Compañía de Cervecerías Unidas S.A.

Compañía de Cervecerías Unidas S.A. (a) Identificación del Título : Acciones, Solvencia; Líneas de Bonos y Bonos. (b) Fecha de Clasificación : 30 abril de 2014 (c) Antecedentes Utilizados : 31 de Diciembre 2013 (d) Motivo de la Reseña : Anual desde envío anterior

CCU Resumen Ejecutivo Alimentos, Bebidas & Tabaco / Chile Clasificaciones CCU Moneda Extranjera Largo Plazo IDR Moneda Local Largo Plazo IDR A A Factores Clave de la Clasificación Sólida Posición de Mercado: CCU tiene una posición de liderazgo en el mercado de cervezas en Chile con una participación de 78%. Es el mayor embotellador y distribuidor de agua mineral en Chile con una participación de 58% y es el segundo embotellador de bebidas con un 27% del mercado, al 31 de diciembre de 2013. Nacional Clasificación Largo Plazo Deuda No Garantizada Acciones Outlook Resumen Financiero AA+(cl) AA+(cl) Nivel1 Largo Plazo Moneda Extranjera IDR Estable Largo Plazo Moneda Local IDR Estable Clasificación Nacional Largo Plazo Estable C o mpania C ervecerias Unidas S.A. (C C U) CLP M il. 12/ 31/ 13 12/ 31/ 12 Ventas 1,197,227 1,075,690 EBITDA 255,502 235,948 M arg. EBITDA (%) 21 22 Flujo de caja libre (FCF) 8,023 (45,026) Efectivo e Inv. Corrientes 408,853 102,337 Deuda Total Aj. 263,251 263,997 Deuda Total Aj./EBITDAR 1.0 1.1 * EBITDA corresponde al EBITDA Normalizado Ventaja Competitiva Sostenible: A pesar de las presiones competitivas por parte de Cervecería Chile (subsidiaria de Quinsa, propiedad de Ambev), CCU ha logrado mantener su amplia participación de mercado por muchos años debido a su extensa red de distribución directa, su amplio portafolio de cervezas, exitosas estrategias de marketing, y el fuerte atractivo de su marca principal, Cristal. La sólida posición de mercado de CCU le permite liderar los ajustes de precio en el mercado para enfrentar presiones de costos. Bajo Endeudamiento a Través de los Ciclos: CCU cuenta con un sólido perfil financiero e indicadores crediticios. Al 31 de diciembre de 2013 el nivel de endeudamiento de CCU, medido como deuda/ebitda fue 1.0x y deuda neta/ebitda fue negativo, ubicándose en -0,6 veces (x).. Estos niveles son mejores que el promedio histórico de los últimos cuatro años de 1,2x y 0,6x, respectivamente, tras el aumento de capital por USD700 millones completado en noviembre de 2013 para financiar futuras oportunidades de crecimiento. Estas incluirían adquisiciones, que deberían ser financiadas con una combinación de caja y deuda. Estrategia Financiera Conservadora: La estrategia de CCU considera mantener una estructura de capital conservadora y altos niveles de liquidez. Al 31 de diciembre de 2013, CCU mantiene una deuda total por CLP263 mil millones, de los cuales CLP120 mil millones corresponde a deuda de corto plazo, a la vez que mantiene CLP408 mil millones en caja y equivalentes. El alto saldo de caja y equivalentes proviene de la emisión de capital por CLP340 mil millones. Estos fondos serán mantenidos en caja hasta que surjan oportunidades de M&A. El saldo de deuda de CCU debería permanecer relativamente constante. Criterios Relacionados Metodología de Calificación de Empresas no Financieras (Julio 3, 2013) Vínculo de Calificación entre Matriz y Subsidiaria (Julio 3, 2013) Metodología de Clasificación de Acciones en Chile (Julio 3, 2013) Sensibilidad de la Clasificación La causa más probable de una acción de rating negativa, podría ser un cambio en la actitud de la gerencia hacia mantener una sólida estructura de capital, o una adquisición de tamaño relevante, financiada con deuda. Una acción de rating positiva no es probable que ocurra, dado que no se espera una mejora significativa en el desempeño operacional de la compañía o de sus indicadores crediticios. Analistas Cristina Madero +1 312 368 2080 cristina.madero@fitchratings.com Monica Coeymans +56 2499-3314 monica.coeymans@fitchratings.com 1

