Algunos de los aspectos más importantes sobre los que se basa la calificación son:

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1 Calificación Financiera Alfil AP Perspectiva Contactos Juan Pablo Rodriguez Analista Angel García Asociado Estable Fernando Sandoval Director de / ABS fernando.sandoval@hrratings.com Definición La calificación de administrador Primario que determina HR Ratings para Financiera Alfil es con Perspectiva Estable. La calificación asignada significa que el emisor o emisión exhibe calidad aceptable en la administración y/o originación de créditos. Su estructura organizacional cuenta con capital humano con suficiente experiencia. Sus procedimientos y controles, así como los sistemas de administración de riesgos son suficientes, y presenta una solidez financiera aceptable. El signo de -, representa una posición de debilidad relativa dentro de la misma calificación. HR Ratings ratificó la calificación de AP de con Perspectiva Estable para Financiera Alfil. La ratificación de la calificación para Financiera Alfil 1 se basa en el adecuado control sobre los gastos administrativos, lo que ha beneficiado las métricas de eficiencia de la Empresa. De igual manera, las métricas de solvencia continúan en niveles adecuados. Adicionalmente, la Empresa presenta una sana posición de liquidez al tener la mayoría de los créditos otorgados calzados con los vencimientos de pasivos. Alfil también ofrece a sus empleados constante capacitación con el objetivo de que sean capaces de desarrollar sus actividades adecuadamente, tiene un consejo de administración con un porcentaje de independencia alto y se encuentra implementando un nuevo sistema de administración de cartera. Sin embargo, la Empresa mantiene una elevada concentración en sus acreditados principales y en el estado de Chihuahua. Aunado a esto, Alfil presenta una baja disponibilidad y flexibilidad en sus herramientas de fondeo lo que puede limitar el crecimiento en los siguientes periodos. Algunos de los aspectos más importantes sobre los que se basa la calificación son: Buen control sobre los gastos administrativos ya que el índice de eficiencia y el índice de eficiencia operativa disminuyeron a 32.3% y 3.8% al 1T16 (vs. 43.4% y 5.8% al 1T15. En 2016, Financiera Alfil disminuyó el sueldo fijo de algunos de los empleados e incrementó el sueldo variable para incentivar la colocación de cartera y mejorar su calidad, por lo que parte del sueldo de los empleados ahora se refleja en el rubro de comisiones y tarifas pagadas. No obstante, tomando el efecto neto de los gastos administrativos, se observa una disminución sobre los gastos en el último año. Métricas de solvencia en niveles sólidos con un índice de capitalización, una razón de apalancamiento y una razón de cartera vigente a deuda neta de 32.2%, 2.7x y 1.3x al 1T16 (vs. 37.5%, 2.2x y 1.7x al 1T15). El sólido nivel del capital en relación con el monto de activos productivos administrados se considera una fortaleza desde la perspectiva de HR Ratings. Posición de liquidez en niveles saludables con una brecha de liquidez ponderada a activos y pasivos y a capital de 66.1% y 24.0% al 1T16 (vs. 53.9% y 18.8% al 1T15). Esto se debe al adecuado calce entre el vencimiento de activos y pasivos que el fondeo con la Banca de Desarrollo permite a la Empresa. También el elevado nivel de capitalización permite a la Empresa tener un mayor monto de vencimientos en activos que en pasivos en el corto plazo, beneficiando la liquidez. Suficiente capacitación ofrecida por Alfil a sus empleados, los cuales recibieron 62.2 horas de cursos en promedio por empleado durante Adicionalmente se realizó un plan de capacitación para 2016 en donde se buscará que los empleados reciban 89.8 horas de cursos en promedio. Consejo de administración con 71.4% de independencia al contar con cinco consejeros independientes de los siete integrantes totales. En el último año se incorporó un nuevo consejero con experiencia en áreas contables, lo que ha fortalecido la diversidad en este organismo. Implementación de nuevo sistema en el mes en curso contribuirá a una mejor operación y automatización en los procesos del tren de crédito. A finales de junio de 2016, se espera que la Empresa comience a llevar la operación completa en el nuevo sistema, el cual ofrece beneficios en automatización, reporteo, integración de perfiles de los clientes y eficiencia en seguimientos. Limitada