Valle de Chalco Solidaridad

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1 Valle de Chalco Solidaridad A NRSRO Rating* Calificación V. de Chalco Solidaridad Perspectiva Contactos Marco De Gyves Analista de [email protected] Alejandro Chavelas Analista de [email protected] Álvaro Rodríguez Asociado de [email protected] Estable HR Ratings revisó a la alza la calificación a de HR BB+ con Perspectiva Estable al Municipio de Valle de Chalco Solidaridad, Estado de México. El alza en la calificación se sustenta en el estable comportamiento del Municipio observado en los últimos dos ejercicios fiscales, así como en las expectativas de que esto continúe en los próximos años. HR Ratings estimaba para 2014 un déficit de 14.5% con respecto a IT, debido a la ejecución de Obra Pública. Sin embargo, se observó un superávit de 7.1%, debido principalmente al crecimiento de los Ingresos Federales de gestión. Por lo anterior, se espera que en continúe un nivel de gasto en Obra Pública relativamente alto. No obstante, esto sería financiado con los recursos disponibles en caja y bancos. Con esto, se estima que en 2016 el déficit disminuya a 4.3% de los IT. Por otra parte, al cierre de 2014 la Entidad cuenta con una Deuda a Corto Plazo por P$45.0m, la cual cuenta con un saldo a la fecha de P$10.0m y vencimiento en septiembre de. Debido a la amortización esperada de la deuda a corto plazo y a que no se espera que se adquiera financiamiento adicional en y 2016, se estima que la Deuda Neta a ILD disminuya de 32.2% en 2014 a 25.2% en. Asimismo, se espera un Servicio de Deuda a ILD en de 16.3%, y se estima que esta métrica disminuya a un nivel de 3.3% a partir de 2016, debido a que ya no se contaría con Deuda a CP. Ricardo Gallegos Director Ejecutivo Senior de Finanzas Públicas / Infraestructura [email protected] Definición La calificación que determina HR Ratings para el Municipio de V. de Chalco Solidaridad es de, con Perspectiva Estable. Esta calificación, en escala local, significa que el Municipio ofrece moderada seguridad para el pago oportuno de obligaciones de deuda. Asimismo, mantiene moderado riesgo crediticio, con debilidad de pago ante cambios económicos adversos.. El signo - refiere a una posición de debilidad relativa dentro de la misma escala de calificación. La presente administración está encabezada por el Dr. Jesús Sánchez Isidoro, del Partido de la Revolución Democrática (PRD). El periodo de gobierno es del 1 de enero de 2013 al 31 de diciembre de. Algunos de los aspectos más importantes sobre los que se basa la calificación son: Resultado en el Balance Financiero. Se observaron resultados superavitarios del Balance Financiero en 2013 y 2014, los cuales fueron equivalentes a 7.4% y 7.1% del IT, respectivamente. Esto obedeció principalmente al incremento de los ingresos de gestión en este periodo. HR Ratings estima que el Balance Financiero registre un déficit equivalente a 26.2% en, el cual podría ser sustentado con el efectivo disponible al cierre de Adquisición de financiamiento adicional y refinanciamiento. En octubre de 2014 y junio de, el Municipio adquirió dos créditos de CP con Banco Interacciones por P$50.0m y P$40.0m, respectivamente. Cuentan con un saldo a la fecha de P$10.0m y vencimiento en septiembre de. Por otra parte, el Municipio adquirió en abril de 2014 un crédito estructurado de LP con Banobras a través del programa FEFOM por P$100.0m, con el cual refinanció su Deuda de LP y ejecutó Obra Pública Productiva. Este financiamiento ya se encontraba considerado en las proyecciones de HR Ratings. Desempeño del Servicio de Deuda y de la Deuda Neta. El SD pasó de 3.9% de los ILD en 2013 a 10.1% en Derivado de la disposición del crédito adicional, se estima que el SD se incremente de 10.1% de los ILD en 2014 a 16.3% en. Debido a que se espera que no se adquiera financiamiento adicional en los próximos años, así como la liquidación de los créditos adquiridos, se espera una disminución para métrica para Por otra parte, la Deuda Neta como proporción de los ILD aumentó de 17.1% de los ILD en 2013 a 32.2% en 2014, conforme a la adquisición de financiamiento a través del Programa FEFOM, y se espera que baje a niveles de 25.2% y 22.4% en y 2016, respectivamente. Evaluación del Comité Técnico del FEFOM. De acuerdo con cálculos de HR Ratings, al cierre de 2014 no se cumplen 3 de las 6 métricas establecidas en el Programa FEFOM, por lo que se espera que se realice el prepago de 25.0% de lo correspondiente al Municipio por concepto de FEFOM en. Hoja 1 de 8

