Programa Monetario Enero 2012
Ene-02 May-02 Sep-02 Ene-03 May-03 Sep-03 Ene-04 May-04 Sep-04 Ene-05 May-05 Sep-05 Ene-06 May-06 Sep-06 Ene-07 May-07 Sep-07 Ene-08 May-08 Sep-08 Tasa de referencia Ene-09 May-09 Sep-09 Ene-10 May-10 Sep-10 Ene-11 May-11 Sep-11 Ene-12 El Directorio del Banco Central de Reserva del Perú aprobó mantener la tasa de interés de referencia de la política monetaria en 4,25 por ciento. Esta decisión toma en cuenta el menor crecimiento que vienen registrando algunos componentes del gasto, los riesgos financieros internacionales y que el aumento de la inflación ha obedecido principalmente a factores temporales de oferta. Futuros ajustes en la tasa de interés de referencia estarán condicionados a la nueva información sobre la inflación y sus determinantes. 7,0 Tasa de interés de referencia (En porcentaje) 6,0 5,0 4,25 4,0 3,0 2,0 1,0 2
Inflación La inflación en diciembre continuó afectada por factores transitorios de oferta, registrando una tasa mensual de 0,27 por ciento, con lo que la tasa de inflación anual aumentó a 4,74 por ciento. La tasa de inflación subyacente de diciembre fue la menor del año (0,14 por ciento), con lo cual acumuló una tasa de 3,65 por ciento en los últimos 12 meses, menor a la registrada en noviembre (3,73 por ciento). INFLACIÓN Y META DE INFLACIÓN (Variación porcentual últimos 12 meses) 7 5 3 1 Tasa de inflación anual (%) 2011 Promedio 2001-2010 IPC 4,7 2,3 Subyacente 3,7 2,0 IPC sin alimentos y energía 2,4 1,8 Inflación Subyacente IPC sin alimentos y energía 4,74 3,65 Máximo 2,42 Rango de tolerancia de la meta de inflación Mínimo -1 Dic-04 Dic-05 Dic-06 Dic-07 Dic-08 Dic-09 Dic-10 Dic-11 3
Inflación En 2011 la inflación estuvo influenciada por mayores precios internacionales de commodities, que incidieron en los precios domésticos de combustibles y alimentos, y por factores climatológicos internos que afectaron la oferta de alimentos en la segunda parte del año. CONTRIBUCIÓN PONDERADA CONTRIBUCIÓN A LA PONDERADA INFLACIÓN 2011 A LA INFLACIÓN 2011 CONTRIBUCIÓN Contribución CONTRIBUCIÓN PONDERADA ponderada a A la A LA inflación LA INFLACIÓN en 2011 EN EL 2011 iva Positiva Peso Var.% Contribución Peso Var.% Contribución Negativa Negativa Peso Var.% Contribución Peso Var.% Contribu das fuera del Comidas hogar fuera del hogar 11,7 6,8 11,7 0,82 6,8 RMV 0,82 RMVTeléfonos Teléfonos 2,9-3,3-0,09 2,9-3,3-0,09 e de pollo Carne de pollo 3,0 16,5 3,0 0,43 16,5 Commodities 0,43 Commodities Artículos de limpieza Artículos de limpieza 0,9-2,5-0,02 0,9-2,5-0,02 ícula y pensión Matrícula de enseñanza y pensión de enseñanza 8,8 4,3 8,8 0,39 4,3 Otros 0,39 Otros Especias y sazonadores Especias y sazonadores 0,5-3,4-0,02 0,5-3,4-0,02 je urbano Pasaje urbano 8,5 3,5 8,5 0,30 3,5 Commodities 0,30 Commodities Alquiler de vivienda Alquiler de vivienda 