El análisis de la economía española

A/457443 Servicio de Estudios del Banco de España El análisis de la economía española Alianza Editorial

PRÓLOGO Luis Ángel Rojo 15 MARCO GENERAL 1. ANÁLISIS DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA DESDE LA PERSPECTIVA DEL BANCO DE ESPAÑA José Luis Malo de Molina 1. Objetivos del libro 27 2. La experiencia del Banco de España 29 3. Los diferentes ámbitos del análisis y la especialización del enfoque del Banco de España 34 4. Los ejercicios de previsión económica como eje de integración de los distintos ámbitos del análisis de la economía 38 4.1. Algunas reflexiones sobre la previsión económica 40 4.2. Las previsiones del Banco de España 41 5. Una aproximación a los métodos de análisis de la economía española, 50 Bibliografía \ 61 2. IMPLICACIONES DE LA INTEGRACIÓN EN LA UEM Y EN EL NUEVO CONTEXTO INTERNACIONAL Juan Peñalosa y Fernando Restoy 1. Introducción 63 2. El marco de política económica en la UEM 66 2.1. El mercado único 67 2.2. Las políticas macroeconómicas 69 2.3. Políticas estructurales 71 3. Implicaciones para el análisis de la economía española 73 3.1. El análisis del entorno exterior 74 3.2. El énfasis en los estudios comparados 77 3.3. Los mecanismos de ajuste y los posibles desequilibrios 78 3.4. El análisis de las políticas económicas 82 4. Comentarios finales 84 Bibliografía 84

índice 3. RASGOS BÁSICOS DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA Julio Segura 1. Introducción 87 2. Dotación de factores 89 2.1. Población 89 2.2. Participación, ocupación y calidad de la fuerza de trabajo 90 2.3. Capital y tecnología 93 3. Especialización productiva y comercial: la competítividad de la economía española 94 4. Por qué es ahora tan importante la competitividad? 98 5. Mercados: liberalización y competencia 100 6. El sector público 102 7. La financiación de la economía española y el sector financiero 106 8. La economía española a comienzos del siglo xxi 109 Bibliografía 111 ELEMENTOS ANALÍTICOS 4. LA INFORMACIÓN ESTADÍSTICA PARA EL ANÁLISIS DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA Rafael Alvarez y José María Bonilla 1. Introducción 115 2. Principales fuentes estadísticas para el análisis de la economía española 118 3. El uso de los datos estadísticos en el análisis de coyuntura 122 3.1. Las series temporales: series originales y series corregidas. Las tasas de variación 124 3.2. El análisis de los indicadores económicos 130 4. Conclusiones 136 Bibliografía 136 5. LOS INSTRUMENTOS DE PREVISIÓN Y MODELIZACIÓN ECONÓMICA Ángel Estrada y Javier Valles 1. Introducción 139 2. Descripción de los ejercicios de previsión 141 2.1. Los supuestos de los ejercicios de previsión 141 2.2. Escenario central, incertidumbre y riesgos en las previsiones 142 3. La previsión con indicadores 143 4. La previsión con modelos 146 4.1. El modelo macroeconométrico 146 4.2. Modelos satélite 158 5. Combinación de las diferentes herramientas de previsión 164 6. Conclusiones 165 Bibliografía 166

índice EL MARCO DE LAS POLÍTICAS MACROECONOMICAS 6. EL MECANISMO DE TRANSMISIÓN DE LA POLÍTICA MONETARIA Ignacio Hernando y Jorge Martínez 1. Introducción 169 2. Análisis de los principales canales de transmisión 170 2.1. El canal del tipo de interés 172 2.2. El efecto riqueza 175 2.3. El canal crediticio 176 2.4. El canal del tipo de cambio 177 2.5. Los efectos derivados de la política monetaria única 180 2.6. La transmisión a precios 181 3. Evaluación cuantitativa del impacto de la política monetaria sobre la producción y los precios... 182 4. Diferencias con la UEM 185 5. Cambios recientes en el mecanismo de transmisión 188 6. Comentarios finales 189 Bibliografía 190 LAS CONDICIONES MONETARIAS Y FINANCIERAS Roberto Blanco y Alberto Cabrero 1. Introducción 193 2. La política monetaria y las condiciones monetarias y financieras 195 2.1. La política monetaria y los tipos de interés 195 2.2. La política monetaria y su influencia sobre los tipos de cambio y el precio de los activos.. 196 2.3. La valoración del tono de la política monetaria 197 3. Indicadores de la remuneración del ahorro y de las condiciones de financiación 202 3.1. Indicadores de la remuneración del ahorro del sector privado 203 3.2. Indicadores de las condiciones de financiación para los hogares 204 3.3. Indicadores de las condiciones de financiación para las sociedades 205 4. Indicadores de riqueza. ;. 206 5. Indicadores de presión financiera 208 5.1. Indicadores de presión financiera de los hogares 208 5.2. Indicadores depresión financiera de las sociedades 211 6. Comentarios finales 215 Bibliografía 216 LA POLÍTICA FISCAL: ESTABILIZACIÓN, SOSTEMBILIDAD Y CRECIMIENTO José Manuel González-Páramo 1. Introducción 217 2. Por qué reglas de disciplina fiscal? 218 3. Capacidad estabilizadora y reglas de disciplina fiscal 223 4. Reglas fiscales y crecimiento económico 228 5. Reformando las reglas de disciplina 231 6. Conclusiones 235 Bibliografía 237

