XI CONGRESO INTERNACIONAL DE LA ACADEMIA DE CIENCIAS ADMINISTRATIVAS, A. C. (ACACIA). ALGUNAS REALIDADES Y UBICACIÓN DE LA BOLSA MEXICANA DE VALORES EN EL CONTEXTO INTERNACIONAL MESA # 8: FINANZAS Y ECONOMÍA M. B. A. José María Güereña de la Llata (responsable) M. A. María Leticia Verdugo Tapia M. A. Luis Fernando Güereña de la Llata Universidad de Sonora Paseo del Manantial # 14 Colonia Valle Verde Tel 662 2182687 jmguerenall@pitic.uson.mx Hermosillo, Sonora, 83130 Guadalajara, Jalisco, del 22 al 25 de mayo del 2007. 1
ALGUNAS REALIDADES Y UBICACIÓN DE LA BOLSA MEXICANA DE VALORES EN EL CONTEXTO INTERNACIONAL. Resumen: Se pretende con éste trabajo el que se tenga una idea más cercana a la realidad sobre la Bolsa Mexicana de Valores, ya que con las utilidades tan sensacionales que se ha tenido en los últimos años, algunas personas creen que se debe a su gran tamaño, así como también a un gran crecimiento de la economía de México, cosas muy alejadas de la realidad. Veremos las funciones de la BMV, como opera, requisitos para participar como emisores y sobre todo para mantenerse. Analizaremos además el número de empresas emisoras registradas y el número de acciones que se negocian en promedio al día, comparándola con otras Bolsas del mundo. También se mostrará los rendimientos anuales de nuestra Bolsa y la inflación correspondiente, sin dejar de señalar las causas de tales rendimientos. Además, la inversión en el mercado accionario de México y lo que corresponde a extranjeros. Disponibilidad de acciones de empresas extranjeras en México y quienes pueden adquirirlas, etc.. 2
Para empezar, diremos que la Bolsa Mexicana de Valores es una institución privada, constituida como Sociedad Anónima de Capital Variable, siendo sus accionistas las casas de bolsa y especialistas bursátiles que así lo deseen (no es obligatorio), y además, como novedad, y son pocas las bolsas en el mundo que lo hacen, podrán participar como socios personas físicas y morales, pudiendo éstas últimas adquirir hasta el 10% del capital social pagado. Actualmente son solo 25 socios, todos casas de bolsa. Se espera en el 2007 una oferta pública de acciones de la BMV. El lunes 13 de octubre del 2003 entraron en vigor modificaciones al reglamento interno de la BMV entre ellas una señalando que ya no es obligatorio para las casas de bolsa ser accionistas para poder operar en ella. A estas casas de bolsa que pueden operar en la BMV sin ser accionistas de ella se les denomina Miembros. También hubo otro cambio importante que es el de que ahora existen miembros Acotados además de los Integrales, siendo los primeros los que pueden operar sólo con deuda o con capitales, mientras que los Integrales operan ambos. La Bolsa Mexicana de Valores es un mercado organizado de intermediarios que representan los intereses de particulares, sociedades mercantiles y el mismo estado, en el libre intercambio de valores. Al 1º de enero del 2007, el valor de capitalización del mercado accionario mexicano era de 346 613.17 millones de U. S. dólares, representando el 42.08% del PIB. De ellos, 154 239.08 millones de dólares correspondieron a inversionistas extranjeros (44.5%) del total. Si a ello le sumamos la inversión extranjera en valores gubernamentales de renta fija por 11 463.94 millones de dls. tendriamos la inversión extranjera total en el 2006 de 165 703.02 millones de dls.. Al 31 de diciembre del 1994, el valor de capitalización del mercado accionario mexicano era de 195 838.05, cifra que pudiera parecer baja, pero aplicándole la inflación que ha habido desde entonces al 31 de diciembre del 3
