Finanzas Corporativas. Alsea, S.A.B. de C.V. Resumen de Información Financiera. Factores Clave de las Calificaciones

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1 Tipo de Calificación Calificación Perspectiva Última Acción de Calificación Nacional de Largo Plazo A+(mex) Positiva Ratificación el 18 de septiembre de 2017 Pulse aquí para ver la lista completa de calificaciones Resumen de Información Financiera Dic 2015 Dic 2016 Dic 2017P Dic 2018P Ingresos (MXN miles) 32,288,376 37,701,867 42,936,037 48,253,737 Margen de EBITDAR Operativo (%) Flujo de Fondos Libre (%) Deuda Total Ajustada/EBITDAR Operativo (veces) Deuda Neta Total Ajustada/EBITDAR Operativo (veces) P: proyecciones. Fuente: Fitch La Perspectiva Positiva refleja la expectativa de que (Alsea) continuará fortaleciendo su perfil financiero a través de una disminución gradual, en los siguientes 12 a 18 meses, de sus indicadores de deuda total a EBITDA y deuda total ajustada por rentas a EBITDAR a por debajo de 2.5 veces (x) y 4.0x, respectivamente. Asimismo, la compañía mejorará su flexibilidad financiera con los recursos provenientes de la venta de su participación accionaria minoritaria en Grupo Axo, S.A. de C.V. (Axo) por un monto aproximado de MXN1.6 mil millones, los cuales empleará para el pago de deuda. Fitch Ratings también considera que la posición de negocios de Alsea en diferentes categorías de comida y su diversificación geográfica han mejorado en los últimos 2 años como resultado de su crecimiento orgánico y adquisiciones. Factores Clave de las Calificaciones Posición de Negocio Sólida: El portafolio de negocios de Alsea está integrado por marcas de franquicias globales y marcas propias nacionales reconocidas que lideran en los segmentos en los que participan. Algunas de estas son Starbucks, Burger King, Domino s Pizza, Vips, Foster Hollywood, Chili s, Italianni s, El Portón, P.F. Changs, California Pizza Kitchen y Archies. Fitch considera que este portafolio de marcas le brinda una ventaja competitiva importante al abarcar diferentes segmentos demográficos y preferencias de consumo. Asimismo, Fitch prevé que la compañía continuará consolidando su posición de negocio en el largo plazo con la apertura de aproximadamente más de 200 tiendas en 2017 y el arranque de su centro de operaciones que concentrará la distribución de distintas líneas de producción. Operaciones Diversificadas: Fitch considera que un portafolio diversificado geográficamente y con categorías y marcas diferentes reduce la volatilidad en la generación de flujo operativo y los riesgos de negocio. Durante los primeros seis meses al 30 de junio de 2017, los ingresos y EBITDA de Alsea provenientes de sus operaciones en Latinoamérica (Argentina, Brasil, Chile, Colombia) y España representaron en conjunto alrededor de 44% y 33%, respectivamente, de las cifras consolidadas de la compañía. En términos de segmentos de negocio, las ventas de comida rápida, cafeterías y comida casual correspondieron a alrededor de 39%, 23% y 38% de sus ingresos totales, respectivamente. Resultados Positivos: El desempeño operativo de Alsea se ha mantenido positivo con crecimiento en ventas mismas tiendas (VMT) en rangos cercarnos a 7% y margen de EBITDA de alrededor de 13%. Fitch proyecta un incremento en ventas de aproximadamente 14% en 2017 y cercano a 12% en Este crecimiento se sustentará en la apertura de tiendas nuevas y crecimientos en VMT en rangos de un dígito medio. En términos de rentabilidad, la calificadora proyecta que el margen de EBITDA de Alsea estará alrededor de 14% en 2017 y 2018, al considerar que las presiones en costos por los insumos denominados en dólares estadounidenses serán mitigadas por eficiencias operativas y crecimiento en las ventas. Noviembre 9,

