BBVA Augustus Equity Gestión activa de Renta Variable Mayo 2012
Índice 1. BBVA Augustus Equity: Descripción y filosofía del producto 2. Proceso de Inversión 3. Revisión de Cartera y Performance 4. La oportunidad de Inversión: Renta Variable USA vs Renta Variable Europa 5. Equipo Gestor Página 2
Sección 1 BBVA Augustus Equity Descripción y filosofía del producto Fondo direccional de RV con sesgo Europa Exposición acotada a mercado: mínimo 80%, máximo 120%. Fondo de vocación global con fuerte sesgo europeo: 80% - 90% Europa 10% - 20% Resto del mundo Enfoque valor, sin índice de referencia Enfoque fundamentalmente Value. Sin restricción de capitalización. Exposición discrecional a divisas. Cartera diversificada con vocación estable Fondo muy diversificado: invertido en torno a 50-60 compañías, entre 2% y 3% por posición Existe estabilidad en los valores que componen la cartera, aunque puntualmente los gestores pueden comprar o vender futuros sobre índices para conseguir una mayor agilidad. Página 3
Sección 1 BBVA Augustus Equity INFORMACIÓN GENERAL Domicilio del fondo Luxemburgo. Registrado. para la venta en España Liquidez Diaria Liquidación en D+3 Horizonte de Inversión Superior a 3 años Perfil de riesgo Muy Alto Volatilidad anual (2011) 25 % Comisiones 1,35 % + 9,% Performance Fee Administrador Divisa denominación Banque Privée Edmond de Rothschild EURO Tipo de Vehículo UCIT III Fecha de lanzamiento 2/01/2007 Código ISIN / Bloomberg LU0279747918 / BBVBPAU LX Página 4
Sección 1 BBVA Augustus Equity Comparativa con Índices 115 90 65 40 dic-06 abr-07 ago-07 dic-07 abr-08 ago-08 dic-08 abr-09 ago-09 dic-09 abr-10 ago-10 dic-10 abr-11 ago-11 dic-11 abr-12 Augustus Stoxx 600 (SXXP Index) Eurostoxx 50 Página 5
Sección 2 Proceso Inversor: la búsqueda de valor Buscamos modelos de negocio de calidad, aquellos con retorno sobre capital elevado, sostenible en el tiempo, y con valoraciones razonables. EL CRECIMIENTO ESTÁ GENERANDO VALOR? OBJETIVO: RoCE ELEVADO SOSTENIBILIDAD DEL EXCESO DE RETORNO ASIGNACIÓN DEL CAPITAL: CALIDAD DE LA GESTIÓN Si RoC > Coste de Capital Crecimiento CREA Valor Si RoC < Coste de Capital Crecimiento DESTRUYE Valor Compañías con alto RoC a lo largo del ciclo (5-10 años) a Ajustes RoCE: Goodwill, activos ajenos a la actividad económica principal Sin exposición a cambios tecnológicos y/o tendencias Fuertes barreras de entrada Volatilidad RoC Patentes y/o marcas reconocidas Activos estratégicos: minas, satélites Mercados nicho con alto know-how : ascensores, material refractario Elevada cuota de mdo. en negocios de margen reducido pero con base de clientes muy fragmentada Creación histórica de valor con la reinversión de los beneficios retenidos Posiciones de Trading Posiciones Core APALANCAMIENTO Razonable para la industria Posible mejora del RoE Fusiones y Adquisiciones Incremento de Dividendos Recompra de acciones Página 6
Sección 2 Proceso Inversor: Universo de inversión Nuestro Proceso de Screening BEST IN CLASS ASPIRANTES UNIVERSO 5.017 5.017 UNIVERSO AVG RoC 10YR >11% 304 1.604 AVG RoC 5YR >11% CAGR EPS 10 YR >0 125 652 CAGR EPS 5YR >0 MARKET CAP >50m 120 520 MARKET CAP >50m EV/EBIT FW12 < 10 53 228 EV/EBIT FW12 < 10 COMPAÑÍ ÑÍAS INVERTIBLES Un sistema exclusivamente cuantitativo no es fiable: de 1.604 compañías con Retorno sobre Capital superior al 11% en un periodo de 5 años, pasamos a solo 304 en un periodo de 10 años. El análisis detallado de cada compañí ñía es la parte fundamental de nuestro proceso inversor. El retorno sobre el capital es un reflejo de la calidad del negocio. El crecimiento sostenido del beneficio por acción es la máxima expresión del retorno al accionista. Página 7
Sección 2 Proceso Inversor: Análisis Fundamental COMPAÑÍ ÑÍAS INVERTIBLES Contacto con Compañías/Analistas Modelos de Valoración Propios PORTFOLIO DIVERSIFICADO Necesidad de validar nuestros supuestos DCF Ratios históricos. margen EBITA, EV/Sales, EV/EBITA Evolución histórica del margen Análisis de comparables Posiciones Core [Precio Objetivo] Posiciones Trading [Visión Macro] 50-60 posiciones. Rentabilidad basada en el proceso de inversión y no en una cartera concentrada. Sin límites de capitalización. Sin índice de referencia regional o sectorial: el stock picking define la estructura de la cartera. Sesgo europeo, pero con vocación global a través de Investment Themes. Página 8