2006 (323.03%) la inversión total debería de ser de 828 453.29 millones de dls., eso sólo considerando un rendimiento igual a la inflación. Durante el año del 2006, el importe de las operaciones en renta variable habidas en la BMV fueron por un total de $ 1 051 240 000 000 correspondientes a 2 518 298 operaciones con un volumen de acciones involucradas de 33 881 589 000. Ello corresponde a un importe promedio por operación de $ 417 441 correspondientes a 13 454 acciones operadas en promedio. América Latina maneja alrededor del 1% del mercado accionario del mundo, mientras que los EE UU 52%, Europa 30%, Asia 15% y África 2%. México representa el 0.35% del mercado accionario de EE UU. El año 2006 fue extraordinario para la Bolsa Mexicana de Valores en cuanto a rendimiento, ya que el IPC aumentó a 26 448.32 puntos, significando un rendimiento del 48.56% en el año. Si lo separamos por actividad económica tenemos: Industria Extractiva + 62.16% Comercio + 59.68% Industria de Transformación + 55.43% Servicios + 55.38% Comunicaciones y Transportes + 51.01% Industria de la Construcción + 31.14% Varios + 26.41% Hay que hacer notar que la BMV tuvo un gran bache entre el 10 de mayo y el 13 de junio del 2006 en el que se llegó a perder en promedio el 23.5%, pero los que aguantaron el temporal tuvieron un rendimiento extraordinario. 4
Comparando el rendimiento de la BMV de México con otros países de América en el 2006: México 48.56% Buenos Aires 35.45% Sao Paolo 32.93% Dow Jones 16.29% Nasdaq 9.52% Lima 168.00% (1/5 del tamaño de la de México) Este buen año se debe sobre todo a la gran liquidez que se tiene a nivel global, a un crecimiento mundial promedio de 3.2% del 2000 al 2006; aunque México solo ha crecido un 2.3% entre el 2001 y el 2006, otra causa puede ser los grandes rendimientos en México y su buen comportamiento macroeconómico. Si queremos ver en retrospectiva el comportamiento del Índice de Precios y Cotizaciones de la BMV (IPC) en los últimos años y comparar sus rendimientos con la inflación, tendremos la siguiente información: Año cierre IPC Rendim Inflación 2000 5 652.19 2001 6 372.28 12.74% 4.40% 2002 6 127.09 ( 3.85%) 5.70% 2003 8 795.28 43.55% 3.98% 2004 12 917.88 46.87% 5.19% 2005 17 802.71 37.81% 3.33% 2006 26 448.32 48.56% 4.05% 367.89% 29.77% 5
En México, 37 de cada 10 000 de la PEA invierte en la BMV; en 1987 eran 100. En Estados unidos son 5 500 de cada 10 000. Funciones de la Bolsa Mexicana de Valores: 1. proporcionar la infraestructura, supervisión y los servicios necesarios para la realización de los procesos de emisión, colocación e intercambio de valores y títulos inscritos en el Registro Nacional de Valores Organizados de México y de otros instrumentos financieros. 2. Hacer pública la información bursátil. 3. Realizar el manejo administrativo de las operaciones y transmitir la información respectiva al INDEVAL. 4. Supervisar las actividades de las empresas emisoras y casas de bolsa en cuanto al estricto apego a las disposiciones aplicables y; 5. Fomentar la expansión y competitividad del mercado mexicano de valores. Anteriormente se utilizaba el remate como método de negociación, pero a partir del 11 de enero de 1999 se negocia a través de operaciones automatizadas por medio del sistema SENTRA (Sistema Electrónico de Negociación, Transacción, Registro y Asignación). En la actualidad las ganancias de capital en la BMV están exentas del ISR. 6
INSCRIPCIÓN DE ACCIONES EN LA BOLSA MEXICANA DE VALORES. A partir del 1º de enero del 2001, de acuerdo con la circular 11 31 de la Comisión Nacional Bancaria y de Valores, con fecha 19 de junio del 2000, se aplican nuevas disposiciones para la inscripción de acciones en la BMV, siendo las siguientes: Historial operativo mínimo de 3 años. (salvo que la BMV y la CNBV concuerden en que existe potencial de crecimiento, con base en proyecciones financieras). Haber registrado una utilidad neta durante los últimos 3 años, (con la misma salvedad del punto anterior). Un capital contable mínimo equivalente a 20 millones de unidades de inversión (UDI s). Anteriormente se pedían 125 millones. La colocación pública inicial deberá representar por lo menos el 15% del capital social pagado después de la colocación, que deberá ser entre un mínimo de 200 accionistas (han promediado 3000). Cuando el monto de la oferta pública sea igual o mayor a un importe equivalente a 160 millones de UDI s, ésta tendrá que representar como mínimo el 7% del capital social pagado. El número de valores objeto de la inscripción deberá ser de cuando menos 10 millones de títulos con precio no inferior a una UDI. Cuando menos el 50% de la emisión deberá colocarse entre personas que adquieran menos del 5% del total. Ninguna persona podrá adquirir más del 40% de los valores inscritos. 7
