ÍNDICE BURSÁTIL ÚLTIMOS 366 DÍAS

Valencia, Viernes 28/09/2012 Producido por: INOCENCIO SANCHEZ En la semana terminada hoy, el Índice Bursátil Caracas (IBC) de la Bolsa de Valores de Caracas (BVC) avanzó 2.585,41 puntos ó 0,8%, al cerrar en 308.082,60 puntos contra 305.497,19 puntos en que había cerrado la semana pasada. Gana 20.082,62 puntos ó 7,0% en el mes; gana 191.046,47 puntos ó 163,2% en el año y 208.483,17 puntos ó 209,3% en los últimos 12 meses. Se realizaron 38 operaciones con 613.428 títulos, por Bs. 1.505.226,07 ó $350.052,57. El mejor día fue el VIERNES (hoy), con 11 operaciones y 178.877 títulos, por Bs. 635.942,13 ó 147.893,52; 42,2% del período; de los cuales 41,6% correspondió a acciones MVZ.B de MERCANTIL SERVICIOS FINANCIEROS. El peor día fue el MIERCOLES, con una operación y 17.993 títulos, por Bs. 8.636,64 ó $2.008,52; 0,6% del período; de los cuales 100,0% correspondió a acciones BOU de BANCO OCCIDENTAL DE DESCUENTO (BOD). Las empresas con mayores montos negociados fueron MERCANTIL SERVICIOS FINANCIEROS, con 59,8%; DOMINGUEZ & Cía., con 18,5% y SIVENSA, con 5,4%; lo que hace que estas 3 empresas, con 4 acciones, representen 83,7% de lo negociado durante la presente semana. Se movilizaron 14 acciones, de las cuales 8 subieron, 3 bajaron y 3 no variaron. Las ganadoras PROAGRO 3,6% BANCO NACIONAL DE CREDITO 9,0% MERCANTIL SERVICIOS FINANCIEROS B 1,0% FONDO DE VALORES INMOBILIARIOS B 6,3% DOMINGUEZ & Cía. 5,4% Las perdedoras TELARES PALO GRANDE 5,0% CANTV D 7,3% BOD BANCO OCCIDENTAL DE DESCUENTO 4,3% CORPORACION INDUSTRIAL DE ENERGIA 7,1% MANUFACTURAS DE PAPEL - MANPA 4,2% BBVA BANCO PROVINCIAL 2,9% 308.100 ÍNDICE BURSÁTIL DE VIERNES A VIERNES 28 164 MONTOS ($000) DE VIERNES A VIERNES 307.150 123 306.200 27 82 305.250 21 41 304.300 24 25 26 0 21 22 23 24 25 26 27 28 ÍNDICE BURSÁTIL ÚLTIMOS 366 DÍAS 308.100 255.575 203.050 150.525 98.000 29/0 11/12 22/0 05/0 17/07 28/0 Los valores extremos alcanzados por el IBC en los últimos 366 cambiaron a un máximo de 308.082,60 (28/09/2012) y un mínimo de 99.599,43 (28/09/2011). Coincidencialmente los valores extremos coinciden con los extremos del gráfico. A pesar de esto, me sigue llamando la atención que con tan bajo movimiento, el IBC siga subiendo semanalmente. A casi un mes del accidente, que causó 48 fallecidos y que obligó a PDVSA a paralizar las operaciones del principal centro de refinación del país y segundo en el mundo, cuadrillas de la petrolera laboran con celeridad para concluir una pared de zinc de un poco más de 2 metros color 1

rojo. Con esa estructura pretenden cubrir el lugar de la explosión, los terrenos de los edificios que fueron derrumbados, los inmuebles que albergaban al destacamento de la Guardia Nacional y el área de los 9 tanques de almacenamientos que sufrieron los daños, 4 de ellos totalmente colapsados. El BCV pondrá en marcha un proceso de consulta pública "para el diseño, fabricación y uso de monedas comunales" que facilitan el trueque en "los espacios de intercambio solidario". "Las monedas comunales permiten el intercambio de productos, servicios y saberes productivos en ámbitos geográficos limitados. Se conocen como facilitadores para evitar confusión con el circulante de cada nación". En los últimos 20 años se han establecido en más de 35 países, entre ellos: México, Argentina, Colombia, Ecuador, Senegal, Tailandia, USA, Canadá, Francia, Japón, Indonesia, Nueva Zelanda, Inglaterra y Australia. De esta manera, el BCV inicia el cumplimiento de la Ley del Sistema Económico Comunal, aprobada en diciembre de 2010. El candidato opositor a la presidencia de Venezuela, Henrique Capriles, afirmó en una entrevista que, en caso de lograr la victoria, se apoyará en el modelo brasileño para desarrollar las reformas que requiere su país. Brasil vivió una situación similar a la de la Venezuela de hoy y tras diversas reformas económicas y estructurales es ahora un país que crece económicamente, sacó a 20 millones de personas de la pobreza y generó 16 millones de empleos formales, aseguró Capriles. Según el principal adversario del comandante presidente Hugo Rafael Chávez, quien buscará una nueva reelección en los comicios del 7 de octubre, Brasil tiene un modelo que combina lo público y lo privado y que puede ser replicado en Venezuela. El líder opositor restó importancia al apoyo explícito que el ex presidente brasileño Luiz Inácio Lula da Silva ha dado a la reelección de Chávez. Asambleas de Accionistas de Empresas Venezolanas: Fecha Empresa (tipo de Asamblea) Fecha Empresa (tipo de Asamblea) 02/10/2012 Cerámica Carabobo (Ordinaria) Dividendos decretados por Empresas Venezolanas: Empresa Bs. X acc. F/Registro F/Pago Observaciones BBVA Banco Provincial 11,324 TBA TBA Asamblea Ordinaria del 26/09/2012 MERCADOS FINANCIEROS FORÁNEOS El Dow Jones Industrials, principal indicador DOW JONES y NASDAQ DE VIERNES A VIERNES de la Bolsa de Nueva York (NYSE) perdió en la semana 142,34 puntos ó 1,0%, al cerrar en 13.588 3.190 13.437,13 puntos, contra 13.579,47 en que había cerrado la semana pasada. Gana 2,6% en el mes; gana 10,0% en el año y gana 20,5% en los últimos 12 meses. Su valor máximo histórico se mantuvo en 14.164,53 (09/10/2007). En los cinco días hábiles comprendidos entre el viernes 21 y el jueves 27, ambos inclusive, se realizaron 13.538 13.488 13.438 3.165 3.140 3.115 en la NYSE 9.791.007 operaciones, con 13.388 3.090 4.563,49MM de títulos negociados, por 21-09 24-09 25-09 26-09 27-09 28-09 $149.949,78MM. En los últimos doce meses se han realizado 618.831.350 operaciones, con DJI NASDAQ 208.506,64MM de títulos, por $6.351.948,31MM. El indicador NASDAQ COMPOSITE