LC Liquidez Corporativa, S.A. de C.V. SOFOM E.N.R.

Transcripción

1 Contactos Fernando Montes de Oca Director Adjunto de Análisis Pedro Latapí Analista Senior Carlos Monroy Analista Daniel González Analista Felix Boni Director de Análisis Calificaciones Liquidez Corporativa Administrador Primario Perspectiva HR AP3 Estable La calificación de Administrador Primario que determina HR Ratings para LC Liquidez Corporativa, S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R. es HR AP3, lo que significa que el Administrador exhibe calidad aceptable en la administración y/o originación de créditos. Su estructura organizacional cuenta con capital humano con suficiente experiencia. Sus procedimientos y controles, así como los sistemas de administración de riesgos son suficientes, y presenta una solidez financiera aceptable. HR Ratings asignó la calificación de Administrador Primario de Activos de HR AP3 a LC Liquidez Corporativa, S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R., (Liquidez Corporativa y/o LC y/o la Empresa). El análisis realizado por HR Ratings incluye la evaluación de factores cualitativos y cuantitativos. La perspectiva de la calificación es Estable. Los factores positivos que influyeron sobre la calificación fueron: Adecuadas herramientas tecnológicas desarrolladas de acuerdo a las necesidades con las que cuenta la Empresa, permitiendo generar reportes sobre el estatus de su cartera de crédito de manera inmediata. Expedientes por parte de los clientes respaldados de manera electrónica, lo cual fortalece la recuperación de la información en caso de un escenario adverso. Alta experiencia por parte de los miembros del Consejo de Administración y Directivos de la Empresa, contando con 114 y 79 años de experiencia acumulada, respectivamente. Constante capacitación realizada para el personal que labora dentro de la Empresa, con un enfoque sobre temas relacionados a sus actividades diarias. Los factores negativos que afectaron la calificación de la Empresa: Áreas de oportunidad en el gobierno corporativo de la Empresa, contando con únicamente un comité auxiliar de trabajo. Falta de pruebas realizadas sobre el Plan de Contingencia desarrollado. Niveles de eficiencia y eficiencia operativa por debajo del promedio de la industria en la que se encuentra en 77.5% y 19.8% al 1T12, respectivamente (vs. 59.1% y 17.2% al 1T11, respectivamente). Poco historial en cuanto a la administración de la cartera, debido al número de años de operación con los que cuenta la Empresa. Hoja 1 de 21

2 Perfil de Liquidez Corporativa LC Liquidez Corporativa, S.A. de C.V. (Liquidez Corporativa y/o LC y/o la Empresa) es una institución mexicana constituida en Hermosillo, Sonora que tiene como objeto principal el otorgar créditos a personas físicas y morales de los sectores agropecuario y servicios. La Empresa lleva a cabo sus actividades principalmente en la región del estado de Sonora y sus alrededores, con el 98.1% de su cartera al primer trimestre del 2012 (1T12) colocada en dicha zona geográfica. Liquidez Corporativa se fundó en el año de 2008 por un grupo de empresarios mexicanos, los cuales buscaban cubrir las áreas no atendidas por la banca institucional a través de créditos con un plazo menor a un año pero que contaran con garantía colateral. Esto con el fin de solucionar problemas principalmente de liquidez que los clientes pudieran presentar. Al 1T12 la Empresa cuenta con una cartera de P$86.3 millones (m), en la cual más del 50.0% son créditos con plazo menor a 60 días, otorgados en más del 75.0% en los sectores agropecuario, industrial y de servicios. Conforme al modelo de negocios de Liquidez Corporativa, la Empresa busca centralizar todas las operaciones tanto de crédito, promoción y administración dentro de un mismo lugar con el objetivo de tener un mayor control sobre las mismas. Debido a ello, no existen sucursales aparte del corporativo ubicado en Hermosillo, Sonora. A continuación se presentan los eventos más relevantes relacionados con el desarrollo de la Empresa. Control Accionario El control accionario de LC se encuentra conformado por seis socios. A continuación se desglosa el control accionario que los accionistas mantienen sobre la Empresa al 1T12: Hoja 2 de 21

