www.lyd.com COYUNTURA ECONÓMICA INTERNACIONAL N 68 8 de Marzo de 004 Canadá Estimula la Inversión Mediante Reforma Estructural y Baja del Impuesto Corporativo Aunque los últimos informes estadísticos oficiales indican una leve deceleración de la economía canadiense, el buen manejo monetario y fiscal por parte del Banco Central de Canadá y las autoridades canadienses durante los últimos años, junto a la efectiva implementación de reformas estructurales, han cimentado las bases para un período de mayor crecimiento económico en el corto plazo. A pesar del estancamiento económico mundial durante los últimos años, la economía canadiense ha logrado mantener un desempeño satisfactorio desde el 00, incluso periódicamente superando el ritmo de crecimiento promedio del G-7. Aunque los últimos informes estadísticos oficiales indican una leve deceleración de la economía canadiense, el buen manejo monetario y fiscal por parte del Banco Central y las autoridades canadienses durante los últimos años, junto a la efectiva implementación de reformas estructurales, han cimentado las bases para un período de mayor crecimiento económico en el corto plazo, a medida que la economía global, y en especial la de Estados Unidos, recuperen un mayor dinamismo. La economía canadiense está fuertemente integrada a la de Estados Unidos y en consecuencia es sensible al ciclo económico de esa economía tal como ocurre con México, el otro miembro de NAFTA. Las últimas cifras económicas sobre la producción de la economía canadiense, en el cuarto trimestre del 00, decepcionaron a los analistas económicos. De hecho, las cifras confirmaron en un cierto sentido la deceleración de la economía. Los analistas económicos habían proyectado un crecimiento del PIB real durante el cuarto trimestre de,8%. Sin embargo, una baja en la demanda interna, percibida a través de un descenso en las compras de automóviles y casas, junto a una leve Informe preparado por: Francisco Garcés, Director del Centro de Economía Internacional, Libertad y Desarrollo Teléfono: (56 ) - 774800 - Fax : (56) -489 - Email: fgarces@lyd.com
disminución en las ventas del comercio, y una acumulación de inventarios, restringió la producción del cuarto trimestre a %. Este ritmo de crecimiento de la producción menor al proyectado indujo a los analistas económicos a reducir la proyección de crecimiento del PIB del primer trimestre de este año desde % a %, acentuando así aún más la deceleración de la economía. Aunque estas últimas cifras pueden ser interpretadas como una deceleración de la economía, también se deben observar en un contexto en el cual la recuperación de la economía mundial y la de Estados Unidos avanzan, por lo menos en el corto plazo. Por lo tanto, es importante no confundirse y percibir a la economía canadiense en un camino económico descendente o cada vez menos dinámico. Las cifras deben ser interpretadas como un simple retraso en la reactivación económica, especialmente considerando la esperada recuperación de la economía estadounidense este año y el fuerte vínculo comercial que existe entre ambos países. El intercambio comercial promedio entre ambos países alcanza actualmente los US$,5 mil millones por día. Aunque la relación comercial y financiera, entre ambos países ha existido históricamente, ésta se acentuó aún más, como se ha mencionado, durante la década de los noventa a través del NAFTA. De hecho, durante los noventa, la economía estadounidense fue el destino del 85% de las exportaciones canadienses, por un valor anual cercano a los US$400 mil millones. A medida que la economía estadounidense acelera su ritmo de crecimiento durante los próximos trimestres, podemos esperar también una aceleración de la economía canadiense. A pesar de que las estadísticas de febrero sobre el mercado laboral americano, anunciadas recientemente, revelan un estancamiento en la creación de empleo, los analistas económicos continúan proyectando un desenlace favorable en términos de producción en el corto plazo. El hecho que la economía canadiense haya mantenido un desempeño económico satisfactorio en términos de crecimiento durante los últimos años, a pesar del estancamiento mundial, se debe al buen manejo fiscal y monetario. Según las últimas estimaciones oficiales, el superávit fiscal el año pasado fue de,5% del PIB, el superávit fiscal más alto desde el superávit del 000, equivalente a % del PIB. En materia fiscal durante los últimos años, las autoridades han realizado un esfuerzo por consolidar un superávit fiscal a nivel federal y provincial. A su vez, las autoridades implementaron una reforma al sistema de pensiones, corrigiendo una debilidad estructural, y disminuyendo la carga fiscal en el largo plazo. En esta materia, también se debe notar el esfuerzo del Gobierno para bajar la carga tributaria, y así aumentar la oferta laboral, la productividad y el ritmo de crecimiento de la economía. El balance positivo en las cuentas fiscales del último período le permitió al gobierno canadiense detener y revertir la preocupante alza en la deuda externa exhibida durante los primeros años de los noventa. Tras llegar a un nivel superior a los US$ 560