cerró en 3.116,23 puntos, contra 3.179,96 en que había cerrado la semana anterior, con una pérdida en la semana de 2,0%; una ganancia de 1,6% en el mes; una ganancia de 19,6% en el año y una ganancia de 25,6% en los últimos 12 meses. La cotización de Facebook (FB) en Wall Street tuvo que suspenderse temporalmente después de que sus acciones llegaran a caer casi un 11% en el mercado NASDAQ. Los títulos de la popular red social se desplomaron el 10,93% pasado el ecuador de la sesión hasta los $20,36, lo que obligó a suspender momentáneamente su cotización. Las acciones lograron recuperar parte del terreno perdido hasta entonces y al final se cambiaban de manos a $21 (-8,14%). Este viernes la cotización cerró en $21,66; lo que significó una ganancia de $1,34 ó 6,59%. El euro terminó hoy en $1,2865; un retroceso de 0,9% respecto de $1,2978 la semana pasada. Gana 2,2% en el mes, pierde 0,6% en el año y pierde 5,1% en los últimos 12 meses. Su máximo histórico se mantuvo en $1,5986. El oro terminó en $1.769,06 la onza, un retroceso de 0,2% contra $1.772,40 la semana pasada. Gana 4,6% en el mes, gana 13,2% en el año y gana 10,0% en los últimos 12 meses. Su 2

máximo histórico se mantiene en $1.899,30. En el Sistema de Transacciones con Títulos en Moneda Extranjera (SITME) se negociaron en a semana $197,995MM; para un total de $21.614,162MM en los 568 días que el SITME ha estado en operación, para un promedio diario de $38,0531MM. PETROLEO y DERIVADOS Los precios del petróleo, medidos a través de los principales crudos marcadores y de la cesta de exportación venezolana terminaron en baja esta semana, por segunda semana consecutiva, afectados principalmente por la preocupación en cuanto al desenvolvimiento de la economía global y sus posibles efectos sobre la demanda mundial. RESERVAS INTERNACIONALES, LIQUIDEZ MONETARIA y DIVISAS El nivel de la Reserva Monetaria RESERVAS INTERNACIONALES Internacional (RMI) de Venezuela cerró 31.650 el 27/09/2012 en $25.373MM ($25.370MM de reservas BCV y $3MM del FEM), lo que representa un 29.650 incremento de $250MM ó 1,0% contra lo reportado la semana anterior; $559MM ó 2,2% por debajo del cierre de AGOSTO; 27.650 $4.519MM ó 15,1% por debajo del nivel a fin de 2011; y $4.959MM ó 16,3% por debajo del nivel a fin de 2010, con una disminución de $5.114MM ó 16,8% en 25.650 BCV FEM los últimos 12 meses. El monto de 23.650 $43.292MM reportado el 07/01/2009 se 28-9 10-12 21-2 4-5 16-7 27-9 mantiene como el máximo histórico del nivel de RMI. Así, el déficit se sitúa en $139.438MM, ya que, tomando en cuenta el nivel de liquidez en poder del público, debería haber $164.811MM de RMI; por lo que el nivel de RMI solo cubre solo el 15,4% del dinero en circulación; el restante 84,6% es "dinero inorgánico"; con una sobrevaluación del bolívar estimada en 549,6%. No se han registrado nuevas transferencias al FONDEN, por lo que se mantiene su monto en $3.503MM en el año y $42.885MM desde que se inició este proceso. La liquidez monetaria en poder del LIQUIDEZ MONETARIA y RELACIÓN CON RMI público se ubica al 21/09/2012 en Bs. 25,00 572000 566.950MM (Bs. 547.026MM en dinero y LIQUIDEZ R-RM I Bs. 19.924MM en cuasidinero). Este total representa un aumento de Bs. 6.208MM ó 1,1% contra lo reportado la semana anterior (Bs. 560.742MM); Bs. 6.609MM ó 1,2% por encima del cierre de AGOSTO; Bs. 121.974MM ó 27,4% por encima del cierre de 2011; Bs. 272.458MM ó 92,5% por encima del cierre del 2010; con un incremento de Bs. 205.277MM ó 56,8% en los últimos 12 meses. El monto al 21/09/2012 (Bs. 566.950MM) se convierte en el máximo histórico de liquidez. La relación entre la VENEZUELA OPEP WTI BRENT PERÍODO Cierre Variac. Cierre Variac. Cierre Variac. Cierre Variac. AGOSTO Del 20 al 24 104,38 2,19 112,22 1,89 96,47 2,68 114,39-0,36 Del 27 al 31 103,73-0,65 110,99-1,23 95,61-0,86 112,72-1,67 SEPTIEMBRE Del 03 al 07 104,06 0,33 111,82 0,83 95,83 0,22 114,22 1,50 Del 10 al 14 105,07 1,01 112,68 0,86 97,09 1,26 115,46 1,24 Del 17 al 21 102,76-2,31 110,77-1,91 95,06-2,03 112,14-3,32 Del 24 al 28 100,58-2,18 107,73-3,04 91,60-3,46 110,75-1,39 FUENTE: MINISTERIO DE ENERGÍA y PETRÓLEO 22,00 19,00 16,00 13,00 23-9 322000 21-9 liquidez y la Reserva Monetaria Internacional (R-RMI) actual es de Bs. 22,89966; Bs. 0,60997 por encima de Bs. 22,28969 calculado antes, elevando la sobre valuación del bolívar a 418,4%. Un informe elaborado por el FMI con estadísticas relevantes de cada país indica que en agosto el BCV disminuyó las toneladas de oro que forman parte de las reservas internacionales. El 23-12 23-3 22-6 509500 447000 384500 3

informe afirma que las reservas de oro de Venezuela se ubican en 362,05 toneladas tras un declive de 3,7 toneladas. El descenso en los lingotes que forman parte de las reservas internacionales podría significar un giro importante en la estrategia del BCV. Hasta ahora el BCV había renunciado a la posibilidad de vender parte de los lingotes que posee la Nación a fin de obtener dólares en efectivo y agilizar la entrega de divisas para importaciones; sin embargo, se asegura que el BCV se desprendió de un lote de 1,8 toneladas de oro durante esta semana. Del total de las reservas, el oro representa 73% y la porción líquida ha descendido a menos de $2.000MM en un entorno donde PDVSA solo entrega al BCV 40% de las divisas que el país obtiene por la venta de petróleo y el resto se dirige a fondos que maneja el Gobierno. La venta de oro de las reservas tiene dos mensajes. El primero es que la posición de liquidez de Venezuela ha bajado considerablemente debido al incremento en 20% de las importaciones en los últimos 12 meses, al pasar de $21.300MM