3 Estructura del Grupo Liquidez Corporativa no forma parte de ningún grupo financiero ni consolida dentro de cualquier otra empresa. Sin embargo, Liquidez Corporativa mantiene empresas relacionadas que comparten a algunos de los accionistas principales. A continuación se hace una breve descripción de dichas empresas: Capital Humano y Administración Corporativa Consejo de Administración El Consejo de Administración de LC está compuesto por cinco integrantes, dos de carácter independiente y tres personas que actúan como accionistas de la Empresa. A continuación se presentan las principales características de cada uno de los miembros. Organigrama El organigrama de LC muestra una estructura horizontal que permite un funcionamiento eficaz dentro de la Empresa, detallando las funciones que Hoja 3 de 21

4 cada una de las áreas debe de realizar dentro de Liquidez Corporativa. La estructura interna se detalla a continuación: Directivos En cuanto a los directivos, los principales directores se encuentran dentro de la Empresa desde su formación, lo cual le brinda solidez a las operaciones de Liquidez Corporativa. A continuación se detalla el cargo y la experiencia laboral de los principales directivos de LC, así como el tiempo que llevan dentro de la Empresa. Comité de Crédito Con el fin de ayudar en la toma de decisiones en cuanto a la aceptación o negación de las solicitudes de crédito presentadas a la Gerencia de Colocación, la Empresa cuenta con un Comité de Crédito. El Comité es el órgano facultado para aprobar o rechazar todas las solicitudes de crédito, Hoja 4 de 21

5 por lo que todas las solicitudes se llevan a este para su resolución. El Comité toma las decisiones de manera unánime y sesiona cada vez que existe algún caso pendiente por resolver. Capacitación Liquidez Corporativa ofrece cursos de capacitación a todo el personal que labora en la Empresa con el objetivo de tener un mayor conocimiento y adquirir mayor experiencia para la óptima realización de sus labores. A continuación se nombran los principales cursos a los que el personal ha asistido: Prevención de Lavado de Dinero y Financiamiento al Terrorismo. Mexico Investment Summit. Taller de capacitación para empresas de intermediación financiera. Taller de capacitación para la interpretación del Reporte de Crédito para persona moral y persona física con actividad empresarial. Facturación electrónica. Reformas fiscales. Manuales de Operación LC cuenta con siete manuales operativos, los cuales son la base de la operación y sirven como método para evaluar la efectividad del control interno. Los manuales de operación se detallan a continuación. Manual de Contabilidad En este manual se homologan las prácticas contables en las operaciones de la Empresa con el objetivo de estandarizar la calidad de la información financiera. Este manual se basó en las normativas que se establecen en los manuales de Financiera Rural, la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV) y la CONDUSEF. Manual de Administración Integral de Riesgos En dicho manual se establecen todos los tipos de riesgos a los que se encuentra expuesta la Empresa, así como también se establecen los métodos para prevenirlos y la manera de corregirlos. El Manual es actualizado de manera periódica para incluir posibles contingencias no previstas, así como para adecuar las formas de operación ante escenarios de estrés. Hoja 5 de 21

6 Manual de Prevención de Lavado de Dinero Este manual fue realizado como parte del cumplimiento en cuanto a la normatividad aplicable para las SOFOMs, y establece la forma de aplicación de procesos con el objetivo de prevenir e identificar operaciones con procedencia ilícita. Código de Ética Es la base de actuación entre los funcionarios y los empleados, con el fin de preservar la integridad del patrimonio e intereses de los accionistas. Asimismo, dentro de dicho código se señalan las sanciones a recibir para el personal que cometan faltas conforme a lo descrito. Control Interno Reúne las políticas, procedimientos y técnicas de control interno con el objeto de mitigar el riesgo operacional. Manual de Organización Dentro de este manual se detalla la estructura organizacional de la Empresa con el objetivo de que los empleados conozcan sus actividades y responsabilidades. Manual de Políticas del Personal Se establecen los lineamientos que regulan la administración del personal de la empresa, a fin de que se alcancen los objetivos empresariales. Modelo de Negocio Liquidez Corporativa mantiene como objetivo principal el otorgamiento de crédito a personas físicas y morales del sector agropecuario y de servicios que realicen sus actividades productivas en el estado de Sonora y sus alrededores. La Empresa se especializa en ofrecer financiamientos a través de diversas herramientas financieras de corto y mediano plazo con el fin de apoyar el desarrollo empresarial y la competitividad de la cadena productiva de dichos sectores. Los principales productos con los que cuenta la Empresa se detallan a continuación. Hoja 6 de 21

