La Economía Mexicana: Oportunidades y Retos
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- Jaime Prado Carrizo
- hace 5 años
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1 PRIVADO Y CONFIDENCIAL La Economía Mexicana: Oportunidades y Retos HR Ratings 1
2 2 El PIB de México sigue mostrando un crecimiento sólido, aunque con una moderada tendencia decreciente. En el primer trimestre, el PIB (en base al IGAE), creció a una tasa anualizad de 2.21% vs. el 4T11. El IGAE se ubica 4.73% arriba del punto máximo alcanzado antes de la crisis financiera.
3 3 Versus los EUA, la expansión económica es especialmente destacable, abriendo la brecha en el 1T12 Durante los últimos cuatros trimestres, el PIB de México creció 4.24%; mientras, la economía americana se expandió en apenas un 1.67%.
4 4 Tanto el sector industrial, como el de servicios, han experimentado un sano crecimiento. De sus puntos máximos a marzo de 2012, estos sectores han tenido avances de 2.75% y 6.58%, respectivamente. El IGAE se ubica por arriba en un 4.73%.
5 5 El sector servicios muestra cierta deceleración, avanzando un 2.48% en el primer trimestre del presenta año, vs. el cuarto trimestre de Este sector representa directamente el 66.1% del PIB. Aunque el mayor dinamismo para la economía proviene de la industria manufacturera.
6 6 El sector industrial avanzó 3.61% en el 1T12 mostrando mayor estabilidad en su crecimiento. El sector industrial representa directamente el 30.6% del PIB. Su componente más dinámico es el manufacturero.
7 7 La industria manufacturera avanzó a un ritmo de 6.64% en el 1T12, vs. el 4T11. Adicionalmente, su crecimiento no muestra desaceleración. Representa el 17.9% del PIB. Ya ha superado en 5.21% su máximo valor anterior, previo a la crisis financiera de
8 8 Por su parte, la construcción tuvo un decrecimiento de -0.70% en el 1T12 La construcción representa directamente el 6.42% del PIB. Versus su máximo previo, la construcción se encuentra 2.11% por debajo.
9 9 En contraste, las exportaciones manufactureras han experimentado una recuperación espectacular. Para el trimestre que terminó en abril, el crecimiento anualizado llegó a 30.3%. Adicionalmente, su crecimiento acelera fuertemente.
10 10 La importancia estratégica de las exportaciones manufactureras se refleja en la siguiente gráfica. La gráfica indica como la evolución de la economía mexicana está estrechamente relacionada a las exportaciones no petroleras.
11 11 Especialmente destacables han sido las exportaciones. Versus septiembre 2008, las exportaciones manufactureras se ubican arriba por 27.76% (las totales), 17.81% (las no automotrices) y 61.08% (las automotrices). En abril, las automotrices representaron el 29.01% del total.
12 12 Las importaciones de bienes de capital han tenido una recuperación menor; aunque, reciente, su avanze ha sido notable. Siguen por debajo de su máximo. Estas importaciones son importantes, indican la capacidad de seguir expandiendo la producción.
13 13 Las importaciones de bienes de consumo reflejan el dinamismo del sector interno. Estos se ubican por arriba de su máximo en 1.33%. Pero el avance no es espectacular y existe evidencia de una moderada desaceleración.
14 14 El sector energético todavia no llega a sus valores máximos previos a la crisis financiera. La tasa de crecimiento en términos de las exportaciones netas es fuerte gracias a los altos precios del crudo. Sin embargo, incluyendo las importaciones del sector privado, el balance de US$14,471 miles de millones está por debajo del máximo anterior de US$22,215mm.
15 15 Aunque Pemex sigue siendo de gran importancia para la economía, su aportación se ha reducido por el incremento en sus importaciones. Hace algunos años las importaciones representaban el 20% de sus exportaciones, ahora lo hacen en un 55%.
16 16 El impacto se ve en el superavit comercial por cada dólar de precio del crudo que exporta Pemex. Hace unos años el balance de Pemex fue US$600m por cada dólar del precio del crudo. Ahora se ubica en menos de US$250m.
