Municipio de Puerto Vallarta

Transcripción

1 Calificación Puerto Vallarta Perspectiva Contactos Álvaro Rodríguez Asociado Estable Ricardo Gallegos Director Ejecutivo Senior de Finanzas Públicas / Infraestructura ricardo.gallegos@hrratings.com Municipio de Puerto Vallarta HR Ratings revisó a la baja la calificación de HR BBB a al Municipio de Puerto Vallarta,, y modificó la perspectiva de Estable a Negativa. La baja en la calificación se debe a los déficits observados en el Balance Primario del Municipio, como proporción de los Ingresos Totales (IT), los cuales se incrementaron de 7.4% en promedio de 2013 a 2015 a 12.7% en Esto contrastó con las estimaciones de HR Ratings, las cuales consideraban una reducción en el déficit a 2.7%. Por lo anterior, las Obligaciones Financieras sin costo a Ingresos de Libre Disposición (ILD) se incrementaron de 67.0% en 2015 a 84.5% al cierre de Sumado a lo anterior, el Municipio adquirió financiamiento adicional por P$204.3m, los cuales correspondieron a dos créditos quirografarios, una línea de factoraje financiero y un adelanto de participaciones con costo financiero. Por lo anterior, la Deuda Neta a ILD en 2016 fue 32.0%, mientras que se estimaba un nivel de 28.2%. Sin embargo, la Deuda Quirografaria representó en 2016 un 43.2%, mientras que HR Ratings no estimaba la adquisición de este tipo de financiamiento. La Perspectiva Negativa se debe a que gran parte del financiamiento quirografario adquirido en 2016 se amortiza en Esto, sumado a la tendencia observada en el Balance Primario (BP), se podría reflejar en el continuo uso de financiamiento a corto plazo o en que continúen incrementando las Obligaciones Financieras sin Costo del Municipio, lo cual se vería reflejado negativamente en su calidad crediticia. Definición La calificación que determina HR Ratings para el Municipio de Puerto Vallarta es de. Esta calificación, en escala local, significa que el Municipio ofrece moderada seguridad para el pago oportuno de obligaciones de deuda. Mantiene moderado riesgo crediticio, con debilidad en la capacidad de pago ante cambios económicos adversos. El signo - otorga una posición de debilidad relativa dentro del mismo rango de calificación. La actual administración está encabezada por el Ing. Arturo Dávalos Peña del Partido Movimiento Ciudadano. El periodo de la actual administración es del 1 de enero de 2016 al 31 de diciembre de Algunos de los aspectos más importantes sobre los que se basa la calificación son: Déficit creciente en el Balance Primario. Al cierre de 2015 se observó un déficit en el Balance Primario del Municipio por 8.3% de los IT, mientras que en 2013 y 2014 los déficits fueron en promedio de 7.0%. Al cierre de 2016, la tendencia deficitaria continúa e incluso representó una proporción mayor de los IT en comparación con lo observado en ejercicios anteriores (12.7%). Cabe mencionar que HR Ratings estimaba para 2016 un déficit en el BP equivalente a 4.5% de los IT. HR Ratings estima que en 2017 se registre un déficit en el BP equivalente a 0.9% de los IT. Esto sería menor a los déficits observados en los últimos años, por lo que se dará seguimiento al cumplimiento de las expectativas, ya que un nivel de déficit mayor al esperado continuaría reflejándose negativamente en la calidad crediticia del Municipio. Adquisición de financiamiento adicional. En 2016 el Municipio contrató dos financiamientos quirografarios con banco Interacciones con saldos por P$35.0m y P$48.5m. Estos cuentan con vencimiento en noviembre de 2017 y junio de 2018, respectivamente. Sumado a lo anterior, se cuenta con una línea de factoraje con saldo al cierre de 2016 por P$55.8m. Finalmente, el Municipio adquirió un adelanto de participaciones con costo financiero por P$65.0m, por lo que la Deuda Directa del Municipio incrementó de P$375.9m en 2015 a P$473.6m en Desempeño de la Deuda Neta y Servicio de Deuda. La Deuda Neta como proporción de los ILD en 2016 fue 32.0%. HR espera que en 2017 y 2018 esta métrica disminuya a un promedio de 29.8%. Esto principalmente por la amortización de la deuda quirografaria con la que cuenta. El Servicio de Deuda en 2016 representó 11.1% de los ILD, lo que fue mayor al nivel de 7.1% observado en Esto debido principalmente a la amortización de un crédito quirografario con el que contaba en 2015 por P$72.0m. De acuerdo con la adquisición de financiamiento a corto plazo durante 2016, HR Ratings estima que el Servicio de Deuda a ILD reporte un nivel de 18.2%, en lo que el Servicio de la Deuda Quirografaria representaría 14.3% de los ILD. Nivel de Obligaciones Financieras sin Costo (OFsC). Las OFsC de la Entidad aumentaron de P$776.9m en 2015 a P$957.6m en 2016, por lo que las OFsC, como proporción de los ILD, pasaron de 67.0% en 2015 a 84.5% durante HR Ratings espera que esta métrica disminuya a un promedio de 77.2% para 2017 y No obstante, esto continuaría en un nivel alto para este tipo de obligaciones. Hoja 1 de 8