7 Proceso de Originación, Seguimiento y Cobranza Originación y Autorización El proceso de originación de nuevos créditos se presenta en cuatro etapas principales: El proceso de originación comienza con la solicitud por parte de algún cliente de obtener fondeo. Cabe mencionar que para clientes recurrentes únicamente se actualizan las condiciones en el área de análisis y se pasa directamente a la autorización del crédito, lo cual le otorga una ventaja competitiva a la Empresa a través de tiempos de respuesta reducidos. Promoción La Gerencia de Colocación es la responsable de este proceso y del mantenimiento de la relación con el cliente. En esta etapa se identifica al candidato, su actividad y se determina la elegibilidad del mismo. Aunque no se realiza ninguna campaña formal de promoción, la Gerencia de Colocación constantemente está buscando empresas que pudieran requerir de sus servicios, buscando instituciones de las cuales de preferencia se tenga algún conocimiento sobre sus operaciones. Sin embargo, una gran parte de los clientes de Liquidez Corporativa provienen de clientes que referencian los servicios de la Empresa, por lo que en general LC conoce sobre la situación de los acreditados. Hoja 7 de 21

8 Evaluación e Integración de Expedientes En esta etapa, la Empresa valida toda la información solicitada al cliente, verifica el estado de las garantías que el cliente presenta y evalúa la experiencia, antecedentes y capacidad jurídica del solicitante. En este punto resulta importante resaltar que la Gerencia de Colocación de la Empresa realiza una visita a cada solicitante para corroborar la situación del negocio, inclusive realizando un reporte de visita ocular con los resultados obtenidos. Análisis de Crédito En esta etapa se determina la viabilidad de la solicitud por parte del cliente. La Empresa realiza consultas con sociedades de información crediticia, analiza la situación financiera y la capacidad económica por parte del acreditado de cumplir con sus obligaciones. En esta etapa, la Gerencia de Operación debe de determinar la viabilidad de la solicitud de acuerdo a los diversos aspectos técnicos. En paralelo, el área Jurídica analiza la personalidad y capacidad jurídica del solicitante y las garantías recibidas. Una vez terminado el proceso, se realiza un expediente con todos los detalles y resultados arrojados, para que el Comité de Crédito evalué dicha solicitud. Autorización y Administración del Crédito La solicitud de cada uno de los clientes es referenciada al Comité de Crédito, el cual es el órgano facultado para la aprobación de todos los créditos que son solicitados a Liquidez Corporativa. Una vez que se cuenta con una resolución, el Gerente de Colocación notificará al cliente por escrito los términos y condiciones del crédito, para que este pueda aceptar o rechazar la determinación por parte de la Empresa. Una vez aceptados por el cliente, se celebra un contrato en donde se especifican dichos términos y condiciones. Una vez cumplido lo anterior, el contador será el responsable de elaborar el cheque que se abonará en la cuenta del acreditado. Seguimiento y Cobranza La Gerencia de Operaciones es el área responsable de mantener el seguimiento a los acreditados. Entre las funciones principales de esta área destacan dar seguimiento permanente y constante a los acreditados, comprobar el pago oportuno de los financiamientos y verificar el cumplimiento de los términos y condiciones especificados en el contrato. Asimismo, la Gerencia de Colocación realiza visitas de supervisión al campo o negocio del acreditado para comprobar que los recursos hayan sido destinados al negocio de manera correcta. Asimismo, la Gerencia de Colocación corrobora la existencia de los bienes objeto del financiamiento y verifica el buen funcionamiento del negocio. Respecto al proceso de cobranza, la Empresa ha diseñado una serie de políticas encomendadas a lograr el máximo nivel de recuperación de los créditos otorgados. Para el seguimiento de créditos, LC cuenta con cuatro Hoja 8 de 21

