Siempre Creciendo S.A. de C.V. SOFOM E.N.R. Informe Integral Primario / México Calificación: AAFC3(mex) Información de la compañía Nombre: Siempre Creciendo, S.A. de C.V., SOFOM E.N.R. Estructura de la compañía Año de comienzo de la actividad: 2005 Cartera Administrada: $150.56 millones de pesos Fundamentos de la calificación Fitch Ratings asignó la calificación como Administrador Primario de Activos Financieros de Crédito a Siempre Creciendo, S.A. de C.V., SOFOM, E.N.R. (Siempre Creciendo) en AAFC3(mex). La calificación se fundamenta en un equipo directivo con altos conocimientos en el sector, procedimientos y controles adecuadamente aplicados, una plataforma tecnológica suficiente para operar satisfactoriamente los procesos de la compañía y una adecuada calidad crediticia para el cumplimiento oportuno de sus compromisos financieros. La calificación se ve limitada debido al reciente deterioro del portafolio administrado y a la incursión en nuevos productos en proceso de maduración. En el año 2005 en el Distrito Federal, se constituyó Siempre Creciendo, para otorgar créditos productivos a persona físicas, morales y micro empresas con enfoque rural y semi rural. La alta dirección cuenta con 5 años de experiencia dentro de la empresa y más de 20 años en la industria, esto le brinda una amplia serie de conocimientos con respecto al sector. Siempre Creciendo posee prácticas y políticas de gobierno corporativo que se han consolidado en la medida en que ha crecido la compañía, cuyo principal órgano es el Consejo de Administración, que sesiona en forma semestral y está integrado por 6 miembros, de los cuales dos son independientes. La empresa se apoya en un externo para la creación de sus sistemas así como el manejo de los mismos. Como tal, la institución no cuenta con un área de sistemas físicamente, ya que toda la operación es apoyada a través del prestador externo. El proceso de maduración de la entidad, dada su relativamente reciente conformación, no ha sido una limitante para un desempeño creciente, como resultado de sus amplios márgenes que han revertido los resultados negativos iniciales; su rentabilidad operativa se ha incrementado en manera consistente, aunque sus resultados netos se han visto afectados por los costos crediticios derivados de la creación de reservas por el deterioro en cartera y por el provisionamiento de impuestos. En los últimos 3 años el crecimiento real promedio anual de la compañía ha sido de 67.9%, por lo cual su exposición al riesgo crédito ha sido creciente, teniendo una cartera total de $150.56 millones de pesos (mdp) a junio de 2011 a través de 7,458 créditos otorgados. Analistas Claudia Villarreal Guerra +52 (81) 8399 9165 claudia.villarreal@fichratings.coml Román Sánchez Serra +52 (81) 8399 9119 roman.sanchez@fitchratings.com Fortalezas Equipo directivo altamente capacitado. Políticas y Procedimientos eficientes. Programa de capacitación formalmente establecido y con planes de carrera para los empleados. Plataforma tecnológica con capacidad suficiente en caso de ampliar sus operaciones. Desafíos y mitigantes Deterioro en la calidad del portafolio. Incursión en nuevos productos, en los cuales no se tiene una completa maduración. www.fitchratings.com
Perfil En el año 2005 en el Distrito Federal, se constituyo Siempre Creciendo, S.A. de C.V. SOFOM, E.N.R (Siempre Creciendo), para otorgar créditos productivos a persona físicas, morales y micro empresas con enfoque rural y semi rural. La tenencia accionaria de la compañía se encuentra distribuida en tres personas físicas, de las cuales una mantiene el 58.96%. Siempre Creciendo es una compañía pequeña que a junio de 2011, operaba 48 sucursales en 13 estados de la república. Núm. Clientes 140,000 120,000 100,000 80,000 60,000 40,000 20,000 dic 07 dic 08 dic 09 dic 10 may 11 proy 2011 proy 2012 Los productos que ofrece la empresa se encuentran divididos en tres subgrupos de microcrédito, dos son de naturaleza grupal: el crédito comunal (47.1%) el cual se concentra en grupos de mujeres microempresarias (10 a 30 