2 Apalancamiento Menor: La expectativa de Fitch contempla que los indicadores de deuda total a EBITDA y deuda total ajustada por rentas a EBITDAR de Alsea se fortalecerán gradualmente a 2.3x y 3.7x, respectivamente, hacia finales de Esta mejora en apalancamiento asume una mayor generación de EBITDA y que la adquisición de 28.24% de participación accionaria en Grupo Zena en 2018, con un valor aproximado de MXN3 mil millones, será fondeada parcialmente con deuda. Para los últimos 12 meses (UDM) al 30 de junio de 2017, la deuda total a EBITDA de la compañía calculada por Fitch fue 2.9x, mientras que la deuda total ajustada por rentas a EBITDAR fue 4.1x. Flujo de Fondos Libre Negativo: La generación de flujo de fondos libre (FFL, después de inversión de capital y dividendos) de Alsea ha sido negativa a través del ciclo de negocios como resultado de su programa de inversiones para la apertura de tiendas nuevas, así como para la renovación y remodelación de tiendas existentes. Fitch proyecta que el FFL de Alsea sea negativo en 2017 por alrededor de MXN1.2 mil millones después de cubrir una inversión de capital (capex) estimada en MXN4.3 mil millones y dividendos por MXN568 millones. Hacia 2018 y 2019, el FFL de la compañía podría ser positivo en rangos mayores a MXN500 millones, asumiendo que el capex sea cercano a MXN3.6 mil millones y los dividendos se mantengan relativamente estables. Derivación de las Calificaciones respecto a Pares Derivación de las Calificaciones frente a los Pares Comparación con Pares Las calificaciones de Alsea se encuentran relativamente bien posicionadas dentro del nivel A+(mex) en comparación con otros emisores nacionales como Elementia S.A.B. de C.V. [A+(mex) Perspectiva Estable], Xignux, S.A. de C.V. [A+(mex) Perspectiva Estable] o Grupo Axo [A(mex) Perspectiva Estable]. El perfil de negocio de la compañía se beneficia del portafolio de reconocidas marcas y formatos de restaurantes, así como de la escala y diversificación geográfica de sus operaciones. No obstante, sus niveles de apalancamiento ajustados se encuentran superan los de otros emisores con calificaciones AA (mex) como Grupo Herdez, S.A.B. de C.V., Grupo Industrial Saltillo, S.A.B. de C.V. o Nemak, S.A.B. de C.V. Vínculo Matriz/Subsidiaria Techo País Entorno Operativo Otros Factores No hay un vínculo entre matriz y subsidiaria que sea aplicable. No hay una limitación en las calificaciones a causa del techo país. No hay un efecto del entorno operativo sobre las calificaciones. No hay un efecto de otros factores sobre las calificaciones. Fuente: Fitch Sensibilidad de las Calificaciones Factores futuros que podrían llevar, de forma individual o en conjunto, a una acción positiva de calificación: reducción en el nivel de deuda; mejora consistente en márgenes operativos; generación positiva de FFL; niveles de deuda total a EBITDA y deuda total ajustada a EBITDAR inferiores a 2.5x y 4.0x, respectivamente, de manera sostenida a través del tiempo. Factores futuros que podrían llevar, de forma individual o en conjunto, a una acción negativa de calificación: deterioro en su desempeño financiero; debilitamiento en su posición de liquidez; adquisiciones significativas financiadas con deuda; niveles de deuda total a EBITDA y deuda total ajustada a EBITDAR superiores a 3.5x y 5.0x, respectivamente, de manera sostenida a través del tiempo. Noviembre 9,

