III. SECTOR MONETARIO Y FINANCIERO

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Presentación o o o La Constitución de la República establece que el Banco Central del Ecuador (BCE) instrumentará la política monetaria, crediticia, cambiara y financiera formulada por la Función Ejecutiva, la cual tiene como uno de sus objetivos: promover niveles y relaciones entre las tasas de interés pasivas y activas que estimulen el ahorro nacional y el financiamiento de las actividades productivas, con el propósito de mantener la estabilidad de precios y los equilibrios monetarios en la balanza de pagos, de acuerdo al objetivo de estabilidad económica definido en la Constitución (Art. 302 y 303). En este sentido, la Ley Reformatoria a la Ley de Régimen Monetario y Banco del Estado, publicada en el Registro Oficial No. 40 de 5 de octubre de 2009, estipula que el BCE debe compilar y publicar, de manera transparente, oportuna y periódica, las estadísticas macro-económicas nacionales. Dentro de este ámbito de competencia, el BCE publica la presentación estructural Estadísticas macroeconómicas, con un resumen de la principal información disponible, para la toma de decisiones económicas de la ciudadanía, las instituciones nacionales e internacionales, y las autoridades gubernamentales. 2

Contenido I. SECTOR REAL Cuentas Nacionales anuales, Precios, Mercado laboral, Pobreza y desigualdad. II. SECTOR EXTERNO Comercio exterior y Balanza de Pagos. III. SECTOR MONETARIO Y FINANCIERO Reserva Internacional de Libre Disponibilidad (RILD), Tasas de interés, Cartera. IV. SECTOR FISCAL Operaciones y financiamiento del Sector Público No Financiero (SPNF) y Gobierno Central (GC). 3

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1965 1966 1967 1968 1969 1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Desde la dolarización (2000) se observa que si bien todos los componentes del PIB crecieron, lo hicieron a ritmos distintos. En conjunto, las importaciones y exportaciones progresaron más aceleradamente. 20,000 EVOLUCIÓN DE LOS PRINCIPALES COMPONENTES DEL PIB (Miles de USD de 2000, 1965-2011) 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 Importaciones con mayor ritmo de crecimiento Etapa de pre - dolarización Etapa de dolarización Importaciones de bienes y servicios Consumo de Gobierno General Consumo final de Hogares Formación bruta de capital fijo Exportaciones de bienes y servicios

1966 1967 1968 1969 1970 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 La tasa de variación promedio del PIB de Ecuador de 2000 a 2011 fue de 4.4%, mayor a la de los 80 s y 90 s donde alcanzó el 1.8%. Por otra parte en la década de los 70 s se tuvo una tasa de crecimiento promedio de 6.7% 27 PRODUCTO INTERNO BRUTO Tasas de variación, 1966-2011 24 21 18 15 12 Etapa de pre Dolarización Etapa de Dolarización 9 6 6.7 4.4 3 1.8 0-3 -6-9

Los componentes del PIB, por el lado del gasto, muestran como la generación de ingreso de una economía se distribuye en Consumo, Inversión y Comercio exterior. En la década de los noventa el peso de las importaciones con relación al PIB se situaba en 32.3%, mientras que en la última década se ubicó en 42.4%. Otro componente que incrementó su participación relativa en el PIB es el Consumo Privado que pasó de representar 63.1% del PIB antes de la dolarización a 66.6% en la siguiente década. 2.97 24.10 12.97 62.73 0.37 0.78 10.68 Consumo Privado 63.1% 63.41 COMPONENTES DEL GASTO RESPECTO AL PIB (Participación porcentual, 1990-2011) 26.16 24.01 18.64 27.18 9.82 62.35 9.55 9.19 63.53 6.50 4.02 66.77 26.56 5.55 2.38 28.61 30.25 8.41 8.99 8.82 Consumo Privado 66.6% 66.21 67.48 68.17 25.46 30.26 34.66 38.00 32.93 38.12 38.27 35.57-28.22-30.05-30.88-31.61-27.82 Importaciones 32.3% -1.90-42.56-43.32-48.90-45.19 Importaciones 42.4% 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Variación de existencias FBKF Consumo Gobierno Consumo Final Hogares Importaciones Exportaciones

