América Móvil S.A., de C.V. Junio 27 Categoría de Riesgo y Contacto Tipo de Instrumento Categoría Contactos Línea de Bonos AA+ Socio Responsable Gerente a Cargo Alejandro Sierra M. Aldo Reyes D. Tendencia Estable Analista Tomás Escoda C. Teléfono 56-2-24 7315 Otros instrumentos No hay Fax 56-2-223 4937 Correo Electrónico ratings@humphreys.cl Sitio Web www.humphreys.cl EEFF base 31 de marzo de 27 Tipo de Reseña Informe Anual Número y Fecha de Inscripción de Emisiones de Deuda Línea de bonos a 3 años N 474 de 26.9.6 Clasificación Histórica Bonos AAA AA+ AA AA- 6/26 6/27 Estado de Resultados Consolidado Cifras en Miles de $ Año Año Año Año Año chilenos 22 23 24 25 26 Ingreso Operacional 4.646.72.13 5.24.792.25 7.45.818.39 9.169.461.4 11.378.54.76 Costo Explotación 1.974.18.39 2.269.52.55 3.617.174.76 4.542.785.24 5.311.931.52 Gasto Admin. y Venta 978.94.95 997.69.5 1.494.247.22 1.844.197.22 1.874.65.4 Resultado Operacional 1.21.28.19 1.97.132.4 1.311.27.85 1.712.71.44 2.873.895.64 Resultado No Operacional -69.595.24 48.569.85 111.911.68-15.73.7 21.326.62 Utilidad Neta 372.114.47 95.584.5 921.779.89 1.541.29.4 2.8.1.28 * El costo de explotación no considera la depreciación. Balance General Consolidado Cifras en Miles de $ Año Año Año Año Año chilenos 22 23 24 25 26 Activo Circulante 1.738.24.21 1.87.473.15 3.65.999.45 3.68.114.46 5.281.666.18 Otros Activos 7.415.537.87 7.296.99.75 7.73.82.54 8.551.68.24 1.297.891.24 Total Activos 9.153.562.8 9.14.463.9 1.769.81.99 11.619.182.7 15.579.557.42 Pasivo Circulante 2.262.189.15 2.48.489.55 3.347.835.85 4.617.967.76 5.911.845.94 Pasivo Largo Plazo 3.284.455.2 3.23.486.55 4.159.66.97 3.368.215.6 4.341.643.18 Capital Contable 3.66.917.73 3.6.487.8 3.261.639.17 3.632.999.34 5.326.68.3 Total Pasivos 9.153.562.8 9.14.463.9 1.769.81.99 11.619.182.7 15.579.557.42 1 Providencia 199 Piso 6º Santiago - Chile - Fono 24 72 93 Fax 223 49 37
Opinión Fundamento de la Clasificación América Móvil, compañía de origen mexicano, es la principal compañía de telecomunicaciones inalámbricas de Latinoamérica. Participa en 14 países y posee una base creciente de más 125 millones de suscriptores. Desde su creación, en septiembre de 2, ha logrado implementar exitosamente una campaña de adquisiciones a lo largo del continente. Las fortalezas de América Móvil que sirven como fundamentos para su clasificación se derivan de la aplicación de una estrategia de desarrollo que le ha permitido alcanzar el liderazgo regional en términos de suscriptores y, a su vez, generar una estructura de ventas que favorece a futuro la diversificación zonal de sus ingresos y, por ende, de sus riesgos. Esta estrategia se enmarca dentro de un mercado con positivas perspectivas de crecimiento, altos niveles de rentabilidad y una política de endeudamiento conservadora (el anual de la empresa es cercanos a los US$ 7.946 millones para un nivel de deuda neta de US$ 6.226 millones). Complementan la fortaleza del emisor su alta capacidad de acceso a fuentes de financiamiento, su tamaño relativo dentro del contexto mundial y la habilidad mostrada para desempeñarse en distintos mercados. Desde otra perspectiva, la categoría de riesgo asignada se encuentra contraída como consecuencia de la competencia real y potencial que enfrenta la empresa dentro de un mercado de bajo nivel de fidelización; los distintos marcos legales, institucionales y económicos en los que debe operar el emisor; las variaciones en la tasa cambio de los distintos países en donde tiene presencia; y el riesgo en la transferencia de divisas desde las filiales a la matriz y desde ésta última hacia Chile. La perspectiva de la clasificación se califica como Estable por cuanto en el corto plazo, en nuestra opinión, no se visualizan cambios de relevancia en los riesgos que afectan a la