12 Alimentos, Bebidas & Tabaco / Chile CCU Análisis de Riesgo Clasificaciones CCU Moneda Extranjera Largo Plazo IDR Moneda Local Largo Plazo IDR A A Factores Clave de la Clasificación Sólida Posición de Mercado: CCU tiene una posición de liderazgo en el mercado de cervezas en Chile con una participación de 78%. Es el mayor embotellador y distribuidor de agua mineral en Chile con una participación de 58% y es el segundo embotellador de bebidas con un 27% del mercado, al 31 de diciembre de 2013. Nacional Clasificación Largo Plazo Deuda No Garantizada Acciones Outlook Resumen Financiero AA+(cl) AA+(cl) Nivel1 Largo Plazo Moneda Extranjera IDR Estable Largo Plazo Moneda Local IDR Estable Clasificación Nacional Largo Plazo Estable C o mpania C ervecerias Unidas S.A. (C C U) CLP M il. 12/ 31/ 13 12/ 31/ 12 Ventas 1,197,227 1,075,690 EBITDA 255,502 235,948 M arg. EBITDA (%) 21 22 Flujo de caja libre (FCF) 8,023 (45,026) Efectivo e Inv. Corrientes 408,853 102,337 Deuda Total Aj. 263,251 263,997 Deuda Total Aj./EBITDAR 1.0 1.1 * EBITDA corresponde al EBITDA Normalizado Ventaja Competitiva Sostenible: A pesar de las presiones competitivas por parte de Cervecería Chile (subsidiaria de Quinsa, propiedad de Ambev), CCU ha logrado mantener su amplia participación de mercado por muchos años debido a su extensa red de distribución directa, su amplio portafolio de cervezas, exitosas estrategias de marketing, y el fuerte atractivo de su marca principal, Cristal. La sólida posición de mercado de CCU le permite liderar los ajustes de precio en el mercado para enfrentar presiones de costos. Bajo Endeudamiento a Través de los Ciclos: CCU cuenta con un sólido perfil financiero e indicadores crediticios. Al 31 de diciembre de 2013 el nivel de endeudamiento de CCU, medido como deuda/ebitda fue 1.0x y deuda neta/ebitda fue negativo, ubicándose en -0,6 veces (x).. Estos niveles son mejores que el promedio histórico de los últimos cuatro años de 1,2x y 0,6x, respectivamente, tras el aumento de capital por USD700 millones completado en noviembre de 2013 para financiar futuras oportunidades de crecimiento. Estas incluirían adquisiciones, que deberían ser financiadas con una combinación de caja y deuda. Estrategia Financiera Conservadora: La estrategia de CCU considera mantener una estructura de capital conservadora y altos niveles de liquidez. Al 31 de diciembre de 2013, CCU mantiene una deuda total por CLP263 mil millones, de los cuales CLP120 mil millones corresponde a deuda de corto plazo, a la vez que mantiene CLP408 mil millones en caja y equivalentes. El alto saldo de caja y equivalentes proviene de la emisión de capital por CLP340 mil millones. Estos fondos serán mantenidos en caja hasta que surjan oportunidades de M&A. El saldo de deuda de CCU debería permanecer relativamente constante. Criterios Relacionados Metodología de Calificación de Empresas no Financieras (Julio 3, 2013) Vínculo de Calificación entre Matriz y Subsidiaria (Julio 3, 2013) Metodología de Clasificación de Acciones en Chile (Julio 3, 2013) Sensibilidad de la Clasificación La causa más probable de una acción de rating negativa, podría ser un cambio en la actitud de la gerencia hacia mantener una sólida estructura de capital, o una adquisición de tamaño relevante, financiada con deuda. Una acción de rating positiva no es probable que ocurra, dado que no se espera una mejora significativa en el desempeño operacional de la compañía o de sus indicadores crediticios. Analistas Cristina Madero +1 312 368 2080 cristina.madero@fitchratings.com Monica Coeymans +56 2499-3314 monica.coeymans@fitchratings.com 1

