Reporte Semanal. 13 de abril de Inflació n, la barrera que limita las decisiónes de cónsumó. Volumen 2, N 265

Transcripción

1 Reporte Semanal 13 de abril de 2018 Volumen 2, N 265

2 Inflación, la barrera que limita las decisiones de consumo. La inflación en marzo fue de 5.0% en términos anuales. El indicador de confianza del consumidor aumentó 1.9% a tasa anualizada durante el mes de marzo. A diferencia de lo ocurrido a lo largo de 2017, la inflación ha manifestado un comportamiento a la baja en lo que va del año en curso. Los incrementos en los precios de los combustibles y la depreciación del tipo de cambio fueron los factores principales que deterioraron el poder adquisitivo de nuestra moneda, la cual alcanzó durante el mes de diciembre pasado su punto más álgido al ubicarse en 6.8% en términos anuales, una de las cifras de mayor crecimiento en los últimos 17 años. Si bien durante el primer trimestre de 2018 los precios de los combustibles han manifestado incrementos, la magnitud de estos ha sido menor en comparación con la reportada durante el mismo período del año pasado. Adicionalmente, nuestra moneda ha sufrido una apreciación con respecto al dólar estadunidense, de tal forma que la evolución de la inflación ha resultado más favorable. Durante el mes de marzo el Índice Nacional de Precios al Consumidor mostró un crecimiento anualizado de 5.0%, cifra ligeramente inferior al 5.4% registrado durante el mismo período de El desempeño de la inflación a nivel nacional se vio motivado por el incremento en las tarifas del transporte (7.7%), así como por el aumento general en el precio de los alimentos (6.2%), dos de los bienes necesarios en la vida cotidiana de la población y que tienen un peso significativo en sus decisiones de consumo. De esta forma, las cifras inflacionarias observadas en 2017 impidieron que la confianza del consumidor lograra consolidar la recuperación que había manifestado hasta la segunda mitad de dicho período. Si bien en su comparativo anual el indicador de confianza de los consumidores registró un avance de 1.9% durante el tercer mes del año en curso, las cifras desestacionalizadas reflejan un comportamiento a la baja de dicha variable a lo largo del primer trimestre de El ajuste más significativo se presenta en el componente del indicador que toma en cuenta las opiniones de los consumidores en torno a las posibilidades en el momento actual de los integrantes del hogar comparadas con las de hace un año, para realizar compras, tales como muebles, televisor, lavadora y otros aparatos electrodomésticos, cuyo desempeño mensual promedio en el primer trimestre exhibe una caída de 3.5%. Lo anterior permite inferir que mientras los incrementos en el precio de los productos de primera necesidad continúen mostrando tasas de crecimiento elevadas, la confianza del consumidor no terminará por recuperarse mermando con ello la adquisición de bienes durables. Por otro lado, los indicadores de confianza empresarial en las manufacturas, el comercio y la construcción mantienen una evolución favorable, aunque su ritmo de avance se ha visto limitado en los últimos períodos. Durante el mes de marzo, uno de los elementos que mostró una recuperación importante fue aquel que hace alusión a la opinión empresarial acerca del momento adecuado para invertir; sin embargo, este componente es que el presenta el nivel más bajo de los 5 elementos que conforman el indicador de confianza empresarial, escenario que se mantiene vigente en los tres sectores mencionados. Eventos tales como la vigencia del Tratado de Libre Comercio de América del Norte y las elecciones presidenciales de nuestro país han limitado el avance de la confianza empresarial, pero también la ausencia de una mejora importante en el clima de negocios nacional, así como las todavía elevadas tasas de inflación han retrasado la toma de decisión con respecto al rumbo que tomarás los capitales de los empresarios.

3 Inflación La inflación en el mes de marzo se ubicó en 5.0% en términos anuales, cifra ligeramente inferior al 5.4% observada durante el mismo período del año pasado. El mejor desempeño en el nivel de precio se dio debido a que la inflación subyacente presentó un comportamiento más moderado (4.0%) en comparación con las cifra alcanzada por la inflación no subyacente (4.0%). Por su parte, el nivel de precios de la canasta básica mostró un incremento importante de 6.5%, que si bien fue inferior al registrado en marzo de 2017 (7.8%), su magnitud fue superior incluso al del ritmo de crecimiento de la inflación en general. En contraste, el ritmo de crecimiento de los precios al productor mantuvo un ritmo moderado al incrementar 3.6%, valor significativamente más bajo que el reportado hace un año (3.6%). En cuanto a la inflación de las principales ciudades del país, de las 46 localidades cuantificadas, en 11 de ellas se presentó un incremento en su nivel de precios por encima del registrado a nivel nacional. Las ciudades con los crecimientos más elevados fueron Tulancingo (6.6%), Ciudad Jiménez (6.1%) y Tepatitlán (6.0%), lugares afectados principalmente por el incremento en los precios de algunos alimentos básicos para la alimentación. Por el contario, los aumentos de menor magnitud se presentaron en La Paz(3.5%), Ciudad Acuña (3.6%) y Mexicali (3.8%), localidades que en períodos pasados habían manifestado incrementos importantes y cuyo desempeño en cuanto a nivel de precios fue menor en esta ocasión debido a una base de comparación inferior.