en el I semestre de 2011 a $27.100MM en igual periodo de 2012. El segundo mensaje es que la decisión de repatriar el oro monetario y depositar los lingotes de las reservas en el BCV fue una medida inconveniente para el país. VENEZUELA Para finales de 2019, no debe haber ni una sola familia que no tenga una vivienda digna. Una familia es igual a una vivienda digna, acotó el comandante presidente Hugo Rafael Chávez. Asimismo acusó al modelo capitalista de la situación de pobreza en la que vive la población de los barrios. Indicó que ahora es cuando apenas Venezuela está caminando con sus propios pies y detalló que de ese camino nadie nos va a sacar. Criticó al capitalismo por las políticas de los antiguos gobiernos en materia habitacional, que hizo posible la multiplicación de viviendas informales, razón por la cual, su Gobierno le da mayores facilidades a quienes tienen menos recursos para que puedan adquirir su vivienda, que llegan hasta el 80% de subsidio. Bla bla electorero. El fabricante de aviones Embraer hizo entrega de un E190 a Conviasa, el primero de un pedido de seis aeronaves. El contrato firmado el pasado julio incluye la opción de compra de otras 14 unidades adicionales del mismo modelo, además de un simulador de vuelo y un paquete logístico de apoyo a la operación durante los próximos cinco años. El valor de las seis aeronaves con pedido de compra firme suma $271,2MM y si Conviasa adquiere el resto, la operación ascendería a $904MM. Esta semana, el sistema de transporte Trolebús de Mérida, inauguró un nuevo tramo de 2,7 Km., que con 5 estaciones adicionales extenderá a más de 13 Km., de la longitud en la línea 1, que ahora llegará al Mercado Periférico en la avenida Tulio Febres Cordero de la región. El nuevo recorrido incluye paradas en el Hospital Universitario de los Andes, la Facultad de Farmacia de la ULA, el Complejo Soto Rosa, el mercado, las residencias Juan XXIII y el Mercado Periférico, entre otros. Carlos Sánchez, coordinador de Operaciones de Trolebús de Mérida, exaltó la labor que se realiza cada día para prestar un servicio a las comunidades merideñas. Los altos costos de producción y el rezago en el control de precios están asfixiando a las panaderías, establecimientos que registran el encarecimiento de la harina de trigo, materia prima principal para elaborar el pan, además del alza de los costos de mano de obra debido a los incrementos salariales y el aumento de los servicios públicos. Tomás Ramos López, presidente de la Federación Venezolana de Industriales de la Panificación y Afines, dijo que el precio del saco de harina supera los Bs. 289 y el precio del pan está congelado en Bs. 5,52 el kilo desde marzo de 2011; es decir, tiene año y medio sin revisión. Señaló que el problema que ha habido es que cuando se fijan los precios del pan siempre se coloca un monto por debajo del costo y el sector acumula un rezago de más de 300% desde que se reguló en 2003. El kilo de pan ya no podría bajar de Bs. 20 porque el desfase ha sido demasiado grande; si no se ajustan los precios en el momento oportuno se castiga al panadero que no puede cubrir los costos de producción. El ministro de Petróleo y Minería y presidente de PDVSA, Rafael Ramírez, informó que en el transcurso de 2012 ya se han terminado 106.049 unidades habitacionales, con lo cual los objetivos se están cumpliendo. De acuerdo a lo indicado, el Gobierno ha alcanzado 53% de la meta de este año que son 200.000 unidades. Ante el ritmo de ejecución de los proyectos, el Ejecutivo Nacional, los privados y los consejos comunales tienen que realizar 93.900 viviendas en tres meses. El Gobierno ha retomado el impulso de la economía comunal, donde los participantes intercambiarán bienes y servicios a través de monedas, distintas al bolívar, y que solo podrán ser utilizadas en un espacio geográfico determinado. El BCV redactó las normas que "regirán el diseño, fabricación y uso de la moneda comunal", donde explica que el valor de intercambio será determinado "por equivalencia con la moneda de curso legal", es decir, el bolívar. El Comité de Valor, 4

Control y Calidad de cada comunidad supervisará el valor de referencia de los bienes y servicios que ofrece cada "prosumidor" (productor y consumidor) y elaborará tablas de equivalencias tomando en cuenta el "tiempo socialmente invertido, el costo de los insumos, técnica de producción y los costos operativos". A partir de este estudio, se harán las tablas de equivalencia de cada bien y servicio con el bolívar. Aun cuando parece interesante, creo que es un salto atrás Las presiones que ejerce el Gobierno central sobre PDVSA no solo se limitan a la transferencia de recursos al FONDEN, sino también a la asignación de dinero a otros mecanismos de financiamiento. Las cifras de PDVSA sobre el aporte al desarrollo social muestran que entre 2010 y el primer semestre de 2012 la estatal desembolsó $12.900MM a cuatro fondos paralelos: Miranda, Bicentenario, Seguridad y Deporte. De esos mecanismos mencionados, uno de los que ha manejado más ingresos de la industria ha sido el Fondo Miranda, al cual en dos años y medio se le asignaron $11.400MM; solo en la primera mitad de este 2012 le dieron $2.000MM. Ese fondo lo utiliza el Gobierno central como fuente de financiamiento de los créditos adicionales. De hecho, el esquema, además de los depósitos de PDVSA, administra los ingresos excedentes de ejercicios anteriores (dinero no se ejecutado) más los aportes tributarios adicionales. PDVSA también ha transferido a otros esquemas como el Fondo Bicentenario, que ha recibido $924MM, el Fondo Seguridad al cual le han colocado $539MM y el Fondo de