Perfil Financiero Liquidez y Estructura de Endeudamiento CCU mantiene una sólida estructura de capital, adecuada para grado de inversión. A diciembre 31, 2013, la compañía mantenía una deuda total por $263 mil millones, constante con respecto a los niveles de 2012. Del total de deuda, CLP120 mil millones corresponde a deuda de corto plazo, a la vez que mantiene CLP408 mil millones en caja y equivalentes. El alto saldo de caja y equivalentes proviene de la emisión de capital por CLP340 mil millones (USD700 millones) completado en Noviembre de 2013. Estos fondos serán mantenidos en caja hasta que surjan oportunidades de M&A. El saldo de deuda de CCU debería permanecer relativamente constante. A diciembre 31, 2013, la deuda de largo plazo alcanzó los $142 mil millones, de los cuales $68 mil millones o 57% corresponde a bonos emitidos en el mercado local con un perfil de amortización de largo plazo. Durante marzo de 2014 CCU pagó bonos por CLP70 mil millones a su vencimiento. A diciembre 31, 2013 cerca de 73% de la deuda consolidada de CCU está denominada en pesos chilenos y el saldo está denominado principalmente en dólares o pesos argentinos. El riesgo de fluctuación de tasa de interés es mínimo debido a que cerca del 85% de la deuda consolidada de CCU tiene tasa de interés fija. Deuda Total y Endeudamiento (USD Mil.) 270,000 260,000 250,000 240,000 230,000 220,000 210,000 Fuente: CCU, Fitch Deuda Total (LHS) Deuda/EBITDA(R) (RHS) Deuda Neta/EBITDA(R) (RHS) 2009 2010 2011 2012 2013 (x) 1.5 1.0 0.5 0.0 (0.5) (1.0) Capitalizacion % T o tal USD M iles a Dic. 31, 2013 C apital Deuda Corto Plazo 120,488,188 8.9 Deuda larzo Plazo 142,763,030 10.6 Otra Deuda Total Ajustada 263,251,218 19.5 Patrimonio 1,084,244,278 80.5 Total capital Ajustado 1,347,495,496 100.0 Fuente: CCU, Fitch Flujo de Caja e Indicadores Crediticios Durante 2013, CCU continúa mostrando sólidos resultados a pesar de presiones de costos evidenciadas durante el periodo. Los volúmenes consolidados crecieron 10%, alcanzando los 21,9 millones de hectolitros, y los precios promedio aumentaron 1,1%. El EBITDA Normalizado consolidado de CCU aumentó a $255 mil millones desde los $235 mil millones al cierre del 2012, mientras que el margen de EBITDA Normalizado bajó levemente a 21,3% en 2012 desde 21,9% en 2012. Las presiones de costos provenientes de mayores costos de distribución en Chile y Argentina, y mayor competencia fueron parcialmente compensados por aumentos de precios y menores costos de azúcar. Durante el año 2013, CCU invirtió cerca de $122 mil millones, consistiendo principalmente en la expansión de capacidad, mejoras en logística de distribución y activos de mercado entre otros; a la vez que pagó dividendos por CLP63 mil millones, equivalentes a 50% de la utilidad neta del año anterior. El Flujo de Caja Libre fue positivo. Durante noviembre 2013, la compañía completó el aumento de capital. Al 31 de diciembre de 2013 CCU mantiene sólidos indicadores crediticios, el indicador deuda/ebitda alcanzó las 1,0x y el indicador deuda neta/ebitda fue negativo -0,6x. 2

Historial de Clasificacion Fecha Solvencia Outlook/ Watch May. 1, 2014 AA+(cl) Estable Jul. 4, 2013 AA+(cl) Estable Jul. 12, 2012 AA+(cl) Estable Jul. 22, 2011 AA+(cl) Estable Jul. 23, 2010 AA+(cl) Estable May. 14, 2009 AA+(cl) Estable EBITDA Composicion A dic. 31 2013 Vino 8% Uruguay 0% CCU Argentina 15% Licores Chile 3% Fuente: CCU, Fitch Otros 5% No alcoholic os Chile 26% Cerveza Chile 43% Ventas Composicion A dic. 31, 2013 Uruguay 1% CCU Argentina 23% Licores Chile 6% Fuente: Fitch, CCU Vino 13% No alcoholic os Chile 28% Cervezas Chile 29% Fecha Acciones May. 1, 2014 Nivel 1 Jul. 4, 2013 Nivel 1 Jul. 12, 2012 Nivel 1 Jul. 22, 2011 Nivel 1 Jul. 23, 2010 Nivel 1 May. 14, 2009 Nivel 1 Leverage: Gross debt plus lease adjustment minus equity credit for hybrid instruments plus preferred