mil millones en 998, la deuda externa ha mostrado una tendencia descendente, llegando a su actual valor, cercano a los US$ 500 mil millones. Además, al mantener un superávit fiscal, las autoridades canadienses han actuado pensando en la presión que recibirán las arcas públicas en el mediano plazo, a medida que una mayor cantidad de canadienses pasen a depender del sistema de pensiones y de salud pública. Vale la pena mencionar las diferentes presiones fiscales que enfrentarán Canadá y Estados Unidos en el mediano plazo. Mientras Canadá se ha preparado en los últimos años, en Estados Unidos se han postergado las reformas correspondientes, e incluso se han implementado políticas que acentúan aún más el desequilibrio en el mediano plazo. En este sentido resalta la reciente reforma al sistema de salud Medicare que amplió los beneficios a americanos de la tercera edad, aumentando la presión al gasto, y complicando aún más el eventual ajuste. Para mantener este superávit fiscal durante los próximos años, las autoridades canadienses tendrán que implementar reformas al sistema de salud que otorguen incentivos para contener costos y además el uso del sistema de salud. Las autoridades federales y provinciales también deben trabajar juntas para contener el crecimiento del gasto público, y a la vez, ampliar el rol de los proveedores privados. Al buen manejo fiscal de las autoridades canadienses, se debe destacar también el buen desempeño del Banco Central de Canadá en política monetaria. A pesar de aplicar una política monetaria expansiva, manteniendo una tendencia descendente en la tasa política monetaria desde 5,8% en el 000 hasta el presente nivel de,5%, el Banco Central ha controlado la tasa de inflación entre % y %. Según las últimas estimaciones, la tasa de inflación alcanzó,7% durante el 00, una leve alza comparada con la tasa del año anterior cuando el alza en el índice de precios del consumidor fue de,%. Los analistas económicos esperan que el buen manejo del Banco Central continúe este año. De hecho, según las últimas proyecciones, una comprimida demanda interna contendrá la inflación durante el 004 a apenas 0,7%, el nivel de inflación más bajo desde 994 cuando la inflación alcanzó 0,%. El sector externo de la economía canadiense también ha exhibido un comportamiento favorable. La economía ha mantenido un superávit en la cuenta corriente de la balanza de pagos desde 999. El año pasado, el superávit en la cuenta corriente como porcentaje del PIB se mantuvo en % por segundo año consecutivo. Este superávit se logró a pesar de la ascendente apreciación que mantuvo el dólar canadiense con respecto a las divisas de sus principales socios comerciales, especialmente el dólar americano. Según las proyecciones existentes, se espera que el superávit en la cuenta corriente de la balanza de pagos continúe durante el 004. Eso sí, la apreciación del dólar canadiense con respecto al dólar causará una leve reducción en el superávit, a pesar de una mayor demanda mundial por exportaciones canadienses. Si bien en el corto plazo, se espera un desempeño favorable para la economía canadiense, las autoridades canadienses todavía pueden implementar reformas estructurales que creen las bases para un ritmo más
dinámico de crecimiento. En este sentido, se debe revertir la descendente tendencia exhibida por el ritmo de crecimiento de la productividad. Durante 999 y 000, la productividad laboral creció,% y 4% respectivamente. Sin embargo, durante los dos siguientes años, la productividad laboral creció en un ritmo menos dinámico de 0,9% y,9% respectivamente. Según las últimas estimaciones del 00, el ritmo de crecimiento de la productividad laboral se mantuvo por debajo del %. Para aumentar el ritmo de crecimiento de la productividad es necesario aumentar la inversión en la economía. Desde el 000, en un año puntual en el cual la economía recibió más de US$ 60 mil millones de inversión extranjera, un nivel de inversión extranjera lejos del nivel promedio, la economía ha recibido cada año menos inversión. Esta tendencia ha tenido un impacto desfavorable en la formación bruta de capital fijo, la cual a pesar de haber crecido el 00 con respecto al año anterior, ha decaído constantemente desde 999. El Gobierno parece haber dado un paso en la dirección correcta al anunciar que intentará disminuir el actual impuesto corporativo federal de 4,% a % hacia el 006. El Gobierno también debería eventualmente implementar reformas que aumenten el incentivo para el ahorro interno. Aunque la política del Banco Central de Canadá incluye un aumento de la demanda interna durante el próximo año para estimular un crecimiento más dinámico para la economía, en el mediano plazo, el Gobierno eventualmente debería realizar reformas que otorguen incentivos para el ahorro, y así fomentar el crecimiento en el mediano plazo. El crecimiento del consumo interno ha sobrepasado el crecimiento del ingreso personal disponible desde 995, disminuyendo así la tasa de ahorro personal. La tasa de ahorro personal como porcentaje del ingreso personal disponible actualmente alcanza apenas el %, un nivel que dista lejos del 0% exhibido en 995. La economía canadiense terminó el 00 con un crecimiento del PIB real de,6%, y con una inflación equivalente a,7%. El superávit fiscal del Gobierno aumentó desde 0,8% del PIB en el 00, a,5% el 00. A su vez, el superávit en la cuenta corriente de la balanza de pagos se mantuvo en % del PIB por segundo año consecutivo. Se espera que el 004 traiga consigo mejores resultados para la economía canadiense. Según las últimas proyecciones, la recuperación de la economía estadounidense, y mundial, estimularía un crecimiento de la economía canadiense cercano al % durante el 004, con un alza en el índice de precios del consumidor de apenas 0,7%. Los analistas económicos esperan que la inflación continúe en niveles por debajo del % a pesar de la política monetaria expansiva del Banco Central de Canadá, la cual ha aumentado el nivel de dinero M en un 7% y M en 7,7% durante el último año. En este sentido, los analistas han indicado una posible baja del actual nivel de tasa política monetaria de,5% a % en el próximo informe de política monetaria el de abril con el fin de estimular la demanda interna y debilitar la apreciación del dólar canadiense. 4
En materia fiscal, se espera que el superávit fiscal se mantenga por segundo año consecutivo en,5% del PIB. En el sector externo, los efectos de un aumento de la demanda mundial por exportaciones canadienses superarán los efectos negativos que tienen la apreciación del dólar canadiense sobre las exportaciones, teniendo como consecuencia un superávit en la cuenta corriente de la balanza de pagos equivalente a,6% del PIB 5
Anexos Estadísticas Macroeconómicas: Canadá 998 999 000 00 00 00e 004p Crecimiento PIB Real 4. 5.4 4.5.5.4.6.8 Crecimiento PIB Real per Cápita. 4.7 4. 0.9...8 Inflación.8.7.5..7 0.7 Tasa Política Monetaria 5 4.8 5.8..8 *,5** Balance Fiscal 0..6.4 0.8.5.5 Cuenta Corriente como % del PIB -. 0..6.8.0.0.6 Desempleo 8. 7.6 6.8 7. 7.6 7.9 7.7 Demanda Interna.4 4. 5.7.4 4.. Deuda Externa 560.7 557.9 544.7 54.6 57.5 50.6 (US$ Mil Millones) Inversión Extranjera Directa.8 4.7 66.8 8.8 0.6 (US$ Mil Millones) Formación Bruta de Capital Fijo.4 7. 5.5 4...6 4.6 Fuente: FMI * agosto 00 ** Tasa Actual (establecida el de marzo 004) Indicadores de Desarrollo Humano Ranking Esperanza de Vida PIB Ajustado en PPC US$ Tasa de Mortalidad Infantil Coeficiente Gini Noruega 78.7 9,60 4 5.8 Australia 4 79 5,70 6 5. Canadá 8 79. 7,0 5.5 Chile 4 75.8 9,90 0 57.5 China 04 70.6 4,00 40. Fuente: UNDP 00 Composición de Exportaciones a Canadá 00 Exportaciones (US$ Millones, FOB) % del Total Variación Porcentual Variación Porcentual (00/00) (Ene 004 / Ene 00) Total 45 00 58 9.5 Cobre 6.5 57.0 00 44.5 Minería Sin Cobre 5.7.8. 8 Industrial 49.8 6. 40.9 Agro.Silv.Pesquera 9.8.4 58. -6.5 Otros. 0.8 4.9-6.6 6
Crecimiento PIB Real 6 5,4 5 4,5 4 4, Tasa de Crecimiento,4,8,5,6 0 998 999 000 00 00 00e 004p Evolución de la Tasa Política Monetaria y la Inflación 7 6 5 Porcentaje 4 0 998 999 000 00 00 00e 004p Tasa Política Monetaria Inflación 7
Balance Fiscal,5,5 % del PIB,5,6,4,5,5 0,8 0,5 0, 0 998 999 000 00 00 00e 004p Evolución de la Cuenta Corriente como % del PIB,5,6,8,0,0,6,5 % del PIB 0,5 0, 0-0,5 - -,5 -, 998 999 000 00 00 00e 004p 8
Intercambio Comercial de Chile con Canadá 600,0 500,0 400,0 US$ Millones FOB 00,0 00,0 00,0 0,0 996 997 998 999 000 00 00 00 Importaciones Exportaciones Intercambio Comercial de Chile con Canadá (US$ Millones de Cada Año) 998 999 000 00 00 00 Enero 004 Intercambio Comercial de Chile con el Mund 84. 996.6 567.5 90.0 49.5 9076.8 46.0 Intercambio Comercial con Canadá 67.9 58. 755.6 69.9 585. 79.6 65.9 % del Total.0.9..0.8.8.9 Balanza Comercial -5. -4. -68. -6.7-57.8 0.4.7 Exportaciones 4.4 7.5 4.7 65.6 6.7 45.0 8.8 % del Total de Exportaciones 0.97.09..50.48.0.9 Importaciones 494.5 407.7 5.9 47..5 04.6 7. % del Total de Importaciones.89.9.04.6.04.7.6 Fuente: Direcon, Banco Central Composición de Exportaciones a Canadá 00 % % 6% 57% 4% Cobre Minería Sin Cobre Industrial Agro.Silv.Pesquera Otros 9