9 etapas para los procesos de cobranza: Preventiva, Administrativa, Extrajudicial y Judicial. Preventiva Este tipo de cobranza aplica en el periodo previo al vencimiento del crédito. El área responsable de este tipo de cobranza es la Gerencia de Colocación y/o Auxiliar Administrativo y lo que busca es establecer contacto con el acreditado con anticipación al vencimiento del crédito en función de realizar un recordatorio del pago. Administrativa Este tipo de cobranza aplica cuando el crédito tiene de 1 a 30 días vencido. Es responsabilidad del Área Jurídica de la Empresa con apoyo del Auxiliar Administrativo llevar a cabo esta cobranza. Cabe mencionar que durante esta etapa la Empresa busca comprender las condiciones del acreditado y en caso de que requiera de ayuda ofrecer una solución adecuada para todas las partes. Extrajudicial Este tipo de cobranza aplica a la cartera que tiene de 30 a 90 días vencida. El Área Jurídica de la Empresa gestiona este tipo de cobranza, incrementando la intensidad de medidas para la pronta recuperación de los créditos. Asimismo, Liquidez Corporativa tiene contratados despachos externos para la recuperación del crédito, los cuales comienzan a gestionar también el proceso de cobranza durante esta fase. En esta etapa, se intentará llevar a cabo una negociación para reestructurar el adeudo. Judicial Este tipo de cobranza aplica cuando el atraso de pago tiene más de 90 días. El Jurídico de la Empresa se encarga de darle seguimiento a la cartera que este en proceso judicial, para realizar un reporte que permita cuantificar las posibles pérdidas por gestiones activas en proceso de demanda y gestiones agotadas donde se consideran las demandas limitadas o perdidas. Durante Hoja 9 de 21

10 esta etapa, los despachos externos son los encargados de la pronta recuperación del crédito. Expedientes de Crédito Liquidez Corporativa genera un expediente para cada cliente que tenga la intención de recibir un crédito por parte de la Empresa. En cada expediente se incluye toda la información necesaria para que el Comité de Crédito tenga los sustentos suficientes para aprobar o rechazar la solicitud de crédito. Entre los principales documentos destacan una identificación oficial, acta constitutiva, estados financieros, inspección ocular por parte de LC, entre otros. Cabe destacar que toda la información se encuentra de forma física en las oficinas corporativas de la Empresa y también de forma electrónica, brindándole un mayor respaldo a la operación en cuanto a riesgos que puedan afectar los expedientes físicos de los clientes. Reporteo Uno de los principales puntos a considerar dentro de la calificación de Administrador Primario radica en la capacidad de reporteo que puede realizar la Empresa sobre su cartera de crédito. El sistema con el que actualmente cuenta Liquidez Corporativa tiene la capacidad de realizar distintos tipos de reportes que facilitan el control y la administración por parte de la Empresa sobre la cartera. Entre los principales reportes de cartera que puede realizar la Empresa se destacan: Buckets de Morosidad Este tipo de reporte tiene como objetivo principal clasificar la cartera de crédito en bandas de acuerdo al número de días que se encuentra retrasada y conocer la posible cartera vencida para los próximos periodos. Lo anterior le permite a la Empresa conocer a detalle el comportamiento esperado de la cartera para los próximos periodos. Vintage Analysis o Análisis de Cosechas El sistema con el que cuenta la Empresa es capaz de realizar un análisis de cosechas, bajo el cual se conoce el comportamiento que la cartera originada por la Empresa ha tenido periodo a periodo. Esto le permite conocer a Liquidez Corporativa el impacto en cuanto a cambios en políticas de originación de periodo a periodo. Sistemas de Información y Tecnología Actualmente Liquidez Corporativa cuenta con un sistema desarrollado de manera interna que le permite administrar todos sus créditos y procesos de Hoja 10 de 21

