Agosto 2015
Clase 1:La macroeconomía: Hechos estilizados y teorías página del curso: http://macroavanzadauba.wordpress.com mail: macro2.damato.uba@gmail.com
La Macroeconomía Objetivo lograr representaciones teóricas (modelos) que permitan comprender la dinámica de los agregados y precios relevantes en la economía: PIB, consumo, inversión, dinero, tasa de interés, precios, salarios, cuenta corriente Dos grandes campos en la macroeconomía: el estudio del crecimiento y de ciclo económico
La Macroeconomía En este curso vamos a enfocarnos principalmente en el estudio del ciclo Qué explica las fluctuaciones que se observan en las economías? Cuál es el rol de las políticas monetaria y fiscal en relación al ciclo?
La Macroeconomía Gran parte de las series macroeconómicas tienen una tendencia de largo plazo en torno a la que fluctúan (son no estacionarias) Esa tendencia suele ser no determinística sino estocástica En la práctica se utilizan diversos métodos estadísticos para descomponer las series en tendencia y ciclo.que filtran de distintas formas las series para suavizarlas: una tendencia lineal, cuadrática, promedios móviles, distintos tipos de filtros más sofisticados como el de Hodrick-Prescott o filtros en el dominio de la frecuencia (descartan el componente de "ruido" de corto plazo)
La Macroeconomía Mientras las teorías del crecimiento económico se ocupan de estudiar los determinantes de esa tendencia Las teorías del ciclo buscan explicar por qué las series pueden desviarse con cierta persistencia de esa tendencia y cuál es el rol que pueden tener las políticas monetaria y fiscal en su estabilización
Ciclo y tendencia Estados Unidos: Log GNP desestacionalizado a precios constantes y tendencia 1947-2014 9.6 9.2 8.8 8.4 8.0 7.6 7.2 50 55 60 65 70 75 80 85 90 95 00 05 10 HPTREND_GNP LOG_GNP
Ciclo y tendencia Argentina: Log PIB a precios constantes y tendencia 1981-2014 13.0 12.8 12.6 12.4 12.2 12.0 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 HP_PIB LN_PIB
El ciclo Esta descripción de las series económicas reconoce que es posible aproximar cierto componente sistemático en su dinámica, a partir de su propio pasado ( o el de otras variables) y un componente aleatorio (cuya distribución de probabilidad puede ser eventualmente conocida), que representa innovaciones o shocks sobre esa variable, que son impredecibles de su propio pasado Lucas (1977) ciclo: una ecuación en diferencias finita que define la trayectoria de una variable como, por ejemplo, el PIB y t = a + by t 1 + e t (1) En ( 1) y t puede ser el PIB, explicado por su valor pasado y t 1 y por un shock e t Hasta cerca de fines de los 70s la macroeconomía no había incorporado en forma sistemática a la modelación esta manera de describir la dinámica de los grandes agregados macroeconómicos
En qué se enfocan las distintas teorías del ciclo Cuando un shock sobre algún agregado macro o precio relevante dan lugar a fluctuaciones en esa variable, Cómo se propagan esos impulsos a otras variables? Puede haber efectos persistentes de los shocks? Qué explica el comovimiento entre algunas series, ya sea con anticipación o con rezago?