stock divided by FFO plus gross interest paid plus preferred dividends plus rental expense Interest Cover: FFO plus gross interest paid plus preferred dividends divided by gross interest paid plus preferred dividends FCF/Revenue: FCF after Leverage: dividends divided Gross debt by revenue plus lease FFO/Debt: adjustment FFO minus divided equity by credit gross debt for hybrid plus lease instruments adjustment plus minus equity preferred credit stock for divided hybrid by FFO instruments plus gross interest plus preferred paid plus stock preferred dividends plus rental expense Interest Cover: FFO plus gross interest paid plus preferred dividends divided by gross interest paid plus preferred dividends FCF/Revenue: FCF after dividends divided by revenue FFO/Debt: FFO divided by gross debt plus lease adjustment minus equity credit for hybrid instruments plus preferred stock Tendencia de EBITDA (A Dic. 31, 2013) (CLP Mil.) 100,000 90,000 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 Fuente: CCU, Fitch Perfil EBITDAR EBITDAR Margen (%) 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 (%) 30 25 20 15 10 5 0 Tendencia de Ingresos (A Dic. 31, 2013) (CLP Mil.) 400,000 350,000 300,000 250,000 200,000 150,000 100,000 50,000 CCU es la mayor empresa cervecera en Chile. A través de sus subsidiarias, la empresa además cuenta con importantes participaciones de mercado en la industria vitivinícola de Chile, así como en los sectores de bebidas gaseosas carbonatadas, agua mineral y purificada, néctar y pisco. En Argentina, CCU es propietaria de la segunda mayor cervecería del país, una viña, el negocio de sidra (la Victoria y Real) y la distribución de redbull. La compañía también cuenta con una pequeña participación en el negocio de los confites en Chile. Durante 2013 CCU entrò al mercado paraguayo de bebidas y cervezas a través de la compra de bebidas del Paraguay. CCU es controlada por Inversiones y Rentas, S.A. (IRSA) con una participación de 60%. IRSA, por su parte es un joint venture en partes iguales entre Heineken International B.V. (Heineken) y Quiñenco S.A., empresa propiedad del Grupo Luksic. El Grupo Luksic se encuentra involucrado en una amplia variedad de actividades en Chile, las cuales incluyen operaciones mineras, manufactureras, telecomunicaciones y bancos. Heineken es una de las mayores cerveceras del mundo. 0 Fuente: CCU Ingresos Crecimiento Ingresos 3Q12 4Q12 1Q13 2Q13 3Q13 4Q13 (%) 40 30 20 10 0 (10) (20) (30) Cerveza - Chile El negocio de cerveza en Chile es el principal segmento para CCU y el que mayor flujo de efectivo genera. En el año 2013, este segmento representó 42,9% del EBITDA consolidado. Similar a lo que sucede con otros productores de cerveza en América Latina, las operaciones de cerveza se caracterizan por tener muy elevados márgenes de operación. Para CCU, los márgenes EBITDA de 3

sus operaciones en Chile fueron de 31,1% en el 2013, los que se comparan favorablemente frente a otros productores de cerveza en la región. Durante el año 2013, los volúmenes de venta de cerveza de la empresa en Chile alcanzaron 5,5 hectolitros, creciendo un 1,9%. Para el 2014 las perspectivas son estables, a pesar del entorno competitivo y la reforma tributaria enviada al congreso, que considera impuestos a los alcoholes, dependiendo el nivel de alcohol. El efecto final dependerá de la elasticidad de la demanda y el grado de sustitución entre las distintas bebidas alcohólicas. CCU mantiene una posición de liderazgo en el mercado cervecero chileno con una participación de mercado de 78% durante el 2013, bajando desde 79% en 2012. A pesar de las presiones competitivas por parte de Cervecería Chile (subsidiaria de Quinsa, que a su vez es propiedad de Ambev), la compañía ha sido capaz de mantener su fuerte posición en Chile