PORTFOLIO EKI El portfolio EKI constituye una de las últimas y más avanzada creaciones de TradingSys. Con esta nueva cartera sistemática tratamos de dar respuesta a la principal dificultad que nos hemos encontrado en proyectos anteriores y que es común en la práctica totalidad de los modelos de trading algorítmico: La gradual e imparable pérdida de sensibilidad a la dinámica de los mercados. La vida media de un sistema de trading, por muy prometedores que san sus resultados, no suele ir más allá de 2-3 años. El motivo no es otro que la necesidad de emplear datos históricos en el diseño y validación de cualquier estrategia. Sin embargo, los mercados están en permanente proceso de cambio y la estructura de las formaciones de precios no tiene por que acomodarse al pasado. Alguno de nuestros más queridos proyectos, como la cartera VT26, fueron víctimas de este implacable y gradual desajuste entre la estructura lógica del modelo y dinámica de los mercados. Numerosos programas sistemáticos siguen este patrón: Tras una prolongada etapa de crecimiento y acreditada robustez en la que el constructo confirma e incluso mejora las previsiones estadísticas, comienza un proceso de deterioro que no se corrige por los métodos usuales: parcheando las reglas (introduciendo, por ejemplo, nuevos filtros e indicadores) o reajustando los parámetros. En un determinado momento el desarrollador comprende que el sistema ha llegado a un punto de no retorno y que, haga lo que haga, este ya no va a mejorar. Llegados a ese punto, precede certificar la defunción de una estrategia y aplicar una metodología diferente. El problema es que, muchas veces, esa nueva metodología aún no está disponible. Para tratar de paliar este problema el portfolio EKI incorpora desde su creación un riguroso protocolo de evaluación y sustitución de estrategias que nos ayuda a decidir sin ambigüedades cuándo una estrategia ha dejado de funcionar y cuándo debe ser reemplazada por otra. Nuestra intención es tener para cada mercado que trabaja el portfolio EKI: a) Un sistema operativo. Aquel que consideramos mejor en un momento dado. b) Un segundo sistema en modo cuarentena, que tomará el relevo cuando el primero comience a dar síntomas d agotamiento. c) Otros sistemas en fase de diseño y evaluación.
Modo Cuarentena Eki Operativa Real Diseño y evaluación Los sistemas en operativa real y modo cuarentena están funcionando siempre en tiempo real. Sus resultados son monitorizados y comparados siguiendo un conjunto de reglas que nos permiten decidir de manera objetiva cuando procede parar y reemplazar unos sistemas por otros. Paralelamente, nuestro laboratorio de ideas trabaja continuamente en la mejora de los sistemas existentes y elaboración de estrategias nuevas con las que ir incrementando nuestro catálogo de sistemas en reserva. En definitiva, el portfolio EKI no estará compuesto por un conjunto estático y preconcebido de sistemas. Los sistemas irán cambiando para responder de manara flexible a los cambios en los mercados. Esto es lo que denominamos gestión dinámica de la arquitectura lógica del portfolio. Con todo, para mantener la unidad estructural de la cartera mantendremos invariables los siguientes elementos del programa sistemático: 1.- Criterios de aversión al riesgo. 2.- Criterios de diversificación de activos. 3.- Reglas de parada y sustitución de sistemas. 4.- Estructura intradiaria del portfolio.
DEFINICIÓN Y CARACTERÍSTICAS El portfolio EKI está formado por un conjunto de estrategias intradiarias de tipo microtendencial aplicadas inicialmente a estos 8 mercados: GC, CL, NG, 6E; FGBL; FDAX, EMD y TF. Estos son los mercados con los que hemos realizado los análisis de backtest y Walk Forward de la cartera. Posteriormente iremos añadiendo otros mercados y sistemas a medida que el equity curve aumente y la situación general de los mercados lo permita. Los sistemas aplicados actualmente al portfolio EKI han sido desarrollados partiendo de un conjunto de reglas sencillas, pero que consideramos robustas y consistentes. Cada estrategia cuenta con filtros de volatilidad y tendencia que nos permiten reducir de manera notable el número de señales falsas. Los sistema incluyen también un stop de protección dinámico, modulado por la volatilidad del mercado así como salidas por tiempo que son revisadas periódicamente. La hoja Excel con resultados de backtest de este paquete inicial de estrategias puede descargarse en este enlace: http://www.tradingsys.org/documentos/ekistats.rar * En cada simulación de backtest se han aplicado $8 por operación (RT) y un slippage. medio de 1 tick, variable según mercados. MONITORIZACIÓN Y CONTROL Con independencia de las estrategias empleadas hay numerosas decisiones en el proceso de creación y administración de un portfolio que no pueden ser 100% automatizadas. Su correcta implementación marca muchas veces la diferencia entre una gestión óptima, capaz de mejorar incluso las estimaciones teóricas del modelo de cartera; y una gestión errática o inconsistente, que acabará arruinando la totalidad del proyecto, con independencia de calidad y robustez de cada estrategia considerada individualmente. Nuestro proyecto incorpora: a) Criterios objetivos para seleccionar los activos que formarán parte del porfolio: Liquidez, diversidad, zona geográfica, slippage medio, rango efectivo, horario de operativa y correlación con los demás instrumentos de inversión. b) Puntos de control:
- Diariamente: Analizamos el correcto funcionamiento de la plataforma de trading y de los sistemas comunicacionales empleados. - Semanalmente: Supervisamos las señales de trading generadas por los sistemas. Esto nos ayuda a prevenir posibles errores y mejorar la eficacia de las reglas. - Mensualmente: Aplicamos los criterios de parada y sustitución de sistemas pertinentes. c) Rebalanceo de la cartera e incorporación y supresión de mercados. Para ello emplearemos como criterio diana maximizar el ratio R/R (Risk/Reward). RESULTADOS DE BACKTEST En la siguiente simulación histórica mostramos el equity curve del portfolio EKI tomando como base datos de backtest de cada mercado.
