Municipio de Cozumel

Transcripción

1 Municipio de Cozumel Calificación Municipio de Cozumel Perspectiva Contactos Daniel Espinosa Asociado Álvaro Rodríguez Subdirector Estable Ricardo Gallegos Director Ejecutivo Senior de Finanzas Públicas / Infraestructura ricardo.gallegos@hrratings.com HR Ratings revisó al alza la calificación de HR BB a al Municipio de Cozumel,, y modificó la Perspectiva de Positiva a Estable. La revisión al alza de la calificación obedece al comportamiento registrado en el Balance de la Entidad, lo cual mantuvo un nivel de endeudamiento en línea con lo proyectado anteriormente en la Perspectiva Positiva. Al cierre de 2017, el Balance Primario Ajustado (BPA) reportó un superávit equivalente a 5.9% de los Ingresos Totales (IT), cuando en la revisión anterior se esperaba un superávit de 3.1%, donde destaca un elevado nivel de Inversión Pública en Cabe mencionar que el Municipio reportó en 2017 un monto de Gasto Total 3.5% inferior al estimado para dicho año, por lo que se observó una mayor liquidez respecto a lo esperado previamente. Dado lo anterior, la Deuda Neta (DN) representó 90.5% de los ILD en 2017 y las Obligaciones Financieras sin Costo (OFsC) Netas a ILD pasaron de 44.0% a 50.6% en 2017, en comparación con los niveles esperados por HR Ratings de 93.1% en la DN y 45.8% en las OFsC. De acuerdo con el comportamiento proyectado en el Gasto Corriente de la Entidad, se espera en el BPA superávits promedio de 3.9% para los siguientes ejercicios. Con ello, la DN permanecería en 93.3% y las OFsC netas en 57.1% de los ILD para los próximos años, desempeño similar a la expectativa planteada anteriormente. Por su parte, el Servicio de Deuda pasó de 6.6% en 2016 a 10.8% en 2017 y, de acuerdo con el perfil de amortización de la deuda a largo plazo, se espera incremente a un nivel de 13.0% para 2018 y Algunos de los aspectos más importantes sobre los que se basa la calificación son: Definición La calificación que determina HR Ratings para el Municipio de Cozumel es con Perspectiva Estable. Esta calificación, en escala local, significa que el Municipio ofrece insuficiente seguridad para el pago oportuno de obligaciones de deuda. Mantiene alto riesgo crediticio. El signo + otorga una posición de fortaleza relativa dentro del mismo rango de calificación. La presente administración está encabezada por la Lic. Perla C. Tun Pech, perteneciente a la coalición Partido Acción Nacional (PAN) Partido de la Revolución Democrática (PRD). El periodo de la actual administración es del 1 de octubre de 2016 al 29 de septiembre de Resultado en el Balance Primario. El Municipio reportó en 2017 un Balance Primario superavitario equivalente a 2.5% de los Ingresos Totales, cuando en 2016 se observó un superávit de 14.7%. Lo anterior obedece a un elevado nivel de Obra Pública en 2017, así como a un crecimiento interanual de 9.8% en el Gasto Corriente. De acuerdo con la reducción estimada en la inversión pública, sumado a un crecimiento proyectado de 6.6% en el Gasto Corriente, HR Ratings espera para 2018 un superávit en el Balance Primario correspondiente a 2.4% y un superávit de 4.3% en el Balance Primario Ajustado al considerar la disminución esperada en los recursos pendientes por ejercer observados al cierre de Deuda Directa. Al cierre de 2017, la Deuda Directa ascendió a P$425.1m, y está compuesta por dos créditos estructurados. En lo anterior, destaca un crédito con Interacciones adquirido en noviembre de 2015, dispuesto a inicios de 2016 por P$316.7m y el cual contó con un periodo de gracia de 15 meses, por lo que el primer pago de capital se realizó en mayo de La Garantía y Fuente de Pago corresponde a 45.45% del FGP y del FFM, y 25.0% del IEPS de gasolina y diésel. Desempeño de la Deuda Neta y Servicio de Deuda. La Deuda Neta (DN) sobre los ILD aumentó de 83.8% en 2016 a 90.5% en Lo anterior obedeció a la disminución en los recursos disponibles en caja al cierre del ejercicio. Por su parte, el Servicio de Deuda (SD) representó 10.8% de los ILD en 2017, resultado superior al observado en 2016 de 6.6%, debido a un mayor pago de intereses durante 2017 derivado del comportamiento en las tasas de referencia. De acuerdo con el perfil de deuda vigente, así como a los Balances proyectados, se espera que la DN y SD a ILD reporten para los próximos años un nivel promedio de 93.3% y 13.0% respectivamente. Obligaciones Financieras sin Costo (OFsC). Las OFsC del Municipio se incrementaron de P$228.6m en 2016 a P$282.4m en Esto debido principalmente al aumento interanual en el pasivo por Proveedores a P$78.9m en Por lo tanto, al considerar provisiones y anticipos, las OFsC Netas a ILD pasaron de 44.0% a 50.6% de 2016 a HR Ratings espera que esta métrica permanezca en un promedio equivalente a 57.1% de los ILD para los siguientes ejercicios. Hoja 1 de 8

