FONDO MUTUO SCOTIA DOLAR INFORME DE CLASIFICACIÓN Diciembre 2014

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1 FONDO MUTUO SCOTIA DOLAR INFORME DE CLASIFICACIÓN Diciembre 2014 Riesgo Dic Nov Crédito Mercado * Detalle de clasificaciones en Anexo. Indicadores financieros En miles de dólares Oct-14 Activos administrados Patrimonio (M US$) Valor Nominal Cuota (US$) 122,0 122,2 122,3 Rentabilidad nominal anual cuota 0,4% 0,1% 0,1% Partícipes * Serie única, en dólares Fundamentos El Fondo Mutuo Scotia Dólar se orienta a la inversión en instrumentos de deuda denominados en dólares norteamericanos de emisores nacionales, con una duración de cartera menor o igual a 90 días. La clasificación otorgada al riesgo crédito se sustenta en una cartera con un alto perfil crediticio de su activo subyacente y una buena liquidez de los instrumentos de inversión. Asimismo, considera la gestión de su administradora y el respaldo entregado por su matriz, una importante institución financiera a nivel internacional. En contrapartida, toma en cuenta la menor rentabilidad y la volatilidad levemente mayor de su cuota respecto al grupo de comparables. La clasificación para el riesgo de mercado se fundamenta en un baja duración de la cartera, dentro del límite reglamentario durante el todo el periodo de análisis. Considera también una baja exposición a otras monedas distintas del dólar estadounidense. El fondo es manejado por Scotia Administradora General de Fondos Chile S.A. Durante octubre de 2014, ésta gestionó 20 fondos mutuos, con un patrimonio promedio de US$1.530 millones, equivalentes a un 3,5% de la industria de fondos mutuos en Chile. La administradora es propiedad del banco Scotiabank Chile, institución financiera nacional que forma parte de The Bank of Nova Scotia, clasificado en A+/Negativas en escala global. Las políticas de la administradora son explícitas, adecuadas y consistentes con la orientación de los fondos que gestiona y con los requerimientos de su matriz. En octubre de 2014, el Fondo Mutuo Scotia Dolar administró un patrimonio promedio de US$ 55 millones, ubicándose como el octavo fondo manejado por Scotia Administradora General de Fondos Chile S.A., representando un 3,6% del total gestionado por ésta. Durante últimos 12 meses, el fondo ha concentrado su inversión en depósitos a plazo de instituciones financieras nacionales. Al cierre de octubre de 2014, la cartera estaba compuesta en un 93,8% por depósitos a plazo y en un 6,1% por papeles del Banco Central de Chile. En el último año, la cartera mantuvo una buena liquidez, con un promedio de 35,1% invertido en instrumentos con vencimiento menor a 30 días y una volatilidad patrimonial del 9,0%. Por otra parte, el fondo ha mantenido un 0,4% promedio de su activo invertido en papeles emitidos por Scotiabank Chile, inferior al 10% máximo permitido por normativa. Consistentemente en el tiempo, el fondo ha formado su carteta con instrumentos con clasificación de riesgo en categoría N-1+, N-1 o equivalentes, otorgadas por Feller Rate. En los últimos 12 meses, la duración ponderada de la cartera se ha sido baja, alcanzando un promedio de 61 días, ubicándose bajo los 90 días reglamentarios. El valor cuota exhibido por el fondo alcanza una rentabilidad promedio positiva y menor a la obtenida por el benchmark construido por Feller Rate para caracterizar el segmento comparable. Sin embargo, la volatilidad de la cuota ha sido mayor, entregando un índice ajustado por riesgo menor al obtenido por el grupo benchmark. Analista: Sebastián Cura sebastian.cura@feller-rate.cl (56) Claudio Salin claudio.salin@feller-rate.cl (56) Fortalezas Mantención de una cartera compuesta por instrumentos de emisores de alta solvencia. Buena liquidez de la cartera en función de la volatilidad patrimonial. Fondo gestionado por una administradora que forma parte de un importante holding a nivel nacional. FACTORES SUBYACENTES A LA CLASIFICACION Riesgos Menor índice ajustado por riesgo que el grupo de fondos comparables. 1