En qué se enfocan las distintas teorías del ciclo Están relacionados los cambios en el dinero con la inflación? Argentina:dinero (log M1) y precios (log IPC): 1970-2013 12 16 8 12 4 8 0 4 4 0 8 4 12 8 16 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 12 LN_M1 LN_IPC
En qué se enfocan las distintas teorías del ciclo Están relacionados los cambios en el dinero con la inflación? Argentina:variación del agregado M1 e inflación: 1970-2014
En qué se enfocan las distintas teorías del ciclo Están relacionados los cambios en el dinero con la inflación? US:dinero (log M2) y precios (log IPC): 1960-2014
En qué se enfocan las distintas teorías del ciclo Existen interacciones entre las variables reales y nominales en el corto plazo? Argentina: componentes cíclicos del agregado M2 y el PIB: 1981-2014 1.6 1.2 0.8 0.4 0.0 0.4 0.8 1.2 1.6 82 84 86 88 90 92 94 96 98 00 02 04 06 08 10 12 14 CYC_PIB CYC_M2
En qué se enfocan las distintas teorías del ciclo Existen interacciones entre las variables reales y nominales en el corto plazo? Estados Unidos: componentes cíclicos del agregado M2 y el PIB: 1960-2014.04.03.02.01.00.01.02.03.04.05 1960 1965 1970 1975 1980 1985 1990 1995 2000 2005 2010 CYC_M2 CYC_GDP
La variabilidad de ciclo Estados Unidos CYC_GDP CYC_M2 CYC_CURR INFLA Mean 2.66E 13 2.67E 13 1.49E 13 0.00949 Median 0.000759 0.000428 0.000201 0.008199 Maximum 0.03741 0.032525 0.033987 0.038698 Minimum 0.047819 0.044335 0.042763 0.023168 Std. Dev. 0.015029 0.013063 0.011212 0.007637 Observations 220 220 220 220 Argentina CYC_M2 CYC_PIB INFLA CYC_BYM Mean 0.014645 0.000234 0.15188 0.013121 Median 0.000484 0.009953 0.046606 4.47E 05 Maximum 1.351088 0.073654 1.898076 1.265117 Minimum 1.517142 0.107076 0.010492 1.514092 Std. Dev. 0.474358 0.039442 0.272784 0.455271 Observations 132 132 132 132
La variabilidad de ciclo Argentina: componentes cíclicos del consumo privado y el PIB.08.04.00.04.08.12.16 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 LN_CPRIV_CYCLE LN_PIB_CYCLE
La variabilidad de ciclo Argentina: componentes cíclicos de la Inversión Bruta Interna fija (IBIF) y el PIB.2.1.0.1.2.3.4.5 93 94 95 96 97 98 99 00 01 02 03 04 05 06 07 08 09 10 LN_PIB_CYCLE LN_IBIF_CYCLE
Las regularidades del ciclo Un hecho importante que surge de la observación y análisis de los datos es que no está claro que las fluctuaciones económicas exhiban un patrón cíclico simple o regular Recesiones en los Estados Unidos desde la II Guerra Mundial Año y trimestre del pico en el PIB Real Número de trimestre hasta el punto más bajo en el PIB Real Cambio en el PIB Real desde el pico hasta el punto más bajo 1984:4 2 1.70% 1953:2 3 2.6 1957:3 2 3.7 1960:1 3 1.6 1970:3 1 1.1 1973:4 5 3.2 1980:1 2 2.2 1981:3 2 2.9 1990:2 3 1.4 2000:4 1 0.3 2008:2 4 3.8
Las regularidades del ciclo Hay ciertas regularidades empíricas en el comportamiento de las series macroeconómicas Si es así, Se verifican tanto para las economías industriales como para las emergentes? Los agregados como el consumo y la inversión, son procíclicos Los ciclos del consumo, Son de menor amplitud que los del producto? Los movimientos en el stock nominal/real de dinero anticipan el comportamiento del producto?
Economías industriales y emergentes: disparidades Algunas regularidades del ciclo para economías industriales y emergentes Economías Economías industriales emergentes σ Y 1.34 2.74 σ Y 0.95 1.87 ρ Y 0.75 0.76 ρ Y 0.09 0.23 ρ (C, Y) 0.66 0.72 ρ (I, Y) 0.77 0.77 σ C σy 0.94 1.45 σi σy 3.41 3.91 σ (BC/Y) 1.02 3.22 ρ (BC/Y,Y) -0.17-0.51 Fuente: Aguiar y Gopinath, 2004
Economías industriales y emergentes: Peculiaridades de Argentina y también de otras economías emergentes 2.5 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 0.5 1985 1990 1995 2000 2005 2010 Devaluacion nominal Inflacion 13.0 12.8 12.6 12.4 12.2 12.0 1985 1990 1995 2000 2005 2010 PIB
Economías industriales y emergentes: Peculiaridades de Argentina y no tanto de otras economías emergentes 50% 45% 40% 35% M3/GDP M2/GDP M1/GDP 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 1900 1907 1914 1921 1928 1935 1942 1949 1956 1963 1970 1977 1984 1991 1998 2005 2012