3 Liquidez y Estructura de la Deuda Al 30 de junio de 2017, la posición de liquidez de Alsea era adecuada al contar con efectivo en caja disponible por MXN1.3 mil millones y deuda de corto plazo por MXN1.4 mil millones. Además, Fitch espera que dicha posición sea beneficiada en el corto plazo por aproximadamente MXN1.6 mil millones provenientes de la venta de su participación minoritaria en Axo. La calificadora anticipa que el plazo promedio de la deuda de Alsea también mejorará al refinanciar parte de sus pasivos financieros de corto y largo plazo con los recursos provenientes de las emisiones propuestas. La agencia considera que Alsea cuenta con flexibilidad financiera para enfrentar los vencimientos de su deuda total por MXN15.8 mil millones al 30 de junio de De manera proforma, asumiendo que los recursos de las emisiones propuestas se destinan al pago de deuda, Fitch estima que próximos vencimientos de deuda de la compañía serían por MXN733 millones en 2017, MXN1 mil millones en 2018, MXN2.6 mil millones en 2019, MXN4.8 mil millones en 2020 y MXN7.1 mil millones después de Vencimientos de Deuda y Liquidez al 30 de Junio de 2017 Vencimientos de Deuda (MXN millones) , , , , ,713 Después de Deuda total 15,833 Análisis de Liquidez (MXN millones) Efectivo disponible 1,256 Líneas de crédito bancarias comprometidas disponibles - Liquidez total 1,256 Flujo de fondos libre proyectado por Fitch a 2017 (después de dividendos) -1,165 Deuda de corto plazo 1,395 Puntaje de liquidez [veces] 0.5 Fuente: Fitch Click here enter text. Supuestos Clave Los supuestos clave de Fitch dentro de su caso base de calificación para el emisor incluyen: - crecimiento en ventas de alrededor de 14% en 2017 y 12% en 2018; - margen de EBITDA cercano a 14% en 2017 y 2018; - capex de MXN4.3 mil millones en 2017 y MXN3.6 mil millones en 2018; - dividendos de MXN568 millones en 2017 y MXN625 millones en 2018; - adquisición de 28.24% de participación accionaria en Grupo Zena; - disminución de los indicadores de deuda total a EBITDA y deuda total ajustada a EBITDAR a 2.3x y 3.7x al finalizar Noviembre 9,

4 Información Financiera (MXN miles) Histórico Proyectado RESUMEN DE ESTADO DE RESULTADOS Ingresos Netos 22,787,368 32,288,376 37,701,867 42,936,037 48,253,737 54,503,850 Crecimiento de Ingresos (%) EBITDA Operativo 2,801,837 4,301,730 5,155,238 5,933,144 6,699,216 7,604,076 Margen de EBITDA Operativo (%) EBITDAR Operativo 4,607,420 7,152,813 8,429,489 9,539,771 10,704,276 12,073,391 Margen de EBITDAR Operativo (%) EBIT Operativo 1,468,517 2,353,833 2,767,003 3,199,966 3,831,601 4,551,289 Margen de EBIT Operativo (%) Intereses Financieros Brutos 527, , ,643 1,188, , ,152 Resultado antes de Impuestos 1,007,308 1,522,670 1,655,722 2,079,548 2,915,871 3,566,137 RESUMEN DE BALANCE GENERAL Efectivo Disponible 1,112,850 1,195,814 2,547,842 3,440,994 1,073,816 1,084,886 Deuda Total con Deuda Asimilable al Patrimonio 11,239,179 12,547,671 15,147,523 15,605,859 15,692,649 14,894,666 Deuda Total Ajustada con Deuda Asimilable al Patrimonio 23,878,260 32,505,252 34,793,029 37,245,622 39,723,010 41,710,560 Deuda Neta 10,126,329 11,351,857 12,599,681 12,164,865 14,618,833 13,809,780 RESUMEN DE FLUJO DE CAJA EBITDA Operativo 2,801,837 4,301,730 5,155,238 5,933,144 6,699,216 7,604,076 Intereses Pagados en Efectivo 527, , ,643 1,188, , ,152 Impuestos Pagados en Efectivo 384, , , ,001 1,020,555 1,248,148 Dividendos Recurrentes de Compañías Asociadas Menos Distribuciones a Participaciones Minoritarias ,178 45, Otros Conceptos antes de Flujo Generado por las Operaciones 14, ,769 1,001, Flujo Generado por la Operaciones (FGO) 1,937,309 3,045,176 4,299,630 3,784,670 4,695,054 5,370,776 Variación del Capital de Trabajo 87,968 10, ,081 45, , ,966 Flujo de Caja Operativo (FCO) 1,849,341 3,056,044 4,834,711 3,739,356 4,889,862 5,599,742 Flujo de Caja No Operativo/No Recurrente Total Inversiones de Capital (Capex) 1,996,173 3,396,290 4,599,242 Intensidad de Capital (Capex/Ingresos) (%) Dividendos Comunes 0 419, ,771 Adquisiciones y Ventas de Activos Fijos, Neto 9,816, ,027 Noviembre 9,