integrantes) y el crédito solidario (39.2%) enfocado a grupos mixtos (3 a 9 miembros). La naturaleza de estos créditos es buscar crear una cultura de obligación solidaria entre los miembros, quienes seleccionan y auto gestionan a sus grupos. El tercer producto es el crédito individual (8.1%), en donde cada acreditado es responsable del pago puntual del mismo. Recientemente se incursionó en créditos comerciales (5.6%), los cuales se dirigen a PYMES. Producto Créditos Volumen % Créditos % Volumen Comunal 2,240 70,862,149 30.4% 47.1% Individual 1,617 12,153,709 22.0% 8.1% PyME 4 8,491,182 0.1% 5.6% Solidario 3,500 59,059,700 47.5% 39.2% 7,361 150,566,740 100.0% 100.0% Perfil Clientes % Hombres 8% Mujeres 92% Rurales 70% Semi Rurales 30% Criterios relacionados Global Rating Citeria for Structured Finance Servicers, Agosto 16, 2010. Criterios Globales para la Calificación/Clasificación de los Administradores de Financiamiento Estructurado en Latinoamérica, Marzo 2, 2011. La compañía considera dentro de su estrategia, introducir un nuevo producto llamado Finómina, el cual está enfocado al otorgamiento de préstamos para personas físicas asalariadas y agremiadas a un sindicato de trabajadores (de estados y municipios principalmente). La recuperación de este crédito será a través del descuento por nómina ya que la fuente de pago está asegurada. Se espera que este producto crediticio alcance cerca de un 4.0% del portafolio al cierre del 2011 y se incremente hasta un 12.0% en el 2012. Para agosto de 2011 ya se tenía firmado el primer convenio con el gobierno del estado de Tamaulipas. Actualmente, la compañía se encuentra en el proceso de due diligence para la inclusión de un fondo internacional como nuevo socio, la cual se espera concretar antes del cierre de 2011, con una aportación adicional de capital entre $50.0 y $60.0 mdp. Compañía y personal A mayo de 2011, la empresa contaba con 55 empleados en las oficinas centrales, de los 732 que en total integran la institución en las diferentes funciones que requiere la institución para su operación. La alta dirección cuenta con 5 años de experiencia dentro de la empresa y más Siempre Creciendo S.A. de C.V. SOFOM E.N.R. 2
de 20 años en la industria, esto le brinda una amplia serie de conocimientos con respecto al sector. El personal total cuenta con un promedio de 3 años dentro de la compañía. La rotación que presenta la platilla laboral para el periodo analizado de los 12 meses previos, es de 21% y de un 14% sin tomar en cuenta a los promotores (por su naturaleza tienden a generar mayores movimientos). En opinión de Fitch, los niveles de rotación son altos en comparación a otros emisores dentro del sector calificados por Fitch, y esto podría generar un riesgo por la baja retención de conocimiento de mercado y los clientes. Núm. Empleados Núm. Sucursales 1200 1000 800 600 400 200 0 dic 07 dic 08 dic 09 dic 10 may 11 proy 2011 proy 2012 100 80 60 40 20 0 dic 07 dic 08 dic 09 dic 10 may 11 proy 2011 proy 2012 Clientes, empleados y sucursales Fecha Núm. Clientes Núm. Empleados Núm. Sucursales dic-07 4,736 263 16 dic-08 14,849 437 21 dic-09 32,677 525 35 dic-10 46,500 660 48 may-11 49,169 732 48 proy 2011 84,507 877 64 proy 2012 119,000 1051 84 A la misma fecha, Siempre Creciendo presenta 48 sucursales, sin embargo ha diferido la apertura de las 16 sucursales adicionales que tenia planeadas para el año. Esto se debe principalmente a la contracción de la cartera administrada en 3.1%, debido especialmente a que se ha enfocado a la consolidación de la operación actual. La compañía se encentra en la introducción de un programa piloto de seguimiento a las sucursales, así como en la gestión de estrategias para un mercado en el cual se observa sobreendeudamiento (con acciones como una migración paulatina al crédito comunal); por lo cual se esperaría que el crecimiento proyectado para el 2011 de más de un 60.0% en la cartera administrada, no fuera alcanzado en su totalidad; en lo referente al crédito grupal la compañía ha iniciado una reorientación hacia el