Deporte al que le han entregado $125MM. Aunque el precio del crudo sigue por encima de los $100 y el flujo de ingresos petroleros es alto, el Gobierno incrementa los niveles de endeudamiento y, además, acelera las ofertas de papeles para garantizar una mayor disponibilidad de fondos en esta etapa electoral. Según las cifras del Ministerio de Planificación y Finanzas, al cierre del 21/9 se colocaron bonos por Bs. 79.400MM, lo que equivale al 84% de la deuda programada para este año, que asciende a Bs. 94.500MM. El Gobierno central contempló un endeudamiento inicial de Bs. 64.500MM, pero al comienzo del II semestre tramitó deuda adicional por Bs. 30.000MM para poder atender los pagos de las pensiones así como de los pasivos laborales del sector público. Petróleos de Venezuela (PDVSA) necesita otra emisión de bonos para cumplir con las deudas acumuladas por compromisos asumidos antes de que finalice el 2012. Esta decisión debe tomarse si realmente quiere elevar la producción de crudo, según un reporte del banco suizo UBS. La emisión iría en su totalidad al sector financiero público y especialmente al BCV, que necesita alimentarse de nuevos papeles para subastarlos en el Sistema de Transacciones con Títulos en Moneda Extrajera (SITME) y le alcancen para llenar los requerimientos de divisas hasta el cierre del año. Indicador de riesgo soberano EMBI+ 1.400 (Puntos Básicos Semana) PAIS 28/09/12 21/09/12 VARIAC. 1.050 Venezuela 930 972-42 Colombia 131 122 9 Brasil 167 157 10 700 México 141 134 7 Perú 126 114 12 350 Argentina 890 872 18 Ecuador 742 722 20 EMBI+ 294 283 11 El indicador de riesgo soberano EMBI+ mide los puntos porcentuales de riesgo sobre los Bonos del Tesoro Americano, en una ponderación de los bonos más transados en los mercados. 0 29/9 11/12 22/2 5/5 17/7 28/9 VENEZUELA COLOMBIA BRASIL MEXICO PERU ARGENTINA ECUADOR EM BI+ La tasa de desempleo femenino alcanzó 8,7% el mes pasado, que se traduce en 459.169 mujeres que no tenían un puesto de trabajo. Estas cifras del Instituto Nacional de Estadística (INE) muestran que la desocupación de las mujeres disminuyó 1,3 puntos en un año. En agosto de 2011 eran 512.719 mujeres las que no trabajaban. En contraste, los hombres experimentaron mayor desempleo en agosto. Fueron en total 609.538 individuos. Con respecto a agosto de 2012, experimentaron un leve incremento en la tasa de desocupación de 0,2 puntos, que se traduce en 29.371 desempleados más. Tradicionalmente, el desempleo afecta más a las mujeres que a los hombres; sin embargo, en los últimos años las necesidades económicas o las posiciones jerárquicas en el hogar han hecho que las féminas ocupen más plazas de trabajo. En total, 4.797.862 mujeres estaban ocupadas y 5.373.395 eran inactivas. La mayoría estaba dedicada a los quehaceres del hogar, es decir, 3.223.494 personas. El Instituto Venezolano de los Seguros Sociales (IVSS) incorporó a 9.619 nuevos pensionados. De esta manera, la totalidad de beneficiados del IVSS asciende a 2,2MM. Desde el 5

pasado mes de septiembre el pago de la pensión es de Bs. 2.047,48. Este año el número de pensionados se ha incrementado por la decisión del Gobierno de crear la Gran Misión en Amor Mayor. De hecho, en este 2012 se contemplaron Bs. 38.000MM para atender esos beneficios, pero ante la nueva cantidad de pensionados, se han tenido que gestionar más recursos por la vía de los créditos adicionales y el endeudamiento. El costo de las pensiones tanto del IVSS como del Instituto Nacional de Servicios Sociales supera los Bs. 60.000MM. La flexibilización en el otorgamiento de las pensiones es seguramente uno de los grandes méritos del comandante presidente Hugo Rafael Chávez. (Y que conste que soy anti-chavista). El gasto en productos de higiene y cuidado personal es prioridad para la mayoría de los consumidores venezolanos y así ha sido siempre. Los venezolanos no estamos dispuestos a sacrificar ni escatimar recursos con tal de sentirnos bien y mostrar una imagen presentable. 66,5% de las personas entrevistadas por la empresa Datos, para el estudio Pulso del Consumidor de este año, indicó que en momentos de dificultad económica el gasto para la compra de artículos de belleza como champú, afeitadoras, tintes de cabello, cremas corporales, toallas sanitarias, protectores diarios, cosméticos, jabones de tocador, desodorantes y hasta perfumes, es inamovible. Casi 20 puntos por encima de la medición de 2009, cuando 46,9% de los encuestados dijo que no sacrificaría el gasto en estos artículos. La empresa encuestadora destaca que entre la población de la clase socioeconómica E el consumo de estos productos es más alto. La llamada población de las mayorías considera los productos de cuidado personal como bienes básicos, al punto de que están dispuestos a sacrificar otros gastos como salud, telecomunicaciones y hasta entretenimiento y diversión con tal de reservar dinero para las compras de artículos de higiene. La conexión de los venezolanos con la belleza y el cuidado personal es relevante en los hogares. La penetración de bienes ligados a la estética se ha disparado en los últimos años. En 39% de los hogares venezolanos hay secadores de pelo y en 33,2% hay pinzas, planchas y rizadores de cabello. En algunas zonas populares hay personas que venden rociadas de desodorante, afirma Datos. Así como el gasto en higiene y cuidado personal está dentro de la lista de productos que no se dejarían de comprar, en segundo lugar figuran los alimentos. Más de 53% de los entrevistados manifestó que no sacrificará la compra de alimentos. Igualmente es intocable el gasto en telecomunicaciones, principalmente para la clase A, B y