flexibilidad en las herramientas de fondeo ya que Financiera Alfil obtiene 92.1% de sus recursos de fuentes externas de su principal línea de fondeo con la Banca de Desarrollo (vs. 62.4% al 1T15). Lo anterior limita el crecimiento de la Empresa en los siguientes periodos y se espera que impida una mejora sobre las condiciones de fondeo. Elevada concentración en el estado de Chihuahua el cual concentra 83.8% de la cartera total al 1T16 (vs 98.6% al 1T15). Financiera Alfil ha comenzado a diversificar la colocación de créditos, comenzando a otorgar financiamientos en el estado de Coahuila en el último año, sin embargo, la concentración geográfica se mantiene elevada, representando un riesgo. Elevada concentración en los diez principales acreditados sobre la cartera total al representar el 40.0% y moderada sobre el capital contable de 1.2x al 1T16 (vs. 45.9% y 1.2x al 1T15). Se mantiene una elevada sensibilidad al cumplimiento del pago de dichos acreditados y no han mostrado un buen historial de pago ya que el cuarto cayó en cartera vencida durante el primer trimestre del año en curso. Sin embargo este ya se encuentra al corriente en sus pagos. 1 Financiera Alfil (Financiera Alfil y/o Alfil y/o la Empresa). Hoja 1 de 10

2 Principales Factores Considerados Alfil se constituyó en 2008 en el estado de Chihuahua, con el principal objetivo de financiar actividades de clientes y proveedores de empresas parafinancieras, comercializadoras y uniones de productores, principalmente dentro del sector agropecuario. El otorgamiento de dicho financiamiento se realiza vía créditos capital de trabajo y adquisición de activos. La matriz de Financiera Alfil se encuentra en la ciudad de Chihuahua y se enfoca en el financiamiento a los productores en la región. Actualmente, la Empresa cuenta con un total de dos sucursales ubicadas en el estado de Chihuahua, una en la ciudad de Delicias, y la otra la oficina matriz que se encuentra en la capital del estado. Al analizar la evolución financiera se puede notar que durante 2015 Financiera Alfil logró reactivar el crecimiento de la cartera de crédito después de haber mostrado una disminución en el monto de cartera total de 2013 a De esta forma, en los últimos doce meses la cartera tuvo un crecimiento anual de 25.7% para cerrar el 1T16 con P$177.8m (vs. 13.6% y P$140.2m al 1T15). El crecimiento se debe al cambio en el esquema de incentivos variables ofrecidos a los promotores, los cuales están basados en volumen y calidad de cartera. En la opinión de HR Ratings la reactivación del crecimiento en la cartera de Alfil beneficia la generación de ingresos por intereses y, por lo tanto la operación de la Empresa. En los siguientes periodos se espera que la cartera de crédito de Financiera Alfil continúe mostrando un crecimiento, sin embargo este se vería limitado por la baja disponibilidad de recursos hasta que pueda incrementar sus líneas de fondeo. Financiera Alfil ha incrementado los esfuerzos del tren de crédito para controlar y recuperar la cartera vencida. Algunas de las acciones recientes realizadas por la Empresa involucran un esquema de bonos para sus promotores y gerentes en relación con el crecimiento de cartera y contención de la cartera vencida. También se está realizando una mejor estructuración de los créditos, principalmente en relación con la integración de las garantías. Adicionalmente la Empresa ha realizado castigos de créditos incobrables para limpiar el monto de cartera vencida del balance de créditos con mayor antigüedad. A pesar de lo anterior, por la cuestión cíclica de la cartera, el primer trimestre del año el saldo de la cartera es menor porque en este trimestre se concentra gran parte de los vencimientos de los créditos otorgados y los incumplimientos generan un incremento en el saldo de la cartera vencida. De esta forma, al 1T16 el índice de morosidad mostró un incremento al cerrar en 6.9% (vs. 5.1% al 1T15). Esto se debe al incumplimiento del que al momento se posiciona como el cuarto cliente principal de la Empresa. Sin embargo, a la fecha del reporte éste ya realizó sus pagos correspondientes y salió de cartera vencida, por lo que se esperaría una mejora al segundo trimestre de este año. Posteriormente se espera que la cartera vencida vuelva a incrementar debido al modelo de negocio de la Empresa y a la inestabilidad en la calidad de la cartera observada históricamente. Por parte del índice de morosidad