compañía ni en su nivel de endeudamiento relativo. En el mediano plazo la clasificación de riesgo de los títulos podría verse mejorada en la medida que disminuya el riesgo soberano de los países en donde opera el emisor. Para la mantención de la clasificación en el futuro se hace necesario que la empresa mantenga su conservadora política de endeudamiento y mantenga su fuerte posicionamiento de mercado. Hechos recientes A Marzo de 27, América Móvil logró ingresos por $ 3.294.78 millones, un aumento de 26,2% en moneda chilena, con respecto al primer trimestre de 26. Por su parte en el mismo período, el alcanzó la cifra de $ 1.47.773 millones, un aumento de 49,1% en moneda chilena, con respecto al primer trimestre de 26. El Resultado Operacional del primer trimestre de 27 alcanzó a $ 1.43.169 millones, un aumento de 63,6% en moneda chilena, con respecto al primer trimestre de 26. Finalmente, la Utilidad Neta del primer trimestre de 27 fue alcanzo a $ 768.464 millones, un aumento de 5,1% en moneda chilena, con respecto al primer trimestre de 26. 2 Providencia 199 Piso 6º Santiago - Chile - Fono 24 72 93 Fax 223 49 37
Definición Categoría de Riesgo Categoría AA Corresponde a aquellos instrumentos que cuentan con una muy alta capacidad del pago del capital e intereses en los términos y plazos pactados, la cual no se vería afectada en forma significativa ante posibles cambios en el emisor, en la industria a que pertenece o en la economía. + Corresponde a los títulos de deuda con menor riesgo relativo dentro de su categoría. Oportunidades y Fortalezas Liderazgo Regional: La empresa se ha posicionado como el principal operador de telefonía móvil en Latinoamérica, con una base de 125 millones de suscriptores y facturación del orden de los veintiún mil millones de dólares anuales. Si bien este liderazgo ha sido alcanzado mediante una agresiva política de adquisiciones, dicho proceso ha sido desarrollado exitosamente por la compañía. Tendencia a la Diversificación de por Países: Aún cuando a la fecha México es, sin contrapeso, el principal generador de flujos para la empresa, se espera que en el corto plazo se incremente significativamente la diversificación de ingresos por países y se disminuya la exposición a México. Ello, en atención a que la política de crecimiento ha permitido que en la actualidad América Móvil tenga presencia en 14 países, no todos, desde una perspectiva comercial, desarrollados en igual magnitud. Política Conservadora de Endeudamiento: No obstante el significativo crecimiento que la sociedad ha experimentado en los últimos años, la empresa ha mantenido un política consistente y conservadora en cuanto a los niveles de deuda asumida. La relación Deuda Financiera / se ha mantenido cercana a 1. Positiva Perspectiva de Crecimiento de la Demanda: Los mercados en que participa América Móvil, se caracterizan en su mayoría por presentar una baja penetración de mercado, situación que permite presumir que la tasa de crecimiento de la demanda se mantendrá en niveles elevados. El sistema de prepago ha favorecido la mayor cobertura del sistema de telefonía móvil. Por otra parte, el mayor desarrollo económico de los países debiera conllevar a un crecimiento en la importancia de los sistemas de planes en desmedro del prepago, disminuyendo la rotación de clientes y, por ende, los gastos en fuerza de venta. Rentabilidades Altas: El fuerte crecimiento de la compañía no ha impedido a ésta mantener elevados niveles de rentabilidad a través del tiempo. En efecto, el resultado de explotación de la empresa se ha situado en torno al 2% de los ingresos, llevando a niveles de rentabilidad operacional que han oscilado entre 15% y 2% anual. Factores de Riesgo Competencia Real y Potencial: Dentro de la industria, los grandes operadores (sin