11 administración, originación y recuperación. El sistema se denomina Sistema LC. Entre las funciones principales que puede realizar dicho sistema se encuentra el registro de los préstamos, clientes y operaciones de cobranza. Consideramos que dicho sistema es una de las principales fortalezas de la Empresa, puesto que le permite obtener una flexibilidad importante en cuanto a las operaciones que puede realizar con los recursos tecnológicos con los que cuenta. Asimismo, la capacidad de adaptación del sistema para las nuevas operaciones que LC pudiera realizar es elevada debido a que la Empresa mantiene de manera permanente a especialistas en el área tecnológica. Adicionalmente, la Empresa cuenta con otras herramientas tecnológicas que complementan la administración de la misma. A continuación se describen cada una de éstas. Plan de Contingencia El sistema principal de Liquidez Corporativa se accede en línea, por lo que si existe una situación adversa en la que el personal de la Empresa no pueda accesar a las instalaciones de la Empresa, las operaciones se podrían mantener de forma remota. Sin embargo, cabe destacar que a la fecha de publicación de este reporte, la Empresa no ha realizado ninguna prueba sobre el Plan de Contingencia o sobre las posibilidades de recuperación de las operaciones. Análisis de Cartera Durante el último año, la cartera de crédito ha tenido un crecimiento anual del 59.5% debido en gran manera a las oportunidades de negocio que LC ha encontrado, así como por el adecuado fondeo a través de instituciones de crédito y accionistas que ha sido capaz de conseguir. Esto la ha llevado a que presente una cartera de crédito vigente al 1T12 de P$85.3m y cartera de crédito vencida por P$1.0m, con un índice de morosidad (Cartera de Crédito Vencida / Cartera Total) de 1.2%. Dicha morosidad representa una posición de fortaleza para la Empresa y refleja las adecuadas políticas de gestión, originación, administración y recuperación de la cartera. A continuación se muestra la evolución de la cartera de crédito y del índice de morosidad. Hoja 11 de 21

12 En cuanto a la diversificación de la cartera, la Empresa mantiene su otorgamiento de crédito en varios sectores productivos, destacando los sectores ganadero, construcción, agropecuario, servicios profesionales, arrendamiento y consumo. Al 1T12, el 68.1% del total de la cartera de crédito se encuentra concentrada en el sector ganadero, agropecuario, y la construcción de inmuebles relacionados a la industria ganadera y agropecuaria. Por otra parte, la cartera de la Empresa se encuentra altamente concentrada en el estado de Sonora, por lo que existe un alto riesgo de un deterioro Hoja 12 de 21

13 colectivo de la cartera, en caso de que exista algún imprevisto en la región noroeste del país. Concentración de la Cartera Uno de los principales factores de debilidad por parte de la Empresa es la concentración de la cartera frente a los principales clientes por monto solicitado. Esto lleva a que dentro de los 10 clientes principales se concentren P$46.9m, cifra que representa 1.3x el Capital Contable de Liquidez Corporativa y 54.3% de la Cartera de Crédito Total. Dentro de estos clientes, destacan el principal productor de uva y sandía en México, y diversos productores y exportadores del sector ganadero. Hoja 13 de 21

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15 Situación Financiera Actualmente Liquidez Corporativa cuenta con una calificación contraparte de largo plazo de HR BBB- y de corto plazo de HR3. Las principales factores cuantitativos que influyeron en la calificación radican en sus sólidos niveles de solvencia contando al 1T12 con un índice de capitalización (Capital Contable / Activos Sujetos a Riesgo Totales) de 35.9% (vs. 48.8% al 1T11), indicando que la Empresa mantiene una fortaleza importante ante pérdidas no esperadas dentro de sus resultados. Asimismo, el nivel de apalancamiento que presenta LC al 1T12 es de 1.5x (vs. 1.1x al 1T11), lo cual indica una adecuada administración de pasivos frente al Capital Contable. La Empresa cuenta con una alta calidad de su cartera, presentando un nivel de morosidad (Cartera de Crédito Vencida / Cartera de Crédito Total) de 1.2% al 1T12 (vs. 0.2% al 1T11). Lo anterior indica adecuadas políticas de originación así como una correcta gestión de cobranza sobre la administración de la cartera. Sin embargo, Liquidez Corporativa actualmente no genera Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios en niveles adecuados, por lo que su razón de cobertura (Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios / Cartera de Crédito Vencida) se encuentra en 0.9x al 1T12 (vs. 3.0x al 1T11). Por otro lado, la Empresa presenta al 1T12 un nivel de MIN Ajustado ((Margen Financiero Promedio 12 meses Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios Promedio 12 meses) / Activos Productivos Promedio 12 meses) de 24.5% (vs. 28.5% al 1T11), lo que lo sitúa en niveles superiores en comparación con los de la industria. Esto es derivado principalmente de la tasa activa cobrada entre los clientes frente al costo de obtener recursos para el fondeo de la cartera. Por otro lado, Liquidez Corporativa mantiene un índice de eficiencia operativa (Gastos de Administración Promedio 12 meses / Activos Productivos Promedio 12 meses) en niveles deteriorados para la industria de 19.8% al 1T12 (vs. 17.2% al 1T11). Esto indica los elevados gastos en los que la Empresa incurre debido a la expansión de cartera y los gastos necesarios en cuanto a la infraestructura tecnológica y administrativa. Asimismo el índice de eficiencia (Gastos de Administración Promedio 12 meses / (Ingresos Totales de la Operación Promedio 12 meses + Estimaciones Preventivas para Riesgos Crediticios Promedio 12 meses)) se mantiene en niveles por encima de los del promedio de la industria de 81.0% al 1T12 (vs. 58.8% al 1T11). Esto indica la baja generación de ingresos por parte de la Empresa frente a los gastos incurridos para generar dicho flujo. En cuanto a los niveles de rentabilidad, Liquidez Corporativa se mantiene dentro del promedio de la industria debido a los gastos incurridos para mantener la calidad de la cartera ante el crecimiento observado, lo cual afecta el resultado neto trimestral. Lo anterior lleva a que el ROA Promedio (Resultado Neto Promedio 12 meses / Activos Totales Promedio 12 meses) se mantenga en niveles promedio de 2.8% al 1T12 (vs. 8.9% al 1T11), así Hoja 15 de 21