Deberá indicarse cuales son los accionistas de control y los integrantes del Consejo de Administración. Deberán tener calificación crediticia por al menos 2 instituciones calificadoras autorizadas (Standard & Poor s, Moody s, Fitch y AM Best). El costo de enlistarse varía de $ 30 000 hasta $ 500 000, dependiendo del tamaño de la emisora, mientras que el costo anual de mantenimiento va de $ 50 000 hasta $ 700 000. A la fecha existen 137 emisoras registradas en la Bolsa Mexicana de Valores, de las cuales 8 están en proceso de desenlistarse y 36 no cumplen con algunos de los requisitos que exige la BMV para mantenerse en ella. En el pasado mes de febrero del 2006 se cancelaron 21 emisoras. NÚMERO DE EMISORAS QUE HAN COTIZANDO EN LA BMV: 1991 207 1992 199 1993 190 1994 206 1995 185 1996 193 1997 194 1998 195 1999 190 2000 179 2001 171 2002 168 2003 164 2004 157 2005 153 2006 137 8
A manera de comparación diremos que en las Bolsas de EE UU hay más de 5 295 emisoras, correspondiéndole a la de Nueva York 3 600; en España hay 2 071 emisoras, en la India 2 000, en Corea del Sur 1 500, Brasil 379, Chile 245, Argentina 100, Colombia 98, etc.. COTIZACIONES DE EMPRESAS EXTRANJERAS EN LA BMV. Actualmente cotizan 188 acciones extranjeras individuales, 10 títulos referenciados a acciones extranjeras y un instrumento referenciado al oro (Shares Comex Gold Trust). Hay que hacer la aclaración de que solo podrán comprar acciones de empresas extranjeras los Inversionistas Institucionales, tales como sociedades de inversión, fondos de pensiones, compañías de seguros, bancos, afianzadoras, etc. y aquellos inversionistas que hayan mantenido en el ultimo año un promedio de inversión bursátil equivalente a 1 500 000 de UDI s, o que hayan tenido en cada uno de los últimos dos años rendimientos brutos anuales iguales o superiores al equivalente de 500 000 UDI s. Los pequeños ahorradores tendrán acceso a inversiones en empresas extranjeras por medio de las sociedades de inversión. 9
REQUISITOS PARA MANTENER LA INSCRIPCIÓN EN LA BMV (ACCIONES Y CPO s). 1. Contar con un capital contable equivalente cuando menos a 15 millones de UDI s. 2. Celebrar cuando menos 36 operaciones semestrales sobre las acciones y CPO s. 3. Que el precio promedio semestral unitario de los valores sea igual o mayor a $ 1. 4. Que tenga cuando menos 100 inversionistas. 5. Mantener colocado entre el público inversionista al menos 8 millones de títulos. 6. En emisoras de acciones, mantener colocado al menos 12% del capital social pagado y. 7. Que el secretario del Consejo dé a conocer al propio Consejo, cuando menos una vez al año, el Código de Ética, el Código de Mejores Prácticas y demás disposiciones aplicables. INDICADORES DEL MERCADO. IPC. El Índice de Precios y Cotizaciones de la BMV es una muestra de ciertas acciones del mercado que se consideran representativas del mismo. Se toma una muestra que puede ir de 35 a 50 acciones (actualmente 35), sumándose el valor de mercado de cada una al momento del cierre de operaciones, ponderándose por capitalización y bursatilidad. Cada año cambia su composición. Sirve para medir los cambios y tendencias del mercado. Como curiosidad diremos que Telmex, América Móvil, Walmart y Cemex, representan más del 70% del Índice; las empresas de Carlos Slim representan alrededor del 43% del total. 10