ajustado, Financiera Alfil realizó castigos por un monto de P$6.7m en los últimos doce meses, por lo que la tasa de castigos trimestral promedio 12m es de 11.5% y el índice de morosidad ajustado se colocó en 10.4% al 1T16 (vs. 11.7% al 1T15). El crecimiento en cartera llevó a que los ingresos totales de la operación mostraran un crecimiento anual de 24.8% para cerrar con ingresos acumulados 12m de P$30.8m al 1T16 (vs. 8.1% y P$24.7m del 2T14 al 1T15). Por su parte, los gastos administrativos erogados por Financiera Alfil han mostrado una contención debido a varios factores. Dentro de las medidas tomadas por la Empresa para ser más eficiente, se tiene un recorte del personal a principios de Adicionalmente, Financiera Alfil cambio el esquema de compensación a sus promotores, en donde en lugar de pagar sueldos fijos, parte de esto se volvió variable alineado con la colocación de cartera y los índices de Hoja 2 de 10

3 morosidad. Cabe mencionar que la parte variable en lugar de ser registrada en la parte de gastos, ahora se registra dentro de comisiones pagadas. De esta forma, los gastos administrativos en los últimos doce meses mostraron una disminución de -15.6%, mientras las comisiones y tarifas pagadas aumentaron. Sin embargo, al analizar el comportamiento neto real de gastos incluyendo la parte de comisiones pagadas, la Empresa mostró una mejoría en los gastos administrativos, principalmente por el recorte realizado. El índice de eficiencia y el índice de eficiencia operativa cerraron en 32.3% y 3.8% respectivamente al 1T16 (vs. 43.4% y 5.8% al 1T15). Cabe mencionar que el índice de eficiencia operativa también se vio beneficiado por el crecimiento en los activos productivos. Para los siguientes periodos se prevé cierto incremento en ambos indicadores, ya que Financiera Alfil expresó la intención de aumentar el sueldo de sus empleados durante 2016, así como un robustecimiento de la estructura por el crecimiento natural de operaciones. Esto provocaría que en un escenario base ambos índices incrementen en 2016 no obstante, se mantendrían en niveles de fortaleza. En el último año hubo cambios en los integrantes del Consejo de Administración de Financiera Alfil. Dos consejeros que formaban parte de este organismo fueron destituidos de sus cargos ya que presentaban dificultades para asistir a todas las sesiones al haber cambiado de ciudad de residencia. Como consecuencia de esto y para mantener la fortaleza del consejo, la Empresa tomó la decisión de incorporar un nuevo consejero independiente. Este nuevo consejero es el Lic. Raúl Arturo Enríquez Sáenz, quien es contador público egresado de la Universidad Autónoma de Chihuahua. EL Lic. Enríquez cuenta con 38 años de experiencia ejerciendo como contador en dos empresas industriales y desde 1999 es socio de un despacho de contabilidad propio. HR Ratings considera que el Consejo de Administración mantiene una integración adecuada y se verá fortalecido por la entrada del nuevo consejero. A finales de junio de 2016, Financiera Alfil comenzará a utilizar el sistema de administración de cartera CapVital del proveedor Soluciones Uvicate. El motivo por el cual Financiera Alfil cambió de proveedor de sistema es por un mal servicio proporcionado por el antiguo proveedor el cual no atendía las solicitudes a tiempo. En la opinión de HR Ratings, el nuevo sistema fortalecerá la operación de la Empresa y disminuirá el riesgo operativo al automatizar procesos que previamente se realizaban de manera manual. Financiera Alfil ofrece a sus empleados cursos de capacitación con el objetivo de que estos se mantengan al día en los temas relacionados a sus responsabilidades, así como con los conocimientos y habilidades suficientes. Alfil ofrece cursos impartidos por el Instituto Tecnológico de Estudios Superiores de Monterrey y de manera interna por los directivos de la Empresa. En total, durante 2015 se ofrecieron en promedio 62.2 horas de capacitación por empleado mientras que en 2016, se desarrolló un plan en donde se buscará ofrecer en promedio 89.8 horas en promedio por empleado. HR ratings considera que la Empresa ofrece capacitación suficiente a sus empleados. Los diez principales acreditados de Financiera Alfil tienen un saldo acumulado de P$71.2m al 1T16, lo que representa 40.0% de la cartera total y 1.2x de su capital contable (vs. P$64.3m, 45.9% y 1.2x al 1T15). En la opinión de HR Ratings, la concentración en los principales acreditados de Alfil es elevada en relación con el volumen de la cartera total y moderada en relación con el capital, lo que expone la calidad de su cartera ante el incumplimiento de uno o más de estos clientes. Se espera que la concentración sobre los principales acreditados se mantenga en niveles similares por el modelo de negocio de Alfil. Hoja 3 de 10