1972 1973 1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 En los años noventa Petroecuador revisa contratos y cede campos en operación a las Compañías Privadas quienes incrementan su producción. En mayo de 2006, se declara la caducidad del contrato entre el Estado y Occidental (Oxy), pasando el bloque 15 y los campos unificados al Estado. Desde finales de 2010, las Empresas Públicas incrementan su producción como efecto de la absorción de algunos campos que operaban las Empresas Privadas que dejan el país en noviembre de 2010, frente a los cambios en las modalidades de contrato implementadas por el Gobierno Nacional. 250,000 PRODUCCIÓN DE CRUDO 1972-2011 (miles de barriles) 200,000 Cías. Privadas 2005: 123.1 Mill. Barriles Cías. Privadas 2011: 67.5 Mill. Barriles 150,000 100,000 Cías. Privadas 1978: 0.8 Mill. Barriles Río Napo 2011: 18.1 mill. Barriles Bloque 15, Ex-Occi. Petroamazonas EP 2011: 57.2 Mill. Barriles 50,000 - EP Petroecuador 1972: 28.6 Mill. Barriles EP Petroecuador 1978: 72.9 Mill. Barriles EP Petroecuador 1994: 119.8 Mill. Barriles EP Petroecuador.2011: 73.4 Mill. Barriles CADUCIDAD COMPAÑÍA OCCIDENTAL mayo 2006 EP PETROECUADOR EX-OCCIDENTAL- EP PETROAMAZONAS RÍO NAPO COMPAÑÍAS PRIVADAS Fuente: EP PETROECUADOR

1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 En mayo de 2006, se declara caducidad del contrato entre el Estado y la empresa Occidental (Oxy), permitiendo un mayor incremento de los niveles de exportación de crudo de las Empresas del Estado. Las Compañías Privadas desde el mes de agosto de 2011 no registran exportaciones debido al cambio en la modalidad de los contratos petroleros. Actualmente, el petróleo pertenece al Estado y las Compañías Privadas reciben un pago por el servicio brindado de explotación petrolera. 160,000.0 EXPORTACIÓN DE CRUDO 1972-2011 (miles de barriles) 140,000.0 EMPRESAS PÚBLICAS COMPAÑÍAS PRIVADAS Cías. Privadas 2004: 79.0 Mill. Barriles Cías. Privadas 2011: 4.4 Mill. Barriles 120,000.0 100,000.0 Cías. Privadas 1995: 2.7 Mill. Barriles 80,000.0 60,000.0 40,000.0 Cías. Privadas 1978: 0.3 Mill. Barriles Empres.Públic.1995: 91.4 Mill. Barriles Empres. Públicas 2011: 105.6 Mill. Barriles 20,000.0 - Empres.Públicas 1978: 29.6 Mill. Barriles CADUCIDAD COMPAÑÍA OCCIDENTAL mayo 2006 Fuente: EP PETROECUADOR

1972 1973 1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Históricamente el precio del barril del crudo WTI ha superado al de los crudos ecuatorianos hasta alcanzar una diferencia máxima de USD 17.42 en el año 2005. No obstante, debido a problemas de almacenamiento del WTI y a una mejor cotización de los crudos agrio medios y pesados en el contexto internacional, en el año 2011 las Empresas del Estado han conseguido negociar sus crudos a un precio superior al WTI. 120 PRECIOS ANUALES DE CRUDOS ORIENTE, NAPO Y WTI 100 99.6 98.9 95.1 95.1 Oriente WTI Napo 80 60 40 20 37.4 39.1 0 3.6 CRUDO ORIENTE WTI CRUDO NAPO Fuente: EP PETROECUADOR

La inflación de la mayoría de países de América del Sur muestra una disminución paulatina. El Ecuador es uno de los países que mayor desaceleración de precios evidencia en la última década. * EVOLUCIÓN DE LA INFLACIÓN ANUAL EN AMÉRICA DEL SUR (Porcentajes, 1990-2010) 140 120 100 Etapa de Pre - Dolarización Etapa de Dolarización 80 60 40 20 0-20 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Ecuador Chile Colombia Venezuela Paraguay Bolivia Uruguay Fuente: Bancos Centrales e Institutos de estadística de los países analizados. Nota: * No se incluyen datos de Argentina y Perú por presentar hiperinflaciones, lo que dificulta su visualización. 11

Los niveles inflacionarios anteriores a la adopción del esquema de la dolarización (1990-1999) se mantenían en porcentajes bastante altos; a partir del año 2000 la reducción inflacionaria es significativa y se ha mantenido en casi todos los años de la década en porcentajes de hasta un dígito. 100 90 INFLACIÓN URBANA (Porcentajes, 1990-2000) 91.0 80 Etapa de Pre - Dolarización Etapa de Dolarización 70 60 50 40 30 20 10 0 60.2 60.7 49.5 49.0 43.4 31.0 30.7 25.4 25.6 22.8 22.4 9.4 8.8 6.1 2.0 3.1 2.9 3.3 4.3 3.3 5.4 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Fuente: Instituto Nacional de Estadística y Censos (INEC). 12

Hasta 1997, el índice de salario real se muestra creciente para posteriormente tender a la baja en razón de la alta inflación, la depreciación del sucre y la crisis financiera del año 1998. A partir del año 2000, los bajos porcentajes de inflación y el esquema de dolarización permitieron recuperar el poder de compra de la población. A partir de 2007 el incremento del salario real aumenta en velocidad. ÍNDICE DE SALARIO REAL (Base 2004=100, 1990-2010) 140 Incrementos salariales en enero de cada año 120 Inflación y Devaluación 100 80 Inflación 60 40 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 13