crédito comunal (mayor número de integrantes), pues se ha observado un mejor comportamiento de pago en grupos mayores. Los empleados de la empresa, reciben capacitación continua en donde a cada empleado se proporcionan más de 30 horas anuales de entrenamiento. La capacitación se imparte a través de dos módulos (Módulo A y Módulo B) los cuales buscan tanto cubrir las necesidades inmediatas de cada puesto, como capacitar al personal en el área de Ventas al brindar un reforzamiento y profundización de conocimientos financieros. Los cursos de capacitación se basan en entrenamientos semanales en donde se les presenta la estructura, misión, visión, productos y metas de la empresa. Después, cada nuevo integrante fortalece sus conocimientos dependiendo del puesto que ocupara. Recientemente, la empresa creó una Universidad con la finalidad de fortalecer los cursos de capacitación y prevenir bajas en la plantilla. En opinión de Fitch, la nueva estructura de capacitación le brinda una mayor preparación a la planilla y esto podrá generar menores índices de rotación así como un mejor comportamiento en la cartera por el conocimiento del mercado, productos crediticios ofrecidos y del comportamiento y necesidades de los solicitantes. Siempre Creciendo S.A. de C.V. SOFOM E.N.R. 3
Siempre Creciendo ha contratado una finca campestre, la cual utiliza para impartir los cursos de inducción y capacitación. Dicho lugar brinda un ambiente de relajación en donde el personal puede sentirse premiado por el desempeño en sus labores. Las prestaciones que perciben los empleados son las obligadas por la Ley Federal de Trabajo, sin embargo también existe una parte variable la cual depende de la colocación y buena administración de la cartera. Adicionalmente, se ofrece ayuda para el transporte y uniforme, seguros de vida y gastos médicos, así como cursos y maestrías. Posición Financiera El proceso de maduración de la entidad no ha sido una limitante para un desempeño creciente, como resultado de sus amplios márgenes que han revertido los resultados negativos iniciales; su rentabilidad operativa se ha incrementado en manera consistente, aunque sus resultados netos se han visto afectados por los costos crediticios derivados del la creación de reservas por el deterioro en cartera y por el provisionamiento de impuestos. A lo largo de su trayectoria, el patrimonio de la institución se mantenido en niveles adecuados a consideración de Fitch, fortalecido por sus resultados y por aportaciones de los accionistas. A pesar del natural incremento en apalancamiento como parte del proceso de acceso al financiamiento, ha mantenido adecuados índices de capitalización (2008-2010 22.6% promedio; 2T 11: 19.6%); en julio de 2011 se vio reforzado por una aportación adicional que lo llevó a 21.9%. La compañía mantiene concentraciones en el fondeo con la banca de desarrollo, que le ha permitido obtener sólidos márgenes financieros. El acceso al financiamiento ha sido progresivo y al 2T 11 mantenía disponibles sólo el 25.0% de sus líneas de financiamiento, aunque mantenía negociaciones para la ampliación moderada de las líneas que pudieran concretarse en el corto plazo. La calificación corporativa de largo plazo se ubica en BBB-(mex) con perspectiva Estable y la de corto plazo en F3(mex). Controles y administración de riesgo Siempre Creciendo posee prácticas y políticas de gobierno corporativo que se han consolidado en la medida en que ha crecido la compañía, cuyo principal órgano directivo y de control es el Consejo de Administración, que sesiona en forma semestral y está integrado por 6 miembros, de los cuales dos son independientes. Los órganos auxiliares de supervisión a la operación son: el comité de auditoría, comité de crédito, comité de riesgos y comité directivo los cuales sesionan en forma periódica, los integrantes de dichos comités están en su totalidad relacionados con la operación y solo en el caso de riesgos y crédito participan miembros no accionistas de la empresa. Es importante mencionar que el Comité de Riesgos es el encargado