C+, y en transporte público con mayor tendencia para la población del estrato socioeconómico E. En orden de prioridades aparece en el quinto lugar de gastos inamovibles la salud, en el sexto la educación y en el séptimo la compra de productos de limpieza del hogar. Diversas cámaras binacionales de comercio e industria plantearon a las autoridades de CADIVI los obstáculos que aún presentan sus empresas afiliadas en el proceso de autorización de adquisición y liquidación de divisas necesarias para operar. Los representantes de esos organismos expresaron "preocupación por la prolongación en los plazos de emisión de las divisas". Manifestaron que en algunos casos el "retraso es de 180 días, lo que afecta la relación comercial visto los retrasos en el pago de facturas". En la reunión asistieron además equipos técnicos de los ministerios de Relaciones Exteriores y de Comercio, así como de la Superintendencia para las Inversiones Extranjeras y el Banco de Hábitat y Vivienda. Voceros de las empresas señalaron también el "rezago en la entrega de Actas de Verificación que emite CADIVI una vez realizada la inspección física en la aduana" e indicaron que "los plazos se han alargado a un promedio de 11 días en el puerto de La Guaira, 15 días en el puerto de Maracaibo y 20 en Puerto Cabello". Argumentaron que esta situación "no permite el cierre del ticket de la importación, lo que retrasa el proceso de desaduanamiento y nacionalización de las mercancías, impidiendo que el importador consigne a tiempo el expediente respectivo ante el operador cambiario". Esta práctica ha afectado las líneas de crédito de los importadores en Venezuela con los proveedores en el extranjero". AMERICA LATINA La polémica por las estadísticas de Argentina continúa y el Fondo Monetario Internacional (FMI) le advirtió al país que tiene hasta fin de año para comenzar a corregirlas. Si no lo hace, la tercera economía latinoamericana puede exponerse a sanciones, como la imposibilidad de recurrir a los préstamos del FMI, el retiro del derecho a voto en el Consejo de Administración del organismo y hasta la expulsión de la entidad. Pero mientras tanto, militantes kirchneristas siguen justificando que, gracias a que el índice de precios al consumidor (IPC) se mantiene bajo, su país ha ahorrado en el pago de deuda porque una parte de ella se ajusta según ese indicador. Fuera del ámbito progubernamental se calcula que desde que el Gobierno de Néstor Kirchner comenzó a subestimar el IPC en 2007 hasta 2011, cuando finalizó la primera legislatura de Cristina Fernández, el Tesoro 6

argentino se ha ahorrado 5.195MM en pagos de capitales e intereses. Ahorro de embuste. El Gobierno chileno promulgó la reforma tributaria que busca incrementar la recaudación fiscal en $1.000MM anuales para financiar mejoras en el sistema educativo. El presidente de Chile, Sebastián Piñera, oficializó la entrada en vigor del nuevo plan fiscal que pretende mitigar las demandas de los estudiantes, que en el último año y medio se han manifestado masivamente para reclamar una educación gratuita y de calidad. Entre sus aspectos centrales, la reforma sube de un 17% a un 20% el impuesto a las grandes empresas y modifica la carga impositiva para las personas, al establecer una rebaja adicional para los tramos de menores ingresos. Asimismo, la normativa fija un mecanismo de descuento tributario para las familias que tengan hijos estudiando, sistema sobre la base del cual se le devolverá dinero por concepto de impuestos UNITED STATES OF AMERICA (USA) NASDAQ anunció una alianza con AMAZON para lanzar una plataforma que permitirá a los corredores de bolsa almacenar en internet el elevado volumen de datos que les requieren las autoridades reguladoras estadounidenses. FinQloud ofrecerá a las firmas de servicios financieros guardar la información de sus operaciones bursátiles en los servidores de Amazon, en lugar de tener que mantenerlos en sus propios centros de almacenamiento de datos. Los valores de las propiedades en USA continuaron subiendo durante el verano, aunque hay indicios de que hay una desaceleración en el repunte del mercado. El índice Case-Shiller de bienes raíces subió en julio un 5% con respecto al mismo mes del 2011. Pero el aumento mensual respecto al mes de junio fue de sólo la mitad del ritmo de crecimiento registrado a principios del 2012. El índice Case-Shiller aumentó en seis décimas de un punto porcentual entre junio y julio, en comparación con incrementos de entre 1% y 1,6% en cada mes entre enero y abril. Aún así, las cifras representan un progreso significativo desde la debacle inmobiliaria, que seguía afectando al mercado hasta el otoño del 2011. El brutal mercado laboral ha sido sorprendentemente productivo para los que viven de los patronos que no pueden encontrar trabajadores. Los atareados días en la industria de la búsqueda de empleo reflejan tanto la promesa como los muchos puntos positivos de la modesta recuperación de la empleomanía. Las cifras de contratación dadas a conocer revelaron un lento crecimiento laboral conjuntamente con señales de que los trabajadores están abandonando la fuerza laboral más rápido que los patronos están contratando. Cercado por el desempleo y la lenta recuperación de la economía la FED (Banco central de USA) decidió implementar una política de estímulo que propicia el incremento de los precios del oro y, por ende, favorece la estabilidad de las reservas internacionales de Venezuela. El 13/09 Ben Bernanke, presidente de la FED, anunció un plan para comprar bonos respaldados por hipotecas a un ritmo de $40.000MM al mes a fin de disminuir las tasas de interés y tratar de