considerar el mercado estadounidense) son Telefónica (a través de sus filiales generalmente del mismo nombre) y América Móvil. Además, existen competidores locales relevantes a nivel de cada país lo cual, sumado al bajo nivel de fidelización de los clientes, incrementa los niveles de competencia. Tampoco es descartable que otro operador importante a nivel mundial pueda acceder al mercado latinoamericano. Con todo, el posicionamiento de mercado de la compañía, sumado a los niveles de rentabilidad exhibidos y a su bajo nivel de endeudamiento, le permite disponer de una sólida estructura para enfrentar la competencia. Medido en número de suscriptores, Telefónica Móvil es el quinto operador más grande del mundo (tercero si se excluye el mercado Chino) Marco Legal, Institucional y Económico: La empresa está sometida a legislaciones especiales en los países en donde opera, regulándose aspectos como las concesiones, licencias y tarifas de accesos; en general, estas 3 Providencia 199 Piso 6º Santiago - Chile - Fono 24 72 93 Fax 223 49 37
normativas presentan similar orientación, pero distintos grados de profundidad. Otro aspecto relevante dice relación con el hecho que muchos países en donde se materializan las inversiones presentan bajos niveles de estabilidad institucional y económica, exponiendo las inversiones a posibles cambios significativos de orden político y a fuertes fluctuaciones en los ciclos económicos. Todos estos aspectos son especialmente relevantes en una industria que por definición tiene variaciones continuas en sus fundamentos tecnológicos. Como atenuante cabe mencionar que este tipo de riesgo es uniforme para todas las empresas que operan en el mercado latinoamericano. Por otra parte, la diversificación por países que exhibe América Móvil permite reducir el impacto negativo de un mercado en particular. Variaciones en la Tasa de Cambio: Más conocido como el churn rate, la tasa de cambio (clientes que pasan de una compañía a otra) se ve incentivada por la importancia relativa de los clientes de prepago (sin planes contratados) y por la velocidad de cambio de la industria que lleva a los consumidores a buscar las nuevas tecnologías. Este aspecto conlleva a una baja fidelización de los clientes y, por ende, a un esfuerzo comercial constante y a la necesidad de mantenerse en el state-of-the-art de las telecomunicaciones. Riesgo de Transferencia de Divisas: Si bien este riesgo está bastante acotado, limita la clasificación de la línea de bonos a Categoría AA+. Ello se explica por el hecho que la deuda en moneda extranjera de México en escala global ha sido calificada en Baa1 por Moody s y la de América Móvil en A3, ambas inferiores a la Categoría A1 asignada a Chile (deuda en moneda local y escala global). Antecedentes Generales Historia La empresa se origina en septiembre de 2 a través de un spin-off1 de Teléfonos de México (Telmex). La fórmula utilizada fue lo que la ley mexicana llama Escisión o Split-up. Las acciones fueron entregadas a los accionistas de Telmex el 7 de febrero de 21. Las operaciones en México son realizadas por Telcel (de propiedad 1% de América Móvil), creada en 1956 bajo el nombre de Publicidad Turística S.A., que en 1981 recibió por parte del Ministerio de Comunicaciones y Transportes de México la concesión para la instalación y operación de sistemas de comunicación inalámbricos en Ciudad de México. En 1984, la empresa cambió de nombre a Radiomóvil Dipsa, y en 1989 empezó a operar bajo la marca Telcel. Entre 1988 y 199 Telcel expandió sus redes celulares en la frecuencia 8 de MH a todas las 9 regiones de México. En octubre de 22 lanzó las redes GSM. Propiedad La estructura de capital de América Móvil consiste en 3 series de títulos accionarios; la serie AA, la serie A y la serie L, todas ellas, no