La brecha de restricción en el consumo que resulta de la comparación entre ingreso y costo de la canasta básica, muestra un déficit que paulatinamente se reduce hasta ubicarse en el año 2011 en el menor nivel de los observados. RESTRICCIÓN PRESUPUESTARIA, CANASTAS BÁSICA Y VITAL (USD por mes, 1990-2011) 700 600 Restricción porcentual en el consumo = Ingreso - Costo Canasta Básica 500 400 300 200 67.20 53.40 48.10 35.30 36.00 37.40 36.0 32.87 26.64 23.06 17.75 14.75 100 0 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Ingreso Canasta Básica Canasta Vital Nota: Se considera que un hogar de cuatro personas tiene 1.6 perceptores de remuneración desde el año 2000. Fuente: Instituto Nacional de Estadística Censos. 14

Disminuye la desocupación, aumenta la ocupación plena y se reduce el subempleo. EVOLUCIÓN DEL MERCADO LABORAL ESTRUCTURA DE LA POBLACIÓN ECONÓMICAMENTE ACTIVA NACIONAL - URBANA (Porcentajes, 2008-2011) 4.4 4.4 4.3 4.5 4.5 4.6 PEA en millones 43.6 38.8 45.6 49.9 41.2 49.9 Ocupación plena Subempleo 48.8 50.5 47.1 44.2 50.0 43.9 Desempleo 7.3 7.9 6.1 5.1 7.0 4.9 Dic-08 Dic-09 Dic-10 Dic-11 Mar-11 Mar-12 Fuente: INEC. Nota: No se incluye a los datos de los ocupados no clasificados en el gráfico, con lo cual se alcanza el 100%.

En el período 2000-2011 se marca una tendencia decreciente en los niveles de incidencia de pobreza. En el 2011 las tasas de pobreza fueron las más bajas del período mencionado, llegando al 28.4% en la población total. 40.0% 35.0% 64.4% POBREZA A NIVEL NACIONAL (Porcentajes, 2000-2011) 65.0% 30.0% 25.0% 20.0% 15.0% 10.0% 5.0% 20.8% 55.2% 16.4% 49.9% 14.3% 44.6% 42.2% 11.8% 11.1% 37.6% 36.7% 35.1% 36.0% 8.6% 8.7% 8.1% 8.0% 32.8% 6.8% 28.4% 5.7% 55.0% 45.0% 35.0% 25.0% 0.0% Dic. 00 Dic. 01 Dic. 03 Dic. 04 Dic. 05 Dic. 06 Dic. 07 Dic. 08 Dic. 09 Dic. 10 Dic. 11 Brecha (eje izq.) Severidad (eje izq.) Incidencia (eje der.) 15.0% Incidencia: Número de personas pobres expresado como porcentaje del total de la población en un determinado año. Brecha: Diferencia agregada entre el ingreso de las personas (u hogares) pobres y el valor de una canasta básica de bienes y servicios (o línea de pobreza), expresada como porcentaje de este último valor y dividida para la población total. Severidad: Suma ponderada de las diferencias, expresadas como porcentaje de la línea de pobreza, entre el ingreso de las personas (u hogares) pobres y el valor de una canasta básica de bienes y servicios (o línea de pobreza), dividida para la población total. Fuente: Encuesta Nacional de Empleo, Subempleo y Desempleo Urbano (ENEMDU). 16

En diciembre de 2011, la curva de Lorenz se encontró más cerca a la línea de 45 que indica una perfecta igualdad de riqueza entre la población. En el año 2000, se observó que 2.8% de la riqueza se distribuyó entre el 20% de la población más pobre; no obstante, en el 2011 dicha distribución mejoró para este quintil situándose en 3.9%. Para el caso del 20% de la población más rica, en el año 2000, le correspondió el 62.0% de la riqueza total, mientras que en el 2011 este porcentaje disminuyó a 53.6%. COEFICIENTE DE GINI (2000-2011) Fuente: Encuesta Nacional de Empleo, Subempleo y Desempleo Urbano (ENEMDU). Nota: La curva de Lorenz es una representación gráfica de la desigualdad, para visualizar la manera como se distribuye el ingreso entre un conjunto de individuos. 17

La tendencia decreciente del coeficiente de Gini, el cual mide la desigualdad en la distribución del ingreso, es calculado con el ingreso per cápita que se obtiene de la Encuesta Nacional de Empleo, Desempleo y Subempleo (ENEMDU); se ubicó en 0.47 para todo el país en el año 2011. Una reducción del coeficiente de Gini significa una disminución del nivel de desigualdad en la distribución. COEFICIENTE DE GINI (2000-2011) 0.610 0.590 0.590 0.570 0.550 0.565 0.555 0.564 0.548 0.540 0.551 0.530 0.510 0.515 0.504 0.505 0.490 0.470 0.450 Dic. 00 Dic. 01 Dic. 03 Dic. 04 Dic. 05 Dic. 06 Dic. 07 Dic. 08 Dic. 09 Dic. 10 Dic. 11 0.472 Fuente: Encuesta Nacional de Empleo, Subempleo y Desempleo Urbano (ENEMDU). Límite Inferior Límite Superior GINI 18