17 17 En contraste, el balance comercial productivo de las exportaciones no energéticas se ubica en niveles máximos históricos, incluso por arriba del sector energético. El balance, de US$55mm, es muy superior al balance energético, incluyendo las importaciones del sector privado que suman US$14,471mm. En el cálculo de la primera variable, las exportaciones no-petroleras se restan a las importaciones de bienes intermedios no-petroleros.
18 18 Aunque el porcentaje de las exportaciones no-petroleras a los EUA decrec, ese país sigue representando el mercado mas importante. Por lo tanto, es necesario tener una idea de lo que ocurre con la economía del vecino del norte.
19 19 Primero mostramos la relación entre las exportaciones automotrices y el gasto para bienes duraderos. Existe cierta relación entre las dos; pero en la década pasada, las exportaciones no mantuvieron el ritmo de crecimiento de los gastos. A partir de 2009, la recuperación ha sido extraordinaria.
20 20 Esta gráfica muestra el crecimiento relativo de las exportaciones vs. el gasto. El avance en las exportaciones automotrices es especialmente destacable.
21 21 El hecho de que el gasto en bienes duraderos está crecienodo con mayor rapidez que el gasto en consumo general favorece a México. Por lo tanto, las exportaciones crecen relativamente al gasto en bienes duraderos, y estos crecen más rapidamente que el consumo. Esta es una situación muy favorable para México.
22 22 Un factor que pudiera explicar el incremento en el gasto para bienes duraderos es la fuerte reducción en el precio de los mismos. Desde 1994, el precio de los bienes duraderos ha bajado en un promedio de 1.5% anual. En contraste, los precios al consumidor han subido en un promedio de 2% anual. El hecho de que es más barato para comprar bienes duraderos, favorece a las exportaciones manufactureras mexicanas.
23 23 Por otro lado, la reducción en el precio de los bienes duraderos representa un peligro para la economía norteamericana. Interrumpir esta tendencia podría empujar al alza el índice total, lo cual presionaría a la Reserva Federal a cambiar su política monetaria.
24 24 Al mismo tiempo, el incremento en el gasto personal es nuevamente facilitado por el endeudamiento del consumidor. Esta tendencia no es sustentable. Por lo tanto, se puede prever menor demanda proveniente de los EUA, con su consecuente efecto negativo sobre las exportaiocnes mexicanas.
25 25 El problema con el consumo en los EUA es la lenta recuperación en los ingresos provenientes del empleo. Las remuneraciones siguen por debajo de los máximos alcazados antes de la crisis financiera. Para mentener el nivel de gasto deseado el consumidor debe ahorrar menos.
26 26 Esta gráfica muestra el comportamiento relativo de los EUA y México desde 1982, un periodo de 30 años. A partir del año 2000 ambas economías desarrollan una estrecha relación, la cual puede explicarse por la firma del TLC en 1994.
27 27 Desde un punto de vista de largo plazo, se debe considerar el comportamiento decreciente de la tasa de crecimiento de la economia mexicana. Este hecho revela la necesidad por reformas estructurales que puedan estimular a diferentes motores de crecimiento para la economia mexicana.
28 28 En vista de la relación entre la economía mexicana y la estadounidense, resulta preocupante la desaceleración en el crecimiento de la segunda. Los EUA enfrentará grandes retos el próximo año. Por su parte, México afrontará los suyos.
29 29 El pobre crecimiento del PIB de los EUA empeora el peligro del alto nivel de endeudamiento de su Gobierno Federal En contraste, la deuda del sector público federal mexicano se mantiene en niveles muy manejables. Pero por la importancia que tiene la economía estadounidense para México el nivel de deuda de la primera es un reto importante.
30 30 Disclaimer Las calificaciones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades, y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio u operación. La calificación otorgada no es una recomendación de inversión y puede estar sujeta a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción III de las Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores. HR Ratings basa sus calificaciones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base.
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