4 Financiera Alfil ha buscado incrementar su participación en otros estados del país, comenzando por el estado de Coahuila, en donde al 1T15 no había colocado ningún financiamiento. De esta forma, a marzo de 2016, Financiera Alfil tiene 83.8% de su cartera colocada en el estado de Chihuahua y 16.2% de la misma en el Estado de Coahuila (vs. 98.6%, 0.0% y 1.4% en la Ciudad de México al 1T15). A pesar de los esfuerzos de diversificación, la cartera mantiene una elevada concentración en el estado de Chihuahua, lo que la expone ante situaciones climatológicas o políticas adversas que afecten la región. En los siguientes periodos se espera que la Empresa continúe con esfuerzos de diversificación geográfica, mejorando esta situación paulatinamente y manteniéndose por el momento en la región del norte del país. En relación a la posición de liquidez, la Empresa mantiene un calce adecuado entre el vencimiento de sus activos y sus pasivos ya que los financiamientos otorgados por la banca de desarrollo permiten que la Empresa haga los pagos de sus pasivos conforme se presenten los vencimientos de los financiamientos otorgados. Adicionalmente, Financiera Alfil tiene un adecuado nivel de capitalización, permitiéndole ofrecer créditos sin tener obligaciones en el pasivo relacionadas. De tal manera que al cierre de marzo de 2016, Financiera Alfil presenta una brecha acumulada de P$45.2m, lo que se traduce en una brecha ponderada a activos y pasivos y a capital de 66.1% y 24.0% al 1T16 (vs. 53.9% y 18.8% al 1T15). En la opinión de HR Ratings, las brechas de eficiencia se posicionan en niveles sólidos para la operación de la Empresa. Las métricas de solvencia se han mantenido como una de las principales fortalezas de Financiera Alfil en los últimos años a causa de un robusto nivel de capital contable y un bajo crecimiento promedio en los últimos tres años, mostrando un crecimiento promedio anual de 13.3%. Sin embargo, el índice de capitalización y la razón de apalancamiento mostraron cierta presión en los últimos doce meses producto de que Alfil logró reactivar el crecimiento de la cartera de crédito para cerrar el primer trimestre de 2016 en 32.2% y 0.7x (vs. 37.5% y 0.7x al 1T15). Es importante mencionar que, derivado de la estacionalidad de la cartera y el volumen de activos administrados, las métricas de solvencia alcanzan sus niveles más presionados al tercer trimestre de cada año, alcanzando sus mejores niveles al primer trimestre del año, por lo que la capitalización alcanza niveles mínimos de 27.3% en el último año, manteniéndose en rangos saludables. En los siguientes periodos se prevería que los indicadores de solvencia se presionen ligeramente, ya que la creciente generación de utilidades netas sería suficiente para fortalecer el capital contable y soportar el crecimiento de los activos productivos. Por último, la razón de cartera vigente a deuda neta mostró un decremento principalmente por el incremento en el volumen de operaciones, lo que requirió mayor fondeo y una menor proporción de cartera vigente dado el deterioro de la cartera. De esta forma la razón de cartera vigente a deuda neta pasó de 1.7x al 1T15 a 1.3x al 1T16. A pesar de esto, esta razón se mantiene en niveles saludables. En los siguientes periodos, se espera que esta razón se mantenga en niveles similares a los mostrados históricamente, mostrando su menor valor al cierre de cada año por el mayor monto de deuda neta, el cual tiene un comportamiento en línea con el crecimiento de la cartera de crédito. Hoja 4 de 10

5 ANEXOS Hoja 5 de 10