5 Otros Flujos de Inversiones y Financiamientos 378,932 18,462 62, Variación Neta de Deuda 4,178, ,690 2,155, ,336 86, ,983 Variación Neta de Capital 6,613,264 13, , Variación de Caja y Equivalentes 449,580 82,964 1,352, ,152 2,367,178 11,070 DETALLE DE FLUJO DE CAJA Margen de FGO (%) Cálculos para la Publicación de Proyecciones Capex, Dividendos, Adquisiciones y Otros Conceptos antes de Flujo de Fondos Libre 11,812,484 3,815,463 5,537,040 3,304,540 7,343,830 4,790,689 Flujo de Fondos Libre después de Adquisiciones y Ventas de Activos Fijos 9,963, , , ,816 2,453, ,053 Margen del Flujo de Fondos Libre (después de Adquisiciones Netas) (%) RAZONES DE COBERTURA (VECES) FGO/Intereses Financieros Brutos FGO/Cargos Fijos EBITDAR Operativo/Intereses Financieros Brutos + Arrendamientos EBITDA Operativo/Intereses Financieros Brutos RAZONES DE APALANCAMIENTO (VECES) Deuda Total Ajustada/EBITDAR Operativo Deuda Total Ajustada Neta/EBITDAR Operativo Deuda Total con Deuda Asimilable al Patrimonio/EBITDA Operativo Deuda Ajustada respecto al FGO Deuda Neta Ajustada respecto al FGO Fuente: Cálculos de Fitch e informes de la compañía Cómo Interpretar las Proyecciones Presentadas Las proyecciones presentadas se basan en el caso base proyectado y producido internamente de manera conservadora por la agencia. No representa la proyección del emisor. Las proyecciones incluidas son solamente un componente que Fitch utiliza para asignar una calificación o determinar una Perspectiva, además de que la información en las mismas refleja elementos materiales, pero no exhaustivos de los supuestos de calificación de Fitch sobre el desempeño financiero del emisor. Como tal, no puede utilizarse para determinar una calificación y no debería ser el fundamento para tal propósito. Las proyecciones se construyen usando una herramienta de proyección propia de Fitch que emplea los supuestos propios de la calificadora relacionados con el desempeño operativo y financiero, los cuales no necesariamente reflejan las proyecciones que usted haría. Las definiciones propias de Fitch de términos como EBITDA, deuda o flujo de fondos libre pueden diferir de las suyas. La agencia podría tener acceso, en determinadas ocasiones, a información confidencial sobre ciertos elementos de los planes futuros del emisor. Algunos elementos de dicha información pueden ser omitidos de esta proyección, incluso a pesar de ser incluidos en la deliberación de Fitch, si la agencia, a discreción propia, considera que los datos pueden ser potencialmente sensibles desde el punto de vista comercial, legal o regulatorio. La proyección (así como la totalidad de este reporte) se produce estando sujeta estrictamente a las limitaciones de responsabilidad. Fitch puede actualizar las proyecciones en reportes futuros, pero no asume responsabilidad para hacerlo. Noviembre 9,

6 Diagrama de la Estructura Simplificada del Grupo Finanzas Corporativas Estructura Organizacional (MXN millones, últimos 12 meses al 30 de junio de 2017) A+(mex) Ventas 40,539 EBITDAR 9,076 EBITDA 5,591 Margen de EBITDAR (%) 22.4 Caja 1,256 Deuda Total 15,833 Deuda Total Ajustada por Rentas 35,478 Deuda Total/EBITDA (veces) 2.9 Deuda Total Ajustada/EBITDAR (veces) 3.9 México Latinoamérica Europa Distribución Café Sirena, S. de R.L. de C.V. (Starbucks) Fast Food Sudamericana, S.A. (Burger King Argentina) (71.76%) Food Service Project, S.L. (Grupo Zena) Panadería y Alimentos para Foodservice, S.A. de C.V. Operadora y Procesadora de Productos de Panificación, S.A. de C.V. (Domino s Pizza) Starbucks Coffee Argentina, S.R.L. Distribuidora e Importadora Alsea, S.A. de C.V. Operadora de Franquicias Alsea, S.A. de C.V. (Burger King) Asian Bistro Argentina, S.A.L. (P.F. Chang s) Distribuidora e Importadora Alsea Colombia, S.A.S. Gastrosur, S.A. de C.V. (Chilli s Grill & Bar) Fast Food Chile, S.A. (Burger King Chile) Grupo Calpik, S.A.P.I. de C.V. (California Pizza Kitchen) Starbucks Coffee Chile, S.R.L. Italcafe, S.A. de C.V. (Itallianni s) Asian Food, Ltda. (P.F. Chang s Chile) Operadora Vips, S. de R.L. de C.V. (Vips) (95%) Dominalco, S.A. (Dominos Pizza Colombia) OPQR, S.A. de C.V. (Cheesecake Factory) Asian Bistro Colombia, S.A.S. (P.F. Chang s) (95%) Operadora Alsea en Colombia, S.A.S. (Burger King) (70%) Estrella Andina, S.A.S. (Starbucks Colombia) Consolidación al 100% Fuente: Alsea y estimaciones de Fitch. Noviembre 9,