mediante la mejora en la segmentación y continua innovación de sus productos y formatos, e invirtiendo en los puntos de venta. A través de estas estrategias, CCU también ha podido aumentar exitosamente el consumo per cápita de cerveza en Chile, a 41 litros en 2013 desde 25 litros en 2002. Fitch espera que CCU siga liderando la industria cervecera de Chile, debido a su extenso sistema de distribución directa, su diversificado portafolio de productos cerveceros y el considerable atractivo de su principal marca, Cristal. El flujo de caja generado por el área cervezas en Chile de CCU entrega estabilidad a las medidas de protección crediticia. Bebidas No Alcohólicas- Chile CCU produce, vende y distribuye bebidas gaseosas, agua mineral y purificada, jugos y néctares en el mercado chileno a través de su subsidiaria ECCUSA. Además de vender sus propios productos, la empresa también es embotellador de los productos de Pepsico y Cadbury Schweppe s en Chile. Durante 2013, CCU fue el mayor embotellador y distribuidor de agua mineral en Chile con una participación de mercado cercana al 58% y el segundo mayor embotellador de bebidas con una participación de mercado estimada de 27%. Esta división fue la segunda más importante de la compañía durante el año 2013, representando 26,4% del Ebitda consolidado. Las bebidas gaseosas han representado cerca de dos tercios de los ingresos de este segmento, seguido por los néctares con aproximadamente y agua mineral. Los principales competidores de CCU en este segmento son los tres embotelladores de Coca-Cola en Chile, los cuales tienen una participación estimada de 67% en el mercado de gaseosas chileno, mientras que CCU tiene un 27% y las marcas b un 7%. En el mercado de néctar, la empresa es líder con 47% del mercado, seguido por Coca-Cola con un 21,7% de participación. En el segmento agua mineral, CCU es líder con 58% participación de mercado, seguido por Vital (subsidiaria de Embotelladora Andina) con mas de 40% de participación. Durante 2013, el segmento de bebidas no alcohólicas ha mostrado 19% de crecimiento de volúmenes, y los precios han disminuido 2,2%. Todas las categorías-salvo bebidas carbonatadashan mostrado crecimiento de dos dígitos, en línea con una mayor penetración, una estrategia de marketing activa. Vinos Viña San Pedro Tarapacá (VSPT) es el tercer productor de vinos en Chile y el segundo mayor exportador. Durante el año 2013, el segmento vinos representó 8% del Ebitda consolidado de CCU, creciendo desde 7,5% durante 2012. Los volumes en 2013 disminuteron 0,1% en promedio, mientras que los precios promedios aumentaron 1,9%. Las acciones de alza de precio se dieron principalmente en el mercado doméstico producto de cambios en el mix de ventas hacia productos con mayor valor. Este segmento de negocios se vio beneficiado fuertemente de la depreciación del peso con respecto al dólar durante el periodo. 4

La industria chilena de vinos es altamente competitiva. La participación en el mercado doméstico de VSPT fue aproximadamente 27% durante el año 2013. Sus principales competidores son Concha y Toro y Santa Rita con participaciones de mercado de 28,5% y 29,5%, respectivamente. En el ranking de exportadores chilenos, VSPT tiene una participación de mercado del 13%, mientras que sus competidores Concha y Toro y Santa Rita tienen 34% y 4,6%, respectivamente. CCU- Argentina CCU posee una participación estimada de 23% en el mercado de cerveza en Argentina. Esta unidad de negocio representó el 14,9% del EBITDA total durante el año 2013. En Argentina, la compañía produce, vende y distribuye sus propias marcas y también tiene un acuerdo de licencia con Anheuser Busch quien le da los derechos exclusivos para producir y vender la cerveza Budweiser en dicho mercado. En marzo de 2008, la empresa extendió