de recibir los reportes oportunos de la Gerencia de Riesgos; el comité sesiona en forma mensual para dar seguimiento a los análisis que surgen del monitoreo del área a las exposiciones de riesgo crédito y mercado. El seguimiento al riesgo operativo se lleva a través del área de Auditoría Interna, la cual es responsable del monitoreo permanente de la operación. Se realiza un seguimiento a la administración y operación de las sucursales con el apoyo de 3 auditores los cuales realizan 5 o 6 visitas al año por sucursal. Los eventos de auditoría son registrados en el sistema de la empresa y el seguimiento de estos mismos es automatizado. Siempre Creciendo S.A. de C.V. SOFOM E.N.R. 4
Siempre Creciendo, cuenta con una matriz de riesgos la cual les presenta alertas en caso de que alguna área y/o proceso en la operación haya salido de los parámetros adecuados anteriormente planteados. A través de este sistema, la empresa tiene la posibilidad de prevenir eventos los cuales pudieran afectar considerablemente la operación. Los auditores contables son pertenecen a la firma Salles Sainz y adicionalmente cuentan con el soporte de consultores externos (Grant Thorton) los cuales les brindan apoyo en lo relacionado al Gobierno Corporativo, los manuales de operación y planes de capacitación. Administración de cartera En los últimos 3 años el crecimiento real promedio anual de la compañía ha sido de 67.9%, por lo cual su exposición al riesgo crédito ha sido creciente, teniendo una cartera total de $150.56 mdp a junio de 2011 a través de 7,458 créditos otorgados. El 95.2% de la cartera total se encuentra vigente ($143.37 mdp), este índice se ha mantenido durante varios años, aun y cuando el monto de cartera que representa se ha incrementado gradualmente. Índice Cartera Vigente (Histórico) Cartera Total (Comportamiento) (%) 100.0% 95.0% 90.0% 85.0% 80.0% 2008 2009 2010 Jun -11 ($ mdp) 180.00 160.00 140.00 120.00 100.00 80.00 60.00 40.00 20.00 0.00 2008 2009 2010 Jun -11 Source: Siempre Creciendo Source: Siempre Creciendo La compañía mantiene sistematizados los procesos relacionados al otorgamiento del crédito; los expedientes de crédito físicos se encuentran resguardados en sucursal, sin embargo la empresa aún no cuenta con un proceso de expediente digital. Como se mencionó anteriormente, actualmente existen 4 productos ofrecidos por Siempre Creciendo los cuales se describen a continuación: Individual (Microcrédito): ubicado en zonas urbanas y semi-urbanas dirigidos a personas físicas propietarias de un micro-negocio o microempresa lo suficientemente solida para otorgar una garantía prendaria sin trasmisión de la posesión de 2.0 veces al valor del préstamo. Pueden ser montos desde $8,000 hasta $70,000 pesos a plazo de 4 a 10 meses con frecuencia de pago semanal, bisemanal o mensual. Solidario (Microcrédito): Dirigido a personas físicas con micro-negocio principalmente localizados en zonas semi-urbanas y rurales con posibilidad de presentar una garantía prendaria sin transición de la posesión de 0.7 veces a préstamos. Principalmente son montos de $5,000 a $25,000 pesos por persona en un plazo de 4 a 6 meses y con frecuencia de pago semanal o bisemanal. Comunal (Microcrédito): Préstamos dirigidos exclusivamente a mujeres con actividad comercial, localizadas principalmente en zonas rurales y se hacen responsables solidarias por sus demás compañeras. Los pagos son con frecuencia semanal y con un plazo total de 4 meses. PYMEs: Busca soportar el crecimiento orgánico en el mercado de los clientes, basado en la inyección de recursos. Los montos oscilan entre los $200,000 pesos y $1mdp en plazo de entre 12 y hasta 36 meses con posibles periodos de gracia y Siempre Creciendo S.A. de C.V. SOFOM E.N.R. 5