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8 Glosario de IFNB s Cartera Total. Cartera de Crédito Vigente + Cartera de Crédito Vencida. Índice de Morosidad. Cartera Vencida / Cartera Total. Índice de Morosidad Ajustado. (Cartera Vencida + Castigos 12m) / (Cartera Total + Castigos 12m). Índice de Cobertura. Estimaciones Preventivas para Riesgo Crediticos / Cartera Vencida. MIN Ajustado. (Margen Financiero Ajustado por Riesgos Crediticios 12m / Activos Productivos Prom. 12m). Índice de Eficiencia Operativa. Gastos de Administración 12m / Activos Totales Prom. 12m. Índice de Eficiencia. Gastos de Administración 12m / Ingresos Totales de la Operación 12m. ROA Promedio. Utilidad Neta 12m / Activos Totales Prom. 12m. ROE Promedio. Utilidad Neta 12m / Capital Contable Prom. 12m. Índice de Capitalización. Capital Contable / Activos sujetos a Riesgo Totales. Razón de Apalancamiento. Pasivo Total Prom. 12m / Capital Contable Prom. 12m. Razón de Apalancamiento Ajustada. (Pasivo Total Prom. 12m) / Capital Contable Prom. 12m. Razón de Cartera Vigente a Deuda Neta. Cartera Vigente / (Pasivos con Costo Inversiones en Valores Disponibilidades). Pasivos con Costo. Préstamos Bancarios. Tasa Activa. Ingresos por Intereses 12m / Activos Productivos Totales Prom. 12m. Tasa Pasiva. Gastos por Intereses 12m / Pasivos Con Costo Prom. 12m. Spread de Tasas. Tasa Activa Tasa Pasiva. Brecha Ponderada A/P. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada periodo / Suma ponderada del monto de pasivos para cada periodo. Brecha Ponderada a Capital. Suma ponderada del diferencial entre activos y pasivos para cada periodo / Capital contable al cierre del periodo evaluado. Flujo Libre de Efectivo. Flujos Generados a través del Resultado Neto Estimaciones Preventivas Depreciación y Amortización + Cambio en Cuentas por Cobrar y Pagar. Hoja 8 de 10

9 HR Ratings Alta Dirección Presidencia del Consejo de Administración y Dirección General Presidente del Consejo de Administración Vicepresidente del Consejo de Administración Alberto I. Ramos Aníbal Habeica alberto.ramos@hrratings.com anibal.habeica@hrratings.com Director General Fernando Montes de Oca fernando.montesdeoca@hrratings.com Análisis Dirección General de Análisis Dirección General de Operaciones Felix Boni Pedro Latapí felix.boni@hrratings.com pedro.latapi@hrratings.com Finanzas Públicas / Infraestructura / ABS Ricardo Gallegos Fernando Sandoval ricardo.gallegos@hrratings.com fernando.sandoval@hrratings.com Roberto Ballinez roberto.ballinez@hrratings.com Deuda Corporativa / ABS Metodologías Luis Quintero Rolando de la Peña luis.quintero@hrratings.com rolando.delapena@hrratings.com José Luis Cano joseluis.cano@hrratings.com Regulación Dirección General de Riesgo Dirección General de Cumplimiento Rogelio Argüelles Claudia Ramírez rogelio.arguelles@hrratings.com claudia.ramirez@hrratings.com Negocios Rafael Colado rafael.colado@hrratings.com Dirección de Desarrollo de Negocios Francisco Valle francisco.valle@hrratings.com Hoja 9 de 10

10 México: Avenida Prolongación Paseo de la Reforma #1015 torre A, piso 3, Col. Santa Fe, México, D.F., CP 01210, Tel 52 (55) Estados Unidos: One World Trade Center, Suite 8500, New York, New York, ZIP Code 10007, Tel +1 (212) La calificación otorgada por HR Ratings de México, S.A. de C.V. a esa entidad, emisora y/o emisión está sustentada en el análisis practicado en escenarios base y de estrés, de conformidad con la(s) siguiente(s) metodología(s) establecida(s) por la propia institución calificadora: Metodología de Calificación para No Bancarias (México), Mayo 2009 Metodología de Calificación de Administradores Primarios de Créditos (México), Abril de 2010 Para mayor información con respecto a esta(s) metodología(s), favor de consultar Información complementaria en cumplimiento con la fracción V, inciso A), del Anexo 1 de las Disposiciones de carácter general aplicables a las instituciones calificadoras de valores. Calificación anterior / Perspectiva Estable Fecha de última acción de calificación 23 de junio de 2015 Periodo que abarca la información financiera utilizada por HR Ratings para el otorgamiento de la presente calificación. Relación de fuentes de información utilizadas, incluyendo las proporcionadas por terceras personas Calificaciones otorgadas por otras instituciones calificadoras que fueron utilizadas por HR Ratings (en su caso). HR Ratings consideró al otorgar la calificación o darle seguimiento, la existencia de mecanismos para alinear los incentivos entre el originador, administrador y garante y los posibles adquirentes de dichos Valores. (en su caso) 1T13 1T16 Información trimestral interna proporcionada por la Empresa y anual dictaminada (con excepción del 2015) por Deloitte. N/A N/A HR Ratings de México, S.A. de C.V. (HR Ratings), es una institución calificadora de valores autorizada por la Comisión Nacional Bancaria y de Valores (CNBV), registrada ante