2 Principales Factores Considerados El Municipio de Puerto Vallarta se encuentra en la región costa norte y al poniente del, limita al norte con los Municipios de Bahía de Banderas, al sur con Cabo Corrientes y Talpa de Allende, al este con San Sebastián y Mascota y al oeste con el Océano Pacífico. Cuenta con una extensión territorial de 1, km 2 y con una población de 255,681 habitantes. Esto de acuerdo con el censo de población La baja en la calificación se debe principalmente a los déficits observados en el Balance Primario del Municipio. Al cierre de 2015 se observó un déficit en el Balance Primario del Municipio por 8.3% de los Ingresos Totales, mientras que en 2013 y 2014 los déficits fueron en promedio de 7.0%. Al cierre de 2016, la tendencia deficitaria continúa e incluso representó una proporción mayor de los Ingresos Totales en comparación con lo observado en ejercicios anteriores (12.7%). Este comportamiento se debió principalmente al crecimiento del Gasto Corriente, así como a la disminución de los Ingresos Federales del Municipio. Cabe mencionar que HR Ratings estimaba para 2016 un déficit en el Balance Primario equivalente a 4.5% de los Ingresos Totales. No obstante, el déficit observado fue mayor, debido a un menor monto por Ingresos Federales, los cuales fueron 6.7% menores a los esperados. Sumado a lo anterior, el Gasto Corriente del Municipio fue 3.3% mayor en relación con las expectativas. Debido a las políticas para la contención del gasto, así como los gastos extraordinarios que el Municipio tuvo en 2016, HR Ratings estima que en 2017 se registre un resultado deficitario en el Balance Primario equivalente a 0.9% de los Ingresos Totales. Esto sería considerablemente menor a los déficits observados en los últimos años. En lo anterior, también se considera el crecimiento de los Ingresos Federales. Esto en contraste con lo observado en 2016, por lo que se dará seguimiento al cumplimiento de las expectativas ya que un nivel de déficit mayor al esperado continuaría reflejándose negativamente en la calidad crediticia del Municipio. Las Obligaciones Financieras sin Costo de la Entidad aumentaron de P$776.9m en 2015 a P$957.6m en 2016, cambio equivalente a 23.3%. Este comportamiento se debió principalmente al incremento en la cuenta de Retenciones y Contribuciones por Pagar. Sumado a lo anterior, el Municipio realizó un convenio de pago por P$123.0m, debido a la terminación anticipada del contrato de concesión para la prestación del servicio de recolección de basura y traslado de residuos sólidos. Derivado de este convenio, en diciembre de 2016 se realizó un pago inicial por P$15.0m, por lo que al cierre de 2016 tiene un saldo por P$108.0m. Esto se pagará con un segundo pago por P$35.0m, realizado en enero de 2017 y 20 pagos mensuales iguales y consecutivos para cubrir el resto a partir de febrero de Dado el incremento en las Obligaciones Financieras sin Costo del Municipio, como proporción de los ILD pasaron de representar el 67.0% en 2015 a 84.5% durante De acuerdo con los pagos esperados por el convenio realizado en 2016, así como el crecimiento estimado en los ILD del Municipio, se espera que esta métrica disminuya a un promedio de 77.2% para 2017 y No obstante, esto continuaría en un nivel alto para este tipo de obligaciones. Durante 2016 el Municipio contrató dos financiamientos quirografarios con banco Interacciones con saldos por P$35.0m y P$48.5m. Estos cuentan con vencimiento en noviembre de 2017 y junio de 2018, respectivamente. Sumado a lo anterior, se cuenta con una línea de factoraje por un total de P$87.0m y saldo al cierre de 2016 por P$55.8m. Finalmente, el Municipio adquirió un adelanto de participaciones con costo financiero con el por P$65.0m, por lo que la Deuda Directa del Hoja 2 de 8

3 Municipio incrementó de P$375.9m en 2015 a P$473.6m en Al cierre de 2016, la deuda quirografaria del Municipio tuvo un saldo por P$204.3m, mientras que la deuda estructurada a largo plazo fue por P$269.2m. Con esto, la deuda quirografaria representó 43.2% de la deuda total, mientras que HR Ratings no esperaba la adquisición de este tipo de financiamiento. Asimismo, la mayor parte de esta deuda quirografaria adquirida en 2016 (P$155.8m) se amortizará durante La Deuda Neta como proporción de los ILD en 2016 fue 32.0%. Es importante mencionar que, a pesar de la contratación de financiamiento adicional por parte de la Entidad, el incrementó en está métrica no fue considerable en comparación con lo observado en 2015 de 31.5%, debido a los recursos con los que cuenta la entidad en Bancos. HR espera que en 2017 y 2018 esta métrica disminuya a un promedio de 29.8%. Esto principalmente por la amortización de la deuda quirografaria con la que cuenta. El Servicio de Deuda en 2016 representó 11.1% de los ILD, lo que fue mayor al nivel de 7.1% observado en Esto debido principalmente a la amortización de un crédito quirografario con el que contaba en 2015 por P$72.0m. Sumado a esto, en 2015 se terminó el periodo de gracia para el pago de capital con el que contaba en Municipio para el financiamiento a largo plazo con el que cuenta. De acuerdo con la adquisición de financiamiento a corto plazo durante 2016, HR Ratings estima que el Servicio de Deuda a ILD reporte un nivel de 18.2%, en lo que el Servicio de la Deuda Quirografaria representaría 14.3% de los ILD. No obstante, se espera que el Servicio de Deuda disminuya a 10.7% para 2017, y 6.3% para Esto sin considerar la adquisición de financiamiento adicional. Hoja 3 de 8