flexibilidad para ajustar amortizaciones basadas en créditos simples con tasas del 2.25% y comisión por apertura del 3%. El crédito grupal se otorga principalmente a grupos de personas, en su mayoría mujeres (92.0%), de medios rurales (70.0%) y semirurales (30.0%). La estrategia consiste en la creación de un historial crediticio interno (experiencia de pago) mediante la renovación de los créditos, ya que la revolvencia de la cartera es muy amplia pues los plazos se encuentran concentrados entre los 4 y 6 meses (90.6%). Con la finalidad de diversificar los ingresos de la compañía y buscar la recuperación del crédito de una manera segura, la empresa ha decidido lanzar un producto llamado Finómina, el cual es un préstamo con descuento vía nomina a empleados del gobierno o sindicatos, en plazos entre 12 y 36 meses con montos que van desde $8,000 pesos hasta $90,000 pesos. Aun y cuando la originación es distinta para cada uno de los productos crediticios, el proceso general para la emisión de créditos de Siempre Creciendo se compone de 4 etapas: 1) desarrollo de negocios (promoción y venta) 2) análisis (cruce de información y verificaciones) 3) instrumentación y desembolso 4) seguimiento y recuperación (cobranza). En el microcrédito, inicia con la visita de los asesores de crédito de cada una de las sucursales a los clientes potenciales promocionando principalmente a través del cambaceo; para el crédito PYME se utilizan las exposiciones y ferias comerciales, además de la referenciación para la colocación de cartera, la originación de este producto es a través de las oficinas centrales al igual que en el producto de Finómina. Los microcréditos pasan por un estudio paramétrico, el cual les permite analizar diversos aspectos del acreditado. Sin embargo, antes de realizar dicho estudio cada sucursal realiza un pre análisis. Todo el proceso de análisis es supervisado en forma centralizada por la Mesa de Control y liberado por el Comité de Crédito. La evaluación para los créditos PYMEs es a través de un Comité Central de Crédito para montos que van desde $200 mil pesos a hasta $1 mdp y la autorización de los créditos del producto de Finómina, considerará principalmente la evaluación del estatus del empleado y de la capacidad de pago del mismo, con reglas operativa según la dependencia con quien se firme el convenio. En la dispersión geográfica de los créditos, destacan Veracruz (33.0%), Estado de México (20.8%) y Puebla (17.5%), administrando una cartera de financiamiento al capital de trabajo, pulverizada de $150.6 mdp, distribuida entre 50,455 individuos y 7,361 créditos. Cartera - Dispersión Geográfica Junio 2011 Veracruz 33% Edo. de México 20.8% Otros* 12.9% Tlaxcala 7.3% Hidalgo 8.5% Puebla 17.5% *Otros: Oaxaca, Guanajuato, Querétaro, Michoacán, Tabasco, Jalisco, y Guerrero Source: Siempre Creciendo Siempre Creciendo S.A. de C.V. SOFOM E.N.R. 6
Los principales 20 clientes del microcrédito representan el 25.1% del capital contable. Sin embargo por su reciente participación en el crédito a PYMEs el cliente principal de este producto tiene una exposición del 16.6% del capital contable. Según las políticas de colocación de la entidad, este porcentaje está por encima de los rangos permitidos ($200 mil pesos a $1 mdp). Adicionalmente, la política de crédito establece que para todo los microcréditos es obligatorio solicitar garantías prendarias con coberturas de por lo menos 1.5 veces sobre créditos individuales, 1 a 1 en solidarios y 0.3 a 1 en comunales. En el caso del crédito PYME, la cobertura de garantías al 2T11 es de 1.2 veces, y en el caso del producto de Finómina no se requiere ningún tipo de garantía adicional. La Gerencia de Cobranza es el área encargada de llevar a cabo las actividades de recuperación. El proceso de cobranza, se encuentra dividido en actividades según la mora de los pagos. El asesor o especialista de crédito inicia la primera gestión hasta los 90 días, la cobranza extrajudicial a través de gestores de cobranza previamente asignados comienza después de los 91 días. La cartera es considerada como vencida a partir de los 91 días de mora y la compañía debe de realizar estimaciones preventivas aplicando porcentajes según la antigüedad de los saldos de acuerdo con la metodología de Fideicomisos Instituidos con Relación a la Agricultura del Banco de México (FIRA). A diferencia de