2,4-0,7-0,02 2,4-0,7-0,02 lina y lubricantes Gasolina y lubricantes 1,3 14,3 1,3 0,22 14,3 Commodities 0,22 Commodities Olluco y similaresolluco y similares 0,1-14,5-0,02 0,1-14,5-0,02 Arroz 1,9 10,8 1,9 0,19 10,8 La Niña0,19 La Niña Ajos Ajos 0,1-18,2-0,01 0,1-18,2-0,01 ulos del cuidado Artículos personal del cuidado personal 4,9 3,8 4,9 0,19 3,8 Otros 0,19 Otros Compra de vehículos Compra de vehículos 1,6-0,8-0,01 1,6-0,8-0,01 Pan 1,9 7,5 1,9 0,14 7,5 Commodities 0,14 Commodities Ají Ají 0,1-12,6-0,01 0,1-12,6-0,01 para hombres Ropa y niños para mayores hombres de y niños 12 años mayores de 1,5 12 años 8,5 1,5 0,13 8,5 Commodities 0,13 Commodities Aparatos de televisión Aparatos de televisión 0,5-2,1-0,01 0,5-2,1-0,01 ya Papaya 0,2 90,2 0,2 0,13 90,2 La NIña0,13 La NIña Pescado fresco y congelado Pescado fresco y 0,7 congelado -1,1-0,01 0,7-1,1-0,01 Total 2,94 2,94 Total Total -0,22-0,22 4
Inflación Por anomalías climatológicas se registraron alzas en algunos alimentos agrícolas perecibles (tubérculos, hortalizas, legumbres y frutas) entre agosto y diciembre de 2011. Los precios de este grupo aumentaron 9,1%, cuando de acuerdo a la estacionalidad, debieron caer. Precios de alimentos agrícolas perecibles (Variación porcentual) 15 14,3 11 8,6 9,1 7 5,4 3 3,0 1,6 3,1-1 -5-2,1-3,3-3,6 2007 2008 2009 2010 2011 Enero-Julio Agosto - Diciembre 5
Inflación Hacia adelante, se espera que los choques de oferta que afectaron la inflación el año pasado se sigan revirtiendo, lo que contribuirá a que la tasa de inflación anual se reduzca a lo largo del año y converja al rango meta en 2012. Proyección de la inflación, 2011-2013 (Variación porcentual últimos 12 meses) 7 7 6 6 5 5 4 4 3 3 2 2 1 1 0 0-1 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013-1 Nota: El gráfico muestra la probabilidad de ocurrencia de valores de la inflación en el futuro, de acuerdo con la combinación del análisis estadístico y de la percepción subjetiva del BCRP. 6
Actividad económica Algunos indicadores actuales y adelantados de actividad muestran que el crecimiento de la economía se modera a tasas de expansión menores a las del primer semestre de 2011. Así, en diciembre las ventas de electricidad aumentaron 8,1 por ciento manteniendo un alto dinamismo, aunque menor al del primer semestre en que registró un crecimiento de 9,6 por ciento. 9,6 9,8 Indicador de electricidad (Variación porcentual respecto a igual período del año anterior) 9,3 10,9 10,1 9,0 9,5 9,4 8,5 8,3 9,6 8,8 8,3 7,7 8,1 4,8 22,0 10,2 Consumo interno de cemento (Var. % respecto a similar periodo del año anterior) 22,9 15,1 15,2 4,3 3,3 1,2 5,1 7,3 2,8 4,2 4,5 3,0-2,2-4,0 O.10 N D E.11 F M A M J J A S O N D E.12* S.10 O.10 N D E.11 F M A M J J A S O N D* 36,3 Importación de insumos industriales (Variación porcentual respecto a igual período del año anterior) 36,0 PRODUCTO BRUTO INTERNO (Variación porcentual de los últimos 12 meses) 10,3 10,2 10,1 10,1 9,5 15,1 18,6 16,6 15,8 8,8 9,0 8,1 8,3 7,1 11,3 8,5 8,9 8,4 8,1 7,6 7,4 5,5 6,4 7,6 5,8 5,1 4,7 1,9 S.10 O.10 N D E.11 F M A M J J A S O N D* *Preliminar. -1,3 S.10 O.10 N D E.11 F M A M J J A S O N* 7 7