7 Resumen de Información Financiera de Pares Compañía Fecha Calificación Ingresos (MXN millones) Margen de EBITDAR Operativo (%) Finanzas Corporativas Flujo Generado por las Operaciones (%) Deuda Total Neta Ajustada/ EBITDAR Operativo (veces) Deuda Total Ajustada/ EBITDAR Operativo (veces) 2016 A+(mex) 37, Grupo Herdez, S.A.B. de C.V A+(mex) 32, A+(mex) 22, AA-(mex) 18, AA-(mex) 16, AA(mex) 14, Elementia, S.A.B. de C.V A+(mex) 19, A+(mex) 16, A+(mex) 15, Xignux, S.A. de C.V A+(mex) 39, A+(mex) 37, A+(mex) 36, Grupo Axo, S.A.P.I. de C.V A(mex) 6, A(mex) 4, A(mex) 2, CEMEX, S.A.B. de C.V A(mex) 250, A(mex) 225, A(mex) 210, Grupo KUO, S.A.B. de C.V A(mex) 21, Fuente: Fitch 2015 A(mex) 19, A(mex) 18, Noviembre 9,

8 Sensibilidad a Variación en Tipo de Cambio (FX Screener) Finanzas Corporativas Mediante una herramienta de evaluación de riesgos de tipo de cambio, Fitch presenta sus estimaciones sobre el desglose en moneda extranjera (ME) y moneda local (ML) de la deuda, las ventas y los costos operativos de Alsea. El siguiente gráfico ilustra proporciones relativas en lugar de cifras concretas, reconociendo de este modo las limitaciones de cálculo del desglose por divisas para un ejercicio determinado. Fitch hace estimaciones, a veces con información de la administración de la compañía, relacionadas con los ingresos en ME o los ligados a la ML respecto a los costos. Dentro de las columnas de la deuda de la gráfica, se enfatiza la deuda de corto plazo en ME, generalmente, dólares estadounidenses. Esto se debe a que, ante un mercado de divisas volátil, esta deuda tiene que ser pagada físicamente con ME, utilizando efectivo o refinanciamiento acomodaticio en el mercado bancario o de bonos. Fitch considera que los riegos asociados a las fluctuaciones cambiarias son bajos para la compañía. Alrededor de 22% de los costos de Alsea están denominados en dólares estadounidenses (USD) y aproximadamente 14% de su deuda total está en euros (EUR). Para mitigar los efectos de las fluctuaciones cambiaras de las materias primas denominadas en USD, Alsea sigue una estrategia de coberturas con derivados y forwards para los siguientes 12 meses. Asimismo, para la deuda en EUR, tiene una cobertura natural con sus operaciones en España. En caso de una devaluación de 20% del peso mexicano (MXN) en relación con monedas fuertes como el USD o EUR, su nivel de apalancamiento neto se incrementaría alrededor de 0.1x. FX Screener de Fitch - A+(mex)/Perspectiva Estable - Últimos 12 meses al 30 de junio de 2017 (%) 100.0% Moneda Local (CP) Moneda Local (LP) Moneda Extranjera (CP) Moneda Extranjera (LP) 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% (20.0)% Ingresos* Costos* EBITDA Deuda Total* Efectivo Total* Deuda Neta* *Después de coberturas, los valores absolutos mostrados son estimaciones analíticas de Fitch con base en información pública disponible. LP: largo plazo. CP: corto plazo. Fuente: Fitch FX Screener de Fitch - Prueba Estrés de Moneda Extranjera a Local - Variación Absoluta - A+(mex)/Perspectiva Estable - Últimos 12 meses al 30 de junio de 2017 (Veces) Deuda Neta/EBITDA* (eje izq.) 20% 16% 12% 8% 4% 0% -4% -8% -12% -16% -20% *EBITDA después de dividendos a compañías asociadas y minoritarios. Fuente: Fitch EBITDA/Intereses* (eje der.) (Veces) Noviembre 9,