crear una cadena de eventos donde el aumento del crédito favorezca al endeudamiento, la inversión y el consumo. Los inversionistas consideran que el dólar tenderá a debilitarse y que la inflación puede aumentar porque la FED está imprimiendo dinero para comprar los bonos; por lo tanto, el oro se revaloriza como refugio para los tiempos inciertos. La Municipalidad de Chicago (USA) inauguró un servicio de conexión inalámbrica gratuita en el Millennium Park, la principal atracción turística de la ciudad, que espera extender a todos los espacios públicos en los próximos años. La iniciativa se enmarca en el proyecto Chicago Broadband Challenge que aspira a convertir a la ciudad en pionera de los servicios de internet de alta velocidad y crear miles de trabajos. El establecimiento de una red de banda ancha de calidad mundial (en Chicago) creará trabajos y mejorará drásticamente las oportunidades educativas, de desarrollo económico, los servicios de salud y la calidad general de vida en toda la ciudad, dijo su alcalde. La Municipalidad hizo un llamado a individuos, empresas, universidades, estudiantes, organizaciones sin fines de lucro y grupos comunitarios para que participen en el desafío. La alcaldía busca expandir el acceso a internet y ofrecer conexión inalámbrica en los barrios de bajos recursos. Ninguna de las partes quedó satisfecha cuando el jurado emitió un veredicto que obliga a Samsung al pago de $1.000MM por infringir las patentes de Apple, luego de un agrio juicio de tres semanas. Samsung quiere un nuevo juicio. Apple está solicitando otros $707MM, más intereses, como indemnización. Las dos empresas presentaron un legajo de documentos para pedir que un juez federal en San José, California, enmiende significativamente o deseche el veredicto que dictó el jurado el 24 de agosto. El jurado determinó que 26 productos de Samsung utilizaron indebidamente tecnología de Apple que constituye la base del funcionamiento de sus productos iphone e ipad. 7

El gobierno de USA dice estar acatando un fallo de la Organización Mundial de Comercio (OMC) y que ha dejado de brindar subsidios ilegales a la empresa aeronáutica Boeing. USA y la Unión Europea han estado enfrentados en torno a la entrega de subsidios a los dos principales fabricantes aeronáuticos del mundo: la estadounidense Boeing y la europea Airbus. Un panel de la OMC dijo además en su fallo que los gobiernos europeos han entregado subsidios por $18.000MM a Airbus, aunque no todos eran ilegales. La Oficina Comercial de USA informó que el gobierno, en acatamiento de la decisión de la OMC en marzo, suspendió los pagos específicos que hacía a Boeing a través la NASA y el Pentágono, y canceló algunas políticas de alivios fiscales y financiación. Bank of America llegó a un acuerdo con un grupo de inversores que adquirieron acciones de la entidad al mismo tiempo que anunció sus planes para adquirir Merrill Lynch para que retiren su demanda por esta polémica operación a cambio de $2.430MM ( 1.541MM) y de implementar algunas políticas de gobernanza cooperativa. Los demandantes alegaban, entre otras cosas, que Bank of America y algunos de sus directivos hicieron declaraciones "falsas o engañosas" sobre la salud financiera de Bank of America y Merrill Lynch. La economía de USA creció a un ritmo anual de 1,3% en el II trimestre, según el Departamento de Comercio. Esto indica que la reactivación estuvo a punto de atascarse durante la primavera. En el tercer y definitivo cálculo del Producto Interno Bruto (PIB) para el período de abril a junio, el gobierno bajó en cuatro décimas su medida de la actividad económica, al señalar la sequía que ha afectado al sector agrícola y la cautela de los consumidores como factores de esa desaceleración. En el último trimestre del 2011 la actividad económica en USA marcó un ritmo de crecimiento del 4,1%, que llevó a que un año que había empezado lento terminara con un incremento del 1,8%.La mayor economía del mundo se sumió en su peor recesión en casi ocho décadas a partir de diciembre del 2007 y salió de ella en julio del 2009. La reactivación no ha sido suficiente para mellar el desempleo que se ha mantenido por encima del 8% por casi 43 meses. RESTO DEL MUNDO El Gobierno español aprobó, por segunda vez este año, unas cuentas anuales. Convocó un Consejo de Ministros extraordinario para aprobar los Presupuestos Generales del Estado para 2013. La partida reservada para pagar los intereses por la deuda será mayor que toda la partida destinada a pagar al personal de toda la Administración del Estado consolidado. Es la primera vez, al menos desde 1995, que ocurre. El aumento de la deuda pública y el alto nivel en el que se sitúa la prima de riesgo impulsan los gastos por intereses. El esfuerzo de austeridad y los recortes en los ministerios no servirá para reducir el gasto público español en 2013. Tan solo permitirán cubrir la mitad del aumento de la carga de intereses, según el proyecto de Presupuestos Generales del Estado para 2013. Las cuentas públicas incluyen fuertes recortes y nuevas subidas de impuestos para compensar la vigorosa subida de los gastos financieros y de las pensiones. Contemplan un ajuste que el ministro de Hacienda, Cristóbal Montoro, cifró en 13.400MM. El Ejecutivo ha cuadrado el sudoku con el objetivo principal de cumplir la meta del déficit para la Administración Central y la Seguridad Social, en el 3,8% del PIB, siete décimas menos que en 2012. Para ello, estima un gasto de 169.775MM, lo que supone un alza del 5,6% respecto al año actual. Y espera unos ingresos de 124.044MM, un 4% más que en 2012. El Gobierno español ha decidido volver a congelar