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1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 La evolución del Índice de Términos de Intercambio ITI, ilustra el peso del petróleo en las relaciones económicas del país con el resto del mundo. entre 1998 y 2011. ÍNDICE DE TÉRMINOS DE INTERCAMBIO (Año base 2000=100, 1990 2011 ) Con Petróleo Sin Petróleo Lineal (Con Petróleo) 200 180 Tendencia I T I 1990-2010 con petróleo 169.22 190.29 160 140 120 100 131.60 111.26 80 60 94.41 79.86 40 20 0 Etapa de pre - dolarización Etapa de dolarización 20

Valor FOB en miles de USD Las exportaciones de productos industrializados (alto valor agregado), en promedio desde 1990 hasta 2011 han representado el 21.5% de las exportaciones totales. De su parte, las exportaciones de productos primarios (poco valor agregado) están concentradas, en promedio en 78.5%, en cuatro productos básicos: petróleo crudo, banano, camarón y flores naturales, de los cuales, el petróleo tiene la mayor participación (39.3% entre 1990 y 1999 ; y, 65.7% entre 2000 y 2010). 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 - EXPORTACIONES, PRODUCTOS PRIMARIOS E INDUSTRIALIZADOS (Millones de USD FOB, 1990 2011) 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Primarios 2,345 2,499 2,727 2,522 3,159 3,556 3,809 4,253 3,199 3,389 3,510 3,432 3,726 4,535 6,025 7,853 9,829 10,638 14,335 10,525 13,521 17,337 Industrializados 380 352 374 544 684 824 1,063 1,011 1,004 1,062 1,211 1,247 1,310 1,688 1,728 2,247 2,899 3,684 4,484 3,338 3,969 4,986 Participación porcentual Etapa de pre - dolarización Etapa de dolarización Primarios 86.1% 87.7% 87.9% 82.3% 82.2% 81.2% 78.2% 80.8% 76.1% 76.1% 74.3% 73.4% 74.0% 72.9% 77.7% 77.7% 77.2% 74.3% 76.2% 75.9% 77.3% 77.7% Industrializados 13.9% 12.3% 12.1% 17.7% 17.8% 18.8% 21.8% 19.2% 23.9% 23.9% 25.7% 26.6% 26.0% 27.1% 22.3% 22.3% 22.8% 25.7% 23.8% 24.1% 22.7% 22.3% 21

1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Valor FOB en miles de USD Las importaciones de acuerdo a la Clasificación Económica de los Productos por Uso o Destino Económico (CUODE), durante el período 1990-2011, han experimentado una tendencia creciente, el mayor aumento se refleja en las Materias Primas y los Bienes de Capital. Se observa que la serie de importaciones de Combustibles y Lubricantes, es la de mayor volatilidad. IMPORTACIONES POR USO O DESTINO ECONÓMICO (Miles de USD FOB, 1990 2011) 8,000,000 7,000,000 6,000,000 5,000,000 4,000,000 Promedio / Participación porcentual 1990-2000 2001-2010 2007-2011 Bienes de Consumo 18.8% 24.7% 21.7% Materias Primas 42.4% 33.1% 32.1% Bienes de Capital 33.8% 27.6% 26.3% Combustibles y Lubricantes 4.9% 14.5% 19.8% Diversos 0.1% 0.1% 0.2% 100.0% 100.0% 100.0% Etapa de dolarización 3,000,000 2,000,000 1,000,000 0 Materias Primas Bienes de Consumo Bienes de Capital Combustibles y Lubricantes Diversos 22

1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Valor FOB en miles de USD En el período 1990-2011, los resultados de la balanza comercial no petrolera han sido deficitarios, mientras que los de la balanza comercial petrolera han sido superavitarios, comportamiento que se explica en gran medida por las variaciones del precio del barril de petróleo exportado. BALANZA COMERCIAL TOTAL, PETROLERA, NO PETROLERA Y PRECIO PROMEDIO DEL CRUDO (Millones de USD FOB, USD, 1990-2011) Balanza Comercial Bal. Comercial - Petrolera Bal. Comercial - No petrolera Precio de barril de petróleo / USD (eje der.) 10,000 8,000 Etapa de pre - dolarización Etapa de dolarización 7,858 96.9 120 100 6,000 4,000 2,000 0-2,000-4,000-6,000 1,714 1,280 434 15.17-687 80 60 40 20 0-20 -8,000-10,000-8,546-40 -60 23