2 OBJETIVOS DE INVERSIÓN Instrumentos de deuda de corto plazo con duración menor o igual a 90 días denominados en dólares de Estados Unidos de Norteamérica. Características de las cuotas Valor Cuota serie Única (US$) 122,3 Nº Cuotas serie Única Nº Participes serie Única Patrimonio Neto Total Fondo (M US$) Evolución patrimonio promedio Miles de dólares oct-13 ene-14 abr-14 jul-14 oct-14 Objetivos de inversión y límites reglamentarios El Fondo Mutuo Scotia Dólar se define como un Fondo Mutuo de Inversión en Instrumentos de Deuda de Corto Plazo con Duración Menor o Igual a 90 días de emisores nacionales y extranjeros. Según su reglamento interno, puede invertir en instrumentos de deuda de corto, mediano y largo plazo. Sin embargo, la duración máxima de la cartera de inversiones del fondo será de 90 días. Asimismo, el reglamento interno permite la inversión en instrumentos derivados para cobertura cambiaria de los instrumentos denominados en monedas distintas al dólar americano, específicamente pesos chilenos. Entre otros límites relevantes, el reglamento del fondo establece que: i) El fondo podrá adquirir instrumentos clasificados en las categorías de riesgo B, N-4 o superiores. ii) iii) iv) Al menos el 60% del activo deberá mantenerse en inversiones expresadas en dólares de los Estados Unidos de Norteamérica. Límite máximo de 10% del activo del fondo por emisor. Límite máximo de 25% del activo del fondo para títulos de deuda de securitización. v) Límite máximo de 25% del activo del fondo por grupo empresarial y sus personas relacionadas. Características de las cuotas El Fondo Mutuo Scotia Dólar posee una serie de cuotas, la cual requiere una inversión mínima de US$ Los rescates se pagarán en dólares americanos, con plazo no mayor a 10 días corridos, desde efectuada la solicitud. EVALUACIÓN DE LA CARTERA DEL FONDO Cartera consistente con su objetivo de inversión. Evolución de su patrimonio En el mes de octubre de 2014, el fondo manejó un patrimonio promedio de US$ 55 millones, posicionándose como un fondo importante para su administradora, representando un 3,6% del total gestionado por Scotia Administradora General de Fondos Chile S.A. y un 2,8% del segmento de deuda nacional menor a 90 días en dólares estadounidenses. Entre noviembre de 2013 y octubre de 2014, el patrimonio y el aporte promedio del fondo exhibieron una disminución de 26,1% y 26,1%, respectivamente. Buena liquidez de cartera En los últimos 12 meses, el fondo ha presentado una cartera con buena liquidez, manteniendo en promedio un 35,1% de instrumentos con vencimiento menor a 30 días, en relación con el 9,0% de volatilidad patrimonial mostrado. La liquidez permite pagar los rescates dentro del plazo establecido en el reglamento interno, de 10 días corridos. 2

3 Cartera concentrada en depósitos a plazo Consistentemente en el tiempo, el Fondo Mutuo Scotia Dólar ha mantenido una cartera de inversión concentrada en depósitos a plazo, contando en menor proporción, con instrumentos del Banco Central de Chile. Resumen cartera inversiones Mar-14 Jun-14 Sep-14 Oct-14 Depósitos a Plazo 86,9% 87,6% 89,8% 93,8% Bonos Bancarios 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% Bonos Corporativos 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% Efectos de Comercio 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% Letras 0,0% 0,0% 0,0% 0,0% Banco Central y Tes. Gen. Rep. 9,3% 9,8% 5,4% 6,1% Renta Fija 96,2% 97,4% 95,1% 100,0% Caja 3,8% 2,6% 4,9% 0,0% Total 100,0% 100,0% 100,0% 100,0% Resumen cartera fondo mutuo Corto Plazo Mediano/Largo Plazo Oct-13 Oct-14 N-1+ AAA, AA+ 45,9% 49,4% N-1 AA, AA-, A+,A 54,1% 50,6% N-2 A-, BBB+, BBB 0,0% 0,0% N-3 BBB-, BB+,BB 0,0% 0,0% N-4 BB-, B 0,0% 0,0% N-5 C, D 0,0% 0,0% Evolución indicadores de cartera Mar-14 Jun-14 Sep-14 Oct-14 Duración % en US$ 90,4% 89,9% 94,4% 93,9% Rentabilidad promedio 36 meses 24 meses 12 meses Scotia Dólar (serie única) 0,02% 0,01% 0,01% Benchmark * 0,02% 0,01% 0,01% * Benchmark construido por Feller Rate. Incluye a 8 fondos representativos del segmento de renta fija de duración inferior a 90 días, en dólares estadounidenses. Índice Ajustado 36 meses 24 meses 12 meses Scotia Dólar (serie única) 1,33 2,74 4,89 Benchmark * 1,45 2,54 5,46 Durante el último año, el 86,1% promedio de los activos estuvo invertido en depósitos a plazo, mientras que el 8,4% correspondía a papeles del Banco Central de Chile y 5,5% en caja. En igual periodo, la inversión en instrumentos emitidos por el Scotiabank Chile llegó a un 0,4% promedio, permaneciendo bajo el límite establecido por normativa (10%). Buen perfil crediticio de la cartera de inversión Durante todo el periodo de análisis, la cartera del fondo ha invertido en instrumentos con clasificación de riesgo en categoría N-1+, N-1 o equivalentes, otorgadas por Feller Rate. Entre octubre de 2013 y octubre de 2014, el perfil crediticio de los instrumentos en cartera tuvo un aumento marginal dado por la mayor inversión en instrumentos clasificados en N-1+ o equivalentes. La solvencia del activo subyacente es consistente con la clasificación otorgada al Fondo Mutuo Scotia Dolar, entregando un menor riesgo de no pago de los instrumentos. Duración menor