Actividad económica Se mantiene el dinamismo del consumo privado. Confianza empresarial se mantiene en tramo optimista. 80 70 56 53 61 58 ÍNDICE DE CONFIANZA DEL CONSUMIDOR Situación económica familiar 56 65 59 Tramo optimista 54 53 59 59 64 58 59 59 59 56 68 14,4 14,6 15,4 Crédito de consumo al sector privado (Var. % respecto a similar periodo del año anterior) 16,7 17,7 18,7 19,5 18,6 19,2 19,6 19,9 20,8 21,2 20,8 21,0 50 40 30 Tramo pesimista 20 J.10 A S O.10 N D E.11 F M A M J J A S O N D Fuente: Apoyo Consultoría S.10 O.10 N D E.11 F M A M J J A S O N 80 EXPECTATIVA DE DEMANDA A 3 MESES Demanda aumentará 70 EXPECTATIVA DE CONTRATACIÓN DE PERSONAL A 3 MESES Personal aumentará 70 68 69 69 69 68 65 65 64 67 55 56 52 56 55 58 61 57 61 59 61 56 58 57 58 51 53 51 55 52 53 56 53 54 50 50 40 30 Demandadisminuirá 40 Personal disminuirá 20 J.10 A S O.10 N D E.11 F M A M J J A S O N D 30 J.10 A S O.10 N D E.11 F M A M J J A S O N D 8
Ene-09 Feb-09 Mar-09 Abr-09 May-09 Jun-09 Jul-09 Ago-09 Sep-09 Oct-09 Nov-09 Dic-09 Ene-10 Feb-10 Mar-10 Abr-10 May-10 Jun-10 Jul-10 Ago-10 Sep-10 Oct-10 Nov-10 Dic-10 Ene-11 Feb-11 Mar-11 Abr-11 May-11 Jun-11 Jul-11 Ago-11 Sep-11 Oct-11 Nov-11 Ene-09 Feb-09 Mar-09 Abr-09 May-09 Jun-09 Jul-09 Ago-09 Sep-09 Oct-09 Nov-09 Dic-09 Ene-10 Feb-10 Mar-10 Abr-10 May-10 Jun-10 Jul-10 Ago-10 Sep-10 Oct-10 Nov-10 Dic-10 Ene-11 Feb-11 Mar-11 Abr-11 May-11 Jun-11 Jul-11 Ago-11 Sep-11 Oct-11 Nov-11 Dic-11 Circulante y crédito El circulante creció en diciembre a una tasa anual de 13,8 por ciento; mientras que el crédito creció 18,9 por ciento en noviembre. Circulante promedio (Var. % respecto Circulante a similar periodo promedio del año anterior) (Var. % respecto a similar periodo del año anterior) 25,6 26,1 25,4 25,5 20,8 21,8 22,1 22,7 23,7 24,0 23,0 22,2 21,1 20,4 19,3 19,7 19,8 18,4 18,2 17,7 13,8 9,9 7,9 6,5 5,6 6,6 5,8 6,4 4,3 4,3 9,8 11,7 15,0 13,6 15,2 13,8 30 25 20 15 10 28,0 25,9 24,3 21,4 19,4 Crédito al Sector Privado (Var. % respecto a similar periodo del año anterior) 17,2 15,5 13,9 11,5 9,3 8,8 8,6 9,1 10,311,5 16,1 17,217,3 14,8 13,3 19,4 20,3 19,9 21,020,920,821,2 22,0 22,5 21,7 21,6 20,6 20,3 19,4 18,9 5 0-5 9 * *