4 Al revisar la inflación por objeto de gasto se aprecia que los incrementos inflacionarios más relevantes del período se dieron en el nivel de precios del transporte (7.7%) motivado por el aumento en el precio de las gasolinas; seguido por el crecimiento en los precios de alimentos en términos generales (6.2%). Por el contrario, los ajustes de menor magnitud se presentaron en el nivel de precios de la vivienda (3.0%), de la ropa (3.2%) y de los muebles (3.8%). De manera particular, los alimentos que manifestaron los incrementos más elevados en su nivel de precios el jitomate con un avance de 42.4% y el huevo con un crecimiento de 32.5%, productos que durante marzo del año pasado había presentado una variación negativa. Por el contrario, la carne de cerdo (0.2%), el maíz (1.7%), y el arroz (2.7%) fueron los productos con los ajustes menos significativos. Por su parte, destaca el comportamiento del precio del frijol, ya que fue uno de los pocos alimentos que registró una variación negativa en términos inflacionarios (-0.8%).

5 En el caso de los energéticos, el nivel general de precios exhibió un aumento anualizado de 8.8% que contrasta significativamente con el aumento de 17.1% observado en marzo del año pasado. Dicho comportamiento obedece a que la mayoría de los productos registró una menor variación en comparación con los resultados del año anterior; solamente el gas doméstico LP mostró un crecimiento más elevado (13.6%, con respecto del 8.8% alcanzado en 2017). Por su parte, la electricidad (0.3%) y el gas doméstico natural (1.5%), fueron los productos energéticos con los ajustes de menor magnitud, contribuyendo en cierta medida con la evolución más favorable del nivel de precios al productor. En lo que respecta a la inflación por nivel de ingreso se observa que nuevamente los rangos salariales más bajos fueron los que experimentaron la inflación más elevada. Aquellos que ganan hasta un salario mínimo sufrieron un aumento en su nivel de precios de 5.4%, en tanto que aquellos que devengan más de 6 salarios mínimos reportaron un aumento inflacionario de 4.9%. El escenario anterior haya su explicación en que los alimentos y el transporte fueron los bienes que mostraron el incremento inflacionario más importante del período, los cuales son los receptores de la mayor cantidad de ingresos de las personas que se encuentran en los rangos salariales más bajos.

6 Confianza del consumidor La confianza del consumidor en el mes de marzo presentó una tasa de crecimiento anual de 1.9% como resultado de que 3 de sus 5 componentes se ubicaron en terreno positivo. El incremento más significativo se presentó en el elemento que cuantifica las opiniones de los consumidores en torno a la situación económica del país dentro de 12 meses, respecto a la situación actual, con un aumento de 7.4%. En contraste, los componentes que se ubicaron en terreno negativo fueron los que miden la percepción sobre la situación económica esperada de los miembros del hogar dentro de 12 meses respecto de la actual, y la situación económica en el momento actual de los miembros del hogar comparada con la que tenían hace 12 meses, con caídas de 1.0% y 0.4%, respectivamente. A diferencia de lo observado en el comportamiento anual, las cifras desestacionalizadas del indicador de confianza del consumidor reportaron una caída mensual de 0.3% debido a que tres de los 5 elementos que conforma al indicador se ubicaron en terreno negativo. La caída más pronunciada del período se presentó en el componente que cuantifica el sentir de los consumidores con respecto a la situación económica en el momento actual de los miembros del hogar comparada con la que tenían hace 12 meses, con una disminución de 1.2%. Por su parte, el incremento de mayor magnitud ocurrió en el elemento que toma en cuenta las opiniones sobre la situación económica del país dentro de 12 meses, respecto a la situación actual, con un avance de 0.5%. El comportamiento mensual de la confianza del consumidor se ve reflejado en la tendencia, la cual volvió a retomar una trayectoria a la baja, luego de que durante la primera mitad del 2017 había manifestado una recuperación importante. Sin duda un elemento que juega en contra de la evolución de las expectativas de los consumidores es la magnitud de la inflación. Mientras no se presente una mejora significativa particularmente en el nivel de precios de los productos de primera necesidad, resultará complicado observar una mejora significativa en el desempeño de la confianza del consumidor.

7 Confianza empresarial La confianza empresarial continúa exhibiendo un mejor desempeño durante el año en curso, en comparación con lo observado en Los sectores de las manufacturas, la construcción y el comercio registraron en el mes de marzo pasado una variación anual positiva en sus indicadores de confianza debido a que la mayoría de sus componentes reflejaron resultados favorables. El mayor incremento del período se presentó en el sector de las manufacturas, cuyo indicador de confianza empresarial exhibió un incremento anualizado de 3.8 puntos. Dicho desempeño fue resultado de que todos los elementos que integran al indicador se ubicaron en terreno positivo. En este sentido, el aumento más significativo ocurrió en el elemento que mide las percepciones de los empresarios en torno al momento adecuado para invertir al registrar un crecimiento de 7.9 puntos.