Los saldos deficitarios de la Balanza de Servicios y Renta son financiados mayoritariamente por los excedentes de la Balanza de transferencias corrientes, especialmente por las Remesas de emigrantes. Como resultado, los saldos de la Cuenta Corriente terminan reflejando el comportamiento del saldo de la Balanza Comercial. 10% 5% 1% 1% 2% 2% 2% 3% CUENTA CORRIENTE Y SUS COMPONENTES (Porcentajes del PIB, 1993-2011) 3% 6% 8% 7% 6% 6% 6% 7% 7% 7% 6% 5% 4% 4% 0% 0% -1% -5% -10% -6% -9% -7% -7% -7% -7% -7% -10% -10% -8% -8% -8% -9% -8% -8% -7% -6% -5% -4% -4% Etapa de dolarización -15% 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Remesas recibidas Servicios y Renta Bienes (Com. Registrado) Cuenta Corriente 24

El saldo de la Cuenta Corriente es financiado en gran parte por las transferencias corrientes recibidas, cuyo monto está determinado por las Remesas de emigrantes. Este rubro compensa los egresos por concepto del comercio exterior de servicios y por el pago de la renta factorial (trabajo y capital). Para el año 2011 se recibieron Remesas de emigrantes por USD 2,672 millones, valor que financia gran parte del saldo de la Cuenta Corriente. 10% CUENTA CORRIENTE Y SUS COMPONENTES (Porcentajes del PIB, 1993-2011) 7% Etapa de dolarización 5% Etapa de pre - dolarización 5% 4% 4% 3% 0% -5% -10% -6% -7% -5% -5% -6% -7% 0% -2% -2% -5% -9% -1% -1% -2% -5% -9% -1% -7% -7% -1% 1% -5% -3% -3% -3% 0% -5% -3% -7% 0% -4% -12% -11% -15% 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Cuenta Corriente Cuenta Corriente excluidas remesas de migrantes 25

El resultado de la Cuenta Corriente termina reflejando el comportamiento del saldo de la Balanza comercial debido a que los saldos estructuralmente deficitarios de la Balanza de servicios y renta son financiados mayoritariamente por los excedentes de la Balanza de transferencias corrientes, que se deben esencialmente al flujo excedentario de Remesas de emigrantes. En el año 2011 el déficit de la Cuenta Corriente fue de USD 259 millones determinado por el déficit de la Balanza comercial de USD 604 millones. CUENTA CORRIENTE Y SUS COMPONENTES (Millones de USD, 1993-2011) 4,000 3,000 Etapa de dolarización 2,454 2,928 3,335 3,083 2,736 2,591 2,672 2,000 1,000 201 273 382 485 Etapa de pre - dolarización 1,084 794 644 1,317 1,415 1,432 1,627 1,832 0 237-259 -1,000-845 -604-2,000-3,000-4,000-1,314-1,372-1,369-1,450-1,570-1,734-1,758-1,644-1,804-1,968-2,236-2,655-2,584-2,793-2,945-2,866-3,133-3,023-3,316 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Remesas recibidas Servicios y Renta Bienes (Com. Registrado) Cuenta Corriente 26

% del PIB Uno de los componentes principales de la Cuenta Corriente es la cuenta de Remesas de emigrantes, que a lo largo de los años se ha constituido en uno de los ingresos más importantes de la Balanza de Pagos. En el año 2007 las remesas alcanzaron la cifra máxima de USD 3,335 millones equivalentes al 7.3% del PIB y mientras que para el año 2011 se recibieron remesas por el valor de USD 2,672 millones que representaron el 4.1% del PIB. 4,000 COMPORTAMIENTO DE LAS REMESAS RECIBIDAS (Millones de USD, 1993-2011) 9% 3,500 8.1% Etapa de dolarización 3,335 8% 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 1.9% Etapa de pre - dolarización 6.4% 6.6% 5.8% 3.4% 1,317 1,415 1,432 2.7% 1,084 2.3% 644 794 1.3% 1.5% 485 382 273 201 5.7% 1,627 5.6% 1,832 6.6% 2,454 7.0% 2,928 7.3% 3,083 5.7% 2,736 2,591 2,672 5.3% 4.5% 4.1% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 1% 0 0% 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Remesas Porcentaje PIB eje derecho 27