Sección 2 Un ejemplo de caso de inversión: BIC ROCE anual de doble dígito desde 1998, más del doble de su coste de capital Excelente Track Record de reinversión de beneficios retenidos. Crecimiento de BPA y Dividendo superior al incremento de capital empleado ROCE CRECIENTE Excelente diversificación y posicionamiento en nuevos mercados de consumo. 400M caja (12% mkt cap) remuneración al accionista o M&A (1) Modelos de Valoración propios Página 9
Sección 2 Un ejemplo de caso de inversión: Swatch ROCE anual de doble dígito desde 2000, más del doble de su coste de capital Excelente Track Record de reinversión de beneficios retenidos. Crecimiento de BPA y Dividendo superior al incremento de capital empleado ROCE CRECIENTE Portfolio diversificado de excelentes marcas ROCE elevado sostenible 2.700M CHF caja (12% mkt cap) remuneración al accionista o M&A (1) Modelos de Valoración propios Página 10
Sección 3 Evolución del Fondo Augustus vs. Índices 115 90 65 40 Rentabilidad Mensual BBVA&Partners Augustus / Mayo 12 Página 11 dic-06 abr-07 ago-07 dic-07 abr-08 ago-08 dic-08 abr-09 ago-09 dic-09 abr-10 ago-10 dic-10 abr-11 ago-11 dic-11 abr-12 Augustus Stoxx 600 (SXXP Index) Eurostoxx 50
Sección 3 Seguimiento de Cartera Exposición Geográfica Exposición Sectorial Otros Resto Europa UK Suiza Italia Benelux Francia Iberia Alemania 3,80% 7,22% 7,25% 7,61% 13,04% 12,23% 16,54% 16,29% 18,00% Bienes de capital Tecno. Utilities Cons. Ciclico Otros Autos Media Cons. no ciclico Seguros Teleco. Farma. Energia Finanzas Mat. Basicos Industria 0,09% 0,17% 4,31% 5,64% 3,80% 2,67% 2,03% 2,86% 0,24% 5,03% 10,10% 12,74% 12,79% 18,61% 20,89% 0% 5% 10% 15% 20% 0% 5% 10% 15% 20% 25% Top 10 Holdings Datos a 30/04/2012 * Assume cycle average margin ** EV/CE=(ROCE-G)/(K-G) Página 12
Sección 4 La oportunidad de inversión S&P500 vs Trend Earnings Página 13
Sección 4 La oportunidad de inversión S&P 500 vs Trend Earnings Página 14
Sección 4 La oportunidad de inversión MSCI Europe vs Trend Earnings Página 15
Sección 4 La oportunidad de inversión MSCI Europe vs Trend Earnings Página 16
Sección 5 Equipo Gestor Juan Uguet de Resayre Nacido en 1966, hasta su incorporación a BBVA&Partners era Director de Inversiones de Ibercaja Gestión, donde tenía la responsabilidad en la gestión de fondos de Inversión y de planes de pensiones, con un volumen de 9.500 millones de euros. Desde su incorporación en el año 2000, Ibercaja ha ocupado año tras año los primeros lugares a nivel nacional tanto en rentabilidad como en crecimiento e innovación. Ha obtenido 12 premios S&P en el periodo 2000-2006, 2 premios Lipper en el mismo periodo, mejor gestora de renta variable en el año 2001 por S&P, mejor gestora de pensiones por Inverco en el año 2003 y mejor gestora de pensiones en renta variable en el año 2005 por Morningstar. En el año 2005, se hizo con la gestión del Fondo de Pensiones del Grupo Endesa (2.100 millones de euros). Anteriormente, Juan estuvo 8 años en Beta Capital Fortis donde llegó a ser Director de Inversiones en el año 1998, habiendo ocupado previamente el puesto de Director de Análisis. Obtuvo un MBA por la Universidad de San Francisco, CA y es Licenciado en Ciencias Económicas y Empresariales por la Universidad de Zaragoza. Carlos Val-Carreres Nacido en 1976, hasta su incorporación a BBVA&Partners era gestor de fondos de retorno absoluto en Ibercaja Gestión, con más de 1.300 millones de euros bajo gestión. Desde su llegada en el año 2002, fue responsable de fondos globales y el desarrollo de modelos VaR, siendo pioneros en la gestión directa de fondos dinámicos long-short equity en 2004. Estos fondos han ocupado año tras año los primeros puestos de sus rankings, batiendo sistemáticamente sus objetivos de rentabilidad. Licenciado en Administración de Empresas y Finanzas por la Universidad de Zaragoza y Master en Finanzas por el ICMA Centre de la University of Reading, Reino Unido. Alberto Blasco Nacido en 1975, hasta su incorporación a BBVA&Partners era Director de Inversiones en Ibercaja Patrimonios SGC, donde tenía la responsabilidad de la gestión de más de 1.300 carteras de clientes, con más de 900 millones de euros bajo gestión. Desde su llegada en el año 2001, fue responsable de la gestión de carteras y control de riesgos, y del desarrollo de la estructura para la gestión de las cuentas de los clientes de banca privada de la entidad. Licenciado en Administración y Dirección de Empresas por la Universidad de Zaragoza y Master en Gestión de Carteras por el IEB de Madrid. Página 17
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