9 Conciliación de Indicadores Financieros Clave Finanzas Corporativas Conciliación de Indicadores Financieros Clave de (MXN miles) 31 dic 2016 Resumen de Ajustes al Estado de Resultados EBITDA Operativo 5,155,238 + Dividendos Recurrentes Pagados a Participaciones Minoritarias 45,178 + Dividendos Recurrentes de Compañías Asociadas 0 + Ajuste Adicional por Dividendos Recurrentes a Participaciones Minoritarias y Compañías Asociadas 0 = EBITDA Operativo después de Participaciones Minoritarias y Compañías Asociadas (k) 5,110,060 + Arrendamiento Operativo Considerado como Capitalizado (h) 3,274,251 = EBITDAR Operativo después de Participaciones Minoritarias y Compañías Asociadas (j) 8,384,311 Resumen de Deuda y Efectivo Deuda Total con Deuda Asimilable al Patrimonio (l) 15,147,523 + Deuda por Arrendamientos Operativos 19,645,506 + Otra Deuda fuera de Balance 0 = Deuda Total Ajustada con Deuda Asimilable al Patrimonio (a) 34,793,029 Efectivo Disponible (Definido por Fitch) 2,547,842 + Equivalentes de Efectivo Disponibles (Definidos por Fitch) 0 = Efectivo Disponible y Equivalentes (o) 2,547,842 Deuda Neta Ajustada (b) 32,245,187 Resumen del Flujo de Efectivo Dividendos Preferentes (Pagados) (f) 0 Intereses Recibidos 37,060 + Intereses (Pagados) (d) 881,643 = Costo Financiero Neto (e) 844,583 Flujo Generado por las Operaciones [FGO] ( c) 4,299,630 + Variación del Capital de Trabajo 535,081 = Flujo de Caja Operativo [FCO] (n) 4,834,711 Inversiones de Capital (m) 4,599,242 Múltiplo Utilizado en Arrendamientos Operativos 6.0 Apalancamiento Bruto (veces) Deuda Ajustada/EBITDAR Operativo a (a/j) 4.1 Deuda Ajustada respecto al FGO (a/(c e+h f)) 4.1 Deuda Total Ajustada/(FGO Costo Financiero Neto + Arrendamientos Capitalizados Dividendos Preferentes Pagados) Deuda Total con Asimilable al Patrimonio/EBITDA Operativo a (l/k) 3.0 Apalancamiento Neto (veces) Deuda Neta Ajustada/EBITDAR Operativo a (b/j) 3.8 Deuda Neta Ajustada respecto a FGO (b/(c-e+h f)) 3.8 Deuda Neta Ajustada/(FGO - Costo Financiero Neto + Arrendamiento Capitalizado - Dividendos Preferentes Pagados) Deuda Neta Total/(FCO Capex) ((l o)/(n+m)) 53.5 Cobertura (veces) EBITDAR Operativo/(Intereses Pagados + Arrendamientos) a (j/ d+h) 2.0 EBITDA Operativo/Intereses Pagados a (k/( d)) 5.8 FGO a Cargos Fijos ((c e+h f)/( d+h f)) 2.0 (FGO Costo Financiero Neto + Arrendamientos Capitalizados Dividendos Preferentes Pagados)/(Intereses Financieros Brutos Pagados + Arrendamientos Capitalizados Dividendos Preferentes Pagados) FGO a Intereses Financieros Brutos ((c e f)/( d f)) 5.8 (FGO Costo Financiero Neto Dividendos Preferentes Pagados)/(Intereses Financieros Brutos Pagados Dividendos Preferentes Pagados) a EBITDA/R después de distribuciones a compañías y participaciones minoritarias. Fuente: Fitch con base en reportes de la compañía Noviembre 9,

10 Ajuste de Conciliación de Fitch Finanzas Corporativas Resumen de Ajustes a la Información Financiera - (MXN miles) Resumen de Ajustes al Estado de Resultados Valores Reportados 31 dic 2016 Resumen de Ajustes por Fitch Ajustes por Distribución de Dividendos a Participaciones Minoritarias Ajustes por Arrendamientos Valores Ajustados por Fitch Ingresos Netos 37,701, ,701,867 EBITDAR Operativo 5,155,238 3,274,251 3,274,251 8,429,489 EBITDAR Operativo después de Distribuciones a Compañías Asociadas y Participaciones Minoritarias 5,155,238 3,229,073 45,178 3,274,251 8,384,311 Arrendamiento Operativo 0 3,274,251 3,274,251 3,274,251 EBITDA Operativo 5,155, ,155,238 EBITDA Operativo después de Distribuciones a Compañías Asociadas y Participaciones Minoritarias 5,155,238 45,178 45,178 5,110,060 EBIT Operativo 2,767, ,767,003 Resumen de Deuda y Efectivo Deuda Total con Deuda Asimilable al Patrimonio 15,147, ,147,523 Deuda Ajustada con Deuda Asimilable al Patrimonio 15,147,523 19,645,506 19,645,506 34,793,029 Deuda por Arrendamientos Operativos 0 19,645,506 19,645,506 19,645,506 Otra Deuda fuera de Balance Efectivo Disponible y Equivalentes 2,547, ,547,842 Efectivo y