Entre los años 2000 y 2011 la Inversión Extranjera Directa neta refleja un comportamiento inestable. En el período 2001-2004 los saldos de IED neta fueron importantes por las inversiones en el sector de explotación de minas y canteras, relacionadas con la explotación petrolera y la construcción del Oleoducto de Crudos Pesados (OCP). En el año 2008 el saldo neto de IED vuelve nuevamente a ser importante por las concesiones en el área de telefonía celular. 4000 3000 2000 1000 0-1000 -2000-3000 -4000 189.9-23.44-213.3 Promedio Ingresos IED 2000-2006 USD 1,493 millones 910.62 538.57-372.1 1,959.63 INVERSIÓN EXTRANJERA DIRECTA NETA 2,106.52-1176.4-1235.0 (Millones de USD, 2000-2011) 1,904.10 783.27 871.52 836.94-1067.2 1,398.48-905.1 493.41 1,979.69-1708.3 3,316.22 3,273.96 271.43 194.15-3122.1 1005.88-2268.1 Promedio Ingresos IED 2007-2011 USD 2,177 millones 2,299.10 321.40-1977.7 1,063.10-905.0 158.10 932.70 567.80 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011-364.9 Ingresos Egresos Saldo neto Promedio ingresos IED 00-06 Promedio ingresos IED 07-11 28

Entre los años 2000 a 2011, en la IED neta por ramas de actividad, la que más destaca es la dirigida al sector de Explotación de Minas y Canteras con USD 1,899.2 millones, seguida por la de Industria Manufacturera con USD 1,144.8 millones, Comercio con USD 858.6 millones, y finalmente Servicios prestados a las empresas con USD 716.0 millones. INVERSIÓN EXTRANJERA NETA POR RAMAS DE ACTIVIDAD ECONÓMICA 600 (Millones de USD, 2000-2011) 500 400 300 200 100 0-100 -200 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Explotación de minas y canteras -58.7 216.9 487.5 148.5 385.4 198.3-116.6-102.8 242.3-6.4 159.1 345.8 Industria manufacturera 1.5 60.2 66.6 79.0 114.9 75.4 90.2 99.0 206.1 127.7 123.2 101.1 Comercio 12.1 71.7 70.4 78.1 103.3 72.5 32.3 92.2 120.8 70.5 69.7 65.0 Servicios prestados a las empresas 20.2 8.7 109.1 71.0 38.8 73.8 89.4 84.6 141.3-24.9 66.7 37.3 29

1% 1% 1% 2% 3% 4% 14% 19% 15% 15% 7% 8% 11% 10% 34% 19% 29% 17% 24% 17% 23% 15% 19% 16% 12% 13% 12% 9% 8% 17% 40% 46% 53% 51% 53% 57% 54% 53% 65% 83% 79% 77% 82% 89% En el año 1990 el saldo de la deuda pública y privada representaban el 89% y el 1% del PIB, respectivamente. Para el año 2011, el porcentaje de la deuda con respecto al PIB es cada vez menor a pesar de que la deuda externa total ha crecido en términos nominales. Al final del 2011, el saldo de la deuda externa pública y privada representaron el 15% y 8% del PIB respectivamente, porcentaje significativamente menor si lo comparamos con el año de 1990. 120% EVOLUCIÓN DE LA DEUDA EXTERNA PÚBLICA Y PRIVADA (Porcentajes del PIB, 1990-2011) 100% 90% 96% 98% 84% 80% 80% 60% 67% 56% 56% 65% 61% 64% 64% 58% 58% 53% 47% 40% 41% 38% 31% 26% 24% 23% 20% 0% 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Deuda Pública Deuda Privada Deuda Total 30

El mayor acreedor de la deuda externa pública en el año 1990 fueron los bancos internacionales representando el 52%. Luego de la recompra de la deuda en junio de 2009, los organismos internacionales se convirtieron en los mayores acreedores de la deuda externa pública, llegando al 53% en el 2011. COMPOSICIÓN DE LA DEUDA EXTERNA PÚBLICA (Porcentajes. 1990-2011) 31

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La Reserva Monetaria Internacional * en el año 1990 registró un saldo de USD 603.3 millones; mientras que en 1999 fue de USD 1,276.0 millones. En diciembre 2000 la Reserva Internacional de Libre Disponibilidad fue de USD 1,179.7 millones; incrementándose para el diciembre 2011, en USD 1,777.9 millones; es decir, su saldo fue de USD 2,957.6 millones. En el mes de septiembre 2008 se registra el nivel más alto de reservas (USD 6,511.5 millones). RESERVA MONETARIA INTERNACIONAL Y RESERVA DE LIBRE DISPONIBILIDAD (Saldo en millones de USD, 1990-2011) * La Reserva Monetaria Internacional incluye los valores de los aportes de los organismos financieros internacionales. A partir de 2000 éstos no son considerados en la RILD. 33

1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Porcentajes Los depósitos en el Sistema Financiero representaron en 1990 el 13.1% del PIB frente al 21.5% registrados en el año 2000 y 36.5% en el año 2011. 40 35 CAPTACIONES TOTALES SOBRE EL PIB (Porcentajes, 1990-2011) 36.52 30 25 20 17.95 21.52 23.98 15 13.12 10 5 0 Captaciones Totales / PIB 34