convertibles entre sí. La serie AA consiste en 3.647 millones de títulos emitidos, que corresponden al 29,89% del capital y al 93,33% de los votos. La serie A consta de 26 millones de títulos, representando el 2,13% del capital y el 6,66% de los derechos a voto. Finalmente, la serie L (que corresponde a ADS o American Depositary Shares) está constituida de 8.291 millones de acciones, que representan el 67,96% del capital sin derecho a voto, aunque sí lo tienen en materias limitadas. La cúpula propietaria es del 69,34% de las acciones serie AA en manos de América Telecom (propiedad del grupo de Carlos Slim Helú, también controlador de Telmex), que equivale al 64,72% de los votos, el 26,22% de estas en manos de SBC Internacional, correspondiente al 24,47% de los votos, mientras que el restante 4,44% de las acciones serie A está en manos de accionistas minoritarios en México. 1 Spinf off es la división de una compañía que conlleva a que los accionistas de la empresa original se conviertan en accionistas de las sociedades resultantes de la división 4 Providencia 199 Piso 6º Santiago - Chile - Fono 24 72 93 Fax 223 49 37
Mercados América Móvil tiene presencia, a través de subsidiarias y asociadas, en 15 países del continente americano. La siguiente tabla muestra en detalle las empresas a través de las cuales opera en cada país: Pais Compañía Participación Accionaria Negocio Participación de mercado, Nº de líneas 26 ($USMM) 26 ($USMM) Subsidiarias México Telcel 1,% Celular 77% 43.19. 1.5 5.118 Argentina CTI Móvil 1,% Celular 34% 1.7. 1.353 294 Brasil Claro 1,% Celular 24% 23.881. 3.862 491 Chile Claro 1,% Celular 18% 2.372. 364 2 Colombia Comcel 99,2% Celular 66% 19.521. 1.934 676 Rep. Dominicana Claro, Codetel 1,% Celular, Fijo 51% 2.14. 91 433 Ecuador Conecel 1,% Celular 67% 5.657. 718 248 El Salvador Claro, Telecom 95,8% Celular, Fijo 34% 1.266. 476 236 Guatemala Claro, Telgua 99,1% Celular, Fijo 44% 2.596. 651 339 Honduras Claro 1,% Celular 4% 736. 118 56 Nicaragua Claro, Enitel 99,3% Celular, Fijo 7% 1.277. 245 114 Paraguay CTI Móvil 1,% Celular 13% 376. 33 15 Perú Claro 1,% Celular 38% 3.369. 49 143 Uruguay CTI Móvil 1,% Celular 21% 428. 5 2 Estados Unidos Tracfone 98,2% Celular 28% 7.896. 1.31 88 Asociadas México Telvista 44,7% Otros - - - - Los siguientes gráficos muestran cómo ha evolucionado el número de suscriptores de América Móvil y cómo se distribuyeron los ingresos por región el año 26: 14 26 61 44 32 93 125 14,2% 6,9% Distribución de 6,% 8,4% 17,9% Andinos America Central y el Caribe EE.UU. Mercosur Brasil 2 21 22 23 24 25 26 46,5% México México 12. 1. 8. 6. 4. 2. 8.531 1.5 3.58 5.118 35,9 43,2 5 4 3 2 1 25 26 25 26 25 26 5 Providencia 199 Piso 6º Santiago - Chile - Fono 24 72 93 Fax 223 49 37
Brasil 4.5 4. 3.5 3. 2.5 2. 1.5 1. 5 3.14 3.882-123 481 18,7 23,9 3 2 1-5 25 26 25 26 25 26 Mercosur Comprende a Argentina, Paraguay y Uruguay, que operan a través de la empresa CTI Móvil; además de Chile que opera a través de Claro 1.6 1.4 1.2 1.11 1. 8 6 4 2 1.438 87 277 287 384 35 2 7 1,9 1,9 2,4 5 6 5 6 5 6 5 6 5 6 5 6 CTI CTI Andinos Comprende a Colombia, Ecuador y Perú. 2.5 Chile Chile CTI Chile 2 1 3 2. 1.41 1.5 1. 5 1.934 288 678 617 718 249 283 49 157 71 143 13,8 19,5 4,1 5,7 2 3,4 5 6 5 6 5 6 5 6 5 6 5 6 5 6 5 6 5 6 Ing Col. Col Ing Ecu Ecu Ing Perú Perú Col Ecu Perú 2 1 6 Providencia 199 Piso 6º Santiago - Chile - Fono 24 72 93 Fax 223 49 37
América Central Comprende a Guatemala, El Salvador, Honduras y Nicaragua. 1.6 1.4 1.2 1. 8 6 4 2 1.343 1.49 699 729 3,8 5,9 1 25 26 25 26 25 26 Estados Unidos 1.4 1.31 1 1.2 1. 8 6 4 2 99 8 88 6,1 7,9 25 26 25 26 25 26 Caribe Comprende la República Dominicana 9 8 7 6 5 4 3 2 1 81 433 2,1 1 26 26 26 7 Providencia 199 Piso 6º Santiago - Chile - Fono 24 72 93 Fax 223 49 37