Equivalentes Restringidos/No Disponibles Resumen del Flujo de Efectivo Dividendos Preferentes (Pagados) Intereses Recibidos 37, ,060 Intereses Financieros Brutos (Pagados) 881, ,643 Flujo Generado por las Operaciones (FGO) 4,344,808 45,178 45,178 4,299,630 Variación del Capital de Trabajo (Definido por Fitch) 535, ,081 Flujo de Caja Operativo (FCO) 4,879,889 45,178 45,178 4,834,711 Flujo de Caja No Operativo/No Recurrente Inversiones de Capital (Capex) 4,599, ,599,242 Dividendos Comunes (Pagados) 644, ,771 Flujo de Fondos Libre (FFL) 364,124 45,178 45, ,302 Apalancamiento Bruto (veces) Deuda Total Ajustada/EBITDAR Operativo a Deuda Ajustada respecto al FGO Deuda Total con Deuda Asimilable al a Patrimonio/EBITDA Operativo Apalancamiento Neto (veces) Deuda Neta Ajustada/EBITDAR Operativo a Deuda Neta Ajustada respecto al FGO (veces) Deuda Neta Ajustada/(FCO Capex) (veces) Cobertura (veces) EBITDAR Operativo/(Intereses Financieros Brutos + Arrendamientos)a EBITDA Operativo/Intereses Financieros Brutos a FGO/Cargos Fijos FGO/Intereses Financieros Brutos a EBITDA/R después de distribuciones a compañías y participaciones minoritarias. Fuente: Fitch con base en reportes de la compañía Noviembre 9,

11 Lista Completa de Calificaciones Calificación Perspectiva Última Acción de Calificación Nacional de Largo Plazo A+(mex) Positiva Ratificación el 18 de septiembre de 2017 Certificados Bursátiles ALSEA 15, ALSEA 15-2, ALSEA 17 y ALSEA 17-2 A+(mex) Ratificación el 18 de septiembre de 2017 Metodologías e Informes Relacionados Metodología de Calificación de Finanzas Corporativas (Septiembre 9, 2017). Metodología de Calificaciones en Escala Nacional (Marzo 27, 2017). Analistas Rogelio González (+52) rogelio.gonzalez@fitchratings.com María Pia Medrano (+52) mariapia.medrano@fitchratings.com Noviembre 9,

12 Las calificaciones señaladas fueron solicitadas por el emisor o en su nombre y, por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLITICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. FITCH PUEDE HABER PROPORCIONADO OTRO SERVICIO ADMISIBLE A LA ENTIDAD CALIFICADA O A TERCEROS RELACIONADOS. LOS DETALLES DE DICHO SERVICIO DE CALIFICACIONES SOBRE LAS CUALES EL ANALISTA LIDER ESTÁ BASADO EN UNA ENTIDAD REGISTRADA ANTE LA UNIÓN EUROPEA, SE PUEDEN ENCONTRAR EN EL RESUMEN DE LA ENTIDAD EN EL SITIO WEB DE FITCH. Derechos de Autor 2017 por Fitch Ratings, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. 33 Whitehall Street, New York, NY Teléfono: , (212) Fax: (212) La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, así como en la realización de otros informes (incluyendo información prospectiva), Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. 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La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones e informes de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación o un informe será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones y sus informes, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones y las proyecciones de información financiera y de otro tipo son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones y proyecciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación o una proyección. La información contenida en este informe se proporciona "tal cual" sin ninguna representación o garantía de ningún tipo, y Fitch no representa o garantiza que el informe o cualquiera de sus contenidos cumplirán alguno de los requerimientos de un destinatario del informe. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión y los informes realizados por Fitch se basan en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones y los informes son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por una calificación o un informe. 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