1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Porcentajes La cartera por vencer del Sistema Financiero representó en el año 1990 el 9.1% del PIB, frente a 22.5% del PIB en el año 2000 y 32.7% del PIB en el año 2011. CARTERA TOTAL SOBRE EL PIB (Porcentajes, 1990-2011) 35 32.70 30 25 22.52 23.48 20 18.14 15 10 9.08 5 0 Cartera Total / PIB 35

1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 Porcentajes Las reservas internacionales promedio anual equivalieron en el año 1990 al 2.3% del PIB, frente a 5.9% del PIB en el año 2000 y 6.6% del PIB en el año 2011. 12 PROMEDIO ANUAL DE RESERVAS SOBRE EL PIB (Porcentajes, 1990-2011) 10 10.00 8 6 7.68 5.95 6.61 4 2 2.28 0 Reservas promedio / PIB 36

Ene-00 Abr-00 Jul-00 Oct-00 Ene-01 Abr-01 Jul-01 Oct-01 Ene-02 Abr-02 Jul-02 Oct-02 Ene-03 Abr-03 Jul-03 Oct-03 Ene-04 Abr-04 Jul-04 Oct-04 Ene-05 Abr-05 Jul-05 Oct-05 Ene-06 Abr-06 Jul-06 Oct-06 Ene-07 Abr-07 Jul-07 Oct-07 Ene-08 Abr-08 Jul-08 Oct-08 Ene-09 Abr-09 Jul-09 Oct-09 Ene-10 Abr-10 Jul-10 Oct-10 Ene-11 Abr-11 Jul-11 Oct-11 Porcentajes En diciembre de 2000 las especies monetarias en circulación con relación al PIB representaron el 6.8%, mientras que la oferta monetaria fue de 12.8% y la liquidez total de 29.9%. Para el año 2011 esta relación fue de 9.1% en las especies monetarias, 20.8% oferta monetaria y el 45.7% la liquidez total. OFERTA MONETARIA (M1) Y LIQUIDEZ TOTAL (M2) (Porcentajes, 2000-2011) 50% 45% 45.79% 40% 35% 30% 29.94% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 12.85% 6.88% 20.85% 9.13% EMC/PIB M1/PIB Liquidez/PIB 37

Ene-00 Abr-00 Jul-00 Oct-00 Ene-01 Abr-01 Jul-01 Oct-01 Ene-02 Abr-02 Jul-02 Oct-02 Ene-03 Abr-03 Jul-03 Oct-03 Ene-04 Abr-04 Jul-04 Oct-04 Ene-05 Abr-05 Jul-05 Oct-05 Ene-06 Abr-06 Jul-06 Oct-06 Ene-07 Abr-07 Jul-07 Oct-07 Ene-08 Abr-08 Jul-08 Oct-08 Ene-09 Abr-09 Jul-09 Oct-09 Ene-10 Abr-10 Jul-10 Oct-10 Ene-11 Abr-11 Jul-11 Oct-11 Millones de USD En diciembre 2000 las especies monetarias en circulación fueron de USD 1,120.2 millones mientras que la oferta monetaria fue de USD 2,092.2 millones y la liquidez total USD 4,874.7 millones. Para el año 2011 las especies monetarias, la oferta monetaria y la liquidez total fueron de USD 5,291.0 millones, USD 12,088.1 millones y USD 26,550.2 millones; respectivamente. OFERTA MONETARIA (M1) Y LIQUIDEZ TOTAL (M2) (Millones de USD, 2000-2011) 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 2,092.2 1,120.2 4,874.7 26,550.2 12,088.1 5,291.0 26,000 24,000 22,000 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 Liquidez Total Oferta Monetaria (der) EMC (der) 38

ene-93 mar-93 may-93 jul-93 sep-93 nov-93 ene-94 mar-94 may-94 jul-94 sep-94 nov-94 ene-95 mar-95 may-95 jul-95 sep-95 nov-95 ene-96 mar-96 may-96 jul-96 sep-96 nov-96 ene-97 mar-97 may-97 jul-97 sep-97 nov-97 ene-98 mar-98 may-98 jul-98 sep-98 nov-98 ene-99 mar-99 may-99 jul-99 sep-99 nov-99 ene-00 El nivel más alto registrado en la tasa activa nominal referencial en sucres durante el período 1993 2000 fue de 72.63% en el mes de diciembre 1999, mientras que en el mes de febrero 2000 se registra el nivel mas bajo siendo de 22.72%, por efectos de la Ley de Desagio. Con respecto a la tasa pasiva nominal referencial en sucres, en el mes de marzo de 1995 se registra un valor de 65.60% y en el mes de marzo de 2000 se registra un valor de 11.57%. 80 70 60 50 40 30 58.83 45.72 TASAS ACTIVAS Y PASIVAS NOMINALES REFERENCIALES EN SUCRES (Porcentajes, 1993-2000) 65.60 71.10 72.63 20 21.13 26.27 22.72 10 11.57 0 Tasa Activa Nominal Referenciales (sucres) Tasa Pasivas Nominal Referenciales (sucres) 39