este acuerdo hasta 2025. La compañía también tiene un acuerdo con Heineken que le otorga los derechos exclusivos para producir, vender y distribuir la cerveza Heineken en Argentina y vender la cerveza corona en Argentina. Actualmente, CCU está en un proceso de fortalecer la distribución directa cercana al 48% de las ventas para implementar el modelo de negocios multicategoría, presente en Chile. El mercado de cerveza argentino es aproximadamente tres veces más grande que el mercado chileno. Esto se debe a que Argentina tiene más población y un nivel de consumo per cápita mayor al chileno (44 litros per cápita). El líder en este mercado es Quinsa, con una participación de mercado estimada de 74%, CCU es segundo con 23% y SABMiller (Warsteiner hasta noviembre de 2010) es el tercero. Las operaciones en Argentina mostraron una mejora en su generación operacional durante el año 2013, dado que la compañía ha sido capaz de implementar acciones de precio positivas para compensar presiones de costos provenientes de aumentos de salarios e inflación. Los precios aumentaron 11%,, sin embargo, los volúmenes de CCU Argentina mostraron una contracción de 2,6%. Licores y otros negocios La empresa ingresó al negocio de pisco en el año 2003 y posteriormente entró al mercado del ron en el 2007. La unidad de negocio de licores representó el 3,4% del EBITDA consolidado durante el 2013. El mercado del pisco está altamente concentrado. CCU mantiene una participación de 52%. Capel es el competidor principal con un 47% del mercado. En el negocio del ron, CCU tiene una participación del 20,7%, Mitjans es el principal competidor con una participación estimada de 19,2%. Características de los Instrumentos A la fecha, CCU mantiene los siguientes instrumentos de deuda pública vigente: Líneas Inscritas Línea N 572 573 716 717 718 Plazo 10 años 30 años 10 años 10 años 30 años Monto MMUF 5 MMUF 5 MMUF 2 MMUF 5 MMUF 10 Series Inscritas F, G, I H Fecha de Inscripción Mar 09 23-08-10 Fuente: CCU, SVS Línea N - 572 573 Series 388 / E I H Fecha emisión 1-12-2004 2-4-2009 2-4-2009 Monto colocado (MMUF) 2 3 2 Tasa Interés Anual 4,0% 3,0% 4,25% Plazo 20 años 5 años 21 años Pago de intereses Amortización Bullet Semestral Primera Amortización 15-9-2019 Vencimiento 1-12-2024 2014 15-3-2030 Rescate Anticipado no 15-3-2019 5

Covenants Covenant Nivel de Endeudamiento Máximo * 1,5 veces Cobertura de Gastos Financieros ** 3,0 veces Patrimonio Mínimo *** MM CLP 312.516 Otros Resguardos Sobre 50% CCU Ltda., ECUSA y VSPT Control sobre filiales (VSPT solo en serie E) Mantener Activos Esenciales Marca Cristal Activos Libres de Gravámenes Fuente: CCU >= 1,2 x monto insoluto deuda financiera. Para Serie E >= 1,2 x pasivos exigibles Acciones La clasificación de los títulos accionarios de CCU se fundamenta en su sólida posición en el mercado cervecero chileno, su sólido perfil financiero, su consolidada historia transando en bolsa, la adecuada dispersión de su propiedad, el elevado tamaño de la compañía en bolsa y los altos niveles de liquidez bursátil que mantienen sus títulos. Con cifras a abril de 2013, CCU mantiene un patrimonio bursátil de USD 4,3 mil millones, con una presencia accionaria de 100% en la Bolsa de Comercio de Santiago, mientras que su free float llega a un 33,5%. CCU Abr-14 May-13 Mar-12 Precio de Cierre ($) 6.550 7.955 7.684 Rango de Precio ($) (52 semanas) 5650-8210 7204-8210 7684-4819 Capitalización Bursátil (MMUS$) (1) 4.272 5.311 5.021 Valor Económico de los Activos (MMUS$) (2) 4.012 5.650 5.154 Liquidez Presencia Bursátil 100,00% 100,00% 100,00% Volumen Prom. Ultimo Mes(MUS$) 3.747 3.010 1.931 Volumen Prom. Ultimo Año (MUS$) 4.728 2.901 2.388 Pertenece al IPSA SI SI SI Free Float 33,51% 38,33% 38,33% Rentabilidad Rent. Accionaría (año móvil) -19,07% 19,67% 36,77% (1) Capitalización Bursátil = Número de Acciones * Precio de Cierre. (2) Valor Económico de los Activos (EV) = Capitalización Bursátil + Deuda Financiera Neta. Tipo de cambio al 29/04/2014: 560,6 $/USD 6