el sueldo a los funcionarios en 2013 por tercer año consecutivo, según han avanzado fuentes del Ejecutivo a este colectivo en una reunión con los sindicatos UGT, CC OO y CSI-F. Las fuentes afirman que el Ejecutivo les ha anunciado la intención de mantener las dos pagas extras de 2013. Además de la congelación salarial, el Gobierno ha ratificado antes los representantes de los trabajadores los planes que ya anunció en el decreto de recortes de julio y en el plan presupuestario bianual que presentó el verano pasado: la oferta pública de empleo se congela. La consecuencia de esta decisión es que no se sustituirá a los funcionarios que se jubilen o se dejen su empleo. De esta medida solo se escapan los cuerpos y fuerzas de seguridad del Estado y quienes luchan contra el fraude. Noviembre suele ser una cita importante en el calendario de los jubilados. Con la inflación, en este mes, se tienen que revisar las pensiones para que no pierdan poder adquisitivo. Este año las cuentas de la Seguridad Social acabarán con déficit. Con la presión de Bruselas y los mercados, que se oponen, Rajoy duda, no aclara si las revisará. Esta es una de las incógnitas que el Ejecutivo tiene que despejar pronto si quiere elaborar unas cuentas creíbles para la Seguridad Social en 2013. Esta tarea, sencilla normalmente, tiene esta vez más dificultades: el 01/01 entrará en vigor la última reforma de pensiones; antes el Ministerio de Empleo quiere proponer más cambios en la jubilación. 8

Hasta ahora las normas tributarias españolas han sido bastante indulgentes con las empresas. El año pasado, las sociedades solo pagaron 11,6% de sus ganancias contables, según datos de la Agencia Tributaria. Este tipo real supone un aumento de 2,2 puntos respecto al que pagaron en 2010; el menor de la serie histórica de la Agencia Tributaria (9,4%). Este gravamen rompe la tendencia descendente del impuesto y supone el nivel más alto desde 2007. No obstante, está lejos de los tipos oficiales vigentes en España, en 30% para las grandes compañías y en 25% para las PyMES. El tipo que pagan las empresas sobre su resultado contable (11,6%) es inferior al que soportan las familias por su renta (12,4%). El porcentaje real sobre el resultado contable que pagan las sociedades mercantiles en España está por debajo de la media europea (26%) e incluso es inferior al controvertido tipo nominal del impuesto sobre sociedades en Irlanda (12,5%). El déficit de Portugal alcanzó 6,8% del PIB en el primer semestre de 2012, una cifra que el Gobierno se comprometió a llevar al 5% a final de año, según el Instituto Nacional de Estadística (INE). A principios de septiembre, los acreedores de Portugal dieron a Lisboa un año más para sanear sus cuentas públicas, a cambio de reducir este año el déficit público en 5% del PIB y no en un 4,5%, como pedían hasta ahora. El país se comprometió a reducir el déficit un 4,5% en 2013, en vez del 3% previsto. Estos compromisos habían sido asumidos en mayo de 2011, cuando Portugal recibió un rescate de la Unión Europea y el Fondo Monetario Internacional. La canciller alemana, Angela Merkel, pone de ejemplo a España sobre lo que no hay que hacer para intentar dejar atrás la crisis. En este caso, sobre la supervisión bancaria y la necesidad de evitar las prisas en un proceso en el que debe primar más la calidad del control de las entidades. "Estoy a favor de crear una autoridad supervisora en la eurozona, pero hemos visto como la EBA (autoridad bancaria europea) fue incapaz de ver los problemas que padecía el sistema financiero español en las pruebas de resistencia de los bancos", aseguró la canciller durante su intervención ante los empresarios alemanes. Merkel ha vuelto a insistir además en que es prematuro hablar de ayuda directa a los bancos de los fondos de rescate hasta que no esté en marcha el supervisor único. Los responsables de Asuntos Europeos de los Veintisiete discutieron los recortes que propone la presidencia chipriota en el presupuesto de la UE para el periodo 2014-2020, y que ponen en riesgo las ayudas europeas a Galicia, Andalucía, Castilla-La Mancha y Murcia, ya que las negociaciones podrían acabar convirtiendo a España en contribuyente neto a las arcas. Sin embargo, el Gobierno ha avanzado que pedirá compensaciones a los duros ajustes puestos ya en marcha contra el déficit para evitar que el recorte agrave la recesión económica. El Congreso Internacional de Ingeniería Sísmica (WCEE) realizó su XV reunión en Lisboa con la presencia de especialistas de todo el mundo que debatieron, entre otros temas, la prevención de riesgos sísmicos en países en desarrollo. La conferencia, que se reúne cada cuatro años, congregó en esta ocasión a 3.200 especialistas procedentes de 80 países para abordar los avances en sismología, detección y contención de tsunamis o la adaptación de estructuras e infraestructuras en zonas de terremotos. La planificación de emergencias, un proyecto europeo sobre cálculo de riesgo y vulnerabilidad ante los terremotos o el perfeccionamiento de los aparatos de predicción de movimientos de tierra, estuvieron también en el temario de la reunión del WCEE. COMPORTAMIENTO DE LAS TASAS DE INTERÉS NACIONALES: El BCV reporta, al 21/09/2012, una tasa activa de 17,50% (17,01%); una tasa pasiva, en colocaciones a 90 días de 14,50% (14,50%) y en cuentas de ahorro de 12,50% (12,50%); que corresponden al promedio ponderado de los seis principales bancos del país. Las letras del tesoro a 90 días se negociaron en 89,4500% (8,3798%); con un promedio para todas las emisiones de 7,2095% (7,1206%). La tasa de descuento y redescuento, se mantiene en 29,5% (29,5%). Las