4 ANEXOS Hoja 4 de 8

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6 Glosario Balance Primario. Se define como la diferencia entre los ingresos y los gastos, excluyendo el pago de Intereses y amortizaciones. Balance Primario Ajustado. El ajuste consiste en descontar al Balance Primario el cambio en los recursos restringidos del año actual con respecto al anterior. Por lo tanto, su fórmula es la siguiente: Balance Primario Ajustado = Balance Primario en t0 (caja restringida en t0 caja restringida en t-1). Ingresos de Libre Disposición. Participaciones Federales más Ingresos Propios. Para el cálculo de la métrica de Servicio de la Deuda Quirografaria a ILD, se considera los ILD menos el Servicio de la Deuda Estructurada. Deuda Bancaria. Se refiere a las obligaciones financieras de las Entidades subnacionales, ya sean de corto o de largo plazo, con Entidades privadas o de desarrollo, así como emisiones bursátiles. Algunas consideraciones en relación a este tema: HR Ratings considera que los créditos a corto plazo constituyen obligaciones financieras directas por parte del subnacional. Esto es sin importar el criterio de registro en la Cuenta Pública (o fuera de ella) por parte de la Entidad subnacional. HR Ratings tomará dicho crédito como parte de la deuda directa. Deuda Bursátil (DBu). Para efectos de nuestro análisis se identificará el saldo de estas obligaciones independientemente de que exista o no recurso en contra de la Entidad subnacional, y sin importar el criterio de registro en la Cuenta Pública (o fuera de ella) por parte de la Entidad. En la parte del reporte y del análisis se identificará este aspecto. Deuda Directa. Se define a como la suma de las siguientes obligaciones financieras: Deuda Bancaria a Corto Plazo + Deuda Bancaria de Largo Plazo + Deuda Bursátil. Servicio de Deuda Estructurado (SDE). Es la suma del pago de todos los intereses más la amortización de la Deuda Estructurada durante cierto periodo. Servicio de la Deuda Quirografaria (SDQ). Es la suma del pago de todos los intereses más la amortización de la Deuda Quirografaria durante cierto periodo. Razón de Liquidez. Activo Circulante entre Pasivo a Corto Plazo. Razón de Liquidez Inmediata. (Caja +Bancos + Inversiones) / Pasivo a Corto Plazo. Pasivo a Corto Plazo. Obligaciones Financieras sin Costo + Deuda Bancaria de Corto Plazo. Deuda Neta. Considera el saldo de la Deuda Directa- (Caja+ Bancos+ Inversiones) de libre disposición, es decir que no estén restringidos. Hoja 6 de 8

7 Municipio de Puerto Vallarta HR Ratings Alta Dirección Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración Alberto I. Ramos Aníbal Habeica alberto.ramos@hrratings.com anibal.habeica@hrratings.com Director General Fernando Montes de Oca fernando.montesdeoca@hrratings.com Análisis Dirección General de Análisis Dirección General de Operaciones Felix Boni Álvaro Rangel felix.boni@hrratings.com alvaro.rangel@hrratings.com / Infraestructura Instituciones Financieras / ABS Ricardo Gallegos Fernando Sandoval ricardo.gallegos@hrratings.com fernando.sandoval@hrratings.com Roberto Ballinez roberto.ballinez@hrratings.com Deuda Corporativa / ABS Metodologías Luis Quintero Karla Rivas luis.quintero@hrratings.com karla.rivas@hrratings.com José Luis Cano joseluis.cano@hrratings.com Regulación Dirección General de Riesgo Dirección General de Cumplimiento Rogelio Argüelles Laura Mariscal rogelio.arguelles@hrratings.com laura.mariscal@hrratings.com Rafael Colado rafael.colado@hrratings.com Negocios Dirección de Desarrollo de Negocios Francisco Valle francisco.valle@hrratings.com Hoja 7 de 8

8 México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Evaluación de Riesgo Quirografario de Estados Mexicanos Julio de 2014 Calificación de Deuda Quirografaria de Municipios Mexicanos Adenda de Metodología Julio de 2015 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores. Calificación anterior HR BBB, con Perspectiva Estable Fecha de última acción de calificación 10 de marzo de Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación. Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso). HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso) Cuenta Pública de 2013 a 2015, Ley de Ingresos y Presupuesto de Egresos 2017, así como el Avance Presupuestal a diciembre de Información proporcionada por el Municipio. n.a. n.a. HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas, corporativos e instituciones financieras, según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA). La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda). Hoja 8 de 8