2 A NRSRO Rating* Valle de Chalco Solidaridad Principales Factores Considerados El Municipio de Valle de Chalco Solidaridad fue declarado el Municipio libre 122 del en Noviembre de Se encuentra al oriente del, limitado al oriente con los Municipios de Chalco e Ixtapaluca, al norte con Los Reyes la Paz y al occidente y sur con la delegación Tláhuac. El Municipio de Valle de Chalco Solidaridad tiene una superficie territorial de km 2 y de acuerdo con el censo de población 2010, cuenta con una población de 357,645 habitantes. La alza en la calificación obedece al resultado superavitario del Balance Financiero en 2013 y 2014, los cuales fueron equivalentes a 7.4% y 7.1% del Ingreso Total, respectivamente. La causa principal de esto fue por un crecimiento en el Ingreso Total de 16.9%, derivado de los Otros Ingresos Federales en P$102.9m, siendo esto 55.5% mayor a lo reportado en HR Ratings espera que se realice el mayor nivel de gasto en Obra Pública, así como incrementos en Servicios Personales, lo que registraría un resultado deficitario equivalente a 26.2% de los IT en. Sin embargo, esto sería financiado con los recursos disponibles. En 2016 se espera un déficit de 4.3% de los IT, debido a la disminución esperada en el gasto en Obra Pública. El Municipio cuenta al cierre de 2014 con dos créditos. El primero es un crédito estructurado de Largo Plazo con Banobras FEFOM contratado en abril de 2014 por un monto original de P$100.0m, mismo que cuenta con un saldo al cierre de 2014 de P$99.7m y que se liquidará en El segundo es un crédito de Corto Plazo con Banco Interacciones contratado en octubre de 2014 por un monto original de P$50.0m, el cual cuenta con un saldo al cierre de 2014 de P$45.0m y se liquidará el 30 de septiembre de, mediante 10 pagos mensuales iguales y sucesivos. De acuerdo con información proporcionada por el Municipio, se contrató un nuevo crédito a Corto Plazo con Banco Interacciones en junio de por un monto original de P$40.0m que se liquidará al cierre de septiembre de ; cuenta con un saldo a la fecha de P$10.0m, y se pagará mediante 4 pagos mensuales iguales y sucesivos. Debido al perfil de Deuda con que cuenta la Entidad, con un saldo a la fecha de P$10.0m de créditos de corto plazo que se liquidaran en, HR Ratings estima que la Deuda Neta disminuya a 25.2% de los ILD en, mientras que el nivel observado en 2014 fue de 32.2%. Asimismo, se espera un servicio de Deuda a ILD de 16.3% en. Sin embargo, HR Ratings estima que esta métrica disminuya a un nivel de 3.3% a partir de Las Obligaciones Financieras sin Costo de la Entidad pasaron de P$86.4m, los cuales representaron 24.3% de los ILD en 2013 a P$90.0m equivalentes a 25.0% en El principal crecimiento se presentó en el rubro de Proveedores, los cuales pasaron de P$28.3m en 2013 a P$30.4m en Asimismo, se registra un Anticipo de Participaciones Federales tramitado con el Gobierno Federal, las cuales pasaron de P$9.5m en 2013 a P$13.5m en Por lo anterior, se estima que las Obligaciones Financieras sin Costo se mantengan en niveles similares de 25.5% de los ILD en y 23.8% en Hoja 2 de 8