25-Ago 28-Ago 31-Ago 03-Sep 06-Sep 09-Sep 12-Sep 15-Sep 18-Sep 21-Sep 24-Sep 27-Sep 30-Sep 03-Oct 06-Oct 09-Oct 12-Oct 15-Oct 18-Oct 21-Oct 24-Oct 27-Oct 30-Oct 02-Nov 05-Nov 08-Nov 11-Nov 14-Nov 17-Nov 20-Nov 23-Nov 26-Nov 29-Nov 02-Dic 05-Dic 08-Dic 11-Dic 14-Dic 17-Dic 20-Dic 23-Dic 26-Dic 29-Dic 01-Ene 04-Ene 07-Ene 10-Ene 13-Ene ene-07 mar-07 may-07 jul-07 sep-07 nov-07 ene-08 mar-08 may-08 jul-08 sep-08 nov-08 ene-09 mar-09 may-09 jul-09 sep-09 nov-09 ene-10 mar-10 may-10 jul-10 sep-10 nov-10 ene-11 mar-11 may-11 jul-11 sep-11 nov-11 Entorno internacional Por otro lado, los indicadores de actividad de la economía mundial muestran un menor crecimiento para 2012 y persiste la incertidumbre en los mercados financieros internacionales. JP Morgan: Índices de manufacturera y de servicios por regiones Dic-10 Set-11 Oct-11 Nov-11 Dic-11 Global Manufactura 55,5 49,8 49,9 49,7 50,8 EUA 58,5 51,6 50,8 52,7 53,9 Japón 48,3 49,3 50,6 49,1 50,2 China 53,9 51,2 50,4 49,0 50,3 Eurozona 57,1 48,5 47,1 46,4 46,9 Reino Unido 58,7 50,8 47,8 47,7 49,6 Global Servicios 56,9 52,6 51,8 52,7 53,2 EUA 57,1 53,0 52,9 52,0 52,6 Reino Unido 49,7 52,9 51,3 52,1 54,0 Eurozona 54,2 48,8 46,4 47,5 48,8 Prima de seguros por moratoria (CDS en pbs.) Dic. 08 Dic. 09 Dic.10 Dic.11 13-Ene (7) (6) (5) (4) (1) Spreads CDS (en pbs) Alemania 46 26 59 102 101 España 101 113 348 380 396 Francia 54 32 107 220 206 Grecia 232 283 1026 8786 9379 Irlanda 181 158 619 724 667 Italia 157 109 238 484 490 Portugal 96 92 497 1082 1072 Hungría 419 238 378 635 673 % 8,0 7,0 6,0 5,0 4,0 3,0 2,0 1,0 0,0 65 55 50 45 40 35 30 Fuente: JPMorgan. JP Morgan: Índice Global de Manufactura y Servicios: Enero 2007 - Diciembre 2011 Servicios Manufactura Rendimiento de bonos a 10 años de economías de la Eurozona Tasa a la que Portugal, Irlanda y Grecia solicitaron ayuda financiera 53,2 50,8 ITALIA 6,7 5,2 ESPAÑA FRANCIA 3,0 1,8 ALEMANIA 10
Entorno internacional Desde mediados de 2010 se elevaron los precios de commodities. Se espera una tendencia estable para 2012, lo que contribuiría a la convergencia de la inflación al rango meta. Precio al 12 de enero: US$ 238 Var% acumulada del año: -6,4% Var% semanal: -2,0% 550 500 450 400 350 300 250 MAÍZ (US$/TM) Precio al 12 de enero: US$ 235 Var% acumulada del año: -5,7% Var% semanal: -5,4% 350 300 250 200 150 200 150 100 ene -06 sep -06 may -07 ene -08 sep -08 may -09 ene -10 sep -10 may -11 ene -12 ene -06 sep -06 may -07 ene -08 sep -08 may -09 ene -10 sep -10 may -11 ene -12 100 50 Precio al 12 de enero: US$ 1 123 Var % acumulada del año: -1,9% Var% semanal: -1,4% ACEITE DE SOYA (US$/tm.) 1800 10 1400 PETRÓLEO WTI 1 140 120 1 200 100 1000 800 0 400 200 0 ene -06 sep -06 may -07 ene -08 sep -08 may -09 ene -10 sep -10 may -11 ene -12 Precio actual WTI: US$ 99,1 Var% acumulada del año: 0,3% Var% semanal: -2,7% ene -06 sep -06 may -07 ene -08 sep -08 may -09 ene -10 sep -10 may -11 ene -12 80 40 20 0 11 11
Intervención cambiaria En 2011 el BCRP acumuló compras netas en el mercado cambiario por US$ 3 537 millones. En lo que va de 2012 se han acumulado compras por US$ 489 millones. 12 12
Programa Monetario Enero 2012