Contexto macroeconómico Informe de mercado 25 de abril de 2014 Ing. Agr. (Dr.) Gonzalo Gutierrez Rusia y Ucrania están nuevamente a las puertas de una guerra con la tensión escalando cada día. Si bien esto no tiene mayores efectos a nivel macroeconómico global, la inestabilidad afecta especialmente a los granos. La semana cierra con una modesta corrección en los principales índices bursátiles de EEUU. A nivel europeo, desde el BCE se empiezan a preparar medidas para combatir una eventual inflación negativa (deflación). El yuan chino se cotizó a los valores mas bajos de los últimos 16 meses de la mano de noticias que señalan un eventual enlentecimiento del crecimiento en el sector industrial y un mayor control del Banco Central sobre los créditos sobre que afectan la economía. Dentro de esto, la resistencia de las autoridades chinas a evitar quiebres de contratos en soja es señal del interés de las autoridades en disciplinar al mercado financiero y evitar especulación excesiva. En la región, el Banco Central de Argentina permitió luego de dos años al sector financiero a repatriar utilidades en lo que representa un cambio importante en la política económica hacia una (sana) ortodoxia económica, aunque la manipulación de las estadísticas oficiales se mantiene con todo rigor. En Uruguay no hay mayores noticias de destaque en el frente económico.
Trigo El trigo tuvo una buena semana, en especial para la posición diciembre. Los factores que explican la suba siguen siendo los mismos: la falta de lluvias que aseguren un buen desarrollo del cultivo en EEUU y la creciente tensión entre Rusia y Ucrania son los factores centrales que explican la subida. Nada nuevo bajo el sol. Argentina y Brasil parecen encaminarse según las primeras estimaciones a un aumento del área de trigo en un 15% aproximadamente. Malas noticias para un Uruguay cuyo mercado de trigo ha logrado tonificarse levemente en la semana a niveles del entorno de los U$S 265 por tonelada puesta en Nueva Palmira, aunque con pocos productores prestándole atención al trigo. Del lado técnico, nos gustaría ver al trigo diciembre por encima de los U$S 271 por tonelada para cantar victoria. Una guerra en Europa del Este puede ser un buen argumento pero corto en el tiempo, una seca en las grandes planicies suena mas interesante. Mientras tanto, el ICG redujo la oferta de trigo y maíz en unos 3 millones de toneladas, pero habrá que ver si el próximo USDA convalida ese dato. A la espera, la idea de comprar Calls de trigo julio no es una mala apuesta especulativa.
Maíz El maíz nos dio un nuevo respiro y los que le apostamos a la suba con opciones vemos el mundo de un color mas rosa en la semana. Cerramos nuevamente al alza y vamos rumbo a romper los techos de corto plazo. Vale la aclaración: en EEUU la semana pasada se pudo sembrar casi toda la semana así que esperamos un salto importante en el avance de la siembra de maíz en EEUU, lo cual debería calmar un poco los nervios. Dicho esto, el clima de abril no fue le ideal y sumemos a esto la crisis ruso ucraniana y tenemos un buen terreno para mas subas. A nivel local el maíz sigue despertando poco interés. Para nosotros el interés en el maíz sigue siendo la apuesta a la compra de opciones CALL julio, setiembre y diciembre a la espera que el clima de un susto en el hemisferio norte. Los fondos siguen comprando futuros y opciones de maíz, ya van por los 300 mil contratos y subiendo
Soja Con la cosecha a todo vapor en el litoral la semana nos dio sustos pero termina con una suba nada despreciable en el vencimiento de las opciones a mayo. La soja se las arregló para subir 22 cents y terminar casi en 1500. A nivel local estamos de nuevo entre U$S 495 y 500. Escuchamos algunos problemas de peso de granos y rindes que son menores a los previstos con el tamaño vegetativo del cultivo. Dicho esto, la cosecha en Brasil supera el 95% y en Argentina va por el 23%, con buenos rindes y problemas de calidad industrial (igual que el año pasado). El mercado FOB mostró algunos signos preocupantes en la semana pasada cuando arreciaron las noticias de defaults de contratos de China pero al cierre reina cierta calma. El resto de la situación de mercado se mantiene: mercado invertido, china comprando cada vez menos y soja brasileña que va rumbo al Golfo de Méjico. Atención al desarme de los fondos (ver la última página del informe) donde los fondos redujeron su posición neta compradora de 210 a 160 mil contratos, y siguen bajando. Tomen nota: el mercado especulativo no ve por el momento espacio para nuevos riesgos en soja y actúa en consecuencia. Mantenemos nuestra opinión que retener soja para venta posterior es riesgoso, y que en términos especulativos una buena alternativa es apostar a la convergencia de julio y noviembre en soja.
Posición neta de los fondos por producto Trigo CME CME Maíz Soja CME