2 Principales Factores Considerados El Municipio de Cozumel se encuentra localizado en el y se conforma por una isla en el Mar Caribe y los enclaves continentales de Calica y Xel-Ha, los cuales colindan con el Mar Caribe al Este y con el Municipio de Solidaridad al Norte, Sur y Oeste. El Municipio cuenta con una extensión territorial equivalente a Km 2. La revisión al alza de la calificación obedece al comportamiento registrado en el Balance de la Entidad, lo cual mantuvo un nivel de endeudamiento en línea con lo proyectado previamente por HR Ratings cuando asignó la Perspectiva Positiva. La Entidad registró en 2016 un superávit en el Balance Primario que correspondió a 14.7% de los Ingresos Totales (IT), cuando al cierre de 2017 el superávit fue equivalente a 2.5%. Lo anterior se debe a que se observó un alto nivel ejercido de Obra Pública en 2017, así como a un crecimiento interanual de 9.8% en el Gasto Corriente. Adicionalmente, dentro de los IT, los Ingresos Federales registraron un monto 0.8% inferior a lo observado en 2016, mientras que los Ingresos Propios disminuyeron 7.9% derivado de un menor nivel en la recaudación de Impuestos. Cabe mencionar que HR Ratings estimaba para 2017 un superávit en el Balance Primario Ajustado equivalente a 3.1% de los IT, en comparación con el superávit reportado en dicha métrica de 5.9%. Lo anterior debido a un mayor monto esperado en el Gasto No Operativo, el cual fue de P$104.8m en 2017, mientras que HR Ratings esperaba que se registrara un monto por P$116.0m. Adicionalmente, el Gasto Corriente en 2017 reportó un monto 1.5% inferior al estimado en las proyecciones para ese año. HR Ratings estima que en 2018 se registre un resultado superavitario en el Balance Primario equivalente a 2.4% de los Ingresos Totales. Se espera que el Gasto Total ascienda a P$582.4m para 2018, lo que representaría una reducción de 1.7% frente a lo registrado en En lo anterior, se estima una contracción interanual de 38.0% en la Obra Pública, ya que en 2017 se observó el mayor nivel de inversión pública durante el periodo de estudio, por lo que se espera una disminución importante para Por otro lado, el Gasto Corriente ascendería a P$519.4m en 2018, el equivalente a un incremento de 6.6% respecto a lo registrado en 2017, donde lo ejercido por Servicios Personales presionaría el gasto para 2018 en línea con el avance mostrado a junio de La Deuda Directa al cierre de 2017 ascendió a P$425.1m, y está compuesta por dos créditos estructurados. En noviembre de 2015, el Municipio contrató un crédito estructurado con Interacciones por un monto inicial de P$316.7m y a un plazo de 20 años. El destino de los recursos fue para refinanciar un crédito que mantenía con la misma Institución, liquidar pasivo a corto plazo y el resto de los recursos para inversión pública productiva. El monto contratado se dispuso en su totalidad en enero de 2016 y contó con un periodo de gracia hasta mayo de El financiamiento cuenta con un Fideicomiso de Administración y Fuente de Pago que tiene asignado 45.45% del Fondo General de Participaciones (FGP), 45.45% del Fondo de Fomento Municipal (FFM) y 25.0% del Impuesto Especial sobre Productos y Servicios (IEPS) de gasolina y diésel. Cabe mencionar que el saldo insoluto a junio de 2018 asciende a P$316.4m. La Deuda Neta como proporción de los ILD reportó un incremento al pasar de 83.8% en 2016 a 90.5% en Lo anterior obedece a la disminución interanual registrada en los recursos disponibles en Bancos. Cabe destacar que el resultado en la DN a ILD fue inferior al esperado de 93.1% para 2017 ya que se proyectaba una menor liquidez al cierre del ejercicio. De acuerdo con los resultados financieros proyectados, así como al Hoja 2 de 8

3 perfil de amortización vigente, HR Ratings estima que la Deuda Neta a ILD reporte un nivel promedio de 93.3% para 2018 y 2019, donde se estima una proporción de 1.0% de la Deuda Quirografaria sobre la Deuda Directa. El Servicio de Deuda en 2017 representó 10.8% de los ILD, lo que fue mayor al nivel de 6.6% observado en Lo anterior se debe a un mayor pago de intereses durante 2017 en línea con los incrementos observados en las tasas de referencia. Cabe mencionar que el SD a ILD fue similar al esperado por HR Ratings. De acuerdo con el perfil de deuda vigente, HR Ratings estima que el Servicio de Deuda a ILD se incremente a un promedio de 13.0% para los próximos años, lo que únicamente correspondería a deuda de largo plazo. Las Obligaciones Financieras sin Costo de la Entidad aumentaron de P$228.6m en 2016 a P$282.4m en 2017, cambio interanual equivalente a 23.6%. Este comportamiento se debió al aumento en la cuenta de Proveedores a P$78.9m en 2017, así como al registro de pasivos diferidos a corto plazo por P$53.0m. De acuerdo con la información brindada por el Municipio, este pasivo está compuesto por Provisiones de Cobro que, en su mayoría, corresponden a ingresos por el Impuesto Predial recaudados de forma anticipada para el ejercicio Dicho lo anterior, al considerar el efecto contable de dichas Provisiones en el Activo Circulante de la Entidad, sumado a los anticipos reportados al cierre del ejercicio, la métrica de Obligaciones Financieras sin Costo Netas sobre los ILD en 2017 fue de 50.6%, mientras que en 2016 se observó un nivel de 44.0%. HR Ratings estima que la métrica anterior promedie un nivel de 57.1% para los próximos años. Hoja 3 de 8