Resumen Financiero Compania Cervecerias Unidas S.A. (CCU) CLP 000, Year Ending dic. 31 Rentabilidad 2013 2012 2011 2010 2009 EBITDA 255.501.659 235.948.331 225.636.864 200.459.304 181.513.150 EBITDAR 255.501.659 235.948.331 225.636.864 200.459.304 181.513.150 Margen de EBITDA (%) 21,3 21,9 23,3 23,9 23,4 Margen de EBITDAR (%) 21,3 21,9 23,3 23,9 23,4 Retorno del FGO/Capitalización Ajustada (%) 16,2 18,6 22,7 21,1 17,7 Margen del Flujo de Fondos Libre (%) 0,7 (4,2) 2,8 2,6 5,4 Retorno sobre el Patrimonio Promedio (%) 14,8 17,8 20,7 20,2 24,3 Coberturas (x) FGO/Intereses Financieros Brutos 9,1 10,6 14,7 16,8 13,8 EBITDA/Intereses Financieros Brutos 10,6 13,8 15,7 18,8 17,5 EBITDAR/(Intereses Financieros + Alquileres) 10,6 13,8 15,7 18,8 17,5 EBITDA/Servicio de Deuda 1,8 3,3 2,5 8,5 5,9 EBITDAR/Servicio de Deuda 1,8 3,3 2,5 8,5 5,9 FGO/Cargos Fijos 9,1 10,6 14,7 16,8 13,8 FFL/Servicio de Deuda 0,2 (0,4) 0,5 1,4 1,7 (FFL + Caja e Inversiones Corrientes)/Servicio de Deuda 3,1 1,0 2,4 7,8 6,3 FGO/Inversiones de Capital 1,6 1,2 2,2 2,5 2,6 Estructura de Capital y Endeudamiento (x) Deuda Total Ajustada/FGO 1,2 1,5 1,2 1,3 1,6 Deuda Total con Asimilable al Patrimonio/EBITDA 1,0 1,1 1,1 1,2 1,3 Deuda Neta Total con Deuda Asimilable al Patrimonio/EBITDA (0,6) 0,7 0,3 0,4 0,5 Deuda Total Ajustada/EBITDAR 1,0 1,1 1,1 1,2 1,3 Deuda Total Ajustada Neta/EBITDAR (0,6) 0,7 0,3 0,4 0,5 Costo de Financiamiento Implicito (%) 9,1 6,7 6,0 4,6 4,3 Deuda Garantizada/Deuda Total Deuda Corto Plazo/Deuda Total 0,5 0,2 0,3 0,1 0,1 Balance Total Activos 1.727.720.255 1.326.447.740 1.298.491.359 1.151.689.011 1.103.772.893 Caja e Inversiones Corrientes 408.853.267 102.337.275 177.664.378 151.614.300 138.684.147 Deuda Corto Plazo 120.488.188 54.874.267 76.105.061 12.821.855 20.219.517 Deuda Largo Plazo 142.763.030 209.122.735 170.955.440 220.145.167 209.747.317 Deuda Total 263.251.218 263.997.002 247.060.501 232.967.022 229.966.834 Total Patrimonio 1.084.244.278 710.518.286 684.785.662 615.073.587 573.206.517 Total Capital Ajustado 1.347.495.496 974.515.288 931.846.163 848.040.609 803.173.351 Flujo de Caja Flujo generado por las Operaciones (FGO) 194.147.882 164.537.325 197.442.330 168.068.183 132.180.030 Variación del Capital de Trabajo 7.617 (25.692.578) (30.071.877) (9.742.784) 18.664.420 Flujo de Caja Operativo (FCO) 194.155.499 138.844.747 167.370.453 158.325.399 150.844.450 Flujo de Caja No Operativo/No Recurrente Total Inversiones de Capital (122.451.045) (117.753.876) (77.846.927) (64.396.164) (57.892.476) Dividendos (63.680.979) (66.117.348) (62.793.418) (72.370.536) (50.709.762) Flujo de Fondos Libre (FFL) 8.023.475 (45.026.477) 26.730.108 21.558.699 42.242.212 Adquisiciones y Ventas de Activos Fijos, Neto (14.933.575) (16.327.273) 931.714 11.162.012 40.261.886 Otras Inversiones, Neto 466.710 (259.227) 675.583 (11.174.427) (13.101.471) Variación Neta de Deuda 549.499 2.159.497 17.098.295 56.112 15.552.756 Variación Neta del Capital 326.663.538 Otros (Inversión y Financiación) (11.910.273) (16.209.434) (19.543.128) (7.049.077) (1.899.842) Variación de Caja 308.859.374 (75.662.914) 25.892.572 14.553.319 83.055.541 Estado de Resultados Ventas Netas 1.197.226.510 1.075.689.894 969.550.671 838.258.327 776.544.195 Variación de Ventas (%) 11,3 10,9 15,7 7,9 (0,7) EBIT 191.255.163 181.188.211 177.854.859 155.258.485 137.382.001 Intereses Financieros Brutos 24.084.226 17.054.879 14.410.911 10.668.587 10.366.890 Alquileres Resultado Neto 132.904.551 123.976.900 134.802.201 119.936.670 141.365.167 7

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