflación general promedio para los próximos uno a cuatro años 1/ na Primer cuartil Tercer cuartil Mínimo Máximo Desviación estándar Inflación general promedio para los próximos cinco a ocho años 2/ na Primer cuartil Tercer cuartil Mínimo Máximo Desviación estándar Inflación subyacente promedio para los próximos uno a cuatro años 1/ na Primer cuartil Tercer cuartil Mínimo Máximo Desviación estándar Inflación subyacente promedio para los próximos cinco a ocho años 2/ na Primer cuartil Tercer cuartil Mínimo Máximo Desviación estándar / De febrero a diciembre de corresponden al periodo -21 y a partir de enero de comprenden el periodo / De febrero a diciembre de corresponden al periodo y a partir de enero de comprenden el periodo stadísticas básicas de los pronósticos recabados en la encuesta de febrero de Cifras en por ciento xpectativas de inflación general para el mes indicado 19 Inflación subyacente feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb feb xpectativas de inflación mensual na Primer cuartil Tercer cuartil Mínimo Máximo Desviación estándar sobre las xpectativas ebrero 22

23 stadísticas básicas de los pronósticos recabados en las encuestas de enero de y febrero de Probabilidad media de que la inflación se encuentre en el intervalo indicado Inflación General 12 Meses (feb.-feb.) 19 Inflación Subyacente 12 Meses (feb.-feb.) 19 de enero menor a a a a a a a a a a a a a mayor a Suma de febrero menor a a a a a a a a a a a a a mayor a Suma stadísticas básicas de los pronósticos recabados en las encuestas de febrero de a febrero de feb mar abr may jun jul ago sep oct nov dic ene feb Probabilidad media de que la inflación general se ubique en el intervalo de variabilidad de más o menos un punto porcentual en torno al objetivo de 3.0% Para (dic.-dic.) Para los próximos 12 meses (feb.-feb.) Para 19 (dic.-dic.) Para (dic.-dic.) Probabilidad media de que la inflación subyacente se ubique en el intervalo entre 2.0 y 4.0% Para (dic.-dic.) Para los próximos 12 meses (feb.-feb.) Para 19 (dic.-dic.) Para (dic.-dic.) sobre las xpectativas ebrero 23