Análisis de los fondos de titulización españoles Características en el momento de su constitución y comportamiento durante los años de la crisis María del Rosario Martín Martín DEPARTAMENTO DE ESTUDIOS Y ESTADÍSTICAS
INDICE 1. Características de los activos titulizados. 2. Bonos de titulización. 3. Conclusiones.
1. Características de los activos titulizados 1.1 Naturaleza de los valores titulizados Mercado hipotecario 1.2 Originar para distribuir Antigüedad de los activos 1.3 Información asimétrica - Tipos de interés de los activos - Morosidad previa de las carteras 1.4 Deterioro de los procedimientos de concesión de crédito - Loan to value - Morosidad real de las carteras
1.1 Características de los activos titulizados- Naturaleza de los valores titulizados Mercado hipotecario Otros 8% Consumo 6% Empresas 23% Mercado hipotecario 63% Hasta 2012, titulización de activos del mercado hipotecario: 510.154 millones euros Entre 2000 y 2006: Disposiciones brutas crédito: 1.166.000 millones euros 18% Bonos de titulización hipotecaria: 214.200 millones de euros
1.2 Características de los activos titulizados- Originar para distribuir Antigüedad de los activos Años 4 3 2 1 0 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 Antigüedad media de los activos en los años de expansión económica: 2 años
1.3 Características de los activos titulizados- Información Asimétrica Tipo de interés y morosidad previa % 15,00 10,00 Tipos de interés Euribor 12m IRPH Activos hipotecarios titulizados Morosidad previa % Previa de carteras a titulizar Morosidad hipotecaria 6,00 5,00 4,00 5,00 0,00 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 3,00 2,00 1,00 0,00 1.993 1.995 1.997 1.999 2.001 2.003 2.005 2.007 2.009 2.011
1.4 Características de los activos titulizados- Deterioro de los procedimientos de concesión de crédito Loan to value % 90 75 60 45 74,82 76,14 75,14 69,23 66,71 62,38 59,79 59,22 62,44 55,71 53,49 66,01 67,96 70,44 68,18 65,65 62,72 59,50 56,84 52,85 30 15 0 1.993 1.995 1.997 1.999 2.001 2.003 2.005 2.007 2.009 2.011 Únicamente 36 fondos constituidos con un LTV > 80% Datos de morosidad superiores: Media: 2,39% Fondos con LTV > 80%: 3,95%
1.4 Características de los activos titulizados- Deterioro de los procedimientos de concesión de crédito Morosidad real % Dudosidad % Fallidos 1999 1,28 0 2000 1,17 0 2001 0,84 0 2002 1,41 0,03 2003 1,84 0,02 2004 2,49 0,18 2005 5,27 0,34 2006 5,82 0,99 2007 5,41 1,54 2008 4,78 0,6 2009 4,69 0,14 2010 3,09 0,17 2011 1,21 0,02 2012 0,14 - Dudosidad de la cartera hipotecaria titulizada a 31/12/2012: 2,39%. Los fondos constituidos entre los años 2005 y 2007 muestran peor comportamiento.
2. Bonos de titulización 2.1 Estructura de las emisiones 2.2 Los ratings 2.3 Morosidad de los bonos de titulización
2.1 Bonos de titulización Estructura de las emisiones AAA AA-A BBB-B CCC-C 100% 80% 60% 40% 20% 0% 1993 1995 1997 1999 2001 2003 2005 2007 2009 2011 Vida media de las series preferentes: 5-6 años Vida media de las series subordinadas: 10-11 años
2.1 Bonos de titulización Estructura de las emisiones Calendario de vencimientos de los bonos de titulización Importes en millones de euros 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 en adelante 24.864 51.358 34.468 35.914 36.480 26.241 24.810 18.248 22.704 9.061 64.330 Saldo vivo bonos de titulización de activos hipotecarios: 233.24 miles de millones de euros a finales 2012 Mayor porcentaje de vencimientos en los próximos años por los fondos de cédulas hipotecarias
2.2 Bonos de titulización Los ratings 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2.007 2.008 2.009 2.010 2.011 2.012 AAA AA A BBB Menor que BBB El 87% de los valores de titulización española obtuvieron la máxima calificación en el momento de su emisión A finales 2012, el 32% estaba calificado AA, el 37% BBB y no quedaban apenas valores calificados AAA.
2.3 Bonos de titulización Morosidad de los bonos de titulización A finales 2012: Importes impagados: 205 millones de euros Dudosidad de las carteras hipotecarias: 2,39%, porcentaje de impago de los bonos de titulización hipotecaria: 0,087% Tasas de impago de la titulización hipotecaria por áreas económicas % Europa 0,24 Estados Unidos 19,20 Total Global 11,4 Fuente: Standard&Poors
3. Conclusiones La titulización española contribuyó al crecimiento del mercado hipotecario Algunas de las problemáticas identificadas en el ámbito de la titulización no son aplicables al modelo español Los fondos de titulización de activos hipotecarios están sufriendo un cierto deterioro, como consecuencia del entorno económico actual