En esta segunda imagen muestra los resultados del WFO (Walk Forward Optimization) realizado entre las fechas 2005 y 2011. La región In-sample: Contiene los datos de control empleados en la elaboración del modelo y sobre ella no hemos aplicado el proceso WFO. La región Out-Saple: Es la región del histórico a la que hemos aplicado el método WFO. Como contraste incluimos también en el gráfico la curva del backtest.
DRAW DOWNS Y SIMULACIÓNES DE MONTECARLO Dejando a un lado algunos condicionantes como las garantías exigidas por el broker en cada mercado, el capital necesario para operar un portfolio depende fundamentalmente de un correcto análisis del DDm. y nivel de aversión al riesgo de cada inversor. En el caso del portfolio EKI, y tras contemplar diferentes escenarios en simulaciones de Montecarlo, estimamos que el capital inicial oscila entre un mínimo de $75.000 y los $250.000 para las políticas de inversión más conservadoras. La fórmula más conservadora para calcular el capital necesario (IC) es: IC = DDm. / % Risk Aversion Y el nivel de confianza en las simulaciones de Montecarlo considerado como estándar es, en estos casos, del 95%. Por tanto, un inversor que quiera operar este porfolio sin ver retrocesos de su cuenta superiores al 25%, debería no debería emplear un capital inicial inferior a 100K. En la siguiente tabla mostramos el capital necesario obtenido a partir de la estimación del DDm. con distintos niveles de confianza: Confidence Level Monte Carlo DDm. Risk Aversion Initial Capital 50% -$18.900 10% // 25% $189.000 // $75.600 60% -$19.561 10% // 25% $195.610 // $78.244 70% -$19.803 10% // 25% $198.030 // $79.212 80% -$20.741 10% // 25% $207.410 // $82.964 90% -$22.049 10% // 25% $220.490 // $88.196 95% -$24.903 10% // 25% $249.030 // $99.612 99% -$32.113 10% // 25% $321.130 // $128.452 Otra estimación más liberal del capital necesario sería: IC = (DD. de Montecarlo al 95% x 1,5) + G Siendo G la suma de las garantías intradiarias que aplica el broker a los futuros de este portfolio. No es frecuente que el mismo día abran posiciones todos los sistemas del portfolio EKI, pero nosotros debemos estimar el IC contemplando este supuesto.
CONSIDERACIONES FINALES Por último, queremos dejar claras las siguientes cuestiones: 1.- Los datos que se muestran en este estudio son hipotéticos, y aunque creemos que han sido obtenidos siguiendo un riguroso protocolo de evaluación de sistemas, deben ser tomados con las habituales cautelas para este tipo de operativa. En consecuencia, no hay ninguna garantía de que el comportamiento futuro de esta cartera se acomode a las estadísticas de los sistemas aquí descritos. 2.- En este portfolio no se ha aplicado ningún algoritmo para gestionar el tamaño de la posición. En posteriores estudios analizaremos su posible aplicación y viabilidad de diferentes modelos de gestión monetaria. 3.- Hemos analizado dos mecanismos para limitar pérdidas ante situaciones de riesgo extremo. Pero dado que ambos dependen del perfil inversor y de la valoración subjetiva del riesgo que está dispuesto a asumir el trader, éstas no han sido incorporados en la lógica de los sistemas. Preferimos, dejar a criterio del inversor su aplicación: a) Detener la operativa cuando la curva de beneficios quede por debajo la media móvil de 200 sesiones. Retomar la operativa cuando se recupere dicho nivel. b) Detener la operativa cuando las pérdidas mensuales sobrepasen el 3%. Retomar la operativa cuando se recupere dicho nivel. 4.- Este informe es un estudio técnico sobre las características iniciales del Portfolio sistemático EKI. Si bien, como hemos comentado al principio, se trata de un proyecto dinámico que cambiará su composición en respuesta a la evolución de los mercados. 5.- Todo lo dicho en este dossier es información técnica sobre nuestro portfolio EKI y, en ningún caso, deberá entenderse como una recomendación para operarlo en real o suscribir sus señales de trading. Por último, decir que este sistema ha sido puesto en la web Collective2 desde el mes de Julio de 2011. Tradingsys.org, 2011.