la Securities and Exchange Commission (SEC) como una Nationally Recognized Statistical Rating Organization (NRSRO) para los activos de finanzas públicas según lo descrito en la cláusula (v) de la Sección 3(a)(62)(A) de la U.S. Securities Exchange Act de 1934 y certificada como una Credit Rating Agency (CRA) por la European Securities and Markets Authority (ESMA). La calificación antes señalada fue solicitada por la entidad o emisor, o en su nombre, y por lo tanto, HR Ratings ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. En nuestra página de internet se puede consultar la siguiente información: (i) El procedimiento interno para el seguimiento a nuestras calificaciones y la periodicidad de las revisiones; (ii) los criterios de esta institución calificadora para el retiro o suspensión del mantenimiento de una calificación, y (iii) la estructura y proceso de votación de nuestro Comité de Análisis. Las calificaciones y/u opiniones de HR Ratings de México S.A. de C.V. (HR Ratings) son opiniones con respecto a la calidad crediticia y/o a la capacidad de administración de activos, o relativas al desempeño de las labores encaminadas al cumplimiento del objeto social, por parte de sociedades emisoras y demás entidades o sectores, y se basan exclusivamente en las características de la entidad, emisión y/u operación, con independencia de cualquier actividad de negocio entre HR Ratings y la entidad o emisora. Las calificaciones y/u opiniones otorgadas se emiten en nombre de HR Ratings y no de su personal directivo o técnico y no constituyen recomendaciones para comprar, vender o mantener algún instrumento, ni para llevar a cabo algún tipo de negocio, inversión u operación, y pueden estar sujetas a actualizaciones en cualquier momento, de conformidad con las metodologías de calificación de HR Ratings, en términos de lo dispuesto en el artículo 7, fracción II y/o III, según corresponda, de las Disposiciones de carácter general aplicables a las emisoras de valores y a otros participantes del mercado de valores. HR Ratings basa sus calificaciones y/u opiniones en información obtenida de fuentes que son consideradas como precisas y confiables, sin embargo, no valida, garantiza, ni certifica la precisión, exactitud o totalidad de cualquier información y no es responsable de cualquier error u omisión o por los resultados obtenidos por el uso de esa información. La mayoría de las emisoras de instrumentos de deuda calificadas por HR Ratings han pagado una cuota de calificación crediticia basada en el monto y tipo de emisión. La bondad del instrumento o solvencia de la emisora y, en su caso, la opinión sobre la capacidad de una entidad con respecto a la administración de activos y desempeño de su objeto social podrán verse modificadas, lo cual afectará, en su caso, a la alza o a la baja la calificación, sin que ello implique responsabilidad alguna a cargo de HR Ratings. HR Ratings emite sus calificaciones y/u opiniones de manera ética y con apego a las sanas prácticas de mercado y a la normativa aplicable que se encuentra contenida en la página de la propia calificadora donde se pueden consultar documentos como el Código de Conducta, las metodologías o criterios de calificación y las calificaciones vigentes. Las calificaciones y/u opiniones que emite HR Ratings consideran un análisis de la calidad crediticia relativa de una entidad, emisora y/o emisión, por lo que no necesariamente reflejan una probabilidad estadística de incumplimiento de pago, entendiéndose como tal, la imposibilidad o falta de voluntad de una entidad o emisora para cumplir con sus obligaciones contractuales de pago, con lo cual los acreedores y/o tenedores se ven forzados a tomar medidas para recuperar su inversión, incluso, a reestructurar la deuda debido a una situación de estrés enfrentada por el deudor. No obstante lo anterior, para darle mayor validez a nuestras opiniones de calidad crediticia, nuestra metodología considera escenarios de estrés como complemento del análisis elaborado sobre un escenario base. Los honorarios que HR Ratings recibe por parte de los emisores generalmente varían desde US$1,000 a US$1,000,000 (o el equivalente en otra moneda) por emisión. En algunos casos, HR Ratings calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular por una cuota anual. Se estima que las cuotas anuales varíen entre US$5,000 y US$2,000,000 (o el equivalente en otra moneda). Hoja 10 de 10