16 como también su nivel de ROE Promedio (Resultado Neto Promedio 12 meses / Capital Contable Promedio 12 meses) se encuentre en niveles promedio en la industria en la que opera Liquidez Corporativa en 6.9% al 1T12 (vs. 18.4% al 1T11). En cuanto a liquidez, la Empresa cuenta una razón de cartera vigente a deuda neta (Cartera de Crédito Vigente Promedio 12 meses / Deuda Neta Promedio 12 meses) en niveles de fortaleza de 1.5x al 1T12 (vs. 1.7x al 1T11), indicando una adecuada posición por parte de Liquidez Corporativa para hacer frente a sus pasivos frente a la cartera de crédito dentro de Balance. Hoja 16 de 21

17 Conclusión El análisis de riesgos realizado por HR Ratings destacó las fortalezas y debilidades de Liquidez Corporativa para asignar la calificación de Administrador Primario. En cuanto a factores cualitativos, la Empresa cuenta con un sistema desarrollado de acuerdo a sus necesidades. Dicho sistema permite tener un control de la cartera desde la originación hasta la cobranza de la misma. Asimismo, el sistema permite generar reportes de su cartera con el objetivo de realizar un análisis más detallado y mantener un mayor control sobre los posibles riesgos entre los acreditados. Por otro lado, la Empresa genera un expediente por cada cliente tanto de forma física como electrónica, por lo que se mitiga el riesgo en cuanto a pérdida de información a través de situaciones de estrés. La Empresa también cuenta con alta experiencia por parte de los miembros del Consejo de Administración y personal directivo para el sector en el que opera, con un sólido conocimiento sobre las condiciones de mercado. Asimismo, el personal que labora en la Empresa se encuentra en constante capacitación en temas relacionados a las labores que realizan. Sin embargo, la Empresa aún no ha probado el Plan de Contingencia de manera adecuada, por lo que en caso de que exista alguna situación adversa no se puede conocer si este funcionaria de manera correcta. Por estos factores, HR Ratings considera que existen áreas de oportunidad debido a que se cuentan con escasos comités auxiliares de trabajo que permitan sustentar las decisiones que toma el Consejo de Administración y apoyar en la administración de la Empresa. Con base en lo anterior, la calificación de Liquidez Corporativa como Administrador Primario que asignó HR Ratings es de HR AP3. Hoja 17 de 21

18 ANEXOS Hoja 18 de 21

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21 HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, que cuenta con una experiencia integral de más de 100 años en el análisis y calificación de la calidad crediticia de empresas y entidades de gobierno en México, así como de la capacidad de administración de activos, o desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social por parte de alguna entidad. Los valores de HR Ratings son la Validez, Calidad y Servicio. Paseo de los Tamarindos 400-A, Piso 26, Col. Bosque de Las Lomas, CP 05120, México, D.F. Tel 52 (55) La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para Instituciones Financieras No Bancarias (México), Mayo 2009 Metodología de Calificación para Administradores Primarios de Crédito (México), Abril 2010 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas o emitidas no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings de México han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Hoja 21 de 21