otras instituciones similares calificadas por Fitch, en el proceso de cobranza correctiva les es permitido a los gestores recibir efectivo, el cual se cruza al cierre del día en sucursal. Esto con la finalidad de reforzar el acceso que a través de 4 bancos y una cadena de tiendas de conveniencia, tienen los acreditados para realizar sus pagos. A los 120 días interviene la gerencia regional y abogados regionales, y a partir de los 181 días se realiza el traspaso de los casos al área jurídica donde abogados externos se encargan de la resolución de los mismos (solo llevan procesos judiciales mayores a $5 mil pesos). A junio de 2011 se mantenían 253 casos en litigio. Casos en Litigio (Evolución) 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 (#) 2008 2009 2010 may-11 jun-11 Source: Siempre Creciendo A los 181 días de impago, la empresa llegar a castigar la cartera. Aunque el indicador de cartera vencida a cartera total se ha mantenido en niveles moderados en los últimos 3 años (2008-2010: 4.8% promedio). Siempre Creciendo S.A. de C.V. SOFOM E.N.R. 7
Índice Cartera Vencida (Histórico) 5.00% (%) 4.50% 4.00% 3.50% 3.00% 2.50% 2.00% 2008 2009 2010 Jun -11 Source: Siempre Creciendo dic 08 % dic 09 % dic 10 % may 11 % jun 11 % 0 días $ 45,460,002 71.0% $ 78,737,273 74.4% $ 116,733,238 75.2% $ 105,523,588 72.2% $ 112,301,030 74.6% 1 30 días $ 11,599,887 18.1% $ 14,382,368 13.6% $ 21,198,565 13.6% $ 23,679,666 16.2% $ 19,865,636 13.2% 31 a 90 días $ 4,052,769 6.3% $ 7,719,666 7.3% $ 10,015,419 6.4% $ 10,559,199 7.2% $ 11,208,145 7.4% 91 a 180 días $ 2,886,444 4.5% $ 5,057,553 4.8% $ 7,368,767 4.7% $ 6,394,062 4.4% $ 7,191,929 4.8% Total $ 63,999,102 100.0% $ 105,896,860 100.0% $ 155,315,989 100.0% $ 146,156,515 100.0% $ 150,566,740 100.00% La compañía mantiene una política de castigos en donde la cartera con mora mayor a 180 días debe de ser castigada, cuando otras instituciones calificadas por Fitch realizan este procedimiento a partir de los 210 días de mora. Siempre Creciendo ha castigado en promedio anualmente el 11.6% de la cartera total y hasta junio de 2011 el indicador anualizado se ubicaba en un 24.6%. Históricamente, la compañía no ha realizado reestructuras, aunque mantiene una política asociada al crédito PYME que aún no se ha puesto en práctica. A junio de 2011, Siempre Creciendo mantiene reservas de un 91.7%, sin embargo la cobertura de reservas se ha mantenido los últimos 3 años por debajo del 100.0% (80.5% promedio). En opinión de Fitch, este índice se encuentra por debajo de otras instituciones de microcrédito similares las cuales mantienen reservada la totalidad de su cartera vencida. Tecnología La empresa se apoya en un externo (Einteligent) para la creación de sus sistemas así como el manejo de los mismos. Como tal, la institución no cuenta con un área de sistemas físicamente, ya que toda la operación es apoyada a través del prestador externo. Por cuestiones de seguridad, la información que manejan los sistemas de Siempre Creciendo (a excepción de Microsoft Dynamics AX) se encuentra en las instalaciones de Rackspace en Minneapolis, en dos servidores diferentes. En uno se almacenan principalmente las aplicaciones y en el otro la base de datos. Los servicios de Rackspace ofrecen: Soporte las 24 horas del día los 365 días del año Garantía de 1 hora en caso de necesidad de reemplazo de hardware Ejecutivo de cuenta y consultor de desarrollo de negocios dedicado Portal para monitorear los servidores Actualizaciones automáticas vía Microsoft Automatic Update Todos los sistemas que utiliza la empresa son aplicaciones Web, esto brinda una mayor disponibilidad en el manejo de la información. El tener la información de sus bases de datos en sitio ha hecho que la compañía tome medidas de protección y salvaguardo de la información, Siempre Creciendo S.A. de C.V. SOFOM E.N.R. 8