jul-95 oct-95 ene-96 abr-96 jul-96 oct-96 ene-97 abr-97 jul-97 oct-97 ene-98 abr-98 jul-98 oct-98 ene-99 abr-99 jul-99 oct-99 ene-00 abr-00 jul-00 oct-00 ene-01 abr-01 jul-01 oct-01 ene-02 abr-02 jul-02 oct-02 ene-03 abr-03 jul-03 oct-03 ene-04 abr-04 jul-04 oct-04 ene-05 abr-05 jul-05 oct-05 ene-06 abr-06 jul-06 oct-06 ene-07 abr-07 jul-07 A partir del mes de julio de 1995 se dispone de información sobre la tasa activa nominal referencial en dólares. El nivel más alto registrado en el período 1995 2007, tuvo lugar en el mes de agosto de 1995 con un valor de 20.01%, mientras que en el mes de septiembre de 2005 se registra el nivel más bajo siendo 7.77%. Con respecto a la tasa pasiva nominal referencial en dólares, en el mes de noviembre de 1995 se registra un valor de 14.15% y en el mes de enero 2005 se registra un valor de 3.48%. 25 TASAS ACTIVAS Y PASIVAS NOMINALES REFERENCIALES EN DÓLARES (Porcentajes, 1995-2007) 20 20.01 Etapa de pre - dolarización Etapa de dolarización 15 10 5 14.15 10.98 11.51 6.83 13.18 3.48 7.77 9.97 5.07 0 Tasa Activa Nominal Referenciales (dólares) Tasa Pasivas Nominal Referenciales (dólares) 40

41

Desde el año 2000 los ingresos no petroleros son en promedio mayores a los del período 1971-1999. En el período 2007 a 2010 los ingresos no petroleros incrementan su importancia. 25,0 SPNF: INGRESOS PETROLEROS Y NO PETROLEROS (Porcentaje del PIB, 1971-2010) 20,0 17,0 17,9 15,0 11,8 10,0 5,0 0,0 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Petroleros No Petroleros Promedio Ingresos no Petroleros Fuente: Banco Central del Ecuador, Ministerio de Finanzas, ESIGEF (liquidaciones presupuestarias). 42

De 1971 a 1999, en promedio, los ingresos tributarios por concepto de impuesto a la renta representaron el 1.2% del PIB, mientras que en el período 2001 a 2010 se incrementaron a 2.7% del PIB. 7,0 SPNF: INGRESOS TRIBUTARIOS (Porcentaje del PIB, 1971-2010) 6,0 5,0 4,0 3,0 2,7 2,0 1,2 1,0 0,0 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 A la renta A la producción y ventas Promedio ingresos impuesto a la renta Fuente: Banco Central del Ecuador, Ministerio de Finanzas, ESIGEF (liquidaciones presupuestarias). 43

Luego de las dos décadas pérdidas, de 1981 a 1999, en las cuales el Gasto de capital constituyó el 7.2% del PIB, existe una recuperación de este rubro en el período 2000 a 2010, llegando a representar el 10.7% del PIB. 35,0 SPNF: GASTO CORRIENTE Y DE CAPITAL (Porcentaje del PIB, 1971-2010) 30,0 25,0 20,0 15,0 10,0 5,0 7,7 7,2 10,7 0,0 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Gasto Corriente Gasto de Capital Promedio Gastos de Capital Fuente: Banco Central del Ecuador, Ministerio de Finanzas, información del Esigef (liquidaciones presupuestarias). 44

Ecuador a partir del año 2002 dispone de una regla macrofiscal relativa al límite de endeudamiento público hasta el 40% del PIB. En el año de 2010, la deuda pública alcanzó el 20% del PIB (USD 13,337.6 millones). El saldo de la deuda pública externa en el 2010 fue de USD 8,673 millones y el de la interna de USD 4,665 millones (12.8% del PIB y 6.9% del PIB, en el mismo orden). millones de USD 18.000 16.000 14.000 12.000 10.000 8.000 6.000 4.000 21 21 19 12 12 13 EVOLUCIÓN DEL ENDEUDAMIENTO PÚBLICO (Millones de USD, porcentajes del PIB, 1971-2010) 39 26 25 24 28 20 16 50 46 63 76 84 84 81 76 7071 67 57 57 5156 85 70 55 48 44 39 35 29 27 22 16 20 90 80 70 60 50 40 30 20 porcentaje del PIB 2.000 10 0 0 1971 1972 1973 1974 1975 1976 1977 1978 1979 1980 1981 1982 1983 1984 1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 Fuente: Ministerio de Finanzas y Banco Central del Ecuador. Deuda Externa Deuda Interna % del PIB 45

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