IPC CompMX. Nuevo indicador (2006) que refleja el comportamiento del mercado accionario en su totalidad. Agrupa a un mayor número de empresas que el IPC, representando a todos los sectores económicos. Se forma de la siguiente manera: Capitalización alta 20 empresas Capitalización media 21 empresas Capitalización baja 20 empresas Se revisa la muestra semestralmente. IRT. Expresa el rendimiento del mercado accionario en función de las variaciones de precios de la muestra de acciones del IPC (35), revisable cada año. IRT CompMX. Refleja el comportamiento del mercado accionario mexicano en su totalidad. Están representados todos los sectores del mercado, reconociendo el desempeño corporativo de las emisoras cuya bursatilidad se encuentra dentro de los rangos media y baja. Mide el cambio diario del valor de capitalización de una muestra de valores (misma del IPC CompMX). IDIPC. Índice de Dividendos. Refleja confiablemente el comportamiento de los dividendos decretados por las emisoras que integran la muestra del IPC, constituyéndose en una muestra complementaria del mismo, ya que ésta no ajusta el precio de sus series accionarias por el pago de dividendos. IH. Índice Habita. Índice dedicado al sector de la vivienda. Mide el cambio diario del valor de capitalización de una muestra de 6 empresas dedicadas a la construcción de vivienda. La muestra se revisa anualmente. INMEX. Creado por Banamex, consistiendo en una muestra de 20 a 25 acciones de las más bursátiles (volumen de acciones negociadas, número de operaciones realizadas, rotación) y de mayor capitalización (valor de 11
mercado). Cambia cada semestre. Ninguna serie de acciones puede representar más del 10% del índice y solo se incluirá una serie por emisora. El valor de mercado mínimo de cada emisora considerada deberá ser cuando menos 100 000 000 de USA Dólares. Banamex 30. Índice de mediana capitalización (IMC 30). Está conformado por 30 series de acciones representativas de este sector. Se revisa semestralmente. Alzas y Bajas. Sería el número de acciones que aumentaron de precio y el número de acciones que bajaron en el período. Volumen. Número de acciones negociadas en el período. En México, en el 2005, el promedio diario de acciones negociadas fue de 123 000 000. Si lo comparamos con otros países, tendríamos que el promedio diario de acciones operadas en los últimos 5 años de algunas Bolsas fueron: Nueva York 1 425 450 000 Japón 1 135 250 000 Frankfort 954 650 000 Hong Kong 925 750 000 Singapur 876 600 000 Korea 657 650 000 Canadá 325 000 000 12
OTROS INSTRUMENTOS DE INVERSIÓN EN LA BMV. Además de las acciones, se tienen otras alternativas de inversión, siendo entre ellas las siguientes: Deuda Pública. Cetes, Bondes, Udibonos, Pagarés de Indemnización Carreteros, Bonos Bpas, Bonos Bpat, BREMS, Certificados de Vivienda, Certificados Bursátiles, etc.. Deuda de Instituciones Financieras. Aceptaciones Bancarias, Pagarés con Rendimientos Pagaderos al Vencimiento, Pagarés Bancarios, CEDES, Certificados de Participación Inmobiliarios, Certificados de Aportación Ordinarios, etc.. Deuda de Empresas Privadas. Papel Comercial, Pagarés a Mediano Plazo, Obligaciones, Certificados Bursátiles, Borhi s (bonos respaldados por hipotecas), Fibras (Fideicomisos de Infraestructura y Bienes Raíces), etc.. No olvidar a las Sociedades de Inversión. En conclusión, se puede decir que muy pocas personas participan en la Bolsa Mexicana de Valores, pese a las enormes ganancias de los últimos años, debido más que nada al desconocimiento que se tiene de la misma, ya que además de las inversiones de riesgo existen otras en las que la inversión es casi segura, además se podría aprovechar por más empresas como fuente de financiamiento mucho más económica que las tradicionales. 13
BIBLIOGRAFÍA Bolsa Mexicana de Valores: www.bmv.com.mx Banamex: www.banamex.com.mx Revista el inversionista Revista del Instituto Mexicano de Ejecutivos de Finanzas Periódico El Financiero Periódico El Economista Manuel Díaz Mondragón. 2004. Invierta con Éxito en la Bolsa. México. Gasca Radio y TV 14