tales como, respaldos diarios de la información de las base de datos, equipamiento de instalaciones con sistema de refrigeración para mantener la temperatura ambiente, y la adquisición equipos de detección y control de incendios. El sistema utilizado por Siempre Creciendo, le brida apoyo a diversos sistemas: Sistema de cartera (CREC) Sistema para la custodia y administración de pagares Ticket Tracker Sistema de auditoría Sistema de administración de Recursos Humanos (nómina, entre otros) La empresa mantiene como planes de desarrollo para mejorar su plataforma tecnológica de administración de negocios y cartera con proyectos como: Proyecto de Data WareHouse: consiste en tener históricos (de información referente a la colocación) por día y por préstamos, Buscando relacionar diferentes indicadores para poder ser capaz de explotar la información que se genera, así como la información con la cual se cuenta. Sistema de Viáticos: Hoy en día la gestión y control de viáticos se realiza de manera manual, absorbiendo el tiempo de un recurso que podría ser utilizado para llevar a cabo nuevas funciones. Con esto los viáticos podrán ser controlados, así como el proceso de solicitud, desembolso y comprobación, estandarizando y gestionando a través del sistema. Los empleados tienen acceso a la información según su puesto y la manera de ingresar a la misma es a través de un usuario con contraseña. Se tiene una bitácora de acceso, en la cual se puede observar que usuario entro al sistema, etc. Siempre Creciendo S.A. de C.V. SOFOM E.N.R. 9
Las calificaciones antes señaladas fueron solicitadas por el emisor, o en su nombre, y por lo tanto, Fitch ha recibido los honorarios correspondientes por la prestación de sus servicios de calificación. TODAS LAS CALIFICACIONES CREDITICIAS DE FITCH ESTÁN SUJETAS A CIERTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES. POR FAVOR LEA ESTAS LIMITACIONES Y ESTIPULACIONES SIGUIENDO ESTE ENLACE: HTTP: / / FITCHRATINGS.COM / UNDERSTANDINGCREDITRATINGS. ADEMÁS, LAS DEFINICIONES DE CALIFICACIÓN Y LAS CONDICIONES DE USO DE TALES CALIFICACIONES ESTÁN DISPONIBLES EN NUESTRO SITIO WEB WWW.FITCHRATINGS.COM. LAS CALIFICACIONES PÚBLICAS, CRITERIOS Y METODOLOGÍAS ESTÁN DISPONIBLES EN ESTE SITIO EN TODO MOMENTO. EL CÓDIGO DE CONDUCTA DE FITCH, Y LAS POLÍTICAS SOBRE CONFIDENCIALIDAD, CONFLICTOS DE INTERESES, BARRERAS PARA LA INFORMACIÓN PARA CON SUS AFILIADAS, CUMPLIMIENTO, Y DEMÁS POLÍTICAS Y PROCEDIMIENTOS ESTÁN TAMBIÉN DISPONIBLES EN LA SECCIÓN DE CÓDIGO DE CONDUCTA DE ESTE SITIO. Derechos de autor 2011 por Fitch, Inc. y Fitch Ratings, Ltd. y sus subsidiarias. One State Street Plaza, NY, NY 10004 Teléfono: 1-800-753-4824, (212) 908-0500. Fax: (212) 480-4435. La reproducción o distribución total o parcial está prohibida, salvo con permiso. Todos los derechos reservados. En la asignación y el mantenimiento de sus calificaciones, Fitch se basa en información factual que recibe de los emisores y sus agentes y de otras fuentes que Fitch considera creíbles. Fitch lleva a cabo una investigación razonable de la información factual sobre la que se basa de acuerdo con sus metodologías de calificación, y obtiene verificación razonable de dicha información de fuentes independientes, en la medida de que dichas fuentes se encuentren disponibles para una emisión dada o en una determinada jurisdicción. La forma en que Fitch lleve a cabo la investigación factual y el alcance de la verificación por parte de terceros que se obtenga variará dependiendo de la naturaleza de la emisión calificada y el emisor, los requisitos y prácticas en la jurisdicción en que se ofrece y coloca la emisión y/o donde el emisor se encuentra, la disponibilidad y la naturaleza de la información pública relevante, el acceso a representantes de la administración del emisor y sus asesores, la disponibilidad de verificaciones preexistentes de terceros tales como los informes de auditoría, cartas de procedimientos acordadas, evaluaciones, informes actuariales, informes técnicos, dictámenes legales y otros informes proporcionados por terceros, la disponibilidad de fuentes de verificación independiente y competentes de terceros con respecto a la emisión en particular o en la jurisdicción del emisor, y una variedad de otros