8 En lo que respecta al sector de la construcción, su indicador de confianza aumentó 3.6 puntos debido a que 4 de los 5 elementos que lo conforman registraron variaciones positivas. El único componente que se ubicó en terreno negativo fue el que contempla el sentir empresarial sobre la situación económica futura de la empresa, el cual registró un ajuste a la baja de 0.1 puntos. Por el contrario, el elemento que contabiliza las opiniones acerca del momento adecuado para invertir fue el de mayor crecimiento con un avance de 8.5 puntos. No obstante, el nivel de dicho componente todavía es el más bajo de todos los que conforman el indicador de confianza para el sector de la construcción, por lo que las decisiones sobre el inicio de nuevos proyectos de inversión todavía podrían verse cautelosas, al menos durante el corto plazo. Por otro lado, el indicador de confianza empresarial del comercio exhibió un incremento de 3.7 puntos ya que, de manera similar a lo observado en la construcción, solo uno de sus componentes registró una variación negativa. Dicha caída se presentó en elemento que cuantifica las opiniones de los empresarios sobre la situación económica presente de la empresa con una disminución de 1.6 puntos. En contraste, de los cuatro elementos restantes el de mayor crecimiento fue el que considera el sentimiento empresarial en torno a la situación económica presente del país reflejando un crecimiento de 7.7 puntos. Aun con las cifras positivas mencionadas en los párrafos anteriores, las tendencias de los indicadores de confianza empresarial no mostraron una mejora en su trayectoria. En el caso de las manufacturas y el comercio se aprecian señales de estancamiento, mientras que la construcción reporta un movimiento a la baja. De esta forma, es de esperar que la evolución de la confianza empresarial se vea moderada en los próximos meses, afectada por la incertidumbre generada por las discusiones del Tratado de Libre Comercio de América del Norte, así como por el resultado de las elecciones presidenciales en nuestro país próximas a celebrarse en el mes de julio.

9 Inversión fija bruta En enero pasado la inversión fija bruta presentó una tasa de crecimiento de 4.1% en términos anuales. Tal comportamiento fue provocado por un incremento de 1.5% en la inversión en maquinaria y equipo, así como por el aumento de 12.5% en la inversión en construcción. Llama la atención el comportamiento de este último elemento ya que aun cuando los recursos públicos se han visto restringidos, el desempeño de la construcción residencial ha exhibo un repunte importante que le permitió al sector alcanzar la cifra de crecimiento de doble dígito. En términos mensuales, las cifras desestacionalizadas indicaron una variación positiva para la inversión fija bruta total (1.0%). Dicho escenario fue el resultado del incremento de 2.1% en la inversión en maquinaria y equipo, en tanto que la inversión en construcción se vio reducida en 0.4% debido al comportamiento desfavorable exhibido por la parte no residencial.

10 Al revisar las tendencias se aprecia un comportamiento al alza en la trayectoria correspondiente a la inversión fija bruta total, luego de que dicha variable había manifestado varios períodos de estancamiento. Por otro lado, aun cuando las cifras de enero reflejaron un comportamiento negativo, esto no se vio trasladado a la tendencia en donde la trayectoria de la inversión en construcción todavía muestra un movimiento al alza. Lo anterior podría implicar que la inversión fija bruta podría exhibir tasas de variación positivas en los próximos períodos, en donde el desempeño de la inversión en construcción se verá sujeto a la recuperación de la parte no residencial. En lo que respecta a la inversión en maquinaria y equipo, se tendencia mantiene un movimiento ligero al alza apoyado por el comportamiento favorable del componente importado, ya que la tendencia de la parte nacional comienza a exhibir señales de estancamiento. Un factor que podría jugar a favor de la inversión en maquinaria y equipo es la apreciación que ha sufrido nuestra moneda a lo largo de 2018, situación que debería incrementar el ritmo de crecimiento de bienes provenientes del extranjero.

11 Dra. María F. Fonseca Paredes Decana - Región Sur Directora del CIEN Escuela de Negocios Tecnológico de Monterrey Tel.: +52 1(55) maria.fonseca@itesm.mx Máster Héctor Manuel Magaña Rodríguez Coordinador de Análisis e Investigación del CIEN Tel.: +52 (55) hector.magana@itesm.mx Dr. Leovardo Mata Mata Colaborador del CIEN Cien Blog Derechos Reservados 2012 Tecnológico De Monterrey, Campus Estado De México Prohibida Su Reproducción Parcial O Total Por Cualquier Medio O Método Sin Autorización Previa Por Escrito Del Tecnológico De Monterrey