10 índice 9. EL ANÁLISIS DE LA POLÍTICA FISCAL Pablo Hernández de Cos y Eloísa Ortega 1. Introducción 241 2. La previsión de la cuenta de las Administraciones Públicas 243 3. El impacto de la actividad económica sobre las cuentas públicas: indicadores de saldos presupuestarios ajustados del ciclo 250 4. El impacto de la política fiscal sobre la economía 255 5. El análisis de la deuda pública y de su dinámica 259 6. El análisis de la calidad de las finanzas públicas 264 7. Consideraciones finales 266 Bibliografía 267 EL FUNCIONAMIENTO DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA 10. EL ENTORNO EXTERIOR Y LA DEMANDA EXTERNA José María Bonilla y Ana Buisán 1. Introducción: el análisis de la economía desde la óptica de la demanda 271 2. El contexto exterior 273 2.1. Influencia del entorno internacional sobre la economía española 274 2.2. El análisis y la previsión del contexto exterior: métodos aplicados 277 3. La demanda exterior 280 3.1. Marco analítico y modelización 283 3.2. El análisis de corto plazo 294 4. El saldo de la cuenta del resto del mundo y la cuenta de capital de la economía 298 5. Conclusiones 300 Bibliografía 302 Anejo 303 11. LAS DECISIONES DE DEMANDA DE HOGARES Y EMPRESAS Pilar L 'Hotellerie-Fallois y Teresa Sastre 1. Introducción 309 2. Sectorización y desagregación de la demanda interna 310 3. La demanda de los hogares ' 313 3.1. Determinantes y modelización de la demanda de los hogares 314 3.2. Seguimiento coyuntural y previsión a corto plazo 324 3.3. Valoración global de la demanda de los hogares 329 4. La demanda de las empresas 330 4.1. Determinantes y modelización de la demanda de las empresas 331 4.2. Seguimiento de la inversión a través de indicadores y valoración global 336 5. Comentarios finales y líneas de trabajo futuro 342 Bibliografía 343 Anejo 1: Indicadores de consumo privado 344 Anejo 2: Indicadores de la inversión real en capital fijo 345 Anejo 3: Indicadores de construcción 346

índice 11 12. LA PRODUCCIÓN Y EL MERCADO DE TRABAJO Ángel Estrada y Mario Izquierdo 1. Introducción 347 2. El análisis de la oferta y la actividad de las ramas productivas 349 2.1. El bloque de oferta del modelo trimestral. Un enfoque agregado 349 2.2. El análisis de la oferta en un enfoque desagregado 351 2.3. Características tecnológicas de las distintas ramas de actividad 353 2.4. Los indicadores coyunturales 356 3. El mercado de trabajo 359 3.1. Aspectos institucionales 360 3.2. Los salarios 362 3.3. La oferta de trabajo 367 3.4. El empleo 368 3.5. El desempleo 370 4. El producto potencial y el ciclo económico 372 5. Conclusiones y líneas de trabajo futuro 374 Bibliografía 376 Anejo 377 13. LA DINÁMICA DE LOS PRECIOS Luis Julián Alvarez y Pablo Burriel 1. Introducción 381 2. El análisis de costes y precios en el marco de la Contabilidad Nacional 382 3. El análisis de corto plazo 387 3.1. Los precios de la demanda final 387 3.2. Los deflactores del valor añadido 394 4. Modelización de medio y largo plazo 396 4.1. La fijación de precios en el modelo trimestral del Banco de España 396 4.2. La fijación de precios en un enfoque desagregado 400 5. El análisis de los precios a partir de datos individuales :.. 401 6 Comentarios finales 403 Bibliografía '. 403 Anejo 405 14. LAS DECISIONES FINANCIERAS DEL SECTOR PRIVADO Juan Ayuso y Ana del Río 1. Introducción 407 2. Las operaciones financieras de hogares y sociedades no financieras 408 2.1. Los hogares 410 2.2. Las sociedades no financieras 412 3. La canalización de los recursos financieros 414 3.1. Los mercados 414 3.2. Los intermediarios financieros 417 4. Los riesgos financieros para los escenarios macroeconómicos 418 4.1. Las decisiones de los hogares 421