operaciones de inyección de liquidez se mantuvieron en 19% (19%) a 7 días; 20% (20%) a 14 días; 21% (21%) a 28 días; 21,25% (21,25%) a 56 días y 21,50% (21,50%) a 90 días, con un promedio de 19,0000% (19,0000%). El rendimiento promedio ponderado de los BDPN se ubica en 12,3% (12,3%). Las operaciones de absorción de liquidez mediante REPOS y CD se mantuvieron en 6% (6%) a 28 días y 7% (7%) a 56 días, con un promedio en todas las operaciones de 6,0122% (6,0000%) en la semana. La tasa para operaciones relacionadas con el agro sigue congelada en 13,00% (13,00%). Entre paréntesis los valores de la semana pasada. El BCV fijó para AGOSTO en 15,57% (15,35%) la tasa de interés que las empresas deben pagar a sus trabajadores cuando éstos deseen mantener su prestación de Antigüedad en los libros de la empresa y en 16,51% (16,20%) cuando la empresa desee mantenerla a pesar de la petición de los trabajadores de transferirla a un fideicomiso bancario. Entre paréntesis las aplicables en JULIO. 9

El BCV fijó en 16,51% (16,20%) la tasa de interés activa máxima a ser aplicada en SEPTIEMBRE a los créditos vigentes destinados a la adquisición de vehículos otorgados mediante contrato de venta con reserva de dominio y bajo la modalidad de cuota balón. La tasa máxima para créditos hipotecarios indexados, independientemente de su antigüedad, se mantienen en 9,16% (9,16%) y 11,42% (11,42%). Entre paréntesis, tasas aplicables en AGOSTO. El BCV fijó en 11,00% (10,50%) y 8,00% (7,50%) la tasa de interés activa máxima GENERAL y ESPECIAL, a ser aplicada en SEPTIEMBRE a los créditos otorgados al sector TURISMO. Entre paréntesis, tasas aplicables en AGOSTO. INTERNACIONALES: La tasa LIBOR promedió 0,2185% (0,2224%) a 30 días; 0,3974% (0,4045%) a 90; 0,6596% (0,6715%) a 180 y 0,9750% (0,9875%) a 360 días. El EURÍBOR terminó la semana en 0,6840% (0,7110%). La PRIME rate se mantiene en 3,25% (3,25%); con un redescuento de 0,14% (0,16%); y un descuento de 0,75% (0,75%). La tasa de interés promedio de un CD a 30 días se ubica en 0,18% (0,18%), la de 90 en 0,23% (0,25%) y la de 180 días en 0,36% (0,37%). Las letras del tesoro americano a 10 años se cotizaban en 1,66% (1,80%), las de 20 años en 2,43% (2,58%); y las de 30 años en 2,83% (2,96%). Entre paréntesis los valores del informe pasado. ENDEUDAMIENTO VENEZOLANO Operaciones de inyección y absorción (compras y colocaciones) del BCV: en el período realizó operaciones de inyección por Bs. 0,00MM, mientras que absorbió Bs. 693,00MM; según el siguiente detalle, que muestra el parcial de SEPTIEMBRE, comparado con el total de JUNIO, JULIO y AGOSTO (cifras en millones de Bs.): FECHA ABSORCIÓN INYECCIÓN LET. TESORO BDPN REPOS CD M. DINERO TOTAL REPOS REV. EFECTO NETO JUNIO 1.670,00 0,00 2.052,15 3.430,42 7.152,57 100,00-7.052,57 JULIO 2.151,50 0,00 2.440,34 2.205,79 6.797,63 0,00-6.797,63 AGOSTO 2.354,00 0,00 1.606,10 4.460,79 8.420,89 0,00-8.420,89 24/09/2012 0,00 0,00 0,00 150,00 150,00 0,00-150,00 25/09/2012 386,13 0,00 120,90 189,10 696,13 0,00-696,13 26/09/2012 0,00 0,00 32,50 217,50 250,00 0,00-250,00 27/09/2012 0,00 0,00 170,00 0,00 170,00 0,00-170,00 28/09/2012 0,00 0,00 339,30 414,70 754,00 0,00-754,00 SEMANA 386,13 0,00 662,70 971,30 2.020,13 0,00-2.020,13 SEPTIEMBRE 1.879,13 0,00 2.050,09 2.496,25 6.425,47 0,00-6.425,47 COTIZACIONES DE LOS BONOS SOBERANOS VENEZOLANOS (en dólares): BONO ACTUAL ANTERIOR BONO ACTUAL ANTERIOR BONO ACTUAL ANTERIOR G-13 10,75% 102,30% 104,88% G-24-8,25% 80,35% 83,39% PDV-2015 5,0% 83,25% 86,74% G-14 8,5% 100,10% 102,23% V-25 7,65% 76,00% 79,69% PDV-2016 5,25% 77,75% 81,94% V-2016 5,75% 90,10% 92,51% G26 11,75% 97,75% 102,89% PDV-2017 5,25% 77,50% 79,73% G-18-13,625% 106,75% 109,63% G27 9,25% 86,88% 91,18% PDV-2017N 8,5% 88,00% 91,30% G-18N- 7,0% 84,00% 87,03% V-28 9,25% 85,10% 88,38% PDV-2021 9,0% 83,00% 86,44% G-19-7,0% 85,00% 88,28% G31 11,95% 99,00% 103,42% PDV-2022 12,75% 99,50% 103,67% V-2020 6,0% 73,75% 77,91% G34 9,375% 85,25% 89,12% PDV-2027 5,375% 61,25% 64,00% G-22 12,75% 104,25% 108,66% V-2038 7,0% 70,65% 73,19% PDV-2035 5,375% 80,00% 82,61% V-2023 9,0% 85,25% 88,90% PDV-2014 4,9% 89,75% 92,09% PDV-2037 5,5% 59,50% 62,55% Los porcentajes representan el precio sobre el valor nominal; la columna ANTERIOR refleja el precio reportado en el anterior informe. Valores por encima de 100% significa que se negocian con prima; por debajo de 100% se negocian a descuento. FUENTE: Mercantil Merinvest, Finanzas al día y estadísticas propias. Admirable el esfuerzo que están haciendo los venezolanos en Florida (USA) para poder votar en New Orleáns, el próximo domingo 07/10. Para empezar, crearon a VotoDondeSea Foundation Inc., una fundación sin fines de lucro ni afiliaciones políticas legalmente constituida y registrada en el estado de Florida, USA, dedicada a promover la democracia en Venezuela y el voto de los venezolanos desde el exterior. La fundación considera la democracia como suprema forma de gobierno y el voto como pilar fundamental que la sostiene. Inocencio T. Sánchez B. 29/09/2012 COMENTARIO ECONÓMICO es un reporte gratuito, de carácter informativo, que recoge noticias económicas y financieras, reproducidas por diferentes medios de comunicación, otras fuentes, estimaciones y cálculos realizados por el recopilador. Aun cuando las fuentes son confiables, no se garantiza su exactitud. Todos los gráficos y tablas que aparecen en esta publicación son preparados por el autor, con información recopilada. Se autoriza la difusión o reproducción, total o parcial, de este COMENTARIO ECONOMICO, siempre y cuando se cite la fuente. Dirija su sugerencia, comentario o pregunta a inosanchez@inosanchez.com 9 10