4 ANEXOS Hoja 4 de 8

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6 Glosario Balance Primario. Se define como la diferencia entre los ingresos y los gastos, excluyendo el pago de Intereses y amortizaciones. Balance Primario Ajustado. El ajuste consiste en descontar al Balance Primario el cambio en los recursos restringidos del año actual con respecto al anterior. Por lo tanto, su fórmula es la siguiente: Balance Primario Ajustado = Balance Primario en t0 (caja restringida en t0 caja restringida en t-1). Deuda Bancaria. Se refiere a las obligaciones financieras de las Entidades subnacionales, ya sean de corto o de largo plazo, con Entidades privadas o de desarrollo, así como emisiones bursátiles. Algunas consideraciones con relación a este tema: HR Ratings considera que los créditos a corto plazo constituyen obligaciones financieras directas por parte del subnacional. Esto es sin importar el criterio de registro en la Cuenta Pública (o fuera de ella) por parte de la Entidad subnacional. HR Ratings tomará dicho crédito como parte de la deuda directa. Deuda Bursátil (DBu). Para efectos de nuestro análisis se identificará el saldo de estas obligaciones independientemente de que exista o no recurso en contra de la Entidad subnacional, y sin importar el criterio de registro en la Cuenta Pública (o fuera de ella) por parte de la Entidad. En la parte del reporte y del análisis se identificará este aspecto. Deuda Directa. Se define a como la suma de las siguientes obligaciones financieras: Deuda Bancaria a Corto Plazo + Deuda Bancaria de Largo Plazo + Deuda Bursátil. Deuda Neta. Considera el saldo de la Deuda Directa- (Caja+ Bancos+ Inversiones) de libre disposición, es decir que no estén restringidos. Ingresos de Libre Disposición. Participaciones Federales más Ingresos Propios. Para el cálculo de la métrica de Servicio de la Deuda Quirografaria a ILD, se considera los ILD menos el Servicio de la Deuda Estructurada. Pasivo a Corto Plazo. Obligaciones Financieras sin Costo + Deuda Bancaria de Corto Plazo. Razón de Liquidez. Activo Circulante entre Pasivo a Corto Plazo. Razón de Liquidez Inmediata. (Caja +Bancos + Inversiones) / Pasivo a Corto Plazo. Servicio de Deuda Estructurado (SDE). Es la suma del pago de todos los intereses más la amortización de la Deuda Estructurada durante cierto periodo. Servicio de la Deuda Quirografaria (SDQ). Es la suma del pago de todos los intereses más la amortización de la Deuda Quirografaria durante cierto periodo. Hoja 6 de 8

7 HR Ratings Contactos Dirección Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración Alberto I. Ramos Aníbal Habeica alberto.ramos@hrratings.com anibal.habeica@hrratings.com Director General Fernando Montes de Oca fernando.montesdeoca@hrratings.com Análisis Dirección General de Análisis Dirección General Adjunta de Análisis Felix Boni Pedro Latapí felix.boni@hrratings.com pedro.latapi@hrratings.com / Infraestructura Instituciones Financieras / ABS Ricardo Gallegos Fernando Sandoval ricardo.gallegos@hrratings.com fernando.sandoval@hrratings.com Roberto Ballinez roberto.ballinez@hrratings.com Deuda Corporativa / ABS Metodologías José Luis Cano Alfonso Sales joseluis.cano@hrratings.com alfonso.sales@hrratings.com Regulación Dirección General de Riesgos Dirección General de Cumplimiento Rogelio Argüelles Rafael Colado rogelio.arguelles@hrratings.com rafael.colado@hrratings.com Negocios Dirección General de Desarrollo de Negocios Francisco Valle francisco.valle@hrratings.com Hoja 7 de 8

8 México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Evaluación de Riesgo Quirografario de Estados Mexicanos Julio de 2014 Calificación de Deuda Quirografaria de Municipios Mexicanos Adenda de Metodología Julio de 2015 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores. Calificación anterior HR BB, con Perspectiva Positiva. Fecha de última acción de calificación 17 de octubre de Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación. Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso). HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso) Cuenta Pública de 2014 a 2017, la Ley de Ingresos y Presupuesto de Egresos 2018, así como el avance presupuestal a junio de Información proporcionada por el Municipio. n.a. n.a. HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas, corporativos e instituciones financieras, según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA). La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda). Hoja 8 de 8