12 índice 4.2. Las decisiones de las sociedades no financieras 429 5. Comentarios finales 432 Bibliografía 433 15. ANÁLISIS COMPARATIVO: CONVERGENCIA REAL, SINCRONÍA CÍCLICA Y DIFERENCIALES DE INFLACIÓN J. David López-Salido y Gabriel Pérez Quirós 1. Introducción 435 2. Los indicadores de convergencia real 436 2.1. Los determinantes de las fuentes de convergencia en la economía española 441 3. Caracterización y sincronía de los ciclos económicos 445 3.1. Estudio de la sincronía cíclica 446 3.2. Cómo son los ciclos económicos. Características del ciclo español 449 4. Los diferenciales de inflación 450 4.1. La contabilización de los diferenciales de inflación 452 4.2. Los principales determinantes de los diferenciales de inflación 454 5. Conclusiones 459 Bibliografía 460 ASPECTOS ESTRUCTURALES DE LA ECONOMÍA ESPAÑOLA 16. PRODUCTIVIDAD, UTILIZACIÓN DE LOS FACTORES Y CRECIMIENTO POTENCIAL J. David López-Salido, Soledad Núñez y Sergio Puente 1. Introducción 463 2. La contabilidad del crecimiento. Aspectos metodológicos 465 2.1. Qué es la productividad y por qué es importante 465 2.2. Los determinantes del crecimiento de la productividad total de los factores 471 3. El análisis de los determinantes del crecimiento de la economía española 472 3.1. El análisis agregado de la productividad \ 473 3.2. La contribución sectorial al crecimiento de la productividad 475 3.3. Las nuevas tecnologías y su contribución al crecimiento económico español 477 4. Conclusiones 481 Bibliografía 484 Anejo 1: Medición de la producción y los factores 485 17. EL ANÁLISIS DE LA COMPETITIVIDAÜ Soledad Bravo y Esther Gordo 1. Introducción 489 2. El debate conceptual y las implicaciones para el análisis de la competitividad 490 3. Los indicadores para el análisis de la competitividad agregada de la economía y su aplicación al caso español 493 3.1. Indicadores de comportamiento 493 3.2. Los determinantes de la evolución de la competitividad 495 4. Competitividad y especialización sectorial en las manufacturas y los servicios de mercado 504

índice 13 4.1. La competitividad en las manufacturas 505 4.2. La competitividad en las actividades de servicios 507 5. Consideraciones finales 517 Bibliografía 518 18. LAS POLÍTICAS MICROECO.NÓMICAS M."de los Llanos Matea y Eloísa Ortega 1. Introducción 519 2. Políticas de reforma del mercado de trabajo 521 2.1. Las instituciones del mercado de trabajo 521 2.2. Los indicadores del funcionamiento del mercado de trabajo 525 3. Políticas de reforma de los mercados de bienes y servicios 525 3.1. Industrias de red 527 3.2. Suelo, vivienda y alquileres 531 3.3. Distribución del comercio al por menor 535 4. Políticas de impulso al desarrollo tecnológico y a la innovación 539 5. Conclusiones 542 Bibliografía 544 19. EL SISTEMA FINANCIERO Roberto Blanco y Víctor García-Vaquero 1. Introducción 545 2. Desarrollos recientes en el sistema financiero español 546 2.1. Los factores desencadenantes 548 2.2. La internacionalización de los flujos y de las carteras 550 2.3. El proceso de concentración de los intermediarios y los mercados financieros 551 2.4. La desintermediación financiera 552 2.5. El desarrollo de los mercados 555 3. Seguimiento de los desarrollos estructurales relevantes 1... 556 3.1. El marco regulatorio, fiscal e institucional 557 3.2. La actividad de la industria 559 3.3. La competencia y la eficiencia de costes 560 3.4. La apertura y la integración financiera 566 3.5. La estabilidad financiera 568 4. Comentarios finales. 573 Bibliografía 573 ANEJOS ANEJO 1. NOTAS SOBRE FUENTES ESTADÍSTICAS Rafael Alvarez Introducción 577 Nota 1. Contabilidad Nacional de España (no financiera) 577

14 índice Nota 2. Cuentas Financieras Trimestrales de la Economía Española (CFEE) 580 Nota 3. Estadísticas exteriores (Balanza de Pagos, Posición de Inversión Internacional y estadísticas de comercio exterior) 582 Nota 4. Estadísticas monetarias y financieras 584 Nota 5. Estadísticas de las sociedades no financieras elaboradas por la Central de Balances 587 Nota 6. Estadísticas de las Administraciones Públicas y de las empresas públicas 589 Nota 7. Estadísticas del mercado de valores 593 Nota 8. Encuesta Financiera de las Familias 595 Nota 9. Estadísticas de empleo 596 Nota 10. Estadísticas de salarios 606 Nota 11. Estadísticas de precios 609 Nota 12. Estadísticas de la actividad productiva 618 Nota 13. Publicaciones del Banco de España relativas a indicadores económicos 623 ANEJO 2. SELECCIÓN DE CUADROS Y CUENTAS DE LOS AGREGADOS PROYECTADOS EN LOS EJERCICIOS DE PREVISIÓN Cuadros y cuentas 627