Evolución Financiera 2 El resultado de explotación del 26, fue un 68% superior al del año 25, llegando a $ 2.873.896 millones. Las Ventas del año 26 aumentaron 24% con relación a las del año 25, llegando a $ 11.378.55 millones. En el siguiente gráfico se muestra la evolución en ventas de la empresa: 12.. 1.. 8.. 6.. 4.. 2.. (MM$) - Dic-22 Dic-23 Dic-24 Dic-25 Dic-26 Por su parte, el de la Empresa a diciembre de 26 fue de $ 4.191.968 millones, un 51% mayor a lo registrado hasta diciembre de 25. El siguiente gráfico muestra el de la empresa a diciembre de cada año: (MM$) 4.5. 4.. 3.5. 3.. 2.5. 2.. 1.5. 1.. 5. - Dic-22 Dic-23 Dic-24 Dic-25 Dic-26 2 Todas las cifras posteriores en pesos chilenos al 31 de diciembre de 26. Las variaciones son nominales en pesos chilenos. 8 Providencia 199 Piso 6º Santiago - Chile - Fono 24 72 93 Fax 223 49 37
En el gráfico de la derecha podemos apreciar la evolución de la relación sobre de la compañía. Como se aprecia, en el 26 se produce un importante aumento en el índice. El indicador para el año 26 asciende a 36,8%, un aumento con respecto al 25 donde el indicador fue de 3,3%. 4,% 35,% 3,% 25,% 2,% 15,% 1,% 5,%,% sobre Dic-22 Dic-23 Dic-24 Dic-25 Dic-26 Evolución del Endeudamiento Financiero El endeudamiento relativo de América Móvil medido como la relación entre su deuda neta y el de la sociedad ha ido disminuyendo, tanto por la mayor generación de caja de la compañía como por la disminución de la deuda. A diciembre de 26, la empresa disminuyó en 7,4% la deuda neta con respecto a diciembre de 25. A diciembre de 26, ésta es de $ 3.284.655 millones, luego de que en diciembre de 25, la deuda alcanzara un valor de $ 3.548.73 millones. La deuda neta considera las partidas del balance deuda a largo plazo, deuda a corto plazo ; a las cuales se les restan el Efectivo y los Valores Negociables. En el siguiente gráfico, se observa el período de pago de la deuda financiera de la empresa (Deuda financiera / ). Deuda Financiera Deuda Neta (MM$) Deuda Neta / 8.. 7.. 6.. 5.. 4.. 3.. 2.. 1.. - 1,28,78 3.284.655 3.548.73 25 26 1,4 1,2 1,,8,6,4,2 - Evolución de la Rentabilidad La rentabilidad operacional aumentó el año de 27 en comparación a marzo de 26, debido al aumento en el resultado operacional en un 68%. Los activos sólo aumentaron un 33%. 9 Providencia 199 Piso 6º Santiago - Chile - Fono 24 72 93 Fax 223 49 37
El siguiente gráfico muestra la rentabilidad operacional (Resultado operacional/activos totales): Rentabilidad Operacional 2,% 18,% 16,% 14,% 12,% 1,% 8,% 6,% 4,% 2,%,% Dic-22 Dic-23 Dic-24 Dic-25 Dic-26 En tanto, la rentabilidad sobre patrimonio disminuyó debido a que aunque el resultado final aumentó 35% entre el 25 y el 26, el patrimonio aumento aun más en un 47% en el mismo período. El siguiente gráfico muestra la rentabilidad sobre patrimonio (Resultado final/patrimonio): Rentabilidad del Patrimonio 45,% 4,% 35,% 3,% 25,% 2,% 15,% 1,% 5,%,% Dic-22 Dic-23 Dic-24 Dic-25 Dic-26 Bonos Actualmente América Movil S.A., de C.V. tiene la siguiente línea de bonos en el mercado: - Línea de bonos - Monto línea: UF 3.. - Plazo de la línea: 3 años La línea no registra colocaciones a la fecha 1 Providencia 199 Piso 6º Santiago - Chile - Fono 24 72 93 Fax 223 49 37
La opinión de las entidades clasificadoras no constituye en ningún caso una recomendación para comprar, vender o mantener un determinado instrumento. El análisis no es el resultado de una auditoría practicada al emisor, sino que se basa en información que éste ha hecho pública o ha remitido a la Superintendencia de Valores y Seguros y en aquella que ha sido aportada voluntariamente por el emisor, no siendo responsabilidad de la firma evaluadora la verificación de la autenticidad de la misma 11 Providencia 199 Piso 6º Santiago - Chile - Fono 24 72 93 Fax 223 49 37