factores. Los usuarios de calificaciones de Fitch deben entender que ni una investigación mayor de hechos ni la verificación por terceros puede asegurar que toda la información en la que Fitch se basa en relación con una calificación será exacta y completa. En última instancia, el emisor y sus asesores son responsables de la exactitud de la información que proporcionan a Fitch y al mercado en los documentos de oferta y otros informes. Al emitir sus calificaciones, Fitch debe confiar en la labor de los expertos, incluyendo los auditores independientes con respecto a los estados financieros y abogados con respecto a los aspectos legales y fiscales. Además, las calificaciones son intrínsecamente una visión hacia el futuro e incorporan las hipótesis y predicciones sobre acontecimientos futuros que por su naturaleza no se pueden comprobar como hechos. Como resultado, a pesar de la comprobación de los hechos actuales, las calificaciones pueden verse afectadas por eventos futuros o condiciones que no se previeron en el momento en que se emitió o afirmo una calificación. La información contenida en este informe se proporciona "tal cual" sin ninguna representación o garantía de ningún tipo. Una calificación de Fitch es una opinión en cuanto a la calidad crediticia de una emisión. Esta opinión se basa en criterios establecidos y metodologías que Fitch evalúa y actualiza en forma continua. Por lo tanto, las calificaciones son un producto de trabajo colectivo de Fitch y ningún individuo, o grupo de individuos, es únicamente responsable por la calificación. La calificación no incorpora el riesgo de pérdida debido a los riesgos que no sean relacionados a riesgo de crédito, a menos que dichos riesgos sean mencionados específicamente. Fitch no está comprometido en la oferta o venta de ningún título. Todos los informes de Fitch son de autoría compartida. Los individuos identificados en un informe de Fitch estuvieron involucrados en, pero no son individualmente responsables por, las opiniones vertidas en él. Los individuos son nombrados solo con el propósito de ser contactos. Un informe con una calificación de Fitch no es un prospecto de emisión ni un substituto de la información elaborada, verificada y presentada a los inversores por el emisor y sus agentes en relación con la venta de los títulos. Las calificaciones pueden ser modificadas, suspendidas, o retiradas en cualquier momento por cualquier razón a sola discreción de Fitch. Fitch no proporciona asesoramiento de inversión de cualquier tipo. Las calificaciones no son una recomendación para comprar, vender o mantener cualquier titulo. Las calificaciones no hacen ningún comentario sobre la adecuación del precio de mercado, la conveniencia de cualquier titulo para un inversor particular, o la naturaleza impositiva o fiscal de los pagos efectuados en relación a los títulos. Fitch recibe honorarios por parte de los emisores, aseguradores, garantes, otros agentes y originadores de títulos, por las calificaciones. Dichos honorarios generalmente varían desde USD1.000 a USD750.000 (u otras monedas aplicables) por emisión. En algunos casos, Fitch calificará todas o algunas de las emisiones de un emisor en particular, o emisiones aseguradas o garantizadas por un asegurador o garante en particular, por una cuota anual. Se espera que dichos honorarios varíen entre USD10.000 y USD1.500.000 (u otras monedas aplicables). La asignación, publicación o diseminación de una calificación de Fitch no constituye el consentimiento de Fitch a usar su nombre como un experto en conexión con cualquier declaración de registro presentada bajo las leyes de mercado de Estados Unidos, el Financial Services and Markets Act of 2000 de Gran Bretaña, o las leyes de títulos y valores de cualquier jurisdicción en particular. Debido a la relativa eficiencia de la publicación y distribución electrónica, los informes de Fitch pueden estar disponibles hasta tres días antes para los suscriptores electrónicos que para otros suscriptores de imprenta. Siempre Creciendo S.A. de C.V. SOFOM E.N.R. 10