3 A NRSRO Rating* Valle de Chalco Solidaridad ANEXOS Hoja 3 de 8

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6 A NRSRO Rating* Valle de Chalco Solidaridad Glosario Balance Financiero: Ingresos sin considerar Financiamiento, menos Gastos sin considerar Amortizaciones. Ingresos de Libre Disposición: Participaciones Federales más Ingresos Propios. Deuda Bancaria. Se refiere a las obligaciones financieras de las Entidades subnacionales, ya sean de corto o de largo plazo, con Entidades privadas o de desarrollo, así como emisiones bursátiles. Algunas consideraciones en relación con este tema: HR Ratings considera que los créditos de corto plazo constituyen obligaciones financieras directas por parte del sub-nacional. Esto es sin importar el criterio de registro en la Cuenta Pública (o fuera de ella) por parte de la Entidad sub-nacional, HR Ratings tomará dicho crédito como deuda, reflejándolo en los respectivos cuadros y anexos. Deuda Bursátil. Para efectos de nuestro análisis se identificará el saldo de estas obligaciones independientemente de que exista o no recurso en contra de la Entidad sub-nacional, y sin importar el criterio de registro en la Cuenta Pública (o fuera de ella) por parte de la Entidad. En la parte del reporte y del análisis se identificará este aspecto. Deuda Directa. Se define como la suma de las siguientes obligaciones financieras: Deuda Bancaria a Corto Plazo + Deuda Bancaria de Largo Plazo + Deuda Bursátil. Servicio de Deuda. Es la suma del pago de todos los intereses más la amortización de la Deuda Directa durante cierto periodo. Razón de Liquidez: Activo Circulante entre Pasivo a Corto Plazo. Razón de Liquidez Inmediata: (Caja +Bancos + Inversiones) / Pasivo a Corto Plazo. Pasivo a Corto Plazo: Obligaciones Financieras sin Costo + Deuda Bancaria de Corto Plazo. Deuda Neta. Considera el saldo de la Deuda Directa- (Caja+ Bancos+ Inversiones) de libre disposición, es decir que no estén restringidos. Hoja 6 de 8

7 A NRSRO Rating* Valle de Chalco Solidaridad HR Ratings Alta Dirección Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración Alberto I. Ramos Aníbal Habeica [email protected] [email protected] Director General Fernando Montes de Oca [email protected] Análisis Dirección General de Análisis Dirección General de Operaciones Felix Boni Pedro Latapí [email protected] [email protected] / Infraestructura Instituciones Financieras / ABS Ricardo Gallegos Fernando Sandoval [email protected] [email protected] Roberto Ballinez [email protected] Deuda Corporativa / ABS Luis Quintero [email protected] José Luis Cano [email protected] Regulación Dirección General de Riesgo Dirección General de Cumplimiento Rogelio Argüelles Claudia Ramírez [email protected] [email protected] Rafael Colado [email protected] Negocios Dirección de Desarrollo de Negocios Francisco Valle [email protected] Hoja 7 de 8

8 Valle de Chalco Solidaridad A NRSRO Rating* Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, CP 01210, México, D.F. Tel 52 (55) La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para Estados y Municipios, Abril 2007 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores. Calificación anterior HR BB+, con Perspectiva Estable Fecha de última acción de calificación 8 de septiembre de 2014 Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación. Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso). HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso) Cuenta Pública de 2014, Avance Presupuestal al mes de junio de, así como Ley de Ingresos y Presupuesto de Egresos de. Información brindada por el Municipio. n.a. n.a. HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA). La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas o emitidas no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda). Hoja 8 de 8