a 90 días y considerable inversión en pesos En los últimos 12 meses, el fondo exhibió una baja duración de cartera, menor a los 90 días reglamentarios, con un promedio de 61 días. En este mismo periodo, mantuvo una considerable inversión (9,0%) en instrumentos denominados en pesos, a través de pactos. La duración de la cartera dentro de los límites reglamentarios y la adecuada exposición a otras monedas, sustentan la clasificación para el riesgo de mercado, que indica la menor exposición ante cambios en las condiciones de mercado. Rentabilidad promedio menor a comparables El fondo presenta una rentabilidad positiva y menor al benchmark construido por Feller Rate para caracterizar el segmento. Además, la cuota experimenta una mayor volatilidad en el corto y largo plazo. Por otra parte, en el mediano plazo la volatilidad de la cuota es levemente menor, obteniendo un mayor índice ajustado por riesgo que el grupo de comparables. ASPECTOS RELEVANTES DE LA ADMINISTRADORA PARA LA GESTIÓN DEL FONDO Administradora de tamaño pequeño dentro del sistema de fondos mutuos, orientada a la inversión en fondos mobiliarios. Scotia Administradora General de Fondos mantiene una estructura simple, orientada a la gestión de fondos mutuos, alineada con los procedimientos de Scotiabank Chile. El área de inversiones es responsable de la gestión de las carteras de los fondos administrados, siguiendo las directrices de los comités de inversiones y del Directorio. Esta área cuenta con 8 personas, Gerente General, Gerente de Renta Variable, dos Operadores Renta Variable Gerente de Renta Fija, Portfolio Manager Renta Fija, Economista Mercado Financieros y Encargado de Cumplimiento. Además, el área de riesgo monitorea los riesgos asociados a la administradora y los fondos que gestiona, y supervisa el cumplimiento de límites internos. 3

4 Los principales cargos de la sociedad administradora son desempeñados por profesionales con conocimientos de los mercados financieros y amplia trayectoria en la entidad y/o el grupo. Valorización cartera de inversiones Las inversiones del Fondo Mutuo Scotia Dólar se valorizan diariamente utilizando TIR de compra de los instrumentos. En caso de diferencias considerables entre TIR de compra y la tasa de mercado, se podrían incorporar correcciones a esos precios, rigiéndose por la Circular N emitida por la Superintendencia de Valores y Seguros del 28 de octubre de Dado que la mayor parte de los instrumentos tienen corta duración, eventuales cambios en las tasa de mercado tienen un impacto menor en la valorización de los instrumentos. Políticas de evaluación de inversiones y construcción de portfolios Las políticas para evaluación y construcción de cartera se encuentran establecidas en el manual de finanzas y guía de procedimientos de tesorería de la administradora. Como base del proceso de estructuración de carteras se utilizan las restricciones normativas vigentes y las definiciones de los reglamentos internos de cada fondo. El grupo realiza semanalmente Comités de Finanzas, en los que participan representantes de la administradora, donde se analizan tendencias y se entregan proyecciones para las distintas variables económicas relevantes en las decisiones de inversión de los fondos. Posteriormente, en el Comité de Inversiones se definen las estructuras de las carteras según las restricciones del fondo y de los requerimientos asociados al control de riesgos del grupo. Además, se buscan instrumentos consistentes con los plazos objetivo de cada fondo y con vencimientos y flujos suficientes para pagar posibles rescates. Las decisiones tomadas por este comité son ejecutadas por el Área de Inversiones. El Comité de Inversiones se encuentra formado por el Gerente General e integrantes de la Gerencia de Productos de Inversión de Scotiabank Chile, operadores de la mesa de dinero, Gerente de Riesgo de Mercado y el representante del área de estudios. Adicionalmente, se limitan los potenciales riesgos crediticios, incorporando restricciones sobre clasificación mínima de riesgo y montos máximos de exposición autorizados por emisor. Además, existen límites internos sobre vencimientos de instrumentos en cartera. El Gerente de Riesgo es el encargado de monitorear el cumplimiento de los límites internos. Para el Fondo Mutuo Scotia Dólar, las decisiones de inversión consideran vencimientos de los instrumentos, exposición a U.F., liquidez, clasificación de riesgo de los instrumentos, límites máximos por emisor, entre otras variables relevantes. En conclusión, las políticas de inversión y toma de decisiones cumplen con la normativa vigente, considera las restricciones específicas de cada fondo y los requerimientos del Banco. Riesgo Contraparte Operacional La administradora realiza las operaciones de los fondos mutuos que maneja privilegiando las operaciones con Scotiabank Corredores de Bolsa por sobre otras corredoras del sistema. Las custodias de los instrumentos de las carteras de los distintos fondos mutuos que administra, se mantienen de forma centralizada en el Depósito Central de Valores. Conflictos de interés El riesgo asociado a potenciales conflictos de interés por operaciones con relacionados es regular. La administradora posee un Manual de Tratamiento y Manejo de los Conflictos de Interés e Información Privilegiada, que dispone criterios para el traspaso de activos y asignación de transacciones, estableciendo que las operaciones deben realizarse siempre en el mercado y deben asignarse de manera equitativa a precios promedio y/o similares. El Manager Cumplimiento y Control Normativo es el encargado de monitorear y revisar el debido cumplimiento de los distintos procesos definidos para la gestión de los riesgos asociados a los 4

5 fondos administrados, incluyendo aquellos relacionados con conflictos de interés. Este Manager, podrá delegar determinadas funciones de control a otras personas o unidades, en su opinión calificada, internas o externas. La administradora posee políticas específicas orientadas a evitar la existencia de conflictos de interés entre la administradora y sus personas relacionadas. Entre otros aspectos, existen auditorías internas (efectuadas por el área de auditoría de Scotiabank) responsable de evaluar en forma independiente todos los aspectos y procesos de gestión de riesgo de la administradora. Finalmente, la administradora cumple con toda la normativa vigente en relación a las restricciones de operación con relacionados y a la fecha no existen sanciones u observaciones de los auditores o de la autoridad que señalen la existencia de procedimientos inadecuados o problemas en relación a las políticas y manejo de conflicto de interés. PROPIEDAD Administradora filial de Scotiabank Chile, forma parte de The Bank of Nova Scotia, con clasificación internacional A+/Perspectivas Negativas. La administradora es propiedad en un 99,13% de Scotiabank Chile y un 0,87% de Scotia Corredora de Bolsa Chile S.A., que forman parte del grupo Scotiabank Canadá. Experiencia en el sector financiero Scotiabank Chile es una importante institución financiera del sistema bancario chileno. A septiembre de 2014, mantenía activos por más de US$ millones y colocaciones totales del orden de un 4,9% del mercado nacional. Scotiabank Chile es parte de The Bank of Nova Scotia, institución financiera canadiense que al cierre de abril de 2014, tenía activos por cerca de US$ millones y múltiples inversiones en América Latina y el Caribe. Buena solvencia internacional del controlador The Bank of Nova Scotia tiene una clasificación A+/Perspectivas Negativas en la escala global. Su clasificación refleja consistentes y sólidas ganancias, crecimiento sin añadir un riesgo sobredimensionado a los estados financieros y el mantenimiento de buenos indicadores de calidad de sus activos, en comparación con sus pares. Asimismo, refleja la expectativa de gran apoyo por parte del gobierno, en caso de crisis. Como contrapartida, la clasificación hace mención a la inversión realizada en países con mayor riesgo que el presente en Canadá. Moderada importancia estratégica Durante octubre de 2014, la administradora manejó 20 fondos mutuos por un total patrimonial de US$1.530 millones, representando un 3,5% de la industria a nivel nacional. 5

6 ANEXOS SCOTIA DOLAR Ene Dic Dic nov nov nov-14 AA-fm AA-fm La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información pública remitida a la Superintendencia de Valores y Seguros, a las bolsas de valores y en aquella que voluntariamente aportó el emisor, no siendo responsabilidad de la clasificadora la verificación de la autenticidad de la misma. La información presentada en estos análisis proviene de fuentes consideradas altamente confiables. Sin embargo, dada la posibilidad de error humano o mecánico, Feller Rate no garantiza la exactitud o integridad de la información y, por lo tanto, no se hace responsable de errores u omisiones, como tampoco de las consecuencias asociadas con el empleo de esa información. Las clasificaciones de Feller Rate son una apreciación de la solvencia de la empresa y de los títulos que ella emite, considerando la capacidad que ésta tiene para cumplir con sus obligaciones en los términos y plazos pactados. 6